國際金融學張忠寶山東財政學院金融學院國際金融學金融學國際金融學國際金融學是從貨幣金融角度研究開放經濟條件下一國如何同時實現內外均衡目標的一門獨立學科。國際金融學的研究主題涉及微觀市場層面，也涵蓋宏觀及政策層面，具體地講，本學科的主要研究內容包括國際收支問題、匯率決定理論和匯率制度問題、國際金融市場及外匯風險管理問題、實現內外均衡的國內政策搭配和國際政策協調問題。《國際金融學》課程教學大綱課程編號：FIB33004英文名：InternationalFinance課程類別：專業必修課前置課：《微觀經濟學》、《宏觀經濟學》、《金融學》后置課：《國際金融管理》、《國際結算》、《國際信貸》、《外匯交易》學分：3學分課時：高起專（函授）72課時，高起專（夜大）64課時，高起專（脫產）51課時，專升本（函授）84課時，專升本（夜大）72課時，高起本（函授）96課時，高起本（夜大）72課時選定教材：宿玉海.國際金融學.北京：經濟科學出版社，2010年課程概述：《國際金融學》是從貨幣金融角度研究開放經濟條件下一國如何同時實現內外均衡目標的一門獨立學科。其研究內容涉及微觀市場層面，也涵蓋宏觀及政策層面，具體地講，本學科的主要研究內容包括國際收支問題、匯率決定理論和匯率制度問題、國際金融市場及外匯風險管理問題、實現內外均衡的國內政策搭配和國際政策協調問題。教學目的：通過本課程的教學使學生在熟練掌握本門課程基本理論、基本知識和基本技能的基礎之上，及時了解國際、國內金融發展的現狀、研究的熱點與難點，培養學生理論聯系實際的興趣和能力，掌握觀察和分析現代國際金融問題的正確方法。教學方法：本課程主要采用課堂講授、試驗以及習題課、答疑相結合的教學方法。本著理論聯系實際的原則，課堂講授側重于介紹國際金融學的基本知識與基礎理論，強調對現代經濟學分析方法的運用，結合國內外發生的最新相關事件的分析，通過教學，使學生在掌握基礎知識與理論的前提下能夠自覺地運用所學知識分析現實問題。在本課程授課的過程中。針對遠期匯率、匯率的升貼水、外匯遠期、外匯期貨、外匯期權、互換等問題，將根據課程的進度安排1—2次上機實習機會，以加深學生對所講授問題的理解，增強實際操作能力。同時，對于課程中所涉及的熱點問題，可安排學生利用圖書館與網絡等設施廣泛收集資料，分組展開討論，以培養其觀察問題、分析問題和解決問題的興趣與能力。本課程的答疑形式以課間答疑為主，若學生仍有問題可隨時與任課老師通過E-mail或電話聯系。第一部分基礎篇第二部分市場篇第三部分政策篇

國際金融學

第一部分基礎篇第一章國際收支和國際收支平衡表第二章外匯與匯率第三章匯率決定理論第四章匯率制度第一部分（包括第一章——第四章）為基礎篇，主要介紹國際收支、外匯和匯率、匯率決定理論以及匯率制度，為進一步研究國際金融問題做準備。其中，第一章從國際收支的概念出發，介紹國際收支平衡表的含義和內容、國際收支平衡表的編制、國際收支平衡表的分析以及國際收支的失衡和調節，最后結合中國國際收支平衡表介紹了中國國際收支概況及其運行特征；第二章在介紹外匯、匯率的基本概念和種類的基礎上，分析了匯率變動對一國的經濟影響；第三章介紹匯率決定理論，包括購買力平價學說、利率平價學說、國際收支說、匯率決定的資產市場說，同時還介紹了20世紀80年代以來匯率決定理論的最新發展；第四章介紹不同匯率制度的優劣比較以及港幣聯系匯率制度，在本章的最后，吸納了由我們承擔的2005年教育部社科規劃基金項目《釘住一籃子貨幣匯率制度研究》的最新研究成果，介紹了人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的相關內容。

第五章國際金融市場和國際金融機構第六章金融衍生品交易市場

第二部分市場篇第二部分（第五章、第六章）為市場篇，介紹國際金融市場和國際金融機構、金融衍生品交易市場。其中，第五章介紹國際金融市場構成和發展特點、國際金融機構，以及我國與國際金融市場和國際金融機構的關系；第六章重點介紹金融衍生品交易市場，包括遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易以及其他金融衍生品交易等內容。

