第四章貨幣供應一、貨幣供應層次的劃分（一）依據：流淌性的大小。（二）意義：便于考察市場均衡，實施宏觀調整。（三）中國貨幣供應量的三個層次：M0、M1、M2。項目2000.122007.122014.12貨幣和準貨幣134610.30403401.301228374.81貨幣53147.20152519.17348056.41流通中現金14652.730334.3260259.53二、貨幣供應過程（一）美聯儲簡化的資產負債表資產（運用）負債（來源）政府證券（財政部發）流通中現金貼現貸款準備金（二）多倍存款創建：一個簡潔模型1.美聯儲向銀行體系供應準備金①向銀行發放貸款A銀行資產負債準備金+100￥從聯儲獲得貼現貸款+100￥聯邦儲備體系

資產負債對A銀行發放貼現貸款+100￥準備金+100￥②政府債券的購買

A銀行資產負債政府債券—100￥準備金+100￥聯邦儲備體系資產負債政府債券+100￥準備金+100￥③中國人民銀行向銀行體系供應準備金的主要途徑是買入外匯2.銀行的多倍存款創建（以公開市場業務為例）將超額準備金用于貸款的A銀行賬戶：資產負債政府債券—100￥貸款+100￥獲得100﹩存款后的B銀行賬戶：資產負債準備金+10￥支票存款+100￥貸款+90￥獲得90﹩存款后的C銀行賬戶：資產負債準備金+9￥貸款+81￥支票存款+90￥3.公式：△D=△R×（1/RD）△D：存款總量的變動額；△R：準備金的變動額；RD：法定準備金率。4.存款貨幣創建的其他影響因素：超額準備金率、現金漏損率等。5.原始存款、派生存款，一對令人費解的概念。第一：原始存款概念的來龍去脈；其次：假如生活中沒有現金，存款創建過程照舊可以進行；第三：中心銀行的貨幣供應要依據實際經濟增長產生的貨幣需求進行三、貨幣供應的確定因素（一）基礎貨幣1.定義及限制：基礎貨幣B等于流通于銀行體系之外的通貨C與銀行體系的準備金R的總和。也叫貨幣基數、高能貨幣、強力貨幣。一張簡化的中心銀行資產負債表：

資產負債A1:政府債券A2:對金融機構貸款A3:財政借款A4:黃金、外匯等國外資產B1:發行在外的現金B2:存款貨幣銀行等金融機構存款（準備金）B3:政府存款B4:其他負債和資本B=C+R=B1+B2依據資產負債表的平衡關系有：A1+A2+A3+A4=B1+B2+B3+B4B=C+R=B1+B2=(A1+A2+A3+A4)-(B3+B4)從上式可以看出：第一：在中心銀行非基礎貨幣的負債項目不變更的狀況下，任何資產項目的增加都會引起基礎貨幣的增加。其次：在中心銀行的資產項目不變更的狀況下，任何非基礎貨幣負債項目的增加都會引起基礎貨幣的削減。我們把影響基礎貨幣的主要因素總結在下表中：

影響因素以及變動方向基礎貨幣變動方向政府債券↑對金融機構貸款↑財政借款↑黃金外匯等國外資產↑政府存款↑其他負債和資本↑↑↑↑↑↓↓上述因素都是中心銀行的資產負債，但是中心銀行對于自己的資產負債，有的可以完全限制，有的是在一些自己不行控的因素影響下被動形成的，那么，中心銀行對于基礎貨幣的限制實力原委如何呢？我們看美聯儲資產負債表，以美國為例探討一下發達國家中心銀行對于基礎貨幣的限制實力。其次章.ppt美聯儲的最主要資產業務就是公開市場買賣政府債券即國債，這就是所謂的公開市場業務。因為美國國債市場最具流淌性，并且交易規模最大，這一市場有實力吸取美聯儲浩大的交易量，而不會引起可能導致市場混亂的價格過分波動，因此，美聯儲公開市場業務是主動進行的，規模大小完全由它所限制。在這種狀況下，美聯儲可以通過公開市場業務來限制基礎貨幣，但是，有一些資產負債是美聯儲不能限制的，假如它們對基礎貨幣發生影響，美聯儲該如何處理呢？對于美聯儲，有兩個對基礎貨幣有重要影響而自身不能限制的項目，即財政部存款和浮款。對于財政部存款，當財政收到款的時候，它會從商業銀行轉移到美聯儲的賬戶上，導致在美聯儲的賬戶上的財政部存款的增加，銀行體系的準備金和基礎貨幣相應削減；反之，當財政支出的時候，會導致正好相反的結果。所謂浮款是指當美聯儲為商業銀行進行支票清算時，先增加收到款的銀行的準備金存款，經過一段時間后再削減付出款項的銀行的準備金存款，這樣就出現了銀行體系的準備金和基礎貨幣的短暫性增加，故稱為浮款。通過視察上表可以發覺，這兩個項目在資產負債表中與公開市場業務涉及的政府債券比較，所占比例特殊小，這樣，美聯儲完全可以通過公開市場操作抵消它不認可的準備金和基礎貨幣波動。比如，當浮款增加，銀行體系的準備金和基礎貨幣增加時，美聯儲可以賣出政府債券，壓縮準備金和基礎貨幣；反之則可以買入政府債券。總之，像美國這樣一些發達的市場經濟國家，中心銀行是可以限制基礎貨幣的。我國的狀況如何呢？我們還需視察我國的中心銀行資產負債表其次章.ppt從表上可以看出，外匯是我國中心銀行最主要的資產，中國人民銀行能否有效限制它呢？從1994年外匯管理體制改革到現在，我國在大部分的年份里都保持了國際收支的順差，在強制結售匯的外匯管理體制下，企業必需把外匯賣給銀行，2007年后，強制結售匯被取消，但由于人民幣升值預期的一些緣由，企業還是情愿把外匯賣給銀行，這樣在銀行間外匯市場上，外匯的供應始終遠大于需求，中國人民銀行在這種狀況下就作為外匯的需求者不斷買入外匯，目的是為了避開人民幣出現較快和較大幅度的升值。隨著中國人民銀行外匯的不斷買入，我國的外匯儲備規模從1994年的500多億美元上升至目前的3萬多億美元，外匯占款與基礎貨幣的比例從1994年的24.76%上升至2009年的121.65%，。由于中國人民銀行買賣外匯的目的是為了穩定匯率，所以對基礎貨幣的影響就是被動的。同時，外匯是中國人民銀行比例最大資產，基礎貨幣是最大負債，因此，即使其他資產和非基礎貨幣負債都是中國人民銀行完全可控的，它也沒有實力抵消外匯占款對基礎貨幣的影響。總之，我國央行由于對最大比例的外匯資產不行控，所以對基礎貨幣不行控。小結：基礎貨幣是中心銀行的主要負債，中心銀行能推翻定基礎貨幣則取決于其對自身數量最大的資產業務是否有主動限制的力氣，鑒于此，中國人民銀行限制基礎貨幣的實力差與美聯儲，因為它買賣外匯的目的主要是聽從于匯率的調控。2.美聯儲的公開市場操作對基礎貨幣與準備金的不同影響分析表明，公開市場購買對準備金的作用，取決于非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有還是存入銀行。假如將所得款項以流通中現金形式持有，則公開市場購買對準備金沒有影響，假如將所得款項以銀行存款形式持有，則準備金增加額等于公開市場購買額。但是，不論非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有還是存入銀行，公開市場購買對基礎貨幣的作用相同，即基礎貨幣增加額等于公開市場購買的金額。公開市場購買對準備金的影響與其對基礎貨幣的影響相比，前者不確定性大得多。資產負債政府證券

