舒華體育專題研究報告：全場景發展，造就國內健身器材領先者1、公司系專業健身器材領軍者1.1

公司是健身器材和展示架的制造及銷售商公司主營業務為健身器材和展示架產品的研發、生產和銷售。公司成立于

1996

年，2020

年于上交所主板上市。公司健身器材包括室內健身器材、室外路徑產品。公司已在福建

晉江、泉州臺商投資區及河南商丘設立生產基地，在上海和泉州設置兩大運營中心。公

司室內健身器材主要面向個人消費者及企事業單位客戶進行銷售，室外路徑產品主要用于政府“全民健身路徑工程”及企事業單位體育設施建設等項目。公司展架類產品的主要客戶為阿迪達斯、安踏體育、特步等國內外知名品牌企業。1.2

盈利主要來源于健身器材健身器材為公司貢獻了主要盈利。疫情前

2018-2019

年，公司健身器材業務營收占比約

為

65%，毛利占比

70%左右；展架營收占比約為

33%，毛利占比

26%-29%。2020

年，受疫

情影響，展架業務營收有所下滑，營收占比下滑至

15%，毛利占比下滑至

15.7%；健身器材業務受益于出口量增長，營收占比提升至

83%，毛利占比提升至

80%。2021

年上半年，

公司健身器材業務保持穩增，營收占比約為

81%，毛利占比約為

77%；展架業務有所回升，營收占比回升至

16%，毛利占比回升至

18%。健身器材為公司貢獻了主要盈利，其中

室內健身器材和室外健身路徑

2020

年營收占比分別為

65%和

18%。1.3

銷售模式公司營銷渠道覆蓋線上線下，線下主要通過經銷+直銷模式銷售。公司線上主要通過天

貓及淘寶、京東等電商渠道，線下主要通過經銷和直銷模式銷售。公司健身器材線上線

下均有覆蓋，其中室內健身器材終端客戶主要為個人消費者及企事業單位及客戶，主要

通過直銷和經銷并重的銷售模式；室外路徑產品面向體育局、政府部門及企事業單位等采購類客戶，銷售模式以直銷為主、經銷為輔。公司展示架主要通過線下直銷的方式銷

售。公司收入主要來自線下和直銷渠道。疫情前，公司線下渠道營收占比

90%左右。2020

年

上半年，受疫情影響，線下渠道收入占比下降至

73%，線上收入占比提升至

25.4%。疫情

前，公司直銷渠道營收占比約為

69%，經銷渠道收入占比約為

29%；2020

年上半年直銷

渠道營收占比約為

72%，經銷渠道營收占比約為

27%。公司加大對線上渠道的拓展。公司線上主要通過天貓及淘寶、京東和唯品會三個平臺銷

售健身器材。除此以外，公司線上渠道還包括其官方網站、銀行商城等其他電商平臺。

除零星銷售室外路徑產品外，電商渠道主要銷售室內健身器材。公司線上收入主要來自天貓及淘寶平臺、京東。公司

2019

年前線上過半收入來自天貓

及淘寶。2020

年上半年通過京東平臺銷售商品產生的收入占公司線上總收入的比重提高

至

41%，來自天貓及淘寶平臺收入占公司線上總收入比重下降至

43.2%。通過唯品會銷

售商品產生的收入占線上總收入的比重維持在

10%以下。1.4

2021

年盈利能力有所回升2021

年業績有所回升。2015-2019

年，公司營業總收入由

10.58

億元增長至

13.34

億元，

年均復合增速約為

5.96%；歸母凈利潤由

1.33

億元增長至

1.47

億元，年均復合增速約

為

2.45%。2020

年，營業總收入同比增長

11.27%至

14.84

億元，歸母凈利潤同比下滑

6.81%至

1.37

億元，凈利潤下滑的主要原因在于：成本費用上升較快；出口業務量增加，

而出口產品毛利率較低；展示架業務受疫情影響大幅下滑等。公司

2021

年業績有所回

升，上半年分別實現營業總收入和歸母凈利潤

7.28

億元和

0.58

億元，分別同比增長

18.72%和

7.48%；Q2

營業總收入和歸母凈利潤分別同比增長

2.56%和

3.66%。2021

年上半年毛利率凈利率同比有所下降，但

Q2

環比有所回升。疫情前公司毛利率凈

利率總體保持較為穩定。2020

年受疫情影響，毛利率同比下降

10.58

個百分點至

30.4%，

其中健身器材和展示架毛利率分別同比下滑

32.6

個百分點和

12.42

個百分點；凈利率

受毛利率下滑拖累而同比下滑

1.79

個百分點至

9.23%。2021

年上半年，公司毛利率凈

利率分別同比下降

2.03

個百分點和

0.8

個百分點，分別達到

28.59%和

7.95%。Q2

毛利

率凈利率雖然同比仍有所下滑，但環比

Q1

分別回升

4.56

個百分點和

7.15

個百分點。1.5

股權結構實際控制人持股比例高。公司控股股東為晉江舒華投資發展有限公司，截至上半年末持

有公司股份

64.88%。張維建系公司實際控制人，持有晉江舒華投資

95%的股權，直接持

有公司股份

4.07%。2、健身器材行業健身器材可以按使用方法分類和按使用場景分類。根據不同使用目的和方法，健身器材可以分為自由器械、有氧運動器械、固定器械和原始器械。其中，自由器械、固定器械

和原始器械主要用于力量訓練，自由器械使用相對靈活且占地較小，例如啞鈴、壺鈴、

健身球等；而固定器械使用方式相對單一，且結構較復雜，如單杠、雙杠、腿舉器等；

原始器械較為古老，較少出現在健身場所中，如沙袋、鐵鏈等。有氧運動器械用于有氧運動，使用方法單一，常見的有跑步機、橢圓機、健身車、動感單車等。根據不同使用場景，健身器材可分為家用健身器材、商用健身器材和戶外健身器材。其中，家用健身器材占比較小，操作相對簡單；商用健身器材種類豐富，更注重質量和使用壽命，價格相對較高；戶外健身器材常見于政府修建的公共體育場所、學校、社區，種類較少，但

