第7章資產評估的途徑與方法第7章7.1資產評估的途徑7.2資產評估中常用的邏輯分析方法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定價方法7.4評估途徑及方法的選擇目錄7.1資產評估的途徑目錄通過本章的學習，學生應當了解和掌握資產評估途徑和技術方法的理論基礎、適用條件、應用前提、構成要素、主要經濟技術參數、數學表達式和歸納式，以及各種評估技術途徑與方法之間的關系。【學習目標】通過本章的學習，學生應當了解和掌握資產評估途徑和技術方法的理

資產評估中的許多技術方法不是簡單利用或借用了其他學科或領域中的技術方法，而是按照資產評估運作的內在要求，用資產評估的技術理念、思路將可利用的各種技術方法加以整合、重組和改造，從而構成了以資產評估途徑為主線的一整套資產評估方法體系7.1資產評估的途徑資產評估中的許多技術方法不是簡單利用或借用了其他學科概括地講，資產評估途徑是判斷資產價值的技術思路，以及實現該評估技術思路的各種評估技術方法的集合。目前，最具代表性的資產評估途徑主要有三條，它們是市場途徑、收益途徑和成本途徑。三大途徑不僅有各自的評估技術思路，以及與之相配套的具體評估方法，而且構成了資產評估方法體系的基本架構。資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產評估手段中的集中體現。7.1.1資產評估途徑的內涵7.1.1資產評估途徑的內涵資產評估原理概述課件資產評估原理概述課件資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產評估手段中的集中體現。1.市場供求原理2.替代原理3.競爭原理4.效用原理5.投入產出原理資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產前面已經提及，資產評估中的市場途徑、收益途徑和成本途徑是建立在市場供求原理、替代原理、競爭原理、效用原理，以及投入產出原理等基礎上的資產評估技術思路與實現這些評估技術思路的具體評估方法的結合體。從另外一個角度來看，資產評估途徑實際上是人們模擬市場定價機理和規則所設計出來的若干資產價值評估基本模型。7.1.2資產評估途徑與市場的關系前面已經提及，資產評估中的市場途徑、收益途徑和成本途資產評估原理概述課件以購買電視為例：以購買電視為例：資產評估原理概述課件7.1.3市場結構有效性對評估的影響7.1.3市場結構有效性對評估的影響有效市場假說（EfficientMarketsHypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的。“有效市場假說”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(LouisBachelier)的法國數學家，他把統計分析的方法應用于股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。有效市場假說有效市場假說（EfficientMarketsHypot第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人，并謹慎地在風險與收益之間進行權衡取舍。第二，股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡。第三，股票的價格也能充分反映該資產的所有可獲得的信息，即“信息有效”。市場有效假說3個要點第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人，并謹慎地在風險與收市場與資產評估途徑是本質與形式的關系對資產評估途徑及其技術方法的認識、理解和運用都應當從市場的角度把握，資產評估途徑及其技術方法的具體內容和要求也需要根據市場的變化及時做出相應的調整。資產評估途徑及其技術方法源于市場及市場規則，又有自身特點和運作規則。資產評估途徑及其技術方法需要大量應用數學模型、價值分析模型和計算公式，但又不是這些模型、公式的簡單堆積市場與資產評估途徑是本質與形式的關系對資產評估途徑及其技術方"有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有唾手可得之物。在一個正常的有效率的市場有效市場假說上，每個人都別指望發意外之財，所以我們花時間去看路上是否有錢好揀是不明智的，我們費心去分析股票的價值也是無益的，它白費我們的心思。"有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有1：弱式有效市場假說(WeakFormEfficiency)

該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等；市場有效程度分三種1：弱式有效市場假說(WeakFormEfficienc:2：半強式有效市場假說(Semi-strongFormEfficiency)

