江蘇銀行專題研究1.

公司治理“好”：務實穩健，定位清晰1.1.

城商行合并重組，開啟“江蘇模式”2007年，經10家城商行合并重組設立。1997年5月，經中國人民銀行批準，江蘇省內無錫、蘇州、南通、常州、淮安、徐州、揚州、鎮江、鹽城、連云港成立10家城市商業銀行。進入21世紀以來，為了破解單一城商行平均資產規模偏小、地區分割嚴重等問題，江蘇省政府開辟了“新設合并”的重組模式。2007年1月24日，10家城商行合并重組設立的江蘇銀行正式掛牌開業，注冊資本78.5億元，總部設在南京。2016年上市，旗下有4家子公司。2016年，江蘇銀行在上海證券交易所掛牌上市，完成首次公開發行，注冊資本變更為1,154,445萬元。截至2021半年末，江蘇銀行下設蘇銀理財子公司、蘇銀金融租賃公司、蘇銀凱基消費金融公司，蘇銀村鎮銀行四個子公司。1.2.

管理團隊穩定，股權結構分散管理層團隊穩定，高管團隊城商行管理經驗豐富。江蘇銀行自合并重組以來僅歷經兩屆高管更迭、一屆董事變動，現任董事長夏平先生擁有建設銀行江蘇省分行、南京銀行等較為豐富的國有大行及城商行管理經驗，現任行長季明先生擁有長期政府部門工作經歷，曾任江蘇省委組織部青年干部處處長、江蘇銀行副行長等。14年的成熟團隊與長期務實合作造就了江蘇銀行穩定可持續的經營戰略以及穩健務實的經營文化，專業隊伍人才集聚，內部治理頗具優勢。管理團隊話語權較大，決策效率高。江蘇銀行由多個城商行合并重組設立，重組時采用老股東換股方式，股權結構具有股東數量多、股權分散、自然人股東多等特點。截至2021Q1，江蘇銀行股東總數為155,692戶，主要股東為江蘇地區國有和民營企業。前十大股東共持股41.40%，包括江蘇國際信托（8.17%）、江蘇鳳凰出版傳媒集團（8.11%）、華泰證券（5.63%）等，無控股股東，不存在實際控制人，這給了管理層團隊較大的話語權與靈活度。此外，江蘇銀行決策與執行鏈條短，速率快，可以在第一時間保證執行客戶需求，與國有大行等相比具有絕對的效率優勢。1.3.

深耕本土經營，客群定位明晰，經營戰略可持續1.3.1.

把握省內區位優勢，擴延省外發達資源作為江蘇地區的省屬銀行，江蘇銀行與國有銀行和股份制銀行的比較優勢便體現在扎根本土，依托省內制造業強勁、整體經濟協調發展、金融需求旺盛的紅利，充分享受江蘇地區人緣、地緣的歷史優勢與區位優勢。從經濟總量來看，體量和質量上均處于上乘地位。作為長三角地區的經濟驅動器，2020年江蘇省GDP超過10萬億元，位列全國第二，人均GDP達到12.12萬元，全國排名第三，僅次于北京、上海。2020年全省居民人均可支配收入43390元，比上年增長4.8%，在體量和質量上都有利于江蘇銀行的存量客戶挖掘與增量業務發展。從區域結構來看，蘇州五市發展迅速。江蘇省13個區市發展相對協調，體量最小的宿遷市GDP也達到3,099.23億元。其中，蘇南五市發展較為迅速，制造業規模化趨勢顯現，經濟總量優勢突出，蘇中蘇北經濟增速較快，發展后勁較大。從產業分布來看，第二、三產業是經濟主要推動力。江蘇省有較發達的農業經濟和商品經濟的歷史積累。近年來隨著產業結構調整步伐加快，第二、三產業成為江蘇省GDP增長的主要推動力，先進制造業發展迅速，第三產業中金融業體量不斷擴大，較強勁的實體經濟有助于帶動銀行信貸投放規模增長以及業務可持續發展。從市場主體來看，江蘇銀行大型制造業企業產值較高，中小企業資源豐富。2020年江蘇省市場新增規模以上工業企業6626家，全年凈增高新技術企業超8千家，總數超過3.2萬家，入庫科技型中小企業40294家，成為全國首個突破4萬家的省份，創新持續推動，全省市場主體活力激發融資需求增長。總體而言，江蘇省相對發達的經濟發展環境和較豐富的金融資源及融資需求為江蘇銀行的可持續發展提供了更多機會。在落實省內全布局后，江蘇銀行充分把握異地機構布局機遇，積極開拓省外發達地區優質資源，為江蘇銀行的全國性布局規劃奠定優質客群基礎。從網點布局來看，省內縣域全覆蓋，蘇南網點居多。在10家城商行的基礎上，2011年江蘇銀行機構布局實現省內縣域全覆蓋，隔年實現北京、上海、深圳、杭州四家發達地區省外分行布局。截至2020年底，江蘇銀行設立533家省內外營業網點，其中蘇南249家，蘇中45家，蘇北169家，省外70家；同期南京銀行蘇南網點99家、蘇中32家，蘇北38家，省外32家，可見江蘇銀行整體網點布局優于同省上市城商行南京銀行，更注重蘇南、蘇北地區資源積累，打造了范圍廣、質量高、基礎穩的客群基礎。從貸款區域分布來看，80%投放省內，20%投放三大經濟圈。江蘇銀行約80%的貸款投放至江蘇省內，約20%投放至環渤海、長三角、珠三角三大經濟圈。截至2020年底，江蘇銀行貸款總額為12,016.10億元，省內貸款額為9,981.41億元，占比82.54%。自2016年以來，相較于全國信貸需求下行趨勢，依托于江蘇地區的經濟發展及穩定的客群基礎，江蘇銀行省內信貸需求旺盛，投放量同比增速較大，2018、2019年均保持在21.1%左右。1.3.2.