第三部分政策篇第七章開放經濟下的財政、貨幣政策第八章開放經濟下的匯率管理與外匯管制政策第九章開放經濟下的國際儲備政策第十章國際貨幣合作第三部分（第七章——第十章）為政策篇，內容主要涉及一國在開放經濟條件下宏觀經濟政策的實施，以及不同國家之間的宏觀政策協調等問題。其中，第七章闡述開放經濟下的政策搭配原理，以及貨幣、財政政策效力(蒙代爾——弗萊明模型和AD-AS模型)；第八章和第九章分別闡述開放經濟下的匯率政策、國際儲備政策以及不同政策之間的搭配；第十章以國際貨幣體系的發展與變革作為全書的終結。第一章國際收支和國際收支平衡表學習目標理解國際收支和國際收支失衡的含義，以及國際收支賬戶的分析方法。了解國際收支平衡表的項目構成。掌握國際收支平衡表的編制原則與應用、國際收支失衡的調節。第一章國際收支和國際收支平衡表國際收支國際收支平衡表國際收支調節手段中國的國際收支第一節國際收支國際收支的含義對國際收支概念的解釋

國際收支●國際收支是指一定時期內一國居民與他國居民所進行的全部交易的系統記錄。它體現的是一國的對外經濟交往，是貨幣的、流量的、事后的概念。1．國際收支記錄的是涉外經濟交易，即一國居民與非居民之間的交易；2．國際收支反映的內容以交易為基礎；3．國際收支是一個流量的概念；4．國際收支是一個事后的概念。國際收支記錄的是涉外經濟交易，即一國居民與非居民之間的交易。居民和公民是兩個不同的概念，居民是一個經濟概念，公民是一個法律概念。他國的公民如果在本國長期從事生產和消費，也可能屬于本國居民。在國際收支統計中，居民是指在該國居住一年以上的自然人和法人。IMF規定：自然人居民，是指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節、駐外軍事人員以及留學人員一律是所在國的非居民；法人居民，是指在本國從事各種經濟活動的盈利、非營利機構，如政府機構、企業、非營利團體等。這樣，跨國公司的母公司和其海外分支機構分別屬于其所在國的居民，但國際性機構如聯合國、國際貨幣基金組織等均是任何國家的非居民。國際收支反映的內容以交易為基礎。這些交易既包括涉及貨幣收支的對外往來，又包括未涉及貨幣收支的對外往來。對于那些未涉及貨幣收支的對外往來需折算成貨幣加以記錄。國際收支所包含的經濟交易十分豐富，可以歸納為五類：（1）金融資產與商品和勞務之間的交換，即以貨幣為媒介的商品和勞務買賣；（2）商品和勞務與商品和勞務之間的交換，即物物交換；（3）金融資產和金融資產之間的交換；（4）無償的、單向的商品和勞務轉移；（5）無償的、單向的金融資產轉移。需要指出的是，在某些情況下，實際資源和金融資產并未在國與國之間發生流動，但如果根據推論能夠確定交易的存在，這樣的經濟活動也應在國際收支中予以記錄。國際收支是一個流量概念。根據統計學的定義，流量是一定時期內發生的變量變動的數值。國際收支一般是對一年內居民和非居民之間的交易進行總結，因而它是一個流量概念。國際收支是一個事后的概念。定義中的“一定時期”一般是指過去的一個會計年度，所以它是對已發生事實進行的記錄。第二節國際收支平衡表

