財務(wù)分析

第一節(jié)概述

一.概念

財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點,采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動,目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來,幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。

財務(wù)分析

第一節(jié)1

企業(yè)財務(wù)報表的主要使用人

★投資人★債權(quán)人★經(jīng)理人員★供應(yīng)商

★政府★雇員和工會★中介機構(gòu)

財務(wù)報表分析的一般目的：

評價過去的經(jīng)營業(yè)績;衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況;預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

財務(wù)報表分析可以分為：

流動性分析;盈利性分析;財務(wù)風(fēng)險分析。

二、財務(wù)報表分析的方法

(一)比較分析法:對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,揭示差異和矛盾。

企業(yè)財務(wù)報表的主要使用人

★投資人★債權(quán)人2

1.按比較對象分類(和誰比)

●與本企業(yè)歷史比●與同類企業(yè)比●與計劃預(yù)算比

2.按比較內(nèi)容分類(比什么)

▲比較會計要素的總量▲比較結(jié)構(gòu)百分比▲比較財務(wù)比率

(二)因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系,從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。

◆差額分析法◆指標(biāo)分解法◆連環(huán)替代法◆定基替代法

1.按比較對象分類(和誰比)

●與本企業(yè)歷史比●3

第二節(jié)基本的財務(wù)比率

一、變現(xiàn)能力比率

(一)流動比率

1.流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。其計算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

[例1]為了便于說明,本節(jié)各項財務(wù)比率的計算將主要使用ABC公司作為實例,該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和利潤分配表如表2—1、表2—2和表2—3第二節(jié)基本的財務(wù)比率

一4資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)流動資產(chǎn)；貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款減：壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收賬款凈額預(yù)付賬款其他應(yīng)收款存貨待攤費用待處理流動資產(chǎn)損失一年內(nèi)到期的長期債券投資

流動資產(chǎn)合計

251211200119942232674

0

610

506840023982212119328

45

700

流動負(fù)債:短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款其他應(yīng)付款應(yīng)付工資應(yīng)付福利費未交稅金未付利潤其他未交款預(yù)提費用一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計

454109412116810l505220

60510010721272879503300

表2-1資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位:ABC200×年12月31日

單位:萬元

資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期5資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)長期投資固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原價減：累計折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)清理在建工程待處理固定資產(chǎn)凈損失固定資產(chǎn)合計無形及遞延資產(chǎn)：無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)

資產(chǎn)總計45

1617662955122510

1002

8150

168030

200076212380108

1256

653

2000長期負(fù)債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款其他長期負(fù)債長期負(fù)債合計

所有者權(quán)益：實收資本資本公積盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計負(fù)債及所有者權(quán)益總計

2452606015580

1001040730880

1680

4502405020760

1001674750940

2000資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)6項目

上年實際

本年累計

一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：管理費用財務(wù)費用營業(yè)費用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出四、利潤總額減：所得稅五、凈利潤

2850250328319364096201992417523575160300026442832820461102217040102020064136

表2-2利潤表

編制單位：ABC公司200×年度單位：萬元

項目上年實際本年累計一、7表2-3利潤分配表編制單位:ABC公司200x年度單位:萬元項目

上年實際

本年累計

一、凈利潤加：年初未分配利潤二、可供分配的利潤減：提取盈余公積應(yīng)付利潤三、未分配利潤

1606608204050730

1367308663482750

表2-38

該公司200x年年末的流動資產(chǎn)是700萬元,流動負(fù)債是300萬元,依上式計算流動比率為:流動比率=700/300=2.33

2．流動比率分析

(二)速動比率

1.速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分,再除以流動負(fù)債的比值。

速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨)

÷流動負(fù)債

速動比率=（700－119）÷300=1.94該公司200x年年末的流動資產(chǎn)是700萬元,流動負(fù)9

計算速動比率時把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：

(1)在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢;

(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒有做處理;

(3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人;

(4)存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。

2．速動比率分析

保守速動比率=(現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收賬款凈額)/流動負(fù)債

將ABC公司的有關(guān)數(shù)據(jù)代入：

保守速動比率=(50+6+8+398)÷300=1.54

計算速動比率時把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：

10

(三)影響變現(xiàn)能力的其他因素

1.增強變現(xiàn)能力的因素

(1)可動用的銀行貸款指標(biāo)

(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

(3)償債能力的聲譽

2.減弱變現(xiàn)能力的因素

二、資產(chǎn)管理比率

(一)營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(三)影響變現(xiàn)能力的其他因素

1.增強變現(xiàn)能11(二)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率

=360÷(銷售成本÷平均存貨)

=(平均存貨×360)÷銷售成本

例:ABC公司200X年度產(chǎn)品銷售成本為2644萬元,期初存貨為326萬元,期末存貨為119萬元。該公司存貨周轉(zhuǎn)率為：

存貨周轉(zhuǎn)率=2644÷[(326+119)÷2]

