金融投資管控北師大珠海分校商學(xué)院黃君寶副教授課件下載網(wǎng)站：E-mail:jbhuang2869@163.comTEL/p>

本課程總體要求

⒈總學(xué)時(shí)：2學(xué)時(shí)/周約15-16次課，共30-32節(jié)，⒉考試形式：開卷，獨(dú)立完成。⒊作業(yè)：不定期在課堂上預(yù)留時(shí)間當(dāng)場(chǎng)布置、當(dāng)場(chǎng)完成、當(dāng)場(chǎng)收卷的作業(yè)共5次。每次作業(yè)時(shí)間5-15分鐘。每次作業(yè)分值10分。按時(shí)交并全對(duì)的10分。晚交并全對(duì)的，每晚交1-3周加扣1分。總串講當(dāng)天交并全對(duì)的6分。代做作業(yè)一經(jīng)查出，兩人的成績(jī)以0分計(jì)算、不許重做，并加扣一次曠課。以此獎(jiǎng)勤罰懶，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣。弘揚(yáng)優(yōu)良學(xué)風(fēng)。⒋本課程不安排中段考。⒌本課程成績(jī)?cè)u(píng)定結(jié)構(gòu)：作業(yè)含考勤（每缺1次課加扣1分）占總評(píng)40%。期末考試占60%。⒍本課程學(xué)習(xí)以課件為主，教材為輔。⒎課堂紀(jì)律：⑴不逃課。⑵不在課堂上大聲講話干擾教員上課或影響周圍同學(xué)聽課。⑶不代做作業(yè)。

⒏本課程的邏輯結(jié)構(gòu)層次（標(biāo)號(hào)系統(tǒng)）是A.B.C.D.(a)＠6個(gè)層次。

1導(dǎo)言

1.1金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。沒有金融安全就沒有經(jīng)濟(jì)安全。也就沒有國(guó)家安全對(duì)行為主體來說，沒有金融安全就沒有生存發(fā)展的資本。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)。金融業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，合理配置稀缺的資本資源以實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值最大化，成為行為主體提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和生存與健康發(fā)展之本。金融是國(guó)家的經(jīng)濟(jì)血脈。金融對(duì)經(jīng)濟(jì)具有“雙刃劍”作用，它不僅可以極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，同時(shí)也會(huì)由于自身的原因令經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此金融體制的優(yōu)劣對(duì)保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行生死攸關(guān)。

1.220世紀(jì)70年代后金融風(fēng)險(xiǎn)的新特征

1.2.1金融衍生品問世使操作風(fēng)險(xiǎn)引致的損失明顯大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)

1.2.2金融行為證券化，金融創(chuàng)新無序企業(yè)可以到證券市場(chǎng)籌資，巨額資金從銀行抽走流向資本市場(chǎng)，迫使銀行以更高的利率來攬存，而利潤(rùn)降低迫使一些銀行運(yùn)用短期存款從事長(zhǎng)期的資本投資；各種金融衍生工具名為金融創(chuàng)新，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)蛻變?yōu)橐藻X生錢的投機(jī)工具，對(duì)金融衍生品創(chuàng)新和監(jiān)管不力導(dǎo)致發(fā)生世界金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

1.2.3金融全球化加劇了金融領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)

1.3金融投資管控的目標(biāo)是在保證收益條件下使風(fēng)險(xiǎn)最小化或在控制風(fēng)險(xiǎn)條件下收益最大化金融市場(chǎng)是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)地，因而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般商品市場(chǎng)。

1.4投資管控與收益是經(jīng)營(yíng)管理中矛盾的統(tǒng)一資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和贏利性是互補(bǔ)的。資產(chǎn)的安全性是指行為主體承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，即行為主體的資產(chǎn)、收益、信譽(yù)、以及所有經(jīng)營(yíng)、生存、發(fā)展的條件免遭損失、保證安全可靠性的程度。它是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的前提。資產(chǎn)的流動(dòng)性是行為主體正常經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，流動(dòng)性若得不到有效保證，將導(dǎo)致行為主體不能以合理成本及時(shí)獲得充足資金而倒閉。資產(chǎn)的贏利性是行為主體在正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下的盈利能力，它是行為主體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的內(nèi)在動(dòng)力和目的。

投資管控是收益的前提，沒有投資管控，收益就無從談起。忽視了風(fēng)險(xiǎn)就意味著喪失了收益。收益是投資管控的最后歸宿，投資管控是為收益服務(wù)的。投資管控的最終目的不是逃避風(fēng)險(xiǎn)，而是利潤(rùn)最大化。因此，確定科學(xué)的投資管控措施即兼顧了風(fēng)險(xiǎn)和收益，是投資者穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。

2金融投資管控基礎(chǔ)

2.1金融風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類

2.1.1導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的因素

風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定環(huán)境條件下和一定時(shí)期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生而導(dǎo)致行為主體遭受資財(cái)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)源于事物的不確定性，是一種損失或獲利的機(jī)會(huì)。

導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的因素

(1)客觀風(fēng)險(xiǎn)因素它是指由自然力或物質(zhì)條件所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括自然環(huán)境、地理位置、政策變化、市場(chǎng)變化等。

(2)主觀風(fēng)險(xiǎn)因素它是指包括人們的道德因素在內(nèi)的心理、行為等主觀條件構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)因素等。

2.1.2金融風(fēng)險(xiǎn)的概念金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)營(yíng)過程中，由于決策失誤、管理不善、天災(zāi)人禍、違約以及客觀情況變化或其他原因，使資金、財(cái)產(chǎn)、信譽(yù)遭受損失的可能性。

2.1.3金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

永恒性和普遍性

隱蔽性

危害性和擴(kuò)散性

可控性

2.1.4金融風(fēng)險(xiǎn)種類

信用（違約）風(fēng)險(xiǎn)它是指?jìng)鶆?wù)人不愿意或不能履行債務(wù)人責(zé)任，不能按時(shí)足額歸還債權(quán)人貸款本息而給債權(quán)人帶來損失的可能性。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)主體在一定時(shí)間內(nèi)以合理的成本籌集一定數(shù)量的資金來滿足當(dāng)前或未來的資金需求。

從存量的角度看，流動(dòng)性是指所持資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

從流量的角度看，流動(dòng)性是指獲得融資的負(fù)債能力。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指行為主體的資金不能滿足償債和正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活需求使得其信譽(yù)受損并給生產(chǎn)和生活帶來不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)它是指由于未來利率的不利變動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體在籌集資金或運(yùn)用資金時(shí)遭受損失的可能性。利率上升使存款人受益，而借款人利益受損。利率下降使存款人利益受損，而借款人受益。

操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯(cuò)誤而導(dǎo)致直接或間接損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：欺詐、未經(jīng)授權(quán)的交易、操作失誤、疏忽、低效、系統(tǒng)故障或其他外部事件。

操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失已經(jīng)明顯大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

貸款人普遍反映在貸款業(yè)務(wù)中遇到“十假”：假信用等級(jí)、假營(yíng)業(yè)執(zhí)照、假貸款用途、假擔(dān)保、假貼現(xiàn)、假圖章、假財(cái)務(wù)報(bào)表、假承兌、假票據(jù)、假合同等，企圖詐騙資金。犯罪分子甚至利用高科技手段以假亂真，使人防不勝防。

匯率（外匯）風(fēng)險(xiǎn)：指經(jīng)濟(jì)主體持有的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債、外匯收入與支出以及未來可能產(chǎn)生的以外幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因匯率的不利變動(dòng)而發(fā)生損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：⑴買賣風(fēng)險(xiǎn)：即外匯買賣后所持頭寸在匯率變動(dòng)時(shí)出現(xiàn)損失的可能性。⑵交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：即以約定外幣交易時(shí)發(fā)生貶值的風(fēng)險(xiǎn)。⑶評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：即會(huì)計(jì)處理中因貨幣換算時(shí)所使用的匯率不同而承受的風(fēng)險(xiǎn)。

⑷存貨風(fēng)險(xiǎn)：以外幣計(jì)價(jià)的庫(kù)存資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

政策風(fēng)險(xiǎn)它是指國(guó)家政策變化給金融活動(dòng)參與者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一國(guó)的貨幣政策、財(cái)稅政策、地區(qū)發(fā)展政策都與金融活動(dòng)緊密相關(guān)，國(guó)家在不同時(shí)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同情況，采取不同的經(jīng)濟(jì)政策。經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對(duì)金融參與者將會(huì)產(chǎn)生不同的影響，既有正面的又有負(fù)面的，而負(fù)面的影響就是政策風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)它指由于一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)、政治等因素的變動(dòng)可能造成潛在的金融損失。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的種類：

⑴政治風(fēng)險(xiǎn)：它指由于一國(guó)內(nèi)部政治環(huán)境或國(guó)際關(guān)系等因素發(fā)生變化而使他國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體受到損失的可能性。

