貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

學(xué)習(xí)要點：1、20世紀70年代以前，投資銀行經(jīng)歷了漫長的產(chǎn)生和早期發(fā)展過程。1929年以前是投資銀行產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展的階段；1929—1933是投資銀行膨脹及動蕩的階段。大量的商業(yè)銀行和投資銀行倒閉；1933年《格拉斯——斯蒂格爾法》頒布以后，美國的商業(yè)銀行和投資銀行開始實行分業(yè)經(jīng)營，投資銀行進入新的發(fā)展階段。貨幣銀行學(xué)金1貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

2、20世紀60年代以來，尤其是70年代中后期以來，金融創(chuàng)新和拓展國際業(yè)務(wù)是投資銀行迅速發(fā)展的兩個重要特征。3、投資銀行的定義通常是根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍確定的。美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金2貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

4、到目前為止，投資銀行與商業(yè)銀行在資金來源、主要業(yè)務(wù)、主要功能、利潤主要來源及監(jiān)管等方面仍存在較大的區(qū)別。5、根據(jù)投資銀行是否能經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可將投資銀行分為分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營兩種體制，前者以美、英、日為代表，后者以德國為代表。

貨幣銀行學(xué)金3貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

6、根據(jù)不同的規(guī)模、信譽、業(yè)務(wù)范圍、市場份額、客戶基礎(chǔ)等，投資銀行又可以分為超大型投資銀行；大型投資銀行；次級投資銀行；地區(qū)性投資銀行；專業(yè)性投資銀行；商人銀行等。7、投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、風(fēng)險資本投資、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。貨幣銀行學(xué)金4貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第一節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、投資銀行的產(chǎn)生及早期發(fā)展（一）1929以前：產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展階段（二）1929—1933：膨脹及動蕩階段（三）1934—20世紀60年代：1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時也標志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。

貨幣銀行學(xué)金5貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

二、20世紀60年代以來投資銀行的發(fā)展（一）金融創(chuàng)新自60年代以來，尤其是70年代中后期以來，30多年中投資銀行不斷地進行金融創(chuàng)新，不斷推出新的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換等，積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。貨幣銀行學(xué)金6貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）拓展國際業(yè)務(wù)自60年代至20世紀末，投資銀行拓展國際業(yè)務(wù)大致分為兩個階段：160年代和70年代：拓展國際業(yè)務(wù)的起步階段；80年代和90年代：國際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展階段

貨幣銀行學(xué)金7貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第二節(jié)投資銀行的性質(zhì)與類型一、投資銀行的性質(zhì)（一）投資銀行的各種定義 美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金8貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別投資銀行時期過去目前資金來源發(fā)行證券發(fā)行證券為主主要業(yè)務(wù)證券承銷證券承銷、交易；衍生工具的創(chuàng)造、交易；收購兼并及相關(guān)服務(wù)及融資等主要功能直接融資直接融資利潤主要來源傭金傭金、費用收入、及融資收益監(jiān)管機構(gòu)證券業(yè)監(jiān)管、部門以證券業(yè)監(jiān)管、部門為主貨幣銀行學(xué)金9貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

商業(yè)銀行時期過去目前資金來源活期存款為主各種存款及其他借入資金主要業(yè)務(wù)存、貸款存貸款及金融服務(wù)主要功能間接融資間接融資利潤主要來源存貸利差存貸利差及服務(wù)收益監(jiān)管機構(gòu)中央銀行中央銀行為主貨幣銀行學(xué)金10貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（三）投資銀行的性質(zhì) 二、投資銀行的體制及類型 （一）投資銀行的體制 世界各國對投資銀行與商業(yè)銀行的相互關(guān)系及業(yè)務(wù)范圍的界定大致可分為分業(yè)模式和綜合模式兩種體制：

貨幣銀行學(xué)金11貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

1．分業(yè)模式：以美國、英國、日本等國為代表的許多國家在80年代中期以前都實行分業(yè)模式。2．綜合模式：所謂綜合模式，是指在法律上和銀行業(yè)的實際運作中，對銀行可經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍無嚴格的界定、劃分，各種銀行都可以全盤經(jīng)營存貸款、證券買賣、租賃、擔保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。貨幣銀行學(xué)金12貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行的類型 1、超大型投資銀行2、大型投資銀行3、次級投資銀行4、地區(qū)性投資銀行 5、專業(yè)性投資銀行6、商人銀行貨幣銀行學(xué)金13貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第三節(jié)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。一、證券承銷1、投資銀行就證券發(fā)行的種類、時間、條件等對發(fā)行公司提出建議。2、從發(fā)行人處購買新證券。3、向公眾分銷。貨幣銀行學(xué)金14貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

二、證券交易為了防止損失，投資銀行必須采取套頭交易策略。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有：無風(fēng)險套利（risklessarbitrage）和風(fēng)險套利（riskarbitrage）。三、證券私募私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機構(gòu)投資者，例如保險公司、共同基金、保險基金等。貨幣銀行學(xué)金15貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

四、資產(chǎn)證券化證券化（Securitization）是近幾十年來世界金融領(lǐng)域的最重大創(chuàng)新之一。從形式上分，證券化可以分作融資證券化和資產(chǎn)證券化兩類。對投資銀行來說，資產(chǎn)證券化極大地加強了投資銀行和工商企業(yè)的聯(lián)系，促進了其證券業(yè)務(wù)的大發(fā)展，進一步奠定了其在國民經(jīng)濟中的重要地位。貨幣銀行學(xué)金16貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

