行業整體情況（一）醫藥板塊2022三季度業績總結：單季度業績拐點顯現業績反彈在即2022前季度醫藥板塊績增速受基數影響落3單季度業績增拐點顯2213，醫藥物塊市司業收及母利增分別為92、.9，較2213（61%2.2%有要受20年影響的基影季度看22營業、母利速為88%、08，速于013.2、15%，季的業績點現結年行業關策步地醫藥業剛性成性將分現4醫藥塊績速望現顯回。2022前季度行業結性分醫療服務醫器械板塊業績亮眼收增來板塊前的有療務34%醫療械2.8、生制品速198；從母凈潤同比速，板三的醫服醫械醫商其C診服貢獻醫療服務板塊主要業績增速，體外診斷貢獻醫療器械板塊主要業績增速，血液制品、疫苗貢生物品塊要績速，店獻藥業塊主業增。表1-2年前三季度（Q-Q）W醫藥生物板塊業績增速營業總收入同比增速歸母凈利潤同比增速板塊1Q-Q32Q-Q32Q-Q32Q-Q31Q-Q32Q1-Q32Q-Q32Q1-Q3醫藥生物14.%2.4%16.%9.8%4.9%24.%27.%4.8%1.化學制藥11.%-.5%10.%3.4%2.1%6.0%5.5%-.3%1原料藥7%7%0%-2化學制劑0%---2.中藥11.%-.0%10.%1.6%-.8%-5.%20.%-1.%3.生物制品18.%1.5%39.%11.%66.%28.%89.%-7.%1血液制品8%3%5%.%9%6%9%2疫苗8%7%3%3%2%2%.%-3其他生物制品8%-3%2%-9%-3%4醫藥商業18.%2.1%14.%7.8%5.1%9.6%14.%-.6%1醫藥流通0%1%0%-2線下藥店4%0%7%9%4%8%5.醫療器械13.%56.%26.%24.%22.%1387%30.%27.%1醫療設備7%0%3%4%1%9%4%2醫療耗材9%0%1%-1%.%9%-3體外診斷4%2%3%4%.%1%.%6.醫療服務13.%9.4%35.%38.%-2.%31.%53.%73.%1診斷服務2%9%2%2%6%.%2%2%C0%9%3%0%4%0%2%3醫院--5%--.%.%4其他醫療服務7%9%1%3%7%6%.%-營業總收入同比增速歸母凈利潤增速板塊1Q32營業總收入同比增速歸母凈利潤增速板塊1Q32Q32Q32Q31Q32Q32Q32Q3醫藥生物11.%10.%6.5%8.8%6.4%52.%-.5%-.4%1.化學制藥10.%0.0%5.5%3.2%4.9%13.%6.3%-8.%1原料藥7%2%1%2%--2化學制劑3%--3%-2.中藥1.9%-.9%5.0%1.8%-9.%11.%-.5%-.5%3.生物制品19.%11.%40.%0.9%74.%56.%52.%-2.%1血液制品9%1%6%.%1%3%2疫苗5%5%2%-7%.%8%-3其他生物制品1%-9%7%6%-5%-2%4醫藥商業16.%10.%4.3%11.%-.2%25.%-5.%11.%1醫藥流通1%2%-0%-2線下藥店2%8%1%6%3%1%-3%5.醫療器械12.%77.%-.1%10.%17.%2060%-4.%22.%1醫療設備6%5%3%0%2%2醫療耗材1%.%--8%.%--3體外診斷9%8%0%0%.%1%8%6.醫療服務17.%26.%18.%35.%53.%40.%16.%66.%1診斷服務4%5%4%9%4%.%3%C4%2%0%8%5%2%6%.%3醫院6%3%-.%0%-9%4其他醫服務0%.%0%2%7%6%.%1%（二）行業估值當前仍處于歷史低位當前行業市盈率仍于212年以來低。至2年1月4，藥板塊ET）為35倍分數到0的20%00年9月起醫行估持回調化制、醫療務生制品中醫商業醫器板的E分是.13.2.12.、2.8462倍0位數為21、.%59、.%3.%4%。藥生物板塊估值十分位數（P，TTM藥生物板塊估值十分位數（P，TTM）截止至104（倍）醫藥生物(申萬)分位點2201207301307401407501507601607701707801807901907001007101107201207