⑵經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：它指由于一國(guó)各種經(jīng)濟(jì)因素的不確定性而使他國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體遭受損失的可能性。

2.2金融風(fēng)險(xiǎn)的危害

2.2.1對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的危害

給金融活動(dòng)的參與者造成直接經(jīng)濟(jì)損失，甚至破產(chǎn)或倒閉。

嚴(yán)重影響著投資者對(duì)未來的心理預(yù)期，影響投資者或存款人的信心和預(yù)期，引起資產(chǎn)價(jià)格下跌，投資者財(cái)富縮水

使經(jīng)濟(jì)主體持幣觀望，形成大量資金閑置，降低資金使用效率

2.2.2對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的危害

使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)峻時(shí)，政府被迫實(shí)施救助，財(cái)政上也被迫加大國(guó)債發(fā)行，由此會(huì)降低政府公信力，容易造成財(cái)政政策和貨幣政策的扭曲

導(dǎo)致資金流向不合理，對(duì)瓶頸和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的投資不足，形成錯(cuò)配的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

影響一國(guó)的貿(mào)易收支和國(guó)際收支，危及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全

2.2.3對(duì)社會(huì)政治的危害

導(dǎo)致政權(quán)更迭和政局不穩(wěn)

投資和消費(fèi)的減少，最終會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率增加，危及社會(huì)穩(wěn)定

2.3金融風(fēng)險(xiǎn)的起因

商品經(jīng)濟(jì)追求金錢和名譽(yù)的特性使人們變得越來越虛榮和急功近利。

西方知名學(xué)者伯頓·麥考爾的名言：

瘋狂的貪婪是歷史上每個(gè)投機(jī)盛行時(shí)期的特征。

2.3.1人的欲壑難填

終日奔波只為饑，剛剛有食又思衣。置下綾羅身上穿，抬頭又嫌房屋低。

蓋下高樓和別墅，床前卻少美貌妻。嬌妻美妾都娶下，又嫌出門無馬騎。

槽頭栓了騾和馬，

嘆無官職被人欺。時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)當(dāng)知縣，還嫌官小職位卑。

升到尚書當(dāng)閣老朝思暮想要登基。

一朝面南做天子，

又想神仙來下棋。

洞賓與他把棋下，

吩咐快做上天梯。

若要世人心里足，

除是南柯一夢(mèng)西。

2.3.2信息不對(duì)稱

在現(xiàn)實(shí)中，市場(chǎng)是非理性的。信息不對(duì)稱、機(jī)會(huì)不均等是任何市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱指交易一方擁有對(duì)方?jīng)]有的某些重要信息而進(jìn)行欺詐或誤導(dǎo)的行為。

逆向選擇它最初是指由于交易雙方信息不對(duì)稱和市場(chǎng)價(jià)格下降產(chǎn)生的劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品，進(jìn)而出現(xiàn)市場(chǎng)交易產(chǎn)品平均質(zhì)量下降的現(xiàn)象。在信息不對(duì)稱的情況下，市場(chǎng)選擇了低質(zhì)量的商品。違背了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰的選擇法則。平常人們說選擇，都是選擇好的，而市場(chǎng)選擇的卻是差的，故把這種現(xiàn)象稱為逆向選擇。

逆向選擇在財(cái)經(jīng)市場(chǎng)上是指借貸市場(chǎng)本應(yīng)選擇有還款能力的借款人但是最終是市場(chǎng)資源逆向投給了那些風(fēng)險(xiǎn)最大、最易違約的融資人。

逆向選擇發(fā)生于交易前的信息不對(duì)稱。在金融交易中，借款人比貸款人更清楚企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力和投資可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。為了獲取借款，他可能事先隱瞞對(duì)自身不利的信息。貸款人成為信息劣勢(shì)方，這是他有限的理性或獲取的信息過于昂貴而引起的。難以準(zhǔn)確評(píng)估借款人的風(fēng)險(xiǎn)狀況。若貸款人按以往借款人的平均風(fēng)險(xiǎn)水平確定貸款利率，那些最有可能不歸還貸款的借款人更愿意接受貸款人的貸款條件，而那些風(fēng)險(xiǎn)較小的借款人因?yàn)榻栀J成本過高而退出借貸市場(chǎng)，即“劣等客戶驅(qū)逐優(yōu)等客戶”。最終結(jié)果是銀行貸款的平均風(fēng)險(xiǎn)水平提高，呆賬增加，但收益降低。

2.3,2,2道德風(fēng)險(xiǎn)它是指在簽約后的合同實(shí)施中擁有信息方有可能利用信息優(yōu)勢(shì)，從事使自己利益最大化而損害另一方利益的行為。⑴改變借貸資金用途借款一經(jīng)借出，債權(quán)人就難以對(duì)債務(wù)人進(jìn)行監(jiān)督。若債務(wù)人有為己牟利而不惜損害他人利益的騙貸動(dòng)機(jī)，就有可能違約從事高風(fēng)險(xiǎn)投資或投機(jī)活動(dòng)，一旦失敗，債權(quán)人就面臨本息滅失的風(fēng)險(xiǎn)。

⑵在缺乏對(duì)違約相應(yīng)制裁的情況下，一些債務(wù)人作假帳隱瞞收入或轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)懸空債權(quán)，用破產(chǎn)、合資等方式逃廢債務(wù)。

⑶債務(wù)人借得資金后，對(duì)資金的使用效益漠不關(guān)心甚至失、瀆職，致使經(jīng)營(yíng)不善，資金滅失借貸雙方的利益沖突使社會(huì)稀缺資源不能配置到最需要的部門或行業(yè)反而是投入到了最不該去的部門或行業(yè)即錯(cuò)配。總之，信息不對(duì)稱通過逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使債權(quán)人的金融資產(chǎn)惡化，種下了危機(jī)的“種子”。

2.3.3拜金主義的泛濫

不法之徒把“經(jīng)濟(jì)人假設(shè)”奉為至理名言

西方政治哲學(xué)的起點(diǎn)是假設(shè)人性為惡。

經(jīng)濟(jì)人假設(shè)認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)人是以完全追求私人利益為目的而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體。這種假設(shè)奉行社會(huì)達(dá)爾文主義，認(rèn)同弱肉強(qiáng)食的叢林法則，希望以盡可能少的付出獲得最大限度的回報(bào)，并為此可以不擇手段。一些好逸惡勞之徒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前變了態(tài)，把經(jīng)濟(jì)人假設(shè)奉為至理名言，用“成王敗寇”和“大丈夫若不能流芳百世當(dāng)遺臭萬年”的個(gè)人功利主義思想衡量一個(gè)人的榮辱得失，進(jìn)而鋌而走險(xiǎn)，為了金錢可以用傷天害理甚至喪心病狂的手段去獲取。

貨幣拜物教扭曲了一些人的價(jià)值觀、是非觀、世界觀貨幣拜物教是指有人認(rèn)為貨幣有一種神奇的力量能實(shí)現(xiàn)自己的目的而對(duì)它頂禮膜拜。國(guó)人對(duì)財(cái)富的追求最為急功近利。

當(dāng)金錢成為一些人衡量一個(gè)人成功與否的主要標(biāo)準(zhǔn)后，很容易造成人們商品意識(shí)的泛化和是非標(biāo)準(zhǔn)、羞恥心里的淡化，為了名利浮躁成風(fēng)而良知泯滅，人性的變態(tài)和摧殘。商品社會(huì)里真情太少。人在告別塵世時(shí)才會(huì)有真正的懺悔。人活在塵俗中是很少懺悔的，因?yàn)樗麄冇欣妗⒂刑摌s、有曖昧、有偽善。這種道德的淪喪、人類的貪婪與自私讓人痛徹心扉。

2.3.4金融投機(jī)

國(guó)際熱錢導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格過度波動(dòng)

投機(jī)是行為主體居心不良，利用時(shí)機(jī)獲取低買高賣差價(jià)的非道德行為，其本質(zhì)是損人利己。金融投機(jī)是指短期內(nèi)運(yùn)用投機(jī)資本采取低進(jìn)高出或高進(jìn)低出，使金融資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌，形成巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展到一定程度時(shí)就會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。熱錢是為追求匯率、利率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)利益的投機(jī)性資金。它最大的特點(diǎn)是短期、套利和投機(jī)。

套利是指某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)擁有兩個(gè)不同價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益。

熱錢大量流入會(huì)造成該國(guó)資本項(xiàng)目順差、外匯儲(chǔ)備增加、本幣升值、流動(dòng)性過剩及資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫。而熱錢流出會(huì)造成該國(guó)資本項(xiàng)目逆差、外匯儲(chǔ)備減少、本幣貶值、流動(dòng)性緊缺及資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫破滅。最危險(xiǎn)的是熱錢達(dá)到了目的或熱錢流入國(guó)政策收緊，使熱錢突然抽逃境外，通常會(huì)成為新興市場(chǎng)國(guó)家金融危機(jī)的導(dǎo)火索。

