探討文化產業中的投資和融資機制,投資學論文在的十八大文化強國的精神推動下，文化產業成長為我們國家的支柱性產業已成為業界的共鳴，但怎樣推動文化產業快速上新臺階、實現健康高速發展仍需認真研究，尤其是怎樣解決大量的投資資金來源問題成為擺在我們面前急需解決而又最難解決的問題。本文擬就文化產業中的投資和融資機制進行一些探尋求索，為業界拋磚引玉。一、文化產業進入高增長階段首先是和高度重視文化的發展，在2018年我們召開的十七屆六中全會，對深化文化體制改革、推動社會文化大發展大繁榮做出了全面部署，提出了文化強國的戰略目的，的十八大又就怎樣實現文化強國做出了全面部署，明確提出了把文化產業發展成支柱產業。其次我們國家文化產業在近期十年已獲得了較大的發展，為將來的高速增長創造了條件。在近期十年中，部分文化產業出現了較大幅度的增長，如影視生產，電影年產量從2002年的百部增加到2018年的791部，票房收入從100億增加到2018年的131億。2018年還生產了469部電視劇。當前我們國家電視劇生產數量已成為世界第一，電影生產數量名列全球第三，同時圖書出版種類和總印數、日報總發行量也居世界第一，電子出版物總量位列世界第二位。動畫生產由2004年2.2萬分鐘，發展到2018年22萬分鐘；2018年，中國網絡文學擁有作者100多萬人，用戶1.94億，超過網上電子商務用戶。再次，文化產業在消費升級、產業構造調整的背景下具有極大的發展空間。按國際公認的產業發展規律看，一個國家人均超過3000美元時，文化消費就進入高速增長階段，當一國人均接近或超過5000美元時，文化消費會出現井噴現象。2020年我們國家人均已突破6000美元，這正是文化產業進入大發展時期。在當下投資增速下降、出口增長放緩的宏觀經濟大背景下，積極拉動文化消費，其重要意義不言而喻。二、文化產業融資上的難題2020年以來，在國家政策的大力扶持下，文化傳媒類股票遭到市場的熱捧，股價普遍出現了較大的漲幅，像華誼兄弟在2020年初每股只要15元左右，而到了2020年9月份股價就到達60多元，天舟文化在2020年8月27日開場出現了連續9個漲停板的奇觀，其它的如光線傳媒、博瑞傳播等都曾出現了暴漲，從這些能夠看出，投資對文化產業表示了高度關注；但到了2020年9月，滬深兩市文化產業類上市公司總數只要29家，與兩市2400多家上市公司的總數比，只占1.2%,截至2020年9月13日收盤，兩市總市值到達23萬億，而文化產業類上市公司總市值只要4100億左右，只占兩市總市值的1.7%,這與文化產業成長為支柱產業的目的相距甚遠。為何文化產業在資本市場的份額這么低呢？主要有下面因素：第一，文化產業類公司財務指標難到達上市融資的條件。我們來看一下相關法規，中國證監會(初次公開發行股票并上市管理辦法〕第三十三條規定發行人應當符合以下條件：〔一〕近期3個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前后較低者為計算根據；〔二〕近期3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者近期3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元；〔三〕發行前股本總額不少于人民幣3000萬元；〔四〕近期一期末無形資產〔扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后〕占凈資產的比例不高于20%;〔五〕近期一期末不存在未彌補虧損。(初次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法〕第十條規定，發行人申請初次公開發行股票應當符合以下條件：〔一〕發行人是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，持續經營時間能夠從有限責任公司成立之日起計算。