國際收支平衡表的含義與內容國際收支平衡表的編制國際收支平衡表分析一、國際收支平衡表的含義與內容●國際收支平衡表是國際收支按照特定賬戶分類和復式記賬原則表示的會計報表。●國際收支平衡表的賬戶可分為三大類：1.經常帳戶（商品、服務、收益、經常轉移）；2.資本和金融帳戶；3.凈錯誤與遺漏帳戶。經常賬戶經常賬戶(CurrentAccount),又稱經常項目，是記錄實際資源在國際間流動行為的賬戶。主要包括貨物、服務、收益和經常轉移四個子項目。（1）貨物（Goods）。又稱有形貿易（visibletrade）賬戶，是記錄商品的進口與出口的賬戶。該賬戶下的交易對象包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金五大類。在處理上，對貨物的進出口應在貨物的所有權從一國居民轉移到另一國居民時記錄下來。一般說來，貨物按邊境的離岸價格（FOB）計價。（2）服務（Services）。又稱無形貿易(invisibletrade)，是記錄服務的輸入和輸出的賬戶。服務賬戶包括運輸、旅游、通訊、建筑、金融、保險、計算機和信息服務、專有權使用費和特許費以及咨詢、廣告、宣傳電影音像及其他商業服務和別處未提及的政府服務。（3）收益(Income)。收益賬戶主要核算居民與非居民之間進行的兩大類交易：支付給非居民工人（如季節性的短期工人）的報酬；投資收入項下有關對外金融資產和負債的收入和支出。前者記錄的是一國(或地區)的居民個人在另一國(或地區)工作而得到的現金或實物形式的工資、薪水和福利；后者記錄的是與資本和金融項目相對應的涉外金融資產與負債的收益收支狀況，具體包括直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲備資產的收入。值得注意的是，資本損益是不作為投資收入記載的，所有由交易引起的已經實現的資本損益都包括在金融賬戶下面。（4）經常轉移（CurrentTransfers)。當一經濟體的居民向非居民無償提供了實際資源或金融產品時，按照復式記賬原則，需要在賬戶的另一方進行抵消記錄以達到平衡，即需要建立轉移賬戶作為平衡項目。轉移分為經常轉移和資本轉移。具體地，經常轉移包括政府和私人單方面轉移兩個方面。政府單方面轉移主要有債務豁免、政府間經濟和軍事援助、戰爭賠款、捐款等；私人單方面轉移主要有僑民匯款、年金、贈予等。資本和金融賬戶資本和金融賬戶是記錄資產所有權在國際間流動行為的賬戶，包括資本賬戶(CapitalAccount)和金融賬戶(FinancialAccount)兩個子項目。（1）資本賬戶。資本賬戶包括資本轉移和非生產、非金融資產的收買或放棄。資本轉移是指涉及固定資產所有權的變更及債權的減免等導致交易一方或雙方資產存量發生變化的轉移，其包含的內容已在經常轉移部分進行了說明。非生產、非金融資產的收買或放棄是指非生產性有形資產(土地和地下資產)和無形資產（專利、版權、商標、經銷權以及租賃和其他可轉讓合同）的交易。（2）金融賬戶。金融賬戶主要記錄引起一個經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易。根據投資類型或功能的不同，金融賬戶又細分為直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產四個子項目。①直接投資(Directinvestment)。其特征是投資者對另一經濟體的企業擁有永久利益。這一永久利益意味著直接投資者和企業之間存在著長期的關系，并且投資者對企業經營管理有著相當大的影響。直接投資可以采取在國外直接建立分支企業的形式，也可以采取購買非居民企業一定比例股票(IMF規定10％以上，我國則規定25％以上)的形式，或者采取將投資利潤進行再投資(reinvestment)的形式。②證券投資(Portfolioinvestment)。證券投資的主要對象是股本證券和債務證券。前者主要記錄那些擁有非居民企業股權沒有達到一定比例（如IMF規定10％，我國規定25％）的股票投資。對于債務證券而言，它可以進一步細分為期限在一年以上的中長期債券、貨幣市場工具和其他派生金融工具。③其他投資(Otherinvestment)。這是一個剩余項目，包括所有直接投資、證券投資和儲備資產未包括的金融交易。這些交易除政府貸款、銀行貸款和貿易融資等長短期貸款外，還包括貨幣、存款、短期票據等。④儲備資產(ReserveAssets)。儲備資產包括貨幣當局可隨時動用并控制在手的外部資產。它可以分為貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸、外匯資產和其他債權。錯誤和遺漏賬戶錯誤和遺漏賬戶(ErrorsandOmissionsAccount)該賬戶是為了使國際收支平衡表借方和貸方平衡而人為設置的一種平衡賬戶。國際收支賬戶運用的是復式記賬法，因此所有賬戶的借方總額和貸方總額應該是相等的。但是，人們在實際編制國際收支平衡表的過程中，由于各種國際經濟交易的統計資料來源不一或不完整，統計時間不一致，以及一些人為的因素(如有些數據須保密，不宜公開；虛報出口等)，國際收支平衡表實際上幾乎不可避免地會出現凈的借方差額或貸方差額。基于會計上的需要，這時就需要人為設置一個賬戶，數額與上述差額相等而方向相反，以抵消上述統計偏差。錯誤和遺漏賬戶就是這樣一種抵銷賬戶。二、國際收支平衡表的編制國際收支平衡表的編制原則國際收支平衡表是按照復式記賬原則編制的，每一筆交易都必須同時以相同的金額在國際收支平衡表的借方和貸方分別加以記錄，即“有借必有貸，借貸必相等”。(復式記賬法)在國際收支平衡表的編制中，應遵循如下原則：對外資產（實際資源和金融資產）持有量的減少被記入貸方（Credit/PlusItems），對外資產持有量的增加被記入借方（Debit/MinusItems）；對外負債的增加被記入貸方，對外負債的減少被記入借方。在國際收支平衡表中，記入貸方的是貨物、勞務的出口（向國外提供實際資源）和資本流入（本國對外金融資產的減少，或本國對外負債的增加）；記入借方的是貨物、勞務的進口（從國外取得實際資源）和資本的流出（本國對外金融資產的增加，或本國對外負債的減少）。單方面轉移由于是居民和非居民間的無償價值轉移，本身沒有對等的交易可以記賬，只能使用特別設置的轉移賬戶入賬，以符合復式記賬法的要求。本國居民收到非居民的單方面轉移時，借記對應的相應項目（如商品進口、在國外的銀行存款增加等），貸記單方面轉移的收入；本國居民對非居民的單方面轉移，借記單方面轉移的支出，貸記對應的相應項目（如商品出口、在國外的銀行存款減少等）。二、國際收支平衡表的編制●