操縱市場(chǎng)

它指不法之徒為牟取暴利沆瀣一氣，通過操縱市場(chǎng)，創(chuàng)造虛假交易或虛假價(jià)格，誘使他人上當(dāng)受騙、從中牟利或轉(zhuǎn)嫁損失的不法行為。

高杠桿率高杠桿率是投機(jī)者以很少的自有資本作保證金就可以融資到大于自有資本數(shù)倍甚至幾十倍的資產(chǎn)，相當(dāng)于把投機(jī)者的資金放大若干倍即“杠桿交易”，進(jìn)行數(shù)額巨大的買入或賣出，若投資方向做對(duì)了，就會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格暴漲。取得“四兩撥千斤”的暴利。然而一旦投資方向做錯(cuò)，用借貸資金買入的資產(chǎn)價(jià)格暴跌，導(dǎo)致深度套牢，借款到期被債權(quán)人強(qiáng)行平倉(cāng)還債時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重虧損甚至破產(chǎn)，所以保證金的“四兩撥千斤”的作用也把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成倍地放大了。

2

名詞概念風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)金融投機(jī)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)熱錢利率風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱道德風(fēng)險(xiǎn)高杠桿率

2思考題⑴簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的種類⑵金融風(fēng)險(xiǎn)的危害⑶請(qǐng)論述逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)⑷簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

3金融投資管控的基本原理

3.1金融投資管控的意義

3.1.1金融投資管控概念金融投資管控是指通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的各種不利后果降到最低限度的管理方法。金融投資管控是金融管理的核心內(nèi)容。

金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管理是作為風(fēng)險(xiǎn)直接承擔(dān)者的行為主體對(duì)其自身面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理控制。它是投資管控的基礎(chǔ)。

金融風(fēng)險(xiǎn)外部管理指行業(yè)自律和政府監(jiān)管。其管理主體不參與金融市場(chǎng)交易，而是對(duì)金融市場(chǎng)的參與者的風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行約束。行業(yè)自律和市場(chǎng)約束是風(fēng)險(xiǎn)管理的補(bǔ)充。3.1.2金融投資管控的意義制度問題更帶有根本性、全局性、穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性。制度好可以使壞人難以任意橫行，制度不好可以使好人無法做好事，甚至走向反面。完善金融投資管控體制是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

有效的金融投資管控可以使經(jīng)濟(jì)主體以較低的成本避免或減少金融風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。

有效的金融投資管控可以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)金流量，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)免受風(fēng)險(xiǎn)因素困擾，提高資金使用效益。

有效的金融投資管控為經(jīng)濟(jì)主體做出合理的決策奠定了基礎(chǔ)金融投資管控為經(jīng)濟(jì)主體劃定了行為邊界，約束其盲目投資沖動(dòng)，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間做出理智的權(quán)衡。保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，避免行為短期化。

有助于維護(hù)金融秩序，保障金融安全

有助于投資、消費(fèi)、進(jìn)出口和就業(yè)水平的穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

3.2金融投資管控策略

3.2.1預(yù)防策略金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略是指在風(fēng)險(xiǎn)尚未導(dǎo)致?lián)p失之前，行為主體采取一定的防范性措施，以防止損失發(fā)生或?qū)p失控制在可承受的范圍內(nèi)的策略。

銀行在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中，必須建立嚴(yán)格的貸前調(diào)查、貸時(shí)審查和貸后檢查的管理制度，提高貸款的決策水平審貸分離制應(yīng)結(jié)合信貸工作崗位責(zé)任制等制度一起組織實(shí)施，將貸款管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)的管理責(zé)任落實(shí)到部門、崗位和個(gè)人，明確各級(jí)信貸工作部門的職責(zé)，使其責(zé)權(quán)利掛鉤。

加強(qiáng)貸后檢查，積極清收不良貸款經(jīng)過“三查”，一旦發(fā)現(xiàn)問題，及時(shí)采取措施，防止?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)損失。

銀行核心資本和附屬資本之和與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)化資產(chǎn)的比率不得低于8%，其中核心資本比率不得低于4%

當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加時(shí)，自有資本也相應(yīng)增加，或銀行降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

在承銷企業(yè)債券時(shí)，必須對(duì)發(fā)行人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，確定債券的信用等級(jí)，以保護(hù)投資者和自身的利益

在日常經(jīng)營(yíng)中必須保持一定的高流動(dòng)性資產(chǎn)作為準(zhǔn)備金，以應(yīng)對(duì)突發(fā)事件之需現(xiàn)金資產(chǎn)屬于一級(jí)準(zhǔn)備，它包括：⑴庫(kù)存現(xiàn)金⑵同業(yè)存款⑶央行存款短期有價(jià)證券屬于二級(jí)準(zhǔn)備，它包括：⑴一年內(nèi)到期的各種債券⑵國(guó)債；⑶政府特種建設(shè)債券；⑷金融債券

3.2.2規(guī)避策略

經(jīng)行為主體選擇投資項(xiàng)目時(shí)，盡可能選擇低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，慎貸高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目

發(fā)放貸款時(shí)，傾向于發(fā)放短期的、以商品買賣為基礎(chǔ)的自償性流動(dòng)資金貸款，慎貸固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款

當(dāng)我方是出口商或債權(quán)人時(shí)，要求對(duì)方支付硬通貨。當(dāng)我方是進(jìn)口商或債務(wù)人時(shí)，希望用軟通貨付款，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

3.2.3分散策略

資產(chǎn)多元化按“雞蛋不放在同一個(gè)籃子里”的原則，把可調(diào)配的資金在投資品種中按一定比例做適當(dāng)配置，以失之東偶收之桑榆。僅投資一種金融資產(chǎn)會(huì)因國(guó)家政策變化、企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化、作假帳而蒙受損失。

單個(gè)貸款比例商行對(duì)同一借款客戶的累計(jì)貸款總額與銀行資本凈額的比例不得超過10%，對(duì)最多的10家借款客戶發(fā)放的累計(jì)貸款總額不得超過銀行資本凈額的50%。

貸款方分散（銀團(tuán)貸款）

信貸配給制信貸配給制銀行根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小，酌情審批和提供部分貸款。3.2.4風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁策略風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁是指行為主體通過各種合法手段將可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者的措施。

保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁由投保人將標(biāo)的物向保險(xiǎn)公司投保，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，也是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。⑴出口信貸保險(xiǎn)、住房按揭保險(xiǎn)、汽車保險(xiǎn)、人壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、火災(zāi)險(xiǎn)等。⑵借款人產(chǎn)品保險(xiǎn)。

對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行保險(xiǎn)就是提供了一種風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，保險(xiǎn)公司將眾多投保人繳納的保費(fèi)集中起來，在其中少數(shù)人發(fā)生保險(xiǎn)事件時(shí)用于對(duì)他們進(jìn)行賠償，實(shí)際上就是將不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)在眾多的投保人中進(jìn)行了分散。

套利、期貨、期權(quán)

⑴套利

它是指在某種實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)在同一市場(chǎng)或不同市場(chǎng)擁有兩個(gè)不同價(jià)格的情況下，以較低的價(jià)格買進(jìn)，較高的價(jià)格賣出，從而獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益的投資行為。

套利通常包括一組相互對(duì)應(yīng)、買賣方向相反的交易，將價(jià)差變?yōu)槔麧?rùn)。

①套利風(fēng)險(xiǎn)：

盡管套利的定義是無風(fēng)險(xiǎn)交易，但在實(shí)踐中大多數(shù)套利獲利的概率大于損失的概率。套利交易的風(fēng)險(xiǎn)始終存在，輕微風(fēng)險(xiǎn)包括成交價(jià)格的滑點(diǎn)誤差減少了利潤(rùn)，高風(fēng)險(xiǎn)包括標(biāo)的物定價(jià)的貨幣幣值大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)基本面急劇變化導(dǎo)致原有的差價(jià)不復(fù)存在。

在一般情況下，套利交易所涉及的合約價(jià)差變化比單一合約的價(jià)格波動(dòng)要小得多，并且獲利概率大得多。同時(shí)，套利是用“兩條腿”走路，所以，套利交易往往是大資金，或者風(fēng)格穩(wěn)健的交易者的主要投資選擇。實(shí)際上，基于套利策略收益穩(wěn)定、可容納資金較多的特點(diǎn)，大型投資機(jī)構(gòu)多選擇套利交易為其主要交易策略。

②套利的運(yùn)用A.利用同一商品在原產(chǎn)地與消費(fèi)地之間的價(jià)差套利

同種商品原產(chǎn)地的價(jià)格通常低于該商品消費(fèi)城市的價(jià)格，一旦該商品在消費(fèi)城市的價(jià)格減去運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、關(guān)稅/稅收及保險(xiǎn)成本后仍高于原產(chǎn)地的價(jià)格，則買入原產(chǎn)地的商品，賣出消費(fèi)城市的該商品而獲利。

