第四章

外匯風險及其管理

學習目的：l掌握外匯風險的概念和分類；l了解外匯風險的測量和預測；l熟悉外匯經濟風險的管理；l掌握外匯交易風險的管理及其各種方法；l了解外匯會計風險的管理。第一節

外匯風險的概念與分類

一、外匯風險的涵義外匯風險(ForeignExchageExposure)指一個經濟實體或個人，在參與的國際經濟、貿易、金融等括動的一定時期內，其以外幣計價的資產(債權)或負債(債務)因外幣匯率的變化而引起價值的增減所造成的損失。二、外匯風險的構成因素：本幣、外幣和時間。三、外匯風險的類型

(一)交易風險(TransactionRisk)：匯率變動使交易的本幣價值發生變動。

例如：①在商品進出口中，貨物裝運后，貨款尚未收支這一期間匯率變化所發生的風險。②國際信貸中，在債權債務未清償前，由于匯率變化所發生的風險。③待交割的遠期外匯合約的當事人在合同到期時，由于匯率變化可能帶來的風險。案例1、在進出口貿易中的情況

由于結算時與簽約時的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。P169例某省一企業，從日本引進大型項目，總價和費用都按照日方要求以日元結算，共計32000000000日元（320億日元）。1985年6月簽約時，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預付定金時，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．8億＄，該企業蒙受匯率損失5800萬＄。僅此一項損失占該地區1986年用匯計劃的7％。案例2、在資本輸出入中的情況

由于匯率的變動使債權人少收本幣（或其他貨幣），債務人多付本幣（或其他貨幣）。如我國日元債務，由于日元匯率上升，使我國還債時多付美元還日元（我國外匯儲備中美元占大部分）。案例3、在外匯銀行外匯買賣中

由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動使其蒙受損失。P170例日本某銀行在買進的100萬＄中，賣掉了80萬＄，還剩下20萬＄，即該銀行持有＄多頭20萬，持有多頭將來在賣掉時會有可能因匯率的波動而帶來損失。如果當日收盤價為＄1＝JPY150，則該銀行賣出20萬＄可收回3000萬JPY，如果翌日＄對JPY的匯價跌至＄1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬JPY，損失600萬JPY。（二）會計風險（轉換風險）

概念：由于匯率變化而引起資產負債表中某些以外幣計量的資產、負債、收入和費用在折算成以本國貨幣表示的項目時可能產生的帳面損失。（三）經濟風險（潛在風險）

由于意料之外匯率的變動，使企業的未來預期收益遭受損失的可能性。小結：小結：★會計風險：匯率的變化影響財務報表。★交易風險：匯率的變化影響結算。★經濟風險：匯率的變化影響企業未來的現金流量。第二節、外匯風險管理的一般方法

外匯風險是由于匯率變動而引起的。當經濟活動中涉及到貨幣間的兌換和折算時，必然牽扯到匯率問題。同時經濟活動中外匯債權、債務的清償與債權、債務的發生必然存在著時間差，這段時間內的匯率變動就會造成匯率風險。