該假說認為價格已充分反應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。市場有效程度分三種:2：半強式有效市場假說(Semi-strongForm:3：強式有效市場假說(StrongFormEfficiency)強式有效市場假說認為價格已充分地反應了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。市場有效程度分三種:3：強式有效市場假說(StrongFormEffici7.2.1比較比較的定義及其類型在比較時，要注意以下幾點：1）要注意可比性2）要注意比較方式的選擇3）要注意比較內容的深度7.2資產評估中常用的邏輯分析方法7.2.1比較7.2資產評估中常用的邏輯分析方法1）分析定義、步驟分析的基本步驟如下：第一步，明確分析的目的。第二步，將事物整體分解為若干個相對獨立的要素。第三步，分別考察和研究各個事物以及構成事物整體的各個要素的特點。第四步，探明各個事物以及構成事物整體的各個要素之間的相互關系，并進而研究這些關系的性質、表現形式、在事物發展變化中的地位和作用等。7.2.2分析與綜合1）分析定義、步驟7.2.2分析與綜合分析的種類（1）因果分析（2）表象和本質分析（3）相關分析（4）典型分析分析的種類（1）因果分析綜合的定義綜合的基本步驟如下：第一步，明確綜合的目的。第二步，把握被分析出來的研究對象的各個要素。第三步，確定各個要素的有機聯系形式。第四步，從事物整體的角度把握事物的本質和規律，從而獲得新的認識結論。2）綜合綜合的定義2）綜合推理的定義、要素及種類三個要素：前提、過程、結論前提必須準確無誤，過程必須合乎邏輯思維規律常用推理方法：1）演繹推理由一般到個別的推理方法2）歸納推理由個別到一般的推理方法7.2.3推理推理的定義、要素及種類7.2.3推理7.3.1會計定價法1）固定資產的核算方法（1）按歷史成本計價（2）按重置成本計價2）無形資產的核算方法7.3.2統計定價法1）數理統計評價法2）點面推算法3）價格指數法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定價方法7.3.1會計定價法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定1）單價法編制施工圖預算（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點套用統一編制的綜合單價，偏離實際可用系數或價差彌補7.3.3工程項目定價法1）單價法編制施工圖預算7.3.3工程項目定價法某單位工程由A和B兩部分組成，A的工程量為120M3，B的工程量為205M2，A的工程單價為165元/M3,A的工程單價為60元/M2,其他直接費的費率為6.7%，請計算此項單位工程的預算直接工程費是多少？計算題：某單位工程由A和B兩部分組成，A的工程量為120M3，計算題（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點2）實物法編制施工圖預算（1）計算公式2）實物法編制施工圖預算某單位工程的工程量為1200M3，其中材料預算定額用量為2.51，其預算價格為30元/M3；人工預算定額用量為3.2，其預算價格為65元/M3；機械臺班預算定額用量為1.98，其預算價格為95元/M3；其他直接費的費率為7.5%，請計算此項單位工程的預算直接工程費是多少？計算題：某單位工程的工程量為1200M3，其中材料預算定額用量為2.（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點不需計算工程量，工作量小3）工程量清單計價（1）計算公式3）工程量清單計價計算題：某單位工程的工程量為1000M3，其綜合單價為195元/M3,工程的開辦費25.8萬元，為請計算此項單位工程的總報價是多少？計算題：某單位工程的工程量為1000M3，其綜合單價為1951）現行市價法泛指按照標的物現行市場價格或參照與標的物基本相同的參照物的市場價格評估標的物的各種方法。現行市價可以是標的物的實際成交價格可以是標的物在活躍市場上的交易價格可以是標的物有法律約束力的交易價格可以是可比參照物的市場價格2）期權法指持有者能在規定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數量的某種特定商品的權利。7.3.4金融資產定價法1）現行市價法7.3.4金融資產定價法1）現金流量折現法核心思想：資產價值是其未來期望現金流量按照一定折現率折現的現值是對企業未來的現金流量及其風險進行預期，然后選擇合理的折現率，將未來的現金流量折合成現值。使用此法的關鍵確定：第一，預期企業未來存續期各年度的現金流量；第二，要找到一個合理的公允的折現率，折現率的大小取決于取得的未來現金流量的風險，風險越大，要求的折現率就越高；反之亦反之。7.3.5資本資產定價法1）現金流量折現法7.3.5資本資產定價法1）現金流量折現法1）現金流量折現法1）現金流量折現法T越大，收益年限越長，價值就越大。價值是由各年的收益折現再求和得到的。

假如，只有一年收益，V＝CF1/(1+r)

兩年收益，V＝CF1/(1+r)+CF2/(1+r)^2

三年收益，V＝CF1/(1+r)+CF2/(1+r)^2+CF3/(1+r)^3

1）現金流量折現法T越大，收益年限越長，價值就越大。2）實物期權法（1）二叉樹期權定價模型（離散時間）主要用于計算美式期權的價值。其優點在于比較直觀簡單，不需要太多數學知識就可以加以應用。2）實物期權法（1）二叉樹期權定價模型（離散時間）主要用于計二叉樹期權定價模型的一種特例，它是在n期定價模型中，當時的一種極限情形3）EVA法反映了企業稅后凈經營收益扣除債務資本成本和權益資本成本后的收益，是真正的“經濟利潤”，真正反映了經營者努力創造的價值。7.3.6其他方法（2）B-S期權定價模型（連續時間）