安全性和耐用性相對更好。2.1

國內健身器材行業規模波動增長2.1.1

我國是健身器材制造大國從需求端看，歐美等發達國家健身器材需求量較大。

2018

年全球

健身器材需求中，北美、歐洲、亞洲、大洋洲的占比分別為

35%、30%、20%和

10%，北美

和歐洲合計占比約為

65%，是全球健身器材主要市場。隨著經濟發展，原本不太富裕的

地區變得逐漸富裕，居民生活水平提升，健身需求將逐漸凸顯，因此亞洲和拉丁美洲將

會是未來健身器材需求的主要增長地區。從供應端看，中國是健身器材制造大國，產品主要銷往國外。我國健身行業發展晚于海

外市場，本土健身器材企業的技術水平相對較低，產品附加值較低，品牌效應較弱。長

期以來，我國大部分健身器材廠商主要都是以委托加工和貼牌生產的方式參與國際市場

競爭。另一方面，從生產供應的角度來看，亞洲地區憑借勞動力等成本優勢，吸引歐美

等發達國家的健身器材生產商逐漸將生產地向亞洲轉移。中國是健身器材最大的制造國，生產的健身器材在國際市場上所占份額接近

50%。2.1.2

我國健身器材行業規模增加全球健身器材行業市場規模穩定增長。

2011

年-2018

年，全球健身器材市場規模從

77.1

億美元上升至

112.5

億美元，CAGR為

5.55%，

增速較為穩定。前瞻產業研究院預測數據顯示，2025

年全球健身器材市場規模將達到

148

億美元，預計

2019

年-2025

年的年復合增速為

4.01%。中國健身器材行業銷售收入呈波動增長。

2011

年-2018

年，中國健

身器材行業銷售收入規模從

276.7

億元上升至

300.5

億元，CAGR為

1.19%，增長較為緩

慢，低于全球整體水平。2018

年-2019

年，市場規模有所下降，而

2020

年在疫情催化

下，互聯網健身和居家健身等方式更受關注，推動健身器材銷售收入。預測

2020

年中國訓練健身器材行業銷售收入預計達到

395.2

億元，同比上升

32.8%。

過去十年間，受國內體育產業政策激勵、消費者觀念轉變以及健身器材企業生產研發能

力提高等因素影響，疊加國際健身器材行業發展的推動，國內健身器材市場規模總體保

持增長態勢。2.2

健身人口滲透率提升，推動健身器材行業發展2.2.1

我國健身人口滲透率仍較低我國健身人口滲透率較低，未來提升空間大。以健身會員數與全國人口數之比作為健身人口滲透率，2020

年我國大陸地區健

身人口滲透率為

5.02%。美國和歐洲的健身人口滲透率分別為

15.2%和

8.1%，分別約為我國健身人口滲透率的

3

倍和

1.6

倍。以美國為對標，若要達

到相同健身人口滲透率水平，中國仍需要新增健身會員超過

1.4

億人，新增健身俱樂部

超過

9

萬家，未來市場空間廣闊。國內一線城市健身人口滲透率最高。經濟水平是影響健身人口滲透率的重要因素之一。

根據國家統計局，2013

年-2020

年，我國居民人均可支配收入從

1.83

萬元增加至

3.22

萬元，CAGR為

8.39%。隨著我國經濟發展，國民人均可支配收入增加，在健身方面投入的精力、時間、金錢等將隨之增加。目前，國內健身人口滲透率正在追趕歐美等地區，

國內經濟較發達地區的健身人口滲透率相對較高。根據三體云動，國內一線城市平均健