可見貨幣兌換與時間是構成外匯風險的兩個基本要素，這為外匯風險管理提供了依據與方法。（一）恰當選擇交易計價貨幣

1、選擇本幣計價結算用本幣收付無外匯風險。2、選擇硬幣幣或軟幣計計價結算一般情況下下，出口時時選擇硬幣幣；進口時時選擇軟幣幣。但需對對被選貨幣幣的匯率走走勢作出準準確判斷。。硬幣：是指指匯率穩定定且具升值值趨勢的貨貨幣。軟幣：是指指匯率不穩穩定且具貶貶值趨勢的的貨幣。由于受各種種客觀因素素制約，當當出口商必必須接受軟軟幣計價結結算時或進進口商必須須接受硬幣幣計價結算算時，進出出口商均可可采用價格格調整的方方法來沖抵抵一部分外外匯風險。。具體方法法可分為加加價保值或或壓價保值值。加價保值用用于出口、、壓價保值值用于進口口。加價保值公公式：加價后價格格＝原價格格×（1＋貨幣貶值值率）壓價保值公公式：壓價后價格＝＝原價格×（1－貨幣升值率率）3、選擇多種貨貨幣計價結算算3、選擇多種貨貨幣計價結算算如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時時的匯率折算算。有升有跌跌可減少風險險。（二）提前或或推遲結算法法根據計價貨幣幣匯率的變動動趨勢，將合合同中的結算算日提前或推推遲，以減輕輕外匯風險損損失或獲得匯匯率變動收益益的方法。（三）自動拋拋補法（貨幣幣收付平衡法法）這種方法要求求交易者在一一筆交易發生生的同時或發發生之后，再再進行一筆與與該筆交易在在幣種、金額額和貨款結算算日期完全相相同，但交易易性質恰好相相反的交易，，從而使兩筆筆交易的外匯匯風險相抵的的方法。二、采取保值值措施保值方法主要要有：（一）貨幣保保值法選擇一種或幾幾種貨幣作為為合同計價貨貨幣的保值貨貨幣，以防范范匯率風險的的方法。包括硬幣保值值和“一籃子子”貨幣保值值。1、硬幣保值選擇某種硬幣幣作為合同中中計價貨幣的的保值貨幣有有兩種情況：：①規定計值貨幣幣和保值貨幣幣之間的固定定比價。到合同結算時時，計值貨幣幣匯率發生了了不利變動，，其中一方即即可要求對方方按計值貨幣幣與保值貨幣幣的固定比價價調整其匯率率，以確保實實際的外匯收收入（外匯支支出）水平不不變。案例10②規定計值貨幣幣與保值貨幣幣之間的匯率率波幅。合同結算日，，匯率波幅在在規定的范圍圍內，合同貨貨幣金額保持持不變，匯率率波幅超過規規定的波幅，，可要求調整整其合同貨幣幣金額。2、“一籃子””貨幣保值原理同硬幣保保值，只是選選擇“一籃子子”貨幣作為為合同計價貨貨幣的保值貨貨幣。（二）黃金保保值條款該方法用于固固定匯率時期期，貨幣有法法定含金量，，現很少用。該方法支付金金額應根據貨貨幣貶值的幅幅度進行調整整，保持貨款的含含金量不變。。（三）價格調調整保值條款款1、加價保值主要用于出口口交易用“軟軟幣”計價，，將匯價損失失計入出口商品價格中中。2、壓價保值條條款主要用于商品品進口交易中中，將匯價損損失從進口口商品價格中剔除。。價格調整能消消除外匯風險險嗎？價格調整可以以降低風險，，但仍然存在在風險，因為為仍然存在本幣與與外幣的兌換換問題。（四）參加外外匯保險（五）進行保保付代理或票票據貼現三根據實際情情況選用結算算方式防止外外匯風險的原原則和方法四、外匯交易易與借貸投資資措施（一）即期合合同法適應于在兩個個營業日內有有外匯的收付付發生，當即即賣掉或買進進來消除外匯匯風險。（二）遠期期合同法即利用遠期期外匯交易易來消除或或減少外匯匯風險（三）外匯匯期貨合同同法通過外匯期期貨市場進進行外匯期期貨買賣，，以消除或或減少外匯匯風險。1、多頭套期期保值（適適應于進口口付匯情況況）先買進期貨貨合同，付付匯時再賣賣出期貨合合同對沖（（若外匯漲了，，可在期貨貨市場上獲獲利）。2、空頭套期期保值（適適應于出口口收匯情況況）在期貨市場場上“先賣賣后買”，，若外匯跌跌了，在期期貨市場上可可獲獲利利。。