第14章貨幣供給過程第14章貨幣供給過程貨幣供給過程的參與者1中央銀行(美聯儲）。2銀行(存款機構)。包括商業(yè)銀行、儲蓄和貸款協會、互助儲蓄銀行及信用社。3儲戶。包括個人和機構。貨幣供給過程的參與者1中央銀行(美聯儲）。美聯儲的資產負債表貨幣負債流通中的現金：指公眾手中持有的貨幣準備金:存款機構所持有的貨幣資產政府證券:持有的政府證券會提高貨幣供給并增加利息貼現貸款:為銀行體系提供準備金，賺取貼現率聯邦儲備體系資產負債政府證券流通中的現金貼現貸款準備金美聯儲的資產負債表貨幣負債聯邦儲備體系資產負債政府證券流通中基礎貨幣（monetarybase）基礎貨幣，又稱為高能貨幣。基礎貨幣MB可以表述為MB＝C＋RC=流通中的現金R=銀行體系的準備金總額基礎貨幣（monetarybase）基礎貨幣，又稱為高能貨公開市場購買銀行增加100美元的準備金流通中的現金沒有變動基礎貨幣同樣增加了100美元銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債證券-$100證券+$100準備金+$100準備金+$100公開市場購買銀行增加100美元的準備金銀行體系聯邦儲備體系資非銀行公眾（1）個人或者企業(yè)將債券銷售給美聯儲；將美聯儲的支票存入銀行結果和向銀行購買無區(qū)別銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金+$100支票存款+$100證券+$100準備金+$100非銀行公眾（1）個人或者企業(yè)將債券銷售給美聯儲；將美聯儲的支非銀行公眾（2）個人或者企業(yè)將美聯儲的支票兌換成現金準備金不變流通中的現金增加；相當于公開市場購買的規(guī)模基礎貨幣增加；等同于公開市場購買的規(guī)模非銀行公眾聯邦儲備體系資產負債資產負債證券-$100證券+$100流通的現金+$100現金+$100非銀行公眾（2）個人或者企業(yè)將美聯儲的支票兌換成現金非銀行公公開市場購買:小結公開購買對儲備金的影響取決于將債券銷售給美聯儲的個人或機構是否將其續(xù)存或提現公開市場購買對基礎貨幣的影響是相同的公開市場購買:小結公開購買對儲備金的影響取決于將債券銷售給公開市場出售基礎貨幣相對應地減少儲備金保持不變公開市場操作對基礎貨幣的影響比對儲備金的影響更為確定非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債證券+$100證券-$100流通的現金-$100現金-$100公開市場出售基礎貨幣相對應地減少非銀行公眾銀行體系資產負債資存款到貨幣的轉換非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債支票存款-$100準備金-$100支票存款-$100現金+$100聯邦儲備體系資產負債流通的現金+$100儲備金-$1001、對美聯儲的貨幣負債總量沒有影響2、準備金的隨機波動可能是存款和現金隨機轉換的結果3、基礎貨幣是一個更為穩(wěn)定的變量存款到貨幣的轉換非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債支票存款-貼現貸款美聯儲的貨幣負債增加100美元基礎貨幣也等量增長銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金+$100貼現貸款+$100貼現貸款+$100準備金+$100(向美聯儲借款)(向美聯儲借款)貼現貸款美聯儲的貨幣負債增加100美元銀行體系聯邦儲備體系資銀行償付美聯儲的貼現貸款貨幣負債和基礎貨幣都減少基礎貨幣的變動與向美聯儲借款的變動是一一對應的銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金-$100貼現貸款-$100貼現貸款-$100準備金-$100(向美聯儲借款)(向美聯儲借款)銀行償付美聯儲的貼現貸款貨幣負債和基礎貨幣都減少銀行體系聯邦影響基礎貨幣的其他因素浮款在美聯儲的財政存款美聯儲干預外匯市場的指令也會影響基礎貨幣。影響基礎貨幣的其他因素浮款美聯儲控制公開市場購買或公開市場出售美聯儲不能單方面決定銀行向美聯儲借款的數額基礎貨幣分為兩部分：