=11.88(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/11.88=30(天)

(二)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存12原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本÷平均原材料存貨

在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本÷平均在產(chǎn)品存貨

(三)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=(平均應(yīng)收賬款×360)÷銷售收入

例:ABC公司200x年度銷售收入為3000萬元,年初應(yīng)收賬款余額為200萬元;年末應(yīng)收賬款余額為400萬元,依上式計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(200+400)÷2]=10(次)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷10=36(天)原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本÷平均原材料存貨

在13

(四)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)

平均流動資產(chǎn)=(年初流動資產(chǎn)

+年末流動資產(chǎn))÷2

例:ABC公司年初流動資產(chǎn)為610萬元，年末流動資產(chǎn)為700萬元。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(610+700)÷2)=4.58(次)

(五)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。

(四)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余14

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

÷平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額

+年末資產(chǎn)總額)÷2

例:ABC公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(1680+2000)÷2]=1.63(次)

三、負(fù)債比率

(一)資產(chǎn)負(fù)債率

1.資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

15資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

例:ABC公司200X年度負(fù)債總額為1060萬元,資產(chǎn)總額為2000萬元。

資產(chǎn)負(fù)債率=(1060÷2000)×100％=53%

2.資產(chǎn)負(fù)債率分析

此指標(biāo)稱舉債經(jīng)營比率。

●從債權(quán)人立場看●從股東角度看

●從經(jīng)營者立場看

(二)產(chǎn)權(quán)比率

1.產(chǎn)權(quán)比率(債務(wù)股權(quán)比率)是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率。

資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

例:ABC公16

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益)×l00％

例:ABC公司200X年度期末所有者權(quán)益

合計為940萬元:

產(chǎn)權(quán)比率=(1060÷940)×100％=113％

2．產(chǎn)權(quán)比率分析

(1)該項指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的對應(yīng)關(guān)系,反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

(2)該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度,或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益)×l00％

例17(三)有形凈值債務(wù)率

1.有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。

有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額÷(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)]×100％

例:ABC公司200X年度期末無形資產(chǎn)凈值為6萬元。

有形凈值債務(wù)率

=[1060÷(940-6)]×100％=113.5%

2.有形凈值債務(wù)率分析

(三)有形凈值債務(wù)率

1.有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有18

(四)已獲利息倍數(shù)

1.已獲利息倍數(shù)(利息保障倍數(shù))是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

例:ABC公司200X年度稅后凈收益為136萬元,利息費用為80萬元,所得稅為64萬元。該公司已獲利息倍數(shù)為：

已獲利息倍數(shù)=(136+80+64)÷80=3.5

2.已獲利息倍數(shù)分析

長期債務(wù)與營運資金比率=

長期負(fù)債÷(流動資產(chǎn)-流動負(fù)債)(四)已獲利息倍數(shù)

1.已獲利息倍數(shù)(利息保障19

例:ABC公司200X年度期末長期債務(wù)合計為760萬元,營運資金為700-300=400(萬元)

長期債務(wù)與營運資金比率=

760÷400=1.9

(五)影響長期償債能力的其他因素

1.長期租賃2.擔(dān)保責(zé)任3.或有項目

四、盈利能力比率

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。

(一)銷售凈利率

1.銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的百分比。

例:ABC公司200X年度期末長期債務(wù)合計為760萬20銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100％

ABC公司的凈利潤是136萬元，銷售收入是3000萬元：

銷售凈利率=(136÷3000)×100％=4.53％

2.銷售凈利率分析

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。(二)銷售毛利率

1.銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比

銷售毛利率=[(銷售收入-銷售成本)

÷銷售收入]×100％銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100％

ABC公21

(三)資產(chǎn)凈利率

1.資產(chǎn)凈利率企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。

資產(chǎn)凈利率=

(凈利潤÷平均資產(chǎn)總額)×100％

平均資產(chǎn)總額=

(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2

例ABC公司200X年度期初資產(chǎn)為1680萬元,期末資產(chǎn)為2000萬元,凈利潤為136萬元。

資產(chǎn)凈利率

=136÷[(1680+2000)÷2]×100％=7.4％(三)資產(chǎn)凈利率

1.資產(chǎn)凈利率企業(yè)凈利潤與22

(四)凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率(凈值報酬率或權(quán)益報酬率)是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤

÷平均凈資產(chǎn)×100%

平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)

+年末凈資產(chǎn))÷2

例：ABC公司200x年凈資產(chǎn)收益率=136÷[(880+940)÷2]×100%=14．95％

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤

÷年度末股東權(quán)益×100％(四)凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率(凈值23

