第六章：風險評價第六章：風險評價第一節風險評價的概念和特點第二節風險評價標準第三節風險評價方法第一節風險評價的概念和特點三、風險評價的原則整體性原則統一性原則客觀性原則可操作性原則第一節風險評價的概念和特點一、風險評價的概念和特點風險評價是指在風險識別和風險衡量的基礎上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來考慮，分析風險的影響，并對風險的狀況進行綜合評價。1、風險評價是對風險的綜合評價2、風險評價需要定量分析的結果3、風險評價離不開特定的國家和制度4、風險評價受到風險態度的影響第二節

風險評價標準一、評價損失程度的幾個概念正常損失可能的最大損失最大可能損失二、確定風險評價標準需要考慮的因素1、財產的物質特性和財產對損害的承受力確定2、損失評價的主觀性3、損失評價可以是單獨物體，也可以是許多物體4、損失的管理成本第三節風險評價方法一、風險坐標圖法二、風險度評價法三、管理評分法四、風險價值法風險驅動因素分析風險驅動的終極因素：自然環境（天、地）人文環境（人）。風險驅動的一般因素物質危險因素：由于其特點、類型、使用等可能導致損失發生的企業物質財產道德危險因素：企業的某些員工因其不遵守職業道德及倫理的傾向而引起可能損失的增加風險驅動因素分析心理危險因素：由于某些員工的工作疏忽而引起的可能損失的增加法律危險因素：立法機關頒布并由法庭執行的法律條文或者政府政策的發布和執行而引起的損失頻率和嚴重程度的增加犯罪危險因素：某些員工的犯罪傾向而導致的損失增加的可能性風險衡量指標選擇一般評價指標風險可能性，也就是風險事件發生的概率風險的潛在價值或重要性特定的評價指標基于企業自身的特點確定的評價指標構建風險矩陣結合風險發生頻率和風險重要性對風險進行歸類，可構建一個風險矩陣。矩陣中，對相應的風險進行評分，1～4分為低度風險，5～12分為中度風險，13～25分為高度風險損失幅度損失頻率最嚴重很嚴重中等不嚴重可不在乎54321常常會發生5252015105較多情況下發生420161284某些情況下發生31512963極少情況下才發生2108642一般情況下不會發生154321針對風險矩陣中出于不同位置的風險采取不同的風險管理戰略如圖：在風險坐標中，劃分為A、B、C三個區域。企業自留A區域的各項風險嚴格控制B區域的各項風險規避或轉移C區域的各項風險9423651可能性影響程度極低極高高中等低極低低中等高極高78A區域C區域B區域二、風險度評價法定義：是指風險管理單位對風險事故造成故障的頻率或者損害的嚴重程度進行評估。詳見課本P161三、管理評分法美國約翰·阿根蒂調查了公司的管理特性及可能導致破產的公司風險和缺陷，按照幾種缺陷、錯誤和征兆對比打分，還根據這幾項對破產過程產生影響的大小程度對他們作了加權處理。如表7.3（P163）四、風險價值法一、VaR的定義及其基本方法1．VaR的定義及其簡單計算在正常的市場條件下，在給定的概率水平下，金融參與者在給定的時間區間內的最大預期損失。（1）單一資產VaR的計算方法如單一資產的價值為S，持有期限為T，要求的置信水平為X%，那么單一資產的風險價值可以簡單地表示為：

其中，N（）為標準正態分布的累計函數，而上式的（）為N（）的逆函數；而為資產收益率的日波動率。對于較長的時間度量，應考慮對資產價值的漂移加以修正，如果漂移率為，則上式修正為：一個簡單的例子投資者A持有一價值500萬元的B公司的股票頭寸，B公司股票的日波動率為3%，假定該資產的價值變動呈正態分布，計算該資產持有期限10天，置信水平為99%的風險價值。求解如下：（2）資產組合（線性）VaR的計算方法假設資產組合由M個資產構成，第i個資產的價值為，波動率為，而第i個資產和第j個資產之間的相關系數為。則該資產組合的風險價值為：

2．VaR的參數選擇要確定一個金融機構或投資組合的VaR值或建立VaR模型必須要確定以下三個關鍵參數：持有期限、觀察期間和置信水平。（1）持有期限（holdingperiod）是指衡量收益波動性和關聯性的時間單位，即取得觀察數據的頻率，如所觀察的數據是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等；

（2）觀察期間（observationperiod）是對給定持有期限的收益波動性和關聯性進行考察的整體時間長度，是整個數據選取的時間范圍，有時也成為數據窗口（datawindow）；（3）置信水平太低對應著損失超過VaR值的極端事件發生的概率過高，這使得VaR值失去意義；置信水平過高，可以避免上述問題，但會因為統計樣本中反映極端事件的數據減少而導致對VaR值估計的準確性下降。（1）針對現實問題建立一個簡單且便于實現的概率統計模型，使所求的解恰好是所建立模型的概率分布或其某個數字特征，比如是某個事件的概率或者是該模型的期望值；（2）對模型中的隨機變量建立抽樣方法，在計算機上進行模擬試驗，抽取足夠的隨機數，并對相關的事件進行統計；（3）對模擬結果加以分析，給出所求解的估計及其方差的估計，必要時改進模型以提高估計精度和模擬計算的效率。二、VaR的特點及其局限性1．VaR的特點（1）VaR適用面廣，不僅適用于衡量包括利率風險、外匯風險、股價風險、商品價格風險和衍生金融工具風險在內的各種市場風險，還適用于不同金融工具構成的投資組合的市場風險和不同業務部門的總體市場風險；（2）VaR有利于比較不同業務部門之間風險大小，有利于進行基于風險調整的績效評估、資本配置和風險限額設置等；（3）VaR是基于資產組合層面上的風險度量工具，充分考慮了不同資產價格之間的相關性，體現了資產組合分散化對降低風險的作用；（4）VaR可以度量資產集中度風險，為對此集中度進行總量控制提供依據，有利于經濟主體的決策高層對整個企業風險情況的判斷，當然也有助于監管部門的監管。2．VaR的局限性（1）VaR主要適用于正常市場條件下對市場風險的衡量，對市場價格的極端變動導致的資產組合的損失卻無能為力；（2）VaR適用于衡量那些交易頻繁、市場價格容易獲取的金融工具的風險情況，但對于那些流動性較差的資產如銀行貸款，VaR衡量風險的能力則受到一定的限制；（3）運用VaR進行風險衡量和分析時存在著所謂的模型風險（modelrisk），同樣VaR模型往往會因為使用歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法等不同方法而得到不同的資產收益的概率分布。這可能導致同樣的資產組合卻得到不同的VaR值，VaR的可靠性難以把握；（4）VaR模型對歷史數據的依賴性較大，如歷史模擬法就直接依