MBn=MB-BRMBn為非借入基礎貨幣；MB為基礎貨幣；BR為向美聯儲的借入準備金。美聯儲控制基礎貨幣的能力美聯儲控制公開市場購買或公開市場出售美聯儲控制基礎貨幣的能力存款創(chuàng)造：單個銀行第一國民銀行第一國民銀行資產負債資產負債證券-$100證券-$100支票存款+$100準備金+$100準備金+$100貸款+$100第一國民銀行資產負債證券-$100貸款+$100超額準備金增加發(fā)放的貸款金額相當于增加的超額準備金貸款發(fā)放后，借款人在銀行開立支票賬戶借款人通過簽發(fā)支票完成購買行為貨幣供應增加存款創(chuàng)造：單個銀行第一國民銀行第一國民銀行資產負債資產負債證存款創(chuàng)造：銀行體系A銀行A銀行資產負債資產負債準備金+$100支票存款+$100準備金+$10支票存款+$100貸款+$90B銀行B銀行資產負債資產負債準備金+$90支票存款+$90準備金+$9支票存款+$90貸款+$81存款創(chuàng)造：銀行體系A銀行A銀行資產負債資產負債準備金+$10表1存款創(chuàng)造(假定法定準備金率為10%，準備金增加100美元)表1存款創(chuàng)造(假定法定準備金率為10%，準備金增加100美多倍存款創(chuàng)造公式的推導多倍存款創(chuàng)造公式的推導

對簡化模型的批判現金持有的形式將導致存款創(chuàng)造過程中斷。現金沒有多倍存款擴張能力銀行沒有將全部超額準備金用于發(fā)放貸款或購買證券.儲戶對現金持有量的決定以及銀行對待超額準備金的政策都會引起貨幣供給的變動。

對簡化模型的批判現金持有的形式將導致存款創(chuàng)造過程中斷。匯總表1貨幣供給的反應匯總表1貨幣供給的反應貨幣供給的決定因素非借入基礎貨幣MBn的變動貨幣供給同非借入基礎貨幣MBn正相關。向美聯儲借入準備金B(yǎng)R的變動貨幣供給同向美聯儲借入準備金B(yǎng)R的水平正向相關。貨幣供給的決定因素非借入基礎貨幣MBn的變動貨幣供給的決定因素法定準備金率r的變動貨幣供給與法定準備金率r負向相關.

現金持有水平的變動貨幣供給與現金持有水平負向相關。.

超額準備金的變動貨幣供給與超額準備金的規(guī)模負向相關。.貨幣供給的決定因素法定準備金率r的變動

貨幣乘數下面的公式描述了貨幣供給、貨幣乘數和基礎貨幣之間的聯系。貨幣乘數m反映了基礎貨幣轉化為貨幣供給的倍數。貨幣乘數下面的公式描述了貨幣供給、貨幣乘數和基礎貨幣之間的貨幣乘數的推導（1）

假定愿意持有的現金水平C和超額準備金ER與支票存款D呈同比例增長,那么c＝｛C／D｝＝現金比率e＝｛ER／D｝＝超額準備金比率

貨幣乘數的推導（1） 假定愿意持有的現金水平C和超額準備金E貨幣乘數的推導（2）銀行體系的準備金總額R等于法定準備金RR和超額準備金ER之和R＝RR＋ER法定準備金總額等于法定準備金率r乘以支票存款D：RR＝r×D用r×D替換第一個等式中的RR，得到將銀行體系的準備金以及它所支持的支票存款與超額準備金聯系起來的等式：R＝r×D＋ER關鍵是美聯儲制定的法定準備金率r小于１貨幣乘數的推導（2）銀行體系的準備金總額R等于法定準備金RR貨幣乘數的推導（3）基礎貨幣MB等于現金C和準備金R之和，我們可以在等式兩邊同時加上現金，得到有關基礎貨幣同支票存款和現金之間聯系的等式：

