2023年石油化工行業深度報告1、供需改善疊加國企改革，原油產業鏈擁有確定性時機2023年國際原油價格呈V4521年777美元/桶，創近兩年高。在2023疊加OPEC2120年有望大幅提升。、供需格局改善明顯，油價上行產業鏈景氣上升全球原油需求共振復蘇，庫存持續下降需求方面，202120234.621而庫存方面，原油庫存正在快速下降，根本恢復到了疫情之前水平。OPEC+持續博弈，原油供給釋放總體有序70/桶上下，OPEC際油價既沒有低到讓OPEC有高到讓各成員國退出減產同盟。OPEC各國財政壓力大，政府財政50美元/桶。截至7月302500萬桶/日以上，但較2023年仍有顯著差距；各國總體來看產量增長相對有序。弱的局面。國際原油價格中樞有望逐步抬高，石油的勘探、開采以及油田效勞板塊上市公司的企業毛利和營收規模將持續得到雙重提振，行業景氣度將保持在較高水平。油價回暖提升上游行業后續資本支出確定性油服公司和油氣工程公司業務量有望迎來持續增長。望修復國有企業改革不斷推動，國企關注度提升促進估值修復2023年投資者溝通相關投資者溝通工作的要求，投資者溝通的頻率和內容質量將得到重視，度，有助于推動國有企業的估值修復?；ど鲜醒肫蠊乐堤幱诘撞?，財務指標表現良好從體系、體系、中國海洋石油體系體系選取了1417PB估值確實定位。使面臨2023保障。低估值化工上市國企的估值水平有望修復。伴隨化工上市國企在低碳營大煉化經受2月以來的大幅回調，民營大煉化目前估值具備吸引力2月中旬以來持續回調，當前股價呈現區間震蕩走勢，截至8月3日，恒力石化、22年PE11倍、18倍、13倍。具“高成長性”優點，隨著產業鏈布局的不斷延長，優質民營大煉化企業中長期成長空間正逐步翻開。三次騰飛問鼎全球化工巨頭，LG進展歷程的啟發從日化行業起家逐步成長為韓國最大的綜合能源化工集團，LG集團進展成為韓國工業進展的一大縮影。LG應市場潮流，不斷抓住進展機遇：20世紀50-60物市場；70-80合；9021有關電子化工材料的生產和發取得了長足進步。LG化學正式進軍半公司成為全球石化、化工巨頭之一。特種材料方向進展，加速布局諸如可降解塑料、半導體材料、能源之路。間恒力石化：大煉化工程持續奉獻盈利工程。隨著大煉化工程持續奉獻盈利，2023年上半年估量實現歸母凈利潤約85能逐步投放，公司在可降解塑料、聚脂、材料領域的規模優勢將得到凸顯，支撐公司將來業績持續增長。當前公司仍被嚴峻低估，公司作為“大煉化+可降解塑料”雙龍頭，在當下市場環境中具備“低估值+高成長”的稀缺屬性，猛烈看好其將來進展前景。EVA龍頭。東方盛虹煉化一體化工程規模、技術、環保設計均處于行業領先水平，公司將正式形成從“一滴油”到“一根絲”的全產業鏈業產，一舉成為EVA行業龍頭，主營業務進一步拓展，將充分發揮的增長與進口替代效應，將來成長空間不斷翻開。榮盛石化：浙石化二期持續放量，下游工程有序推動。公司控股40002023萬噸/年裝置于1921年2023年下半年全面投產，30EVA21Q3EVA等材料工程，潛在成長性有望翻開。2、加速放量、能源汽車需求快速提升，上游各環節前景明朗能源汽車增長態勢良好，鋰電池裝機量快速增長。我國2023122121201%及202202352461MWh，同比增長約163高速增長。上游需求快速增長。為了抑制全球性氣候變暖，碳達峰、碳中和成為產業將來潛力增加。同時海外也在加速推動能源汽車相關政策。、隔膜增產能有限，供不應求格局有望持續領域整合加速，行業競爭格局有所改善，20年以來隔膜價格波動幅度趨于穩定，接近底部。我國隔膜龍頭企業樂觀尋求海外合作，隨著全球鋰電池需求的增長，我國隔膜出口量也呈現持續增長態勢。2023年我國隔膜出口量為4.728%。年我國濕法隔膜產能增速放緩。20232727%；濕法748量也呈現增長趨勢，20239億平方米、2840%及17%。2023-2023年增總31億平方米，CAGR57%。目前濕法隔膜逐步取代干法，濕法+涂覆將成為市場主流。相對隔膜的安全性。端電池企業進展深度合作，市場話語權持續增加。產業有著投資較高、建設周期長、良品率低等特點，因此隔膜投產周量，隔膜需求有望快速增長，隔膜供給短期照舊有限，行業供需錯配格局有望持續。