第二章股票第一節股份制與股份公司

一、股份制

●股份制是利用股份公司的形式，通過發行股票籌集資本，調節社會資源配置的一種企業組織和經營管理制度。●股份制以股份公司為核心，以股票發行為基礎，以股票交易為依托。股份公司、股票和股票市場是現代股份制的三個基本要素，也是股份制這種企業組織和經營制度區別于其他組織制度的一個標志。

二、股份公司

●

公司是以盈利為目的、根據公司法成立的一種企業組織形式。●在法律上，公司被視為法人，即作為獨立享受權利第二章股票第一節1和義務的主體，作為獨立、完整的單位參與民事法律關系。

●公司可用自己的名義，在其經營業務范圍內從事各種經濟活動，擁有、使用和支配其財產，在法院起訴或應訴。

●股份公司，是指企業資本全部股份化，由全體股東共同出資，全部注冊資本由股份構成的公司。●股份有限公司是最典型的股份制企業，它往往被簡稱為股份公司。股份有限公司具有以下特征：

●（一）股份有限公司作為獨立的法人，幾乎所有國家都從法律上規定公司股東人數的下限，大多數國家規定至少為七人，對上限不作規定。

●（二）股票可以通過證券交易所或證券公司在社會上自由轉讓，而公司的資本則不受影響。股票的價格也隨行就市，股價的高低對公司的正常經營沒有直接的影響。

●（三）股東只以其所認購的股份額對公司的債務承擔責任，一旦公司破產或解散進行清算時，股份公司的債權人只能對公司的資產提出要求，而無權直接向股東提出起訴。和義務的主體，作為獨立、完整的單位參與民事法律關系。2

●（四）股東按其持股比例享受權利，承擔義務，每股有一票表決權，每一票的權利都是平等的。

●（五）公司的所有權和經營權分離。擁有公司股票所有權的股東不必直接參與經營管理，而是通過由全體股東組成股東大會所選出的董事會和監視會代表股東參與企業的管理。

●股東大會是股份公司的最高權力機關，也是股東行使自己權力的重要途徑。

●董事會和監視會是由股東大會選舉產生的兩個常設機構，代表全體股東行使管理權。前者是公司的法定代表和決策者，后者負責對公司業務執行機構的檢查和監督。●公司的日常經營則通過由董事會推薦雇用的總經理和其他管理人員進行。

●（六）股份公司按照嚴格的法律要求和公司的章程設立，生產經營受到社會監督，實行公開財務制度。●股份公司是現代經濟所采用的最為普遍的企業組織形式優先股股票課件3股份制的核心，是現代企業制度的典型。第二節股票概述

一、股票的概念

●股票是由股份有限公司發行的，用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲得股息和紅利的可轉讓憑證。●股票一經發行，其購買者和持有者即成為發行公司的股東。股票表明的首先是股份公司資本所有權人的身份。他有權分享公司的利益，同時也要分擔公司的責任和經營風險。

●股票可以做為買賣對象和抵押品，成為金融市場上主要的、長期的信用工具。但是，股票只是代表股份資本所有權的證書，它本身沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。●股票一經認購，持有者不得以任何理由要求退本還股，只可以拿到證券市場上去轉讓、出售。股份制的核心，是現代企業制度的典型。4

二、股票的基本特征

●﹝一﹞盈利性。是持有者憑其擁有的股票，有權按公司章程從公司領取股息和分享公司的經營紅利。

●享有公司的利益，是股票持有者向股份有限公司投資的目的，也是股份有限公司發行股票的必備條件。

●股票盈利的大小，取決于股份有限公司的經營狀況和盈利水平。一般情況下股票的盈利要高于銀行的儲蓄利息，也要高于債券利息。

●股票的盈利性特征，還表現在股票持有者利用股票可以獲取差價和保值。前者是指股票持有者通過賤買貴賣賺取差價利潤；后者指當貨幣貶值時，股票會由于公司資產的增值而升值；另外，還可以低于市價的特價或無償獲取公司贈送的新股而使股票的持有者得到利益。●﹝二﹞風險性。股票的風險性是與股票的盈利性相對稱的。他要隨股份有限公司的經營狀況和盈利水平而呈現，同時還要受到股票市場行情的影響。二、股票的基本特征5

●如果股份有限公司經營不善，股票持有者就要少分盈利甚至無利可分，相應的，股票市場該種股票的價格就會下跌，從而使股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。●在極端情況下，如果公司破產，則股票持有者連本金都保不住。因此，股票投資有較大的風險。●﹝三﹞穩定性。它包含兩方面的含義：一是指股東與股份有限公司之間穩定的經濟關系；二是指通過發行股票所籌措到的資金在公司存續期間的穩定性。

●股票的有效形式與股份有限公司的存續期間緊密相連的。對于股東來說，只要持有股票則其股份有限公司的股東身份和權益就不能改變。所以，它反映著股東與股份有限公司之間穩定的經濟關系。同時，股票代表著股東的永久性投資，他只有將股票在股票市場上轉售給他人才可能收回本金。●對于股份有限公司來說，股票是籌措資金的重要手段。由于股票始終置身于股票市場而不能退出，所以，通過發行股票所籌措到的資金在公司存續期間是一筆穩定的自有資本。●如果股份有限公司經營不善，股票持有者就要6

●﹝四﹞流通性。股票是一種流通性很高的證券。它可以在股票市場上，作為買賣對象或抵押品隨時轉讓。股票的轉讓，意味著轉讓者將其出資額以股價的形式收回，同時將股票所代表的股東身份及其各種權益讓渡給受讓者。

●流通形式股票的一個基本特征。是它對社會資金的有效利用和資源的合理配置具有重要的促進作用。

●﹝五﹞決策參與性。根據公司法的規定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司的經營決策。

●通常情況下，股票持有者的投資意志和享有的經濟權益是通過其行使股東參與權而實現的。●股東參與公司經營決策的權利大小，取決于其所持有的股份的多少。只有股東持有的股票數額達到決策所需的實際多數時，才能真正成為股份有限公司的實際決策者。

●股票所具有的決策參與性，對于調動股東的積極性，建立一個制衡性的企業運行機制和決策機制，具有非常重要的意義。●﹝四﹞流通性。股票是一種流通性很高的證券。它7

●﹝六﹞價格的波動性。股票的市場價格即交易價格的高低，不僅與該股份有限公司的經營狀況和盈利水平緊密相關，而且也和股票收益及市場利率密切相關，還會受到國際﹑國內社會﹑政治﹑經濟以及投資者心理諸多因素的影響。所以，股票市場價格的變動，與其他一般性商品的市場價格變動有所不同，大起大落是它的基本特征。●股票在交易價格上所表現出的波動性，是股份有限公司改善經營管理，努力提高經濟效益和加強公司的市場競爭力的一個重要外部條件；同時，也是吸引社會公眾積極進行股票投資的重要原因。