二叉樹期權定價模型的一種特例，它是在n期定價模型（2）B7.4.1評估途徑之間的關系

正確認識資產評估途徑之間的內在聯系以及各自的特點，對于恰當地選擇評估途徑和方法，高效地進行資產評估是十分重要的。1）資產評估途徑及方法之間的聯系

對于特定經濟行為，在相同的市場條件下，對處在相同狀態下的同一資產進行評估，其評估值應該是客觀的，不會因評估人員所選用的評估途徑和方法的不同而出現截然不同的結果。這種內在聯系為評估人員運用多種評估途徑和方法評估同一條件下的同一資產，并作相互驗證提供了理論根據。7.4評估途徑及方法的選擇7.4.1評估途徑之間的關系7.4評估途徑及方法的選擇運用不同的評估途徑和方法評估同一資產，必須保證評估目的、評估前提、被評估對象狀態的一致，以及運用不同評估途徑和方法所選擇的經濟技術參數合理。如果采用多種評估途徑和方法得出的結果出現較大差異，可能原因有：一是某些評估途徑或方法的應用前提不具備；二是分析過程有缺陷；三是結構分析有問題；四是某些支撐評估結果的信息依據出現失真；五是評估師的執業判斷有誤。注意：運用不同的評估途徑和方法評估同一資產，必須保證評估目2）資產評估途徑和方法之間的區別各種評估途徑和方法獨立存在本身就說明各種評估途徑和方法之間存在差異。每一種評估方法都有其自成一體的運用過程，都要求具備相應的信息基礎，評估結論也都是從某一角度反映資產的價值。因此，各種評估途徑和方法又是有區別的。評估途徑或方法由于自身的特點，在評估不同類型的資產價值時，就有了效率上和直接程度上的差別，評估人員應具備選擇最直接且最有效率的評估方法完成評估任務的能力。2）資產評估途徑和方法之間的區別各種評估途徑和方法獨在評估途徑和方法的選擇過程中應注意以下因素：①評估途徑和方法的選擇要與評估目的，評估時的市場條件，被評估對象在評估過程中所處的狀態，以及由此所決定的資產評估價值類型相適應。②評估途徑和方法的選擇受評估對象的類型、理想化狀態等因素制約。③評估途徑和方法的選擇受各種評估途徑和方法運用所需的數據資料及主要經濟技術參數能否收集的制約。7.4.2資產評估途徑和方法的選擇在評估途徑和方法的選擇過程中應注意以下因素：7.4.2資產總之，不可機械地按某種模式或某種順序進行選擇不論選擇哪種評估途徑和方法進行評估，都應保證評估目的，評估時所依據的各種假設和條件與評估所使用的各種參數數據，及評估結果在性質和邏輯上的一致。運用多種評估途徑和方法評估同一評估對象時，更要保證每種評估途徑和方法運用中所依據的各種假設、前提條件、數據參數的可比性，以確保運用不同評估途徑方法所得到的評估結果的可比性和相互可驗證性。總之，不可機械地按某種模式或某種順序進行選擇不論選擇作業:解釋：資產評估途徑價格指數法期權定價法現金流量折現法