第三節(jié)財務(wù)報表分析的應(yīng)用

一、杜邦財務(wù)分析體系

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益

例:ABC公司200X年度年初負(fù)債總額為800萬元(流動負(fù)債220萬元,長期負(fù)債580萬元)，年末負(fù)債總額為1060萬元(流動負(fù)債300萬元，長期負(fù)債760萬元)。依上式計算權(quán)益乘數(shù)為：

權(quán)益乘數(shù)=1÷[1－(800+1060)÷2/(1680＋2000)÷2×100%]

=1÷(1-50.54%)=2.022

第三節(jié)財務(wù)報表分析的應(yīng)用

一、杜24權(quán)益凈利率14.94%資產(chǎn)凈利率7.39%×權(quán)益乘數(shù)2.022

銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額

銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1÷(1-50.54%)

4.53%1.6304136300030003000年初1680年末200028505064年初1070年末1300700610制造成本2644管理費用46銷售費用50財務(wù)費用110其他流動資產(chǎn)年初48年末127現(xiàn)金有價證券3756應(yīng)收賬款199398存貨326119

圖2-1ABC公司杜邦圖權(quán)益凈利率14.94%資產(chǎn)凈利率7.39%×權(quán)益乘數(shù)2.0225

因為:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

而且:資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率

×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

所以:權(quán)益凈利率=銷售凈利率

×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

假設(shè)ABC公司第二年權(quán)益凈利率下降了,有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

第一年14.93%=7.39％×2.02

第二年12.12%=6％×2.02

因為:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

而且:資產(chǎn)凈利率26

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39％=4.53%×1.6304

第二年6％=3%×2

設(shè)D公司是同類企業(yè),有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下：

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

ABC公司:

第一年7.39%=4.53%×1.6304

第二年6%=3%×2

D公司:

第一年7.39%=4.53%×1.6304

第二年6%=5%×1.2資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39％27二、財務(wù)狀況的綜合評價

(一)沃爾評分法

財務(wù)比率比重1標(biāo)準(zhǔn)比率2實際比率3相對比率4=3÷2評分1×4流動比率凈資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合計

100105.35二、財務(wù)狀況的綜合評價

(一)沃爾評分法財務(wù)比率比重28(二)綜合評價方法(標(biāo)準(zhǔn))

指標(biāo)評分值標(biāo)準(zhǔn)比

率(％)行業(yè)最高

比率(％)最高評分最低

評分每分比率

的差(％)盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率流動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增長率202010

8888

666

10416

40150600800

151010

202020

10045012001200

302020

303015

12121212

999

10105

4444

333

11.60.8

1575150100

53.33.3

合計10015050(二)綜合評價方法(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)評分值標(biāo)準(zhǔn)比行業(yè)最29表2-6ABC公司財務(wù)情況評分

單位:%指標(biāo)

實際比率1標(biāo)準(zhǔn)比率2差異3=1-2每分比率4調(diào)整分5=3÷4標(biāo)準(zhǔn)評分值6得分

7=5+6盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率流動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增長率7.44.514.9

4923310001200

5-15-1810416

40150600800

151010-2.60.5-1.1

983400400

-10-25-28

11.60.8

1575150100

53.33.3-2.60.31-1.38

0.601.112.674.00

-2.00-7.57-8.48202010

8888

66617.420.318.62

8.609.1110.6712.00

4.00-1.57-2.48合計10086.66表2-6ABC公司財務(wù)情況評分30三、上市公司財務(wù)報告分析

（一）上市公司財務(wù)報告的類別

1.招股說明書

2.上市公告

3.定期報告

年度報告中期報告季度報告

4.臨時公告

(1)重大事件公告(2)公司收購公告

(二)上市公司的財務(wù)比率

1.每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。

每股收益=凈利潤÷年末普通股份總數(shù)三、上市公司財務(wù)報告分析

（一）上市公司財務(wù)報告的類別31

[例1]A公司是上市公司,本年利潤分配和年末股東權(quán)益的資料見表2—14。表2—14單位：萬元凈利潤加：年初未分配利潤可分配利潤減：提取法定盈余公積金可供股東分配的利潤減：已分配優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金已分配普通股股利未分配利潤股本(每股面值1元、市價6元)資本公積盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計150060021002251875075100080025002600140080O7300[例1]A公司是上市公司,本年利潤分配和年末股東32

公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2500萬股。

A公司每股收益=1500÷2500=0.60(元/股)

(1)計算每股收益要注意的問題

①合并報表問題

②優(yōu)先股問題

每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)

÷(年度末股份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù))

③年度中普通股增減問題

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12

④復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2533

(2)使用每股收益分析盈利性注意的問題

①每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。

②股票是“份額”概念,不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量

③每股收益多,不一定意味著多分紅

(3)每股收益的延伸分析

①市盈率指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)