〔二〕近期兩年連續盈利，近期兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續增長；或者近期一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，近期一年營業收入不少于五千萬元，近期兩年營業收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算根據。〔三〕近期一期末凈資產不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損。〔四〕發行后股本總額不少于三千萬元。從以上規定中我們能夠看到，公司具備持續盈利能力和一定的凈資產規模是上市的前提條件，但多數文化類公司恰好在這兩方面存在缺陷，一是由于多數文化傳媒公司普遍凈資產不高，擁有的資產多具體表現出為無形資產，如報社電視的經營許可證、影響力，影視公司的明星人物等，雖能創造利潤，但都是無形資產范圍，不能記入凈資產。二是文化類公司的持續盈利能力問題，很多文化類公司的盈利是依靠于一個個項目策劃，一個項目完了再做下一個，具備突發性、偶爾性，任何一家公司都不能保證每個項目都是成功的，所以盈利的持續性難保證。第二，很多文化類公司遭到相關政策限制，主要資產不能上市，導致公司上市難，即便上市也只能是部分非主業資產上市。如電視臺旗下的上市公司中視傳媒。電視臺每年僅廣告收入就100多億，假如上市可能就成為行業的龍頭企業，但上市的不是央視的主業資產，而僅僅僅是其下面的中視傳媒，該公司的經營范圍與電視臺的主要業務關聯度很低，這出現了電視臺每年收入很大，而上市公司年年處于微利狀態。當前文化類上市公司中，博瑞傳播、浙報傳媒、電廣傳媒、新華傳媒等多是這樣。以上因素導致文化類上市公司不僅少，而且上市公司業績不好，當前文化類上市公司中多數業績不好，華而不實每股收益最好的是人民網，2020年中期每股收益也只要0.36元，其次是光線傳媒，2020年中期每股收益0.34元，其他的多是在0.1元左右，有的還是在虧損邊緣。2020年固然該類股票連續大漲，得到投資者的追捧，但假如今后業績沒有本質性的提高，也只能限于概念炒作，很難具有持續性。文化企業不僅上市難，而且貸款也難，由于銀行都要求有資產抵押，而文化企業的固定資產不多，加上經營上多數具備不確定性，就很難得到相應貸款。三、文化產業投融資政策改良方式方法研究〔一〕加大對社會開放力度實行改革開放是我們國家近30多年發展的最難得珍貴的經歷體驗，但是長期以來我們過于突出文化的政治性，給文化產業設立了很多禁區，限制了文化產業的發展空間。同時長期以來文化單位都定格在計劃經濟下的事業單位，固然在改革開放的推動下從上世紀80年代后期開場，實行了事業單位、企業化經營,允許這些單位創收，出現了文化事業向文化產業轉變趨勢，但這種轉變至今也沒完成，于是這類單位出現了雙重機制。一方面是計劃經濟形式，另一方面也介入市場競爭，引入市場經濟形式，兩種機制在一個單位并存。于是在后面的幾十年這些單位出現較大的變化，一些引入市場機制較早、市場競爭力較強的單位出現了大發展，一些沒條件介入市場競爭的單位仍原地不動，而且越來越被邊緣化，但由于屬于事業單位，國家不得不通過財政補貼的方式扶助其發展。在發展得較好的單位中也無法真正做到企業化經營，無法構成國家管理、企業經營的機制。因而進一步解放思想、加強對社會的開放力度是文化產業吸引社會資本介入的前提，是文化企業大發展的前提。事實上我們也看到，哪個領域開放度越高發展也就越快，如80年代演出院團的部分開放，允許演員走穴，讓一些演員富起來，讓一些院團成長起來，90年代對都市報的開放出現了都市報的高速發展，近年來電影業的開放迎來了國產電影的井噴式發展。所以減少禁區，加大對社會開放的力度勢在必行。〔二〕加大對外開放力度加大對外開放力度，大力引進外資是文化產業大發展又一條件。這一點我們能夠從美國文化產業的發展中得到啟示。美國是當前公認文化產業最發達的國家，每年文化產業生產總值高達數千億美元，好萊塢的巨制電影、三大電視網的娛樂節目、時代華納的流行音樂等都是其它國家無法匹敵的。然而這些背后靠的是什么呢？