在華爾街金融危機背景下

期貨市場迎來投資機會董淑志金石期貨上海研發中心2008年12月20日華爾街金融風暴席卷全球

期貨：經濟冬天的保值工具2009年期貨市場投資機會一二三

內容提要華爾街金融風暴席卷全球次級債危機-金融風暴-實體經濟互聯網泡沫破滅-房地產次級債神話破滅：華爾街牛變成北極熊盛世危言：資產泡沫形成的黃金十年摩托車經濟：即美國消費拉動、中國出口驅動寬松貨幣政策環境造就全球流動性泛濫、資產泡沫美元貶值：從2001年120-2008年的70，貶幅42%低利率：2001年后13次降息，6.5%-1%商品領先股市（歐美日2001-03跌-07漲2倍、中國01-05跌-07漲6倍）延伸：能源危機、農產品危機流動性過剩造就商品牛市通貨膨脹預期，對沖基金大量做多商品，造就商品牛市CRB指數：180-470，2.6倍高油價：2001年18美元/桶到2008年147美元/桶，8倍，石油美元充斥全球金屬：2001年銅1330美元/噸到2006-2008年的8900美元/噸，6.7倍農產品：豆420-1640美分/蒲式耳，4倍、棉28-92美分/磅，3.3倍能否匡算一下做多的收益！？美元計價商品價格上升小麥棉花收益主導面積增減生物柴油植物油菜籽油豆油植物纖維甘蔗玉米燃料乙醇生物燃料美元貶值原油高位2007美能源法案、基金助推農產品牛市和危機資料來源：金石期貨上海研發中心資產泡沫：以全球農產品牛市為例華爾街神話終結：金融風暴蔓延到實體經濟聰明反被聰明誤，搬起石頭砸自己的腳次級債危機：房價泡沫破滅，違約率上升，證券化、杠桿化的信貸衍生品巨虧華爾街五大投行相續“覆沒”，引發金融風暴席卷全球信貸萎縮-企業關停轉-失業人口激增-消費大幅萎縮-全球貿易減速-工廠關閉-工人失業大宗商品、原材料暴跌-企業利潤下降、物價下滑-通貨緊縮。1929年大蕭條、1997年亞洲金融危機資產泡沫灰飛煙滅（365個交易日）降息、注資、投資：全球救市難挽大勢為市場輸血提供流動性，新一輪全球央行注資、降息拉開帷幕。近期救市計劃：美國7000億美元、歐盟近2000億歐元、中國4萬億人民幣等等全球經濟大勢已去，政府救市緩沖下滑速度關注：奧巴馬新政、中央經濟工作會議后泡沫時代：是否還有可獲利的市場？在未來幾年，后泡沫震蕩可能會是全球經濟前景的基本特征：分析后泡沫衰退時，不要將其視作正常商業周期。大規模的去杠桿化，可能會延長經濟下滑的持續時間，并會抑制其后復蘇的活力。在需求方面，要重點關注美國消費者——全球消費水平最高、入不敷出程度最嚴重的消費群體，暫時無人能替代。在供給方面，將焦點放在中國。中國工業產出增長業已減半——10月份同比增長僅8%，而前5年平均增幅約為16.5%。——摩根士丹利亞洲董事長斯蒂芬?羅奇《后泡沫時代》存儲：利率大幅下調股票：震蕩探底房地產：仍在下跌期貨：做空機制，少數能在熊市獲利的市場！期貨貨：：經經濟濟冬冬天天的的保保值值工工具具專為為風風險險管管理理而而存存在在—160年的的市市場場選選擇擇做空空機機制制—少數數可可以以在在熊熊市市獲獲利利的的市市場場時刻刻在在我我們們身身邊邊，，影影響響著著我我們們的的生生活活何謂謂期期貨貨，，又又為為何何能能存存在在160年現代代意意義義的的交交易易所所CBOT：1848年誕誕生生于于芝芝加加哥哥的的一一家家咖咖啡啡館館。。目的的：：規避避風風險險，，擔擔心心小小麥麥價價格格漲漲跌跌。不斷斷創創新新延延伸伸：：農產產品品-金屬屬-能源源。