精準定位小微客群，夯實零售拓客獲客發展戰略：江蘇銀行堅守小微陣地，夯實零售基礎，加速智慧銀行建設。江蘇銀行以建設“四化”服務領先銀行為戰略愿景，以做上市“好”銀行為目標，依托本土市場，注重打造小微特色，持續提升差異化優勢，整體發展戰略穩定且可持續，核心競爭能力顯著。在對公端，江蘇銀行堅守服務中小企業、服務地方經濟、服務城鄉居民市場定位，業務特色鮮明，以客戶需求為導向，主動優化業務和產品結構，豐富綜合化經營體系。江蘇銀行小微貸款余額自2015年起連年上升，2021Q1，江蘇銀行全口徑小微貸款余額超4,700億，占全行貸款業務比重超1/3，省內市場份額排名首位，實現了“三駕馬車齊頭并進”的目標定位。在零售端，“分層+分群”的客戶服務方式。自2013年起，江蘇銀行將重大零售業務與深化客戶經營作為戰略目標，堅持以客戶為中心的理念，提出“分層”+“分群”的客戶服務方式，同時堅持網點建設，通過線上與線下兩渠道轉型升級，不斷完善智慧銀行體系下的智慧零售體系，進而推動業務規模提升，零售端AUM由2015年的2940億增長至2020年的7787億，實現了較大規模增長。在財富管理業務方面，江蘇銀行啟動“私行+”服務體系建設。2020年末，財富客戶、私行客戶總數突破5.5萬戶，其中財富客戶數較年初增長22%，私行客戶數較年初增長25%。憑借輻射三大經濟圈的機構布局和豐富的線上線下服務渠道，依托優質扎實的客群基礎，深化投融資兩端融合，零售存貸款、客戶數和AUM規模快速擴大，財富、私行客戶數加速增長。在數字化建設方面，自2013年起，江蘇銀行提出打造“最具互聯網大數據基因的銀行”。2018年以來，“智慧化”已位列全行戰略之首。強化基礎平臺搭建、數據價值創造和客戶場景服務，構建更加開放的金融生態，加強對先進技術的探索應用。2020年以來，江蘇銀行推廣實施“數據采集者”計劃，進一步豐富大數據信息源，把“e融”系列互聯網金融產品集成到“隨e融”平臺，不到半年獲客超10萬戶，投放貸款達數百億元。截至2020年底，手機銀行客戶數超過1000萬戶，月活客戶數排城商行第一位。2.

金融服務“好”：小微是核心競爭力，零售為后繼發力點2.1.