記入借方的賬目包括：反映進口實際資源的經常項目；反映資產增加或負債減少的金融項目。●

具體來說，記入借方的賬目主要有：1.進口商品；2.非居民為本國居民提供服務或從本國取得的收入；3.本國居民對非居民的單方向轉移；4.本國居民獲得外國資產或對外投資；5.本國居民償還非居民債務；6.官方儲備增加。●記入貸方的項目主要有：表明出口實際資源的經常項目；反映資產減少或負債增加的金融項目。●記入貸方的項目，具體來說主要有:1.出口商品；2.本國居民為非居民提供服務或從外國取得的收入；3.本國居民收到的國外的單方面轉移；4.外國居民獲得本國資產或對本國投資；5.非居民償還本國居民債務；6.官方儲備減少。●記賬實例

1．甲國某企業出口價值500萬美元的設備，收入計入其海外存款帳戶。借：其他投資500萬美貸：商品出口500萬美元2、甲國居民到外國旅游花銷100萬美元，該費用從該居民的海外存款中扣除。借：服務進口100萬美元貸：其他投資100萬美元3、外商以價值1000萬美元的設備投資甲國，興辦合資企業。借：商品進口1000萬美元貸：直接投資1000萬美元4、甲國國政府動用外匯庫存40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當于60萬美元的食藥品援助。借：經常轉移100萬美元貸：官方儲備40萬美元商品60萬美元5、甲國企業在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當地再投資，50萬購買當地商品運回國內，25萬結售給政府換取本幣。借：直接投資75萬元美進口商品50萬美元官方儲備25萬美元貸：海外投資利潤收入150萬美元6、甲國居民動用其在海外存款200萬美元，用以購買外國某公司的股票。借：證券投資200萬美元貸：其他投資200萬美元六筆交易構成的國際收支帳戶

一、經常賬戶

借方（－）

貸方（＋）1、貨物1000+50500＋602、服務1003、收入1504、經常轉移100二、資本與金融賬戶1、資本賬戶

2、金融賬戶

（1）直接投資751000

（2）證券投資200

（3）其他投資500100+200

（4）儲備資產2540三、錯誤與遺漏賬戶

總計-2050+2050三、國際收支平衡表分析國際收支平衡表的分析方法國際收支各賬戶余額的含義三、國際收支平衡表分析●國際收支平衡表分析方法；1.靜態分析；2．動態分析；3．橫向比較分析；4．內容分析。（1）靜態分析。即對一國一定時期內的國際收支差額狀況進行分析，找出各局部差額形成的原因及其對國際收支總差額的影響。對國際收支平衡表的靜態分析主要是通過逆向分析來進行的。即首先看一看該國的官方儲備是增加了還是減少了。若增加，表示該國的國際收支為順差，反之為逆差；然后進一步分析導致國際收支順差或逆差的局部差額。國際收支總差額可以是多種形式的局部差額綜合作用的結果，但不同差額所導致的國際收支總差額其含義和風險程度是不同的。由于經常項目差額反映的是一國實際資源的對外交往情況，因此，若一國的國際收支逆差是建立在經常項目逆差的基礎之上，通常是比較致命的，其調整的難度和潛在的國際收支危機風險都比較大；反之，若一國的國際收支逆差僅僅是由于大量長期資本外流的結果，其經常項目存在大量的順差，則仍可認為該國的國際收支是健康的，因為大規模的對外投資往往是一國對外投資競爭力較強的標志。同時，若該國國際收支的逆差僅僅是因為特殊原因導致的短期資本外流所至，且規模不大，也不必過于擔憂，但若規模過大，則應予以警惕。（2）動態分析。即對某國若干連續時期的國際收支平衡表進行縱向比較分析，以判斷其總體變動趨勢。國際收支的絕對均衡是罕見的，問題是不能連續大幅度失衡。國際收支是一個不斷變動的過程，只有通過對國際收支的縱向比較才能從總體上判斷一國的國際收支變動趨勢，從而采取相應的調節措施。（3）橫向比較分析。通過與國外相同或不同經濟發展階段國際收支狀況的比較分析，有助于更準確地判斷本國國際收支的均衡狀況和潛在風險。（4）內容分析。所謂內容分析就是看該國的國際收支活動是否有助于本國經濟的內外均衡發展。如果一國的外部均衡是建立在內部失衡的基礎之上的，也不應認為該國的國際收支是健康的。如若貿易收支均衡是建立在大量國內緊俏物資的出口或國內經濟緊縮或本幣匯率低估的基礎之上，仍不能認為其均衡是合理的。國際收支賬戶分析國際收支平衡表是由一系列具體項目構成的，這些項目的余額狀況在很大程度上反映了一國的對外經濟交往情況。對國際收支平衡表的分析主要是指對這些具體項目余額狀況的分析。根據不同時期對國際收支含義的不同理解和國際收支各子項目在國際收支平衡表中地位的不同，對國際收支平衡表的分析通常主要集中于如下五個方面：國際收支賬戶分析1．貿易賬戶余額分析；2．經常帳戶余額分析；3．資本和金融賬戶余額分析；4．國際收支綜合差額分析；5．凈誤差與遺漏賬戶分析。