三、股票應載明的內容

●股票是經過國家主管機關核準發行的，具有法定性。股票作為票式證券，表現在股票的制作程序、記載的內容和記載方式都必須符合法律規定和公司章程。

●股票應記載以下內容：

﹑﹑●﹝六﹞價格的波動性。股票的市場價格即交易價格8

●﹙1﹚發行該股票的股份有限公司的全稱，并寫明公司依何處法律在何處注冊登記及注冊的日期、地址；●﹙2﹚股票發行總額、股數和每股金額；

●﹙3﹚該股票的類別；

●﹙4﹚該股票的票面金額及其所代表的股份數；

●﹙5﹚該股票的發行日期和股票編號；●﹙6﹚標明是否記名。如果是記名式股票，則要寫明股東的姓名；

●﹙7﹚該股票的發行公司的董事長簽章和主管機關或核定發行登記機構的簽證；

●﹙8﹚印有股票轉讓時背書所用的表格；

●﹙9﹚發行公司認為應載明的注意事項；通過股票所記載的內容，投資者可以了解該股份有限公司的設立、經營和資本額的概況甚至可以從股票上公司負責人的簽字，推斷出該負責人的性格和該公司的經營風格，●﹙1﹚發行該股票的股份有限公司的全稱，并寫明9還可以從股票的新舊程度，背書轉讓戶主的記載，了解該公股票的流通情況和市場行情，從而決定是否對該公司股票進行投資以及投資多少。四、與股票相關的幾個概念

●﹝一﹞股票與認股權證。股票是確認股東地位和股東權的憑證，而認股權證則是購買股票的權力憑證。持有認股權證，意味著持有者享有在規定時間內，按一定價格購買一定數量的某股份有限公司新發行股票的權利。●股票在股份有限公司存續期間長期存在，不存在有效期間問題，是有價證券；而認股權證一般是有期限的，通常為一至二年，為沒有價格的證券憑證。

●﹝二﹞股票與股單。股票是由股份有限公司公開發行的，用來確認投資者的出資份額和股東地位的法律憑證。●股單是由有限責任公司發給股東的出資憑證和確立股東地位的憑證。

還可以從股票的新舊程度，背書轉讓戶主的記載，了解該公10

●股票屬于有價證券，除了可以用來證明股東地位和股東權以外，法律賦予其自由流通，并有自身的市場價格。股票持有者不僅可以獲得股息、紅利等收益，還可以通過市場轉讓而獲得交易差價收益。

●股單是一種出資權憑證證券，它只證明股東出資份額和股東權利，具有很強的人身依附性，不是有價證券，因此，不能在市場上自由流通，而只能依法定條件和手續轉讓收回資金。所以股單持有者只能根據其在有限責任公司的出資獲取股息和紅利，一般情況下是不能獲取交易差價的。﹝三﹞股票與公司債券。

●股票投資是一種長期投資，股票投資者即成為公司的股東與公司之間形成的是一種所有權的關系。

●債券投資則是一種短期投資，與公司之間形成的是一種債權債務關系。●股票屬于有價證券，除了可以用來證明股東地11●股票持有者獲取的收益是股息和紅利，它完全依賴于公司的經營狀況，收益事先難以確定。公司經營狀況好，股東可獲得遠遠高于債券利息的收益；經營狀況若不好，則收益可低于公司債券利息，甚至分文無收。債券持有人獲取的收益是債券利息，數額事先確定，不受公司經營狀況的影響，其風險小于股票。

第三節普通股股票和優先股股票一、普通股股票

●它是股份有限公司發行的最基本、最重要的股票種類，也是發行量最大的股票種類。公司最初發行的股票一般都是普通股股票，通過發行普通股股票所籌集的資金通常是公司股本的基礎。

●﹝一﹞普通股股東享有的權利。普通股股東之間的法律地位是平等的，不依股東的信譽、身份、地位、財產狀況和工作能力等人身條件不同而改變。●股票持有者獲取的收益是股息和紅利，它完全12

●1．公司經營決策參與權。股東有權出席股東大會，聽取公司董事會的經營和財務報告，在股東大會上行使表決權和選舉權，選舉公司的董事會和監事會，對公司的經營管理發表意見，并擁有被選舉權。

●在法律上普通股股東對公司的經營參與權是平等的，即一股有一個表決權，股東權力的大小以其所擁有的股票份額的多少而定。

●在實踐中，由于股東人數太多，眾多的股東不可能都直接參與公司的經營決策，公司的經營實際上是由少數持股大戶直接左右。這些持股大戶只要根據公司章程規定的表決制度達到選舉董事所需要的一定比例的股票份額，就可以選派自己的董事，通過這些董事及其經理人來控制股份有限公司。．．13普通股股東在行使表決權時，既可以采取多數股投票制，也可以采取累計股投票制。在現代股份有限公司的經營實踐中，控制公司的大股東不一定需要持有絕對多數的股票份額。2．紅利享有權。該權力是普通股股東經濟利益的直接體現。經董事會決定之后，股東有權從公司經營的凈利潤中分取紅利。所謂公司凈利潤指的是，在去除了公司員工的工資、借貸款項、稅款、公司債券利息、法定公積金和優先股股息之后剩余部分。一般情況下，公司的凈利潤并不全部分配給股東而必須將其留出一部分用于公司新增投資，以保證股東未來收益的穩定。普通股股東在行使表決權時，既可以采取多數股投143．認股優先權。該權力指的是，公司為增加資本而決定增發新的普通股股票時，現有的股東有優先認購權，以保持其在公司中的股份權益比例。在處理認股優先權時，公司是按股東當時在公司的總股分中持有的比例來分配優先認購股票份額的。公司增發新的普通股股票，一般采取兩種方式：一是有償增發。在這種情況下股東一般以低于股票市價或低于股票面額的優惠價格認購新增發股票。二是無償增發。在這種情況下，普通股股東優先無償得到新增發的股票。4．剩余資產分配權。在公司破產或解散清算時，當剩余資產滿足了債權人的清償權及優先股股東的優先3．認股優先權。該權力指的是，公司為增加資本15

分配剩余資產的請求后，普通股股東有權參與公司剩余資產的分配。普通股股東享有該權力的大小，依其所持有的股票份額的多少的不同。普通股股東只負有限責任，即當公司經營不善破產時，普通股股東的責任僅以其所持股票的股份金額為限。﹝二﹞普通股股票的種類1．藍籌股股票。藍籌股作為績優股票的代名詞指的是一些大公司發行的普通股股票，也稱熱門股股票。這些大公司，一般都是經營業績和資信良好的優秀企業，具有強大的金融實力，而且所發行的普通股股票紅利穩定而優厚，受到投資者的普遍歡迎。分配剩余資產的請求后，普通股股東有司經營不善破產時，普通股股16