對公：小微企業需求強勁，業務拓展空間大小微企業貸款是競爭核心，省內市占率多年第一。從全口徑來看，2020年末，江蘇省銀行業全口徑小微企業貸款余額4.31萬億元，其中江蘇銀行全口徑小微企業貸款余額

4,359

億元，新拓展小微有效授信客戶數較上年同期接近翻番，省內市場份額為10.1%，連續多年排第一位；從普惠小微口徑來看，2020年末，江蘇省銀行業普惠型小微企業貸款余額1.53萬億元，比年初增長41.61%，高于各項貸款增速25.86%，其中江蘇銀行普惠小微貸款余額851億元，持續實現“兩增”，市占率5.6%，但由于2020年受政策影響國有大行擠占市場，江蘇銀行小微市占率較上年末下降

0.5pct。2021Q1，江蘇銀行全口徑小微余額超4,700億，省內市場份額居于首位，普惠小微業務首次突破1000億，服務小微客戶超6萬家，戶均低于200萬元。其中，無錫分行、南通分行普惠貸款陸續突破100億，其他分行仍有一定提升空間。競爭加劇，大行擠壓市場空間。隨著市場競爭的加劇，2020年大行小微業務增速較快，達到40%-60%的增速，擠壓江蘇銀行市場空間，2020年江蘇銀行小微份額略有下降，實現小微業務增速30%，高于全省城商行基本增速及省內同業可比銀行，與全國平均增速基本相當，在江蘇省內小微市占率較高（僅次于大行），2021年市場份額略有回升。對比2020年小微企業貸款占總貸款及對公貸款數據情況看，江蘇銀行小微企業貸款占總貸款比重36.28%，占對公貸款比重為68.44%，遠高于對標招商銀行以及大行情況，這反映出了江蘇銀行相較于大行、招商銀行等深入小微企業布局及深耕。基于城商行背景下30年來的客戶積累以及省內網點的深入布局，江蘇銀行在深挖小微資源及需求時存在著天然的競爭優勢。首提打造“全國中小銀行中首家智慧小微銀行”愿景，線上線下融合發展、多點開發、齊頭并進。截至2020年底，江蘇銀行線下貸款業務約占50%，抵押類小微貸款接近一般，這對鞏固小微業務基本盤、穩定小微資產質量起到了中流砥柱的作用。江蘇銀行是全國首家推出銀稅合作、實現現代化審批的銀行，線上化步伐邁進在全國屬于前列。自疫情以來，江蘇銀行推動發放信用貸款，融合“稅e融”，主導推出智慧金融服務平臺“隨e融”，成為江蘇地區大型品牌，為企業提供一站式、全線上的融資服務“經營隨e貸”，純信用余額已有一定規模。小微投放質量好，整體風險可控。盡管大力扶持小微企業，2021Q1江蘇銀行的不良率保持在1.24%，并未因小微貸款的大力投放而上升，反較上年末有所下降，其中原因主要有：一是江蘇銀行的小微企業基數大，有擇優空間。依托于江蘇省“百行進萬企”平臺，省政府及江蘇銀行針對納稅評級較高以及處在行業白名單的小微企業進行篩選以及調研，在擴大覆蓋面的同時從源頭上避免僵尸企業的搭便車現象；二是江蘇省小微企業中，科技推廣和應用服務業、專業技術服務業等新興行業小微企業相對經營狀況較好，近年來，江蘇銀行持續加大科技型小微企業貸款的投放力度，對投放質量進行深度把控；三是江蘇銀行對于小微延期還本付息的排查與監控較為嚴格。服務小微監管評價高。江蘇銀行連續13年被江蘇省銀保監局評定為服務小微企業先進單位，是江蘇地區唯一連續13年獲得該榮譽的單位。隨著監管部門對經營貸資金流向的嚴查不斷深入，同業房抵貸業務資金的不審慎流程將會使得部分業務退出，進而為小微業務創造空間。在審慎、合規與安全的業務調整條件下，2021年江蘇銀行小微業務將處于良性發展趨勢，市場需求依舊強勁。2.2.