2%0%0%0%0%0%資料源：圖2醫藥生物二級板塊估十年分位數（P，TTM）截至..4（倍）最大值當前值最小值（倍）最大值當前值最小值%%%%%%%0050000醫藥生物申)化學制藥申萬)生物制品申萬)醫療器械申萬)醫藥商業(申萬)中藥Ⅱ申萬)醫療服務申萬)資料源：子板塊分化嚴重，CXO、血制品、醫療器械業績亮眼（一）醫療服務：行業維持高景氣度，成長空間廣闊我以6家市司計對來析療務塊概。療務塊市司22年前三季營收總分為3.0比為47母利別為209元，同比為72季度22年三度醫服板上司的入歸凈利潤比速為90%6.4，別上期增加764.1個百點。圖3醫療服務板上市公營業收入及增速 圖4醫療服務板塊公司歸凈利潤及增速（億元）營業收入yoy,（億元）營業收入yoy,0,0000000000 ，

0%0%0%0%0%

00（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy0050000

0%5%0%0%%0%圖5醫療服務板上市公營業收入及增速（單季度） 圖6醫療服務板塊公司歸凈利潤及增速（單季度）00000000000

11121314212223

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%0%0%0%

50000

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5%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy0%盈利力體服務塊市司22前三體利為45上同期基本凈率為2.8，上同增長.8百點。期間用方除發用率均穩降銷費用為59%較同期降135個百分點管費率為91%，上同下降076個百點財費率為04%較年同期降.7個百點發費為.5，上同期長02個分。醫療服務板塊上市公期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率8醫療服務板塊上市公期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率8A9A0A1A 21Q30%

5%0%0%0%

0%毛利率凈利率0% 毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

由于子領域區別較，化明顯，我們將分為O及醫院兩個細分領域行分析。1、CXO疫情業逆勢穩，行續高景度龍頭CDO承大訂帶動行業增速進一提。我們以19上公為統對來析CXO板概XO塊上司02年三營收總為626億比速為6.3；母利潤為7.90億，比速為9.3。藥康、凱、博股等公司的接冠訂的動CO塊體增速著業高景從季度來看02第季XO塊市司收及歸凈潤比為6.502%，分別上同增加2.5411個分。圖9CO板塊上市公司營收入及增速 圖0CO板塊上市公司歸凈利潤及增速00000000

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%0%

005000

0%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy0%0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3圖1CO板塊上市公司營收入及增速（單季度） 圖2CO板塊上市公司歸凈利潤及增速（單季度）50005000

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%0%

00

5%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy5%0%0%0 11121314212223

0 11121314212223盈利力面22三季整毛為08%較年期長074個百利率分為70%較年期長.4個百。期間用方均穩降，XO塊市司模效凸，XO塊市公銷費用率為21%較年期降.3個分點管用為.3上同下降16百分點；務用為0，較年期降.1百分；發用為.6，上同期下降09百分。毛利率凈利率圖3CO板上市公司毛率與凈利率 圖4CO板塊上市公司期費用率毛利率凈利率0%