（1）貿易賬戶余額分析

貿易賬戶余額即貨物和服務的進出口貿易余額(tradebalance)。貿易收支是經常賬戶收支的主體。貿易收支可以反映一國的產業結構、產品質量和勞動生產率狀況，同時也反映了該國產業在國際上的競爭能力。對一國國際收支狀況的分析，首先必須對其貿易收支狀況進行分析。經常賬戶余額分析經常賬戶包括貿易賬戶、收入賬戶和經常轉移賬戶。經常賬戶余額則是一定時期內上述三項賬戶的貸方總額與同期借方總額之差。當經常賬戶收支為順差時，就需要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；反之，當經常賬戶收支為逆差時，則需要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。雖然經常項目的收支不能代表全部國際收支，但它綜合反映了一個國家的進出口情況（包括有形和無形商品的進出口），從而被當作是各國制定國際收支政策和產業政策的重要依據，因此，經常賬戶余額也是國際收支平衡表中最重要的收支差額。（3）資本和金融賬戶余額分析對資本和金融賬戶進行分析是國際收支平衡表分析的重要內容，該差額有兩方面的分析作用。首先，通過資本和金融賬戶的差額可以看出一個國家資本市場的開放程度和金融市場的發展程度，可以為一國貨幣政策和匯率政策的調整提供很好的借鑒作用。其次，資本與金融賬戶和經常賬戶之間具有融資關系，所以資本與金融賬戶差額可以間接反映出一國經常賬戶的狀況和融資能力。根據復式記賬原則，國際收支中一筆貿易流量通常對應一筆金融流量，經常賬戶中實際資源流動和資本與金融賬戶中資產所有權的流動是同一個問題的兩個方面。在不考慮錯誤與遺漏賬戶時，經常賬戶出現赤字，必然對應著資本與金融賬戶的相應盈余，這就意味著一國利用金融資產的凈流入為經常賬戶赤字融資。隨著國際金融一體化的發展，這種融資關系有了新的變化。其一，資本和金融賬戶為經常賬戶融資開始受到很多因素的影響和制約。比如說，如果提供融資的主要是國外資本，那么這種融資將受到穩定性和償還性的限制。其二，資本和金融賬戶已經不再是被動地由經常賬戶決定并為經常賬戶提供融資服務，資本流動存在著獨立的運動規律，從根本上擺脫了對貿易的依附關系；其三，在兩個賬戶的融資關系中，債務和收入因素也會影響經常賬戶。資本和金融賬戶為經常賬戶融資后產生的資本流動會造成收入賬戶的相應變動，并通過債務支出進而影響到經常賬戶。（4）國際收支綜合賬戶差額分析國際收支綜合賬戶差額(overallbalance)又稱為國際收支總差額，是將國際收支平衡表中官方儲備賬戶剔除后的余額，即由經常賬戶、資本和金融賬戶中的資本賬戶、直接投資、證券投資、其他投資賬戶所構成的余額。綜合賬戶差額與官方儲備呈反向變動，即，綜合賬戶差額為順差表現為外匯儲備增加，綜合差額為逆差則表現為外匯儲備減少，所以綜合賬戶差額被用來衡量國際收支對一國儲備造成的壓力。特別是當一國政府有義務維持固定匯率制度時，該指標的分析意義更為重要。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合賬戶盈余或赤字。（5）錯誤與遺漏賬戶分析國際收支平衡表中的錯誤與遺漏是國際收支統計誤差的逆向調整。通常這個項目的數額不大，方向也不確定。如果出現持續、巨額的同向變動，這常常是人為因素造成的。例如，當一國貨幣被明顯低估時，就會導致大量游資通過非法、隱蔽的途徑流入，其國際收支平衡表的錯誤與遺漏項目通常表現為貸方增加；反之，為躲避官方資本管制而形成的資本外逃或為騙取出口退稅而形成的虛假出口都會導致錯誤與遺漏項目借方的增加。因此，對錯誤和遺漏賬戶進行分析是必要的。國際慣例通常以不超過進出口貿易總值的5%作為衡量錯誤與遺漏賬戶是否潛伏人為因素的標準。第三節國際收支調節手段國際收支平衡與國際收支均衡