零售：社區小微客群轉化，零售業務厚積薄發江蘇銀行以重大零售業務與深化客戶經營作為戰略目標，在江蘇銀行的持續關注與大力支持下，零售端AUM由2015年的2940億增長至2020年的7787億，實現了較大規模增長，超過上海銀行和北京銀行，成為城商行中最大規模水平。“分層+分群”，小微聯動+社區獲客見成效。江蘇銀行提出“分層”+“分群”的客戶服務方式，探索差異化分層定價，通過線上與線下兩渠道轉型升級，不斷完善智慧銀行體系下的智慧零售體系，進而推動業務規模提升；在拓客獲客上，江蘇銀行通過深入網點周邊社區拓展基礎客群，通過對公小微業務聯動挖掘中高端客群，通過消費場景平臺合作轉化財富客戶，均取得較好承銷。江蘇銀行信用卡通過與美團等互聯網平臺合作獲客，發卡量近五年不斷上升。截至2020年，信用卡發卡量達到413萬張，已達到業內認為的300萬張盈虧平衡點。豐富產品+完善服務增強客戶粘性。產品方面，除了傳統存貸業務，江蘇銀行大力推進財富管理業務，依托于私人理財較強的資產管理能力，為客戶提供強有力的理財產品，同時大力開展信托計劃、資管計劃以及公募基金代銷業務；服務方面，江蘇銀行依托于2015年建設的私人銀行業務，完善全行業、高端到中端到基礎客群的全套服務體系，包含基礎投資、復雜投資、融資服務以及增值服務，形成了較好的服務品牌建設，提升與客戶粘性；同時加強線上智慧建設，在城商行中手機銀行業務客戶體驗排名靠前。2.3.

財富管理：差異化客群策略，消金牌照助下沉隨著大財富管理戰略推進，江蘇銀行財富管理開始發力，有助于中收占比提升，持續改善結構。產品層面，積極推進理財凈值化。截至2020年末，江蘇銀行理財產品余額

3516

億元，總量略有下降，但規模仍位列城商行前列，保障規模的同時推進理財凈值化，由單一產品銷售轉向配置型產品銷售，2020年凈值型產品余額2947億元，占比達84%。江蘇銀行理財、代銷等中收快速增長，2020年代理中收為

44.10

億元，代理業務手續費收入占比總資產0.22%，高于城商行平均水平，代理業務手續費收入占比營收9.7%，僅次于寧波、南京和青島銀行。客戶層面，江蘇銀行針對三類客群進行差異化管理，從覆蓋內容和覆蓋深度兩方面提升客戶的價值貢獻。一是理財客戶，零售AUM30萬到200萬左右，關注公募基金及保險產品，市場空間大；二是財富客戶，零售AUM200萬到600萬，關注私募基金及高端理財，提升單位AUM價值貢獻；三是私人銀行客戶，零售AUM600萬以上，充分挖掘家族信托等深層需求。2020年末，江蘇銀行財私客戶達5.5萬，同比增長38%，針對該類客戶，江蘇銀行設有17家財富管理公司、銀行中心，覆蓋全部分行，各分行配有財富顧問和私人銀行顧問，進行財富管理客戶的自營與直營工作；針對私人銀行客戶，江蘇銀行需加強對其深度經營，在人員配置、服務模式方面存在差異性，其中傳統經濟發達區域分行業務較為完善。與對標銀行寧波銀行相比，江蘇銀行人員配備仍較少，2021年以來增配財富管理隊伍，在推動由高人均產能擴展到高總量產能的過程中仍有較大進步空間。蘇銀理財公司、蘇銀凱基消費金融公司相繼開業，綜合化經營和大財富管理格局快速展開。蘇銀凱基消費金融公司可類比持牌的全國化互聯網公司，無區域限制，江蘇銀行可以充分利用消金公司的牌照優勢實現進一步下沉。2021年8月，江蘇銀行獲批合格境外機構投資者（QFII）托管資格，成為國內城商行中唯一一家擁有該資質的銀行，同時也是QFII新規以來，國內獲批該資格的首家銀行，有助于江蘇銀行進一步融入國內金融改革開放、長三角區域一體化發展戰略格局，進一步擴大財富管理格局與范圍。3.

凈息差向“好”：資產結構持續改善，負債成本有所壓降3.1.