B.利用兩種貨幣在不同外匯市場(chǎng)的匯率價(jià)差套利

假設(shè)：

倫敦外匯交易所USD1:JP￥100，

東京外匯交易所USD1:JP￥85。

以上均扣除了交易成本。若投資者有10萬日元或1000美元，他該如何套利？

套利是低買高賣。需找出低買的入口和高賣的出口。同一外匯，比價(jià)低的就是低買的入口。比價(jià)高的就是高賣的出口。

a.在東京，日元兌1美元只需較少的85日元，是低買的入口，可用/賣出日元買入美元。而在倫敦，1美元兌日元卻得到較多的100日元，是高賣的出口，可用/賣出該美元買回日元。既然在東京USD1:JP￥85，

JP￥100,000÷85=USD1176.47

在倫敦是USD1∶JP￥100,則賣出該1176.47美元買回日元：JP￥100×1176.47=JP￥117647，獲利：JP￥11.7647萬-JP￥10萬=JP￥17647,資金利潤(rùn)率：1.7647萬/10萬=17.6%。

b.在倫敦1美元能兌換到較多的100日元，是低買的入口，可用/賣出美元買入日元。而在東京，只需較少的85日元就能兌換到1美元，是高賣的出口，可用/賣出該日元買回美元。在倫敦用/賣出USD1000買入10萬日元。

既然在倫敦是USD1:JP￥100，則

JP￥100×USD1000=JP￥10萬。

在東京用較少的85日元就兌換到1美元，則賣出該10萬日元買回美元。獲利：JP￥10萬÷85=USD1176.47USD1176.47-USD1000=USD176.47

資金利潤(rùn)率：USD176.47÷USD1000=17.65%。

a解與b解的區(qū)別，是a解先低買后高賣。而b解是先高賣后低買。兩者殊途同歸。

C.利用同一只股票在不同證交所的價(jià)差套利

當(dāng)某只股票或其期貨在紐約證交所和芝加哥期貨交易所的價(jià)差大于其交易成本，則出現(xiàn)股票價(jià)差套利機(jī)會(huì)：套利者可以在定價(jià)較低的交易所買入股票同時(shí)在定價(jià)較高的交易所賣出以獲得利潤(rùn)。如今股票價(jià)差套利已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇笮蜋C(jī)構(gòu)交易系統(tǒng)通訊速度與算法執(zhí)行速度的“軍備競(jìng)賽”。

D.勞動(dòng)力成本套利它指制造業(yè)崗位向單位勞動(dòng)力成本最低的國(guó)家集中的趨勢(shì)。“一價(jià)定律”理論認(rèn)為，任何同類商品以同一貨幣表示的價(jià)格，在不同市場(chǎng)的差別不能大于兩地的交易費(fèi)用和運(yùn)輸成本。故廠商會(huì)選擇生產(chǎn)成本最低的國(guó)家設(shè)點(diǎn)以獲取最大利潤(rùn)。目前勞動(dòng)力成本套利崗位流動(dòng)的趨勢(shì)是由工資高的國(guó)家流入工資低的國(guó)家。

③套利的作用A.風(fēng)險(xiǎn)低。

套利交易的對(duì)沖特性，它通常比單邊交易有更低的風(fēng)險(xiǎn)。投資組合理論表明，由兩個(gè)完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合最大程度地降低了組合風(fēng)險(xiǎn)。套利是同時(shí)買賣兩個(gè)高度相關(guān)的期貨合約，也就是構(gòu)造了一個(gè)由兩個(gè)幾乎完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，該組合的風(fēng)險(xiǎn)自然大大降低了。

B.有助于將扭曲的市場(chǎng)價(jià)格重新拉回至正常水平

電腦和互聯(lián)網(wǎng)的使用使大量的套利交易無論是同種外匯、大宗商品還是股票在全球各大交易所的價(jià)格最終趨向相同。

C.套利不僅使套利者賺到利潤(rùn)，在客觀上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動(dòng)的作用。

一國(guó)的利率高，意味著該國(guó)資本稀缺，急需資本。一國(guó)的利率較低，意味著該國(guó)資本充足。套利活動(dòng)以追求利潤(rùn)為動(dòng)機(jī)，使資本由較充足的地方流到短缺的地方，使資本更有效地發(fā)揮了作用。通過套利，資本不斷地流到利率較高的國(guó)家，該國(guó)的資本就會(huì)不斷增加，利率會(huì)自發(fā)地下降；資本不斷從利率較低國(guó)家流出，資本流出國(guó)的資本減少，利率會(huì)自發(fā)地提高。套利活動(dòng)最終使不同國(guó)家的利率水平趨于相等。

④套利交易主要形式A.不抵補(bǔ)套利它是指把資金從利率低的貨幣轉(zhuǎn)向利率高的貨幣，從而謀取利率的差額收入。這種交易不必同時(shí)進(jìn)行反方向交易軋平頭寸，要承擔(dān)高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

B.抵補(bǔ)套利

它是指套利者按即期匯率把利率較低的通貨兌換成利率較高的通貨后存在利率較高國(guó)家的銀行或購(gòu)買該國(guó)債的同時(shí)，再按遠(yuǎn)期匯率把利率高的通貨兌換成利率較低的通貨，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上就是套期保值，一般的套期保值交易多為抵補(bǔ)套利。

例：美國(guó)利率低于英國(guó)的利率，美國(guó)人就愿意按即期匯率把USD兌換成￡存在英國(guó)銀行。這樣，美國(guó)人對(duì)英鎊的需求增加了，在其他因素不變的情況下，

英鎊的即期匯率會(huì)走高。另一方面，套利者為了避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，又都以遠(yuǎn)期匯率簽訂賣遠(yuǎn)期英鎊的合同，使遠(yuǎn)期英鎊的供給增加。而遠(yuǎn)期英鎊供給增加，在其他因素不變的情況下，遠(yuǎn)期英鎊的匯率就要下跌。從而導(dǎo)致利率較高國(guó)家通貨的即期匯率呈上升趨勢(shì)，遠(yuǎn)期匯率呈下降趨勢(shì)。它說明，資本流動(dòng)的方向不僅僅是由兩國(guó)利率差價(jià)決定的，而且是由兩國(guó)利率的差價(jià)和利率高的國(guó)家通貨的遠(yuǎn)期升水率或貼水率共同決定的。

⑤升水與貼水遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價(jià)來表示。

升水指遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高。貼水指遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低。平價(jià)指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。

一般情況下，利率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈貼水，利率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈升水。

在期貨市場(chǎng)上，現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格稱為“期貨升水”或“現(xiàn)貨貼水”。期貨價(jià)格超出現(xiàn)貨價(jià)格的部分稱為“期貨升水率”。若期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格、現(xiàn)貨現(xiàn)價(jià)格高于期貨價(jià)格，則基差為正數(shù)，稱為“期貨貼水”或“現(xiàn)貨升水”，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格的部分稱為“期貨貼水率”。

⑥基差

它是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)上的價(jià)格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。⑵期貨

我國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的期貨市場(chǎng)，成交活躍。期貨與現(xiàn)貨是一對(duì)相對(duì)應(yīng)的概念。期貨是指在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上衍生出來的交易方式，屬于金融衍生商品。衍生品是從原生事物中派生出來的事物。金融衍生品是指旨在為投資者進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)從原生資產(chǎn)業(yè)務(wù)中派生出來的金融工具常見的金融衍生品是遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、掉期

①期貨含義期貨一般指期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一印制的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物又稱基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，它可以是某種商品，也可以是某個(gè)金融工具，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)。在期貨市場(chǎng)中，大部分投機(jī)者買賣的期貨合約在到期前，又以對(duì)沖的形式了結(jié)。即允許先賣后買或先買后賣：買進(jìn)期貨合約的，在合約到期前可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的，在合約到期前可以買進(jìn)期貨合約來平倉(cāng)。只要注明用以抵消原有的多頭或空頭頭寸即可。一般來說，期貨交易中進(jìn)行實(shí)物交割的只是很少量的一部分。

②期貨的種類。

A.商品期貨。

a.農(nóng)產(chǎn)品期貨。

b.金屬期貨(包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨)c.能源期貨。

B.金融期貨。

a.外匯期貨。

b.利率期貨(含中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨)。c.股指期貨。

d.（知名的）股票期貨。

③金融期貨的市場(chǎng)功能

金融期貨產(chǎn)品最廣泛地被運(yùn)用于投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)增值管理及多元化金融投資策略安排上。各個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管方式不同，但基本買賣原理相似，都是提供給參與者以較小資本運(yùn)用大額金融資產(chǎn)進(jìn)行博弈的機(jī)會(huì)。

A.以小博大的杠桿功能

期貨合約以所載金融資產(chǎn)價(jià)值的變化為交易標(biāo)的，其杠桿作用來自合約的乘數(shù)，乘數(shù)顯示一張合約所能代表的價(jià)值倍數(shù)有多大，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的乘數(shù)是500美元，香港恒生指數(shù)期貨的乘數(shù)是50港元，香港匯豐控股的股票期貨乘數(shù)是2000港元，滬深300指數(shù)期貨的乘數(shù)是￥300。