、供給剛性需求快速增長，六氟磷酸鋰持續景氣20年92023年92023年7月30日，其價38萬元/439%，較621%。電解液出貨量良好，拉動六氟磷酸鋰需求大幅增長電解液出貨量的快速增長拉動六氟磷酸鋰需求大幅增長，211-6117129%385%、83%、61%、79%。下游需求持續增長，疊加短期行業供給剛性，估量行業景氣度回暖，六氟磷酸鋰短期供給接近飽和2023年21年6月，開工率已到達80%，行業供給接近飽和。20年9月21年6月3043噸，處于近兩年低位。7月庫存略有上升，但仍同比大幅下降。展望20232023下半年依據市場狀況漸漸釋放5000噸增產能；2115萬噸鋰電材料工程估量20230噸產能。由于天賜材料與中心硝子技術合作的緣由，其六氟磷酸鋰產能全部用于自供，不對外銷售，六氟磷酸鋰行業集中度高，短期價格有望連續上漲。2023年國6050012023噸，100008000CR3約50%，產能集中度較高。本錢端支撐強勁，六氟磷酸鋰盈利力氣持續增長21年7月308.55萬元/噸，較20年9月1日上漲14120年9月以來均有較大的漲幅，原材料價格上漲支撐六氟磷酸鋰價格持續上漲，本錢端支撐強勁。2023年921年7月30日，六55.3209446分點。、延長能源領域應用，磷化工行業仍有較大進展空間20231115款，其中磷酸鐵鋰〔LFP〕8573.9%。3718LFP48.6%。LFP電池憑借其在循環性能和使用壽命方面的優勢，獲得了能源車企的青睞。酸多為高純磷酸〔凈化磷酸，這進一步提高了磷酸鐵生產過程中對于磷礦石的間接消耗量。因此，在磷酸鐵產能提升的過程中，擁有優不高的磷化工產品的生產需求，從而提升企業整體的生產效益。、能源汽車帶動碳酸鋰需求，鋰資源增量有限級碳酸鋰廣泛應用于原子能、軍工、航天航空及制冷、焊接、鋰合金3C至20年10幅增長，從而帶動了碳酸鋰價格的快速上漲，21年78.7120%。碳酸鋰需求旺盛電池將來需求或超出預期，帶動上游碳酸鋰需求。鋰資源擴產需要周期，短期產量增量有限鋰資源為不行再生能源，2023年USGS公布的全球已探明的鋰儲量為860080%的鋰資源產量主要來自于美洲及2-3年仍以美洲及澳洲的產量為主。510萬噸，排名世界第六位。我國鋰資源主要為鹵水型鋰礦，資源主要集中于青海和78%于進展階段，相較于國外鹽湖，我國鹽湖鹵水鋰資源具有總量高、品位低、鎂鋰比高且鹵水中伴生硼、鉀、鎂、鈉等眾多元素成分簡潔等特點。我國鋰產業龍頭企業樂觀布局海外資源。、環保限產疊加需求復蘇，磷產業鏈迎來蓬勃進展期、全球磷礦石資源儲量較為集中，產量大國存在資源危機678億噸，推斷磷礦資源量為3000探明儲量可使用300年左右，整體來看，可根本保障社會生存進展需求。盡管全球磷資源儲量廣泛，然而資源分布卻極不均衡。假設保37年，存在著確定的磷資源危機問題。300-600/噸之間波動，2023年年末受環保政策高壓影響，磷礦石主要產區開頭限產，磷礦石開頭呈現2023年年初開頭，磷肥行業需求反彈，呈現“淡2023年7月302023年年初上漲約44%。、磷肥供給受到限制，海外出口量提升推動磷肥需求海外需求提升，磷銨出口量同比增加我國自2023大的磷肥消費國與供給國。2023年全年我國出口磷酸一銨總量為2535.8573萬噸，同比降低11.52023年，面對海外磷肥需求的提升，我國磷銨出口量有了確定程度的增加。2023年1-5132萬噸和190萬噸，分別同比增長53.3%和38.8%。環保政策的推動下，磷銨供給端收縮明顯源的下游磷化工企業將面臨較高的原材料本錢壓力漸漸退出，磷肥1.6-1.85左右，50元/80-100元/著產能出清的風險。1846/2023年有效產能高點〔2773萬噸/年〕下降約33.4%。2023-2023年期間，23151235萬噸，產量年均下降18.917531415萬噸，產量年6.9%。、需求增長疊加本錢端推動，草甘膦行業迎來景氣周期草甘膦的價格自20年下半年開頭增長快速，已突破歷史高。21年7月均價4.93萬元/13321年172.4%。下游需求復蘇，以出口消費為主導，將來需求旺盛21年上半年出口量仍呈現上漲趨勢，較19上半年增加12%，因此我國草甘膦出口量仍將處于上升趨勢，市場仍保持樂觀。