資產端：貸款占比逐增，零售端發展可期江蘇銀行生息資產結構不斷優化，貸款占生息資產的比例提升較大。近幾年，江蘇銀行資產結構變化較大，同業資產和金融投資不斷壓縮，貸款占比均有所提升。貸款作為優質資產，收益率水平較高，有助于提升江蘇銀行生息資產的盈利能力。對公貸款增速不及零售，占比逐步降低，江蘇銀行對公貸款占貸款業務比重由2016年的66.66%降至2020年的53.01%。截止2020年底，零售貸款增速高于對公貸款增速，尤其是2018年，零售貸款同比增速為44.02%，遠高于對公貸款9.29%的增速。2019年后，對公貸款增速較為平穩趨漲。2020年，受疫情沖擊，居民消費意愿薄弱，零售貸款投放受到較大影響，增速驟降，預計2021年上半年會有所改善。貸款區域結構較為穩定，江蘇省內部占比巨大。江蘇銀行以江蘇地區13家分行作為主要業務發展動力，由于歷史原因，省內相對投放量占比較高，且處于逐年遞增趨勢。近幾年環渤海地區的風險有所暴露，江蘇銀行對貸款投放也進行了調整。2020年末，環渤海地區、長江三角洲、珠江三角洲貸款占比分別為5.48%、6.86%、5.12%。貸款行業投放相對集中，租賃和商業服務、制造業、房地產業占比較高。2020年末，江蘇銀行對公貸款超過3/4投放于“租賃和商務服務業”、“制造業”、“房地產業”、“批發和零售業”以及“水利、環境和公共設施管理業”，分別占比23.35%、20.27%、14.03%、13.26%與10.27%。零售貸款結構優化，消費貸款穩步提升。住房貸款、消費貸款作為江蘇銀行的主要零售貸款，截止2020年末分別達到47.63%、42.31%。消費貸款作為江蘇銀行主要的貸款方式從2016年的26.84%提升到2020年的42.31%。個人經營性貸款近五年不斷縮小，從2016年的12.85%降低到2020年的5.30%。3.2.

負債端：存款穩中有增，零售端發展可期負債結構：壓降同業，存款占比穩步上升。近幾年來，江蘇銀行負債結構不斷優化，壓降同業占比，從2016年的25.14%降低到2020年的9.87%。江蘇銀行存款占比提升，從2017年的59.20%提升到2020年的62.29%。整體而言，江蘇銀行存款占比較高，負債端成本控制良好。公司存款占據絕對優勢，個人存款占比逐增。江蘇銀行公司存款規模相對較大，公司對于存款的利用具有一定的規律性，銀行可以高效利用這些規律以及公司存款帶來的在途資金獲取收益。此外，公司對于銀行的選擇黏性較高，他們更愿意選擇熟悉的銀行存放資金，高忠誠度帶來的是高度穩定的資金來源，有利于銀行長期運營發展。近五年江蘇銀行的公司存款穩步微小提升，從2016年的64.17%上升到2020年的66.25%。2021Q1依然保持絕對優勢，達到63.97%。個人存款占比逐年增加，2021Q1達28.97%。存款來源方面：江蘇銀行逐步優化了存款期限結構，定期存款占比上升，活期存款占比下降。定期存款占比從2016年的44.27%上升到2020年的59.50%。活期存款占比則從2016年的38.94%降低到2020年34.26%。定期存款的提高一定程度上抬升了銀行的付息壓力，但從流動性安全的角度來看，定期存款是貸款供給的核心來源，它使銀行可以更從容地制定放貸方案，量度自身的流動性安全邊界，從而降低銀行的風險水平。3.3.

資產結構優化，凈息差改善3.3.1.

資產結構優化，拉升生息資產收益率江蘇銀行生息資產端結構不斷優化，貸款占生息資產的比例提升較大。金融投資、存放央行款項及同業資產的比重均不及50%。2020年江蘇銀行貸款收益率上行，同業、金融投資及買入返售金融資產的投資收益率均下行。較高的貸款比例和貸款收益率快速提升了江蘇銀行生息資產的盈利能力。個人貸款在其業務中的占比不斷提高。其中以住房貸款以及消費貸款漲幅最大，其中消費貸款由2016年的5.61%逐步發展到2020年的16.55%。而此消彼長的是，江蘇銀行的信用卡和經營性業務份額逐步下降，其中經營性貸款業務相較于2016年2.69%的業務占比，如今不升反降，僅占2.07%的業務份額，被信用卡業務反超。企業貸款業務對于江蘇銀行貸款業務的貢獻下降，近幾年國內宏觀經濟面臨下行壓力，制造業、零售業和批發業面臨洗牌，資源向行業龍頭聚集，而急需資金的中小企業難逃重圍，對公業務占比減少。江蘇銀行的貸款收益率在同行中處于平均水平，其貸款在生息資產中比重雖有提升但仍處于中等，其中比重不斷上升的個人貸款業務收益率一般，導致整體盈利能力無法進一步提升。因此江蘇銀行在貸款業務上的盈利能力仍有上升空間。3.3.2.

