第十章

建設項目財務分析第十章

建設項目財務分析1可行性研究的財務評價應考慮哪些方面？可行性研究的財務評價應考慮哪些方面？2項目經濟評價作用它是項目決策科學化的重要手段目的根據宏觀經濟規劃，作好微觀經濟的分析和論證，使企業獲得最好的經濟效益。項目經濟評價作用目的3第十章建設項目財務分析10.1建設項目財務分析概述10.2財務效益與財務費用10.3建設項目盈利能力分析10.4建設項目償債能力分析10.5財務生存能力分析10.6財務分析案例第十章建設項目財務分析10.1建設項目財務分析概410.1建設項目財務分析概述10.1建設項目財務分析概述5財務評價定義建設項目財務分析（或財務評價），是在國家現行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度出發，估算項目范圍內的財務效益和費用，編制財務報表，計算財務評價指標，考察和分析項目盈利能力、償債能力和財務生存能力，判別項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據。財務評價定義6償債能力分析生存能力分析盈利能力分析財務分析內容盈利能力是指分析和測算建設項目計算期的盈利能力和盈利水平。生存能力分析是根據項目財務計劃現金流量表，分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營。償債能力是指分析和判斷財務主體的償債能力。

償債能力生存能力盈利能力財務分析盈利能力是指分析和測算建設項7財務分析的步驟財務分析的步驟810.2財務效益與財務費用10.2財務效益與財務費用9財務效益與財務費用識別的原則：(1)財務效益與費用總體上與會計準則和會計以及稅收制度相適應。(2)財務效益與費用識別應遵守有無對比原則。(3)財務效益與費用估算范圍應體現效益和費用對應一致的原則。(4)財務效益與費用估算應依據明確、價格合理、方法適宜、表述清晰。財務效益與費用是財務分析的重要基礎財務效益與財務費用識別的原則：財務效益與費用是財務分析的重要10項目財務效益是指項目投產以后，由于銷售產品或提供勞務等所獲得的營業收入。項目財務效益是指項目投產以后，由于銷11項目財務費用指項目建設中及投產以后，為生產、銷售產品或提供勞務等支付的費用，主要包括投資、成本費用和稅金。項目財務費用指項目建設中及投產以后，為12財務效益與費用的估算

建設項目總投資估算與籌措

建設項目成本估算建設項目營業收入、營業稅金及附加估算

財務效益與費用的估算建設項目總投資估算與籌措建設項目成本13項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。項目總投資包括建設投資、建設14建設項目總投資估算與籌措建設投資估算表

流動資金估算表

項目總投資使用計劃與資金籌措表

建設期利息估算表填表說明見下頁建設項目總投資估算與籌措建設投資估算表流動資金估算表項15項目建設投資和流動資金確定后，應編制項目總投資使用計劃將建設投資和流動資金填入相應年份，確定建設投資借款和流動資金借款的數額。項目建設投資和流動資金確定后，16

估算項目總成本費用，選用生產要素法或生產成本加期間費用法，同時估算項目經營成本、固定成本和變動成本。估算項目總成本費用，選用生產要素1710.3建設項目盈利能力分析10.3建設項目盈利能力分析18盈利能力分析表項目投資現金流量表資本金現金流量表投資各方現金流量表利潤與利潤分配表財務評價所需的報表盈利能力分析表項目投資現金流量表資本金現金流量表投資各方現金19項目盈利能力分析融資前盈利能力分析是在不考慮債務融資條件下，從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。融資后盈利能力分析是指以設定的融資方案為基礎，考察項目在具體融資條件下，資本金和投資各方的盈利能力。項目建議書階段，可只進行融資前分析項目盈利能力分析融資前盈利能力融資后盈利能力分析是指以設定的20

融資前盈利能力動態分析是以營業收入、建設投資、經營成本和流動資金的估算為基礎，考察整個計算期內現金流入和現金流出，編制項目投資現金流量表，計算項目投資財務內部收益率和財務凈現值，以及動態投資回收期。融資前盈利能力動態分析是以營業收入、21

