會計學1財務管理總論20071828引言1.西方國家（美國）財務管理理論發(fā)展史（1）20世紀初——20世紀20年代，重點放在與合并、聯合、新企業(yè)組建和公司發(fā)行各類證券的有關法律問題上。（2）20世紀30年代，重點從描述性、法律性學科轉移企業(yè)生存問題。即重視內部控制階段。（3）20世紀40年代——20世紀50年代，重點是資本預算理論。第1頁/共92頁引言（4）20世紀50年代后，開始重視資金結構、資產結構分析，數學模型得到發(fā)展；(5）近幾年，西方國家財務理論發(fā)展趨勢。①投資決策需要對資本成本作精確的測定，引出資本成本問題研究；②資本供應已不足，重新燃引了對資金籌集方法的研究。即金融創(chuàng)新問題。③企業(yè)兼并理論和技術第2頁/共92頁引言④國際財務問題⑤對社會問題日益重視。⑥通貨膨脹財務問題。第3頁/共92頁引言2.我國財務管理理論的發(fā)展計劃經濟時代——沒有實踐推動力，發(fā)展很緩慢80年代改革開放——起步90年代的市場經濟、國有企業(yè)的產權制度改革和資本市場的發(fā)展——財務管理理論迅速發(fā)展財務管理理論的離不開實踐的推動第4頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能（一）財務管理概念財務管理是企業(yè)組織財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。財務活動——即資金活動或稱資金運動1.什么是資金？資金是企業(yè)再生產過程中的財產物資價值的貨幣表現2.什么資金運動

第5頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能

資金運動是資金從一種占用形態(tài)向另一種占用形態(tài)轉化3.企業(yè)資金占用形態(tài)有那些？資金占用形態(tài)與資金實物形態(tài)相呼應具體有貨幣資金、儲備資金、未完工產品資金、固定資金和商品資金等第6頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能4.企業(yè)資金運動全過程：籌資投資分配5.財務關系由資金運動所引起企業(yè)和各有關利益主體所發(fā)生的經濟利益關系。財務關系即經濟利益關系。第7頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能①籌資活動中企業(yè)與資金所有者發(fā)生利益關系（債權人、所有者）②投資活動中企業(yè)與被投資者要發(fā)生利益關系與客戶發(fā)生利益關系企業(yè)內部各單位相互提供產品和勞務形成的利益關系（內部經濟核算制情況下）

第8頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能③分配活動中企業(yè)要與分配主體發(fā)生利益關系國家所有者債權人職工（稅費形式）（分紅）（利息）（工資）

在企業(yè)資金運動中表面上看是錢與物的增減實質是經濟利益操縱的增減馬克思資本論：人與之間最本質的關系是財務關系，即經濟利益關系第9頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能處理財務關系的基本原則：經濟利益均衡經濟利益均衡的含義：風險和報酬均衡實施經濟利益均衡的具體手段：對外財務關系——市場競爭原則對內財務關系——合理內部結算處理第10頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能（二）財務管理的主要內容——資金運動具體包括：籌資管理投資管理利潤分配管理財務專題管理營運資金管理第11頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能知識經濟時代財務管理內容調整和擴展（1）無形資產將成為企業(yè)投資決策重點。知識經濟時代企業(yè)資產結構將發(fā)生重大變化（2）知識經濟時代，企業(yè)風險加大，風險管理將成為財務管理一項重要內容。企業(yè)面臨風險加大的表現：信息傳遞處理和反饋的速度大大加快

知識積累、更新的速度將會大大加快第12頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能

產品壽命期不斷縮短煤體空間的無限擴展性、網上銀行興起和電子貨幣出現，使國際間資本流動加快（3）人力資本的所有者將成為企業(yè)稅后利潤分配的參與者（4）反映知識資本價值的指標將成為企業(yè)財務評價指標體系的重要組成部分

