煤炭開采行業(yè)專題研究：我國煉焦煤需求總量與結(jié)構(gòu)深度研究一、鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的政策演變，核心是控量提質(zhì)1.

“十三五”鋼鐵工業(yè)供給側(cè)改革側(cè)重于對粗鋼產(chǎn)能的控制2011-2015年鋼鐵產(chǎn)能過剩問題開始顯現(xiàn)，產(chǎn)能利用率走低，鋼鐵行業(yè)盈利能力持續(xù)走弱。2011年粗鋼產(chǎn)能利用率為79.2%，5年間不斷下滑，至2015年粗鋼產(chǎn)能利用率已降至67%。2011年起鋼材價格不斷下跌，普鋼綜合價格指數(shù)從2011年年初的4,817元/噸下跌至2015年年底的2,080元/噸，下降幅度達56.8%。鋼鐵行業(yè)大中型企業(yè)利潤總額自2011年大幅下降，到2015年鋼鐵行業(yè)大中型企業(yè)合計虧損645.34億元。2016年起開始鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，結(jié)束行業(yè)利潤下行。2015年11月，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，2016年2月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，計劃用5年時間壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸。當(dāng)年普鋼綜合價格指數(shù)結(jié)束了2012年以來的連續(xù)下滑，當(dāng)年達3,657.55元/噸，同比提高76.83%。鋼鐵行業(yè)大中型企業(yè)利潤總額為303.78億元，同比扭虧。2016-2018年，累計壓減粗鋼產(chǎn)能1.5億噸以上，實現(xiàn)1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能全面出清。2017年1月，發(fā)改委、工信部聯(lián)合出臺《關(guān)于運用價格手段促進鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項的通知》，進一步利用差別電價、階梯電價等價格手段促進鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，當(dāng)年5月，《2017年鋼鐵去產(chǎn)能實施方案》發(fā)布，要求6月30日前，“地條鋼”產(chǎn)能依法徹底退出，2017年6月30日，取締“地條鋼”任務(wù)順利按期完成，1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能全部出清。2018年底，鋼企利潤空前好轉(zhuǎn)，主觀增產(chǎn)意愿強，2019-2020年粗鋼產(chǎn)能有所上升。“十三五”鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重視發(fā)展質(zhì)量，側(cè)重淘汰落后產(chǎn)能，提高供給水平。2016年11月工信部發(fā)布《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級規(guī)劃（2016-2020年）》，該規(guī)劃提出“十三五”

期間，停止建設(shè)擴大鋼鐵產(chǎn)能規(guī)模的所有投資項目，依法關(guān)停退出達不到標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)能，同時要求提升鋼鐵有效供給水平，突破關(guān)鍵品種，具體來說：退出小容積高爐，推動高爐大型化。2016年全面關(guān)停并拆除400立方米及以下煉鐵高爐，30噸及以下煉鋼轉(zhuǎn)爐、30噸及以下電爐（高合金鋼電爐除外）等落后生產(chǎn)設(shè)備。全面取締生產(chǎn)“地條鋼”的中頻爐、工頻爐產(chǎn)能。推廣鋼結(jié)構(gòu)用鋼，提高用鋼強度。推廣390兆帕及以上高強鋼結(jié)構(gòu)用鋼，研發(fā)防火、防腐高性能鋼結(jié)構(gòu)用鋼。力爭鋼結(jié)構(gòu)用鋼量由目前的5000萬噸增加到1億噸以上。繼續(xù)深入推進高強鋼筋應(yīng)用，全面普及應(yīng)用400兆帕(Ⅲ級)高強鋼筋，推廣500兆帕及以上高強鋼筋。研發(fā)特種鋼材，增加有效供給。結(jié)合汽車輕量化發(fā)展、高技術(shù)船舶建造、超高效電機推廣等工作，研發(fā)生產(chǎn)高強度、耐腐蝕、長壽命等高品質(zhì)鋼材等。支持企業(yè)重點推進高技術(shù)船舶、海洋工程裝備、先進軌道交通、電力、航空航天、機械等領(lǐng)域重大技術(shù)裝備所需高端鋼材品種的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，力爭每年突破3-4個關(guān)鍵品種，持續(xù)增加有效供給。2.