直到到1972年：：金融融期期貨貨在在CME誕生生為何何而而存存在在：：發現現價價格格、、規規避避風風險險功能能：：牛牛市市的的資資產產保保值值與與熊熊市市的的風風險險規規避避2008年“從4萬到到千千萬萬再再到到4萬””的的暴暴富富神神話話產產生生與與破破滅滅的的啟啟示示牛市市：：抗抗通通脹脹品品種種-農產產品品熊市市：：對對沖沖資資產產價價格格下下滑滑—黃金金、、做做空空商商品品熊市市中中，，期期貨貨就就像像是是保保險險，，保保護護你你的的財財富富免免遭遭大大幅幅蒸蒸發發為風風險險而而生生，，與與收收益益相相隨隨！！杠桿桿效效應應：：不不需需要要太太多多資資本本，，就就投投資資期期貨貨市市場場，，但但也也讓讓我我們們懂懂得得收收益益與與風風險險的的關關系系以以及及資資金金管管理理重重要要性性！！保證證金金交交易易：：以以小小博博大大、、玩玩轉轉資資本本阿基基米米德德說說:“給給我我一一個個支支點點,我可可以以撬撬起起整整個個地地球球！！””賣空空機機制制：：價價格格下下跌跌是是風風險險，，更更是是投投資資機機遇遇品種日期最高日期最低幅度道瓊斯工業2007.10.11141982008.11.207507-47%標普5002007.10.1115762008.11.21741-53%A股指數2007.10.1664292008.10.281749-73%RJ/CRB2008.07.03473.972008.12.05208.58-56%原油2008.07.111472008.12.0545-70%LME銅2008.07.0289402008.12.052994-66.5%美豆2008.07.0316412008.12.05776-53%美棉2008.03.12932008.11.1236.7-60.5%美元指數2008.03.17702008.11.218825.7%倫敦黃金2008.03.1710072008.10.24682-32.3%能匡匡算算一一下下做做空空的的收收益益嗎嗎？？期貨貨關關乎乎民民生生：：時時刻刻影影響響著著我我們們的的生生活活國際際大大宗宗商商品品的的價價格格均均由由期期貨貨定定價價例：：原原油油、、金金屬屬、、黃黃金金：：期期貨貨價價格格+升貼貼水水=現貨貨價價格格吃、、穿穿、、住住、、用用、、行行樣樣樣樣離離不不開開期期貨貨例：小小麥、、玉米米、油油脂、、棉花花、PTA、金屬屬、原原油國家大大力發發展期期貨市市場，，謀求求全球球商品品定價價權和和話語語權！！目前中中國已已經上上市交交易的的期貨貨品種種鄭州商商品交交易所所強麥、、硬麥麥、棉棉花、、白糖糖、菜菜籽油油、PTA…大連商商品交交易所所大豆、、豆粕粕、玉玉米、、豆油油、棕棕櫚油油、LLDPE…上海期期貨交交易所所銅、鋁鋁、鋅鋅、天天膠、、燃料料油、、黃金金期貨貨中國金金融期期貨交交易所所準備上上市的的品種種：股指期期貨、、國債債期貨貨、鋼鋼材期期貨、、樹脂脂期貨貨、期期貨期期權……每個期期貨品品種的的背后后都是是一個個龐大大的產產業價價值鏈鏈！炒作概概念多多：每每個品品種都都有各各自特特點宏觀經經濟與與調控控利率、、貨幣幣、財財政、、匯率率等政政策供需本本身因因素全球供供給、、需求求各國產產業政政策進出口口配額額、關關稅、、收儲儲等涉及到到農產產品，，天氣氣是每每年炒炒作的的重要要題材材政治與與突發發事件件例如9.11金石期期貨對對于準準備從從事期期貨投投資的的一點點建議議做期貨貨就是是做人人：做好人人，才才能做做好事事、修修煉人人性大浪淘淘沙：：勝者為為王與與剩者者為王王、生生存之之道的的選擇擇心態與與漸進進：貪婪與與恐懼懼、學學習與與漸進進、自自己的的觀點點信息透透明度度高：：市場有有效性性高、、基本本不存存在內內幕