身會員滲透率為

10.85%，新一線城市為

5.95%，國內主流城市平均值為

7.41%。其中，

北京健身人口滲透率達到

12.12%，位居全國第一。2.2.2

多方面因素推動健身行業上行醫療保健支出水平上升，亞健康趨勢蔓延，健身逐漸成為剛需我國居民人均醫療保健類支出呈上升趨勢，占整體消費支出比重持續增加。

2013

年-2019

年，我國居民人均醫療保健消費支出從

912.10

元上升至

1902.00

元，CAGR為

13.03%；同期，我國居民人均醫療保健消費支出占人均消費支出的比重從

6.9%上升至

8.8%，增加了

1.9

個百分點。2020

年受新冠疫情影響，社會整體經濟發展

放緩，我國居民人均醫療保健消費支出亦有小幅下滑。但綜合來看，雖然居民在醫療保

健上的消費支出增加，可以體現居民對醫療衛生方面的重視程度提升，但同時在一定程

度上也反映出我國國民身體健康素質仍需改善。亞健康趨勢逐漸在國內蔓延。我國成年男性和女性肥胖人口在

2014

年

超過美國，躍居世界第一。

2019

年我國肥胖人口規模超過

2.5

億人，

占全國總人口比重超過

17%。肥胖容易導致身體機能下降，使得糖尿病、慢性心臟病等疾病發病率上升。以Ⅱ型糖尿病為例：肥胖者細胞對胰島素不敏感，為了保持細胞正常

代謝，胰島分泌的胰島素一般高于正常人；當胰島素分泌不足時，就會引發糖尿病。對

于長期肥胖者而言，糖尿病的發病率明顯高于非肥胖人群，可高達普通人群發病率的

4

倍之多。隨著肥胖人口增加，我國糖尿病新增患者和發病率均在提升。

2020

年中國成年人Ⅱ型糖尿病患病率為

12.8%，十年內上升了

3.1

個百分點；且國內糖尿病前期患病率為

35.2%，亟需受到重視。2.3

國內健身器材發展我國健身器材普及率較低。我國城鎮家庭平均每百戶中僅有

4

套健身器材，普及率尚不足

5%，遠低于歐美國家

28%的健身器材普及率，發展潛力可觀。我國健身行業發展將推動健身器材滲透率上升。從消費者層面考慮，我國肥胖癥和慢性

心臟病等疾病發病率上升，越來越引起公眾對健康的重視；隨著社會發展，無論是學習

還是工作，內卷形勢逐漸嚴峻，人們的精神壓力越來越大，健身身為一種常見且有效的

減壓方式，越來越受青睞；從國家層面考慮，我國經濟水平不斷提升，居民消費能力不

斷增強，在健身等可選消費上的投入逐漸增加；國家持續推出相關政策鼓勵全民健身，

健身人群基數不斷擴大。在健身人口滲透率逐漸提升的情況下，健身器材市場的需求會

隨著上升，推動健身器材行業國內市場容量逐漸擴張。2.3.1

政府政策推動健身器材發展全民健身計劃促進重點人群開展健身活動，為健身器材發展提供新方向。（1）少年用健

身器材：針對青少年健康問題，政府開展青少年體育活動促進計劃，推進青少年體育“健

康包”工程，通過體育運動來干預青少年近視、肥胖等問題。為此，全民健身計劃要求

在配備公共體育設施的社區、公園、綠地等公共場所，配備適合學齡前兒童大動作發展

和身體鍛煉的設備設施，并合理調整適合未成年人使用的設施器材標準。（2）老年用健身器材：根據全民健身計劃要求，政府將積極推廣適合老年人的體育健身休閑項目，組織開展適合老年人的賽事活動，并提高健身設施的適老化程度。（3）殘疾人用健身器材：

