基礎化工行業221年度222年一季度回顧2021益宏經修下各各需回暖國油價顯回升帶動化品格遍化工氣20年三能雙政策素影工業工段性工供構失進步動工品格上工業氣速沖中化品指數度600年季度耗控影消化行開情有恢復化品需構善工品價隨小回仍維在對受益于行業景氣度及化品格上行，2021年全年中信基礎工行業業績表現亮年實整營總入0967.1億元同增長3.41實現母利221.1元比長13.73業銷售毛利和利分為259和1.15別比長239pts4.9pct業經營性現金流為43563億元，同比增長8.79。全年中信基礎化工指數漲幅為44.68全一行業中列第期深30下520基礎化工指跑贏滬指數49.88pcts。圖表中國工價指CI 圖表國際油貨算（桶）7070000600005000040000300002000010000000100010005.0000-000期貨結算價連續:T原油期貨結算價連續布倫特原資料源iFiD, 資料源iFiD,金服融務融 料漁金 飲牧產 行者軍制 服 運零工造 裝 輸售石化及公用事業設金金服融務融 料漁金 飲牧產 行者軍制 服 運零工造 裝 輸售石化及公用事業設金備屬及新能源電有基煤鋼電建綜汽石電機國輕建紡傳交商計通銀綜醫食農房家非消滬力色礎炭鐵力筑合車油子械防工材織媒通貿算信行合藥品林地電銀費深-.04.86.05.04.03.02.01.0000-000-000-00030資料源iFi30同比增速（）歸母凈利潤（億元)2132142152162172182192202同比增速（）歸母凈利潤（億元)213214215216217218219220221-0.0000-0005000000100005.015000100020000100025000同比增速（）營業總收入（億元）0000005001.01.01,0.0500002.02.01,0.03.02,0.04.03.02,0.0

圖表201321基化行歸母利（元及同比速）資料源iFiD, 資料源iFiD,圖表201321礎工營性金凈（億元）同增（）

圖表201322礎工業售毛利）30000 6.025000 5.04.0200003.0150002.0100001.05000 000000 -000經營性現金流凈額（億元） 同比增速（）2.02.01.01.0500000213214215216217218219220221銷售毛利率（） 銷售凈利率（）資料源iFiD, 資料源iFiD,2022年一季度全球能供應緊張程度加劇加烏俄沖突導致資源國羅斯出口受到嚴重制裁國際原價格沖高并突破了元同時國內多地新冠情相繼彈貨運物流及行業受限部分化工品市源緊張重素響化品價格度國工價格數間礎工行整業維可增速，2022Q實營總58.42元同增8.51，201Q基本實現歸母利7111比4.35環長48.4售利銷售利率分為2.96和1276，其毛率比漲0.pct環上2.31c，凈利率同上1.4pct、比上4.2pct;行經性現流額為92.元，同比增15716。同受觀經疲、場緒觀影222Q中一行業指數普表疲其基化工業數幅11.2同滬00數1.53，基礎化工行業跑贏深300指數2.70pcts。煤房銀農建綜綜有石交紡商鋼醫建基非煤房銀農建綜綜有石交紡商鋼醫建基非電通輕消電傳計機食家汽國電滬炭地行林筑合合色油通織貿鐵藥材礎銀力信工費力媒算械品電車防子深產 牧 金金石運服零 化行及 制者設 機 飲 漁 融屬化輸裝售 工金公 造服備 料 融用 務及事 新業 能源-000-182000-000-000-4533.02.01.030資料源iFi30圖表201Q22Q1礎行業收單億元）同增（）

圖表1201Q122Q1礎行業母利（單季，元及比速）70.05.08000200060.04.06000100050.03.040005.040.02.0-000200030.01.0-5.020.0000000-5.010.0-000-0.0-5.0000-000-0.0-5.0營業總收入（億元）同比增速（）歸母凈利潤（億元）同比增速（）資料源iFiD, 資料源iFiD,圖表1201Q122Q1礎行業營現流凈額（元及比速）