第13頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能（三）財務管理的職能做好籌資決策投資決策利潤分配決策第14頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能財務經理進行三大決策時應處理好三大關系1.在計劃、預測方面，處理好財務經理和總經理之間關系；2.處理好投資決策和籌資決策的關系；3.處理好和其他經理之間關系，以幫助企業(yè)盡可能高效率運轉第15頁/共92頁一、財務管理概念、內容和職能財務管理在企業(yè)管理中的地位越顯特出：兩中心論：企業(yè)管理以財務管理為中心，財務管理以資金管理為中心。未來的企業(yè)管理模式：財務管理導向型模式。西方國家總經理人選：原來是技術型人才，未來是理財專家第16頁/共92頁二、財務管理的目標1.西方國家財務管理目標（總目標）（1）利潤最大化目標→理由：利潤很重要存在問題：①易導致企業(yè)短期行為②沒考慮時間價值③沒考慮風險因素④易造成不同規(guī)模企業(yè)之間橫向比較模糊第17頁/共92頁二、財務管理的目標（2）資本利潤率或每股收益最大化

存在問題：①沒有考慮時間價值②沒有考慮風險因素第18頁/共92頁二、財務管理的目標（3）股東財富最大化在較完善的市場經濟里，上市公司股東財富最大化(股票價格最大化)理由：在現代企業(yè)里，現代企業(yè)性質理論——代理理論，企業(yè)大多數成員企求有限的風險和固報償，企業(yè)所有者承擔余下的風險，從而有權占用各種資產和企業(yè)盈余。所以，企業(yè)理財工作應圍繞所有者投入資金的報酬最大化上。第19頁/共92頁二、財務管理的目標其優(yōu)點：①由于股票價格是今后企業(yè)收益的現值。所以，此目標能克服上述兩大理財目標沒考慮時間價值因素和風險的價值因素。第20頁/共92頁二、財務管理的目標②此目標要求企業(yè)追求長期利益最大化，從而克服了短期行為。

③股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。所以，在代理理論時期，西方國家財務管理目標定位在股東財富最大化上。第21頁/共92頁二、財務管理的目標股東財富最大化目標實現中的矛盾：

①股東與經營者的矛盾與協調矛盾引起的原因：經營者年薪引起

矛盾主要表現在：道德風險：經營者不盡最大努力逆向選擇，即經營者為了自身利益，背離股東的目標，導致股東財富受損。又稱西方駕馭經理主義第22頁/共92頁二、財務管理的目標矛盾協調：經理明碼標價制度市場接受激勵股票選擇權績效股第23頁/共92頁二、財務管理的目標西方國家激勵很到位：

1993年[美]沃特迪斯尼公司董事長年薪為2.03億美元，每天的收入超過50萬美元，合每小時78000美元，原因是1984年該董事長接管該企業(yè)時，股票市價為22億美元，1994年股票市價已變?yōu)?20億美元，該公司是把稅后利潤超過11%資本利益的額外部分的3%作為董事長的獎金。第24頁/共92頁二、財務管理的目標監(jiān)督方式：完善企業(yè)治理結構借助加強內部管理預算管理內部控制制度各項科學決策第25頁/共92頁二、財務管理的目標②股東與債權人的矛盾：矛盾表現：

矛盾協調：第26頁/共92頁二、財務管理的目標股東財富最大化目標的缺點：①它只適合上市公司，對非上市公司則很難適用；②它只強調股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；③股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，。把不可控因素引入理財目標是不合理的。

第27頁/共92頁二、財務管理的目標（4）企業(yè)價值最大化目標①理論依據——契約理論

②知識經濟時代到來→拓展了資本范圍，改變了資本結構。知識經濟時代物質資本地位將下降，知識資本的地位將上升。這一重大變化，將日益改變著企業(yè)要素所有者地位，從而決定了企業(yè)在知識經濟時代不再是僅僅歸屬于股東，而是歸屬于其“相關利益主體”，如股東、債權人、員工、顧客等，他們都向企業(yè)投入了專用性資本，都對企業(yè)的剩余作出了貢獻，因而也都有權分享企業(yè)的剩余。第28頁/共92頁二、財務管理的目標③美國已有29個州先后修訂了《公司法》要求公司的經營者不能只為公司的股東服務，而必須為公司的相關利益主體服務。美國IBM公司把其目標提煉為：“為員工利益、為顧客利益、為股東利益”三原則，可以說，這些變化都代表時代發(fā)展的要求，都是知識經濟時代帶來的影響。第29頁/共92頁二二、財務管理的目標④企業(yè)價值理論計量公式為：FCFt——第t年的企業(yè)報酬，通常用現金流量來表示