全民健身計劃提出，要完善公共健身設施無障礙環境，開展殘疾人康復健身活動。（4）

針對農民、婦女等人群，政府亦鼓勵相應健身活動的開展。2.3.2

家用健身器材成功出圈（1）居家健身行業快速發展居家健身可以分為徒手訓練和器械訓練兩種。徒手訓練主要是自抗力動作，包括

HIIT、

形體操、波比跳、健美操、韻律操等；器械訓練主要是使用家用健身器材進行鍛煉，包

括橢圓機、跑步機、劃船機等大型固定器械，以及啞鈴、壺鈴等小型器械。圖片上傳中......居家健身越來越受歡迎，行業市場規模快速增加。隨著經濟發展，都市人群工作壓力大，

空閑時間碎片化，越來越多人從健身房健身或戶外健身轉向選擇居家健身模式進行鍛煉。

居家健身指的是在家里進行健身鍛煉，不受場地和時間限制，健身者可自由安排健身計劃，便捷性更高，成本更低。根據頭豹研究院，2015

年-2019

年，我國居家健身市場規

模從

83.5

億元增加至

281.5

億元，CAGR為

35.50%。預測未來

5

年，隨著

人們對身體素質的重視程度提升，健身概念將進一步普及，預計

2019

年-2024

年，中國

居家健身市場規模將從

281.5

億元增加至

578.5

億元，CAGR為

15.5%。（2）居家健身模式創新，家用健身器材智能化發展居家健身行業興起，家用健身器材需求上升，帶動產品銷量上漲。在疫情爆發至今，公

眾健康意識逐漸增強，促進線上健身服務的需求，居家健身更多成為許多健身愛好者的

剛需。另一方面，年輕群體為主要健身群體，在互聯網熏陶下，更傾向于追求新鮮事物。

目前國內的主要健身群體是

26-35

歲的人群，其中的

20%更傾向于選

擇居家健身，帶動家用健身器材銷售增長。根據智研咨詢，2020

年春節期間，京東平臺

拉力器、跳繩、劃船機的成交額分別同比增長

109%、56%和

134%。多模式發展，有望拉動家用健身器材的進一步銷售。居家健身模式主要分三種：軟件、

硬件、軟硬件相結合。軟件模式主要是滿足用戶對于訓練方法和和飲食方法的需求，展

現用戶所需的健身數據并提出適配性更強的飲食建議和訓練計劃；硬件模式主要是使用跑步機、劃船機等大型器材，或啞鈴、瑜伽毯等中小型器材進行有氧及無氧運動，并通

過產品生態和配套產品促進健身者對健身產品的消費欲望；軟硬件相結合的體感游戲，

如健身環大冒險，通過身體動作去控制游戲內人物來達到運動目的，強化健身用戶在鍛

煉時的代入感，趣味性大增。目前，大多健身器材公司以滿足硬件模式為主，同時深入

健身軟件的開發以及軟硬件相結合模式的研發，不僅在產品硬件質量上不斷優化，更是

向著智能化方向加速發展。2.3.3

老年人健身器材有望突圍健身器材隨消費者需求變化而發展。

2018

年我國

25-29

歲人群更熱愛

健身，其健身比例達到

44%；20-24

歲人群和

30-34

歲人群的健身熱情不分伯仲，其健

身比例分別為

24%和

23%；40

歲以上人群健身比例也達到

12%；而

20

歲以下和

35-39

歲

人群的健身比例相對較低。不同年齡段適合不同程度的運動，18

歲以下人群要避免承重

過大的運動，可以適量進行球類運動以及有氧運動；18-25

歲人群處于身體功能黃金期，

可以進行高強度運動，以及有氧和力量訓練；26-45

歲人群可以進行適量力量訓練，配以有氧運動；46

歲以上人群體力和肌肉量下降，適合進行健步走等有氧運動和強度較低

的力量訓練。根據不同年齡段的不同消費者需求，以及不同年齡段健

身比例的變化，健身器材企業需要緊隨市場變化，推出不同類別和不同功能的細分產品，

吸引對應的健身人群。我國人口老齡化加深，適合老年人使用的健身器材有望快速發展。

2011年-2020

年，我國

60

周歲及以上人口占比從

13.70%上升至