融資后盈利能力動態分析包括項目流量分析，投資各方現金流量分析。融資后盈利能力動態分析包括項目22利潤與利潤分配表(P185)作用:它是反映項目計算期內各年營業收入、營業稅金及附加、總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況。主要計算靜態指標利潤與利潤分配表(P185)作用:主要計算靜態指標23總投資利潤率資本金利潤率計算指標計算公式見第4章總投資本計算指標計算公式見24項目投資現金流量表P186作用:該表不分資金來源，以全部投資為基礎，反映建設項目整個壽命期內各年的現金收支情況。可用來估測項目的凈現金流量，反映項目的財務效益狀況和對國家財政的貢獻。考察項目全部投資的盈利能力項目投資現金流量表P186作用:考察項目全部投資的盈利能力25現行的財務報表都是從1年開始計算指標靜態投資回收期財務凈現值動態投資回收期財務內部收益率現行的財務報表都是從1年開始計算指標靜態財務動態財務26資本金現金流量表P188作用:該表以投資者的出資額作為計算基礎，從項目權益投資者整體的角度，考察項目自有資金的盈利能力。計算指標：資本金財務內部收益率投資借款是現金流入，借款用于項目投資，二者相抵，表中只有項目資本金資本金現金流量表P188作用:投資借款是現金流入，借款用于27投資各方現金流量表P189作用:該表以分別以投資各方的出資額作為計算基礎，編制各方的財務現金流量表，分別反映投資各方投資的盈利能力。計算指標：投資各方財務內部收益率投資各方有股權之外的不對等利益分配時，計算財務內部收益率投資各方現金流量表P189作用:投資各方有股權之外的不對等2810.4建設項目償債能力分析10.4建設項目償債能力分析29償債能力分析表借款還本付息計劃表資產負債表償債能力分析表借款還本付息計劃表資產負債表30借款還本付息計劃表（P190）作用:用于反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）等指標，分析判斷財務主體的償債能力。

。借款還本付息計劃表（P190）作用:31利息備付率償債備付率計算指標計算公式見第4章利息償債計算指標計算公式見32資產負債表作用:反映項目計算期內各年年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，以考察項目資產、負債、所有者權益的結構是否合理，用以計算資產負債率、流動比率及速動比率，進行償債能力分析。資產負債表作用:33計算指標資產負債率流動比率速動比率公式見第4章計算指標資產流動速動公式見第4章3410.5財務生存能力分析10.5財務生存能力分析35財務生存能力分析表財務計劃現金流量表利潤與利潤分配表財務生存能力分析表財務計劃現金流量表利潤與利潤分配表36財務生存能力分析又稱為資金平衡分析。通過經營凈現金流量和各年累計盈余資金具體判斷。財務生存能力分析又稱為資金平衡分析。37財務計劃現金流量表作用:反映項目計算期內各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及還款計劃，并為編制資產負債表提供依據。財務計劃現金流量表作用:38各年凈現金流量各年累計盈余資金計算指標各年各年計算指標39其它輔助報表固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資金籌措表、總成本費用估算表、固定資產折舊費估算表、無形及其他資產攤銷估算、經濟費用效益分析投資費用估算調整表、項目投資經濟費用效益流量表、經濟費用效益分析經營費用估算調整等。其它輔助報表固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資4010.6財務分析案例10.6財務分析案例41【例10.1】某項目計算期為15年，其中建設期為3年，第4年開始投產，第5年達到設計生產能力，建設總投資額為10000萬元，分3年投入，如表10-1所示。表10-1建設投資估算及使用計劃表單位：萬元

流動資金總額為3000萬元，在第3年末投入。自有資金總額為5000萬元，資本成本為12%，分年投資情況見表10-2。年份項目123合計投資額31254375250010000【例10.1】某項目計算期為15年，其中建設期42表10-2自有資金使用計劃表單位：萬元自有資金與建設投資總額之間的差額向建設銀行借貸，年利率為8%，銀行給予3年的寬限期（只計利息，不付息），第4年投產后開始還貸，每年付清當年利息，并分10年等額償還建設期的全部借款本金與利息。整個計算期內流動資金從銀行借貸，年利率為8%。銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本的預測值如表10-3所示，其他支出忽略不計。

