2023煤炭行業專題報告：煤炭增產保供政策運行框架2023煤炭行業專題報告：煤炭增產保供政策運行框架及對供應的影響一、2023大2023炭等能源價格創多年來新高，國際政治經濟形勢具有較大析增產保供政策運營框架和對煤炭供應的影響。1．2023顯5500例，20231-23567.5/噸飆升至2592.5元/噸，最高漲幅達3.57101000/煤價下跌至最低點790/噸后小幅波動上漲；直至202351平。截止63055001250元/噸，為2023年同期1.27倍，為2023年同期的2.2倍，年度復合增長率為60.13。在此期間，煤炭開采洗選指數（中信）在2023年年初小幅下跌后，由2月5日的1614持續上升至9月22日的3370，隨后因國家發改委對煤炭價格管控之后降至11月30日的2420，并在今年以來最高飆升至3727，較2023年最高點再次上漲357點。煤炭供應不足沖突凸顯，且初期保供效果不明顯。1-22023Q4冬季用煤的慣性影響下，煤炭供應較充分，下游需求平穩，20233-9（17萬噸快速下降至4536萬噸）2023Q4足的問題。2023Q411.127.33.63.844.67.21-5量均值為36288萬噸，較2023年同期均值32240萬噸增長12.55，原煤產量累計18.14億噸，較2023年同期億噸增長11.91202317終端用戶庫存由年初的7855萬噸快速下降至5849萬噸，雖高于往年同期，但主要緣由是增產保供系列政策的實施使得煤炭全面保障電煤供應，電煤現貨市場供應短缺，且上半年上海、北京等主要經濟體受疫情影響下游需求明顯下降，影響煤炭消費日耗。在下半年經濟穩增長和下游需求恢面因素影響增產保供政策實施涉及不同相關方，各方關留意點不同煤炭增產保供政策的傳導和實施涉及不同的主體，每個主體都有各自的訴求，增加了政策運行的簡單性。通過大致梳理，主要涉及五類不同主體。煤炭生產主管部門，主要包括發改委、能源局、自然資源部、生態環境部、應急管理閘限電”現象，影響經濟進展；生態環境部和應急管理部負責辦理煤礦項目環評和安全生產許可證，重點是防止消滅安全生產事故和負面環保性大事，維護煤炭行業安全環保形勢穩定；自然資源部負責辦理采礦許可證，支持煤炭采礦權開發建設。煤炭企業股東，主要包括國資委、地方政府和民營資本等。國資出資人重點是維護國有資產保值增值，推動社會經濟進展；地方政府尤其是煤炭資源型城市重點是深化改革，促進煤企帶動區域經濟和能源轉型升級，如山西能源綜合改革示范區，以及化解煤炭產業進展過程中形成的區域性金融風險和歷史遺留問題，如山西、河南、河北、東北等資源趨枯竭、地方煤企負債高盈利弱的省區。民營資本大部分是留意提升經濟效益，追求經濟利益最大化。煤炭生產企業，主要包括國有企業和民營企業。國有企業重點是在保障安全生產的同時盡可能地完成政治保供任務，在維護國有資產保值增值的前提下，不會刻意追求高額利潤，更多是改善資產負債結構，提高經營質量。民營企業大部分是追求經濟利益最大化。下游企業，主要包括民生強相關部門和工業部門。民生強相關部門，如電力、熱力等企業，留意的是供應穩定、價格合理的煤炭，在維護企業正常經營現金流的同時盡可能擴大經營效益，保障民生和社會穩定，這也是政府強制保供的重點；工業部門，如化工、鋼鐵、建材等企業，留意的也是供應穩定、價格合理的煤炭，盡可能擴大經營效益。煤炭貿易商，留意的是煤炭貿易價差，追求貿易利益最大化。增產政策：實施效果關鍵在煤炭生產企業，但受安全生產干擾大煤價高漲、庫存走低、煤電虧損、保供風險凸顯。①：202335500947/噸的高位。在“迎峰度夏”來臨之際，補庫無望；電力企業開頭虧損，國家經濟正常運行也面臨風險。增產政策頻發，但初期效果不明顯。②：2023592023年62023371100周年”、1016-92592/電范圍進一步擴大，影響國計民生。但增產保供成為首要任務，煤礦安全及違法行為監管略有放松，產量開頭逐步放。