18.70%，65

周歲及以上人口

占比從

9.12%上升至

13.50%，人口老齡化形勢日益嚴峻。老年人群體逐漸壯大，適用于

老年人的健身器材的需求量隨之上升，按摩椅和健身椅等靜態健身產品，以及老年人漫

步機等產品有望崛起。老人機健身器材的發展，將推進企業對一系列器材和配件的研發，

例如勻速運動發動設備、等速訓練儀、力道緩慢跑帶等。另一方面，老年人更傾向于居

家健身或者戶外運動，較少前往健身房，考慮到戶外運動受天氣、溫度等因素影響，家

用健身器材憑借便利性和靈活性成為老年群體運動健身的優選。因此，人口老齡化將對

家用健身器材細分領域有更大推動作用。2.3.4

健身器材渠道從線下轉向新零售模式近年來，我國電商行業快速發展，健身器材的銷售模式亦逐漸轉向線上和線下相互融合的新零售渠道模式。除了經銷渠道，健身器材公司可以經營線下門店和線上直營店，其

中線下門店可以為消費者與產品接觸的機會，增加消費者信心，適合主打中高端路線。

同時，目前市面上的電商平臺眾多，京東、淘寶等知名電商平臺覆蓋地區廣泛，吸引了

眾多健身器材品牌入駐。健身熱潮和網購便利性

推動線上健身器械行業發展穩定，線上健身器械行業規模

MAT2020

較

MAT2018

金額超一

成。新零售模式下，健身器材企業以互聯網為依托，通過運用大數據、人工智能等先進

技術，對健身器材的生產、流通與銷售過程進行改造升級，并對線上服務、線下體驗以

及現代物流進行深度融合，能有效提高企業運營效率。2.4

健身器材行業國內外競爭格局全球健身器材行業集中度較高。

2017

年，健身器材行業

CR4

超過

70%。其中，愛康（ICON）市場份額約為

26.8%，排全球第一；力健（LifeFitness）、

必確（Precor）、泰諾健（Technogym）的市場份額分別為

17.2%、14.4%和

11.9%。此外，

還有諾德士（Nautilus）、BH等也處于全球領先地位。根據

Frost&

Sullivan，愛康穩

居健身器材行業第一，產品銷售范圍覆蓋全球，旗下擁有

NordicTrack、PRO-FORM、WESLO等多個品牌，在美國市場占有率超過

50%。國內健身器材行業競爭較激烈，市場分化較大。高端市場方面，由國際知名品牌占據主

導地位，主要包括愛康、力健、必確、泰諾健和

BH等，其品牌知名度較高、產品研發能力較強、渠道較完善；中端市場方面，主要是國內知名品牌，包括喬山、舒華、英派斯、

金陵體育等；低端市場方面，低端產品相對要求較低，行業門檻較低，大多數健身器材

企業主要是為知名品牌貼牌加工，競爭較為激烈。國際健身器材公司更多采用多品牌戰略，國內健身器材公司多為單品牌運作模式。多品牌運作要求公司具有較好的產品開發能力，通過品牌和產品多樣化以覆蓋不同細分市場

和消費者不同層次的需求；同時，這類公司的供應鏈系統和渠道一般比較完善，運營能力較高，可以使不同品牌磨合而產生較好的協同效應。因此，國際上愛康、BH等綜合實

力強勁的公司采用的是多品牌戰略；國內也有部分知名健身器材企業采用多品牌運作方

式。相對而言，單品牌運作方式對公司各方面的要求相對較低，但公司仍能通過豐富產品種類和產品系列來滿足消費者需求。因此，在國內健身器材行業在

激烈的競爭中，大部分公司采用的是單品牌運營戰略。3、展示架行業3.1

展示架行業發展概況展示架具備特定功能。展示架作為一種展示方式和營銷手段，是隨著廣告行業發展而來

的，具有方便運輸、組裝迅速等優點。銷售場所中常見的展柜、展架、展臺、掛鉤等展

示道具，都屬于展示架產品，能起到展示商品、傳達信息、促進銷售的效果。良好的展示架產品應與廠家商品在同一環境下和諧統一，達到提升產品形象、營造良好的購物環境和促進廠家商品銷售的目標。展示架行業在技術端更看重整體設計服務能力，在生產端則要看企業能否滿足不同客戶