某股民能支配的現(xiàn)金只有15萬港元，他預(yù)計(jì)香港匯豐的股價(jià)會(huì)上升，想在115港元的價(jià)位上買入1萬股，以現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算，需要現(xiàn)金115萬港元，現(xiàn)金缺口100萬港元。若買入5張匯豐股票期貨看漲合約，以每張合約保證金3萬港元計(jì)，需要15萬港元，所做的合約總價(jià)值是HKD115×5張×2000（乘數(shù)）=HKD115萬。當(dāng)匯豐銀行股價(jià)升至HKD125時(shí)平倉(cāng)，獲得HKD10/股的差價(jià)，毛利：HKD（125-115）×5張×2000（乘數(shù)）=HKD10萬。這樣利用期貨的杠桿原理，以15萬港元做了115萬港元的生意。保證金制度使期貨市場(chǎng)的資金效率大幅提高。

事物總有兩面性。期貨杠桿效應(yīng)有利也有弊。一旦市場(chǎng)走勢(shì)與股民預(yù)測(cè)相反，則則股民損失全部保證金。利用期貨以小博大本質(zhì)上有極大的投機(jī)性，以穩(wěn)健投資而言期貨投資不應(yīng)受到推崇。但是在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上，以逆向思維的角度看，投機(jī)往往比投資更安全。因?yàn)橥稒C(jī)是知道風(fēng)險(xiǎn)而挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)時(shí)保持警覺狀態(tài)，形勢(shì)一有變化就立即作出反應(yīng)，調(diào)整投資組合比例，以達(dá)到資產(chǎn)安全的目的，投資市場(chǎng)理念歷來是“風(fēng)險(xiǎn)越大利潤(rùn)越高”，所以金融期貨產(chǎn)品歷來是世界金融投資市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

B.在跌市中的獲利功能

買賣股票是升市賺跌市虧，股價(jià)上升才能獲利。金融期貨無論是升市還是跌市都有獲利機(jī)會(huì)。這是因?yàn)榻鹑谄谪浛梢再I（升）也可以賣（跌）。

假設(shè)香港恒生股市指數(shù)目前在24000點(diǎn)，某股民判斷股市要下跌，而他可支配的現(xiàn)金有8萬港元，恒生指數(shù)看跌期貨合約保證金3.75萬港元/張，乘數(shù)是50港元，該股民賣出2張恒生指數(shù)看空期貨合約，占用資金7.5萬港元，若恒生指數(shù)下跌，當(dāng)?shù)?3000點(diǎn)時(shí)平掉空倉(cāng)，獲利:（24000-23000）×2張×50（乘數(shù)）=HKD10萬。資金毛利潤(rùn)率為：HKD（10-7.5）/7.5

=33.33%。

既能買（升）又能賣（跌），是金融期貨不同于現(xiàn)貨的精華所在。世界大多數(shù)期貨市場(chǎng)不允許拋空股票現(xiàn)貨，卻允許賣（空）股票期貨，就效果而言，拋空股票也能夠達(dá)到利用股市下跌而獲利的目的，當(dāng)做空者判斷某只股票的下跌只是短暫性的，他可以搶先在高位拋空后再在低位補(bǔ)回。

目前世界股票市場(chǎng)對(duì)拋空股票現(xiàn)貨的監(jiān)管都非常嚴(yán)格，相比之下，股票期貨買賣的監(jiān)管就寬松得多，因?yàn)楣善逼谪涃I賣是股票價(jià)值變動(dòng)的衍生交易，它不涉及股份數(shù)量的改變，對(duì)股票所反映的資產(chǎn)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，同時(shí)又提供了買賣股票價(jià)值變化的機(jī)會(huì)，因而股票期貨作為拋空股票的替代交易形式受到了市場(chǎng)的歡迎。

C.對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)功能

現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)在正常市場(chǎng)條件下的走勢(shì)趨同,由于這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，故二者價(jià)格同漲同跌；但由于在這兩個(gè)市場(chǎng)上操作相反(現(xiàn)貨是買、期貨是賣。或現(xiàn)貨是賣、期貨是買)，所以盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利就可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品的同時(shí)，

在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨合約，進(jìn)而無論現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格怎么波動(dòng)，最終都能取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損的同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)盈利的結(jié)果，且虧損額與盈利額大致相等，從而在現(xiàn)期與遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，使期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的損益相互沖抵，鎖定企業(yè)商品售價(jià)或生產(chǎn)成本，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

a.期貨市場(chǎng)最突出的功能就是為投資者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。

即生產(chǎn)者在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。利用期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是利用期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)關(guān)系，預(yù)先布置對(duì)沖措施，利用盈利來彌補(bǔ)損失。

金融期貨的原型是實(shí)物期貨，早期參加實(shí)物期貨對(duì)沖的是美國(guó)的谷物生產(chǎn)者，他們的目的只有一個(gè)，就是把未來的預(yù)期收益事先固定下來。農(nóng)作物從播種到收成有幾個(gè)月的時(shí)間，在農(nóng)作物收成時(shí)，若農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲可以獲得豐厚利潤(rùn)，但若價(jià)格下跌，就意味著幾個(gè)月的辛勤勞作將付諸東流。為預(yù)防不測(cè)，在播種時(shí)就預(yù)先在期貨市場(chǎng)上訂立谷物的期貨銷售合約，確定未來交貨的價(jià)格與數(shù)量，到了收成季節(jié)，即使谷物價(jià)格下跌，仍可得到預(yù)期的收益。

b.期貨市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充。

現(xiàn)貨市場(chǎng)主要是物流和商流的集散地，而期貨市場(chǎng)是信息流的集散地。期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，它的價(jià)格信息對(duì)于政府、企業(yè)都有普遍的應(yīng)用價(jià)值，政府能夠利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格信息來制定宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，企業(yè)則能夠利用價(jià)格信息來指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

例如：湖南常德市政府利用上海糧油商品交易所粳米期貨價(jià)格指導(dǎo)農(nóng)民增收。1994年以前，常德地區(qū)農(nóng)民種糧積極性下降，土地拋荒嚴(yán)重。1994年初，常德市粳米現(xiàn)貨價(jià)格不足2000元/噸，市政府從上海糧油商品交易所掌握了9、10月份該所粳米期貨合約價(jià)為約2400元/噸的信息，就引導(dǎo)農(nóng)民擴(kuò)大種植面積7.2萬畝，水稻增產(chǎn)25萬噸，而到當(dāng)年的10月份，粳米現(xiàn)貨價(jià)格上升到2350多元/噸。D.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能—期貨價(jià)格往往是現(xiàn)貨價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)期貨交易是公開進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中集中了大量的市場(chǎng)供求信息，通過對(duì)未來影響價(jià)格的因素的分析和預(yù)測(cè)進(jìn)行期貨買賣活動(dòng)，通過買賣雙方參與廣泛、數(shù)量巨大的市場(chǎng)博弈，期貨交易過程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格能真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了“未來價(jià)格被發(fā)現(xiàn)”的功能。

現(xiàn)貨產(chǎn)品沒有衍生產(chǎn)品可以獨(dú)立存在，而衍生產(chǎn)品離開現(xiàn)貨產(chǎn)品就不能存在。基于這種密不可分的依存性，期貨價(jià)格普遍被認(rèn)為是期貨價(jià)引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)朝期貨價(jià)的方向發(fā)展，它所顯示的動(dòng)態(tài)自然而然地被視為是現(xiàn)貨價(jià)格未來走勢(shì)的一個(gè)導(dǎo)向。

正常情況下，期貨市場(chǎng)通過自由競(jìng)價(jià)這種最有效率的方法建立均衡，而且所有過程都以價(jià)格形式反映出來.買賣傳遞了大量的投資信息，資金流通量的變化也反映了短期資金的供求關(guān)系，投資者可以從期貨市場(chǎng)上價(jià)格的波動(dòng)判斷大市的走向，配合自己的投資策略在現(xiàn)貨市場(chǎng)上采取相應(yīng)的行動(dòng)。例如在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上需要根據(jù)期貨市場(chǎng)上相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的漲跌來調(diào)整自己的投資策略。

E.利用期貨合約價(jià)格的波動(dòng)以套利交易通過合約價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。例：某商家于98年5月通過對(duì)國(guó)家政策，氣候等因素多方面綜合分析的判斷，認(rèn)為大豆價(jià)格在短期內(nèi)將會(huì)有一個(gè)較大的上揚(yáng)，于是他于5月中旬在大連商品交易所買進(jìn)9月份大豆合約100張（10噸/張），價(jià)格為2440元/噸。到了7月份，隨著國(guó)家糧食政策的變化以及水災(zāi)等原因，大豆價(jià)格果然上漲，9月份期貨價(jià)上漲到2700元/噸。該商家把全部期貨合約以2690元/噸的平均賣價(jià)陸續(xù)賣出，獲利：（2690-2440）×100×10=25萬元。傭金：100×￥30=0.3萬元（大豆合約30元/張）凈利：25萬元-0.3萬元=24.7萬元