在2023Q4嚴控高耗能產業導致需求回落的雙重影響下，供需沖突緩和，下游（尤其是電廠）庫存累積至近年位，市場煤價快速回落，煤價12 月16日降至1070元/噸，下游庫存處于近三年最高位。2023318家發改委印發《關于成立工作專班推動煤炭增產增供有關工3/萬噸以上”。部委相關部門在要求增產的同時明確全部煤礦應當在確保⑤⑥：在事故爆發、下游供需緊急沖突緩解、重要政治大事緊壓實企業安全生產主體責任，嚴禁超力量生產，加大對急管理部、國家礦山局以及山西、陜西等地密集開展各類安全整治活動，并對超力量生產企業進行懲罰。簡潔講，增產政策運營實施需要重點關注三點：第一，煤炭生產企業是增產政策的落腳點，國有煤礦以完成保供政治任務為優先，民營煤礦追求最大產量為目標，但礦井增產效果受限于礦井產能規模，受制于礦井地質條件和生產系統，即使煤礦管理者有著猛烈的增產意愿，但實際產量也不是主觀任意增加的。其次，礦井增產的前提是產能核增，但產能核增仍需履行國家發改委、能源局、應急管理部、國家礦山局、生態環境部等相關部門的審批驗收等程序，核增礦井的增產難以一蹴而就。第三，安全生產是干擾礦井增產的重要因素。主要體現在超力量生產等危急作業罪列入刑法，對安全生產事故追責處置力度從嚴從重，包括追究范圍從煤礦企業法定代表人到實際出資人、實際把握人，從煤礦企業延展到施工建設方、技術服務方等外部單位，追究處置包括國有煤礦和政府監管人員開除、罰款，涉及危急作業的還需追究刑事懲罰等，這些從客觀上對煤炭企業超力量生產或盲目增產形成了畏戒。而且，安全生產監管尤其是重大政治活動和敏感時期從緊從嚴，嚴格查處違章作業必需守住安全生產的底線紅線。3存執行效果不佳問題嚴格執行長協，保障電煤供應。②：在增產同時，政策還要求保供，一方面通過特殊政策渠道釋放的產量增量要20232023底簽訂2023年度長協是要求30 萬噸/年以上產能煤礦均簽訂長協，并且電廠除進口煤外100簽訂長協。③：此在煤炭供應總量增量不足前提下，優先保障國計民生相關的電力、供熱用煤需求，同時使得市場煤供應削減，加劇市場煤供需錯配及市場煤價波動幅度。這也就是為何去年91（化肥）。煤炭保供或存執行不力等負面影響。④：由于2023年10月份以來，主要大型煤炭集團5500大卡年度長協價格保持在712-754元/噸的水平，遠低于同期市場煤價，保供任務重的煤企犧牲巨大經濟利益，這當中又以國企為主，因此保供在很大程度上侵蝕了煤炭企業盈利、國有資產增GDP從2023年3月17日發改委敦促煤電企業簽訂中長期合同會議提到的問題中可見一斑：“（1）簽訂數量（80上），金融以及產業資源賜予支持和彌補（短期沖突后置）。簡潔講，保供政策運營實施需要重點關注四點：第一，煤炭保供在于電煤，但受鐵路煤炭運力限制，以及部分地區強制將其它煤種用于保障電煤（如貴州地區要求肯定比例的無煙煤供應電廠），這必定會壓占化工煤、冶金煤等非電煤和電煤現貨市場的供應。其次，煤炭保供重在長協執行，隨著監管加強，整體長協兌現率長協兌現率有所提升，但長協兌現參差不齊（50），要還是依靠國有煤礦。4定，但難改善實際供需矛盾明確價格區間，強化市場監管。②：當增產照舊無法緩解供需沖突，保供使得市場煤價和長協煤價迭代上行將超20231019（2292/噸）召開會議爭辯依法對煤炭價格實施干預措施，并在此后密集爭辯出臺具體措施并派督查組現場執法。2023225（1113/噸），國家發改委發布關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，設定了其對長協媒、市場煤的價格管理區間（2023年5月1日執行）：（1）長協煤：基準價675元/570-770元/噸范圍運行；（2）市場煤：5500700/900/6000間內等。限價利于電力熱力企業穩定，但潛存負面影響不行忽視。③：實行限價后，一方面，下游電力熱力企業能夠選購肯定（如2月18日印度煤炭公司在公開會議中宣稱若無法提高價格，可能會下調煤炭產量，對印度的能源供應帶來新的威逼1-2同比下降13.95）。