“十四五”時期鋼鐵工業(yè)供給側(cè)改革重心轉(zhuǎn)為“產(chǎn)能產(chǎn)量雙控”平控是政策目標(biāo)，壓減是主要手段。2020年12月28日的全國工業(yè)和信息化工作會議上，肖亞慶部長提出“堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降”，這意味著鋼鐵行業(yè)已由去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向新階段的產(chǎn)能產(chǎn)量雙控。2021年4月，國家發(fā)改委、工信部部署了全國范圍的2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”、粗鋼產(chǎn)量壓減工作，具體表述為重點壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，確保實現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降，進一步明確了粗鋼產(chǎn)量平控的目標(biāo)。2021年是粗鋼產(chǎn)量壓減首年，全年粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)約為3000萬噸，呈現(xiàn)“先高后低”的特點。根據(jù)河北工信廳數(shù)據(jù)，2021年河北省壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)為2171萬噸，占全國壓減總量72.4%，推算全國2021年粗鋼壓減任務(wù)約3000萬噸。2020年起，鋼鐵行業(yè)進入產(chǎn)能置換的新增和退出產(chǎn)能兌現(xiàn)期，但受疫情影響，退出產(chǎn)能以及產(chǎn)能置換的新建產(chǎn)能出現(xiàn)推遲落地情況，導(dǎo)致2021年去產(chǎn)能情況較集中。2021年H1累計產(chǎn)量5.6億噸，同比增長達11.7%。上半年粗鋼產(chǎn)量過高導(dǎo)致下半年產(chǎn)量壓減壓力繁重，因此進入三季度后各省均陸續(xù)執(zhí)行嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，才終于在12月完成平控任務(wù)。粗鋼產(chǎn)量自2015年以來首次實現(xiàn)同比回落，行業(yè)利潤大幅增加。2021年粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸，同比下降3%，為1989年以來首次。與此同時，2021年全行業(yè)利潤大幅增加，鋼鐵行業(yè)大中型企業(yè)利潤總額達3,524億元，同比提高70%。粗鋼壓減不在于量，而在于擴大利潤空間以實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。縱觀鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革中的關(guān)鍵時間點，我們發(fā)現(xiàn)政策的推出與行業(yè)利潤情況息息相關(guān)。每當(dāng)行業(yè)利潤走弱，甚至陷入全面虧損之時，往往就是政策發(fā)力的開始。二、粗鋼產(chǎn)量壓減或是大勢所趨，但向下邊際有限1．政策端：壓減節(jié)奏有延緩跡象，但年內(nèi)壓減或已成定局2022年年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量壓減工作側(cè)重穩(wěn)定經(jīng)濟，發(fā)揮市場機制作用。通過對比去年與今年粗鋼產(chǎn)量壓減工作研究部署發(fā)現(xiàn)，2022年在2021年政策基礎(chǔ)上，新增了牢牢把握經(jīng)濟工作穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進總基調(diào)；發(fā)揮市場機制作用，激發(fā)企業(yè)積極性這兩部分內(nèi)容，這也意味著今年行政限產(chǎn)的介入程度及積極性會偏弱。《國家發(fā)改委、工信部就2021年粗鋼產(chǎn)量壓減等工作進行研究部署》：2021年粗鋼產(chǎn)量壓減工作將在鞏固提升鋼鐵去產(chǎn)能成果基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌考慮做好“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務(wù)、碳達峰碳中和長遠目標(biāo)節(jié)點要求以及鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運行等因素，在保持鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，堅持市場化、法治化原則，區(qū)分情況，分類指導(dǎo)，重點壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量，避免“一刀切”，確保實現(xiàn)2021年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。《國家發(fā)展改革委、工信部等部門就2022年粗鋼產(chǎn)量壓減工作進行研究部署》：在粗鋼產(chǎn)量壓減過程中，將牢牢把握2022年經(jīng)濟工作穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進總基調(diào)，統(tǒng)籌做好