⑶期權(quán)（選擇權(quán)）①期權(quán)的含義它是指賦予合約買方在約定的時(shí)期或特定的日期，按約定價(jià)買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，也可以放棄行使這一權(quán)利而達(dá)成的協(xié)議。期權(quán)合約是在期貨的基礎(chǔ)上衍生的金融工具。期權(quán)交易是一種權(quán)利的單方面的有償讓渡，這種權(quán)利僅屬于買方。期權(quán)交易僅僅是一種權(quán)利的買賣而不是現(xiàn)實(shí)金融資產(chǎn)的買賣。盡管在期權(quán)成交時(shí)已就可能發(fā)生的現(xiàn)實(shí)金融資產(chǎn)的成交價(jià)格達(dá)成協(xié)議，但這種交易是否發(fā)生，取決于期權(quán)買方的選擇。期權(quán)交易通常是借助標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約達(dá)成協(xié)議。

②期權(quán)的作用對(duì)投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，為投資者提供獲得較高收益提供了可能。③期權(quán)的種類

A.按合約執(zhí)行日期規(guī)定的不同劃分，期權(quán)合約可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)歐式期權(quán)規(guī)定，合約買方只能在到期日當(dāng)天執(zhí)行合約。它在大部分場(chǎng)外交易中被采用。美式期權(quán)則規(guī)定，合約買方可在合約規(guī)定的執(zhí)行期內(nèi)的任意一天執(zhí)行合約。多為場(chǎng)內(nèi)交易所采用。美式期權(quán)對(duì)合約買方的兩點(diǎn)好處:a.可以提前執(zhí)行合約，獲得的貨幣的時(shí)間價(jià)值

b.便于選擇最有利的價(jià)格執(zhí)行合約美式期權(quán)價(jià)格通常高于歐式期權(quán)。

B.按合約規(guī)定的對(duì)合約標(biāo)的物的權(quán)利來劃分，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

a.看漲期權(quán)（買入期權(quán)、認(rèn)購(gòu)期權(quán)）是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，即擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按事先約定價(jià)向賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。而賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)買方的要求，按合約事先約定價(jià)賣出合約規(guī)定的特定商品。預(yù)期近期內(nèi)標(biāo)的物價(jià)格上漲的人買入看漲期權(quán)，若判斷正確，他們按協(xié)議價(jià)買入該項(xiàng)金融資產(chǎn)并以市價(jià)賣出，賺取市價(jià)與協(xié)議價(jià)之間的價(jià)差，若判斷失誤，僅損失期權(quán)費(fèi)。

例：元旦，標(biāo)的物是銅期貨，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為＄1850/噸。A買入看漲期權(quán)，付出＄5/噸的期權(quán)費(fèi)；B賣出看漲期權(quán)，收入＄5/噸的期權(quán)費(fèi)。2月1日，銅的市場(chǎng)價(jià)格上漲至＄1905／噸，而看漲期權(quán)價(jià)格也漲至＄55/噸。對(duì)此A可采取2個(gè)策略：第一，A行權(quán)以＄1850/噸的價(jià)格從B手中買入銅期貨；B在A提出該行權(quán)要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以＄1905/噸的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入而以＄1850／噸的執(zhí)行價(jià)賣給A，而A可以以＄1905/噸的市價(jià)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋出，獲利＄50/噸。B則損失＄50/噸。第二，A可以以＄55/噸的期權(quán)價(jià)售出該看漲期權(quán)、對(duì)沖獲利＄50/噸（＄55一5）。若銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)＄1850／噸，A放棄行權(quán)，只損失＄5/噸的期權(quán)費(fèi)，B凈賺＄5/噸的期權(quán)費(fèi)。b.賣出期權(quán)（認(rèn)沽期權(quán)

）

它是指期權(quán)買方向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，即擁有在合約有效期內(nèi)，按事先約定價(jià)向賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。而賣方有義務(wù)在有效期內(nèi)，應(yīng)買方的要求，以合約事先約定價(jià)向買方買入合約規(guī)定的特定商品。預(yù)期近期內(nèi)標(biāo)的物價(jià)格下跌的人買入看跌期權(quán)，若判斷正確，他可從市場(chǎng)上以較低的市價(jià)買入該項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)，再按協(xié)議價(jià)賣給期權(quán)的賣方，賺取協(xié)議價(jià)與市價(jià)之間的價(jià)差，如判斷失誤，僅損失期權(quán)費(fèi)。

元旦，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為＄1750／噸，A買入看跌期權(quán)．付出＄5/噸的期權(quán)費(fèi)；B賣出看跌期權(quán)，收入＄5/噸的期權(quán)費(fèi)。2月1日，銅的市場(chǎng)價(jià)格跌至＄1695／噸，而看跌期權(quán)的價(jià)格也漲至＄55/噸。對(duì)此A可采取兩個(gè)策略：第一，A行權(quán)以＄1695／噸的價(jià)格從現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入銅現(xiàn)貨而以＄1750／噸的期貨約定價(jià)賣給B，B必須予以滿足，A從中獲利＄50/噸（＄1750-1695-5），B損失＄50/噸。第二，A可以以＄55/噸的期權(quán)價(jià)出售該看跌期權(quán)，對(duì)沖獲利＄50/噸（＄55一5）。如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄行權(quán)而損失＄5/噸的期權(quán)費(fèi)，B則凈賺＄5/噸的期權(quán)費(fèi)。

④從看漲期權(quán)和看跌期權(quán)例子中得出的結(jié)論

A.無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的買方只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為期權(quán)費(fèi)），但在理論上獲利是無限的。

B.無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的賣方只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，但收益顯有限的（收益最大值為期權(quán)費(fèi)）。

C.買賣順序：看漲期權(quán)是買方先向賣方低買，而后向現(xiàn)貨市場(chǎng)高賣；而看跌期權(quán)是買方先向現(xiàn)貨市場(chǎng)低買，而后向賣方高賣；兩者均可獲得差價(jià)收益。D.期權(quán)賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。買方則不必。

⑤這種看似不對(duì)稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣方？

A.賣出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚至反跌

B.賣出看跌期權(quán)，價(jià)格有可能不跌甚至反漲而且更一般的可能是：

C.價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格

D.價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格以上四種情況,買方一般不會(huì)行權(quán)，使賣方不費(fèi)任何本金即可坐收期權(quán)費(fèi)收入。

擔(dān)保它是指按《擔(dān)保法》規(guī)定，債權(quán)人要求第三人承諾在借款人不能償還貸款時(shí)，按約定承擔(dān)一般擔(dān)保責(zé)任或連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。擔(dān)保貸款的回收多了擔(dān)保人這一安全屏障，且擔(dān)保人都是債權(quán)人認(rèn)可的信用較好的單位和個(gè)人，故擔(dān)保貸款的安全性比信用貸款高。

3.2.5要忍得住寂寞，守得住清貧，頂?shù)米≌T惑，管得住小節(jié)

扶危濟(jì)困、義薄云天和情義無價(jià)是社會(huì)人生觀的主流權(quán)利和金錢并非人在商品社會(huì)的唯一追求。權(quán)力和金錢也并非是評(píng)判人生得失的唯一標(biāo)準(zhǔn)。“為商不過兩代盛，為政只能一代興”。每個(gè)人的幸福各不相同：也許你沒有一呼百應(yīng)的權(quán)力，卻有很多和睦相處、親如手足的親朋好友；也許你沒有奢華珠寶、萬貫家財(cái)，卻有千金買不來的健康身體。也許你沒有華麗別墅，卻有溫馨整潔的家和關(guān)心你愛護(hù)你的家人；也許你不能山珍海味、名貴時(shí)裝，卻穿著整潔大方、咸魚白菜吃得香。

花開則謝，月盈則虧。榮華富貴是短暫的，盛極而衰是必然的規(guī)律。最平凡的才是最美好的。知足常足，終身不辱。在人生的名利場(chǎng)上，無數(shù)人聲名鵲起，又歸于孤寂。

“萬里長(zhǎng)城今猶在，不見當(dāng)年秦始皇”。大部分人的一生都是事如春夢(mèng)了如痕，滄海一粟。

許多權(quán)貴經(jīng)歷了事業(yè)大紅大紫的榮耀，繼而是衰敗后的艱難，悲慘和世態(tài)炎涼，身陷囹圄，檢討人生，終于大徹大悟：高處不勝寒，自古豪門深似海，平平淡淡才是真。

姜育恒的《再回首》：曾經(jīng)在幽幽暗暗朦朦朧朧中追問，才知道平平淡淡從從容容才是真。再回首恍然如夢(mèng)，再回首我心依舊，只有那無盡的長(zhǎng)夜等著我……。

恪盡職守、勤勉盡責(zé)。在全社會(huì)弘揚(yáng)合法經(jīng)營(yíng)、勤勞致富光榮、違法暴富可恥的社會(huì)風(fēng)尚人的一生有幾種錯(cuò)誤不能犯：叛國(guó)投敵、賣身求榮、燒殺搶掠、貪污販毒、偷稅漏稅、盜騙金融資財(cái)、姑息養(yǎng)奸。蘇武牧羊。方志敏：《可愛的中國(guó)》

真正幸福的人不在于從奮斗中得到了什么，因?yàn)樾腋１旧砭驮趭^斗中。勞動(dòng)創(chuàng)造世界，勞動(dòng)光榮！把奉獻(xiàn)社會(huì)作為人生不懈的追求。莫恨財(cái)富聚無多，但求人生多快活!