簡答（1）（2）（3）（4）

作業:解釋：資產評估途徑簡答參考答案（1）你認為資產評估途徑是一種具體的評估技術方法嗎？答：不是。簡答參考答案（1）你認為資產評估途徑是一種具體的評估技術方法簡答參考答案（2）如何理解不同評估具體技術方法之間的關系？答：資產評估中的具體評估方法是實現評估技術思路的工具和手段。資產評估具體方法在種類及數量方面具有多樣性的特點，它涉及幾乎所有的學科和領域。換一個角度來看，資產評估利用了許多其他學科、領域和專業的，被社會和公眾認同的邏輯分析、計算、計價、估值的方法，并通過不同的資產評估技術思路將這些邏輯分析、計算、計價、估值的方法加以重組，共同構成了資產評估方法體系。從這些具體的邏輯分析、計算、計價、估值方法的角度看，這些具體技術方法本身又具有可以為多種評估技術思路服務的特點，很多具體技術方法并不從屬于某個或某條特定的評估技術思路，它們可以成為實現多條評估技術思路的工具和手段。當那些被社會和公眾認同的邏輯分析、計算、計價、估值的方法按照某種評估技術思路運作，或者成為實現某種評估技術思路的工具和手段，就形成了豐富多彩和數量眾多的資產評估具體技術方法。簡答參考答案（2）如何理解不同評估具體技術方法之間的關系？簡答參考答案（3）現金流量折現法的估值原理是什么？答：將利求本的思想。資本資產的價值取決于其未來的現金流量，即資產的價值就是其期望現金流量的現值。簡答參考答案（3）現金流量折現法的估值原理是什么？簡答參考答案（4）區分資產評估途徑與具體評估技術方法的意義是什么？答：各種評估途徑和方法獨立存在本身就說明各種評估途徑和方法之間存在差異。各種評估途徑和方法都從不同的角度去表現資產的價值。不論是通過與市場參照物比較獲得評估對象的價值，還是根據評估對象預期收益折現獲得其評估價值，抑或是按照資產的再取得途徑尋求評估對象的價值，都是對評估對象在一定條件下的價值的描述，它們之間是有內在聯系并可相互替代的。但是，每一種評估方法都有其自成一體的運用過程，都要求具備相應的信息基礎，評估結論也都是從某一角度反映資產的價值。因此，各種評估途徑和方法又是有區別的。評估途徑反映的是資產評估的基本技術思路，具體評估技術方法是實現基本評估技術思路的具體工具和手段。在資產評估中，評估途徑是相對獨立的，而具體評估技術方法則是通用的。簡答參考答案（4）區分資產評估途徑與具體評估技術方法的意義是資產評估原理概述課件第7章資產評估的途徑與方法第7章7.1資產評估的途徑7.2資產評估中常用的邏輯分析方法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定價方法7.4評估途徑及方法的選擇目錄7.1資產評估的途徑目錄通過本章的學習，學生應當了解和掌握資產評估途徑和技術方法的理論基礎、適用條件、應用前提、構成要素、主要經濟技術參數、數學表達式和歸納式，以及各種評估技術途徑與方法之間的關系。【學習目標】通過本章的學習，學生應當了解和掌握資產評估途徑和技術方法的理

資產評估中的許多技術方法不是簡單利用或借用了其他學科或領域中的技術方法，而是按照資產評估運作的內在要求，用資產評估的技術理念、思路將可利用的各種技術方法加以整合、重組和改造，從而構成了以資產評估途徑為主線的一整套資產評估方法體系7.1資產評估的途徑資產評估中的許多技術方法不是簡單利用或借用了其他學科概括地講，資產評估途徑是判斷資產價值的技術思路，以及實現該評估技術思路的各種評估技術方法的集合。目前，最具代表性的資產評估途徑主要有三條，它們是市場途徑、收益途徑和成本途徑。三大途徑不僅有各自的評估技術思路，以及與之相配套的具體評估方法，而且構成了資產評估方法體系的基本架構。資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產評估手段中的集中體現。7.1.1資產評估途徑的內涵7.1.1資產評估途徑的內涵資產評估原理概述課件資產評估原理概述課件資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產評估手段中的集中體現。1.市場供求原理2.替代原理3.競爭原理4.效用原理5.投入產出原理資產評估技術思路就是市場定價原理和市場規律（五大原理）在資產前面已經提及，資產評估中的市場途徑、收益途徑和成本途徑是建立在市場供求原理、替代原理、競爭原理、效用原理，以及投入產出原理等基礎上的資產評估技術思路與實現這些評估技術思路的具體評估方法的結合體。從另外一個角度來看，資產評估途徑實際上是人們模擬市場定價機理和規則所設計出來的若干資產價值評估基本模型。7.1.2資產評估途徑與市場的關系前面已經提及，資產評估中的市場途徑、收益途徑和成本途資產評估原理概述課件以購買電視為例：以購買電視為例：資產評估原理概述課件7.1.3市場結構有效性對評估的影響7.1.3市場結構有效性對評估的影響有效市場假說（EfficientMarketsHypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（EugeneFama）于1970年深化并提出的。“有效市場假說”起源于20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(LouisBachelier)的法國數學家，他把統計分析的方法應用于股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。有效市場假說有效市場假說（EfficientMarketsHypot第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人，并謹慎地在風險與收益之間進行權衡取舍。第二，股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡。第三，股票的價格也能充分反映該資產的所有可獲得的信息，即“信息有效”。市場有效假說3個要點第一，在市場上的每個人都是理性的經濟人，并謹慎地在風險與收市場與資產評估途徑是本質與形式的關系對資產評估途徑及其技術方法的認識、理解和運用都應當從市場的角度把握，資產評估途徑及其技術方法的具體內容和要求也需要根據市場的變化及時做出相應的調整。資產評估途徑及其技術方法源于市場及市場規則，又有自身特點和運作規則。資產評估途徑及其技術方法需要大量應用數學模型、價值分析模型和計算公式，但又不是這些模型、公式的簡單堆積市場與資產評估途徑是本質與形式的關系對資產評估途徑及其技術方"有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有唾手可得之物。在一個正常的有效率的市場有效市場假說上，每個人都別指望發意外之財，所以我們花時間去看路上是否有錢好揀是不明智的，我們費心去分析股票的價值也是無益的，它白費我們的心思。"有效市場假說"實際上意味著"天下沒有免費的午餐"，世上沒有1：弱式有效市場假說(WeakFormEfficiency)