年份項目123合計權益投資1875187512505000表10-2自有資金使用計劃表43表10-3銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測表

單位：萬元公司所得稅率為33%，按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配。借款本金還款來源為折舊和攤銷，不夠再用稅后利潤補還。進行該項目的財務分析。年份項目456…15銷售收入630090009000…9000銷售稅金360540540…540經營成本420060006000…6000表10-3銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測表44問題：(1)假設所有投資均形成固定資產，固定資產平均折舊年限為15年，殘值率為5%，計算年固定資產折舊額及回收固定資產余值。(2)計算利潤和所得稅(3)編制借款還本付息表。(4)編制項目投資現金流量表。(5)編制項目財務計劃現金流量表。(6)編制資產負債表。問題：45【解】：（1）固定資產折舊計算根據固定資產的定義，將建設期利息計入固定資產原值內，第15年回收固定資產余值為2550萬元，見表10-4。每年折舊額=10624×（1－5%）÷15≈673萬元【解】：46

表10-4折舊與攤銷計算表單位：萬元項目年份年初固定資產當年折舊額年末凈資產4106246739951599516739279692796738606786066737933879336737260972606736587106587673591411591467352411252416734568134568673389614389667332231532236732550表10-4折舊與攤銷計算表47（2）利潤計算與利潤分配根據銷售收入和所有成本之差計算利潤，所得稅率為33%。利潤的分配：按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按當年稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配，如果年折舊費不足歸還借款的本金部分，則先歸還借款本金再分配利潤。見表10-5。

（2）利潤計算與利潤分配48工程經濟分析的基本要素課件49表中流動資金為企業周轉資金，借入后只是在使用期的各年中付給銀行利息，等到項目使用期結束后再歸還本金。因此，本項目流動資金的利息在項目使用期期間，每年的利息均相等。即3000×8%＝240萬元。表中流動資金為企業周轉資金，借入后只是50(3)借款還本付息計劃表編制根據與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的利息并償還本金的1/10，10年內還清，建設投資借款還本付息計劃表見表10-6。(3)借款還本付息計劃表編制51工程經濟分析的基本要素課件52(4)項目投資現金流量表編制項目投資現金流量表見表10-7。根據表中的最后一行數據，計算得到全部投資的內部收益率為11.7%，以綜合資本成本為折現率，計算凈現值為1900萬元。(4)項目投資現金流量表編制53工程經濟分析的基本要素課件54(5)項目財務計劃現金流量表編制項目財務計劃現金流量表見表10-8。從表中數據可知，各年盈余資金均大于等于零。該項目資金平衡不存在問題。(5)項目財務計劃現金流量表編制55工程經濟分析的基本要素課件56(6)資產負債表編制資產負債表見表10-9。表中在建工程＝建設投資＋建設投資貸款利息從指標計算可知，該項目資產負債率最高為61.5%，資本結構較為合理，負債比率在建設末期和生產初期比較高，而此時的流動比率比較低，應注意此時的資金平衡。(6)資產負債表編制57工程經濟分析的基本要素課件58第十章

建設項目財務分析第十章

建設項目財務分析59可行性研究的財務評價應考慮哪些方面？可行性研究的財務評價應考慮哪些方面？60項目經濟評價作用它是項目決策科學化的重要手段目的根據宏觀經濟規劃，作好微觀經濟的分析和論證，使企業獲得最好的經濟效益。項目經濟評價作用目的61第十章建設項目財務分析10.1建設項目財務分析概述10.2財務效益與財務費用10.3建設項目盈利能力分析10.4建設項目償債能力分析10.5財務生存能力分析10.6財務分析案例第十章建設項目財務分析10.1建設項目財務分析概6210.1建設項目財務分析概述10.1建設項目財務分析概述63財務評價定義建設項目財務分析（或財務評價），是在國家現行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度出發，估算項目范圍內的財務效益和費用，編制財務報表，計算財務評價指標，考察和分析項目盈利能力、償債能力和財務生存能力，判別項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據。財務評價定義64償債能力分析生存能力分析盈利能力分析財務分析內容盈利能力是指分析和測算建設項目計算期的盈利能力和盈利水平。生存能力分析是根據項目財務計劃現金流量表，分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營。償債能力是指分析和判斷財務主體的償債能力。