3名詞概念金融風(fēng)險(xiǎn)管控金融風(fēng)險(xiǎn)外部管控金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部管控預(yù)防策略期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁

3思考題⑴金融風(fēng)險(xiǎn)管控的意義⑵簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防策略⑶簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁策略⑷簡(jiǎn)述金融風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償策略

4股票投資管控

股市的魅力一是入市門檻低，手續(xù)簡(jiǎn)便，適合各種不同的投資者。二是它漲跌變幻難測(cè)，它制造了無數(shù)的財(cái)富神話，也令無數(shù)人在短期內(nèi)傾家蕩產(chǎn)，讓人欣喜讓人憂。這種致富和刺激欲望使股民赴湯蹈火，在所不辭。

4.1股票的特征

4.1.1股票的含義股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲得股息收入的有價(jià)證券。4.1.2股票的特征

股份公司不對(duì)股東償還本金，股東也無權(quán)提出退股索回股本的要求

股東對(duì)公司債務(wù)僅以其認(rèn)購(gòu)的股份金額為限，負(fù)有限清償責(zé)任

股東具有參加股東會(huì)、公司重大決策并投票表決、收取股息、坐享紅利或股市炒作獲得低買高賣利潤(rùn)的權(quán)利

上市公司的股票可以在證交所或交易柜臺(tái)上自由買賣，成為流動(dòng)性很強(qiáng)的投資工具，能廣泛地吸引游資

股價(jià)受到公司經(jīng)營(yíng)狀況和相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、心理等因素的影響，波動(dòng)劇烈，是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的金融產(chǎn)品。

4.2股票投資開戶程序

4.2.1到自己選定的證券部開戶，填寫《開戶申請(qǐng)表》等文件，設(shè)定交易密碼和認(rèn)證碼，領(lǐng)取上海和深圳《證券賬戶卡》4.2.2到自己選定的銀行開立《股票資金結(jié)算賬戶》，設(shè)定資金進(jìn)出密碼，領(lǐng)取資金卡

4.2.3在網(wǎng)上下載并在自己的電腦上安裝證券部指定的股票行情和交易軟件，輸入自己的交易資料，建立遠(yuǎn)程交易終端

4.2.4調(diào)配資金到《股票資金結(jié)算賬戶》4.2.5在股市交易時(shí)間（9:30-11:30、13:00-15:00）進(jìn)行交易

4.3證券投資策略

股市走勢(shì)更多的是反映預(yù)期而不是現(xiàn)狀。

4.3.1選取好股票等于成功了一半

選取好股票需同時(shí)滿足以下條件⑴屬于市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)。⑵該股所處行業(yè)屬國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持，產(chǎn)品使用廣泛。⑶牛市時(shí)股票流通盤在10億股以下，熊市時(shí)股票流通盤在5億股以下。

⑷牛市的市盈率一般在30-50倍之間，熊市的市盈率在25倍以下。⑸“籌碼集中”或“趨向集中”。⑹建議“增持”或“買入”。⑺凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量≥0.5。⑻該股不是市場(chǎng)上高度關(guān)注的重點(diǎn)。

被重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股容易被跟風(fēng)，即使股票質(zhì)地再好，也難成牛股。

⑼在“主力研究”欄中，有“全國(guó)社保基金×××組合”的。

股市中的社保基金機(jī)構(gòu)是具有官方背景的超級(jí)主力，與官方有著說不清道不明的曖昧關(guān)系，是首先得知國(guó)家金融管理高層政策意圖的大莊家，社保基金的的增倉(cāng)或減倉(cāng)是市場(chǎng)多空的風(fēng)向標(biāo)。在“主力研究”→“增減情況”一欄中是負(fù)數(shù)，說明莊家正在出局，應(yīng)逢高分批離場(chǎng)。以“1、4、5、6”開頭的社保基金組合是股票型基金組合。要以社保基金增減倉(cāng)作為進(jìn)出風(fēng)向標(biāo)。

⑽全國(guó)社保基金持股查找法

在百度/搜狗網(wǎng)站框鍵入“全國(guó)社保基金一一零組合

持倉(cāng)變動(dòng)表→雙擊“全國(guó)社保基金×××組合”。

股票領(lǐng)先指標(biāo)圖或日K線圖

↓資訊（Ｉ）

↓

基本資料

↓↓↓↓↓最新提示港澳分析股東研究主力追蹤財(cái)務(wù)分析↓↓↓↓↓該股要聞增持或買入基金持股>10%籌碼集中凈利潤(rùn)現(xiàn)社保基金組合金含量>0

“股東研究”和“主力追蹤”的資料隨季報(bào)公布3個(gè)月更新一次，應(yīng)隨時(shí)關(guān)注社保基金的增減倉(cāng)情況以定進(jìn)出。

選股以中線為主，操作中短線結(jié)合，短線為主，個(gè)股一拉大陽線或長(zhǎng)上影，量能放大就離場(chǎng)

股票組合以2-3只不同行業(yè)的股票為宜，以坐享板塊輪動(dòng)的好處，不要輕信別人薦股薦基

4.3.2根據(jù)成交量定進(jìn)出

判斷量能的指標(biāo)工具

⑴領(lǐng)先指標(biāo)圖上能量柱的長(zhǎng)短及其變化

上漲時(shí)黃色能量柱一要長(zhǎng)、二要密集，上漲才可持續(xù)，若上漲時(shí)黃色能量柱一不長(zhǎng)，二不密集，說明市場(chǎng)不認(rèn)同，多為主力誘多出貨，上漲不可持續(xù)；

⑵日K線圖上的能量柱的長(zhǎng)短及其變化：

上漲時(shí)紅色能量柱要長(zhǎng)并且持續(xù)，上漲才可持續(xù)，若上漲時(shí)紅色能量柱短且不持續(xù)，說明市場(chǎng)不認(rèn)同，上漲也不可持續(xù)；

⑶盤口觀察①賣①-賣⑤檔的手?jǐn)?shù)越少，說明持股人越惜售。而賣①-賣⑤檔的手?jǐn)?shù)越多，說明持股人急于出貨；反之，買①-買⑤檔的手?jǐn)?shù)越少，說明場(chǎng)外人仍在觀望。而買①-買⑤檔的手?jǐn)?shù)越多，說明場(chǎng)外人進(jìn)場(chǎng)的心情越迫切。

②當(dāng)天外盤與內(nèi)盤的數(shù)量對(duì)比：

以外盤成交是看多買入，以內(nèi)盤成交是看空賣出。若內(nèi)、外盤數(shù)量相差±3萬手以內(nèi)，表示多空力量基本平衡，次日漲跌憑消息力度。若內(nèi)、外盤盤數(shù)量相差±3萬手以上，次日運(yùn)行繼續(xù)維持漲或跌格局。

個(gè)股上升的成交明細(xì)中突然有若干筆上百手以上以B成交、上漲價(jià)位比上一筆>0.10元以上，表明莊家大幅拉升，應(yīng)立即跟進(jìn)；而個(gè)股在下跌成交明細(xì)中突然有若干筆上百手以上以S成交、下跌價(jià)位>0.10元以上，表明莊家殺跌出貨，宜出局觀望。

縮量上漲意味著沒有跟風(fēng)盤，虛漲如浮云，是莊家邊拉邊出，上漲不可持續(xù)，應(yīng)逢高分批派發(fā)離場(chǎng)

下跌無量說明持股人惜售、也說明場(chǎng)外資金認(rèn)為未跌到位而在場(chǎng)外在觀望，應(yīng)現(xiàn)金為王；

股價(jià)K線圖在一個(gè)狹窄的區(qū)間縮量橫盤，說明做空動(dòng)力已近衰竭，應(yīng)分批進(jìn)場(chǎng)抄底

股票高開低走或低開低走，成交量達(dá)到若干個(gè)月來的天量，說明莊家趁利好或突逢利空大肆出貨，應(yīng)立即派發(fā)離場(chǎng)