市盈率(倍數(shù))=普通股每股市價

÷普通股每股收益

A公司的普通股每股收益為0.60元,

每股市價為6元。

A公司市盈率=6÷0.60=10(倍)(2)使用每股收益分析盈利性注意的問題

①34

②每股股利是指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。

每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)

A公司每股股利=1000÷2500=0.4(元／股)

③股票獲利率指每股股利與股票市價的比率。

股票獲利率=普通股每股股利

÷普通股每股市價×100％

A公司股票獲利率=(0.4÷6)×100％=6.67％

④股利支付率指凈收益中股利所占的比重。

股利支付率=(普通股每股股利

÷普通股每股凈收益)×100％

A公司股利支付率=(0.4÷0.60)×100％=67％②每股股利是指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。

每股股35⑤股利保障倍數(shù)股利支付率的倒數(shù)

股利保障倍數(shù)=普通股每股收益

÷普通股每股股利

A公司股利保障倍數(shù)=0.60÷0.40=l.5(倍)

⑥留存盈利比率指凈利潤減去全部股利(包括優(yōu)先股利和普通股利)的余額。

留存盈利比率=

(凈利潤-全部股利)÷凈利潤×100％

A公司留成盈利比率

=(1500-1000)÷1500×100％=33％

⑤股利保障倍數(shù)股利支付率的倒數(shù)

股利保障倍數(shù)=普通股36

2.每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年度末普通股份總數(shù)的比值,也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。

每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)

A公司每股凈資產(chǎn)

=7300÷2500=2.92(元／股)

市凈率:反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率

市凈率(倍數(shù))=每股市價÷每股凈資產(chǎn)

A公司市凈率=6÷2.92=2.05(倍)2.每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年度末普通37

四、現(xiàn)金流量分析

(一)現(xiàn)金流量分析的意義

近代理財學(xué)重要結(jié)論：資產(chǎn)的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

現(xiàn)金流量表的主要作用：

一:提供本期現(xiàn)金流量的實際數(shù)據(jù)；

二:提供評價本期收益質(zhì)量的信息；

三:有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性；

四:有助于評價企業(yè)的流動性；

五:用于預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量。四、現(xiàn)金流量分析

(一)現(xiàn)金流量分析的意38

(二)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析表2-15D公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析單位:萬元一.經(jīng)營活動流入

流出凈流量內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)

流出結(jié)構(gòu)流入流出比

銷售商品.提供勞務(wù)13425100%現(xiàn)金流入小計13425100%64%購買商品和勞務(wù)432951%支付給職工300031%支付所得稅97110%其他稅費20其他現(xiàn)金支出7008%現(xiàn)金流出小計9614100%36%1.4經(jīng)營流量凈額3811(二)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析表2-1539二.投資活動流入

流出凈流量內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)

流出結(jié)構(gòu)流入流出比

投資收回1655%分得股利3009%處置固定資產(chǎn)300386%現(xiàn)金流入小計3468100%17%購置固定資產(chǎn)4510現(xiàn)金流出小計451017%0.77凈額-1042三、籌資活動借款4000現(xiàn)金流入小計400019%償還債務(wù)1250099%支付利息1251%現(xiàn)金流出小計12625100%47%凈額-86250.32總凈額2089326749-5856100%100%二.投資活動流入流出凈流量內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)流出流入40

[例2]D公司的結(jié)構(gòu)分析數(shù)據(jù)見表2-15。

1.流入結(jié)構(gòu)分析

分為總流入結(jié)構(gòu)和三項(經(jīng)營、投資和籌資)活動流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。

2.流出結(jié)構(gòu)分析

流出結(jié)構(gòu)分析分為總流出結(jié)構(gòu)和

三項流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。

3.流入流出比分析

經(jīng)營活動流入流出比為1.4，表明企業(yè)1元的流出可換回1.4元現(xiàn)金。

[例2]D公司的結(jié)構(gòu)分析數(shù)據(jù)見表2-15。

1.41

前例,公司今年銷售額(含增值稅)為14208萬元,預(yù)計明年可增加8％。經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比不變，可預(yù)計明年的經(jīng)營現(xiàn)金流量：

銷售收現(xiàn)比=銷售收現(xiàn)÷銷售額

=13425÷14208=94.49％

預(yù)計銷售商品流入=銷售額×增長率×銷售收現(xiàn)比=14208×1.08×94.49％=14499(萬元)

預(yù)計經(jīng)營現(xiàn)金流出=銷售商品流入÷流入流出比=14499÷1.4=10356(萬元)

預(yù)計購買商品和勞務(wù)付現(xiàn)=經(jīng)營現(xiàn)金流出×購買商品和勞務(wù)占經(jīng)營活動流出百分比=10356×51％=5282(萬元)前例,公司今年銷售額(含增值稅)為14208萬元,預(yù)42

(三)流動性分析

流動性指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力

1.現(xiàn)金到期債務(wù)比

現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷本期到期的債務(wù)