國際收支失衡的調節

一、國際收支平衡與國際收支均衡國際收支平衡的含義國際收支均衡的含義國際收支平衡國際收支平衡表的最終差額始終為零，這是由國際收支平衡表的復式記賬原則決定的。但就某個或某幾個具體賬戶或項目而言，又形成了諸多以不同口徑衡量的局部差額，這些局部差額便成為判斷一定時期內一國國際收支是否平衡的標準。“國際收支平衡”或“國際收支失衡”就是基于這些不同口徑的局部差額而言的。自主性交易差額中的自主性交易(AutonomousTransactions)是指個人和企業為某種自主性目的（如追逐利潤、旅游、匯款贍養親友等）而從事的交易。與自主性交易相對的是補償性交易（CompensatoryTransactions）。補償性交易是指為彌補國際收支不平衡而發生的交易，如為彌補國際收支逆差而向外國政府或國際金融機構借款、動用官方儲備等等。當代對國際收支問題進行分析和研究中所普遍使用的口徑是國際收支綜合賬戶差額或稱總差額，其對應的項目是經常賬戶差額與剔除官方儲備后的所有資本與金融賬戶差額之和。這一差額比較綜合地反映了自主性國際收支的狀況，是全面衡量和分析國際收支狀況的指標，具有重大的意義。我們通常所說的“國際收支平衡”與“國際收支失衡”主要是指一國的綜合賬戶差額狀況。當這一差額為零的時候，稱為“國際收支平衡”；當這一差額為正時，稱為“國際收支順差”；當這一差額為負時，就稱為“國際收支逆差”。后兩者統稱為“國際收支不平衡”或“國際收支失衡”。國際收支均衡所謂國際收支均衡，是指國內經濟處于均衡狀態下的自主性國際收支平衡，即國內經濟處于經濟增長、物價穩定、充分就業狀態下的自主性國際收支平衡。國際收支均衡是一國達到福利最大化的綜合政策目標。二、國際收支失衡的調節為什么對國際收支失衡調節？國際收支失衡的原因國際收支的自動調節機制國際收支失衡的政策調節工具二、國際收支失衡的調節國的國際收支失衡如果是偶然的或數額很少，通常不需要進行調節；如果是持續的且數額很大，則必需進行相應的調節。原因在于：持續巨額的國際收支失衡會直接或間接影響該國貨幣匯率的穩定、內外經濟的持續發展。理論界和政府管理當局較多地關注于國際收支逆差的調節，因為持續巨額的國際收支逆差將會直接導致本幣匯率的下跌、官方儲備資產的減少，從而會在一定程度上影響本國對外經濟交往中的信用，并有可能因國際清償能力的持續下降而導致游資的攻擊，進而釀成國際收支危機，乃至金融危機。對于一國的持續大量國際收支順差，理論界和政府管理當局則普遍持有較為寬容的態度，尤其是發展中國家，對國際收支順差則更為偏愛。事實上，就福利經濟學的角度來說，持續大量的國際收支順差與國際收支逆差一樣是不可取的。從國際收支平衡表可以看出，一國的國際收支順差即為其外匯儲備的來源，外匯儲備并非越多越好，尤其是對于發展中國家來說，儲備資產形式的外匯收益要遠遠低于外匯投資收益，過多地持有外匯儲備實際上是一種福利損失。國際收支失衡的原因和類型●周期性因素●結構性因素●貨幣性因素●偶發性因素周期性不平衡周期性不平衡是指一國經濟周期波動所引起的國際收支失衡。當一國經濟處于衰退期時，社會總需求下降，進口需求也相應下降，國際收支發生盈余。反之，如果一國經濟處于擴張和繁榮時期，國內投資與消費需求旺盛，對進口的需求也相應增加，國際收支便出現逆差。結構性不平衡結構性不平衡是指國內經濟、產業結構不能適應世界市場的變化而發生的國際收支失衡。結構性失衡通常反映在貿易帳戶或經常帳戶上。結構性失衡含有兩層含義。第一層含義是指因經濟和產業結構變動的滯后和困難所引起的國際收支失衡。在發達國家和發展中國家都有發生；另一層含義是指一國的產業結構比較單一、或其產業生產的產品出口需求的收入彈性低、或出口需求的價格彈性高而進口需求的價格彈性低所引起的國際收支失衡。這層含義的結構性不平衡，在發展中國家表現得尤為突出。具有長期的性質，扭轉起來相當困難。貨幣性不平衡貨幣性不平衡，是貨幣政策導致的相對價值變化而引起的國際收支失衡，可以是短期的，也可以是中期的或長期的。形成原因：貨幣供應量過多或過少。貨幣供應量過多→國內物價上升→出口產品成本加大，進口替代品價格上升→（在匯率一定時）出口品以外幣表示價格上升，進口品相對價格降低→出口減少，進口增加→逆差臨時性不平衡臨時性不平衡，是指短期的、由非確定或偶然因素引起的國際收支失衡。這種性質的國際收支失衡，程度一般較輕，持續時間不長，帶有可逆性，因此，可以認為是一種正常現象。在浮動匯率制度下，這種性質的國際收支失衡有時根本不需要政策調節，市場匯率的波動有時就能將其糾正。在固定匯率制度下，一般也不需要采用政策措施，而只須動用官方儲備便能加以克服。國際收支的自動調節機制國際收支失衡會引起國內某些經濟變量的變動，這些變動反過來又會影響國際收支。國際收支的自動調節機制，就是指由國際收支失衡引起的國內經濟變量變動對國際收支的反作用過程。需要注意的是，國際收支的自動調節，只有在純粹的自由經濟中才能產生理論上所描述的那種作用，政府的某些宏觀經濟政策會干擾自動調節過程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。國際收支的自動調節機制●國際收支的自動調節機制1.貨幣——價格機制2.收入機制