該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等；市場有效程度分三種1：弱式有效市場假說(WeakFormEfficienc:2：半強式有效市場假說(Semi-strongFormEfficiency)

該假說認為價格已充分反應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速作出反應。市場有效程度分三種:2：半強式有效市場假說(Semi-strongForm:3：強式有效市場假說(StrongFormEfficiency)強式有效市場假說認為價格已充分地反應了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。市場有效程度分三種:3：強式有效市場假說(StrongFormEffici7.2.1比較比較的定義及其類型在比較時，要注意以下幾點：1）要注意可比性2）要注意比較方式的選擇3）要注意比較內容的深度7.2資產評估中常用的邏輯分析方法7.2.1比較7.2資產評估中常用的邏輯分析方法1）分析定義、步驟分析的基本步驟如下：第一步，明確分析的目的。第二步，將事物整體分解為若干個相對獨立的要素。第三步，分別考察和研究各個事物以及構成事物整體的各個要素的特點。第四步，探明各個事物以及構成事物整體的各個要素之間的相互關系，并進而研究這些關系的性質、表現形式、在事物發展變化中的地位和作用等。7.2.2分析與綜合1）分析定義、步驟7.2.2分析與綜合分析的種類（1）因果分析（2）表象和本質分析（3）相關分析（4）典型分析分析的種類（1）因果分析綜合的定義綜合的基本步驟如下：第一步，明確綜合的目的。第二步，把握被分析出來的研究對象的各個要素。第三步，確定各個要素的有機聯系形式。第四步，從事物整體的角度把握事物的本質和規律，從而獲得新的認識結論。2）綜合綜合的定義2）綜合推理的定義、要素及種類三個要素：前提、過程、結論前提必須準確無誤，過程必須合乎邏輯思維規律常用推理方法：1）演繹推理由一般到個別的推理方法2）歸納推理由個別到一般的推理方法7.2.3推理推理的定義、要素及種類7.2.3推理7.3.1會計定價法1）固定資產的核算方法（1）按歷史成本計價（2）按重置成本計價2）無形資產的核算方法7.3.2統計定價法1）數理統計評價法2）點面推算法3）價格指數法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定價方法7.3.1會計定價法7.3資產評估可以借鑒和參考的資產定1）單價法編制施工圖預算（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點套用統一編制的綜合單價，偏離實際可用系數或價差彌補7.3.3工程項目定價法1）單價法編制施工圖預算7.3.3工程項目定價法某單位工程由A和B兩部分組成，A的工程量為120M3，B的工程量為205M2，A的工程單價為165元/M3,A的工程單價為60元/M2,其他直接費的費率為6.7%，請計算此項單位工程的預算直接工程費是多少？計算題：某單位工程由A和B兩部分組成，A的工程量為120M3，計算題（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點2）實物法編制施工圖預算（1）計算公式2）實物法編制施工圖預算某單位工程的工程量為1200M3，其中材料預算定額用量為2.51，其預算價格為30元/M3；人工預算定額用量為3.2，其預算價格為65元/M3；機械臺班預算定額用量為1.98，其預算價格為95元/M3；其他直接費的費率為7.5%，請計算此項單位工程的預算直接工程費是多少？計算題：某單位工程的工程量為1200M3，其中材料預算定額用量為2.（1）計算公式（2）計算步驟（3）特點不需計算工程量，工作量小3）工程量清單計價（1）計算公式3）工程量清單計價計算題：某單位工程的工程量為1000M3，其綜合單價為195元/M3,工程的開辦費25.8萬元，為請計算此項單位工程的總報價是多少？計算題：某單位工程的工程量為1000M3，其綜合單價為1951）現行市價法泛指按照標的物現行市場價格或參照與標的物基本相同的參照物的市場價格評估標的物的各種方法。現行市價可以是標的物的實際成交價格可以是標的物在活躍市場上的交易價格可以是標的物有法律約束力的交易價格可以是可比參照物的市場價格2）期權法指持有者能在規定的期限內按交易雙方商定的價格購買或出售一定數量的某種特定商品的權利。7.3.4金融資產定價法1）現行市價法7.3.4金融資產定價法1）現金流量折現法核心思想：資產價值是其未來期望現金流量按照一定折現率折現的現值是對企業未來的現金流量及其風險進行預期，然后選擇合理的折現率，將未來的現金流量折合成現值。使用此法的關鍵確定：第一，預期企業未來存續期各年度的現金流量；第二，要找到一個合理的公允的折現率，折現率的大小取決于取得的未來現金流量的風險，風險越大，要求的折現率就越高；反之亦反之。7.3.5資本資產定價法1）現金流量折現法7.3.5資本資產定價法1）現金流量折現法1）現金流量折現法1）現金流量折現法T越大，收益年限越長，價值就越大。價值是由各年的收益折現再求和得到的。