存款比例攀升，付息率處同業高位負債結構：存款比例始終占據負債端的主導地位，2020年存款占比攀升至62.29%。2020年計息負債付息率同比下降25bp至2.63%，由同業付息率及發行債券付息率下行貢獻。定期存款的占比逐步上揚，而活期存款的占比降低，其他存款的份額更是被定期存款大面積收割。定期存款的提高一定程度上抬升了銀行的付息壓力，同時也是貸款供給的核心來源。存款占比和存款付息率在同行業中均處于中等水平；同業規模和債券規模在同業中處于中等水平，雖然壓降自身同業付息率和債券付息率，但二者仍居同業高位。3.3.3.

凈息差持續走闊，仍有上升空間自2017年起，江蘇銀行凈息差開始持續改善，2020年凈息差為2.14%，較2019年提高了20BP。高收益蘊含著高風險，即便當期對生息資產定價較高，但今后發生違約風險的概率較大。江蘇銀行凈息差與城市商業銀行平均水平基本持平。隨著貸款結構的改善，對息差有望實現正貢獻，后續仍有一定上升空間。江蘇銀行息差改善驅動因素主要來自負債端，存款成本率下降較為明顯，主要由于結構性存款的壓降等。4.

資產質量“好”：不良認定趨嚴，包袱穩步出清4.1.

資產質量改善明顯，不良壓力可控資產質量改善明顯，在疫情影響下仍保持穩定。江蘇銀行2020年不良貸款率為1.32%，較2019年下降6bp。不良貸款率在2015年達到頂峰，關注貸款率與逾期貸款率自2015年以來均呈現下降趨勢。2020年江蘇銀行貸款關注率為1.36%，貸款逾期率為1.20%，分別較2019年末下降58bp與29bp。2021年一季度江蘇銀行不良率為1.24%，較2020年末下降8BP，總體不良壓力可控。雖然疫情對資產質量有短期沖擊，但仍不改其向好的趨勢，不良率有望進一步下降。撥備覆蓋率近年來持續攀升。江蘇銀行撥備覆蓋率在2011年之前呈上升趨勢，2011年達到265.31%，2012年到2016年出現了大幅度的下降，2016年之后又開始穩定上升，2019年和2020年的撥備覆蓋率分別為232.79%和256.40%。4.2.

對標股份大行，嚴格認定不良關注率低于同業。江蘇銀行的正常類貸款略高于行業平均水平（97.13%），關注類貸款略低于行業平均水平（1.55%），且關注類貸款多報告期持續下降。不良貸款占比則與行業平均水平持平，與同省其他銀行相比，江蘇銀行抓好增量風險防控和存量風險緩釋，“爆雷”問題較少，整體資產質量處于行業平均，資產質量進入持續改善的新階段，呈邊際改善趨勢。逾期率自2016年開始下降。江蘇銀行遵循監管機構提倡的“穩進、進取、不冒進”的策略，逾期貸款占不良貸款的比例從2015年開始下降，逾期貸款占貸款總額的比例從2016年開始下降，近兩年變化逐漸轉向平穩。2020年江蘇銀行逾期貸款占貸款總額比為1.20%，逾期貸款占不良貸款比例為91.32%。從擔保方式來看，江蘇銀行近年來信用擔保的不良貸款占比不斷上升，從2012年的5.56%上升至2020年的33.21%，保證擔保占比有所下降，從2012年的48.36%下降至2020年的28.05%，抵押和質押擔保的不良貸款占比比較穩定。江蘇銀行夯實資產質量，不良認定較為嚴格，逾期60天貸款全部進不良，逾期90天貸款/不良貸款約0.6%，且近幾年持續下降。在此基礎上，江蘇銀行不良率仍保持在平均水平，暗示不良把控能力的增強。2020年底，江蘇銀行偏離度為68.14%，較均值低11.4%，不良率為1.32%，與均值持平。從行業來看，制造業和批發零售業不良貸款占比最大。江蘇銀行行業分布廣泛，支撐多種行業發展，貸款投向主要有制造業、農林牧漁業、房地產業、租賃商務服務業、交通運輸倉儲郵政業、批發零售業、電力熱力燃氣、建筑業和采礦業等，其中制造業和批發零售業是貸款占比最大的行業，同時也是不良貸款占比最大的行業。江蘇銀行對公貸款行業分布近幾年趨于合理，信貸結構調整優化。制造業和批發零售業等屬于不良貸款高發的行業，近幾年在江蘇銀行的貸款占比下降，由2016年末的25.86%降至2020年末的17.77%，行業分布趨于合理，資產質量大為改觀，資產質量與經濟周期的關系弱化。在小微延期還本付息方面，江蘇銀行提出“降門檻不降標準，優服務不敞風險”的獨有思路，在履行延期政策時重點聚焦暫時有困難，但市場前景仍向好的企業，嚴禁僵尸企業搭便車。具體操作層面，江蘇銀行通過大數據、人工智能等科技手段對客戶的用款信息、第三方信息以及企業經營情況進行數據分析進而做出決策，提高審批效率和判斷精準性。5.