2．成長股股票。指的是銷售額和收益額高于整個國家及其所在行業的增長水平的公司所發行的股票。這些公司為了進一步發展，往往會將公司凈利潤的大部分留作發展基金用于擴大再生產，而把公司凈利潤的小部分作為股息和紅利來分配。由于該公司生產后勁強，隨著時間的推移，其所發行的股票價格將會上升，從而使股東受益。3．周期性股票。指的是股票收益隨商業周期而波動的公司所發行的股票。它的特點是，經濟景氣時，公司利潤增加，股票收益增加，股票價格上升；經濟不景氣時，公司利潤減少，股票收益減少，股票價格下跌。4．防守型股票。指的是經濟環境惡化時，收益高于其他股票的平均收益。它的特點在于，面對經濟衰退的局面，2．成長股股票。指的是銷售額和收股17其收益具有穩定性，一般的說，公用事業、壟斷行業的股票屬于此類。5．投機性股票。指的是股價很不穩定或公司前景不確定的股票。這類股票的特點是風險性大，投機性強，容易被炒作。由于這類股票的價格具有明顯的波動性，短期內漲跌的幅度很大，較能吸引一些敢于冒險的投機者,這類股份公司往往是從事開發性、或冒險性事業的公司。二、優先股股票相對于普通股股票而言，優先股股票指的是在分配公司收益和清償剩余資產方面具有優先權的股票。其收益具有穩定性，一般的說，公用事業、壟斷行業的股票屬于此類18﹝一﹞優先股股票優先權的內容。1．優先約定股息率。在公司發售股票時，就已固定了今后的股息率，不隨公司利潤的增減而波動。2．優先分派股息和清償剩余資產。當公司利潤不足以支付全體股東的股息和紅利時，優先股股東可先與普通股股東分取股息。當公司破產或解散清產時，優先股股東也先與普通股清償公司的剩余資產。3．表決權受到限制。在通常情況下，優先股股東的表決權受到嚴格限制，不享有公司經營參與權，沒有選舉權。但是，當公司活動和議案涉及到優先股股東的權益時，優先股股東則享有相應的表決權。﹝一﹞優先股股票優先權的內容。當公司利潤不足以194．優先股股票可由公司贖回。優先股股東不能要求退股，但可以依照優先股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回，在贖回優先股股票時，其價格一般要高于發行價，以使優先股股東從中受益。對公司而言，設立和發行優先股股票的意義在于，它便于公司增發新股票，也有利于公司在需要時，將優先股股票轉換成普通股股票或公司債，以減少公司的股息負擔，同時，由于優先股一般無表決權，可以避免公司經營決策權的分散。對投資者來說，其意義在于，收益能夠得到保障，并且收益率一般情況下高于儲蓄、債券的收益率。4．優先股股票可由公司贖回。優先股股東不能要20第四節、其他股票類一、記名股票與不記名股票它是以股票的票面﹝通過背書﹞是否記載股東姓名為根據的。﹝一﹞記名股票。是指將股東姓名記載在股票上和股東名冊上的股票。若股票是歸個人單獨所有的單有股時，應記載持有人的姓名；若股票為數人共同享有的共有股時，則應將共有人的姓名記載在股票上；若股票為政府機構或法人持有，則應記載政府機構或法人的名稱，不得另立戶名，也不能僅記載法人代表的姓名。認購記名股票的股款可以是一次交足，也可以分次繳納。一般來說，股東應在認購時一次交足股款。

第四節、其他股票類姓名記載在股票上和股東21由于記名股票所確定的股份有限公司與幾名股東之間存在一種特定關系，有時也允許記名股東分次繳納股款。記名股票的股東權益屬于記名股東。只有記名股東或其正式委托授權的代理人，才能行使記名股票所代表的股東權，未按規定程序經過過戶登記的股票受讓者，不具有股東資格，不得行使股東權。記名股票與記名股東存在特定的人身關系。如果記名股票遺失，記名股東的資格和權力并不消失，可依照法定程序要求公司補發。記名股票的轉讓，必須依法律和公司章程進行，并且要符合規定的轉讓條件。由于記名股票所確定的股份有限公司與幾名股東之間存在一種特定關22記名股票的轉讓，一般有背書轉讓和交付股票﹝或股份證書﹞，轉讓必須經由公司將受讓人的姓名﹝或名稱﹞、住所記載于公司的股東名冊上，辦理股票過戶登記手續。這時，受讓人才具有了記名股東資格和權利。股票的轉讓，一般采取自由原則。但是，為了維護公司和其他股東的利益，法律對于記名股票的轉讓予以相應的限制。這種限制通常規定若轉讓記名股票時，公司的其他股東享有優先購買權等。在大多數國家，公司發行的股票可以記名，也可以不記名。但對于某些特定情況的股票一般都要求記名，如董事資格股票、雇員資格股票、股款沒有全部繳齊的股票、可贖回股票等。我國目前發行的股票都是記名的。記名股票的轉讓，一般有背書轉讓和交付股票﹝或23﹝二﹞不記名股票。指的是股票票面上面不記載股東姓名的股票。這種股票與記名股票相比，只有是否記載姓名之差別，股東權內容沒有差別。不記名股票由兩部分組成：一部分是股票的主體，記載公司的有關事項﹝公司名稱、地址、注冊資本、股票所代表的股數等﹞，另一部分是股息票，用于進行股息結算和行使增資權利。股東姓名、地址不在股息票上記載，也不記入公司的股東名冊。不記名股票股款的繳納必須是一次性的，只有股款一次性全部繳足之后，公司才發給認購者股票。不記名股票的股東權歸股票持有者屬有。股票持有人，﹝二﹞不記名股票。指的是股票票面上面不記載股東24就是股東，可以行使股東權。確認不記名股票的股東資格是以事實上的占有為依據。所以不記名股票一般不掛失。不記名股票的股東權力的行使也以是否持有股票為依據，只有在行使權力之前，向發行公司出示股票即有效，評股息票可領取相應的股息。不記名股票的轉讓比記名股票更自由、方便，只需向受讓人交付股票便發生了轉讓的法律效力，不需要在發行公司辦過戶登記手續，受讓人即取得了股東資格。不記名股票，在一些歐美國家比較流行。