5%

銷售費用率 管理費用率財務費用率 研發費用率0%0%0%

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

%

8A 9A 0A 1A 21Q32022前季度CXO企業績延續高速增長勢海外情續延藥企保研進度將分發線移國內CXO企因在內CO業勢好背景疫成國內CO單動明萊股份公均得冠關大一步提了部企業增速凱英博股藥康的績22前三實超高增收則速為677母增分為22371%受益于仿藥致評、采政，藥XO氣度漲百醫、光和22前三季度入速為9、5，母利速為2%1。表3部分CO板塊上市公業績情況公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3202Q-Q320Q-Q3202Q-Q320Q-Q3202Q320Q3凱萊英.1.27%8%.952%9%泰格醫藥.1.0..0%2%博騰股份.2.37%.617%0%康龍化成.0.0%61.1%昭衍新藥.8632485%7%藥明康德3952..7%9%九洲藥業.7.04373美迪西.4978812%2%陽光諾和0429858%百誠醫藥226%45655%9%5%6%CXO行業將在較長期延高景氣度。XO業高景的要素1CXO業藥研與造行實現業分合藥企發期失高的響到小，盈利貫穿整個研發周期，無論新藥是否最終獲批，旱澇保收，待藥品上市后仍可持續承接商化生訂內藥浪已國制集采價上許人度藥冊先審評等系列醫藥行業重大政策將仿制藥產業引領至創新藥產業，大力迎接醫藥創新，逐步實世界新XO助力內企新于國XO企技與成等勢，持續外業移）CXO公可利資市場速業上游全球產擴整合）藥業靠術驅發伴我國XO業新數斷累中期長引擎持存。2、醫院：三季疫情擾影響療需求望逐放醫院板塊由于具備一定擇期性，前三季度業績受疫情擾動拖累。剔除波較大及業務復標的我僅以4家公司院塊計院塊市司2前季營業收入為7.6億同比為.7利為11元同速8%單季來22第院塊市司入及母利同增分別為1.5、1.5，別上同增速加37、.1分點。圖5醫院板上市公司營業收入及增速 圖6醫院板塊上市公司歸母凈利潤及增速0000000

8A 9A 0A 1A

0% （億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy（億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy0%0% 0

0%0%%0%（億元）歸母凈利潤yoy圖7醫院板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖8醫院板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）（億元）歸母凈利潤yoy（億元）營業收入yoy0 5%（億元）營業收入yoy

0%0% 0% 5

%0 11121314212223

0111213142122

0%盈利力面醫板上市司22前季整體利為4.2上年期降163個百凈率為1.0，上同下降.6百點。期間用方均務費率均所醫院塊市司22前三體費用為.2，上同期加.48個分管理用為42%上年期加.2個百務用為.3較年期降.9百發用為.3較年同期加04個分。醫院板塊上市公毛利率與凈利率毛利率 醫院板塊上市公毛利率與凈利率毛利率 凈利率0%

圖醫院板塊上市公司期間費用率銷售費用率 醫院板塊上市公司期間費用率銷售費用率 管理費用率 率 0%0%0%0%

5%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3W，短期看前期壓制需快釋放，長期行業高氣續。02前季，別是2疫情影響顯院塊于情導患就需被定程壓隨情解期來3醫療服務需求逐步釋放。近年來，醫療服務機構細分賽道逐漸豐富，長期來看，伴隨社會老化、人均收入與人民健康意識提升，連鎖品牌醫療服務機構憑借寬護城河，將在長期的廣闊展空維高氣。公司名稱營收（億元）營收增速歸公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3愛爾眼科0560..通策醫療.4.415207%8%國際醫學.1.5..1%7%6%何氏眼科7466907%3%（二）中藥：單三季度業績呈恢復性增長，長期政策利好我以6家市司計對來藥業況藥塊市司222年三度營業收總為2092億比速為31凈利為277元比增6%。從單度看22年第季中板上公收入歸凈潤比速分為38%、84%分較年期速下降21增長.9個百點主是20受疫影基。圖1中藥板上市公司營業收入及增速 圖2中藥板塊上市公司歸母凈利潤及增速,0,0,0,00

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%

0000000

0%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy% 圖3中藥板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖4中藥板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）005000

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%

00

0%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy0%%50

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%盈利力面中板上市司22前季整體利為4.2上年期降099個百凈率為1.0，上同下降.9百點。期間用方中塊上司02年三整銷費為47%較年期下降.4個分，業費效理；發用上漲08百點至2%；余用較為穩。圖5中藥板塊上市公毛利率與凈利率 圖6中藥板塊上市公司期間費用率0%