“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務(wù)、碳達峰碳中和長遠目標(biāo)節(jié)點要求以及鋼鐵行業(yè)“十四五”發(fā)展目標(biāo)、平穩(wěn)運行等因素，在保持鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，堅持市場化、法治化原則，發(fā)揮市場機制作用，激發(fā)企業(yè)積極性，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、能耗、安全、用地等相關(guān)法律法規(guī)。堅持突出重點，區(qū)分情況，有保有壓，避免“一刀切”，重點壓減京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點區(qū)域粗鋼產(chǎn)量，重點壓減環(huán)保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后的粗鋼產(chǎn)量，確保實現(xiàn)2022年全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。鋼鐵碳達峰延緩5年，粗鋼產(chǎn)量壓減節(jié)奏有放慢跡象。2020年12月，《促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》發(fā)布，指出鋼鐵行業(yè)力爭2025年率先實現(xiàn)碳排放達峰。2022年2月，《關(guān)于促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》正式印發(fā)，《指導(dǎo)意見》提出確保到2030年前碳達峰。時隔一年，正式文件終于下發(fā)，相較征求意見稿，鋼鐵行業(yè)碳達峰目標(biāo)的實現(xiàn)時間點大致延緩5年。從各省政策看，2022產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明晰，年內(nèi)壓減或勢在必行。2022年5月，國家發(fā)改委向各地下發(fā)2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)核對工作通知，要求各地核實反饋考核基數(shù)。從各省壓減進展來看：山東省年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量或同比持平。5月31日，據(jù)Mysteel調(diào)研，山東地區(qū)鋼廠表示方案明確要求2022年粗鋼全年產(chǎn)量不超過7,650萬噸，相當(dāng)于年度產(chǎn)量平控，但方案并未明確壓減產(chǎn)量的具體比例和幅度，最終調(diào)控目標(biāo)會根據(jù)國家正式下達的調(diào)控任務(wù)再進行調(diào)整。江蘇計劃壓減粗鋼產(chǎn)量約5%。6月8日，江蘇減產(chǎn)也有初步落地的跡象。據(jù)Mysteel調(diào)研，江蘇省部分鋼企反饋情況：（1）江蘇省鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)能按照2016年備案的產(chǎn)能計算，所有的省內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能利用率不超過120%；（2）按照壓減要求所有鋼鐵企業(yè)原則上減量不低于5%，部分規(guī)范企業(yè)可以不壓減產(chǎn)量，各地根據(jù)本地區(qū)實際情況做調(diào)整。唐山計劃2022年底前關(guān)停1000立方米以下高爐。2022年6月，唐山市人民政府網(wǎng)站發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《唐山市鋼鐵行業(yè)“1+3”行動計劃》的通知，要求2022年年底前全面關(guān)停1000立方米以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐。據(jù)Mysteel調(diào)研整理，唐山市現(xiàn)存15座1000立方米以下高爐，截止6月2日，1000立方米以下高爐僅有6座正在運營，涉及產(chǎn)能約1.5萬噸/天，占全唐山日均鐵水產(chǎn)量36.4萬噸的4.1%。8月，唐山市各區(qū)縣相關(guān)部門及企業(yè)召開會議，部署了2022年全市粗鋼壓減產(chǎn)能的目標(biāo)和任務(wù)。會議通報2022年唐山市壓減粗鋼產(chǎn)能862.4萬噸的任務(wù)，總量不超12,284萬噸，按照省政府要求A類企業(yè)壓減3%。發(fā)改委強調(diào)下半年粗鋼產(chǎn)量壓減工作。7月29日，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司一級巡視員夏農(nóng)指出，下半年，鋼鐵行業(yè)要繼續(xù)推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能；二是繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量；三是繼續(xù)推動兼并重組；四是繼續(xù)推進綠色低碳轉(zhuǎn)型；五是加大國內(nèi)鐵礦開發(fā)。今年壓減重點在江蘇、山西兩省。從壓減總量看，產(chǎn)量前五省份與全國壓減比例同步。2021年全國壓減粗鋼產(chǎn)量2,953萬噸，產(chǎn)量前五省份產(chǎn)量壓減3,013萬噸，基本一致。同時，2021年產(chǎn)量前五省份占總產(chǎn)量的56%，因此前五省份具有一定的代表性。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，省間產(chǎn)量壓減差異大。2021年粗鋼減產(chǎn)中，河北一省貢獻了近72.4%。作為產(chǎn)量第二的江蘇省，減產(chǎn)幅度明顯低于全國3%的平均水平，今年預(yù)計按照減量不低于5%的要求實施。山西和遼寧作為粗鋼產(chǎn)量超過5,000萬噸的大省，去年減產(chǎn)幅度也偏低，山西更是出現(xiàn)增產(chǎn)現(xiàn)象。同時，山西又處于國家重點要求減產(chǎn)區(qū)域（長三角/京津冀/汾渭平原），因此我們預(yù)計，山西粗鋼壓減量年內(nèi)最低與同在重點區(qū)域內(nèi)的江蘇一致（-5%）。由于遼寧并不處于重點區(qū)域，產(chǎn)量管控力度將很有限。河北年內(nèi)或以置換產(chǎn)能為主，粗鋼產(chǎn)量預(yù)計減少3.7%。唐山計劃2022年底前關(guān)停1,000立方米以下高爐，據(jù)Mysteel調(diào)研，截止6月2日，涉及產(chǎn)能占全唐山日均鐵水產(chǎn)量36.4萬噸的4.1%，參照2021年河北省生鐵/粗鋼為89.8%，則預(yù)計影響粗鋼產(chǎn)量約3.7%。2021年唐山粗鋼壓減比例為9%，同期河北省粗鋼壓減比例為9.9%，基本上同步。同時，考慮到唐山粗鋼占河北產(chǎn)量近60%，我們據(jù)此預(yù)測河北2022年粗鋼產(chǎn)量減少量與唐山基本同步為3.7%。2．需求端：下游依舊疲軟，年內(nèi)粗鋼需求或微降建筑行業(yè)是鋼鐵的主要下游，是拉動鋼材消費的核心行業(yè)。