二、有面值股票與無面值股票就是股東，可以行使股東權。以是否持有股票為依據，只有在行使權25﹝一﹞有面值股股票。指的是股票票面上記載一定票面價值的股票。這類股票的票面金額的計算方法是資本總額除以股分數，其股息用票面金額的百分比表示。有面值股股票，其發行價格一般應與股票票面金額相一致，同時，法律也允許以高于票面金額的價格溢價發行。但是，一般不允許以低于票面金額的價格即折價發行。而對于同一次發行的同種股票，發行價格應一致。﹝二﹞無面值股票。指的是股票面上不記載金額，只注明它是公司股本總額若干分之幾的股票，即只在票面上表示所占公司全部資產比例的股票。﹝一﹞有面值股股票。指的是股票票面上記載一定26這類股票實質上是一種比例股股票。在實際生活中，股份有限公司的經營活動始終處在不斷運行的狀態中，公司的資本總額經常發生變化，所以，無面值股股票的價值不斷發生變化，她隨公司資本總額的增減而升降。根據中國的實際情況，我國尚未發行無面值股股票。第五節我國特殊的股票種類

與西方國家不同的是，我國目前在進行國有企業股份制改造的進程中產生了一些特殊類型的股票種類。1．國家股﹝國有股﹞，是指由國家作為投資主體而持有的股票。從目前的情況看，國家股大多是在對國有企業進行股份制改造時，將其資產折算成股份形成的。

這類股票實質上是一種比例股股票。根據中國的實際27

2．法人股，是指由法人作為投資主體所持有的股票。3．A股，是指在我國境內發行的，由國內投資者用人民幣買賣的股票。前面所列舉的國家股，法人股以及中國公民﹝自然人或稱散戶﹞用人民幣交易的股票，統稱為A股。4．B股，又稱人民幣特種股票。是指用人民幣標明面值，由境外的投資者和境內持有外幣的公民用外幣﹝美元、港元﹞交易的股票。5．H股，是指我國境內的股份公司經國家批準規定在香港發行并上市交易的股票。H股面值以人民幣作價，但用港幣在香港證券交易所交易。2．法人股，是指由法人作為投資主體所持有286．N股，是指我國股份公司在美國紐約證券交易所上市交易的股票。7．C股，是指可轉換成債券的股票。需要指出的是，將股票分成國家股﹝國有股﹞、法人股、個人股，或者將其分成A股、B股、H股，并對其發行和流通做出嚴格規定，這種狀況不利于各種投資者在相同的條件下展開競爭，而且還直接影響到同股同權的公平原則；不利于股份公司的規范運作；同一股票有多種價格，股價也難以反映公司的實際經營情況，導致股票市場難以形成對公司經理層的約束；阻礙了股票的流動性，也不利于資產的優化配置。

這是我國經濟體制改革時期和經濟發展一定階段上的6．N股，是指我國股份公司在美國紐約證券交易所29一種特殊現象。隨著經濟體制、外匯體制改革的深入，以及股份公司、股票市場運作的進一步規范化，這種狀況將會逐步改變。第六節股票價格及股票價額指數一、股票價格及其影響因素﹝一﹞股票價格及其概念。股票作為一種有價證券，是實際資本的代表，但它本身并無任和價值。由于股票作為實際資本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因而使股票具有一定價值，讓股票以一定的價格在市場上買賣。

一種特殊現象。隨著經濟體制、外匯體制改革的深入，以及股份公司30借股票可以不斷地領取股息或分紅，因此股票的價值就等于這些未來股息或分紅收入的現值之和。用公式表示如下：

股票的價格正是這種價值的貨幣表現。在現實的經濟生活中股票的價格表現為它在市場上實際成交的價格，簡稱股價。股票是沒有到期日的，但股東憑借股票可以不斷地領取股息或分紅，因此股票的價值就等于這些未來31可見，股票的價值取決于未來各期的股利水平及折現率的高低。公司的股利水平與股票的價值成正比，股票的價值與折現率成反比。所以凡是會影響未來股利水平和折現率的因素都會影響股票的價值，當然，也就影響股票的價格。1．影響股利水平的因素有：﹝1﹞經濟周期。當經濟繁榮時，企業利潤增加在公司股利分配政策不變的前提下，股利就會增加；反之則減少。﹝2﹞貨幣政策。當中央銀行采取緊縮性貨幣政策時，市場利率上升，造成公司成本增大，盈利減少，股可見，股票的價值取決于未來各期的股利水平及折32利減少；當中央銀行實行擴張性貨幣政策時，其結果則相反。﹝3﹞財政稅收政策。當政府通過財政收支實行擴張政策或緊縮政策時，會增加或減少公司的利潤，從而影響公司的股利水平。﹝4﹞公司股利政策。公司若把較多利潤用于投資，就會減少現期股利而增加以后的股利水平；反之則相反。﹝5﹞通貨膨脹率。通貨膨脹率對公司股利水平的影響是多方面的，影響的機制也十分復雜。從結果來看，既可以使公司的股利水平體提高，也可以使公司的股利水平下降。2．影響折現率的因素有：利減少；當中央銀行實行擴張性貨幣政策時，其結果則相反。33﹝1﹞市場利率。當市場利率提高時投資的機會成本就會升高，折現率也隨之提高。﹝2﹞風險水平。某種股票的風險越高，折現率就越大，反之則越小。﹝3﹞通貨膨脹率。通脹率越高，投資的機會成本就越高，從而折現率也越高，反之則相反；通脹率越高，也意味著股票的風險加大，從而使折現率提高反之則相反。﹝二﹞影響股票價格變動的因素：1．股票的供求狀況。股票供不應求時，價格上漲，供大于求時，價格下跌。﹝1﹞市場利率。當市場利率提高時投資的機會成342．投資者的心理因素。當投資者對股市的預期看漲時，則紛紛買進，股價呈上升趨勢，反之則會呈下跌趨勢。3．各種突然事件。4．投機。投機對股票價格的影響有兩種可能：一是使股票價格趨于穩定，接近其價值；二是使股票價格趨于動蕩，遠離價值。