在出口方面，轉基因作物種植較為普遍的美洲國家，如美國、阿根廷和巴西等國是我國草甘膦出口的最大目標國，其將來消費市場2023年9月22日，巴西宣布禁用百草枯，草甘膦作為其替代品將擴大市場份額。由于百草枯毒性極高，且無特效藥，百草枯目前已被202023年全球84%的草甘膦主要應用于耕地，而其余16%應用于其他領域如工業、鐵路以及基建等雜草防治，這些行業的進展也可帶動草甘膦的出口。環保政策推動，上游本錢端支撐強勁71%，其主要原料來源于2023年620703元/42%。同時，甘氨酸由21年6月平均價格為17903/71%。195136.5萬噸，同比削減0.955月份磷礦的主產區之一云南限電大事推動價格進2023年7月3031486元/61%。近520237356.2萬噸，同比削減約4%。隨著下游農戶種植樂觀性提高，草甘膦行業供需錯配或將越制造顯。、“更換代”開頭，制冷劑供需錯配或將持續20ODS受到疫情影響，2023年全球范圍內制冷劑下游需求大幅下滑。R22的下游消費領域包括：擠塑板、冷凍冷藏、空調制冷劑及售后、20R2239萬噸，同比下降近10%。由于2023年疫情影響，歐美國家需求下滑嚴峻，R22的出口量也隨之大幅下滑。、制冷劑實行配額生產，我國已進入二代減產階段聯合國公布議定書規定應當削減的消耗臭氧層物質種類與把握ODP用于考察由于氣體R11的臭氧破壞影響作ODP值小于或等于0.05GWP指的是一種物質產生溫室效應的一個指數，以二氧化碳為參照氣體，將其GWP1。GWP數字越大，代表溫室效應越嚴峻。目代表為二氟一氯甲烷，又稱R22。R22應用廣泛，主要用于家用制ODS用途的制冷劑R22實行配額生產。配額生產制度規定了相關工廠的我國制冷劑R22的ODS用途生產配額總量逐年下調，且于202322ODS產量近兩年呈下降趨勢。2024的安排量取決于各個廠家的產能，為此我國廠家為了爭取市場份額而紛紛擴產，目前2023113萬噸，相較于2023年的8430萬噸的產能。隨2024年之前保持增長態勢。二代與三代制冷劑的整體產能由于配額制度的影響，將來總產能將不會產生太大的增長。、國內螢石產量受限，制冷劑價格主要受原材料端影響2023年起進口量有所上升。環保政策趨嚴、淘汰落后產能的大背景下，局部礦山企業產能受限，導致螢石需求增加明顯；進口國外螢石的本錢相對較低。2023年我國制冷劑價格受到疫情影響始終處于低迷狀態，自2023年末起有所好轉，呈上漲趨勢。2023年下半年國內疫情根本2023年的內需以及出口都不同程度的受到打擊，價格持續低迷直至年末。2023年末由于本錢原料價格上漲，氟制冷劑價格受到本錢推動上漲，2023年至今仍處于恢復上漲趨勢中。行2023年下半年以來持續上漲鈦白粉價格自20提升，進而拉動鈦白粉的價格上漲。隨著下游需求快速上升，疊加疫2023年7月30日，鈦白粉價格漲至19400元/2023年755%。2023濟復蘇，我國加大基建投資力度，建筑行業景氣度漸漸回暖，涂料2023年初的3021年6月的56限帶動我國鈦白粉出口大幅增長，行業景氣度持續回暖。202312120年全年鈦白粉產量的三分之一，美國基建需求的大幅增長拉動我國鈦白粉出口高速攀升。、我國鈦精礦進口依靠度高，鈦精礦行業擁有定價話語權202333%，全鈦磁鐵礦。釩鈦磁鐵礦品嘗較低，開采難度較大。2023-2023311261萬噸、30141%、34%、34%。自20年6月以來持續上漲。我國鈦白粉產業鏈中上游原材料企業大。2023產氯化法產能占比較低，進展前景寬闊。2023年我國氯化法金紅石產量3253估量將來氯化法產能將成為鈦白粉市場的主要增量。來，我國氯化法鈦白粉生產工藝不斷取得突破，產能不斷提升。因三廢少、產品性能優良等特點，將來增產能多實行氯化法生產工藝。202328.5萬噸，將于下半年釋放，全年鈦白粉增供給有限。3、進出口替代進展中，LCD、OLED、光刻膠、輪胎行業進展空間寬闊、國產化加速，液晶材料景氣周期有望持續、產能擴張進入尾聲，LCD面板國產化加速進展中LCD年全球增產能較2023-2023年明顯削減，使得供給趨于平穩，競爭格局不斷改善，國內廠商話語權逐步提升。而需求方面則受益于近年來大尺寸化消費升級和國內電視機銷量的平穩增長，21年行業供需有望呈現緊平衡格局，景氣周期有望持續。