設(shè)D公司本期到期長期債務(wù)是1000萬元

現(xiàn)金到期債務(wù)比=3811÷1000=3.8

2.現(xiàn)金流動負(fù)債比

現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負(fù)債

設(shè)D公司流動負(fù)債為5457萬元

現(xiàn)金流動負(fù)債比=3811÷5457=0.70(三)流動性分析

流動性指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的43

3．現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷債務(wù)總額

設(shè)D公司的債務(wù)總額是27057萬元，

現(xiàn)金債務(wù)總額比=3811÷27057=14％

(四)獲取現(xiàn)金能力分析

獲取現(xiàn)金的能力指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。

1．銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額

D公司銷售額(含增值稅)為14208萬元

銷售現(xiàn)金比率=3811÷14208=0.2682

3．現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比44

2．每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=

經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷普通股股數(shù)

設(shè)D公司有普通股50000萬股

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

=3811÷50000=0.076(元／股)

3．全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=

營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)×100％

設(shè)D公司的全部資產(chǎn)為88023萬元

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

=3811÷88023×100％=4.33％2．每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)45

(五)財務(wù)彈性分析

財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。

1.現(xiàn)金滿足投資比率

現(xiàn)金滿足投資比率=

近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入

÷(近5年資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利)

設(shè)D公司近5年經(jīng)營現(xiàn)金流量平均數(shù)與今年相同,平均資本支出為4350萬元,存貨平均增加40萬元,現(xiàn)金股利平均每年120萬元。

現(xiàn)金滿足投資比率

=3811÷(4350+40+120)=0.85

(五)財務(wù)彈性分析

財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)46

2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷每股現(xiàn)金股利

設(shè)D公司每股現(xiàn)金股利為0.05元

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=0.076÷0.05=1.52

(六)收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量指報告收益與公司業(yè)績之間的相關(guān)性。

決定收益質(zhì)量的因素:

(1)會計政策的選擇(2)會計政策的運用(3)收益與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系

2.現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=

每47從現(xiàn)金流量表的角度評價收益質(zhì)量

1.凈收益營運指數(shù)是指經(jīng)營凈收益與全部凈收益的比值。

凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益÷凈收益

=(凈收益-非經(jīng)營收益)÷凈收益

計算凈收益營運指數(shù)的資料見表2-16。

經(jīng)營活動凈收益=凈收益-非經(jīng)營收益

=2379－403=1976萬元

凈收益營運指數(shù)

=1976萬÷2379萬≈0.83從現(xiàn)金流量表的角度評價收益質(zhì)量

1.凈收益營運48表2—16D公司現(xiàn)金流量補充資料(2)將凈利調(diào)整為經(jīng)營現(xiàn)金流金額說明凈利2379加:計提的壞賬準(zhǔn)備或轉(zhuǎn)銷的壞賬9沒有支付現(xiàn)金的費用共2609萬元。少提取這類費用,增加收益卻不增加現(xiàn)金流入,會使收益質(zhì)量下降。提取折舊1000無形資產(chǎn)攤銷600待攤費用減少(減增加)1000處置固定資產(chǎn)收益-500非經(jīng)營凈收益403萬元，不代表正常的收益能力。固定資產(chǎn)報廢損失197財務(wù)費用215投資收益-315存貨減少53經(jīng)營資產(chǎn)凈增加437萬元,收益不變而現(xiàn)金減少,收益質(zhì)量下降(收入未收到現(xiàn)金)。應(yīng)查明應(yīng)收項目增加的原因。經(jīng)營性應(yīng)收項目減少(減增加)-490經(jīng)營性應(yīng)付項目增加(減減少)-527無息負(fù)債凈減少337萬元,收益不變而現(xiàn)金減少,收益質(zhì)量下降,應(yīng)查明其原因。增值稅凈增加額190經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3811表2—16D公司現(xiàn)金流量補充資料(2)將凈492．現(xiàn)金營運指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率。

例:根據(jù)表2—16資料D公司現(xiàn)金營運指數(shù)

經(jīng)營所得現(xiàn)金=

經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用

=1976+2609=4585(萬元)

現(xiàn)金營運指數(shù)=

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營所得現(xiàn)金

=3811/4585=0.832．現(xiàn)金營運指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率。

50財務(wù)分析

第一節(jié)概述

一.概念

財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點,采用專門方法,系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動,目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來,幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。

財務(wù)分析

第一節(jié)51

企業(yè)財務(wù)報表的主要使用人

★投資人★債權(quán)人★經(jīng)理人員★供應(yīng)商

★政府★雇員和工會★中介機構(gòu)

財務(wù)報表分析的一般目的：

評價過去的經(jīng)營業(yè)績;衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況;預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