鋼鐵產(chǎn)品主要用于基建、房地產(chǎn)、機械制造等周期性行業(yè)，其中房地產(chǎn)和基建所屬的大建筑領(lǐng)域2020年需求占比近60%。地產(chǎn)下滑趨勢難言好轉(zhuǎn)，需關(guān)注后續(xù)的刺激政策。投資、施工、銷售等房地產(chǎn)數(shù)據(jù)指標(biāo)部分邊際改善，但兌現(xiàn)速度不及市場預(yù)期，四季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)或仍難言企穩(wěn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比繼續(xù)下探。9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資額為1.27萬億元，單月同比-12.1%，1-9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資額為10.36萬億元，累計同比-8.0%，較1-8月降幅擴大0.6pct。土地成交情況繼續(xù)惡化。9月，土地購置面積為1,049萬平方米，單月同比-65%；1-9月，土地購置面積為6,449萬平方米，累計同比-53%；9月土地成交價款為1204億元，單月同比-55.4%。1-9月，土地成交價款為5,024億元，累計同比-46.2%，較1-8月降幅擴大3.7pct。房屋新開工面積、施工面積累計同比繼續(xù)下探，竣工面積降幅收窄。9月，房屋新開工面積為0.97億平方米，單月同比-44.4%；房屋施工面積為1.0億平方米，單月同比43.2%；房屋竣工面積為4017萬平方米，單月同比-6%。1-9月，房屋新開工面積為9.5億平方米，累計同比-38%，較1-8月降幅擴大0.8pct；房屋施工面積為87.89億平方米，累計同比-5.3%，較1-8月降幅擴大0.8pct；房屋竣工面積為4.09億平方米，累計同比-19.9%，較1-8月降幅收窄1.2pct。累計銷售面積邊際改善。9月，商品房銷售面積為1.35億平方米，單月同比-16.2%；

1-9月，商品房銷售面積為10.14億平方米，累計同比-22.2%，較1-7月降幅收窄0.8pct。發(fā)改委督導(dǎo)，基建將加速發(fā)力。國家發(fā)展改革委副秘書長楊蔭凱8月5日表示，國家發(fā)改委將督促各方面抓住今年三季度施工黃金期，加快項目建設(shè)實施，盡快發(fā)揮投資的效益，推動中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項債券以及政策性開發(fā)性金融工具協(xié)調(diào)配合，共同發(fā)力。建筑先行指標(biāo)邊際改善。9月中國挖掘機開工小時數(shù)為101小時，環(huán)比上升3.1小時，同比下降0.8小時。10月30日當(dāng)周全國水泥發(fā)貨率67.3%，比去年同期高4.5個百分點，比2019年（疫情前）同期低14.4百分點。鋼鐵部分下游延續(xù)疲軟，但有好轉(zhuǎn)跡象。1-9月，鋼鐵行業(yè)主要下游中，鐵路、船舶、航空航天投資完成額+6%，挖掘機產(chǎn)量累計同比-22.1%；汽車產(chǎn)量累計同比+8.1%；家電行業(yè)冰箱、空調(diào)、洗衣機累計同比分別為-3.1%、+3.5%、+2.3%。粗鋼產(chǎn)量下滑，焦煤需求量微增。2022年9月，粗鋼月度產(chǎn)量為8,695萬噸，同比+17.9%，需要注意的是，由于去年下半年粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)重，9月粗鋼產(chǎn)量是去年全年的較低點。1-9月，粗鋼產(chǎn)量累計為78,083萬噸，累計同比-3.1%。9月，焦煤消費量為4,719萬噸，同比+4.9%。1-9月，焦煤累計消費量41,726萬噸，累計同比+0.7%。9月，CCI山西低硫焦煤價格為2,448元/噸，同比+15.8%。從以上數(shù)據(jù)可以看到，在粗鋼產(chǎn)量同比下滑的背景下，焦煤需求反而出現(xiàn)了增長，對應(yīng)焦煤價格也同比上升。3．需求角度推演粗鋼產(chǎn)量：年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較大概率下滑三大投資占固定資產(chǎn)投資比重較穩(wěn)定。從歷史數(shù)據(jù)來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在固定資產(chǎn)投資中約占25%。制造業(yè)投資在固定資產(chǎn)投資中約占30%。房地產(chǎn)開發(fā)投資在固定資產(chǎn)投資中約占20%。除了三大投資之外的25%分布較為分散。年內(nèi)基建發(fā)力能夠一定程度的對沖地產(chǎn)下行。2021年末約有1.4萬億專項債資金結(jié)轉(zhuǎn)至2022年使用，2022年新增專項債務(wù)限額3.65萬億元，兩項合計將提供約5萬億的專項債資金。若按70%專項債投向基建項目計算，則2022年投向基建的專項債約為3.5萬億。通常用于基建項目的財政預(yù)算支出對社會資金的撬動比例在1：3.6至1：4之間，預(yù)計2022年投向基建投資的社會資金為12.6至14萬億，故我們預(yù)計總計將實現(xiàn)16.1至17.5萬億，取中值約為16.8萬億的基建投資規(guī)模，2021年基建投資總額約為15.3萬億，故預(yù)計2022年基建投資增速約為9.8%。按照占全部投資比重的25%計算，基建投資拉動固定資產(chǎn)投資約2.45%，同比提高2.33pct。為體現(xiàn)歷史各期數(shù)據(jù)對預(yù)測固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度作用的不同，并過濾隨機波動，我們選用歷史15年固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度數(shù)據(jù)進行加權(quán)移動平均，測算得固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度為1,700噸/億元。基于2022年基建投資增速約為9.8%，我們提出五種基準(zhǔn)，分別為：樂觀估計（房地產(chǎn)下半年探底回升，制造業(yè)增幅擴大）、有限樂觀（房地產(chǎn)降幅收窄，制造業(yè)增幅有限擴大）、中性估計（房地產(chǎn)降幅不變，制造業(yè)增幅不變）、有限保守（房地產(chǎn)繼續(xù)下滑，制造業(yè)增幅大幅回落）、保守估計（房地產(chǎn)加速下滑，制造業(yè)增幅大幅回落）。