3.利率機制

貨幣——價格機制

貨幣——價格機制最早是由英國著名經濟學家大衛.休謨（DavidHume）于1752年在其論文《論貿易差額》中首次提出的，其當時的論述稱為“價格——現金流動機制”。貨幣——價格機制與價格——現金機制的主要區別在于貨幣形態：在休謨的時代，金屬鑄幣參與流通，而當代則完全是紙幣參與流通。但這兩種機制論述的國際收支自動調節原理是一致的。當一國國際收支發生逆差時，意味著對外支付大于收入，貨幣外流，在其他條件不變的情況下，本國物價水平下降，由此導致本國出口商品價格相對便宜、進口商品價格相對昂貴，從而出口相對增加、進口相對減少，國際收支差額得到改善。當國際收支發生順差時則反之。貨幣——價格機制的自動調節過程如圖所示。貨幣——價格機制的自動調節過程

國際收支逆差貨幣外流增加貨幣存量減少國內物價水平下降出口增加，進口減少國際收支改善上述描述的是國內貨幣存量與一般物價水平變動對國際收支的影響。貨幣——價格機制的另一種表現形式是相對價格即匯率水平變動對國際收支的影響。當國際收支發生逆差時，對外支付大于收入，從而外匯需求大于外匯供給，本國貨幣貶值，由此引起本國商品價格相對下降、進口商品價格相對上升，從而出口增加、進口減少，國際收支改善。當國際收支發生順差時則反之。這一自動調節過程如圖所示。貨幣——價格自動調節機制的另一種表現形式

國際收支逆差貨幣外流增加外匯需求增加本國貨幣貶值出口增加，進口減少國際收支改善收入機制收入機制是指當國際收支逆差時，對外支付增加，國民收入水平下降，進而引起社會總需求下降，進口需求下降，從而國際收支改善。當國際收支發生順差時則反之。這一自動調節過程如圖所示。收入機制的自動調節過程

國際收支逆差貨幣外流增加國民收入下降社會總需求下降進口需求下降國際收支改善利率機制利率機制是指一國國際收支不平衡時，該國的利率水平會發生變動，利率水平的變動反過來又會對國際收支不平衡起到一定的調節作用。通常，一國的國際收支發生逆差會導致國內貨幣供給量的相對減少，利率上升，國內金融資產收益率上升，從而對本國金融資產的需求相對上升、對外國金融資產的需求相對減少，資金外流減少或資金內流增加，資本與金融項目得以改善。同時，利率上升還會減少社會總需求，進口減少、出口增加，貿易收支也會得到改善。國際收支失衡的政策調節在市場有效前提下，國際收支失衡的自動調節通常需要一個過程，且往往以犧牲國內其他宏觀經濟目標為代價。市場失靈時，國際收支自動調節機制的作用將被削弱或失效。因此，當一國國際收支失衡時，政府通常不能完全依靠自動機制予以調節，而需主動采取適當的政策工具，對影響國際收支平衡的因素予以人為干預和調節，彌補其自動調節的不足，提高其調節效率。國際收支失衡的政策調節工具1．調節需求的政策工具（1）支出增減型政策（2）支出轉換型政策