財務(wù)報表分析可以分為：

流動性分析;盈利性分析;財務(wù)風(fēng)險分析。

二、財務(wù)報表分析的方法

(一)比較分析法:對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比,揭示差異和矛盾。

企業(yè)財務(wù)報表的主要使用人

★投資人★債權(quán)人52

1.按比較對象分類(和誰比)

●與本企業(yè)歷史比●與同類企業(yè)比●與計劃預(yù)算比

2.按比較內(nèi)容分類(比什么)

▲比較會計要素的總量▲比較結(jié)構(gòu)百分比▲比較財務(wù)比率

(二)因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系,從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。

◆差額分析法◆指標(biāo)分解法◆連環(huán)替代法◆定基替代法

1.按比較對象分類(和誰比)

●與本企業(yè)歷史比●53

第二節(jié)基本的財務(wù)比率

一、變現(xiàn)能力比率

(一)流動比率

1.流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。其計算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債

[例1]為了便于說明,本節(jié)各項財務(wù)比率的計算將主要使用ABC公司作為實例,該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和利潤分配表如表2—1、表2—2和表2—3第二節(jié)基本的財務(wù)比率

一54資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)流動資產(chǎn)；貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款減：壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收賬款凈額預(yù)付賬款其他應(yīng)收款存貨待攤費用待處理流動資產(chǎn)損失一年內(nèi)到期的長期債券投資

流動資產(chǎn)合計

251211200119942232674

0

610

506840023982212119328

45

700

流動負(fù)債:短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款其他應(yīng)付款應(yīng)付工資應(yīng)付福利費未交稅金未付利潤其他未交款預(yù)提費用一年內(nèi)到期的長期負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計

454109412116810l505220

60510010721272879503300

表2-1資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位:ABC200×年12月31日

單位:萬元

資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期55資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)長期投資固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原價減：累計折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)清理在建工程待處理固定資產(chǎn)凈損失固定資產(chǎn)合計無形及遞延資產(chǎn)：無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)

資產(chǎn)總計45

1617662955122510

1002

8150

168030

200076212380108

1256

653

2000長期負(fù)債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款其他長期負(fù)債長期負(fù)債合計

所有者權(quán)益：實收資本資本公積盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計負(fù)債及所有者權(quán)益總計

2452606015580

1001040730880

1680

4502405020760

1001674750940

2000資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)期末數(shù)56項目

上年實際

本年累計

一、主營業(yè)務(wù)收入減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：管理費用財務(wù)費用營業(yè)費用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出四、利潤總額減：所得稅五、凈利潤

2850250328319364096201992417523575160300026442832820461102217040102020064136

表2-2利潤表

編制單位：ABC公司200×年度單位：萬元

項目上年實際本年累計一、57表2-3利潤分配表編制單位:ABC公司200x年度單位:萬元項目

上年實際

本年累計

一、凈利潤加：年初未分配利潤二、可供分配的利潤減：提取盈余公積應(yīng)付利潤三、未分配利潤

1606608204050730

1367308663482750

表2-358

該公司200x年年末的流動資產(chǎn)是700萬元,流動負(fù)債是300萬元,依上式計算流動比率為:流動比率=700/300=2.33

2．流動比率分析

(二)速動比率

1.速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分,再除以流動負(fù)債的比值。

速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨)

÷流動負(fù)債

速動比率=（700－119）÷300=1.94該公司200x年年末的流動資產(chǎn)是700萬元,流動負(fù)59

計算速動比率時把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：

(1)在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢;

(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒有做處理;

(3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人;

(4)存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。

2．速動比率分析

保守速動比率=(現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收賬款凈額)/流動負(fù)債

將ABC公司的有關(guān)數(shù)據(jù)代入：

保守速動比率=(50+6+8+398)÷300=1.54

計算速動比率時把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的原因：

60

(三)影響變現(xiàn)能力的其他因素

1.增強變現(xiàn)能力的因素

(1)可動用的銀行貸款指標(biāo)

(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

(3)償債能力的聲譽

2.減弱變現(xiàn)能力的因素

二、資產(chǎn)管理比率

(一)營業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時間。

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(三)影響變現(xiàn)能力的其他因素

1.增強變現(xiàn)能61(二)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率

=360÷(銷售成本÷平均存貨)

=(平均存貨×360)÷銷售成本

例:ABC公司200X年度產(chǎn)品銷售成本為2644萬元,期初存貨為326萬元,期末存貨為119萬元。該公司存貨周轉(zhuǎn)率為：

存貨周轉(zhuǎn)率=2644÷[(326+119)÷2]

=11.88(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/11.88=30(天)

(二)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存62原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本÷平均原材料存貨

在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率=制造成本÷平均在產(chǎn)品存貨

(三)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=(平均應(yīng)收賬款×360)÷銷售收入

例:ABC公司200x年度銷售收入為3000萬元,年初應(yīng)收賬款余額為200萬元;年末應(yīng)收賬款余額為400萬元,依上式計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(200+400)÷2]=10(次)