MB=C+R=C+(rxD)+ER它反映了用于支持既定規(guī)模支票存款、現金和超額準備金的基礎貨幣的數量。

貨幣乘數的推導（3）基礎貨幣MB等于現金C和準備金R之和，我貨幣乘數的推導（4）貨幣乘數的推導（4）貨幣乘數的推導（5）貨幣乘數是儲戶決定的現金比率c、銀行決定的超額準備金比率e和美聯儲決定的法定準備金率r的函數。貨幣乘數的推導（5）貨幣乘數是儲戶決定的現金比率c、貨幣乘數背后的意義（1）r＝法定準備金率＝0.10C＝流通中的現金＝4000億美元D＝支票存款＝8000億美元ER＝超額準備金＝8億美元M＝貨幣供給(M1)＝C＋D＝12000億美元貨幣乘數背后的意義（1）r＝法定準備金率＝0.10貨幣乘數背后的意義(2)根據這些數值，我們可以計算出現金比率c和超額準備金比率e：貨幣乘數背后的意義(2)應用大蕭條期間的銀行業(yè)恐慌，1930—1933年銀行破產(無存款保險)導致:存款外流及持有現金銀行超額準備金增加對相對持久的基礎貨幣而言，貨幣供給減少。應用大蕭條期間的銀行業(yè)恐慌，1930—1933年銀行破產圖1破產商業(yè)銀行的存款，1929—1933年Source:MiltonFriedmanandAnnaJacobsonSchwartz,AMonetaryHistoryoftheUnitedStates,1867–1960(Princeton,NJ:PrincetonUniversityPress,1963),p.309.銀行危機的開始銀行危機的結束存款圖1破產商業(yè)銀行的存款，1929—1933年Source:圖2超額準備金比率與現金比率，1929—1933年Sources:FederalReserveBulletin;MiltonFriedmanandAnnaJacobsonSchwartz,AMonetaryHistoryoftheUnitedStates,1867–1960(Princeton,NJ:PrincetonUniversityPress,1963),p.333.現金比率超額準備金比率圖2超額準備金比率與現金比率，1929—1933年Sour圖3M1與基礎貨幣，1929—1933年Source:MiltonFriedmanandAnnaJacobsonSchwartz,AMonetaryHistoryoftheUnitedStates,1867–1960(Princeton,NJ:PrincetonUniversityPress,1963),p.333.貨幣供應圖3M1與基礎貨幣，1929—1933年Source:第14章貨幣供給過程第14章貨幣供給過程貨幣供給過程的參與者1中央銀行(美聯儲）。2銀行(存款機構)。包括商業(yè)銀行、儲蓄和貸款協會、互助儲蓄銀行及信用社。3儲戶。包括個人和機構。貨幣供給過程的參與者1中央銀行(美聯儲）。美聯儲的資產負債表貨幣負債流通中的現金：指公眾手中持有的貨幣準備金:存款機構所持有的貨幣資產政府證券:持有的政府證券會提高貨幣供給并增加利息貼現貸款:為銀行體系提供準備金，賺取貼現率聯邦儲備體系資產負債政府證券流通中的現金貼現貸款準備金美聯儲的資產負債表貨幣負債聯邦儲備體系資產負債政府證券流通中基礎貨幣（monetarybase）基礎貨幣，又稱為高能貨幣。基礎貨幣MB可以表述為MB＝C＋RC=流通中的現金R=銀行體系的準備金總額基礎貨幣（monetarybase）基礎貨幣，又稱為高能貨公開市場購買銀行增加100美元的準備金流通中的現金沒有變動基礎貨幣同樣增加了100美元銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債證券-$100證券+$100準備金+$100準備金+$100公開市場購買銀行增加100美元的準備金銀行體系聯邦儲備體系資非銀行公眾（1）個人或者企業(yè)將債券銷售給美聯儲；將美聯儲的支票存入銀行結果和向銀行購買無區(qū)別銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金+$100支票存款+$100證券+$100準備金+$100非銀行公眾（1）個人或者企業(yè)將債券銷售給美聯儲；將美聯儲的支非銀行公眾（2）個人或者企業(yè)將美聯儲的支票兌換成現金準備金不變流通中的現金增加；相當于公開市場購買的規(guī)模基礎貨幣增加；等同于公開市場購買的規(guī)模非銀行公眾聯邦儲備體系資產負債資產負債證券-$100證券+$100流通的現金+$100現金+$100非銀行公眾（2）個人或者企業(yè)將美聯儲的支票兌換成現金非銀行公公開市場購買:小結公開購買對儲備金的影響取決于將債券銷售給美聯儲的個人或機構是否將其續(xù)存或提現公開市場購買對基礎貨幣的影響是相同的公開市場購買:小結公開購買對儲備金的影響取決于將債券銷售給公開市場出售基礎貨幣相對應地減少儲備金保持不變公開市場操作對基礎貨幣的影響比對儲備金的影響更為確定非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債證券+$100證券-$100流通的現金-$100現金-$100公開市場出售基礎貨幣相對應地減少非銀行公眾銀行體系資產負債資存款到貨幣的轉換非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債支票存款-$100準備金-$100支票存款-$100現金+$100聯邦儲備體系資產負債流通的現金+$100儲備金-$1001、對美聯儲的貨幣負債總量沒有影響2、準備金的隨機波動可能是存款和現金隨機轉換的結果3、基礎貨幣是一個更為穩(wěn)定的變量存款到貨幣的轉換非銀行公眾銀行體系資產負債資產負債支票存款-貼現貸款美聯儲的貨幣負債增加100美元基礎貨幣也等量增長銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金+$100貼現貸款+$100貼現貸款+$100準備金+$100(向美聯儲借款)(向美聯儲借款)貼現貸款美聯儲的貨幣負債增加100美元銀行體系聯邦儲備體系資銀行償付美聯儲的貼現貸款貨幣負債和基礎貨幣都減少基礎貨幣的變動與向美聯儲借款的變動是一一對應的銀行體系聯邦儲備體系資產負債資產負債準備金-$100貼現貸款-$100貼現貸款-$100準備金-$100(向美聯儲借款)(向美聯儲借款)銀行償付美聯儲的貼現貸款貨幣負債和基礎貨幣都減少銀行體系聯邦影響基礎貨幣的其他因素浮款在美聯儲的財政存款美聯儲干預外匯市場的指令也會影響基礎貨幣。影響基礎貨幣的其他因素浮款美聯儲控制公開市場購買或公開市場出售美聯儲不能單方面決定銀行向美聯儲借款的數額基礎貨幣分為兩部分：