圖表1201Q122Q1礎行業售毛凈率（）15.0 40009000 -0.07000-0.05000-100030001000 -6000-000 -1000） （）3.02.02.01.01.0500000-.0-000銷售毛利率（） 銷售凈利率（）資料源iFiD,費用方近化工業務用和理費率現幅波下調趨勢銷費率220來下趨則為我們為定度是疫情復影業遍在銷售用分目支減所202年一基礎工行業財務費用率、管理費用率與銷售費用率均有不同程度的下調，分別由20Q4的1.10、3.03.27至了086、3.42.13。圖表1201321礎工度三率勢（）

圖表1201Q122Q1礎行業季三率勢（）1.01.01.01.0800600400200000213214215216217218219220221財務費用率 管理費用率銷售費用率 三費率合計1.01.01.01.0800600400200000財務費用率 管理費用率銷售費用率 三費率合計資料源iFiD, 資料源iFiD,在新產下需擴統工業極轉型級背21年以化工行業在建工程規模加速擴張，截至221年末，基礎化工行業在建工程合計規模為2090.0元同增724同行固資模保小慢趨2021年礎工業資產模計為898.億比長7.1產負債率方202年來化工業體產債水為20221行業資負率別46.7和4651。圖表12032Q1礎工資產債率216216217218219220221在建工程（億元）固定資產（億元）在建工程同比增速（）固定資產同比增速（）000-000-000-00040.020.00004.03.02.01.01000080.060.0

圖表1201622度礎工業在工及定產規變化77.06.05.04.03.02.01.0000資產負債率（）資料源iFiD, 資料源iFiD,農用化工：農業高景氣帶動下，農藥化肥業績普漲2020以新冠疫情球蔓延極端氣頻發地緣政治局勢不明球糧食儲備意識不斷增強，農作物價格一改多年低迷走勢強勢上漲，有效帶動了農藥化肥需求2021年在下游需旺盛原材料價上漲以及能耗雙控階段影開工去庫存加速等因影下農用化工塊產品價齊板塊績顯著長板塊現業收入3320億，比長2918；實歸凈潤50.0億元同比漲35.16；塊售毛率銷凈率別2.24和1.16，別同上漲4.9pct和72p02年季球情反烏地沖升油氣價致作價漲難農產原價格球化景氣持續走我也用肥藥峰海農藥品格一上進而導農化板2021業維寬上報期用工塊營業總收入183.1比38.8現母利222.6億同上12081；板塊售利銷凈率分為2.5315.1同比22Q分上4.7ct6.19pts較22度別上3.2pct、525p。圖表1農用塊收億元及比（）