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷10=36(天)原材料周轉(zhuǎn)率=耗用原材料成本÷平均原材料存貨

在63

(四)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)

平均流動資產(chǎn)=(年初流動資產(chǎn)

+年末流動資產(chǎn))÷2

例:ABC公司年初流動資產(chǎn)為610萬元，年末流動資產(chǎn)為700萬元。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(610+700)÷2)=4.58(次)

(五)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。

(四)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余64

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

÷平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額

+年末資產(chǎn)總額)÷2

例:ABC公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=3000÷[(1680+2000)÷2]=1.63(次)

三、負(fù)債比率

(一)資產(chǎn)負(fù)債率

1.資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比,是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

65資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

例:ABC公司200X年度負(fù)債總額為1060萬元,資產(chǎn)總額為2000萬元。

資產(chǎn)負(fù)債率=(1060÷2000)×100％=53%

2.資產(chǎn)負(fù)債率分析

此指標(biāo)稱舉債經(jīng)營比率。

●從債權(quán)人立場看●從股東角度看

●從經(jīng)營者立場看

(二)產(chǎn)權(quán)比率

1.產(chǎn)權(quán)比率(債務(wù)股權(quán)比率)是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比率。

資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％

例:ABC公66

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益)×l00％

例:ABC公司200X年度期末所有者權(quán)益

合計為940萬元:

產(chǎn)權(quán)比率=(1060÷940)×100％=113％

2．產(chǎn)權(quán)比率分析

(1)該項指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的對應(yīng)關(guān)系,反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。

(2)該指標(biāo)同時也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度,或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。

產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益)×l00％

例67(三)有形凈值債務(wù)率

1.有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。

有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額÷(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)]×100％

例:ABC公司200X年度期末無形資產(chǎn)凈值為6萬元。

有形凈值債務(wù)率

=[1060÷(940-6)]×100％=113.5%

2.有形凈值債務(wù)率分析

(三)有形凈值債務(wù)率

1.有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有68

(四)已獲利息倍數(shù)

1.已獲利息倍數(shù)(利息保障倍數(shù))是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

例:ABC公司200X年度稅后凈收益為136萬元,利息費用為80萬元,所得稅為64萬元。該公司已獲利息倍數(shù)為：

已獲利息倍數(shù)=(136+80+64)÷80=3.5

2.已獲利息倍數(shù)分析

長期債務(wù)與營運資金比率=

長期負(fù)債÷(流動資產(chǎn)-流動負(fù)債)(四)已獲利息倍數(shù)

1.已獲利息倍數(shù)(利息保障69

例:ABC公司200X年度期末長期債務(wù)合計為760萬元,營運資金為700-300=400(萬元)

長期債務(wù)與營運資金比率=

760÷400=1.9

(五)影響長期償債能力的其他因素

1.長期租賃2.擔(dān)保責(zé)任3.或有項目

四、盈利能力比率

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。

(一)銷售凈利率

1.銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的百分比。

例:ABC公司200X年度期末長期債務(wù)合計為760萬70銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100％

ABC公司的凈利潤是136萬元，銷售收入是3000萬元：

銷售凈利率=(136÷3000)×100％=4.53％

2.銷售凈利率分析

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。(二)銷售毛利率

1.銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比

銷售毛利率=[(銷售收入-銷售成本)

÷銷售收入]×100％銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入)×100％

ABC公71

(三)資產(chǎn)凈利率

1.資產(chǎn)凈利率企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。

資產(chǎn)凈利率=

(凈利潤÷平均資產(chǎn)總額)×100％

平均資產(chǎn)總額=

(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2

例ABC公司200X年度期初資產(chǎn)為1680萬元,期末資產(chǎn)為2000萬元,凈利潤為136萬元。

資產(chǎn)凈利率

=136÷[(1680+2000)÷2]×100％=7.4％(三)資產(chǎn)凈利率

1.資產(chǎn)凈利率企業(yè)凈利潤與72

(四)凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率(凈值報酬率或權(quán)益報酬率)是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤

÷平均凈資產(chǎn)×100%

平均凈資產(chǎn)=(年初凈資產(chǎn)

+年末凈資產(chǎn))÷2

例：ABC公司200x年凈資產(chǎn)收益率=136÷[(880+940)÷2]×100%=14．95％

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤

÷年度末股東權(quán)益×100％(四)凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率(凈值73

第三節(jié)財務(wù)報表分析的應(yīng)用

一、杜邦財務(wù)分析體系

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益

例:ABC公司200X年度年初負(fù)債總額為800萬元(流動負(fù)債220萬元,長期負(fù)債580萬元)，年末負(fù)債總額為1060萬元(流動負(fù)債300萬元，長期負(fù)債760萬元)。依上式計算權(quán)益乘數(shù)為：