二、股票價格指數及其編制

﹝一﹞股票價格指數及其意義股票價格指數，是指通過選擇若干種具有代表性的上市公司﹝稱之為成分股﹞的股票，經過計算其成交價2．投資者的心理因素。當投資者對股市的預期看35格而編制出的一種股票價格平均數。簡稱股價值數。股價值數的意義：1．股價指數是一種反映股票行市變動的價格平均數。從靜止的觀點上看，他表示的是某一具體時點上上市股票價格的相對水平；從動態的觀點看，它所表示的是一定時期股票行市平均漲跌變化的情況和幅度。2．股票價格指數的升降變化，既反映了股市從過去到現在的歷程和軌跡，也反映了當時社會經濟發展的基本狀況，是衡量一個國家政治、經濟氣候的晴雨表。3．股票價格指數為投資者進行股票投資提供了公開格而編制出的一種股票價格平均數。簡稱股價值數。36和合法的參考依據。借助于股票價格指數，投資者可以觀察和分析股票市場的發展動態，對未來股市走勢做出合理的預期，從而選擇最適合自己的投資機會。4．股價指數還為投資者進行股價指數期貨交易、期權交易提供了工具。﹝二﹞股票價格指數的編制股票價格指數的編制，通常是以某一年份為基期，以該基期的股價作為100，然后用以后各時期的股票價格和基期股價比較，計算出升降百分比，即得出該時點的股價指數。股價指數的一般計算方法主要有以下兩種：和合法的參考依據。價指數期貨交易、期權交易提供了工具。371．算術平均法。可分為相對法和綜合法兩種。相對法就是先計算各成分股的股價指數，再加總求和。其計算公式為：1．算術平均法。可分為相對法和綜合法兩種。38優先股股票課件39綜合法則事先將成分股票的基期和報告期價格分別加總求和，然后再相比求出股價指數。其計算公式為：綜合法則事先將成分股票的基期和報告期價格分別402、加權平均法。加權平均法是根據各期各成分股的相對重要性進行計算的，其權數一般用成分股的上市量或交易量來表示。其計算公式可以表示為：

股價加權指數=現行成分股總市值基期成分股總市值×1002、加權平均法。加權平均法是根據各期各成分41

根據計算時所采用的是基期權數還是報告期權數，加權平均法也可以分為兩種。以基期成交量或上市量為權數的計算方法稱為拉斯拜爾法。其計算公式為：根據計算時所采用的是基期權數還是報告期權數，42

以報告期成交股數﹝或上市量﹞為權數的計算方法稱為派許法。其計算公式為：以報告期成交股數﹝或上市量﹞為權數的計算方法稱43拉斯拜爾指數偏重于基期的交易量或上市量，而派許指數則偏重于報告期的交易量或上市量。目前世界上大多數股價指數都是通過派許法計算出來的，屬于派許指數。我國滬、深兩市股價指數均采用派許法計算。例如深市股價指數就是以1991年4月3日為基期，以深交所上市的所有股票為成分股進行計算的。

三、幾種權威性的股價指數

目前世界上影響最大、最有代表性的股價指數有以下幾種。﹝一﹞道·瓊斯工業平均股價指數。道·瓊斯股價指數是目前人們最熟悉、歷史最悠久、權威性最大的股價指數。拉斯拜爾指數偏重于基期的交易量或上市量，而派44

道·瓊斯工業平均股價指數共分四組：第一組是工業平均股價指數，由三十種具有代表性的大工業公司的股票組成；第二組是運輸業二十家鐵路公司的股票價格指數；

第三組是15家公用事業公司的股價指數；第四組是綜合指數，是用前三組65種股票進行計算得出的指數。道·瓊斯指數指的是道·瓊斯工業平均股價指數。道·瓊斯工業平均股價指數共分四組：45第二章股票第一節股份制與股份公司

一、股份制

●股份制是利用股份公司的形式，通過發行股票籌集資本，調節社會資源配置的一種企業組織和經營管理制度。●股份制以股份公司為核心，以股票發行為基礎，以股票交易為依托。股份公司、股票和股票市場是現代股份制的三個基本要素，也是股份制這種企業組織和經營制度區別于其他組織制度的一個標志。

二、股份公司

●

公司是以盈利為目的、根據公司法成立的一種企業組織形式。●在法律上，公司被視為法人，即作為獨立享受權利第二章股票第一節46和義務的主體，作為獨立、完整的單位參與民事法律關系。

●公司可用自己的名義，在其經營業務范圍內從事各種經濟活動，擁有、使用和支配其財產，在法院起訴或應訴。

●股份公司，是指企業資本全部股份化，由全體股東共同出資，全部注冊資本由股份構成的公司。●股份有限公司是最典型的股份制企業，它往往被簡稱為股份公司。股份有限公司具有以下特征：

●（一）股份有限公司作為獨立的法人，幾乎所有國家都從法律上規定公司股東人數的下限，大多數國家規定至少為七人，對上限不作規定。

●（二）股票可以通過證券交易所或證券公司在社會上自由轉讓，而公司的資本則不受影響。股票的價格也隨行就市，股價的高低對公司的正常經營沒有直接的影響。

●（三）股東只以其所認購的股份額對公司的債務承擔責任，一旦公司破產或解散進行清算時，股份公司的債權人只能對公司的資產提出要求，而無權直接向股東提出起訴。和義務的主體，作為獨立、完整的單位參與民事法律關系。47

●（四）股東按其持股比例享受權利，承擔義務，每股有一票表決權，每一票的權利都是平等的。

●（五）公司的所有權和經營權分離。擁有公司股票所有權的股東不必直接參與經營管理，而是通過由全體股東組成股東大會所選出的董事會和監視會代表股東參與企業的管理。

●股東大會是股份公司的最高權力機關，也是股東行使自己權力的重要途徑。

●董事會和監視會是由股東大會選舉產生的兩個常設機構，代表全體股東行使管理權。前者是公司的法定代表和決策者，后者負責對公司業務執行機構的檢查和監督。●公司的日常經營則通過由董事會推薦雇用的總經理和其他管理人員進行。

●（六）股份公司按照嚴格的法律要求和公司的章程設立，生產經營受到社會監督，實行公開財務制度。●股份公司是現代經濟所采用的最為普遍的企業組織形式優先股股票課件48股份制的核心，是現代企業制度的典型。第二節股票概述

一、股票的概念

●股票是由股份有限公司發行的，用以證明投資者的股東身份和權益，并據以獲得股息和紅利的可轉讓憑證。●股票一經發行，其購買者和持有者即成為發行公司的股東。股票表明的首先是股份公司資本所有權人的身份。他有權分享公司的利益，同時也要分擔公司的責任和經營風險。

●股票可以做為買賣對象和抵押品，成為金融市場上主要的、長期的信用工具。但是，股票只是代表股份資本所有權的證書，它本身沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。●股票一經認購，持有者不得以任何理由要求退本還股，只可以拿到證券市場上去轉讓、出售。股份制的核心，是現代企業制度的典型。49

二、股票的基本特征

●﹝一﹞盈利性。是持有者憑其擁有的股票，有權按公司章程從公司領取股息和分享公司的經營紅利。

●享有公司的利益，是股票持有者向股份有限公司投資的目的，也是股份有限公司發行股票的必備條件。

●股票盈利的大小，取決于股份有限公司的經營狀況和盈利水平。一般情況下股票的盈利要高于銀行的儲蓄利息，也要高于債券利息。

●股票的盈利性特征，還表現在股票持有者利用股票可以獲取差價和保值。前者是指股票持有者通過賤買貴賣賺取差價利潤；后者指當貨幣貶值時，股票會由于公司資產的增值而升值；另外，還可以低于市價的特價或無償獲取公司贈送的新股而使股票的持有者得到利益。●﹝二﹞風險性。股票的風險性是與股票的盈利性相對稱的。他要隨股份有限公司的經營狀況和盈利水平而呈現，同時還要受到股票市場行情的影響。二、股票的基本特征50