④：限價政策侵蝕了煤炭企業盈利GDP，拖累的煤企及所在區域的債務風險化解和轉型升級步伐。⑤：在電力熱力關系電供暖需求的大局打算國有煤炭企業還是 會提高政治站位犧牲短期利益來維護大局，同時期盼國家相關部門在其他政治金融以及產業資源賜予支持和彌（短期沖突后置。我們認為此舉只能抑制供需緊急下的投機行為，對實際解決煤炭供需緊急并無好處，且正如2023年Q4限制市場煤價不超過1200/2023Q1基本按政策上限頂格執行，主流市場報價大多超過政策限定區間類似，沒有供需基本面邏輯支撐的市場煤限價很難落實。簡潔講，穩價政策運營實施需要重點關注四點：第一，國家發改委同時明確“港口+坑口”的長協和現貨合理價格區間，且連續出臺十余次限價解讀，自煤炭行業2016年推行“長協+現貨”價格雙軌制以來，政策層如此全面限價尚屬首次。政策力度之強也側面反映煤炭價格管控難度之大。其次，限價政策監管趨嚴但落地實施難，主要體現在：大乏主動性；合理區間設計也不是很完善，比如，國家發改委為各產地限定了不同的價格區間，蒙西地區、陜西、山西三地交界區域的5500大卡煤現貨價格上限最高相差100多元/進口煤價格倒掛，導致進口煤動力不足，加劇了國內煤炭而緩解電煤價格傳導壓力。（）三、增產保供政策對煤炭產量供應的影響煤炭增產保供主要是通過項目核準和產能核定政策增加國內煤炭產量，鼓舞煤炭進口增加進口量，進而增加煤炭總供應，加之協調鐵路運力保障煤炭調運，進而保障煤炭供需平衡。煤礦項目核準和產能核定是增加國內原煤產量的基礎性政策，如 2023年的《關于做好2023年能源安全保障工作的指導意見》（發改運行〔2023900號）、《關做好2023年重點領域化解過剩產能工作的通知》（發改運行2023901號），以及2023年的《關于實行核增能置換承諾加快釋放優質產能的通知（發改辦運〔2023〕583號）、《關于加快做好釋放煤炭先進產能有關工作的通知》（發改辦運行〔2023〕702 號）、《關于進一步做今冬明春煤炭增產增供工作的通知（國能發煤〔202350（急[2023]30）等。對煤炭調控的主要政策導向是：優化炭落后產能出清后，由于投資嚴峻下滑導致長周期供不應煤礦項目核準政策對煤炭實際產量的影響2017段2016年2月，國務院《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困進展的意見》明確：今年起32017項目，我們將其或許分為兩個階段。1：2017-2023要是解決手續不全的違法違規建設礦井，“未批先建”的據國家能源局2018422017年12月底的合法在建產能10.19/待驗收階段的聯合試運轉產能3.57億噸/年，一部分是已核準未進行聯合試運轉的產能6.62億噸/年。國家發改革和能源局公告數據顯示，2017-2023年，累計核準項目57個，核準產能合計31940萬噸，其中：2017年核準煤礦項目2個，產能2800萬噸；2018年核準煤礦項目16個，930039萬噸。綜合考慮產能達產時間、產能核減和落后產能關閉（2017-20235.4）202320173.32：2023發改委和能源局公告數據顯示，2023-20231-5累計核準項目38個，核準產能合計11570萬噸，其中：20232348602023準煤礦項目8292020231-5煤礦項目73790考慮企業建礦意愿、投資力量、建礦周期、煤炭市場變化性。通過統計各省市已公布的去產能礦井，綜合考慮關閉礦井的產能利用率、2023年之前已核準礦井建設達產狀況、以及本輪改擴建和新建煤礦的建設投產周期等，當前核準項目產能將在2023-2025年逐步釋放。