圖表1農用塊母利潤億同比增速）同比增長（）歸母凈利潤（億元）800060004同比增長（）歸母凈利潤（億元）8000600040002000000-0.0-0.06000050000400003000020000100000000-0.00-0.00-0.00-0.00-0.00同比增長（）營業總收入（億元）-0000000-0001000000002000003.04000002.03000001.04.05000005.060000021Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q121Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q1圖表1農用塊售凈率（）銷售凈利率銷售毛利率3.02銷售凈利率銷售毛利率3.02.02.01.01.0500000-.0-000-50021Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q12021著材主營品格化子塊績現其中氮肥板塊和磷肥及磷化工板塊營收漲幅靠前；氮肥板塊和鉀肥板塊歸母凈利潤漲幅靠合板和及磷工塊母利扭虧222一農用化工各板高氣持績比保了增復肥毛利率較202年或22Q出現幅滑其子毛凈均增。中鉀肥和磷及化板營及盈性長為鉀肥業績寬幅上漲要俄羅、白俄羅斯等鉀肥主出國貨源出口受到限制致全鉀肥供應短情加劇產品價格高筑盈空間明顯放大肥塊度業寬上則要黃合磺主原料格上加備用旺國內游求撐外，盡管2022年一季度至今海內外磷肥價差被不斷放大，但一方面出于優先保供穩價國內用肥需求另一方面國目前磷肥出口法仍為嚴格且周期較長因一季度國內企業磷肥整體出數同比有所下滑計隨著內肥峰結內磷肥出量望一度漲。圖表2農用板202年02Q1績跌況營業收入2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）氮肥1,55.246.74197428.8鉀肥1923418.294.516390復合肥8169121.82626840.4農藥1,65.523.55132236.9磷肥及磷化工1,01.924.22931232.2歸母凈利潤2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）氮肥193734249156.841.6鉀肥68.11921345.133162復合肥34.3-60.8414.944.6農藥93.836.769.313694磷肥及磷化工11221-191.536.022497毛利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)氮肥24.411.822.50.70鉀肥59.919.475.929.8復合肥14.80.8013.0(3.0)農藥25.6(0.5)28.64.06磷肥及磷化工18.95.6923.47.40凈利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)氮肥12.39.6613.11.54鉀肥39.925.757.025.3復合肥4.415.435.490.05農藥5.970.4714.85.96磷肥及磷化工11.212.515.99.23資料源iFiD,三費22至221農化板費率均小下202年022Q1農用工塊費合值分為790和5.7子板合及磷及磷工塊用水波動下動均在2以鉀和板塊率波幅則為著。圖表2農用塊費走（） 圖表2農用板三率計值勢）1.01.01.01.0800600400200000管理費用率 財務費用率銷售費用率 三費率合計3.03.02.02.01.01.0500000氮肥 鉀肥 復合肥農藥 磷肥及磷化工資料源iFiD, 資料源iFiD,我國農藥化肥整體存在供大于求的現象，自2016年供給側改革以來農用化工板塊資本擴速明放建工規顯縮至202年農化塊在工程規為38.5億，比增9.84其主增來自農、合和肥及磷化工塊。圖表2農用塊度建程（元及比速（）

圖表2農用板年在工程億）70 2060 1050 040 -030 -020 -010 -00 -0216 217 218 219 220 221在建工程（億元） 同比增長（）3000030000200002000010000100005.000000 216 217 218 219 220 221資料源iFiD, 資料源iFiD,2020以農化塊資負率下趨220221塊負債率分別51.251.6子板肥肥及化板資負率近整體下趨；合以及藥塊產債水平為有幅升趨。圖表2農用塊產債（） 圖表2農用板資負率（）鉀肥鉀肥農藥氮肥復合肥磷肥及磷化工10001000100010008.06.04.02.00007.06.06.05.07.06.06.05.05.04.04.0化學纖維：原油價格加速上漲，Q1板塊盈利性承壓化學纖維板塊位處原油產業鏈中游環節，產品價格及盈利性較大程度上受原油價格波動影響221在游需改原價升等素漲化維板產品價普上板績提顯全板現營總95.1億增長49.1實歸凈潤11.3億，比43446；塊銷毛率和銷售凈率別26.92.69分同上了95pct和908pt22年一季度外油求蘇主要油擴進不預期全原供結緊張疊加烏沖升源張度劇原油價格急拉漲化學纖維板塊產在成本端受壓加之一季度受影響部分產品開工內外貿需求較為疲軟且貨運物流受阻進而導致化板塊營收增速放緩利性削弱報期內學纖板塊實營總入25.8億元同上15.02實母利22.8億，同比下滑3.98；塊售利率銷凈率別9.84、9.7同20211分下滑671p、.55ct較202年分下7.1ct、.52ct。圖表2化學維塊收億元及比同比增長（）歸母凈利潤（億元）同比增長（）歸母凈利潤（億元）70.060.050.040.030.020.010.0000-0000-0000-00001000010000100008.006.004.002.000000-0000同比增長（）營業總收入（億元）7.06.05.04.03.02.01.0000-000-000120000100000800006000040000200000000