●如果股份有限公司經營不善，股票持有者就要少分盈利甚至無利可分，相應的，股票市場該種股票的價格就會下跌，從而使股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。●在極端情況下，如果公司破產，則股票持有者連本金都保不住。因此，股票投資有較大的風險。●﹝三﹞穩定性。它包含兩方面的含義：一是指股東與股份有限公司之間穩定的經濟關系；二是指通過發行股票所籌措到的資金在公司存續期間的穩定性。

●股票的有效形式與股份有限公司的存續期間緊密相連的。對于股東來說，只要持有股票則其股份有限公司的股東身份和權益就不能改變。所以，它反映著股東與股份有限公司之間穩定的經濟關系。同時，股票代表著股東的永久性投資，他只有將股票在股票市場上轉售給他人才可能收回本金。●對于股份有限公司來說，股票是籌措資金的重要手段。由于股票始終置身于股票市場而不能退出，所以，通過發行股票所籌措到的資金在公司存續期間是一筆穩定的自有資本。●如果股份有限公司經營不善，股票持有者就要51

●﹝四﹞流通性。股票是一種流通性很高的證券。它可以在股票市場上，作為買賣對象或抵押品隨時轉讓。股票的轉讓，意味著轉讓者將其出資額以股價的形式收回，同時將股票所代表的股東身份及其各種權益讓渡給受讓者。

●流通形式股票的一個基本特征。是它對社會資金的有效利用和資源的合理配置具有重要的促進作用。

●﹝五﹞決策參與性。根據公司法的規定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司的經營決策。

●通常情況下，股票持有者的投資意志和享有的經濟權益是通過其行使股東參與權而實現的。●股東參與公司經營決策的權利大小，取決于其所持有的股份的多少。只有股東持有的股票數額達到決策所需的實際多數時，才能真正成為股份有限公司的實際決策者。

●股票所具有的決策參與性，對于調動股東的積極性，建立一個制衡性的企業運行機制和決策機制，具有非常重要的意義。●﹝四﹞流通性。股票是一種流通性很高的證券。它52

●﹝六﹞價格的波動性。股票的市場價格即交易價格的高低，不僅與該股份有限公司的經營狀況和盈利水平緊密相關，而且也和股票收益及市場利率密切相關，還會受到國際﹑國內社會﹑政治﹑經濟以及投資者心理諸多因素的影響。所以，股票市場價格的變動，與其他一般性商品的市場價格變動有所不同，大起大落是它的基本特征。●股票在交易價格上所表現出的波動性，是股份有限公司改善經營管理，努力提高經濟效益和加強公司的市場競爭力的一個重要外部條件；同時，也是吸引社會公眾積極進行股票投資的重要原因。

三、股票應載明的內容

●股票是經過國家主管機關核準發行的，具有法定性。股票作為票式證券，表現在股票的制作程序、記載的內容和記載方式都必須符合法律規定和公司章程。

●股票應記載以下內容：

﹑﹑●﹝六﹞價格的波動性。股票的市場價格即交易價格53

●﹙1﹚發行該股票的股份有限公司的全稱，并寫明公司依何處法律在何處注冊登記及注冊的日期、地址；●﹙2﹚股票發行總額、股數和每股金額；

●﹙3﹚該股票的類別；

●﹙4﹚該股票的票面金額及其所代表的股份數；

●﹙5﹚該股票的發行日期和股票編號；●﹙6﹚標明是否記名。如果是記名式股票，則要寫明股東的姓名；

●﹙7﹚該股票的發行公司的董事長簽章和主管機關或核定發行登記機構的簽證；

●﹙8﹚印有股票轉讓時背書所用的表格；

●﹙9﹚發行公司認為應載明的注意事項；通過股票所記載的內容，投資者可以了解該股份有限公司的設立、經營和資本額的概況甚至可以從股票上公司負責人的簽字，推斷出該負責人的性格和該公司的經營風格，●﹙1﹚發行該股票的股份有限公司的全稱，并寫明54還可以從股票的新舊程度，背書轉讓戶主的記載，了解該公股票的流通情況和市場行情，從而決定是否對該公司股票進行投資以及投資多少。四、與股票相關的幾個概念

●﹝一﹞股票與認股權證。股票是確認股東地位和股東權的憑證，而認股權證則是購買股票的權力憑證。持有認股權證，意味著持有者享有在規定時間內，按一定價格購買一定數量的某股份有限公司新發行股票的權利。●股票在股份有限公司存續期間長期存在，不存在有效期間問題，是有價證券；而認股權證一般是有期限的，通常為一至二年，為沒有價格的證券憑證。

●﹝二﹞股票與股單。股票是由股份有限公司公開發行的，用來確認投資者的出資份額和股東地位的法律憑證。●股單是由有限責任公司發給股東的出資憑證和確立股東地位的憑證。

還可以從股票的新舊程度，背書轉讓戶主的記載，了解該公55

●股票屬于有價證券，除了可以用來證明股東地位和股東權以外，法律賦予其自由流通，并有自身的市場價格。股票持有者不僅可以獲得股息、紅利等收益，還可以通過市場轉讓而獲得交易差價收益。

●股單是一種出資權憑證證券，它只證明股東出資份額和股東權利，具有很強的人身依附性，不是有價證券，因此，不能在市場上自由流通，而只能依法定條件和手續轉讓收回資金。所以股單持有者只能根據其在有限責任公司的出資獲取股息和紅利，一般情況下是不能獲取交易差價的。﹝三﹞股票與公司債券。

●股票投資是一種長期投資，股票投資者即成為公司的股東與公司之間形成的是一種所有權的關系。

●債券投資則是一種短期投資，與公司之間形成的是一種債權債務關系。●股票屬于有價證券，除了可以用來證明股東地56●股票持有者獲取的收益是股息和紅利，它完全依賴于公司的經營狀況，收益事先難以確定。公司經營狀況好，股東可獲得遠遠高于債券利息的收益；經營狀況若不好，則收益可低于公司債券利息，甚至分文無收。債券持有人獲取的收益是債券利息，數額事先確定，不受公司經營狀況的影響，其風險小于股票。

第三節普通股股票和優先股股票一、普通股股票

●它是股份有限公司發行的最基本、最重要的股票種類，也是發行量最大的股票種類。公司最初發行的股票一般都是普通股股票，通過發行普通股股票所籌集的資金通常是公司股本的基礎。