經營業績“好”：營收增長強勁，業務支撐業績增速5.1.

疫情下經濟承壓，營收增長強勁江蘇銀行營業收入增長強勁，歸母凈利潤增速居首：2020年，江蘇銀行實現營業收入520.26億元，增速15.68%。2021Q1實現營業收入153.39億元，增速進一步提升，達17.06%，顯著高于行業平均水平。2020年實現歸母凈利潤150.66億元，同比增長3.06個百分點。2021Q1歸母凈利潤實現新的突破，在一季末已達到52.25億元，增速22.79%，上市城商行第一。凈利息收入依賴度高：銀行營業收入主要依賴于利息凈收入，2020年凈利息收入369.87億元，占比71.09%，同比增長45%，增速顯著高于去年同期；手續費及傭金凈收入53.57億元，占比10.3%；凈其他非息收入規模達96.56億元，占比約18.56%。營收仍依賴于傳統信貸業務的利息收入。凈利息收入增速強勁，居行業頭部：2020年以來，江蘇銀行凈利息收入均高于上市城商行平均水平，居于前三位。2020年達到369.87億元，居上市城商行之首。增速36.9%，高于上市城商行平均水平16.42個百分點。2021Q1江蘇銀行突破行業增速減緩趨勢，凈資產利息收入加速增長至109.37億元，同比增長41%。主要原因是業務規模擴大且息差提升。凈利息收入主要受生息資產規模和凈息差影響。2019年以來，江蘇銀行凈利息收入增速攀升，逐漸拉開與上市城商行平均水平的差距，在2020年達到36.9%。2020增速優勢主要來自凈息差的迅速提升。在LPR下行的趨勢下，銀行業凈息差整體收窄。盡管仍低于上市城商行平均水平，2018年來江蘇銀行凈息差與上市城商行平均水平的差距不斷減小，2020年凈息差2.14%，低于股份行平均水平0.38個百分點，2020一季度凈息差回落至1.87%，成為阻礙凈利息收入增速發展的主要原因；江蘇銀行生息資產規模增速與上市城商行走勢基本保持一致，但規模遠高于平均水平。2018年起江蘇銀行生息資產規模穩步提升拉大與上市城商行平均水平差距，2021Q1達到24148.38億元。凈手續費及傭金收入繼2019年后在2021Q1再次進入增長階段。2021年一季度凈手續費及傭金收入達17.80億元，增速達到10.78%，暫時回歸增長狀態。代理委托業務傭金支撐中收增量：從結構來看，凈手續費及傭金收入主要是銀行卡手續費、代理服務、托管及其他受托服務和擔保承諾服務等構成，2020年凈手續費及傭金收入同比減少11.06%，整體趨勢好于預期，主要原因是：銀行卡手續費業務的減少。受疫情影響，信用卡業務整體收縮。另一方面，代理委托業務實現44.1億元，同比增長22.81%。2020年凈其他非息收入相較2019年有所減少，其中投資凈收益變化明顯減少36.15%。資產處置收益達2.55億元，同比增長149.91%；公允價值變動在2017年后首次實現凈收益，達5.14億元。2021Q1匯兌凈收益實現2.76億元，同比增長194.38%。5.2.

ROE拆分：凈利息收入正貢獻，仍有較大上升空間江蘇銀行2020年受疫情影響，攤薄ROE為8.4