圖表2化學維塊母利潤億同比增速）21Q121Q321Q21Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q121Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q1221Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1銷售凈利率銷售毛利率3.02.02.01銷售凈利率銷售毛利率3.02.02.01.01.0500000-.0資料源iFiD,細分塊22學纖子塊績有同程的中維板和氨綸塊收幅粘塊綿板歸凈利漲靠。20一季，由于本承除維板學維子板營增均202年有下滑，/利也出普下調其碳維塊收、母利水在20Q1能夠保高要纖維其合料游興產領需持擴行業內陸有增能放獻業增。圖表3化學維板202年02Q1績跌況營業收入2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）滌綸80.813.620.116.4氨綸2836792.672.325.7粘膠3648926.290.5-7.8綿綸1,65.560.365.336.3碳纖維25.1161939.1016832歸母凈利潤2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）滌綸-9.11.97-1.1-17.57氨綸79.72482313.2-1693粘膠19.0141.952.98-7294綿綸24.9365034.504.98碳纖維7.80207253.2017539毛利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)滌綸9.67(3.9)7.23(8.7)氨綸38.013.629.0(9.6)粘膠23.48.4715.0(8.6)綿綸21.37.3315.1(3.2)碳纖維49.6(1.7)49.4(8.6)凈利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)滌綸-11321.00-6.4(1761)氨綸27.812.018.8(9.3)粘膠5.795.224.05(7.5)綿綸11.07.246.92(2.8)碳纖維31.54.5835.00.88資料源iFiD,三費22-20Q化學維塊用水保持對22度2022Q1化學維塊費合值分為678和6.7子板中氨綸綿綸以及粘膠塊用水波較下動度在以碳維塊用波動度則為著。圖表3化學塊費走（） 圖表3化學板三率計值勢）1.01.01.0800600400200000管理費用率 財務費用率銷售費用率 三費率合計3.03.02.02.01.01.0500000滌綸 氨綸 粘膠 綿綸 碳纖維資料源iFiD, 資料源iFiD,截至221末化纖板塊建程模9.5億元同增69.30其主要增量自綿、膠氨綸塊其綿板塊021末建程規為3.7億元同增17248粘板221末建程模1.8億同增長4.30；氨綸塊22末建程規89元同增20.53。圖表3化學塊度建程（元及比速（）

圖表3化學板年在工程億）90106.0080105.00708060604.0050403.0040203002.0020-01.0010-00-00000216217 218219220 221滌綸氨綸粘膠綿綸碳纖維（）216217 218219220221資料源iFiD, 資料源iFiD,2019以化纖板資產債呈行0210221塊產債率分別為5.98和4.72板塊滌氨和板塊產債近整呈下行趨綸塊產率水較平碳板塊于處產高發展張期企規擴過常伴著大模負此塊產債平近整體呈行勢。圖表3化學塊產債（） 圖表3化學板資負率（）7.06.06.05.05.04.04.0資產負債率8.07.06.05.04.03.02.01.0000滌綸 氨綸 粘膠 綿綸 碳纖維資料源iFiD, 資料源iFiD,注：纖板僅圖標出度據化學原料：成本端支撐下，產品價格維持高位運行2021年隨著下游需求復原材料及能耗成本行化學原料所屬板塊品價格普漲板塊營收及盈利能著增長全實營收3658.元比長210；實現母利563.元，比長27.09；塊銷毛率銷凈率分別為26.515.5分同比漲9.8pct和92pcts2022年初化學料板塊主要產品原料（煤硫酸合成氨依舊撐力較強且部分材呈現高位探漲趨勢品價格遍維持高位運行塊績表較穩202Q板塊計實現業入101.1億，同增了1.85；現歸凈潤13.8億，同比增長了60.5；銷售毛利率和銷售凈利率分別為2.49和16.3，分別同比增長了4.86pts4.4pct,與2年毛凈率平持平。圖表3化學塊收億元及比4004000003500003000002500002000001500001000005000000007.06.05.04.03.02.01.0000-000營業總收入（億元）同比增長（）