●﹝一﹞普通股股東享有的權利。普通股股東之間的法律地位是平等的，不依股東的信譽、身份、地位、財產狀況和工作能力等人身條件不同而改變。●股票持有者獲取的收益是股息和紅利，它完全57

●1．公司經營決策參與權。股東有權出席股東大會，聽取公司董事會的經營和財務報告，在股東大會上行使表決權和選舉權，選舉公司的董事會和監事會，對公司的經營管理發表意見，并擁有被選舉權。

●在法律上普通股股東對公司的經營參與權是平等的，即一股有一個表決權，股東權力的大小以其所擁有的股票份額的多少而定。

●在實踐中，由于股東人數太多，眾多的股東不可能都直接參與公司的經營決策，公司的經營實際上是由少數持股大戶直接左右。這些持股大戶只要根據公司章程規定的表決制度達到選舉董事所需要的一定比例的股票份額，就可以選派自己的董事，通過這些董事及其經理人來控制股份有限公司。．．58普通股股東在行使表決權時，既可以采取多數股投票制，也可以采取累計股投票制。在現代股份有限公司的經營實踐中，控制公司的大股東不一定需要持有絕對多數的股票份額。2．紅利享有權。該權力是普通股股東經濟利益的直接體現。經董事會決定之后，股東有權從公司經營的凈利潤中分取紅利。所謂公司凈利潤指的是，在去除了公司員工的工資、借貸款項、稅款、公司債券利息、法定公積金和優先股股息之后剩余部分。一般情況下，公司的凈利潤并不全部分配給股東而必須將其留出一部分用于公司新增投資，以保證股東未來收益的穩定。普通股股東在行使表決權時，既可以采取多數股投593．認股優先權。該權力指的是，公司為增加資本而決定增發新的普通股股票時，現有的股東有優先認購權，以保持其在公司中的股份權益比例。在處理認股優先權時，公司是按股東當時在公司的總股分中持有的比例來分配優先認購股票份額的。公司增發新的普通股股票，一般采取兩種方式：一是有償增發。在這種情況下股東一般以低于股票市價或低于股票面額的優惠價格認購新增發股票。二是無償增發。在這種情況下，普通股股東優先無償得到新增發的股票。4．剩余資產分配權。在公司破產或解散清算時，當剩余資產滿足了債權人的清償權及優先股股東的優先3．認股優先權。該權力指的是，公司為增加資本60

分配剩余資產的請求后，普通股股東有權參與公司剩余資產的分配。普通股股東享有該權力的大小，依其所持有的股票份額的多少的不同。普通股股東只負有限責任，即當公司經營不善破產時，普通股股東的責任僅以其所持股票的股份金額為限。﹝二﹞普通股股票的種類1．藍籌股股票。藍籌股作為績優股票的代名詞指的是一些大公司發行的普通股股票，也稱熱門股股票。這些大公司，一般都是經營業績和資信良好的優秀企業，具有強大的金融實力，而且所發行的普通股股票紅利穩定而優厚，受到投資者的普遍歡迎。分配剩余資產的請求后，普通股股東有司經營不善破產時，普通股股61

2．成長股股票。指的是銷售額和收益額高于整個國家及其所在行業的增長水平的公司所發行的股票。這些公司為了進一步發展，往往會將公司凈利潤的大部分留作發展基金用于擴大再生產，而把公司凈利潤的小部分作為股息和紅利來分配。由于該公司生產后勁強，隨著時間的推移，其所發行的股票價格將會上升，從而使股東受益。3．周期性股票。指的是股票收益隨商業周期而波動的公司所發行的股票。它的特點是，經濟景氣時，公司利潤增加，股票收益增加，股票價格上升；經濟不景氣時，公司利潤減少，股票收益減少，股票價格下跌。4．防守型股票。指的是經濟環境惡化時，收益高于其他股票的平均收益。它的特點在于，面對經濟衰退的局面，2．成長股股票。指的是銷售額和收股62其收益具有穩定性，一般的說，公用事業、壟斷行業的股票屬于此類。5．投機性股票。指的是股價很不穩定或公司前景不確定的股票。這類股票的特點是風險性大，投機性強，容易被炒作。由于這類股票的價格具有明顯的波動性，短期內漲跌的幅度很大，較能吸引一些敢于冒險的投機者,這類股份公司往往是從事開發性、或冒險性事業的公司。二、優先股股票相對于普通股股票而言，優先股股票指的是在分配公司收益和清償剩余資產方面具有優先權的股票。其收益具有穩定性，一般的說，公用事業、壟斷行業的股票屬于此類63﹝一﹞優先股股票優先權的內容。1．優先約定股息率。在公司發售股票時，就已固定了今后的股息率，不隨公司利潤的增減而波動。2．優先分派股息和清償剩余資產。當公司利潤不足以支付全體股東的股息和紅利時，優先股股東可先與普通股股東分取股息。當公司破產或解散清產時，優先股股東也先與普通股清償公司的剩余資產。3．表決權受到限制。在通常情況下，優先股股東的表決權受到嚴格限制，不享有公司經營參與權，沒有選舉權。但是，當公司活動和議案涉及到優先股股東的權益時，優先股股東則享有相應的表決權。﹝一﹞優先股股票優先權的內容。當公司利潤不足以644．優先股股票可由公司贖回。優先股股東不能要求退股，但可以依照優先股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回，在贖回優先股股票時，其價格一般要高于發行價，以使優先股股東從中受益。對公司而言，設立和發行優先股股票的意義在于，它便于公司增發新股票，也有利于公司在需要時，將優先股股票轉換成普通股股票或公司債，以減少公司的股息負擔，同時，由于優先股一般無表決權，可以避免公司經營決策權的分散。對投資者來說，其意義在于，收益能夠得到保障，并且收益率一般情況下高于儲蓄、債券的收益率。4．優先股股票可由公司贖回。優先股股東不能要65第四節、其他股票類一、記名股票與不記名股票它是以股票的票面﹝通過背書﹞是否記載股東姓名為根據的。﹝一﹞記名股票。是指將股東姓名記載在股票上和股東名冊上的股票。若股票是歸個人單獨所有的單有股時，應記載持有人的姓名；若股票為數人共同享有的共有股時，則應將共有人的姓名記載在股票上；若股票為政府機構或法人持有，則應記載政府機構或法人的名稱，不得另立戶名，也不能僅記載法人代表的姓名。認購記名股票的股款可以是一次交足，也可以分次繳納。一般來說，股東應在認購時一次交足股款。