⑤實現企業(yè)價值最大化目標具體內容第一，強調風險與報酬的均衡，控制風險；第30頁/共92頁二、財務管理的目標第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協調關系，努力培養(yǎng)長期性股東；第三，關心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；

第四，不斷加強與債權人的聯系，重大財務決策請債權人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者；第五，關心客戶的利益；第六，講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳；第七，關心政府政策的變化。第31頁/共92頁二、財務管理的目標企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標有以下優(yōu)點：

①企業(yè)價值最大化目標考慮了取得報酬的時間；②企業(yè)價值最大化目標科學地考慮了風險與報酬的聯系；③企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。第32頁/共92頁財務管理目標的國際比較從股權結構看理財目標

美、日股份公司股權結構的比較國別個人股

法人股

政府、團體股

合計

美國53.50%34.00%12.50%100%日本28.60%70.80%0.60%100%資料來源：李維安著：《股份制的安定性研究》，陜西人民出版社1995年版第133頁。

第33頁/共92頁財務管理目標的國際比較從各國市場經濟的特征看財務管理目標歐美式

德日式

股東第一主義

職工第一主義

職工有轉換職業(yè)的機會

終身雇用制

股份公開為主

股份非公開為主

公司成為投機對象

強調安定股東工作

注重短期利益

注重長期利益

資料來源：李維安著：《股份制的安定性研究》，陜西人民出版社1995年版第51頁。

第34頁/共92頁財務管理目標的國際比較各國企業(yè)決策時優(yōu)先考慮利益關系人的比較

當事人

美國

德國

日本

所有者

133雇員

321顧客

212

資料來源：周小川等著:《企業(yè)改革:模式選擇與配套設計》中國經濟出版社1994年版第160頁。

第35頁/共92頁財務管理目標的國際比較關于股東重要要求的調查

項目

日本

美國

股利的增加

6%3%股價的上升

12%79%事業(yè)的成長

56%15%事業(yè)的安定

24%3%社會責任的承擔

2%0%資料來源：[日]通產省產業(yè)政策局報告（1989年）

第36頁/共92頁財務管理目標的國際比較五個主要市場經濟國家企業(yè)目標比較問題：在你的國家里，大公司的治理原則通常是按什么設計的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務的。調查公司數：美國82英國78法國50德國10日本68資料來源：梁能主編：《公司治理結構：中國的實踐與美國的經驗》，中國人民大學出版社2000年版第6頁。第37頁/共92頁二、財務管理的目標2.我國企業(yè)財務管理目標發(fā)展史—和經濟體制企業(yè)經營方式緊密相關。

（1）1949—1978年→計劃經濟體制→企業(yè)生產型經營方式→產量或產值最大化

（2）1978年末—1991年末

①第一階段:有計劃商品經濟體制（1978—1984），改革重點是擴權讓利。第38頁/共92頁二、財務管理的目標②第二階段（1984—1991）:改革重點是政企分開，兩權分離。

這階段企業(yè)經營方式稱之為生產經營型。由于這階段國企改革沒動根本問題，即產權問題。造成這一時期產權模糊，導致這段時間財務管理目標是追求職工收入最大化，經營者收入最大化。財務管理目標偏差，勢必造成企業(yè)行為混亂，經營者行為短期化，所有者權益受到損害。第39頁/共92頁二、財務管理的目標（3）1992年初→社會主義市場經濟體制

中國經濟體制改革由政策調整轉向制度創(chuàng)新。目標是建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業(yè)制度。這階段企業(yè)經營方式稱之為資本運營型第40頁/共92頁二、財務管理的目標圍繞資本保值增值進行經營管理。資本收益是管理核心

經營管理重點：資本存量管理、增量管理及配置管理。這階段企業(yè)財務管理目標是所有者財富最大化第41頁/共92頁二、財務管理的目標問題1：企業(yè)所有者是誰？兩種觀點：①資本所有者是企業(yè)所有者（資本雇傭勞動制）②勞動者是企業(yè)所有者（勞動雇傭資本制）第42頁/共92頁二、財務管理的目標