+100￥現金發行

+100￥非銀行公眾債券出售人將所得款項以流通中現金形式持有：美聯儲非銀行公眾債券出售人資產政府債券—100￥手持現金+100￥

非銀行公眾債券出售人將所得款項存入銀行：出售債券者資產政府債券--100￥支票存款+100￥

開戶銀行資產負債在聯儲的存款

+100￥支票存款

+100￥聯儲體系資產負債政府債券

+100￥商行存款

+100￥3.由于存款轉化為通貨的隨意性變動，準備金將發生隨意性的波動，反之也然。但基礎貨幣并非如此，因此，基礎貨幣是一個較穩定的變量。（二）貨幣供應模型和貨幣乘數1.模型以及推導：M1=×MB2.影響居民持有現金即影響C/D的因素分析財寶效應：C/D與財寶或收入反向相關。因為通貨被低收入和幾乎沒有什么財寶的人廣泛運用，是一種必需品；支票存款被擁有較多財寶的人所擁有，不是一種必需品，是一種奢侈品。支票存款利率：C/D與它反向相關。銀行恐慌：導致C/D大幅上升。非法活動或地下經濟：與C/D正向相關。3.影響銀行持有超額準備金即影響ER/D的因素分析市場利率：ER/D與市場利率反向相關。因為銀行持有超額準備金的成本為機會成本，即假如沒有持有超額準備金而持有貸款或證券所賺取的利息。為簡潔起見，現假定貸款和證券賺取相同的利率，我們稱之為市場利率。假如它上升，則持有超額準備金的機會成本增加，ER/D下降，反之亦然。預期存款外流：ER/D與它正向相關。銀行持有超額準備金的主要回報是對于存款外流造成的損失供應保障。即超額準備金使得銀行能夠應付存款外流，而避開了從其他銀行或公司借款、出售證券、從聯儲借款、收回或出售貸款的費用。假如銀行預期存款外流，它們將須要更多的保險來抵抗這種可能性，從而提高ER/D。反之也然。年份基礎貨幣貨幣乘數貨幣供應量199933620.003.5663119,898.00200036491.483.7915138356.47200139851.733.9723158301.92200245138.184.0987185006.97200352841.364.1865221222.82200458856.114.3021253207.70200564343.134.6432298755.67200677757.834.4443345577.912007101545.403.9726403401.302008129222.333.6771475166.602009143985.004.2381610224.522010185311.083.9169725851.792011224641.763.7909851590.902012252345.173.8604974148.802013271023.094.08281106524.98（三）貨幣供應中各個確定因素的綜合分析在貨幣供應中，中心銀行、銀行體系、存款人、借款人都產生影響，但是由于貨幣乘數長期內比較穩定，所以貨幣供應中起重要作用的是基礎貨幣的變動，假如中心銀行能夠限制基礎貨幣，則貨幣供應長期波動的重要源泉一般在于中心銀行行為。（四）進一步關于貨幣供應量是外生還是內生變量的探討1。貨幣供應量由中心銀行確定則稱之為外生變量，由中心銀行以外的各個經濟主體確定則稱之為內生變量，這是一個具有較強政策含義的問題。2。當然，貨幣供應量不行能是確定的內生或外生，只能說是哪個方面更強一些。3。就是在這個方面，傳統和現代的貨幣理論存在長期爭論。4。貨幣供應量是內生或外生變量的實質是基礎貨幣是主動投放的還是被動投放的，或者說，中心銀行對影響基礎貨幣的主要資產業務有無主動性，是否具備限制實力。5。在經濟周期的不同階段，貨幣內生性、外生性的程度有所不同。6。不同的國家或者說一個國家不同的時期貨幣內生性、外生性的程度也不同，比如美國貨幣的外生性強與中國，中國現階段貨幣的內生性強于過去。復習思索題：1央行能否