MBn=MB-BRMBn為非借入基礎貨幣；MB為基礎貨幣；BR為向美聯儲的借入準備金。美聯儲控制基礎貨幣的能力美聯儲控制公開市場購買或公開市場出售美聯儲控制基礎貨幣的能力存款創(chuàng)造：單個銀行第一國民銀行第一國民銀行資產負債資產負債證券-$100證券-$100支票存款+$100準備金+$100準備金+$100貸款+$100第一國民銀行資產負債證券-$100貸款+$100超額準備金增加發(fā)放的貸款金額相當于增加的超額準備金貸款發(fā)放后，借款人在銀行開立支票賬戶借款人通過簽發(fā)支票完成購買行為貨幣供應增加存款創(chuàng)造：單個銀行第一國民銀行第一國民銀行資產負債資產負債證存款創(chuàng)造：銀行體系A銀行A銀行資產負債資產負債準備金+$100支票存款+$100準備金+$10支票存款+$100貸款+$90B銀行B銀行資產負債資產負債準備金+$90支票存款+$90準備金+$9支票存款+$90貸款+$81存款創(chuàng)造：銀行體系A銀行A銀行資產負債資產負債準備金+$10表1存款創(chuàng)造(假定法定準備金率為10%，準備金增加100美元)表1存款創(chuàng)造(假定法定準備金率為10%，準備金增加100美多倍存款創(chuàng)造公式的推導多倍存款創(chuàng)造公式的推導