在商品經濟條件下，勞動雇傭資本制是不能成立的，理由：勞動者只能分享收益，不能承擔風險（即負盈不負虧）。現代企業(yè)制度下，企業(yè)所有者是資本所有者，因此企業(yè)財務管理目標資本保值增值最大化（股東財富最大化）第43頁/共92頁二、財務管理的目標問題2：我國企業(yè)財務管理目標如何定位？當前我國國有企業(yè)改革出現許多錯誤的認識產權制度改革不到位—出現了嚴重損害企業(yè)所有者的利益的行為。激勵不到位,經營者產生不平衡，導致企業(yè)經營者腐敗追求高檔汽車，豪華辦公設置，社會政治地位，避免風險。第44頁/共92頁二、財務管理的目標完善內部管理行為動力不足，內部管理混亂，職務消費現象嚴重；監(jiān)督機制沒形成，名存實亡；不過我們正在嘗試：

a.經營者年薪制（南京市98年實行經營者年薪制，最高不得超過企業(yè)平均工資的8倍）。

b.加強監(jiān)督。

c.企業(yè)家階層正在逐步形成（企業(yè)家價格評估理論探討正在展開）第45頁/共92頁我國企業(yè)理財目標的選擇從理論分析看中國選擇——企業(yè)價值最大化從國際比較看中國選擇中國企業(yè)應考慮自身的股權特點和經營環(huán)境獨資公司——？？？？國有企業(yè)——？？？？有限責任公司——？？？？股份公司和上市公司——？？？？從調查研究看中國選擇第46頁/共92頁我國企業(yè)理財目標的選擇項

目

你認為應該是

你所在單位實際是

差

異

人數

%人數

%人數

%企業(yè)價值最大化

5084%1931%股票價格最大00%00%利潤最大化

813%3355%財務風險最小

23%47%籌資數量最多

00%47%參加人數合計

60100%60100%財務管理目標問卷調查統計表

第47頁/共92頁二、財務管理的目標3.關于企業(yè)社會責任和企業(yè)價值關系問題做百年企業(yè)必須履行社會責任社會責任：維護社會公眾利益、保護生態(tài)平衡、防止公害污染、支持發(fā)展社區(qū)文化教育和福利事業(yè)以及贊助社區(qū)慈善事業(yè)。

第48頁/共92頁二、財務管理的目標理由：第一履行社會責任，有助于企業(yè)在社會大眾中樹立良好形象，有助于實現經營目標。第二在知識經濟時代，企業(yè)對知識的要求和運用取決于社會對知識形成和發(fā)展，促進企業(yè)和社會的聯系更加廣泛和深入。這就要求企業(yè)要更加重視其社會責任。第49頁/共92頁二、財務管理的目標4．為實現企業(yè)價值最大化目標，應構建三位一體的目標體系：第50頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構1．財務管理權利的劃分（1）任何企業(yè)都有兩種基本權利——所有權——經營權（2）企業(yè)的組織形式獨資企業(yè)——所有權和經營權高度合一合伙企業(yè)——所有權和經營權一定程度合一公司企業(yè)——兩權真正分離第51頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構（3）公司制企業(yè)財權劃分所有者財務權利：①參與重大籌資決策（股票、債券籌資等）;②參與對外投資決策;③分配決策;④財務監(jiān)督及其他涉及到股東權益變動決策。經營者權利：負責日常生產經營活動和財務決策財務人員：具體執(zhí)行者第52頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構2．財務管理機構目前，我國理財機構與會計機構合二為一。在西方發(fā)達的市場經濟國家和地區(qū)，財務管理機構的設立，深刻反映了高度發(fā)達市場經濟特點，和企業(yè)經營規(guī)模密切相關，不同經營規(guī)模的企業(yè)，財務管理機構設立顯示了自身的特點（1）中小型企業(yè)→以會計為軸心的財務管理機構。即會計和財務機構合二為一。第53頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構（2）大型企業(yè)→與會計機構并行的財務管理機構（又稱財務部）隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，財務活動日益頻繁，企業(yè)有足夠資金從事金融市場業(yè)務，必然要求財務機構從會計機構分離出來。財務部的結構如下圖第54頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構會計部財務部經營部信貸部規(guī)劃部第55頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構（3）集團公司（跨國公司）→公司型財務管理機構（財務公司）①特點：財務公司是獨立法人，其內部構造與上述財務部構造類似。②理由：跨國公司（或集團公司）內部都是各自獨立的成員企業(yè)組成，而非一個個獨立職能部門，與此相適應財務管理機構也應采取法人形式。同時獨立法人形式也有助于財務公司對外融資和投資。第56頁/共92頁三、財務管理權利劃分和組織機構③我國：1996.9中國人民銀行頒布了《企業(yè)集團財務公司管理暫行辦法》。我國財務公司情況如下：1990年17家1992年29家1994年53家1997年正式開業(yè)64家2002年正式開業(yè)80余家第57頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（一）金融環(huán)境