償債能力生存能力盈利能力財務分析盈利能力是指分析和測算建設項65財務分析的步驟財務分析的步驟6610.2財務效益與財務費用10.2財務效益與財務費用67財務效益與財務費用識別的原則：(1)財務效益與費用總體上與會計準則和會計以及稅收制度相適應。(2)財務效益與費用識別應遵守有無對比原則。(3)財務效益與費用估算范圍應體現效益和費用對應一致的原則。(4)財務效益與費用估算應依據明確、價格合理、方法適宜、表述清晰。財務效益與費用是財務分析的重要基礎財務效益與財務費用識別的原則：財務效益與費用是財務分析的重要68項目財務效益是指項目投產以后，由于銷售產品或提供勞務等所獲得的營業收入。項目財務效益是指項目投產以后，由于銷69項目財務費用指項目建設中及投產以后，為生產、銷售產品或提供勞務等支付的費用，主要包括投資、成本費用和稅金。項目財務費用指項目建設中及投產以后，為70財務效益與費用的估算

建設項目總投資估算與籌措

建設項目成本估算建設項目營業收入、營業稅金及附加估算

財務效益與費用的估算建設項目總投資估算與籌措建設項目成本71項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。項目總投資包括建設投資、建設72建設項目總投資估算與籌措建設投資估算表

流動資金估算表

項目總投資使用計劃與資金籌措表

建設期利息估算表填表說明見下頁建設項目總投資估算與籌措建設投資估算表流動資金估算表項73項目建設投資和流動資金確定后，應編制項目總投資使用計劃將建設投資和流動資金填入相應年份，確定建設投資借款和流動資金借款的數額。項目建設投資和流動資金確定后，74

估算項目總成本費用，選用生產要素法或生產成本加期間費用法，同時估算項目經營成本、固定成本和變動成本。估算項目總成本費用，選用生產要素7510.3建設項目盈利能力分析10.3建設項目盈利能力分析76盈利能力分析表項目投資現金流量表資本金現金流量表投資各方現金流量表利潤與利潤分配表財務評價所需的報表盈利能力分析表項目投資現金流量表資本金現金流量表投資各方現金77項目盈利能力分析融資前盈利能力分析是在不考慮債務融資條件下，從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。融資后盈利能力分析是指以設定的融資方案為基礎，考察項目在具體融資條件下，資本金和投資各方的盈利能力。項目建議書階段，可只進行融資前分析項目盈利能力分析融資前盈利能力融資后盈利能力分析是指以設定的78

融資前盈利能力動態分析是以營業收入、建設投資、經營成本和流動資金的估算為基礎，考察整個計算期內現金流入和現金流出，編制項目投資現金流量表，計算項目投資財務內部收益率和財務凈現值，以及動態投資回收期。融資前盈利能力動態分析是以營業收入、79

融資后盈利能力動態分析包括項目流量分析，投資各方現金流量分析。融資后盈利能力動態分析包括項目80利潤與利潤分配表(P185)作用:它是反映項目計算期內各年營業收入、營業稅金及附加、總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況。主要計算靜態指標利潤與利潤分配表(P185)作用:主要計算靜態指標81總投資利潤率資本金利潤率計算指標計算公式見第4章總投資本計算指標計算公式見82項目投資現金流量表P186作用:該表不分資金來源，以全部投資為基礎，反映建設項目整個壽命期內各年的現金收支情況。可用來估測項目的凈現金流量，反映項目的財務效益狀況和對國家財政的貢獻。考察項目全部投資的盈利能力項目投資現金流量表P186作用:考察項目全部投資的盈利能力83現行的財務報表都是從1年開始計算指標靜態投資回收期財務凈現值動態投資回收期財務內部收益率現行的財務報表都是從1年開始計算指標靜態財務動態財務84資本金現金流量表P188作用:該表以投資者的出資額作為計算基礎，從項目權益投資者整體的角度，考察項目自有資金的盈利能力。計算指標：資本金財務內部收益率投資借款是現金流入，借款用于項目投資，二者相抵，表中只有項目資本金資本金現金流量表P188作用:投資借款是現金流入，借款用于85投資各方現金流量表P189作用:該表以分別以投資各方的出資額作為計算基礎，編制各方的財務現金流量表，分別反映投資各方投資的盈利能力。計算指標：投資各方財務內部收益率投資各方有股權之外的不對等利益分配時，計算財務內部收益率投資各方現金流量表P189作用:投資各方有股權之外的不對等8610.4建設項目償債能力分析10.4建設項目償債能力分析87償債能力分析表借款還本付息計劃表資產負債表償債能力分析表借款還本付息計劃表資產負債表88借款還本付息計劃表（P190）作用:用于反映項目計算期內各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）等指標，分析判斷財務主體的償債能力。