房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資假設(shè)范圍為-12%~0%，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資假設(shè)范圍為5%~15%。截止2022年9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比為-8%，據(jù)此我們以-8%作為房地產(chǎn)投資的中性估計值。綜合歷史數(shù)據(jù)回顧，我們將2022年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比的假設(shè)范圍取在-12%~0%。根據(jù)三大類固定資產(chǎn)投資歷史數(shù)據(jù)回顧，綜合年內(nèi)固定資產(chǎn)投資形勢，我們將2022年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比的假設(shè)范圍取在5%~15%。2022年粗鋼凈出口預(yù)計為4,878萬噸。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國粗鋼凈出口為4,231萬噸；2022年1-9月份，折合粗鋼凈出口4,109萬噸，同比+15.3%。同比測算，我們預(yù)計今年粗鋼凈出口約4,878萬噸。基于通過固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度與固定資產(chǎn)投資額擬合計算，從五個基準(zhǔn)預(yù)測分布情況來看，2022年粗鋼表觀需求量有較大概率下降。敏感性分析后發(fā)現(xiàn)，2022年粗鋼產(chǎn)量有較大概率下滑，但存在邊際。固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度的取值對粗鋼產(chǎn)量推演的影響較大。對需求角度的粗鋼產(chǎn)量推演取決于固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度與粗鋼凈出口。考慮到近三年固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度偏離回歸結(jié)果，在以三年平均值近似計算的情況下，我們認(rèn)為年內(nèi)固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度仍有一定的波動可能。因此，我們分別在固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度位于1,600-1,800噸/億元之間做進一步的敏感性分析。粗鋼凈出口的取值對粗鋼產(chǎn)量推演的影響可控。考慮到2022年全球鋼價的劇烈波動，以及我國對鋼材出口的限制等諸多新形勢下，我們認(rèn)為下半年粗鋼凈出口量仍存在波動可能。我們分別在粗鋼凈出口量位于4,000-6,000萬噸之間做進一步的敏感性分析。三、長短流程減產(chǎn)幅度存在差異，焦煤需求結(jié)構(gòu)性向好1．供給側(cè)改革步入深水區(qū)，鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)先高質(zhì)量發(fā)展要求提高電爐鋼比例至15%，不再提及20%。2020年12月31日，工信部發(fā)布的

《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》提出，力爭到2025年，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭達到20%。基于現(xiàn)實多因素的考慮下，在2022年初工業(yè)和信息化部、發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《三部委關(guān)于促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，力爭到2025年，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上，不再提及20%。同時在主要任務(wù)中，還著重對產(chǎn)能和供給質(zhì)量做出了要求，具體來說：淘汰落后產(chǎn)能、符合環(huán)保要求。鼓勵重點區(qū)域提高淘汰標(biāo)準(zhǔn)，淘汰步進式燒結(jié)機、球團豎爐等低效率、高能耗、高污染工藝和設(shè)備。全面推動鋼鐵行業(yè)超低排放改造，完善有利于綠色低碳發(fā)展的差別化電價政策。大幅提升供給質(zhì)量。重點發(fā)展高品質(zhì)特殊鋼、高端裝備用特種合金鋼、核心基礎(chǔ)零部件用鋼等小批量、多品種關(guān)鍵鋼材，力爭每年突破5種左右關(guān)鍵鋼鐵新材料。發(fā)展短流程符合環(huán)保需要。中國長流程企業(yè)平均噸鋼二氧化碳排放量在2.1噸左右，短流程噸鋼二氧化碳排放量僅0.9噸。長流程工藝的二氧化碳排放要大大高于短流程。長流程鋼廠或是主要壓減對象。《關(guān)于促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出到2025年電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年中國電爐鋼比僅為10.7%，低于國際先進水平，仍有很大的進步空間。長短流程成本構(gòu)成差異大。短流程煉鋼中廢鋼、電費成本占比超80%。廢鋼是電弧爐冶煉的第一大成本，占總成本的49%；電費為電弧爐冶煉第二大成本，約占總成本的36%。