的個性化需要。展示設計是將客戶對終端展示店的概念性要求，運用手工和計算機輔助

設備將其設計成可以操作的方案，并加工制造形成展示產品，用于產品的陳列。目前，

國內大部分展示架企業的創新能力較弱，很少公司的概念設計能力能夠滿足大型零售商

的需求。從生產端看，展示行業的主要特點是手工制作與組裝，主要系因為展示產品涉

及材料多、工藝環節繁瑣、大型通用設備少的問題，容易引起生產過程中出現大量非標

準化操作環節，導致大規模自動化生產的實施困難。實體零售業的發展有望持續拉動展示架的需求。雖然近年來受到網購沖擊，終端實體店

銷售情況承壓，但是實體店開店規模并無明顯的萎縮趨勢。根據中國統計年鑒，2011

年

-2018

年，我國連鎖零售企業年末零售營業面積從

13,670.70

萬平方米上升至

17,924.68

萬平方米，CAGR為

3.95%。

2018

年，中國百強連鎖企業銷售規

模為

2.4

萬億元，同比增長

7.7%，占社會消費品零售總額的

6.3%；中國百強連鎖門店

總數達到

13.8

萬家，同比增長

16%。雖然網購在便利性和性價比上更有優勢，但線下終

端門店作為消費者有效參與企業產品體驗的入口，依舊充當著重要角色，在消費升級的

時代中具有強烈的不可替代性。展示架廣泛應用于連鎖零售行業的終端實體店，不同的

陳列商品配合不同的陳列環境，展示效果亦將有所不同。目前，市場上的展示架不僅能滿足生產加工標準化，還能通過色彩、材料等方面的控制來體現設計與文化特色。零售行業的發展，新零售模式的完善，以及商家和消費者對商品陳列的關注度提升，將繼續

推動展示架行業的發展。3.2

展示架行業規模及競爭格局中國展示架市場規模增長較為穩定，市場空間較大。終端展示行業是由零售市場的興起

而拉動的新興行業，其對象廣泛，涵蓋各大連鎖零售企業、服裝鞋帽、消費電子、快速

消費品、食品飲料、醫藥等眾多行業的終端場所，市場規模較大。

2013

年-2017

年，我國展示架市場規模從

80.8

億元上升至

141.8

億元，CAGR為

15.10%。

雖然線下零售行業受到線上市場的影響，但無人超市等新型零售模式的興起，為展示架

行業帶來新的機遇。使用適當的展示架，可以提升無人超市的進貨、出貨、銷售統計的

準確性和便捷性。展示架行業較為分散，集中度較低。展示架行業屬于充分競爭的行業，服務企業眾多，

具備家具制造能力和展示服務能力的公司都可參與，每個公司的參與程度不盡相同。從

產業鏈角度來看，展示架產業鏈包括營銷策劃、裝潢設計、家具公司和展示服務等，每個環節的參與者負責一定的職能，也有部分一體化終端展示服務公司具有整體方案的解決能力。總的來說，展示架行業的集中度較低，企業規模普遍較小，企業資質和產品質

量參差不齊，行業內未形成具備明顯優勢的頭部企業。展示架行業中，具備較強設計能力、制造規模化的企業會有更強的議價能力和相對競爭優勢。從行業利潤角度來看，展示架行業受到上游原材料價格波動、勞動力成本、下游

行業景氣度等因素影響，因此，應用于不同行業的展示架產品售價的可比性較差。但整體而言，綜合實力較強、規模較大的企業相對更有優勢。根據立木信息咨詢，國內處于領先地位的展示架企業有舒華體育股份有限公司、江蘇紅人實業股份有限公司、深圳市易尚展示股份有限公司、無錫誠優專用器材股份有限公司、昆山多賓陳列展示股份有限公司等。從資本市場角度來看，目前