2．調節供給的政策工具

3．資金融通工具調節需求的政策工具調節需求的政策工具按對需求的不同影響，國際收支的調節政策可分為支出增減型政策和支出轉換型政策兩大類。支出增減型政策(Expenditure—ChangingPolicy)，是調整社會總需求或總水平的政策。其基本原理在于通過對社會總需求或總支出的調整來影響國內對外國商品、勞務和金融資產的需求，進而實現對國際收支失衡的調節。這類政策主要包括財政政策和貨幣政策。財政政策是政府利用財政收入、財政支出和公債對經濟進行調節的經濟政策。主要工具包括財政收入政策、財政支出政策和公債政策。貨幣政策是中央銀行通過調節貨幣供應量與利率來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。主要工具是公開市場業務、再貼現以及法定準備金率。財政貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支——收入效應、利率效應和相對價格效應(或稱替代效應)。通常緊縮性的財政貨幣政策可調節國際收支赤字，擴張性的財政貨幣政策可調節國際收支盈余。當一國國際收支出現赤字時，緊縮性的財政貨幣政策首先可通過乘數效應減少國民收入，降低本國居民對進口商品和勞務支出，從而調整國際收支赤字。這一收入效應的大小取決于一國的邊際進口傾向。其次，緊縮性貨幣政策可通過提高利率來吸引國際資本流入，增加資本賬戶盈余，調節國際收支逆差。這一利率效應的大小取決于貨幣需求的利率彈性和國內外資產的替代性高低。再次，緊縮性財政貨幣政策還可誘發國內生產的出口品和進口替代品的價格下降，提高本國產品的國際價格競爭能力，刺激國內外居民將需求轉向本國產品，從而獲得增加出口、減少進口的效果。這一相對價格效應的大小主要取決于進出口供需求彈性和國內生產的進口替代品對進口的替代程度。支出轉換型政策(Expenditure—SwitchingPolicy)，是改變社會需求和支出方向的政策，即將國內支出從外國商品和勞務轉移到國內商品和勞務上來。主要包括匯率政策、補貼和關稅政策以及直接管制。匯率政策、補貼和關稅政策匯率的下浮或貶值、對進口商品和勞務課以較高的關稅，都會使進口商品和勞務的價格相對上升，從而使居民將一部分支出轉移到購買進口替代品上來。匯率和關稅政策是通過改變進口商品和進口替代品的相對價格來達到支出轉換目的的。直接管制直接管制是通過改變進口品和進口替代品的相對可獲得性來達到支出轉換目的的。直接管制包括外匯管制、進口許可證管制等形式。其特點是比較靈活，可以針對具體不同的進出口項目和資本流動有區別地予以實施。因此，可以在不影響整個經濟局勢情況下，糾正國際收支赤字。但是，采用這種調整政策來維持國際收支平衡，往往是變顯性赤字為隱性赤字，一旦予以取消，除非經濟結構相應得到改善，否則國際收支赤字仍然會重新出現。而且直接管制還十分容易引起貿易伙伴國的報復，抑制國內的公平競爭，滋養官僚作風和行賄索賄。調節供給的政策工具從供給角度講，調節國際收支的政策有產業政策、科技政策和制度創新政策。供給政策旨在通過改善一國的經濟結構和產業結構、降低生產成本，提高進出口商品和勞務的層次與質量，進而實現增加社會產品(包括出口產品和進口替代品)的供給、改善國際收支的目的。供給政策通常具有長期性特征，短期內很難取得顯著的效果，但它可以從根本上提高一國的國際競爭力，為實現內外均衡創造條件。產業政策的核心在于優化產業結構。根據國際市場的變化制定出正確的產業結構規劃，一方面鼓勵發展和擴大一部分產業，另一方面對一些產業部門進行調整、限制，乃至于取消。政府實施產業政策的重要目的，在于克服資源在各產業部門間流動的障礙，使本國產業結構的變動能適應世界市場的情況，從而達到減少乃至消除結構性的國際收支失衡。科技政策主要包括推動技術進步、提高管理水平和加強人力資本投資三個方面。通過實施恰當的科技政策可有效地提高出口和進口替代產品的質量，從而改善國際收支赤字。制度創新政策則是針對經濟中存在的制度性缺陷而提出的。制度創新政策有助于提高微觀主體的活力和效率，增加社會供給，提高出口產品的數量和質量，因此可從總量和結構兩個角度來改善一國的國際收支。資金融通工具簡稱融資政策。宏觀經濟角度的融資主要是指官方儲備的使用和國際信貸便利的使用。國際收支失衡中的融資政策主要體現為國際儲備政策。融資政策較上述需求調節政策和供給調節政策的最大優點是可避免對國內經濟造成不良的沖擊，同時其調整速度也比較快，但缺點是受一國政府的儲備持有額和國際融資能力的限制，且對國際收支失衡的調節效應具有短暫性，不能從根本上消除一國國際收支失衡的壓力。只能用于規模不大的臨時調整。第四節中國的國際收支中國國際收支與國際收支平衡表中國國際收支的主要狀況和運行評價一、中國國際收支與國際收支平衡表的產生與發展1980年以前，中國沒有編制國際收支平衡表，只是編外匯收支平衡表。外匯收支平衡表只是反映對外貿易和非貿易的收支狀況，不反映資金的跨國流動狀況。因為當時中國幾乎沒有資金的跨國借貸和投資活動，僅有的對外經濟援助被列入了財政開支的范疇。改革開放以來，中國對外交往的范圍越來越廣，內容越來越復雜，不僅涉及到國際貿易和非貿易，而且資本的雙向流動