（四四））外外匯匯期期權權合合同同法法1、進進口口商商購購買買““看看漲漲期期權權””2、出出口口商商購購買買““看看跌跌期期權權””（五五））掉掉期期合合同同法法（六六））借借款款法法先向向銀銀行行借借外外匯匯（（期期限限、、金金額額、、幣幣種種與與遠遠期期收收進進的的外匯匯相相同同）），，待待收收進進外外匯匯時時還還借借款款。。P180例。。我國國A公司司半半年年后后將將從從美美國國收收回回一一筆筆100萬＄的出口口外匯收入，，為了防止止半年后US＄貶值的風風險，于是是向銀行借款100萬＄，期限限為半年，，并將這筆筆US＄作為現匯匯賣出，以補充其RMB的資金流動動。半年后后，再利用用其從美國國獲得的US＄收入，償償還銀行的的＄貸款。。這樣，即使使半年后US＄貶值值，對對我國國A公司也也無任任何影影響，，從而而避免免了外外匯風風險。。0天180天USD100萬USD100萬USD100萬A公司借入＄＄后，，若持持＄（（不立立即賣賣出＄＄），，外匯匯風險險并未未避免免，且且要支支付利利息和和承擔擔利率率風險險。因因此，，立即即賣出出＄是是重要要的。。（七））投資資法通過將將一筆筆資金金投放放于某某一市市場，，一定定時期期后連連同利利息收收回這這筆資資金用用于付付匯。。第三節外外匯風險險管理的的基本方方法一BSI法（Borrow——Spot—Invest)1、BSI法在應收收外匯賬賬款中的的具體運運用★借外匯通通過過即期交交易把借借入的外外匯換成成本幣將將本幣投投資★到期應收收外匯款款收回還還銀行外外匯借款款日本某公公司在60天后有一一筆100萬＄的應應收帳款款，為了預防防＄貶值值的外匯匯風險，，該公司可可向銀行行借入相相同金額額的100萬＄，借借款期限限為60天，該公司借借得這筆筆貸款后后，立即即按即期期匯率＄＄1＝JPY100賣出100萬＄，買買入1億JPY，隨后該公公司將1億JPY投資于日日本貨幣幣市場，，投資期期限為60天。60天后，該該公司將將100萬＄的應應收帳款款還給銀銀行。這樣便可可消除這這筆應收收帳款得得匯率風風險。但是，要要對投資資收益與與應利息息的差額額與匯率率風險進行比較較。如果（應付利利息－投投資收益益）﹥匯匯率風險險損失還不如不不做BSI操作。0天60天上述圖示示未考慮慮利息因因素及投投資收益益率。日本公司賣即期＄＄100萬投資JPY1億借100萬＄收到100萬＄得1億JPY還銀行100萬＄收回JPY投資1億2、BSI法在應付付外匯賬賬款中的的具體應應用★借本幣通通過即即期購買買外匯投投資外匯收收回回外幣投投資付付外外匯應付付款★到期還本本幣借款款P183例某日本公公司從美美國進口口100萬＄的商商品，支支付條件件為60天的信用用證。該該公司為為了防止止60天后＄匯匯率上漲漲，首先從日本本銀行借借入本幣幣，期限限為60天。然后后與該銀銀行或其他日本本銀行簽簽訂即期期外匯購購買合約約，以借借入的JPY購買100萬＄。接接著將剛剛買入的的100萬＄投放放到歐洲洲市場或或美國市場場，投放放的期限限為60天。60天后，即即該公司司的應付＄帳款款到期時時，恰好好其＄的的投資期期屆滿，，以收回回的＄償付其對對美國出出口商的的債務。。最后剩剩下的是是償還本本幣的債務，消消除了外外匯風險險。若（利息息支出－－投資收收益）＞＞匯率風風險損失失？0天60天日本公司借JPY投資＄付＄貨款款還銀行JPY收回＄投投資賣即期JPY買即期＄＄（二）LSI法（Lead—Spot——Invest)與BSI方法類似似，只不不過將第第一步從從銀行借借款改為請債債務方提提前支付付并給與與一定的的折扣。。1、LSI法在應收收外匯賬賬款中的的具體應應用提前支付付（折扣扣）通通過即期期把外匯匯換成本幣投投資資本幣折扣有損損失，但但可通過過投資收收益補償償。P184例2、LSI法在應付付外匯賬賬款中的的應用先借本幣幣通通