銷售費用率 財務費用率銷售費用率 財務費用率 管理費用研發費用率0%0%

0%毛利率凈利率毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q33部分中藥上市公業增速呈顯著增長態勢長期政策利好情仍未全去伴隨國疫防不優，我認板上公業績迎顯拐。公司名稱營收（億元）營公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3啟迪藥業7224--江中藥業7405-廣譽遠29---5-1--萊茵生物8189隴神戎發27--1-1-西藏藥業6642佐力藥業4803珍寶島20-54---精華制藥8773康緣藥業3881奇正藏藥29-65--新天藥業7509%太龍藥業02-63--%貴州三力1101--桂林三金4629---康惠制藥8422----盤龍藥業9287-特一藥業8300-羚銳制藥8513太極集團4755-（三）生物制品：疫苗影響板塊當期業績，行業長期景氣我以5家市司計對來析物品業概。物品塊市司22年前三季營收總為16.3元同增為69%歸凈潤為6.2億元同增速為76單度22年三制塊市司收及歸凈潤比增速別為22、08，別上同期下降4.102百點。圖7生物制板塊上市公司營業收入及增速 圖8生物制品板塊上市公司歸母凈利潤及增速,0,0000

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%0%0%

500050000

0%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy0%0% （億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy圖9生物制品板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖0（億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy00

0%

00

5%00

0% 0%

0%0%000

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011121314212223

%0%盈利能力整體減弱制塊市司22前三體利為51%較年期下降60百分；率分為69%較年期降36百。期間費用率方面均所升物品塊市司02年三度體售費為14%，較上同加.9個分點管費為.%，上同加.7個百點財費用率為.8，上同增加099個分；費用為1.8，上同加238個百分。毛利率凈利率生物制品板塊上市公司期間費用率 財務費用率銷售費用率 管理費用研發費用率圖1生物制毛利率凈利率生物制品板塊上市公司期間費用率 財務費用率銷售費用率 管理費用研發費用率0%

0%0%0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q3

0%0%

8A 9A 0A 1A 21Q31、疫苗：冠業少影響期業速，常疫苗顯著我以0家市司計對來苗業況苗塊市司222年三度營業收總為560比速為76%歸凈利為8.2億增速31%。從單度看22第季疫板上公收入歸凈潤比速分為2%、5.5別上同增速降159105百分主要新疫種量過點，去年期數大致。圖3疫苗板塊市公司營業收入及增速 圖4疫苗板塊上市公司歸母凈利潤及增速000000000

8A 9A 0A 1A

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%

00（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy000

5%0%0%%0%圖5疫苗板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖6疫苗板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）005000

0% （億元）營業收入yoy0%（億元）營業收入yoy0%0%%

0%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy0%011121314212223

%

011121314212223

0%盈利能力整體減弱板塊市司22前季體利為4.6較年期降832個分；利別為1.5，上同下降1.5個分。期間費用率方面均升疫苗塊市司22前三體售用為06上年同期加28百點管理用為31%上年加01百點；務用為02%較年期降54個分；發用為65，上同加15個分。毛利率凈利率疫苗板塊上市公司期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率圖7毛利率凈利率疫苗板塊上市公司期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率0% 5%0%0%

0%0%0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3單3季業績受疫情，常規業務顯著恢。察主疫公業，內新疫接量持續降02前板業同增下顯著要體比較的飛物影響其22年三新冠苗獻微因增速現滑剔新疫苗響常規業在V疫快放量實高長）疫情響部公疫銷售接受。疫苗板塊表現較好的企業均為擁有重磅常規疫苗品種且銷售表現良好的企業，我們看好常規苗接量續議注具重產的頭業伴產升與眾康意的升，擁有富品、極局研管的頭業望脫而。表6部分疫苗公司業績情況公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3智飛生物.2.39%0704--沃森生物7%---康泰生物-36--康華生物-7%---遼寧成大.5.1--8572----康希諾-8%-60%-34--3%百克生物--1%----歐林生物1%--金迪克----成大生物------2、血制品海內戰與機并存速進一提升我以6家市司計對來析制行概況血品塊市司02年三度營業入為5.4元同增為71凈為96元比增為45%。從單季度來看，22年三季，血制品板塊上公司的收入及歸母凈利同比增速分別為-1.753%分上年期速降3.75.9個百點整來血制板塊業績持長進步升了速。圖9血制品板塊上市公司營業收入及增速 圖0血制品板塊上市公司歸母凈利潤及增速005000

0% （億元）營業收入yoy5%（億元）營業收入yoy0%%

0%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy0%0%0 8A 9A 0A 1A 21Q3

0 8A 9A 0A 1A 21Q3圖1血制品板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖2血制品板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）（億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy0 0% 0（億元）營業收入yoy（億元）歸母凈利潤yoy0 0%