假如，只有一年收益，V＝CF1/(1+r)

兩年收益，V＝CF1/(1+r)+CF2/(1+r)^2

三年收益，V＝CF1/(1+r)+CF2/(1+r)^2+CF3/(1+r)^3

1）現金流量折現法T越大，收益年限越長，價值就越大。2）實物期權法（1）二叉樹期權定價模型（離散時間）主要用于計算美式期權的價值。其優點在于比較直觀簡單，不需要太多數學知識就可以加以應用。2）實物期權法（1）二叉樹期權定價模型（離散時間）主要用于計二叉樹期權定價模型的一種特例，它是在n期定價模型中，當時的一種極限情形3）EVA法反映了企業稅后凈經營收益扣除債務資本成本和權益資本成本后的收益，是真正的“經濟利潤”，真正反映了經營者努力創造的價值。7.3.6其他方法（2）B-S期權定價模型（連續時間）

二叉樹期權定價模型的一種特例，它是在n期定價模型（2）B7.4.1評估途徑之間的關系

正確認識資產評估途徑之間的內在聯系以及各自的特點，對于恰當地選擇評估途徑和方法，高效地進行資產評估是十分重要的。1）資產評估途徑及方法之間的聯系

對于特定經濟行為，在相同的市場條件下，對處在相同狀態下的同一資產進行評估，其評估值應該是客觀的，不會因評估人員所選用的評估途徑和方法的不同而出現截然不同的結果。這種內在聯系為評估人員運用多種評估途徑和方法評估同一條件下的同一資產，并作相互驗證提供了理論根據。7.4評估途徑及方法的選擇7.4.1評估途徑之間的關系7.4評估途徑及方法的選擇運用不同的評估途徑和方法評估同一資產，必須保證評估目的、評估前提、被評估對象狀態的一致，以及運用不同評估途徑和方法所選擇的經濟技術參數合理。如果采用多種評估途徑和方法得出的結果出現較大差異，可能原因有：一是某些評估途徑或方法的應用前提不具備；二是分析過程有缺陷；三是結構分析有問題；四是某些支撐評估結果的信息依據出現失真；五是評估師的執業判斷有誤。注意：運用不同的評估途徑和方法評估同一資產，必須保證評估目2）資產評估途徑和方法之間的區別各種評估途徑和方法獨立存在本身就說明各種評估途徑和方法之間存在差異。每一種評估方法都有其自成一體的運用過程，都要求具備相應的信息基礎，評估結論也都是從某一角度反映資產的價值。因此，各種評估途徑和方法又是有區別的。評估途徑或方法由于自身的特點，在評估不同類型的資產價值時，就有了效率上和直接程度上的差別，評估人員應具備選擇最直接且最有效率的評估方法完成評估任務的能力。2）資產評估途徑和方法之間的區別各種評估途徑和方法獨在評估途徑和方法的選擇過程中應注意以下因素：①評估途徑和方法的選擇要與評估目的，評估時的市場條件，被評估對象在評估過程中所處的狀態，以及由此所決定的資產評估價值類型相適應。②評估途徑和方法的選擇受評估對象的類型、理想化狀態等因素制約。③評估途徑和方法的選擇受各種評估途徑和方法運用所需的數據資料及主要經濟技術參數能否收集的制約。