對簡化模型的批判現金持有的形式將導致存款創(chuàng)造過程中斷。現金沒有多倍存款擴張能力銀行沒有將全部超額準備金用于發(fā)放貸款或購買證券.儲戶對現金持有量的決定以及銀行對待超額準備金的政策都會引起貨幣供給的變動。

對簡化模型的批判現金持有的形式將導致存款創(chuàng)造過程中斷。匯總表1貨幣供給的反應匯總表1貨幣供給的反應貨幣供給的決定因素非借入基礎貨幣MBn的變動貨幣供給同非借入基礎貨幣MBn正相關。向美聯儲借入準備金B(yǎng)R的變動貨幣供給同向美聯儲借入準備金B(yǎng)R的水平正向相關。貨幣供給的決定因素非借入基礎貨幣MBn的變動貨幣供給的決定因素法定準備金率r的變動貨幣供給與法定準備金率r負向相關.

現金持有水平的變動貨幣供給與現金持有水平負向相關。.

超額準備金的變動貨幣供給與超額準備金的規(guī)模負向相關。.貨幣供給的決定因素法定準備金率r的變動

貨幣乘數下面的公式描述了貨幣供給、貨幣乘數和基礎貨幣之間的聯系。貨幣乘數m反映了基礎貨幣轉化為貨幣供給的倍數。貨幣乘數下面的公式描述了貨幣供給、貨幣乘數和基礎貨幣之間的貨幣乘數的推導（1）

假定愿意持有的現金水平C和超額準備金ER與支票存款D呈同比例增長,那么c＝｛C／D｝＝現金比率e＝｛ER／D｝＝超額準備金比率

貨幣乘數的推導（1） 假定愿意持有的現金水平C和超額準備金E貨幣乘數的推導（2）銀行體系的準備金總額R等于法定準備金RR和超額準備金ER之和R＝RR＋ER法定準備金總額等于法定準備金率r乘以支票存款D：RR＝r×D用r×D替換第一個等式中的RR，得到將銀行體系的準備金以及它所支持的支票存款與超額準備金聯系起來的等式：R＝r×D＋ER關鍵是美聯儲制定的法定準備金率r小于１貨幣乘數的推導（2）銀行體系的準備金總額R等于法定準備金RR貨幣乘數的推導（3）基礎貨幣MB等于現金C和準備金R之和，我們可以在等式兩邊同時加上現金，得到有關基礎貨幣同支票存款和現金之間聯系的等式：

MB=C+R=C+(rxD)+ER它反映了用于支持既定規(guī)模支票存款、現金和超額準備金的基礎貨幣的數量。

貨幣乘數的推導（3）基礎貨幣MB等于現金C和準備金R之和，我貨幣乘數的推導（4）貨幣乘數的推導（4）貨幣乘數的推導（5）貨幣乘數是儲戶決定的現金比率c、銀行決定的超額準備金比率e和美聯儲決定的法定準備金率r的函數。貨幣乘數的推導（5）貨幣乘數是儲戶決定的現金比率c、貨幣乘數背后的意義（1）r＝法定準備金率＝0.10C＝流通中的現金＝4000億美元D＝支票存款＝8000億美元ER＝超額準備金＝8億美元M＝貨幣供給(M1)＝C＋D＝12000億美元貨幣乘數背后的意義（1）r＝法定準