長流程煉鋼中焦炭、鐵礦石、廢鋼成本占比超80%。鐵礦是長流程煉鋼的第一大成本，占比達37%；焦炭是長流程煉鋼的第二大成本，占比達31%；廢鋼是第三大成本，占比約10%。2．廢鋼價格高位、電價上漲疊加能耗雙控政策，電爐鋼比同比下降短流程成本構(gòu)成中廢鋼、電價、電極費用高，基本不具備競爭優(yōu)勢。廢鋼鐵水價差長期為正。19年以來，絕大部分時間廢鋼價格都遠高于鐵水成本，另外，廢鋼鐵水價差轉(zhuǎn)負(fù)也并不意味著主要使用廢鋼的短流程具備競爭優(yōu)勢，李偉堅等在《電弧爐煉鋼成本分析及其競爭力評價》中的研究發(fā)現(xiàn)，由于電極、電力成本的影響，當(dāng)廢鋼價格低于鐵水價格為400～500元以上時，電爐煉鋼相較于轉(zhuǎn)爐煉鋼才具備一定的經(jīng)濟優(yōu)勢。高耗能電價上浮。電價改革，電爐煉鋼作為傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)電費成本預(yù)期持續(xù)增長。2021年10月，發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，指出高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。2022年5月，浙江省就《省發(fā)展改革委省能源局關(guān)于調(diào)整高耗能企業(yè)電價的通知(征求意見稿)》公開征求意見。對5大類17小類高耗能企業(yè)電價提高0.172元/千瓦時。短流程成本絕大部分時間高于長流程，電爐利潤并不樂觀。截止10月13日為止，華東區(qū)域電爐鋼測算成本（100%廢鋼）4,096元/噸，華東長流程噸鋼測算成本（15%廢鋼比）4025元/噸。截止10月21日數(shù)據(jù)，2022年短流程鋼比已降至9.5%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，2021年247家樣本鋼企高爐年均產(chǎn)能利用率為85.3%，電爐年均產(chǎn)能利用率為59.2%；2022年截止10月21日，247家樣本鋼企高爐平均產(chǎn)能利用率為84.8%，平均電爐產(chǎn)能利用率為51.6%。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年中國短流程鋼比為10.7%。不考慮長短流程產(chǎn)能變動的情況下，基于產(chǎn)能利用率的比值，計算得2022年短流程鋼比為9.5%。年內(nèi)電爐鋼比同比下降趨勢難以得到逆轉(zhuǎn)。年內(nèi)短流程受到能耗雙控、電價上浮、廢鋼供應(yīng)量短缺等多重因素的影響，短流程占粗鋼產(chǎn)量的比例或?qū)⒊掷m(xù)下降，雖近期有所好轉(zhuǎn)，但仍未達到2022年產(chǎn)能利用率平均值。由于長期以來，短流程與長流程相比無競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計四季度電爐產(chǎn)能利用率或仍維持低位，難以根本性扭轉(zhuǎn)電爐鋼比下降趨勢，甚至在電價上漲的趨勢下其劣勢低位或?qū)⒏油癸@。短流程的節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢尚未轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，需要關(guān)注后續(xù)刺激政策的變化。目前對于短流程煉鋼的優(yōu)惠政策主要集中在產(chǎn)能置換，短流程煉鋼作為傳統(tǒng)高耗能行業(yè)，近幾年受到環(huán)保政策趨緊與能耗雙控上不封頂市場化電價的影響，同時疊加廢鋼回收體系尚需完善、社會廢鋼供應(yīng)量有限的因素，在目前政策下短期內(nèi)較難改變短流程的劣勢地位。3．壓減政策持續(xù)發(fā)力，轉(zhuǎn)爐廢鋼比持續(xù)下降壓減基本確定的情況下，減少廢鋼用量或是主要方式。長流程鋼廠在決定廢鋼用量時多考慮高爐順行問題、經(jīng)濟效益等問題。鐵水相比廢鋼更具經(jīng)濟性。19年以來，絕大部分時間廢鋼價格都遠高于鐵水成本，我們認(rèn)為未來一段時間廢鋼的價格可能仍會短暫低于焦炭和鐵礦石所對應(yīng)的鐵水，但長期來看廢鋼價格將高于鐵水成本。降低產(chǎn)能利用率不利于高爐順行。如果由于粗鋼產(chǎn)量壓減減少鐵水的產(chǎn)量，那么可能就會使得高爐的產(chǎn)能利用率低于設(shè)計水平。長期低于正常水平生產(chǎn)，這對于高爐的保養(yǎng)是不利的。如果考慮到高爐檢修的成本，鋼廠可能也會傾向于保證高爐正常生產(chǎn)，減少廢鋼用量。轉(zhuǎn)爐廢鋼比下降會拉動焦煤、焦炭的需求量。根據(jù)Mysteel對130家純高爐企業(yè)截止2022年10月20日的調(diào)研數(shù)據(jù)，經(jīng)過整理匯總42周數(shù)據(jù)，平均廢鋼比為14.66%，根據(jù)卓創(chuàng)咨詢統(tǒng)計，2021年廢鋼比為16.69%，基于廢鋼價格的持續(xù)相對高位以及粗鋼產(chǎn)量壓減政策的影響，我們推斷2022年轉(zhuǎn)爐廢鋼比為14.66%。根據(jù)《首鋼集團有限公司2022年度第四期超短期融資券募集說明書》顯示，2019-2021年首鋼入爐焦比分別為304.84、295.81、298.96kg/t，據(jù)此我們假設(shè)入爐焦比為300kg/t。敏感性分析發(fā)現(xiàn)，今年焦煤需求量有望維持穩(wěn)定或同比提升。考慮到從推演粗鋼產(chǎn)量時固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度與粗鋼凈出口存在較大的波動可能，同時其取值會對粗鋼產(chǎn)量、焦煤需求增量計算產(chǎn)生較大影響，基于固定資產(chǎn)投資粗鋼消費強度的范圍在1,600-1,800噸/億元之間，粗鋼凈出口的范圍在4,000-6,000萬噸之間。綜合廢鋼比、電鋼比的下降，我們對粗鋼產(chǎn)量和焦煤需求變動量進行了敏感性分析。4．電鋼比、轉(zhuǎn)爐廢鋼比的關(guān)鍵在于廢鋼價格，短期供給短缺的局面或難以改變廢鋼價格是電鋼比、轉(zhuǎn)爐廢鋼比下降的共同原因，關(guān)鍵在于廢鋼供給短缺。年內(nèi)電爐鋼比的下降主要受到廢鋼價格與能耗雙控上不封頂市場化電價的影響，轉(zhuǎn)爐廢鋼比的下降主要受到廢鋼價格的影響。廢鋼價格的高企主要由于廢鋼供應(yīng)有限，未來供給形勢仍存在不確定性。我國廢鋼供給量緩慢增長。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年我國廢鋼產(chǎn)出量為2.7億噸。根據(jù)冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心測算，按照鋼鐵產(chǎn)品生命周期法和鋼鐵蓄積量折算法，估算2025年的廢鋼資源產(chǎn)出量將達3.24億噸。廢鋼進口受到政策影響、價格倒掛等因素的影響，進口廢鋼量較低。2017年我國開始限制固體廢物的進口，2019年廢鋼正式被納入限制進口的目錄中，進而導(dǎo)致廢鋼進口在2019年和2020年幾乎停滯。2020年4月中國鋼協(xié)開始制定廢鋼進口的新標(biāo)準(zhǔn)，并將進口廢鋼更名為“再生鋼鐵料”，該標(biāo)準(zhǔn)于2021年1月1日正式生效。