圖表3化學塊母利潤億同比增速）600005000046000050000400003000020000100000000600040002000000-0.0-0.0-0.0-0.0-0000歸母凈利潤（億元）同比增長（）21Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q121Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q1圖表3化學塊售凈率（）銷售凈利率銷售毛利率3.02銷售凈利率銷售毛利率3.02.02.01.01.050000021Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1子板營收方氯堿塊其子塊021至20一度收入均同比現不幅的漲堿塊22度22Q1業入比幅滑主要系板內績獻高的司泰學202年內夯氯主離了堿化關度盈較貿業公業收由同顯下利能力方20度學料子塊母利利率凈率遍漲其中堿板塊比現虧盈22Q1子塊利平不同品格動較21年度出現下中粉板毛利202Q1較221度現下主要系季鈦粉要材料酸格幅漲成本受導板價收緊。圖表4化學板202年02Q1績跌況營業收入2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）純堿4434457.41311865.0氯堿1,74.3-3.843200-8.6無機鹽1535447.243.436.5其他化學原料1,65.563.73004853.3鈦白粉3221147.293.030.5歸母凈利潤2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）純堿10479-15558528.622641氯堿1763669.138.4-8.5無機鹽17.9171917.8724688其他化學原料201633246074.211440鈦白粉63.31392414.51.57毛利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)純堿32.915.032.37.08氯堿20.97.4317.41.20無機鹽26.53.8532.010.8其他化學原料30.19.5834.86.17鈦白粉36.26.9330.6(2.3)凈利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)純堿25.125.623.011.9氯堿10.64.599.08(0.7)無機鹽11.65.5518.111.1其他化學原料20.312.224.56.96鈦白粉20.87.6016.2(3.4)資料源iFiD,費用年學板塊其板整呈幅下趨20220Q1化學原料塊費合值別為614和5.8。圖表4化學塊費走（） 圖表4化學板三率計值勢）1.01.01.01.01.0800600400200000管理費用率 財務費用率銷售費用率 三費率合計2.02.01.01.0500000純堿 氯堿 無機鹽其他化學原料 鈦白粉資料源iFiD, 資料源iFiD,在建程年原料其板整擴速度于至20年化學原板在工總為3544元同下了10.5細板中純堿其他化原板在工規模顯減氯板在建程模202年本持；無機鈦粉塊工程模比有板塊貢主增的的分為三孚份龍集者光新前國大扶的興業為方向進產擴和業結轉升。20000200001000010200002000010000100005.000000216 217 218 219 220 221同比增長（）在建工程（億元）0 -0216 217 218 219 220 2210-0105060504030201040403030202010

圖表4化學板年在工程億）資料源iFiD, 資料源iFiD,資產債方202年半年學料塊體資負率小下趨勢，截至22120Q學原板資負率別4.35和4.95分板塊中僅機和白個板資負率平幅上純氯和化學原料板資負率平有不程的滑。圖表4化學塊產債（） 圖表4化學板資負率（）7.06.06.05.05.04.04.0資產負債率7.06.05.04.03.02.01.0000純堿 氯堿 無機鹽其他化學原料 鈦白粉資料源iFiD, 資料源iFiD,其他化學制品Ⅱ：子板塊營收普漲，盈利能力漲跌互現2021其化制板塊績化行景度上而年實現業收入744.1比51.0現母利798.3億同增10430；板塊售利和售利率別25.911.4別比滑1.pc和上漲3.22pts202年季，板實營收入0388億，比長4309；實現歸母利2434同比3.95在成端受部分品價格調的情況下，板塊整體盈利性承壓，22Q1板塊銷售毛利率和銷售凈利率分別為4.5和12.28分同下.68pc和.68c202年下了06p和上漲0.64pt。8007.020010001.008007.020010001.0000-000營業總收入（億元同比增長（）同比增長（）歸母凈利潤（億元）10001000100010008.06.04.02.0000-000-0009080706050403020100