五、收購與兼并收購與兼并（Merger&Acquisition,M&A）是投資銀行的一項極為重要的業(yè)務(wù)。在企業(yè)兼并、收購過程中，投資銀行扮演了極為重要的角色。投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動；投資銀行收取的酬金（咨詢費或聘請費）根據(jù)兼并與收購交易的金額大小、交易的復(fù)雜程度、投資銀行提供的服務(wù)水平等決定。

貨幣銀行學(xué)金17貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

六、基金管理投資銀行擁有高水平的金融投資專家、迅捷的信息渠道、先進的金融技術(shù)、廣泛的金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，因而在基金管理上具有得天獨厚的優(yōu)勢。七、風(fēng)險資本投資八、衍生金融工具的創(chuàng)造與交易九、咨詢服務(wù)貨幣銀行學(xué)金18貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

學(xué)習(xí)要點：1、20世紀70年代以前，投資銀行經(jīng)歷了漫長的產(chǎn)生和早期發(fā)展過程。1929年以前是投資銀行產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展的階段；1929—1933是投資銀行膨脹及動蕩的階段。大量的商業(yè)銀行和投資銀行倒閉；1933年《格拉斯——斯蒂格爾法》頒布以后，美國的商業(yè)銀行和投資銀行開始實行分業(yè)經(jīng)營，投資銀行進入新的發(fā)展階段。貨幣銀行學(xué)金19貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

2、20世紀60年代以來，尤其是70年代中后期以來，金融創(chuàng)新和拓展國際業(yè)務(wù)是投資銀行迅速發(fā)展的兩個重要特征。3、投資銀行的定義通常是根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍確定的。美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金20貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

4、到目前為止，投資銀行與商業(yè)銀行在資金來源、主要業(yè)務(wù)、主要功能、利潤主要來源及監(jiān)管等方面仍存在較大的區(qū)別。5、根據(jù)投資銀行是否能經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可將投資銀行分為分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營兩種體制，前者以美、英、日為代表，后者以德國為代表。

貨幣銀行學(xué)金21貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

6、根據(jù)不同的規(guī)模、信譽、業(yè)務(wù)范圍、市場份額、客戶基礎(chǔ)等，投資銀行又可以分為超大型投資銀行；大型投資銀行；次級投資銀行；地區(qū)性投資銀行；專業(yè)性投資銀行；商人銀行等。7、投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、風(fēng)險資本投資、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。貨幣銀行學(xué)金22貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第一節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、投資銀行的產(chǎn)生及早期發(fā)展（一）1929以前：產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展階段（二）1929—1933：膨脹及動蕩階段（三）1934—20世紀60年代：1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時也標志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。

貨幣銀行學(xué)金23貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

二、20世紀60年代以來投資銀行的發(fā)展（一）金融創(chuàng)新自60年代以來，尤其是70年代中后期以來，30多年中投資銀行不斷地進行金融創(chuàng)新，不斷推出新的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換等，積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。貨幣銀行學(xué)金24貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）拓展國際業(yè)務(wù)自60年代至20世紀末，投資銀行拓展國際業(yè)務(wù)大致分為兩個階段：160年代和70年代：拓展國際業(yè)務(wù)的起步階段；80年代和90年代：國際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展階段

貨幣銀行學(xué)金25貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第二節(jié)投資銀行的性質(zhì)與類型一、投資銀行的性質(zhì)（一）投資銀行的各種定義 美國著名的金融投資專家羅伯特·庫恩（RobertKuhn）認為對投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金26貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別投資銀行時期過去目前資金來源發(fā)行證券發(fā)行證券為主主要業(yè)務(wù)證券承銷證券承銷、交易；衍生工具的創(chuàng)造、交易；收購兼并及相關(guān)服務(wù)及融資等主要功能直接融資直接融資利潤主要來源傭金傭金、費用收入、及融資收益監(jiān)管機構(gòu)證券業(yè)監(jiān)管、部門以證券業(yè)監(jiān)管、部門為主貨幣銀行學(xué)金27貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

商業(yè)銀行時期過去目前資金來源活期存款為主各種存款及其他借入資金主要業(yè)務(wù)存、貸款存貸款及金融服務(wù)主要功能間接融資間接融資利潤主要來源存貸利差存貸利差及服務(wù)收益監(jiān)管機構(gòu)中央銀行中央銀行為主貨幣銀行學(xué)金28貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（三）投資銀行的性質(zhì) 二、投資銀行的體制及類型 （一）投資銀行的體制 世界各國對投資銀行與商業(yè)銀行的相互關(guān)系及業(yè)務(wù)范圍的界定大致可分為分業(yè)模式和綜合模式兩種體制：

貨幣銀行學(xué)金29貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

1．分業(yè)模式：以美國、英國、日本等國為代表的許多國家在80年代中期以前都實行分業(yè)模式。2．綜合模式：所謂綜合模式，是指在法律上和銀行業(yè)的實際運作中，對銀行可經(jīng)營的業(yè)務(wù)范圍無嚴格的界定、劃分，各種銀行都可以全盤經(jīng)營存貸款、證券買賣、租賃、擔保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。貨幣銀行學(xué)金30貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行的類型 1、超大型投資銀行2、大型投資銀行3、次級投資銀行4、地區(qū)性投資銀行 5、專業(yè)性投資銀行6、商人銀行貨幣銀行學(xué)金31貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第三節(jié)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行經(jīng)營的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。一、證券承銷1、投資銀行就證券發(fā)行的種類、時間、條件等對發(fā)行公司提出建議。2、從發(fā)行人處購買新證券。3、向公眾分銷。貨幣銀行學(xué)金32貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

二、證券交易為了防止損失，投資銀行必須采取套頭交易策略。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有：無風(fēng)險套利（risklessarbitrage）和風(fēng)險套利（risk