本輪資本開支由中國主導，20年面板擴產周期進入尾聲2023-2023年，全球LCD設備投資呈現下滑趨勢，而我國面板17-19年LCD面板行業的擴2023年全球和我國面板設備投資額同比大OLEDLCDLCD廠商間續進展產能退出，競爭格局不斷改善，國內企業話語權不斷增加。韓國產能漸漸退出，國產替代進程加速2023LCD廠商三星、LGD8.5代線及以下的世代線產能，而高世代線產能投資力度有限，因此韓國產2023年世界LCD和OLED面板總產能將增長10%至385百萬平方米，2023-20253%-5%。2023年的532025年的71%，LCD2023-2025年的年均復合增長率為4.911.4%。、LCD產能擴張提振上游需求，液晶材料迎來市場上升期10.5代線或11代線年液晶材料的需求量均超過50噸，每條8.5302023年國內混晶需求量約為590噸，2023-202320.03%。晶的進口替代已經快速進展起來。由于混晶生產具備確定技術難度，當前國內僅有八億時空、和成顯示、誠志永華三家能夠生產，截至2023100噸/300噸/年。雖然仍受到局部直接下游LCD面板出貨面積仍處于上升趨勢，混晶材料中長期市場空間增長照舊可期。OLED國產替代穩步推動在產業鏈上游的OLED將有更多的國內企業消滅；OLED面板制造領域，隨著以京東方為首的國內企業近年來不斷擴產與產能的漸漸釋放，估量到2023年，OLEDOLED在AR/VROLED顯示屏憑借其體積小、易于攜帶、功耗低等特性得到了普遍應用。隨著5G技術浪潮的降落，AR/VR行業快速進展，OLED技術也將迎來更廣泛的應用。、需求驅動進展，OLED面板國產化穩步推動降OLED面板行業高速進展我國OLED行業高速進展，OLED面板出貨量持續增長。受疫情8.511%，增2023202321%，仍處于快速2023OLED285億美元，同比增長112023-2023年CAGR約為18%，國內OLED我國OLEDOLEDOLED我國OLED需求不斷增長，OLED面板滲透率有望持續提升。目前游終端應用市場快速進展，使得我國OLED面板的需求不斷提升。202390%90%和70%以上，均穩居全球首位，OLED面板下游終端應用需求旺盛。推想OLEDLCD2023年，AMOLED40%；長期來看，柔性AMOLED政策利好與技術突破，OLED面板國產替代穩步推動OLED技術相關政策來推動該領域的OLED產能的OLED面板廠商近年來產能快速釋放。我國大陸OLED大陸OLED面板產能近年來快速擴張，國內產能在全球的占比不斷提OLED產能的釋放，估量到2023年，中國大陸地區的OLEDOLED、厚積薄發，國內OLED材料技術突破蓄勢待發技術專利高壁壘，OLED終端材料市場主要被國外廠商占據整個合成鏈中技術難度最高的環節是將材料升華提純至電子級的過程〔升華提純〕和將成品材料涂覆至基板上的過程〔真空蒸鍍或旋涂印刷，擁有較高的技術和專利壁壘。截至2023年，國內廠商終端材料份額占比照舊缺乏5%，全球市場根本處在被國外廠商壟斷的狀態。OLEDOLED粗單體在OLED國內企業樂觀布局OLED材料市場，國產化進程加速自主研發生產了國產蒸鍍機蒸發源；萬潤股份在光學匹配層(CPL)材料和TADF國內OLED材料生產商有望在擴大自身中間體和粗單體市場份額的同OLEDOLED材、承接日韓產業鏈轉移，面板用光刻膠進入高速成長期球202319.57億美元,2023年到達約23.7億美元,其中國內市場規模到達10.2億美元約66.3億元，張。國產替代已根本完成，企業正樂觀布局面板用光刻膠領域，相關產、全球供給短缺，半導體光刻膠國產化不斷提速IC光刻膠企業目前照舊還不成熟，很難作為“proven”的材料參與到芯片制造企業的研發環節。目前全球光刻膠市場日本企業龍頭地位明72%2023年中美貿易摩擦升級以及國家的大力膠國產化正在不斷提速。、國產半導體材料加速替代，下游消費需求高增長推想2023105億美2023-2023CAGR達8.4%，為全球最高。在國家層面的樂觀推動下，我國半導體產業將不斷向前進展，帶動國產半極大的提升空間，從而帶動光刻膠產業的進一步進展。、國內出口替代排頭兵，輪胎行業迎來進展良機、輪胎主要本錢天膠價格低位穩定，利于國內企業盈利自然橡膠本錢占比最