A股市場暫無主要從事展示架研發生產和銷售的上

市公司，而家具制造業中的頂固集創、樂歌股份、易尚展示有相關展示架業務。4、公司競爭優勢突出4.1

產品優勢公司核心業務為健身器材，在疫情催化下加速發展。公司主要經營健身器材和展示架產

品。根據

Wind，2020

年，公司的健身器材收入占營收比重高達

82.81%，展示架收入的

營收占比為

15.33%，其他業務占比為

1.86%。從增速來看，2016

年-2019

年，公司展示

架業務收入的復合增速為

13.18%，而健身器材收入的

CAGR僅為

5.09%；但在

2016

年2020

年期間，公司健身器材收入的復合增速為

13.16%，展示架業務則實現負增長。這主

要系因為

2020

年受疫情沖擊，電商銷售需求和出口需求有所增加，公司健身器材在境內外銷售均有所增長；同時，疫情對線下實體門店的經營造成較嚴重影響，展示架業務終端需求下降，導致公司

2020

年展示架銷量出現較大幅度的下滑。此次疫情為公司健身器材業務的出口和線上銷售帶來新機遇，增強公司品牌影響力；另一方面，隨著疫情影響逐步褪去，零售行業復蘇，有望逐漸提振展示架產品的終端需求，拉動公司展示架

業務回升。室內健身器材方面，公司產品矩陣豐富，競爭力較強。（1）健身器材業務方面，公司產

品線齊全，涵蓋家用、商用、戶外、按摩、健身小件等多個品類，并且相繼推出

“舒華”、

“伯康”等定位清晰的系列健身器材品牌。（2）從生產角度出發，

近年來，公司引進

全自動跑步機流水線、焊接機器手臂等先進設備，不斷提高自動化水平，加強生產管理，

實現工藝創新，使得產品質量更加穩定。2020

年，公司與華為深入合作，入駐華為全球

最大旗艦店，被評為華為運動健康優秀硬件合作伙伴、全場景智慧生活卓越合作伙伴。

在體系化運營的基礎上，公司不斷開展創新活動，提升公司產品的競爭力。室外路徑產品方面，公司與政府單位合作經驗豐富，有望在全民健身計劃中受益。公司室外路徑業務覆蓋全民健身器材、籠式圍網設施、籃球、乒乓球等系列，與各地方體育