2021年是放開廢鋼進口后的首年，進口量僅有60萬噸。主要由于能夠入境的再生鋼鐵料門檻提高，以及國內(nèi)外廢鋼價格倒掛。以我國廢鋼進口的主要來源國日本的優(yōu)質(zhì)重廢HS、H1為例，兩種料形的CFR價格平臺在2021年中均高于國內(nèi)主流城市的重廢均價。廢鋼使用量上升或是環(huán)保政策影響下的必由之路，廢鋼價格是問題關(guān)鍵。廢鋼可以減少煉鐵、焦化、燒結(jié)等工序的廢水、廢渣、廢氣產(chǎn)生。在日趨嚴(yán)格的環(huán)保政策下，鋼鐵行業(yè)高爐廢鋼比和電爐比將不斷提高。但長期以來，由于廢鋼供給量不足，廢鋼價格處于高位，短流程不具備成本優(yōu)勢，長流程轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)添加廢鋼同樣不具備經(jīng)濟性。短期來看，當(dāng)前廢鋼供應(yīng)量不足以支撐15%電鋼比。以2021年粗鋼產(chǎn)量10.33億噸、轉(zhuǎn)爐廢鋼比16.69%計算，長流程消耗廢鋼1.72億噸；若電爐鋼比要達到15%，電爐廢鋼單耗按1000kg測算，短流程將消耗廢鋼1.55億噸，鋼鐵工業(yè)共需要廢鋼3.27億噸，目前仍存在5,700萬噸的缺口。長期來看，隨著廢鋼供給量的提升，2025年廢鋼煉鋼成本將向鐵礦石煉鋼成本回歸。在“碳達峰”、“碳中和”的背景下，中國鋼鐵行業(yè)將加快能源的電氣化，政策方面也利于電爐冶煉的發(fā)展。根據(jù)冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心預(yù)測，2025年廢鋼資源總量3.24億噸，屆時廢鋼將供應(yīng)充足，將成為廢鋼價格變化的轉(zhuǎn)折年，電爐煉鋼成本將逐步接近高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼成本。四、鋼鐵高質(zhì)量發(fā)展對焦炭、焦煤品質(zhì)提出了更高的要求1．高爐大型化趨勢持續(xù)推進，對焦炭反應(yīng)強度提出了更高的要求小容積高爐占比依舊龐大,“以小換大”是產(chǎn)能置換的主要方式。根據(jù)Mysteel在2020年的統(tǒng)計，容積在1,000m3以下的高爐占了近一半（約48.5%），隨著產(chǎn)業(yè)政策要求逐步壓小上大，小型高爐將會繼續(xù)淘汰，大型高爐將替代小型高爐成為鋼廠的首選。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，鋼鐵產(chǎn)能置換新建煉鐵高爐容積大多在1,1012000m3之間，退出生產(chǎn)的高爐容積大多在450680m3之間。逐步關(guān)停1000m3以下高爐是趨勢。唐山5月29日發(fā)布《唐山市產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平提升實施方案》，要求22年底前全面關(guān)停1,000立方米以下高爐及100噸以下轉(zhuǎn)爐。大型高爐對焦炭反應(yīng)強度（CSR）的要求提高。高爐爐容增大后，爐料在高爐內(nèi)的停留時間延長，焦炭與煤氣的反應(yīng)時間長，會加劇焦炭的氣化反應(yīng)，從而惡化焦炭的性質(zhì)，因此要求高爐內(nèi)的焦炭料柱必須有足夠的反應(yīng)后強度CSR（焦炭反應(yīng)強度是指在高爐中反應(yīng)后的焦炭在機械力和熱應(yīng)力作用下抵抗碎裂和磨損的能力）。主焦煤配比量與焦炭反應(yīng)強度（CSR）存在明顯的正相關(guān)性，焦炭反應(yīng)強度（CSR）的提升要求焦煤具備中揮發(fā)分、高粘結(jié)指數(shù)等特性。一般來說,提高CSR需要增加煉焦配煤中主焦煤和肥煤的配比，主焦煤配比大有助于優(yōu)化CSR。根據(jù)王超等在《煉焦煤特性對焦炭熱態(tài)強度影響研究》中的研究發(fā)現(xiàn)：中揮發(fā)分焦煤煉得焦炭CSR相對最優(yōu)。常用煉焦單種煤揮發(fā)分（Vdaf）分布在14%~39%范圍，當(dāng)Vdaf約為26%時，焦炭反應(yīng)后強度（CSR）相對最優(yōu)，即中揮發(fā)分（20%~28%）焦煤煉得的焦炭CSR相對最優(yōu)。膠質(zhì)層最大厚度約25mm時煉得的焦炭CSR相對最優(yōu)。常用單種煤膠質(zhì)層最大厚度（Y值）值分布在5.0mm35.0mm范圍，隨著Y值的增大，CSR呈現(xiàn)升高后下降趨勢，且在Y值約為25mm時，焦炭CSR相對最優(yōu)，在此之前，隨著Y值的增大，CSR呈現(xiàn)上升趨勢。高粘結(jié)指數(shù)焦煤煉得焦炭CSR相對最優(yōu)。常用單種煤粘結(jié)指數(shù)（G值）分布在30105范圍，隨著G值的升高，CSR呈上升趨，在成本可控條件下，合理提高配合煤G值有利于焦炭質(zhì)量的提高。2．鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動特鋼研發(fā)與使用，低硫、高揮發(fā)分焦煤需求提升鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求大幅提升供給質(zhì)量，高強鋼是“十四五”重點發(fā)展特鋼品種。國家重點發(fā)展高品質(zhì)特殊鋼、高端裝備用特種合金鋼、核心基礎(chǔ)零部件用鋼等小批量、多品種關(guān)鍵鋼材。“十四五”時期，提升鋼鐵工業(yè)供給質(zhì)量被著重強調(diào)，各行業(yè)領(lǐng)域?qū)Ω咂焚|(zhì)特種鋼材的需求量不斷上升。分品種來看，汽車輕量化的趨勢對高強度鋼材提出新要求，采用高強度鋼技術(shù)是降低車重和汽車制造成本的有效方式；國家重點加強開發(fā)的高技術(shù)特種船舶，將使得高強度、耐腐蝕船板用量增加；綠色環(huán)保家電對高強度薄板材的需求量也將會增加。我國強度鋼等級提升空間較大。根據(jù)2016-2020年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可以看出Q235（屈服強度）和Q355占比超過80%，而Q390、Q420僅占比4%，其他高強鋼占比6%，仍以Q235和Q355低強度鋼材為主，Q390以上的高強度鋼材應(yīng)用進展比較緩慢。硫含量與熱脆性相關(guān)，是高強鋼的重要特性指標(biāo)。