第一節股利及其分配利潤分配：第企業所實現的經營成果進行分割與派發的活動。◆分配的基礎：凈利潤稅前利潤扣除所得稅后的余額第一節股利及其分配稅前利潤扣除所得稅后的余額1一、稅后凈利的分配程序

（一）彌補以前年度虧損5年虧損彌補期（二）提取法定公積金稅后利潤10%累計法定公積金達到注冊資本的50%時，后續可以不再提取一、稅后凈利的分配程序（一）彌補以前年度虧損5年虧損彌補期（2（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用途：彌補虧損、擴大生產經營、轉增注冊資本提取法定、任意公積金的目的：防范和抵御風險、提高企業經營能力根據具體股利政策而定（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用3二、股利的種類

★現金股利★股票股利★財產股利二、股利的種類4三、股利的發放程序

先由董事會提出股利分配預案，然后提交股東大會表決，表決通過后，向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日、股利發放日。三、股利的發放程序5宣布日：股東大會決議通過并由董事會宣布發放股利的日期。股權登記日：有權領取本期股利的股東資格登記截止日。除息日（除權日）：是指從股價中除去股利的日期，即領取股利的權利與股價分開的日期。除息日之前的股價包含了本次股利，除息日之后的股價不包含本次股利股利發放日：正式給股東支付股利的日期。宣布日：股東大會決議通過并由董事會宣布發放股利的日期。除息日6補充：股票除權的問題：

★股票除權：股票除權是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業實際價值(每股凈資產)有所減少，需要在發生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

★除權日是股東是否有權參加本次股利分配或參加配股的一個時間界限。

——股票除權價；——除權日前一交易日的收盤價；M——配股價；N——配股率；R——送股比率；E——每股分派的現金股利。思考：

企業可能存在哪些除權行為？？？補充：股票除權的問題：思考：7（1）無償送股（2）有償配股（3）只分派現金股利第十一章--股利理論與政策課件8（4）無償送股+有償配股（5）無償送股+分派現金股利（6）有償配股+分派現金股利（7）無償送股+有償配股+分派現金股利（4）無償送股+有償配股9第二節股利理論公司進行股利分配時面臨的主要問題：★公司應當支付多少股利？（股利發放率）★公司發放股利是否會（以及會怎樣）影響企業價值？股利政策制定應遵循財務管理目標——企業價值最大化研究股利分配與公司價值、股票價格之間的關系，探討公司應當如何制定股利政策的基本理論第二節股利理論公司進行股利分配時面臨的主要問題：研究股10（一）股利無關論（MM股利無關論）

★基本假設：完全市場理論

①資本市場具有強勢效率性；②沒有籌資費用；③不存在個人和公司所得稅；④公司的投資決策和股利決策是彼此獨立的

公司投資決策不受股利政策影響認為：企業的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響（一）股利無關論（MM股利無關論）認為：企業的股利政策不會對11（二）股利相關論其代表性觀點：1、一鳥在手論：2、信息傳播論：

認為股利實際上給投資者傳播了關于企業收益情況的信息，它會反映到股票的價格上，因此股利政策和股票價格是相關的。3、稅收差別論：

由于股利收入的所得稅稅率通常都高于資本利得的所得稅稅率，出于避稅的考慮，股東更偏愛低股利政策，因為這樣有助于增加股東財富。認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。認為在股利收入與股票價格上漲產生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。（二）股利相關論認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。12第三節股利政策及其選擇股利政策的內容：★股利分配的形式（現金、股票、財產？）★股利發放率★每股股利額★時間（何時分？間隔多長時間分？）一、股利政策的評價指標第三節股利政策及其選擇股利政策的內容：13二、股利政策的影響因素P362-3651、法律因素2、債務契約因素3、公司自身因素4、股東因素5、行業因素第十一章--股利理論與政策課件14三、股利政策的類型：（一）剩余股利政策

★支持股利無關論★分配步驟：1、根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額。2、按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東股權資本的數額。3、稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權資本的數額。4、在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。在企業確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利三、股利政策的類型：（一）剩余股利政策在企業確定的最佳資本結15（二）固定股利額的股利政策

★支持股利相關論★理由：

1、股利政策向投資者傳遞重要的信息。2、穩定的股利政策有利于投資者有規律的安排股利收入和支出。3、可以降低投資者對該公司風險的擔心，從而使股票價格上升。4、為了維護穩定的股利水平，有時會使資本上升或延誤投資時機，但比減發股利或降低股利增長率有利的多。（三）穩定增長股利政策

要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增16（四）固定股利支付率股利政策

★它不會給公司造成較大的財務負擔；★股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經營不穩定的信息，容易使股票價格產生較大波動，不利于樹立良好的企業形象。（五）低正常股利加額外股利政策★介于穩定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策?！锛瓤梢跃S持股利的一定穩定性，又有利于使企業的資本結構達到目標資本結構，使靈活性和穩定性較好的結合。這是一種變動的股利政策，企業每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利。每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利。（四）固定股利支付率股利政策這是一種變動的股利政策，企業每年17第四節股票分割與股票回購一、股票分割1.股票分割：將面額較高的股票分割為面額較低的股票的過程；2.理論上：不影響公司價值；不影響股東財富；3.股票分割的動機：⑴增強股票的流動性；⑵信息傳遞：公司已經并將繼續增長4.實際上：通常有利于增加股東財富；有利于提高公司市值5.股票分割與股票股利的比較