0%0 0% 0 %011121314212223

%

5011121314212223

%%%血制板上司02年前季整毛為5.8，上同下降325個分；凈利分為2.0，上年期降331個。血制板上司02年前季整銷費率為1.2，上同減少012個分點；理用為.0，較年期降.6百分；務用為6%較年期增加02百分；費用為33%較年期降.9個百。毛利率凈利率血制品板塊上市公司期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率8A毛利率凈利率血制品板塊上市公司期間費用率銷售費用率 管理費用率 財務費用率 研發費用率8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

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8A 9A 0A 1A 21Q3

0%國內市場仍有較大增長空間：雖然國家停發放液制品公司牌照，但血液制品行業并不算一個嚴意上存競市場行仍較增空間主原有1內血品種較海外達場在定距企仍通創發推新品市開場前血白蛋白等品種在國內市場仍需要一定進口補充，而血制品為國家生物安全重要藥品、進口依賴程度高，伴隨生物制品安全關注度提升及十四五規劃有望加速國內采漿站建設，國內血制品行業有實現望自給自足；3）醫院、醫生對于血制品的認識、關注度和使用量仍有較大可提升空間目前，對于現有國內血制品市場競爭者而言，采漿量仍是決定公司經營和業績最關鍵的因素。4液品東盟結果布本血品采相于他品器集采為和同時體現在價格與申報量規則上。從采購規則看，血液制品只要報出當前市場最低價或最高有效申報就獲聯區本業購首預購量10且得量用無競價格方出明降綜來次液品集影利于方面高院醫生的關注度，進一步打開了潛在市場；一方面降低了企業的銷售費用。海外市場亟待開拓：由于疫情影響，全球采漿均受到一定程度限制，海外血液制品供給出現了下滑，除國內市場進口人血白蛋白出現下滑以外，部分海外市場由于各國政府主導的短期應急采購計劃也為國內血液制品產業來機與挑。公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3派林生物.9.43%5%50043%3%華蘭生物.0.60%01.5%-7%上海萊士.5.5..衛光生物123%6%73387%-2%博雅生物.8.118230%天壇生物.1.20158-資料來源：（四）醫療器械：前三季度業績快速增長，常規業務加速恢復我以5上公統計象分醫器板塊況醫器板上市司22三季營收總額為4.80億，比速為82%歸凈潤為796元同增速為3.8%02年季療械塊體實高其部司涉產海求激幅拉收體常規療械購醫療基促醫設端穩增季度看02第，院塊市司收入歸凈潤比速分為45%、1.5，別上同增速加1.097百分。圖5醫療器械板塊上市公司營業收入及增速 圖6醫療器械板塊上市公司歸母凈利潤及增速（億元）營業收入yoy,（億元）營業收入yoy,0,0,0,0000

0%0%0%0%0%0%0%

000000000

8A 9A 0A 1A

0%（億元）歸母凈利潤yoy5（億元）歸母凈利潤yoy0%0%圖7醫療器械板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖8醫療器械板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）,0,000

5%（億元）營業收入yoy0（億元）營業收入yoy

0000

0%（億元）歸母凈利潤yoy0（億元）歸母凈利潤yoy00

0%

00

0%0000

% 00 011121314212223

%

011121314212223

0%，盈利力療板塊市司22前季體利為5.5上同下降087個分；利別為3.1，上同增加08百分。期間用方醫械板上司02年三季整銷費為1.9較年同期降.0個分；理費為.3，年同降.6個分；財費率為-17%較年期降81個分；發用為61，上同加08個分。圖9醫療器械板上市公司毛利率與凈利率 圖0醫療器械板塊上市公司期間費用率0%