技術分分析：：在期貨貨市場場有效效性高高、需需要充充分利利用交易紀紀律：：紀律是是交易易成功功的保保證和和秘訣訣期貨投投資的的機會會與風風險機會：：找到適適合自自己的的投資資理念念和策策略期貨時時刻存存在機機會，，每天天波動動率在在3%左右階段性性主導導因素素炒作作的波波段交交易基于趨趨勢分分析的的長期期價值值投資資，回回報率率更是是驚人人風險：：資金管管理是是金、、技術術分析析是銀銀杠桿之之后，，風險險自然然提高高，但但可是是降低低杠桿桿倍數數充分評評估自自己風風險承承受能能力，，切勿勿借錢錢入市市止損與與割肉肉、止止盈,保護好好本錢錢2009年期貨貨市場場投資資機會會宏觀經經濟在在持續續衰退退中奧巴馬馬新政政與中中央經經濟工工作會會議大宗商商品收收儲之之后，，供求求關系系變化化日趨趨微妙妙美元觸觸頂、、原油油與農農產品品觸底底可能能性較較大、、其他他依然然偏空空關于宏宏觀經經濟的的基本本判斷斷2009年全球球經濟濟衰退退將延延續，，失業業率不不斷攀攀升、、消費費萎靡靡、通通貨緊緊縮，，也許許2010年能夠夠觸底底，這這是比比較樂樂觀的的估計計。政府通通過降降息、、注資資為金金融市市場不不斷輸輸入流流動性性，通通過財財政政政策增增加實實體經經濟投投資，，轉移移支付付提高高醫療療保障障，增增加居居民收收入，，啟動動消費費，恢恢復市市場信信心。。一旦市市場企企穩，，信心心恢復復，之之前政政府提提供的的流動動性將將釋放放出巨巨大的的能量量，推推動金金融資資產價價格飛飛速上上漲。。但是經經濟恢恢復會會相對對較慢慢，涉涉及到到整個個實體體經濟濟正常常良性性循環環。全球商商品走走勢風風向標標：美美元指指數、、原油油期貨貨美元指指數何何時到到頂，，全球球商品品將迎迎來大大幅反反彈機機會，，否則則繼續續壓制制商品品價格格繼續續走低低原油期期貨何何時到到底，，與原原油、、燃料料酒精精、生生物柴柴油等等能源源有關關的化化工類類、農農產品品（玉玉米、、大豆豆、油油脂、、白糖糖等））工業生生產、、基建建房地地產、、電信信等：：金屬屬（特特別是是銅、、鋁、、鋅））黃金：：高度度相關關領域域美元元、原原油與與股市市以及及投資資性需需求。。經濟濟惡化化時，，黃金金抗跌跌性最最強。。2009年期貨貨市場場政策策與概概念投投資機機會全球各各國經經濟刺刺激后后續計計劃、、奧巴巴馬新新政中中的經經濟刺刺激計計劃所所涉及及的商商品領領域。。中央經經濟工工作會會議，，所采采取的的2009年宏觀觀調控控政策策及其其所涉涉及領領域，，包括括出口口退稅稅、匯匯率政政策、、稅收收、強強農惠惠農等等。國家4萬億基基建、、保障障性住住房投投資等等投資資。影影響：：金屬屬國家大大宗商商品的的新一一輪收收儲：：棉花花、大大豆、、玉米米，以以及2009年小麥麥、水水稻的的最低低保護護價政政策。。農產品品：需需求明明朗，，庫存存偏低低、收收益下下降、、供應應偏緊緊、天天氣因因素；；中國國糧棉棉爭地地更加加嚴重重，棉棉花面面積預預計降降20%股指期期貨、、鋼材材期貨貨能否否推出出；重重點關關注國國際資資金流流向JP摩根年年報：：09年農產產品領領漲商商品市市場，，優于于金屬屬、原原油！！經濟危危機了了，失失業了了，其他都都可以以沒有有，但但唯獨獨不能能沒有有面包包！全球糧糧食庫庫存依依然處處于低低位2008年的冬冬天格格外冷冷！由由于經經濟危危機，，巴黎黎街頭頭的乞乞丐明明顯增增加，，但創創新仍仍是我我們的的出路路和動動力！！飯桌上的豐豐盛食物收收獲于何時時何地？品種主產區播種收獲期中國消費旺季小麥中國黃淮地區/美國9/10-5/6月11-2