P372第四節股票分割與股票回購一、股票分割18使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得擁有！使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得19使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得擁有！使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得20使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得擁有！使用時，直接刪除本頁！精品課件，你值得擁有！精品課件，你值得21本章結束！本章結束！22第一節股利及其分配利潤分配：第企業所實現的經營成果進行分割與派發的活動。◆分配的基礎：凈利潤稅前利潤扣除所得稅后的余額第一節股利及其分配稅前利潤扣除所得稅后的余額23一、稅后凈利的分配程序

（一）彌補以前年度虧損5年虧損彌補期（二）提取法定公積金稅后利潤10%累計法定公積金達到注冊資本的50%時，后續可以不再提取一、稅后凈利的分配程序（一）彌補以前年度虧損5年虧損彌補期（24（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用途：彌補虧損、擴大生產經營、轉增注冊資本提取法定、任意公積金的目的：防范和抵御風險、提高企業經營能力根據具體股利政策而定（三）提取任意公積金（四）分配股利公積金屬于留存收益范疇，用25二、股利的種類

★現金股利★股票股利★財產股利二、股利的種類26三、股利的發放程序

先由董事會提出股利分配預案，然后提交股東大會表決，表決通過后，向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、除息日、股利發放日。三、股利的發放程序27宣布日：股東大會決議通過并由董事會宣布發放股利的日期。股權登記日：有權領取本期股利的股東資格登記截止日。除息日（除權日）：是指從股價中除去股利的日期，即領取股利的權利與股價分開的日期。除息日之前的股價包含了本次股利，除息日之后的股價不包含本次股利股利發放日：正式給股東支付股利的日期。宣布日：股東大會決議通過并由董事會宣布發放股利的日期。除息日28補充：股票除權的問題：

★股票除權：股票除權是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業實際價值(每股凈資產)有所減少，需要在發生該事實之后從股票市場價格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

★除權日是股東是否有權參加本次股利分配或參加配股的一個時間界限。

——股票除權價；——除權日前一交易日的收盤價；M——配股價；N——配股率；R——送股比率；E——每股分派的現金股利。思考：

企業可能存在哪些除權行為？？？補充：股票除權的問題：思考：29（1）無償送股（2）有償配股（3）只分派現金股利第十一章--股利理論與政策課件30（4）無償送股+有償配股（5）無償送股+分派現金股利（6）有償配股+分派現金股利（7）無償送股+有償配股+分派現金股利（4）無償送股+有償配股31第二節股利理論公司進行股利分配時面臨的主要問題：★公司應當支付多少股利？（股利發放率）★公司發放股利是否會（以及會怎樣）影響企業價值？股利政策制定應遵循財務管理目標——企業價值最大化研究股利分配與公司價值、股票價格之間的關系，探討公司應當如何制定股利政策的基本理論第二節股利理論公司進行股利分配時面臨的主要問題：研究股32（一）股利無關論（MM股利無關論）

★基本假設：完全市場理論

①資本市場具有強勢效率性；②沒有籌資費用；③不存在個人和公司所得稅；④公司的投資決策和股利決策是彼此獨立的

公司投資決策不受股利政策影響認為：企業的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響（一）股利無關論（MM股利無關論）認為：企業的股利政策不會對33（二）股利相關論其代表性觀點：1、一鳥在手論：2、信息傳播論：

認為股利實際上給投資者傳播了關于企業收益情況的信息，它會反映到股票的價格上，因此股利政策和股票價格是相關的。3、稅收差別論：

由于股利收入的所得稅稅率通常都高于資本利得的所得稅稅率，出于避稅的考慮，股東更偏愛低股利政策，因為這樣有助于增加股東財富。認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。認為在股利收入與股票價格上漲產生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。（二）股利相關論認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。34第三節股利政策及其選擇股利政策的內容：★股利分配的形式（現金、股票、財產？）★股利發放率★每股股利額★時間（何時分？間隔多長時間分？）一、股利政策的評價指標第三節股利政策及其選擇股利政策的內容：35二、股利政策的影響因素P362-3651、法律因素2、債務契約因素3、公司自身因素4、股東因素5、行業因素第十一章--股利理論與政策課件36三、股利政策的類型：（一）剩余股利政策

★支持股利無關論★分配步驟：1、根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額。2、按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東股權資本的數額。3、稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權資本的數額。4、在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。在企業確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利三、股利政策的類型：（一）剩余股利政策在企業確定的最佳資本結37（二）固定股利額的股利政策

★支持股利相關論★理由：

1、股利政策向投資者傳遞重要的信息。2、穩定的股利政策有利于投資者有規律的安排股利收入和支出。3、可以降低投資者對該公司風險的擔心，從而使股票價格上升。4、為了維護穩定的股利水平，有時會使資本上升或延誤投資時機，但比減發股利或降低股利增長率有利的多。（三）穩定增長股利政策

要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增38（四）固定股利支付率股利政策

★它不會給公司造成較大的財務負擔；★股利可能變動較大，忽高忽低