決定大豆下半年走勢主要因素分析目前大豆市場外強內弱、震蕩回落的格局仍在連續，尤其是近期在人民幣匯率調整的壓力下，大豆的上升通道也被破壞，國內大豆跌勢尤為明顯。從表面看來，大豆價格有可能形成新的一輪熊市。但經過認真分析，筆者認為大豆市場仍處于震蕩勢之中，并且在低位仍有著強勁的支撐。

當前國內大豆走勢弱于美盤是有其合理性的。

一是由于季節性的緣由，美國大豆正處于生長期，南美大豆主導著出口市場，所以大連市場和CBOT市場的聯動性就不是很強；

二是國際運費的持續下降導致進口成本的大幅降低，到目前為止，國際運費已經由原來的最高點下跌了40%；

三是由于國內前期大量的進口超出了需求的增長，庫存的持續增加對國內大豆價格造成很大的壓力。但成本的下降也不是無限的，就目前進口的南美大豆的成本也在2950左右，而且前期國內企業大量進口的緣由主要是對人民幣升值的預期，企業為了規避匯率風險而實行的措施。

隨著時間的推移，后期打算大豆市場基本走勢的主要有以下幾個因素。

北半球的產量。

先從美國來分析，據2022年6月30日美國農業部公布的最新的2022年作物面積報告顯示，估計2022/2022年度的美國大豆播種面積為7330.3萬英畝，較3月份的種植意向報告數字下調60萬英畝。比2022年美國大豆的播種面積7520.8萬英畝下降190.5萬英畝。7月份USDA公布的月度供需報告中的預估收割面積為7240萬英畝，大大低于04/05年度的7400萬英畝。

在收割面積初步確定后，美國大豆產量就取決于單產水平。從近幾年來的數據來看，美國大豆的單產始終在34-42蒲式耳/英畝間波動，但就這僅8個點的波動足以讓全部的投資者心驚肉跳，由于只有美國大豆的單產達到40蒲式耳/英畝以上的水平，才能平靜基金的做多熱忱。由于今年大豆播種面積比去年削減，因此市場對大豆的單產水平更為敏感。從歷史數據來看，2022/2022年度美國的單產為38蒲式耳/英畝，2022/2022年度為33.9蒲式耳/英畝，2022/2022年度為42.5蒲式耳/英畝，而對于2022/2022年度大豆單產USDA最新的猜測是39.9蒲式耳/英畝，過去35年的趨勢單產為40.07蒲式耳/英畝。從這兩年的狀況來看，若今年的單產最終能達到40以上，那么CBOT大豆期價應當回到600美分以下，但由于面積的降低，期價不行能到500美分。假如最終單產為39蒲式耳，那么期價應當在700美分之上，若在38蒲式耳以下，那么大豆期價將會突破800美分。

而從目前大豆的生長狀況來看，大豆單產想超過去年的水平基本上是不行能實現的，由于從4月份到6月份期間，美國中西部大豆主產區中，西部主產區愛菏華州、南達科它、內部拉斯加、堪薩斯以及密蘇里州的北半部分降雨充足，作物生長良好。而在東部主產區中，伊利諾斯、密西根州、印第安娜北部消失了特別嚴峻的干旱，作物生長較差。并且，這樣的狀況基本連續到了現在。受以往這段干旱天氣的影響，大豆作物6月以來，優良評級率幾乎每周都在下降，截至7月24日，大豆作物優良評級率僅為54%，大大低于去年同期的69%。其中，伊利諾斯州優良評級率僅為23%。

另外，還需要留意的是大豆銹病和蚜蟲病，目前在美國已經有五個州發覺了大豆銹病，少數州還發覺了大豆蚜蟲。后期亞洲銹病有可能成為繼干旱后對美國大豆單產水平的另一個重大威逼。并且，大豆銹病和蚜蟲病將增加農夫的治理成本。假如到9月份，伊利諾斯等地區干旱造成了嚴峻后果，或者銹病使單產嚴峻受損，那么估計單產的較低水平為39蒲式耳/英畝或以下。那么CBOT大豆期價也將到700美分之上。而打算大豆單產的關鍵時期在8、9月份，所以8月份美國農業部的報告顯得尤為重要。