大盤和個(gè)股上升時(shí)，30、60、120日均線是重要阻力位，除非重大利好和莊家控盤，否則不會(huì)一次沖關(guān)就站穩(wěn)，需連續(xù)數(shù)天巨量成交確認(rèn)才能攻克并站穩(wěn)該線之上。若量能不濟(jì)，說明突破有假，不久必然跌回該線以下，須逢高派發(fā)

若放量上漲卻只收出一根有上下影的小陽線，個(gè)股成交明細(xì)表中500手以上賣單遠(yuǎn)大于買單，是主力邊拉邊撤，應(yīng)及時(shí)逢高了結(jié)

若龍頭股放量下挫，必定是超級(jí)主力知道了即將到來的重大利空，應(yīng)立即派發(fā)離場(chǎng)

0弱市反彈行情中，普漲和成交量巨增意味著資金消耗殆盡，后市必不能持久，應(yīng)逢高分批派發(fā)清倉(cāng)。反彈之后會(huì)有更深的下跌1十字星K線（陰、陽或白線）研判

⑴龍頭股或大盤在頂部或相對(duì)頂部或下跌途中出現(xiàn)十字星，量能比前兩天小，預(yù)示龍頭股或大盤繼續(xù)下跌。

⑵龍頭股或大盤在底部或相對(duì)底部出現(xiàn)十字星，量能比前兩天少，預(yù)示龍頭股或大盤有見底跡象，應(yīng)少量試探抄底。

⑶龍頭股或大盤在上升途中出現(xiàn)十字星，而量能比前兩天萎縮，可繼續(xù)持股待漲。4.3.3落袋為安現(xiàn)金為王：抄底逃頂技巧

個(gè)股在上攻中幾乎呈90度的斜角，成交明細(xì)表中有若干筆成交價(jià)比上一筆成交價(jià)高0.1元以上、單筆成交量在上百手至上千手之間，隨后股價(jià)在高位橫盤或震蕩下行至收市，收出長(zhǎng)上影K線，量能明顯放大，是莊家在拉高出貨

個(gè)股運(yùn)行到相對(duì)高位出現(xiàn)長(zhǎng)下影，表面看是吸納有力。但量能比之前明顯萎縮，是尾盤時(shí)龍頭股權(quán)重股拉抬所致，該下影線是莊家假吸納，個(gè)股或大盤將暴跌，當(dāng)清倉(cāng)離場(chǎng)

大盤或龍頭股一日內(nèi)巨陰連續(xù)下破3條以上均線特別是60日均線，說明有重大利空，形勢(shì)已逆轉(zhuǎn)，下跌持續(xù)，應(yīng)清倉(cāng)出局

大盤連續(xù)長(zhǎng)陰巨挫后收出長(zhǎng)下影線，只能少量試探性進(jìn)場(chǎng)抄底，但日后走勢(shì)未能有效上破5日或10日均線，不論賺賠，應(yīng)立即出局，待有效上破20日均線后再入場(chǎng)

市場(chǎng)頂在政策頂之后，高于政策頂。頻出利空的點(diǎn)位即政策頂。政策頂?shù)絹頃r(shí)，市場(chǎng)正瘋狂暴漲，因莊家未清倉(cāng)，大盤慣性沖高后才是市場(chǎng)頂

市場(chǎng)底在政策底之后，低于政策底。頻出利好的點(diǎn)位即政策底。政策底出現(xiàn)時(shí)，大盤正暴跌。因莊家未建倉(cāng)和散戶恐懼，大盤慣性下挫后才是市場(chǎng)底

把布林通道、成交柱狀和乖離率集合在一起判頂判底

布林通道（boll）是判頂判底有效的指標(biāo)。其次是乖離率（BIAS）。當(dāng)股價(jià)下破布林通道當(dāng)天或下破下軌開始3個(gè)交易日之內(nèi)、或乖離率（粉紅線）數(shù)值>-7時(shí)（不考慮成交量）分批買入。當(dāng)股價(jià)上破布林通道當(dāng)天或上破布林通道開始的3個(gè)交易日之內(nèi)、或乖離率（粉紅線）>+8、成交量放大時(shí)清倉(cāng)。若成交量未放大時(shí)則分批出貨落袋為安。當(dāng)個(gè)股在布林通道內(nèi)未破頂或底時(shí)觀望。

莊家出貨的幾種癥兆

⑴在股票的技術(shù)形態(tài)、基本面都要求漲的情況下不漲。

⑵該股的正面消息增多。

⑶放量滯漲。

⑷高位橫盤或拉升之后尾盤走軟，或下跌之后突然尾盤拉升。⑸首根長(zhǎng)上影日K線只是莊家出貨的開始，可在隨后出現(xiàn)的第2-5根長(zhǎng)上影日K線且量能明顯放大時(shí)分批出貨以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

個(gè)股在相對(duì)底部出現(xiàn)長(zhǎng)下影，應(yīng)少量試探抄底。若上升途中出現(xiàn)長(zhǎng)上影或十字星，但量能比前1-3交易日少，該十字星是上升中的中繼形態(tài)，可持股。若相對(duì)高位出現(xiàn)長(zhǎng)上影或十字星，量能比前幾個(gè)交易日放大，應(yīng)落袋為安

0從市盈率把握牛熊大趨勢(shì)

市盈率（PE）來把握牛熊大趨勢(shì)(滬指為例)市盈率（倍）

含義

投資策略

8以下

惡性拋售區(qū)間

滿倉(cāng)抄底

8-12偏低具長(zhǎng)線投資價(jià)值

逢低入市持股待漲12-18合理區(qū)間股指在此震蕩

低進(jìn)高出18-22偏高

分批逢高出貨22以上

瘋狂區(qū)間風(fēng)險(xiǎn)大

清倉(cāng)

4.3.4與龍頭股共進(jìn)退等于成功了另一半

龍頭股見頂?shù)男盘?hào)⑴缺口、長(zhǎng)陽、量增出貨方式龍頭股拉升中出現(xiàn)突破缺口、持續(xù)缺口、衰竭缺口。幾顆中陽之后收出一顆長(zhǎng)陽，長(zhǎng)陽當(dāng)天量能最大。⑵長(zhǎng)陽、陰陽長(zhǎng)上影、量縮出貨方式龍頭股在上升途中收出一顆長(zhǎng)陽，之后連續(xù)幾天出現(xiàn)幾顆陰陽相間的長(zhǎng)上影或十字星，但量能萎縮。以上兩種方式都可斷定莊家在出貨。

龍頭股經(jīng)大幅下挫后均線呈空頭排列，均線下方有3顆以上長(zhǎng)下影且量能萎縮，長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線和底部不斷抬高就是莊家進(jìn)場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)

龍頭股漲大盤也漲，健康

龍頭股漲大盤跌，無憂，繼續(xù)持股待漲

龍頭股跌大盤漲，大盤漲勢(shì)必不持久，應(yīng)逢高出局

龍頭股跌個(gè)股漲，除非該個(gè)股是蟄伏已久的強(qiáng)莊股開始發(fā)力上攻可繼續(xù)觀察外，否則應(yīng)逢高出貨

龍頭股先于大盤3-14天見頂見底

4.3.5逆向思維的操作能力和獨(dú)立分析判斷能力是股市獲勝的基本條件之一逆向思維永遠(yuǎn)是人生路上辨明是非得失的照妖鏡

莊家利用絕大多數(shù)股民盼漲的急功近利心態(tài)，捏造利好消息誘騙股民做多買入以售其奸。

出其不意、反向操作是莊家的拿手好戲，任何利多和利空或謠言都被莊家別有用心地成倍地放大以影響股民的心態(tài)。出其不意、反向操作是莊家的慣用手法。經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明：70%以上的機(jī)構(gòu)和股民認(rèn)準(zhǔn)的趨勢(shì)，越是明顯的技術(shù)形態(tài)，莊家越可能反向操作。

“大熱必死”、“高處不勝寒”是亙久不變的定律

刻意做出來的東西的背后總是掩蓋著以假亂真的企圖

一個(gè)本來棘手的事情的過程太過于完美或順利往往是行為主體刻意做出來的，反而有假。一件事情如果過分的渲染，就失去了它的真實(shí)性。

“閃婚”的結(jié)局是“閃離”。相反“自古英雄多磨難，篤誠(chéng)愛情多坎坷”才靠譜。

當(dāng)別人貪婪時(shí)你要恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)你要貪婪。

反向操作是莊家制勝的法寶

當(dāng)所有人都看好后市時(shí)，意味著大部分人已經(jīng)滿倉(cāng)，沒有后續(xù)資金的不斷加盟買入，股市能漲嗎？

相反，絕大部分人都看空后市還有不少的跌幅，紛紛流淚割肉斬倉(cāng)離場(chǎng)時(shí)，意味著拋盤已經(jīng)窮盡，大盤和個(gè)股的成交量達(dá)歷史低位，主力絕不會(huì)讓大盤跌到人們普遍認(rèn)為的某一個(gè)歷史低位，讓大部分人抄