權(quán)益乘數(shù)=1÷[1－(800+1060)÷2/(1680＋2000)÷2×100%]

=1÷(1-50.54%)=2.022

第三節(jié)財務(wù)報表分析的應(yīng)用

一、杜74權(quán)益凈利率14.94%資產(chǎn)凈利率7.39%×權(quán)益乘數(shù)2.022

銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額

銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1÷(1-50.54%)

4.53%1.6304136300030003000年初1680年末200028505064年初1070年末1300700610制造成本2644管理費用46銷售費用50財務(wù)費用110其他流動資產(chǎn)年初48年末127現(xiàn)金有價證券3756應(yīng)收賬款199398存貨326119

圖2-1ABC公司杜邦圖權(quán)益凈利率14.94%資產(chǎn)凈利率7.39%×權(quán)益乘數(shù)2.0275

因為:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

而且:資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率

×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

所以:權(quán)益凈利率=銷售凈利率

×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

假設(shè)ABC公司第二年權(quán)益凈利率下降了,有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

第一年14.93%=7.39％×2.02

第二年12.12%=6％×2.02

因為:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

而且:資產(chǎn)凈利率76

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39％=4.53%×1.6304

第二年6％=3%×2

設(shè)D公司是同類企業(yè),有關(guān)比較數(shù)據(jù)如下：

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

ABC公司:

第一年7.39%=4.53%×1.6304

第二年6%=3%×2

D公司:

第一年7.39%=4.53%×1.6304

第二年6%=5%×1.2資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第一年7.39％77二、財務(wù)狀況的綜合評價

(一)沃爾評分法

財務(wù)比率比重1標(biāo)準(zhǔn)比率2實際比率3相對比率4=3÷2評分1×4流動比率凈資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應(yīng)收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合計

100105.35二、財務(wù)狀況的綜合評價

(一)沃爾評分法財務(wù)比率比重78(二)綜合評價方法(標(biāo)準(zhǔn))

指標(biāo)評分值標(biāo)準(zhǔn)比

率(％)行業(yè)最高

比率(％)最高評分最低

評分每分比率

的差(％)盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率流動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增長率202010

8888

666

10416

40150600800

151010

202020

10045012001200

302020

303015

12121212

999

10105

4444

333

11.60.8

1575150100

53.33.3

合計10015050(二)綜合評價方法(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)評分值標(biāo)準(zhǔn)比行業(yè)最79表2-6ABC公司財務(wù)情況評分

單位:%指標(biāo)

實際比率1標(biāo)準(zhǔn)比率2差異3=1-2每分比率4調(diào)整分5=3÷4標(biāo)準(zhǔn)評分值6得分

7=5+6盈利能力：總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率凈值報酬率償債能力：自有資本比率流動比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率成長能力：銷售增長率凈利增長率人均凈利增長率7.44.514.9

4923310001200

5-15-1810416

40150600800

151010-2.60.5-1.1

983400400

-10-25-28

11.60.8

1575150100

53.33.3-2.60.31-1.38

0.601.112.674.00

-2.00-7.57-8.48202010

8888

66617.420.318.62

8.609.1110.6712.00

4.00-1.57-2.48合計10086.66表2-6ABC公司財務(wù)情況評分80三、上市公司財務(wù)報告分析

（一）上市公司財務(wù)報告的類別

1.招股說明書

2.上市公告

3.定期報告

年度報告中期報告季度報告

4.臨時公告

(1)重大事件公告(2)公司收購公告

(二)上市公司的財務(wù)比率

1.每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。

每股收益=凈利潤÷年末普通股份總數(shù)三、上市公司財務(wù)報告分析

（一）上市公司財務(wù)報告的類別81

[例1]A公司是上市公司,本年利潤分配和年末股東權(quán)益的資料見表2—14。表2—14單位：萬元凈利潤加：年初未分配利潤可分配利潤減：提取法定盈余公積金可供股東分配的利潤減：已分配優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金已分配普通股股利未分配利潤股本(每股面值1元、市價6元)資本公積盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計150060021002251875075100080025002600140080O7300[例1]A公司是上市公司,本年利潤分配和年末股東82

公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2500萬股。

A公司每股收益=1500÷2500=0.60(元/股)

(1)計算每股收益要注意的問題

①合并報表問題

②優(yōu)先股問題

每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)

÷(年度末股份總數(shù)-年度末優(yōu)先股數(shù))

③年度中普通股增減問題

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12

④復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2583

(2)使用每股收益分析盈利性注意的問題

①每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。

②股票是“份額”概念,不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量

③每股收益多,不一定意味著多分紅

(3)每股收益的延伸分析

①市盈率指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)

市盈率(倍數(shù)