然后來看中國。據我國農業部的6月份大豆市場監測報告，估計中國2022年大豆面積估計略低于2022年。公布在MOA網站上的該報告預示著2022年大豆面積前景更加黯淡。據農業專家介紹，近期我國大豆主產區黑龍江省氣溫漸漸回升，各地蟲害已經逐步削減，高溫日照與小陣雨相間的天氣，非常利于大豆作物的生長，從現在的狀況來看，大豆生長狀況仍處于正常水平。但由于前期大豆受到低溫多雨等不利因素，導致播種延期10-15天，這就要求今年不能消失早霜，否則大豆將大幅減產。即使后期天氣良好，大豆產量也只能與去年創紀錄的水平保持持平或略有下降。據USDA最新預估，我國2022/2022年度大豆產量僅為1700萬噸，略低于去年1800萬噸的水平。

大豆的種植成本和農夫的惜售。

從大豆的種植成原來分析，種植成本打算了收購價格，而收購價格打算了大豆價格的底線。從去年大豆市場最低迷的狀況來看，當時在歷史性豐產的壓力下大豆價格一路下跌，當時的收購價跌到1.20元造成了農夫的惜售，最終收購價維持在1.25元以上；而今年國家對農夫賜予了補貼，但由于農藥、種子、化肥成本的大幅增加使得今年的大豆種植成本仍高于去年。我們可以從種植成本入手預估今年國產大豆的價值底線。

今年我國豆農的直補為：225元/公頃（15元/畝）；

各項種植成本（土地租賃、種子成本、農藥、化肥、機械耕作、土地澆灌等）合計：4938元/公頃；減去補貼后總的種植成本為4713元/公頃。

我們以上年度的國產大豆單產（1.97噸/公頃,即131公斤/畝）為參照。今年由于部分作物受到災情影響，生長率有所下降，單產要想達到去年的水平是不行能的了，但按目前的成長狀況看，國產大豆保持豐產的可能性還是很大的。可能確定是，今年的國產新豆成本不會低于2392元/噸的底線。估計國產豆在低于2500元/噸的區域將會激發豆農的惜售心理，2500將是現價最為關鍵的有力支撐。其前提條件還需要建立在最終單產值接近或者達到去年水平的基礎上。目前大豆的收購價維持在1.35元以上，即使在新豆上市時對價格有壓力，其收購價應當維持在1.25元以上，就算是1.30元左右，那么現貨價格也要在2600元/噸，此外，由于原油價格的高企導致了物流成本的增加，即便根據正常東北到大連加250元/噸的成本，那么到大連的倉單成本也要在2850元/噸以上。因此從成本的角度來看，大豆期價的底線是在2850元。

外部因素的影響

中國人民銀行7月21日宣布，經國務院批準，自2022年7月21日起，我國開頭實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調整、有管理的浮動匯率制度。2022年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價。盡管2％的升幅比之早先的猜測要小得多，但這肯定是中國匯率改革的重大步伐。從今，大豆市場將在一個浮動匯率制度下運行，大豆的價格也將受到人民幣匯率變動的影響。從人民幣宣布升值2%的次日，大連大豆市場最直接的反應是跳低2%開盤，但隨后仍連續從前走勢，可以說影響不大。這也是最合理的反應，由于理論上人民幣升值多少，以人民幣標價的商品就應下跌相應幅度，但只要匯率變化不影響商品的供求關系，那么商品價格走勢仍將取決于供求關系。人民幣升值就其本身來說只是對大豆期價產生短暫影響，不能打算其趨勢。但人民幣升值的預期對大豆的供求產生了一些影響，前面提到的國內企業為了應對人民幣升值預期而在前期大量進口大豆，造成了國內庫存的大幅增加，由于供應的增加導致了國內大豆價格的持續走低。而隨著人民幣匯率的逐步明朗化，這種超常選購將逐步削減。

下半年大豆走勢展望

隨著天氣對美國大豆單產影響的明朗化，市場將盡快消化天氣因素給市場帶來的猛烈影響，假如美國大豆產區8、9月份的天氣保持良好，CBOT大豆期價有可能跌回600美分，但回到500美分的可能性不大；而假如天氣狀況不好或由于大豆銹病等緣由導致減產，那么價格將回到700美分之上。進入10月份以后，市場將重回基本面，市場的焦點將轉向美國大豆