1．金融市場1994年2月4日，美國聯邦儲備銀行決定把聯邦基金利率從3％提高到3．5％。聯邦基金利率是受聯邦儲備系統影響的短期市場利率，它被看作是未來利率變化的指示器。當時，聯邦儲備銀行擔心美國經濟正在逐步形成通貨膨脹壓力，所以決定通過提高短期名義利率迫使經濟增長放慢來減輕那些通脹壓力。聯邦儲備銀行1994年內5次提高了短期利率。這些政策行動以及導致的變化如下表所示。第58頁/共92頁四、財務管理環(huán)境聯邦基金利率的變化1994年舊利率新利率2月4日3．00％3．25％3月22日3．253．504月18日3．503．755月17日3．754．258月16日4．254．7511月19日4．755．50第59頁/共92頁四、財務管理環(huán)境

從財務管理角度看，聯邦儲備銀行的公開行動提高了資金的機會成本。這意味著公司的資金成本上升了，從而使實物資本項目融資更困難。第60頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（1）金融市場概念金融性商品交易的場所金融性商品包括貨幣、證券、外匯和黃金（2）金融市場按資金償還期——貨幣市場——資本市場

第61頁/共92頁四、財務管理環(huán)境貨幣市場有短期存放市場、同業(yè)折措市場、票據貼現市場資本市場有長期存放市場、證券市場（股票市場、證券市場）第62頁/共92頁四、財務管理環(huán)境2.金融機構。主要有：商業(yè)銀行金融公司（財務公司）人壽保險公司退休基金投資基金投資銀行等第63頁/共92頁四、財務管理環(huán)境3.金融工具貨幣股票債券

第64頁/共92頁四、財務管理環(huán)境4、中國人民銀行作用和財政政策對理財工作影響（1）中國人民銀行作用①有改變商業(yè)銀行存款準備的權力，（我國1998年3月25日中國人民銀行決定存款準備金率從13%下調8%，2004年上調，加強調控）②確定商業(yè)銀行貼現率的權力。貼現率預示利率上升和下降第65頁/共92頁四、財務管理環(huán)境③可在公開市場從事買進、賣出業(yè)務、以調整市場上貨幣流量賣出業(yè)務→收縮貨幣流通量→國家緊縮財政（2）財政政策的改變影響利率的變化企業(yè)應做好合理的利率預期，以便做出正確決策第66頁/共92頁四、財務管理環(huán)境5．中國的證券市場（1）初級市場（一級市場）：是指股票、債券的發(fā)行市場（2）二級市場：是已發(fā)行證券的買賣，是指買賣市場包括證券交易所和經紀人證券交易市場中國證券交易所有上交所和深交所美國證券交易所有7家，最大是紐約股票交易所第67頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（3）證券交易所對企業(yè)理財工作的影響。①證券交易所方便企業(yè)投資過程；②證券交易所能夠處理連續(xù)的交易事宜，測試證券的價值③由于證券交易有利改善證券變現力，穩(wěn)定證券價格；④證券市場有助于對新發(fā)證券的消化，并有利于成功籌資

第68頁/共92頁四、財務管理環(huán)境6．財務經理職責和金融市場對財務經理決策的影響（1）財務經理職責①通過金融市場得到外部資金②合理配置企業(yè)資金（2）金融市場影響財務經理的籌資決策和投資決策第69頁/共92頁四、財務管理環(huán)境7．保證金交易和賣空（1）保證金交易例子：某人以每股20美元價格購入某公司100股股票，他持有這種股票1年后出售，假設①一年后每股價格為25元。②一年后每股價格15元。那么，兩種情況的投資收益500/2000=25%-500/2000=-25%第70頁/共92頁四、財務管理環(huán)境