圖表4其他學品板累歸母利（元及同增（）7006.06005.05004.04003.03002.0資料源iFiD, 資料源iFiD,圖表4其他學品板銷毛凈率）銷售凈利率銷售毛利率3.03銷售凈利率銷售毛利率3.03.02.02.01.01.050000021Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q12021度202年季產普漲影他化制Ⅱ子塊業收入均實了同度增其中電學有硅塊漲靠但利力面，其他學品部子塊位產鏈下產業進存競階成本端受行競加背景于22至221期先出了利下滑現象日化品化學料墨料板塊板塊盈利能力漲居前的為氟化工板塊主要系202年下半年在下游需旺能耗雙控導致行開率受限材料供應緊張成端等多重因素影響下冷劑產品價格加速漲企業營收及盈利能力顯著增強0年初盡在求軟原材價走的況制冷劑價格整體出現了回調，但均價依舊維持在較2021年同期更高的水平區間，因此2022Q1氟化工板塊營收及盈利水平同比增速依舊較為可觀。預計未來隨著下游需回暖產品供需結構改善制冷劑均價將逐級行氟化工板塊營收及利也有隨之進一步修復。圖表5其他學品子21年及02Q業漲況營業收入2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）日用化學品5735035.11486536.2鋰電化學品1,05.4141523995512265民爆用品4151527.31037743.9氟化工3531131.497.742.2涂料油墨顏料3102728.356.84.09有機硅1466252.242.259.9印染化學品3366111.790.38.43聚氨酯1,55.995.64450833.5橡膠助劑2014241.851.89.56其他化學制品Ⅲ1,24.227.13431433.6食品及飼料添加劑6187233.71778932.7電子化學品2931737.382.736.7歸母凈利潤2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）日用化學品51.1-43.3910.119.0鋰電化學品123743304658.020405民爆用品30.742.013.531002氟化工36.23370813.733683涂料油墨顏料-4.3-12.830.69-7535有機硅18.659.36.4980.6印染化學品50.3-5.18.49-4387聚氨酯253321374555.0-1844橡膠助劑15.176.51.97-7260其他化學制品Ⅲ1235652.235.027.1食品及飼料添加劑71.050.627.895.4電子化學品29.724.611.957.3銷售毛利率2021（）YoY（pcts）2022Q1（）YoY（pcts）日用化學品35.6(1.5)33.8(6.4)鋰電化學品22.52.0124.73.21民爆用品27.3(1.8)32.47.42氟化工21.67.8227.610.4涂料油墨顏料23.5(6.4)22.4(4.6)有機硅29.12.2826.8(0.6)印染化學品29.9(5.7)26.7(7.6)聚氨酯25.7(0.8)20.9(1115)橡膠助劑15.5(0.5)11.5(1350)其他化學制品Ⅲ22.4(1.9)22.2(1.9)食品及飼料添加劑25.3(1.9)29.84.11電子化學品32.6(2.1)33.60.18銷售凈利率2021（）YoY（pcts）2022Q1（）YoY（pcts）日用化學品8.7615.66.76(1.2)鋰電化學品12.25.7215.74.09民爆用品8.390.7214.68.75氟化工10.47.0313.29.08涂料油墨顏料-1.8(8.7)1.25(4.9)有機硅12.10.5115.91.74印染化學品16.0(1.7)10.5(8.6)聚氨酯16.32.7012.7(8.8)橡膠助劑7.631.513.78(1201)其他化學制品Ⅲ10.11.7410.5(0.3)食品及飼料添加劑11.71.1715.85.02電子化學品10.3(1.4)13.91.56資料源iFiD,費用方近其學制Ⅱ塊售用理用呈調財務費用率則相對保持平穩，21年度和2022Q1其他化學制品Ⅱ板塊三費率合計值分別為8.45和7.2子塊202年至22Q僅料油顏板三率動上其他板三率出了不程的調。圖表5其他學品板三率走（） 圖表5其他學品子塊費率計走勢（）1.01.01.01.01.0800600400200000管理費用率 財務費用率銷售費用率 三費率合計4.03.02.01.0000日用化學品 鋰電化學品民爆用品 氟化工涂料油墨顏料 有機硅品 橡膠助劑 其他化學制品Ⅲ資料源iFiD, 資料源iFiD,在建程他學品建程模年持穩增趨截202年末，板塊建程額813億同增長5.85子板中民用和用化學品板他板近在建程模步增趨中電學氨酯、食品飼添劑下需求盛板貢了要在工增。216 217 218 219 220 221300216 217 218 219 220 22130000200002000010000100005.000000同比增速（）在建工程（億元）2162172182192202212.0000-000-000-0004.070006000500040003000200010000008.06.090008000