。借款還本付息計劃表（P190）作用:89利息備付率償債備付率計算指標計算公式見第4章利息償債計算指標計算公式見90資產負債表作用:反映項目計算期內各年年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，以考察項目資產、負債、所有者權益的結構是否合理，用以計算資產負債率、流動比率及速動比率，進行償債能力分析。資產負債表作用:91計算指標資產負債率流動比率速動比率公式見第4章計算指標資產流動速動公式見第4章9210.5財務生存能力分析10.5財務生存能力分析93財務生存能力分析表財務計劃現金流量表利潤與利潤分配表財務生存能力分析表財務計劃現金流量表利潤與利潤分配表94財務生存能力分析又稱為資金平衡分析。通過經營凈現金流量和各年累計盈余資金具體判斷。財務生存能力分析又稱為資金平衡分析。95財務計劃現金流量表作用:反映項目計算期內各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及還款計劃，并為編制資產負債表提供依據。財務計劃現金流量表作用:96各年凈現金流量各年累計盈余資金計算指標各年各年計算指標97其它輔助報表固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資金籌措表、總成本費用估算表、固定資產折舊費估算表、無形及其他資產攤銷估算、經濟費用效益分析投資費用估算調整表、項目投資經濟費用效益流量表、經濟費用效益分析經營費用估算調整等。其它輔助報表固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資9810.6財務分析案例10.6財務分析案例99【例10.1】某項目計算期為15年，其中建設期為3年，第4年開始投產，第5年達到設計生產能力，建設總投資額為10000萬元，分3年投入，如表10-1所示。表10-1建設投資估算及使用計劃表單位：萬元

流動資金總額為3000萬元，在第3年末投入。自有資金總額為5000萬元，資本成本為12%，分年投資情況見表10-2。年份項目123合計投資額31254375250010000【例10.1】某項目計算期為15年，其中建設期100表10-2自有資金使用計劃表單位：萬元自有資金與建設投資總額之間的差額向建設銀行借貸，年利率為8%，銀行給予3年的寬限期（只計利息，不付息），第4年投產后開始還貸，每年付清當年利息，并分10年等額償還建設期的全部借款本金與利息。整個計算期內流動資金從銀行借貸，年利率為8%。銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本的預測值如表10-3所示，其他支出忽略不計。

年份項目123合計權益投資1875187512505000表10-2自有資金使用計劃表101表10-3銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測表

單位：萬元公司所得稅率為33%，按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配。借款本金還款來源為折舊和攤銷，不夠再用稅后利潤補還。進行該項目的財務分析。年份項目456…15銷售收入630090009000…9000銷售稅金360540540…540經營成本420060006000…6000表10-3銷售收入、銷售稅金及附加和經營成本預測表102問題：(1)假設所有投資均形成固定資產，固定資產平均折舊年限為15年，殘值率為5%，計算年固定資產折舊額及回收固定資產余值。(2)計算利潤和所得稅(3)編制借款還本付息表。(4)編制項目投資現金流量表。(5)編制項目財務計劃現金流量表。(6)編制資產負債表。問題：103【解】：（1）固定資產折舊計算根據固定資產的定義，將建設期利息計入固定資產原值內，第15年回收固定資產余值為2550萬元，見表10-4。每年折舊額=10624×（1－5%）÷15≈673萬元【解】：104

表10-4折舊與