若在保證金下交易（只付金額的60%，留下股票作為附屬擔保的，剩余40%款項付息10%）①收益=2500－2000－2000×40%×10%=420美元收益率=420/2000（1-40%）=35%

②收益=1500－2000－2000×40%×10%=－580美元收益率=-580/2000（1-40%）=-48.33%第71頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（2）賣空：是指出售不屬于賣者所有的證券。例如：你有某公司100股股票，現行價80元，若你預測該公司下年股票下降到40元，你的決策是賣掉手中股票。若你沒有該公司股票，但你預測該公司股票下降，你可以通過與經紀人的貸款協議，賣空該公司股票。向經紀人借股份——賣,等到價格下調再買，還給經紀人第72頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（二）稅收環(huán)境中美公司稅比較

A.公司稅稅率情況1.美國公司稅稅率情況（1）非股份有限公司企業(yè)的所得稅50%。（2）《1981年經濟復興稅收法案》公司所得稅（1983年生效）第73頁/共92頁四、財務管理環(huán)境納稅所得所得稅率0－50000美元15%50000－75000美元25%75000－100000美元34%100000－335000美元39%335000－10000000美元34%10000000－15000000美元35%15000000－18333333美元38%18333333美元以35%第74頁/共92頁四、財務管理環(huán)境

美國公司稅情況導致①美國一些中等規(guī)模公司劃分為兩個或更多的獨立公司以適用較低的所得稅率。②公司最高的邊際稅率為39%2．我國情況：一般企業(yè)所得稅33%年納稅所得≤3萬元18%年納稅所得3萬元－10萬元27%第75頁/共92頁四、財務管理環(huán)境B.公司稅影響因素情況（1）折舊政策影響公司稅收①美國折舊方法是由國會規(guī)定②我國從1993年開始允許在技術進步較快的行業(yè)（電子、船舶、飛機制造業(yè)等）使用加速折舊方法第76頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（2）投資稅收抵免美國投資稅收抵免規(guī)定1981年稅法具體規(guī)定壽命為三年或不到三年合格財產有6%的稅收抵免，三年以上合格財產有10%稅收抵免。例如，某企業(yè)10萬美元的稅單，化費20萬元購置了10年期固定資產。應交稅：10萬－20萬×10%=8萬（美元）結論：a.投資稅收減免政策，可調控企業(yè)投資行為

b.企業(yè)應充分利用投資稅收減免第77頁/共92頁四、財務管理環(huán)境我國也有投資稅收抵免規(guī)定，各企業(yè)要充分利用投資稅收抵免規(guī)定。（3）公司資本利得和損失影響①美國公司稅所得包括：資本資產出售的利潤和日常所得②資本資產：是指在企業(yè)業(yè)務的日常過程中不作買賣的資產③資本利得和損失是指資本資產出售所得和虧損。第78頁/共92頁四、財務管理環(huán)境⑤資本利得或損失的稅收規(guī)定：

a.短期資本利得（損失）：合并至企業(yè)日常所得，一并按公司稅征收。

b.長期資本利得（損失）：20%所以，美國規(guī)定長期資本利得＜50000美元，稅率15%結論：美國資本利得稅＜公司所得稅＜個人所得稅第79頁/共92頁四、財務管理環(huán)境⑥與我國情況比較。

我國目前公司所得稅征收包括營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額、投資凈收益

即長期資本利得稅率和公司稅率33%是一致的，偏高。但個人股票買賣目前還不征稅或稱無法征稅。第80頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（4）當年長期凈資本損失稅收處理：美國向前結轉3年，向后結轉5年我國當年長期凈資本損失處理：長期投資虧損（損失）調整當年納稅所得（股票、債券），調整資本公積（可折舊資產）第81頁/共92頁四、財務管理環(huán)境（5）股息收益稅收處理規(guī)定①減免85%。比如H公司擁有J公司股票，當年從J公司分得股息10萬美元，征稅所得10萬×