圖表5其他學品子塊度在工（元）日用化學鋰電化學民爆用品氟化工涂料油墨顏料有機印染化學聚氨橡膠助其他化學制品日用化學鋰電化學民爆用品氟化工涂料油墨顏料有機印染化學聚氨橡膠助其他化學制品食品及飼料添加電子化學品資產債方近他化制Ⅱ塊體上行22120Q1其他化學品板資負率分4.73和4.60板中日化食品及飼料加板202年022一度產債比小下化板22年度資負率平比幅下他板202度22Q資負率比均有不同度上。圖表5其他學品板資負債（） 圖表5其他學品子塊產負率）4.04.04.04.04.04.03.03.08.06.04.02.0000日用化學品 鋰電化學品民爆用品 氟化工料 印染化學品 聚氨酯橡膠助劑 其他化學制品Ⅲ食品及飼料添加劑 電子化學品資料源iFiD, 資料源iFiD,塑料及制品：原材料成本上行，Q1盈利性下滑塑料及制品板塊所屬產品上游原材料價格走勢與能源品息息相關，能源品價格上漲塑及品格步上202年能價格樞料品板塊產品格原端撐同步行板全實營業236.7元，比上漲20.58實歸凈57.8億同比長1.6板銷毛率售凈利率分為2.33和744分別比滑39pc和4pc板塊歸母凈利潤幅不及營收漲幅以及毛/凈率水平下滑主要系板塊產品漲價幅度及材料漲價幅度行業盈利空壓縮202年季源品格速行塑及制板塊原端一承告期盡營同保增長盈能現進步下滑板202Q1現收57.9億比17.23現母利4.81億元同下11.00板塊售利和售利率別19.4和.79，分別同比滑4.0pct和22pct。同比增長（）歸母凈利潤（億元）20002000100010同比增長（）歸母凈利潤（億元）20002000100010005.0000-00010000100001000010000100008.006.004.002.000000同比增長（）營業總收入（億元）-0000000000500002.01.01000003.01500004.02000006.05.0250000