第四節、其他股票類姓名記載在股票上和股東66由于記名股票所確定的股份有限公司與幾名股東之間存在一種特定關系，有時也允許記名股東分次繳納股款。記名股票的股東權益屬于記名股東。只有記名股東或其正式委托授權的代理人，才能行使記名股票所代表的股東權，未按規定程序經過過戶登記的股票受讓者，不具有股東資格，不得行使股東權。記名股票與記名股東存在特定的人身關系。如果記名股票遺失，記名股東的資格和權力并不消失，可依照法定程序要求公司補發。記名股票的轉讓，必須依法律和公司章程進行，并且要符合規定的轉讓條件。由于記名股票所確定的股份有限公司與幾名股東之間存在一種特定關67記名股票的轉讓，一般有背書轉讓和交付股票﹝或股份證書﹞，轉讓必須經由公司將受讓人的姓名﹝或名稱﹞、住所記載于公司的股東名冊上，辦理股票過戶登記手續。這時，受讓人才具有了記名股東資格和權利。股票的轉讓，一般采取自由原則。但是，為了維護公司和其他股東的利益，法律對于記名股票的轉讓予以相應的限制。這種限制通常規定若轉讓記名股票時，公司的其他股東享有優先購買權等。在大多數國家，公司發行的股票可以記名，也可以不記名。但對于某些特定情況的股票一般都要求記名，如董事資格股票、雇員資格股票、股款沒有全部繳齊的股票、可贖回股票等。我國目前發行的股票都是記名的。記名股票的轉讓，一般有背書轉讓和交付股票﹝或68﹝二﹞不記名股票。指的是股票票面上面不記載股東姓名的股票。這種股票與記名股票相比，只有是否記載姓名之差別，股東權內容沒有差別。不記名股票由兩部分組成：一部分是股票的主體，記載公司的有關事項﹝公司名稱、地址、注冊資本、股票所代表的股數等﹞，另一部分是股息票，用于進行股息結算和行使增資權利。股東姓名、地址不在股息票上記載，也不記入公司的股東名冊。不記名股票股款的繳納必須是一次性的，只有股款一次性全部繳足之后，公司才發給認購者股票。不記名股票的股東權歸股票持有者屬有。股票持有人，﹝二﹞不記名股票。指的是股票票面上面不記載股東69就是股東，可以行使股東權。確認不記名股票的股東資格是以事實上的占有為依據。所以不記名股票一般不掛失。不記名股票的股東權力的行使也以是否持有股票為依據，只有在行使權力之前，向發行公司出示股票即有效，評股息票可領取相應的股息。不記名股票的轉讓比記名股票更自由、方便，只需向受讓人交付股票便發生了轉讓的法律效力，不需要在發行公司辦過戶登記手續，受讓人即取得了股東資格。不記名股票，在一些歐美國家比較流行。

二、有面值股票與無面值股票就是股東，可以行使股東權。以是否持有股票為依據，只有在行使權70﹝一﹞有面值股股票。指的是股票票面上記載一定票面價值的股票。這類股票的票面金額的計算方法是資本總額除以股分數，其股息用票面金額的百分比表示。有面值股股票，其發行價格一般應與股票票面金額相一致，同時，法律也允許以高于票面金額的價格溢價發行。但是，一般不允許以低于票面金額的價格即折價發行。而對于同一次發行的同種股票，發行價格應一致。﹝二﹞無面值股票。指的是股票面上不記載金額，只注明它是公司股本總額若干分之幾的股票，即只在票面上表示所占公司全部資產比例的股票。﹝一﹞有面值股股票。指的是股票票面上記載一定71這類股票實質上是一種比例股股票。在實際生活中，股份有限公司的經營活動始終處在不斷運行的狀態中，公司的資本總額經常發生變化，所以，無面值股股票的價值不斷發生變化，她隨公司資本總額的增減而升降。根據中國的實際情況，我國尚未發行無面值股股票。第五節我國特殊的股票種類

與西方國家不同的是，我國目前在進行國有企業股份制改造的進程中產生了一些特殊類型的股票種類。1．國家股﹝國有股﹞，是指由國家作為投資主體而持有的股票。從目前的情況看，國家股大多是在對國有企業進行股份制改造時，將其資產折算成股份形成的。

這類股票實質上是一種比例股股票。根據中國的實際72

2．法人股，是指由法人作為投資主體所持有的股票。3．A股，是指在我國境內發行的，由國內投資者用人民幣買賣的股票。前面所列舉的國家股，法人股以及中國公民﹝自然人或稱散戶﹞用人民幣交易的股票，統稱為A股。4．B股，又稱人民幣特種股票。是指用人民幣標明面值，由境外的投資者和境內持有外幣的公民用外幣﹝美元、港元﹞交易的股票。5．H股，是指我國境內的股份公司經國家批準規定在香港發行并上市交易的股票。H股面值以人民幣作價，但用港幣在香港證券交易所交易。2．法人股，是指由法人作為投資主體所持有736．N股，是指我國股份公司在美國紐約證券交易所上市交易的股票。7．C股，是指可轉換成債券的股票。需要指出的是，將股票分成國家股﹝國有股﹞、法人股、個人股，或者將其分成A股、B股、H股，并對其發行和流通做出嚴格規定，這種狀況不利于各種投資者在相同的條件下展開競爭，而且還直接影響到同股同權的公平原則；不利于股份公司的規范運作；同一股票有多種價格，股價也難以反映公司的實際經營情況，導致股票市場難以形成對公司經理層的約束；阻礙了股票的流動性，也不利于資產的優化配置。

這是我國經濟體制改革時期和經濟發展一定階段上的6．N股，是指我國股份公司在美國紐約證券交易所74一種特殊現象。隨著經濟體制、外匯體制改革的深入，以及股份公司、股票市場運作的進一步規范化，這種狀況將會逐步改變。第六節股票價格及股票價額指數一、股票價格及其影響因素﹝一﹞股票價格及其概念。股票作為一種有價證券，是實際資本的代表，但它本身并無任和價值。由于股票作為實際資本所有權的證書，代表著取得一定收入的權力，因而使股票具有一定價值，讓股票以一定的價格在市場上買賣。

一種特殊現象。隨著經濟體制、外匯體制改革的深入，以及股份公司75借股票可以不斷地領取股息或分紅，因此股票的價值就等于這些未來股息或分紅收入的現值之和。用公式表示如下：

股票的價格正是這種價值的貨幣表現。在現實的經濟生活中股票的價格表現為它在市場上實際成交的價格，簡稱股價。股票是沒有到期日的，但股東憑借股票可以不斷地領取股息或分紅，因此股票的價值就等于這些未來76可見，股票的價值取決于未來各期的股利水平及折現率的高低。公司的股利水平與股票的價值成正比，股票的價值與折現率成反比。所以凡是會影響未來股利水平和折現率的因素都會影響股票的價值，當然，也就影響股票的價格。1．影響股利水平的因