高，產業長期穩產增供壓力大當前，國家及地方相關部門在保障煤炭安全生產的前提簡化核準程序，壓縮審核時間，加快新申請項目核準速度，在“雙碳”目標影響下，能源低碳化進展和能源結構調整進一步壓縮煤炭行業的增量空間，導致煤炭產能正在由增量市場轉為存量和減量市場，一次能源消費結構中煤炭占比逐步下降，煤炭業界普遍對煤炭產業的長遠發展持消極態2002-2011年的“黃金”十年后，經歷了2012-2023年的“波谷”期，隨之當前的回暖上揚期，煤炭市場行情的周期性波動已形成潛在意識，維持當前高位運營下的穩定生產，彌補前幾年的虧損，改善資產負債結構，削減大幅投資，已成為多數煤1025.41億噸，且大部分在建項目產能已釋放，遠小于2009-2014年新增產能22.13億噸，當前新增產能規模小，短期內不具備觸發產能驟增的條件。年煤炭價格高位運行狀況下，大部分煤炭企業實現高營收炭企業的整合重組組建了龍頭大型煤炭集團，優化了整體資產負債結構，但由于前幾年虧損欠賬較大（如煤炭市場較差的時候，部分礦井為完成經營業績考核，未完全依據年度生產狀況計提部分成本費用，形成了潛虧），債務負擔（處于管控線以上，而且金融機構對煤炭企業融資仍受限，上市煤炭企業集團中，除神華、陜煤和中煤等大型集團資產負債率相對較低外，大部分煤炭企業集團的資產負債率63-6962.48。此外，為減輕后續經營壓力，部分煤礦將本應當資本化的部分智能礦山建設投資或應當匹配后續年度生產成本支出一次性計提成本費用，這也是諸多煤礦企業利潤總額并未隨煤價同步大幅增長的緣由。從煤炭行業固定資產投資看，2016-2023選業固定資產投資投資增速止跌回升，但投資總額整體仍1.97（），頭部煤炭企業的資本開支也未隨煤炭經營效益的大幅提升而顯著增加，資本開支尤其是新建礦井投資嚴峻不足，在建礦井產能儲備和新增量較小，進展自信不足，行業投資力量偏弱。20231-540.7資總額仍低于2011-2013括：一是智能礦山建設持續加快，20231000個以上，較2023813187現有生產井工煤礦加大預備和開拓巷道工程致使井巷工程近年來，盡管國家不斷深化“放管服”改革，優化部分審批前期手續仍較繁雜，項目管理難度大，礦井建設周期長。取得項目核準批復標志著已完成項目前期立項，后續還包括采礦證辦理（尤其是環評手續）、專項設計報批、申請開工備案、組織工程建設、試生產、竣工驗收等階段。通過對煤炭建設項目的調研分析，新建和改擴建項目自核準批復至礦井竣工驗收的建礦周期平均至少3-5年，如因項目建設資金緊急或環保等手續不順等影響，部分礦井建礦周期達8-10獻產能約在3-5周期也打擊了投機性建礦的活動。改擴建礦井整體投資顯著增大，主要體現在三個方面：一2016《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困進展的意見》(國發〔2016〕7）20172（廳字〔2017〕2）（20172920的采礦權出讓收益，剩余部分按年度期繳納，其中，首期價款列為資本化支出，加大了項目前期投資。以某新建煤礦為例簡述產能置換和采礦權權益金對礦井投資的影響。該礦井設計規模600萬噸/年，可動用儲量7.1億噸，項目自2008年2月取得礦區總體規劃批復后便樂觀推動前期工作和項目建設，至2017年取得項目核準，此間礦井建設工程均已完工，即將決算審計和竣工驗收。經估算，礦井部分總投資42.9億元（未計入建設期貸款利息）。但因項目核準在國發〔2016〕7號文件出臺之后，需擔當100比例的產能置換指標，參照100元/噸交易價格需新增6億元產能購置費。按礦業權出讓制度和礦產資源權益金制度改革要求，在評估基準日的采礦權出讓收益為46.2億元，參照首期繳納20則需支付9.2億元。因此，該礦井投資新增產能購置費和首期采礦權出讓收益合計15.2億元，致使投資增加約35.4。的新建項目固定資產投資看，以陜西地區為例，202320123.25倍（以秦皇島港動力煤（Q5500）（1042/噸2012（698/噸1.49煤礦建設投資和采礦權出讓收益的增加造成折舊、攤銷費直接從一級市場取得采礦權或間接從二級市場轉讓取得的采礦權，在現時繳納采礦權出讓收益（不考慮部分礦井依據往年資源價款的確認標準繳納）或確認采礦權無形資產（試行依據儲量報告或開發利用方案接受貼現現金流量法、以肯定的參數取值進行估值定價。