圖表5塑料制板累歸凈利（元及比增（）銷售凈利率銷售毛利率銷售凈利率銷售毛利率3.02.02.01.01.050000021Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q121Q121Q32121Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q1圖表5塑料制板銷利率）資料源iFiD,2021至22Q在價格著材漲而漲的景塑及各子塊營業入遍現同上中成脂膜料板漲居盈能方面，2021度改塑板歸母利及/凈率比出顯下，要改性塑料板部生企在22年情面發生銷售熔服，顯著振相企202年度績202年情相關療品其材不再緊缺產價回至區而致性板塊22盈性幅滑2022年一于品料價加上塑制品子塊利普下其中改塑、成脂塊同跌靠。圖表6塑料制子22及2021績跌情況營業收入2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）改性塑料7696117.71894015.3合成樹脂5445728.81447620.5膜材料3613921.399.823.3其他塑料制品1,65.515.11140810.8歸母凈利潤2021（億元）YoY（）2022Q1（億元）YoY（）改性塑料30.0-57058.05-3199合成樹脂94.443.221.4-8.5膜材料28.777.89.84-1.4其他塑料制品4.09-13.807.182.74毛利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)改性塑料14.3(8.3)15.4(2.7)合成樹脂30.1(2.5)27.8(7.7)膜材料23.20.8420.1(3.3)其他塑料制品14.6(3.7)14.6(3.3)凈利率2021（）YoY（pcts)2022Q1（）YoY（pcts)改性塑料4.07(6.2)4.66(2.5)合成樹脂17.41.9815.1(4.7)膜材料7.932.629.97(2.7)其他塑料制品0.874.006.45(0.4)資料源iFiD,三費20以料及品塊其板費用整呈滑其中理費用率相對維持平穩，銷售費用率和財務費用率下滑趨勢較為顯著，221年度及2022Q塑及品塊費率計分6446.04板中成和膜材料板費率幅為著。圖表6塑料制板三率勢（） 圖表6塑料制子塊費合計走（）1.01.01.01.0800600400200000管理費用率 財務費用率銷售費用率 三費率合計1.01.01.01.01.0800600400200000料 膜材料 其他塑料制品資料源iFiD, 資料源iFiD,2021塑及品在建程模顯截至22末塊建程規為287.8億同增12.75增主集在性塑和成脂個板塊。圖表6塑料制板年在工程億）同增速）

圖表6塑料制子塊度建工（元）30 1010301020 8020 604010 2010 0-050-00 -0216 217 218 219 220 221在建工程（億元） 同比增長（）10000100008.006.004.002.000000 216 217 218 219 220 221資料源iFiD, 資料源iFiD,2021至22一料及品塊產債水平上趨截202年末、2022季塊負債分為4.58和403板中合樹板塊資產負率平小下趨他料品資產債水維相穩改性塑、材板資負債水則有調。圖表6塑料制板資負率（） 圖表6塑料制子塊產債率）合成樹脂合成樹脂其他塑料制品改性塑料膜材料7.06.05.04.03.02.01.00004.04.04.04.044.04.04.04.04.03.03.03.03.03.0資產負債率橡膠及制品：物流受阻、需求疲軟，多重利空下業績筑底2021橡及品隨著游求產品銷塊實現業總收182.4億元同增2.35受原材價格上漲國際物流運受阻因素影響板塊盈利性現明顯下滑現母凈潤68.4元比下滑25.68板銷毛率銷售利分188和6.22別比滑6.2pcts和0.9pc02年季海運費用及原材料價居高不下情反復導下游需求疲軟多面空導致膠制202Q1績表進步弱報期內橡膠及品塊現業收入40.7億同3.47現母利11.5億元比滑4.87銷售利售利別1.96322同分別滑458pt3.5ct較20度別0.92p、.00ct。同比增長（）歸母凈利潤（億元）000-000-000-00同比增長（）歸母凈利潤（億元）000-000-000-0004.003.002.001.000000100010000同比增長（）營業總收入（億元）1.0000-0008000060000400002000000005.0200000

圖表6橡膠制板累歸凈利（元及比增（）1800001600001400004.03.09.008.007.008.06.01200006.004.01000002.05.002.021Q121Q32121Q121Q321Q121Q321Q121Q321Q121Q322Q122Q322Q122Q322Q1圖表6橡膠制板銷利率）2.02.01.01.050000021Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1資料源iFiD,細分塊于品格均上202年膠制品營同均增。但兩塊所企盈性承毛率平下膠品塊凈利及凈利同增主板塊貢歸凈重較的化告期處置揚化股寬厚了司板歸凈潤202年季成和需求端雙利下橡及品兩子塊利再下毛凈率水下顯。預計后續隨著國內情解下游需求修復海運力及貨物運輸阻力小以及部分新產能投放市場橡及制品及其子板塊績現有出現底部改。圖表7橡膠制子22及