局、政府單位合作超過

20

年。公司因地制宜地配置并生產室外路徑產品，滿足健身者對

于不同鍛煉方式、不同鍛煉部位的需求；并通過軟硬件的智能互聯，實現運動場地智能

化管理，同時完成運動人群的健康數據監測，滿足兒童、青壯年、老年等不同年齡階層

的“全民健身”需求。憑借領先的產品和技術，公司有望在十四五規劃中的全民健身計

劃中，繼續爭取與政府單位合作，參與到體育公園、全民健身中心、公共體育場館等健

身場地設施的新建或擴建當中，推動公司健身器材業務進一步增長。公司大力推行全場景解決方案，高度契合市場需求，凸顯舒華特色。公司從場景角度出

發，根據不同場景推出不同的健身解決方案，涵蓋了家庭健身、商用健身、老年健身、

校園健身、全民健身、體能訓練六大場景解決方案。以全民健身解決方案為例，2020

年

公司以浙江“百姓健身房”為樣板，助力溫州市建成

80

余家百姓健身房，實現城市

15

分鐘健身圈全覆蓋，開通門禁的百姓健身房注冊會員接近

3

萬人。4.2

品牌優勢本土體育器材企業中，公司品牌影響力較強。公司的伯康

BANCON品牌定位中低端路線，

主打性價比；而舒華

SHUA品牌則走中高端路線。在發展過程中，公司致力于對舒華品牌

的推廣，打造年輕、進取、富有激情的專業健身國民品牌，享受行業進入“新國貨”階

段的紅利。目前，舒華在市場上已經擁有較大的品牌影響力，在政府、學校、七企事業單位等客戶中有較高的認可度。2007

年，舒華

SHUA商標被國家工商總局評為中國馳名

商標；2013

年和

2015

年，舒華健身器材被評為輕工品牌競爭力優勢產品；2017

年-2019

年，公司連續三年入圍中國輕工業聯合會評選的中國輕工業健身器材行業十強企業；

2018

年，舒華被評為中國健身器材行業最受消費者信賴品牌、中國健身器材行業最具影

響力品牌；2021

年，公司榮獲

2020-2021

年度風向標雙品牌大獎。家用健身器材方面，舒華品牌全國排名第八；同時，舒華在

2020

年中國體博會智能健身器材評選活動中，榮獲室內智能家用跑步機金獎和室外智能健身器材銀獎。公司斬獲多項榮譽。（1）公司系中國奧委會健身器材供應商。2014

年，公司健身器材

入駐索契冬奧會“中國之家”，成為運動員日常訓練的專用產品；2016

年，公司的暢銷

機型

X5

跑步機成為里約奧運會“中國之家”指定產品，為中國奧運代表團提供健身服

務；2018

年，公司健身器材入駐平昌冬奧會“中國之家”。（2）公司注重與外界合作。

2015

年-2018

年，公司與中國健美協會達成戰略合作伙伴關系；2019

年-2021

年，公司

是國際中學生體育聯合會的贊助商；2020

年-2022

年，公司是國家體育總局冬季運動會

管理中心的唯一指定健身器材贊助商；2019

年-2023

年，公司與中國體育科學學會運動

醫學分會企業達成戰略合作伙伴關系。4.3

渠道優勢4.3.1

健身器材（1）國內渠道公司營銷網絡覆蓋全國。截至

2020

年末，公司在全國擁有從事健身器材銷售的經銷商

超過

230

家，具備完整的經銷網絡和健全的售前、售中、售后服務體系。經銷商以專賣店、購物中心、百貨商場和超市中設立店中店等多種形式覆蓋各級市場。公司的供貨網絡較完善，目前擁有近千家銷售和服務網點，配備高效便捷的配送體系，確保服務的效

率和及時性。公司的營銷團隊與市場的接軌程度較高，可保障營銷流程的順暢。公司加速發展線上渠道。公司已在天貓、京東、唯品會等知名電商平臺開設直營旗艦店，

目前擁有線上門店

20

余家。在新冠疫情催化下，網購熱度加速提升，公司抓住機會加大

網絡營銷力度。公司通過采取多樣化新型營銷方式，包括與羅永浩等知名

KOL合作、拍

攝短視頻引導消費、網紅直播和店鋪直播相結合等方式，以期加深公司與消費者之間的

互動關系，提高公司的品牌影響力和美譽度，推動產品銷量增長。全民健身推動公司室外路徑業務發展。公司積極抓住全民健身計劃的機遇，積極參與政

府招標，大力發展室外路徑產品的政府采購業務。目前，公司的室外路徑產品已被廣泛運用于運動場館、社區、學校及新農村建設等戶外健身場所。2020

年，公司承建的多個

國家體育總局智慧社區健身中心試點以及湖北省多個新全民健身示范工程實現落地。整體而言，公司將從經銷商銷售渠道、公共體育政府采購、互聯網在線銷售、直營商用、

國際營銷、運動健康服務六條業務線共同發力，促進舒華品牌和伯康品牌齊發展。此外，

公司將堅持異業聯盟，持續與體育公司、房產開發企業、家電零售商、健身健美協會、

互聯網公司形成戰略合作。（2）海外渠道公司境外營收占比上升較快。公司境外業務主要系公司通過

OEM/ODM的方式向境外客戶

提供產品，近年來呈現穩定增長趨勢。根據

Wind，2016

年-2020

年，公司港澳臺地區及

海外地區的收入從

0.65

億元上升至

2.76

億元，CAGR為

43.60%；2020

年港澳臺地區及

海外地區的營收占比上升至

18.59%，同比增加

11.14

個百分點。2020

年，疫情推動下，

公司

OEM訂單大幅增加，力量器械產銷量在

2020

年下半年大幅上升。2020

年全年，公

司跑步機、力量器械、倒立機銷量分別為

15.27

萬臺、20.71

萬套、2.17

萬臺，分別同

比增長

57.16%、232.84%和

29.41%。公司加強境外渠道擴張，推動自主品牌出海。目前，舒華的海外項目已涉及德國、印度、

越南、柬埔寨、日本等國家。未來，公司將充分利用中國健身產業鏈制造端優勢，加強

健身器材出口業務，加強發展

ODM業務。另一方面，公司將以

OEM業務為起點，逐漸開展自主品牌銷售網絡的全球布局。公司將通過對海外客戶分級管理，根據不同地區的實際情況去優化舒華自主品牌海外門店，提高海外經營效率，并擇機開展跨境電商業務，

進一步推動自主品牌國際化。4.3.2

展示架展架方面，公司客戶源較為穩定。公司展示架產品和配件的主要客戶為HYPERLINK"/S/02020?from=sta