由于估值過程中已經考慮了不成本費用等，在煤炭價格不會大幅增長的前提下，煤炭開產效率。2017161213027.88；陜西地區核準煤礦項目1080024.82礦項目141060024.36地區核準煤礦項目12個，新增產能6690萬噸，占比15.38；1632909.56運量較小；陜蒙寧地區新核準的煤礦主要是配套的煤化工瓦日和蒙冀鐵路干線煤炭運量雖有潛在空間但連接支線建設滯后且運距長、運費貴，浩吉鐵路主要運輸陜北礦區煤炭運力將近飽和且運費偏貴。因此，新核準的煤礦主要分布于西部地區或配套建設，且運輸至需求旺盛的東部受到鐵路煤礦產能核定政策對煤炭實際產量的影響2023新一輪煤礦產能核定政策規定20232023地面等系統（環節）之一發生較大變化。2）化、智能化改造，采煤方法、采掘（剝）生產工藝有重大改變。3）4）其他生產技術條件發生較大變化。應準時評估核減產能情形為：1）發生煤與瓦斯突出或沖擊地壓事故的。2）煤與瓦斯突出礦井、沖擊地壓礦井和水文地質類型極簡單礦井的。3）1000m4）2270的。應準時核銷產能的情形為：1）2）關閉的。3）其他緣由需要核銷的。20232017應急[2023]5020162023件的煤礦，原本產能利用率相對較低，產量核增后生產組際產量增加空間有限各主要生產系統（環節）、配套洗煤廠系統、安全防護系統等的重新計算、評估和驗證，并以滿足系統最小力量和最低礦井服務年限確定煤礦的綜合產能，過程簡單嚴格。基于煤礦設計和開采的規律，產能核定對煤炭產能供應的邊際增量影響相對有限。煤礦的開采設計和管控驗收標準也隨著煤炭監管政策趨緊趨嚴。在國家緊急出臺產能核定的通知之前，大部分礦井開2015列嚴控煤炭超產的監管文件后，煤炭開采特殊是接受立井開拓的礦井，基本嚴格依據采礦證證載規模進行設計，各主要生產系統留設富余系數的現象得到了顯著扭轉，該類礦井（部分地區限制跨省交易，如山西），部分核增礦井產能購置困難。核增增礦（3500355002）。再者，產放并非一蹴而就。炭開采主要以井工煤礦為主。井工煤礦主要包括：采掘系（開拓量、預備量、回采量）平衡，即以合理的采掘接替比來保障本工作面回采前準備規范和煤礦安全監規程，一般布置一個工作面配套兩個掘進面（1:2）或兩個工作面配套四個掘進面（工作面布置參數、采掘速度、組織管理力量等多種因素綜大危急源的簡單地質條件礦井，除正常的采掘作業外，還要進行瓦斯抽采、煤層防突、超前鉆探防治水和采空區防滅火等作業，必需保持采掘抽（防突、防治水和防滅火）等生模的煤礦，依據設計月度產量維持在某一水平，主要緣由產系統運行節拍，甚至會轉變工藝流程，高強度生產難以持續，也會帶來新的安全問題和風險。從大型煤炭企業月度生產狀況看，掘進效率方面，2023年掘進面月均單進均值2018202320238.54、12.9711.11；20232-4148m2023145m同比提2023年全年均值155m10-11170m12.94869562018、2023、202310.3719.872-4回采面月均單產均值84856噸，較2023年同期均值834021.742023869562.422023年10-11月均值88872煤炭企業月度生產效率已明顯高于往年，對于某個具體生20232-4月的月度生產效率較202310-11突出。Q42023101285-8888.8平。20233-582-86區間，明2023Q4能利用率難以持續維持高位。主要緣由是產能利用率最終對應的是煤礦綜采設備的開機率，煤礦正常生產設有特地（8相當于磨刀砍柴壓減了磨刀的時間，再進行持續的高強度生產作業，刀總會鈍的，設備總會消滅故障，進而使得整體綜采設備開機率難以持續處于高位運行。從晉陜蒙三地煤炭實際產量看，20232023較大。須以安全環保為前提。從煤礦安全生產看，近