根據(jù)張送來在《KR法鐵水脫硫數(shù)值模擬與水模型實驗》中的研究表明，硫被認(rèn)為是鋼中主要的有害元素之一，會對鋼材質(zhì)量產(chǎn)生如下影響：（1）增加鋼材裂紋熱敏感性，俗稱“熱脆”。這是由于硫以FeS的形式存在于鋼中，當(dāng)硫含量大于0.02%時，在鋼液凝固過程中由于存在偏析，使得Fe-FeS共晶體分布在晶界處，共晶體在鋼材熱加工過程中會熔化，當(dāng)受到壓力的時候共晶體在晶界處破裂，形成裂紋，即為“熱脆”現(xiàn)象；（2）降低鋼的焊接性能；（3）當(dāng)硫含量較多時會形成多種硫化物，從而降低了鋼材強度、沖擊韌性和延展性。焦炭是鐵水的主要硫來源，低硫、高揮發(fā)分焦煤有利于降低焦炭硫含量。根據(jù)張文政、金權(quán)等的研究發(fā)現(xiàn)，高爐硫負(fù)荷的80％是焦炭燃燒帶入的，12％是高爐噴吹煤粉帶入的，6%是由塊礦帶入的。而高揮發(fā)分煤熱解過程中生成大量的活性自由基實現(xiàn)原位供氫，可以在熱解過程中結(jié)合含硫自由基生成穩(wěn)定的含硫氣體，減少含硫自由基被礦物質(zhì)以及有機質(zhì)結(jié)合而滯留于焦中的幾率。隨著高爐大型化及特鋼的推廣應(yīng)用，要求焦炭具備高反應(yīng)強度、低硫的特性。從焦煤煤種來說，主焦煤、肥煤等支撐煤種需求剛性增加；從焦煤煤質(zhì)來說，低硫、高粘結(jié)指數(shù)、中揮發(fā)分、膠質(zhì)層厚度在25mm附近的焦煤更匹配鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。3．我國焦煤資源分布不均，晉豫冀皖焦煤最匹配鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展山西是我國稀缺焦煤保有資源量最多的省份。據(jù)鄧小利在《中國稀缺煉焦煤資源分布特征》中的研究，截止2013年結(jié)束的的全國新一輪煤炭資源潛力評價，我國稀缺煉焦煤（氣肥煤、肥煤、1/3焦煤、焦煤、瘦煤）保有資源總量為1569.57億噸。從賦煤區(qū)來看，其中華北賦煤區(qū)稀缺煉焦煤保有資源量為1360.78億噸，占全國稀缺煉焦煤保有資源量的86.7%，東北、華南和西北賦煤區(qū)稀缺煉焦煤保有資源量相差不大，分別占全國稀缺煉焦煤資源量比例為5.9%、4.1%和3.3%，滇藏賦煤區(qū)稀缺煉焦煤保有資源量最少，僅占全國稀缺煉焦煤資源量的0.01%。從省份來看，山西省稀缺煉焦煤保有資源量最多，約616.4億噸，占全國稀缺煉焦煤總量的39.3%；河北保有資源量約194.2億噸，占比約12.4%；貴州保有資源量約139.6億噸，占比約8.9%。我國稀缺煉焦煤分煤類資源量大小順序依次為：焦煤、瘦煤、肥煤、氣肥煤和1/3焦煤。據(jù)鄧小利在《中國稀缺煉焦煤資源分布特征》中的研究，截止2013年結(jié)束的的全國新一輪煤炭資源潛力評價，焦煤、瘦煤和肥煤資源量占稀缺煉焦煤總量的73.3%。其中焦煤保有資源量約517.6億噸（34.2%），瘦煤保有資源量約353.1億噸（23.3%），肥煤保有資源量約239.6億噸（15.8%），氣肥煤保有資源量約114.8億噸（7.6%），1/3焦煤保有資源量約109.4億噸（7.2%）。全國焦煤資源總量約571.6億噸，山西省焦煤保有資源量達237.9億噸，占全國焦煤資源總量的46.0%，其次為河北省(51.0億噸，9.9%)，河南省(47.6億噸，9.5%)，貴州省(47.6億噸，9.2%)，青海省(40.3億噸，7.8%)，內(nèi)蒙古(32.6億噸，6.3%)。匹配鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)煉焦煤主要分布在山西、河南、河北、安徽。從硫分方面來看，黑龍江、安徽、遼寧三省的煉焦煤以特低硫為主；山西、河北、河南等地區(qū)硫分為低硫~中硫區(qū)間；貴州為高硫煤。從揮發(fā)分方面來看，山西部分資源、河南平頂山礦區(qū)產(chǎn)煤為低~中高揮發(fā)分，其他區(qū)域資源均為中高-高揮發(fā)分。從粘結(jié)性（粘結(jié)指數(shù)）和結(jié)焦性（膠質(zhì)層厚度）方面來看，河北、河南平頂山礦區(qū)、安徽、山東、山西河?xùn)|煤田等地所產(chǎn)煉焦用煤均具有較高粘結(jié)指數(shù)（G值），其余地區(qū)煉焦煤粘結(jié)指數(shù)略低。五、投資分析1．平煤股份：高度匹配鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展需要的優(yōu)質(zhì)焦煤公司公司主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能全國第一，具備低硫、中揮發(fā)分、低堿金屬煉焦煤稟賦優(yōu)勢，是高度受益鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求的標(biāo)的。公司煤種主要是1/3焦煤、焦煤、肥煤，具有低硫、低灰、低磷、低堿金屬、熱態(tài)指標(biāo)好、有害元素少等先天優(yōu)勢，是全球稀缺的戰(zhàn)略資源，主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能全國第一，部分指標(biāo)優(yōu)于進口煤，深受市場青睞。隨著特鋼與高爐大型化趨勢的發(fā)展，平煤的優(yōu)質(zhì)煉焦煤將更為稀缺。公司煤炭資源豐富，兼具內(nèi)生成長性。截至2021年末，擁有煤炭資源儲量18.19億噸，剩余可采儲量9億噸，擁有礦井14對。截至2022年3月末，公司在產(chǎn)礦井核定產(chǎn)能為3,203萬噸/年。在平煤礦區(qū)品范圍內(nèi)，集團體內(nèi)合法擁有煤炭儲量20.76億噸，可采儲量10.12億噸。其中世界稀缺的焦煤資源占近60%。2021年9月，公司以57.81億元競得“河南省寶豐縣賈寨—唐街煤勘探探礦權(quán)”，資源儲量125,572.11萬噸。精煤戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司持續(xù)深入實施“精煤戰(zhàn)略”，不斷加大原煤入洗力度，2021年全年實現(xiàn)冶煉精煤產(chǎn)量1188萬噸，同比增長3.2%，銷量1199萬噸，同比增長2.5%，精煤是主要的收入和利潤來源，貢獻了67%的銷售收入和84%的毛利。2．山西焦煤：主焦煤資源儲量大、資產(chǎn)注入空間大的優(yōu)質(zhì)煉焦煤公司公司焦煤資源儲量與可采儲量高于可比公司。公司所屬礦區(qū)資源儲量豐富，煤層賦存穩(wěn)定，屬近水平煤層，地質(zhì)構(gòu)造簡單，并且煤種齊全：有焦煤、肥煤、瘦