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年酒類發展看好乳業競爭依然激烈白酒：向高檔化進展

2022上半年貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒和沱牌曲酒的銷售收入均有不同程度增長，并且增長幅度皆超過10%，其中最高者山西汾酒達到53.44%。

上述五家企業在收入增長的同時，凈利潤也隨之增長。其中，貴州茅臺和山西汾酒的凈利潤增長幅度高于收入增長幅度，這與兩者產品較高的毛利率親密相關，兩公司銷售收入中高檔酒所占比例較大。

貴州茅臺和山西汾酒均在2022年底勝利地對主要產品進行了提價，由于兩者各為醬香型和芳香型白酒的典型代表，品牌知名度高，定價力量相對較強，因此這次提價并未對其銷量產生影響，反而有助于公司消化成本上升的壓力，使之盈利力量進一步提高。

從幾家白酒企業狀況看，高檔酒所占銷售比例越高，公司的盈利力量也相應越強。調整產品結構，向高端化進展，近年來更加為白酒生產企業所重視。山西汾酒的高速增長正是得益于這種調整。至2022年，該公司中高檔產品比例從過去的10%左右提高到了現在的26.5%左右，2022年中期酒類綜合毛利率已達到72.40%，盈利力量大幅提高。

全興股份上半年凈利潤同比366%的增長，也是受益于高檔品牌水井坊的勝利運作，而瀘州老窖力推“國窖·1573”也是走同樣的高檔化策略。

啤酒：擴張后的整合是關鍵

我國啤酒企業上市公司中的兩大龍頭青島啤酒和燕京啤酒，今年上半年銷量增長速度均超過行業同期2.63%的水平，分別達到9.7%和4.84%。

從肯定數值上看，上半年青島啤酒產銷量為205.9萬千升，燕京啤酒為145.22萬千升，而燕京啤酒39.19%的毛利率遠高于青島啤酒的30.40%，不過受成本上升影響，兩者均有不同程度的下降，燕京下降了2.27個百分點，青島下降0.97個百分點。

青島啤酒以山東、廣東和陜西為中心形成三大片區，至2022年，該公司在全國18個省市自治區已經擁有48家啤酒生產基地，2022年估計其啤酒產銷量將超過400萬千升。

燕京啤酒除了在北京市場上確保85%以上的市場占有率外，其外埠企業公司上半年啤酒產量和利潤分別同比增長8.9%和14.3%，其中燕京漓泉、燕京惠泉、燕京包頭、燕京赤峰、燕京襄樊等幾個重點企業表現突出。

乳業：競爭依舊激烈

在A股上市公司中，伊利無疑是乳業第一品牌。2022年上半年，該公司逐步走出鄭俊懷大事的影響，報告期實現凈利潤1.7億元，同比增長11.48%，產品毛利率下滑趨勢也在其次季度有所抑制。

由于乳品德業的激烈競爭，能否有效掌握費用是打算盈利力量的主要因素。伊利股份的營業費用始終較高，近三年的營業費用增長率分別為75%、54%和35%，而今年上半年，其營業費用為12.08億元，同比增長31.24%，不斷下滑的毛利率使得其盈利對費用的敏感度更高。而伊利二三級城市深度分銷經營策略，并將依據狀況新建6個物流倉庫，將導致更高的物流成本，這都使得掌握費用增長成為了其工作的難點。

乳品德業中的另一主

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