靠的就是來自世界各國資本的支持，如在好萊塢最具實力的電影制片廠之中，哥倫比亞三星〔ColumbiaTristar〕的控股股東是日本的sony公司，福克斯〔Fox〕的控股股東則是澳大利亞的新聞集團〔NewsCorporation〕。在流行音樂產業部門也是如此，除了美國的WEA公司之外，更多的是日本的Sony、荷蘭的Polygram、德國的BMG、英國的Thorn-EMI公司等等。當前我們國家的文化產業不僅需要國際先進團隊的資金支持，也需要其先進的管理和技術，十分是與新文化相聯絡的新技術，同時要讓中國文化走向世界也需要其開拓國際市場的渠道，因而引進國際資本對我們國家文化產業是必要的。從已經獲得大發展的公司看，一些公司因引入外資而得到大發展，如1994年成立的華誼兄弟傳媒集團，當初僅僅是一廣告公司，在2000年，與太合控股有限公司一起融資5000萬元，成立了華誼兄弟太合影視，第二年，公司與美國哥倫比亞公司合作拍攝了(大腕〕，總投資只要400萬美元，最后賺了400萬美元的利潤，此后的4年，華誼太合與哥倫比亞還先后合作了另外5部影片，哥倫比亞為華誼太合提供了宏大的資金支持。華誼獲得的不僅僅僅是利潤，更重要的是得到了海外發行渠道，探索出了走向世界電影市場的成功形式。由此可見引進外資我們得到的不僅僅僅是啟動資本，更重要的是找到了新的發展形式。〔三〕讓優質資產上市如前所述，當前上市的文化企業大多不是龍頭企業的優質資產，難以調動投資者的積極性，假如如此繼續下去，這類上市公司可能生存就存在問題。當然我們更不能為了讓這些公司能生存，靠一時的政策支持，把這類資產強行推上資本市場融資，假如這樣既欺騙了投資者，同時這些公司也不具備發展空間，進而與大力發展文化產業的政策方向背道而馳。讓龍頭公司上市、讓優質資產上市是當前解決文化產業融資難題的關鍵。如央視，我們如把央視資產整體上市，每年央視100多億的收入足以樹立起一個高業績、高成長的好公司形象，完全不用擔憂投資者不來，更不用擔憂達不到融資條件。但假如這樣，會否出現失控的情況呢？幾十年來資本市場發展的經歷體驗告訴我們，這個完全不用擔憂。由于這些資產固然上市，成了公眾公司，但控股股東還是國家，就像當前的軍工企業一樣，資產上市了，控制權還是國家的，只是通過上市吸收了社會資金介入罷了，所以就是當前機制不變，這類優質資產也是能夠上市的。只要這類資產上市，才能完全打開文化產業融資的大門，才能構成融資、發展、回報股東的良性循環。同時我們還應看到，這類資產上市融資如獲得成功，將徹底改變這個行業資金來源缺乏問題。〔四〕全力發展龍頭企業文化產業十分是傳媒類業，不合適廣種薄收、遍地開花，由于在信息技術高度發展的今天，小微企業的生命力很有限。往往是行業第一名能高成長，而小微企業最多靠一兩個項目的成功得到突發式的發展，但很快就沉寂下去，所以我們應專注發展龍頭公司。從影視業我們就能夠看到，到當前影視類公司成千上萬，但也只要華誼傳媒、光線傳媒等少數公司得到了高成長，而大多數公司沒有發展。從電視臺來看，不僅各省市有電視臺、就連各區縣都有電視臺，但有幾家區縣電視臺是盈利的呢？而央視一家一年收入上百億。所以我們應把資源集中起來，發展龍頭類公司。〔五〕大力發展文化產業發展基金在文化企業上市困難，投入有限的情況下，大力發展文化產業發展基金是一個不錯的選擇，發展這類基金，可有效的解決一些周期長風險大的重點項目的資金來源。在2018年至2018年間，中國共設立10只文化產業投資基金，當前10只募資總規模超過400億元人民幣。業內預測這類基金到2021年底可到達15000億規模。這將大大緩解資金問題。〔六〕加大投入力度民間資金和外資的投入往往僅限于可盈利的項目，但對于非盈利項目他們介入的積極性不高，只要通過投資來解決，這主要有三類項目，一是牽涉國家政治、經濟安全的文化行業，如報刊、重要的電視臺、電臺等，因牽涉國家宣傳導向不能由社會資本主導，可采用國家投入為主，適當引入部分社會資金為輔的方式方法進行。二是基礎設施項目，如網絡建設、通訊設備等，這類投資規模大，回收周期長，又是文化產業發展的必要條件，也只要靠投資。三是非營利性的公益性文化行業如博物館、圖書館等，企業一般不愿