0%

銷售費用率 管理費用率0A 00A 0A 0A 0A 0H1 0%0%

0%毛利率凈利率0% 毛利率凈利率0A 0A 0A 0A 0H1

%醫療設備：醫新、國產的背下對于產高設的求有持旺。ID：由海新檢需求發國部地出現情相關D公出口務增業績實高增。醫療耗材療材業績佳主是1全疫情際響弱所防護如套、口罩等）量價均呈下降態勢，相關企業業績因此下滑。2）常規醫療耗材（如心血管、骨科等受疫醫受及采價影，體入滑。表8部分醫療器械公司業情況醫 療 設 備公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3邁瑞醫療.0.9新華醫療----魚躍醫療------楚天科技-東富龍-三諾生物-海爾生物--理邦儀器開立醫療------%-奕瑞科技寶萊特------樂心醫療------萬東醫療福瑞股份-----華康醫療陽普醫療-------康泰醫學--------祥生醫療-翔宇醫療戴維醫療---海泰新光澳華內鏡--愛朋醫療----偉思醫療-----% -% -康眾醫療----% -% -天智航-U8 -% % -% --8 --% -% -% -I V D公司名稱營收營收增速歸母凈利歸母增速（億元）（億元）202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九安醫療99--55--達安基因4412萬泰生物60-52--東方生物7441明德生物3838安旭生物0143--萬孚生物97-20-華大基因6995碩世生物77--06----凱普生物8002圣湘生物3675安圖生物10-68-亞輝龍10-08-奧泰生物21---00--熱景生物09%27-邁克生物02--07--諾唯贊88--30---新產業60-82-美康生物82-85-之江生物8619--博拓生物22-71-基蛋生物03--96--中源協和7452九強生物05--28貝瑞基因03--4-3----迪瑞醫療73-50--普門科技41-33-艾德生物25-91--博暉創新73-47---易瑞生物66-21-利德曼7144--透景生命5447--安必平99--55--科美診斷44124%睿昂基因60-52--浩歐博7441醫 療 耗 材公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3樂普醫療63--12---英科醫療15---44-%--振德醫療06--68---藍帆醫療67----42--奧美醫療73-03----山東藥玻9197康德萊01-61-健帆生物38-76-威高骨科97--49--昊海生科8761-1%-南微醫學1935--中紅醫療23---42---大博醫療30--15---拱東醫療8515歐普康視1014三鑫醫療341-維力醫療07-48--尚榮醫療45----48----凱利泰37--00--春立醫療62-1惠泰醫療9966心脈醫療6105可孚醫療80--70---濟民醫療49---85--正川股份95-47--三友醫療8221采納股份81---39-愛博醫療4204華蘭股份14--88--南衛股份91----11----正海生物4063冠昊生物97----36--天益醫療80--96佰仁醫療2864-康拓醫療8566-賽諾醫療72---1-1---天臣醫療7534-奧精醫療8579--邁普醫學4033--（五）醫藥商業：業績呈恢復性增長，疫情等因素仍有擾動我將4家市司醫藥業域計醫藥業塊市司222年三度營業收總為4300億比速為74凈利為197元比增0%。從單度看02年三季，藥業塊市公的入歸凈潤同增分為1.0、.4，別上年期速加51、062個分。圖1醫藥商業板塊上市公司營業收入及增速 圖2醫藥商業板塊上市公司歸母凈利潤及增速200000,0,0,0,0

0%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy0%

,000000000

5%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy5%0%0 0A 0A 0A 0A 0H1

0 0A 0A 0A 0A 0H1圖3醫藥商業板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖4醫藥商業板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）,0,0,0,0

0% 營業收入yoy5%營業收入yoy0%5%0%%

0%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy%,0

11121314212223

011121314212223

%盈利力藥板塊市司22前季體利為1.8上同持下降.4個分點凈分為.1，上同下降08百分。期間用方基持醫商板上公司222年三度體費用為.9，管理用為20%財費用為08%研費率為00%。圖5醫藥商業板上市公司毛利率與凈利率 圖6醫藥商業板塊上市公司期間費用率毛利率凈利率銷售費用率 財務費用率 管理費用毛利率凈利率銷售費用率 財務費用率 管理費用研發費用率0%8A 9A 0A 1A 21Q3

8A 9A 0A 1A 21Q3藥 店公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大參林.2.6--老百姓.8.8-益豐藥房.5.4藥 店公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3大參林.2.6--老百姓.8.8-益豐藥房.5.4一心堂.3.0-漱玉平民---健之佳-第一醫藥---表9部分醫藥商業公司業情況醫 藥 流 通公司名稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3九州通95940--國藥一致2157--重藥控股3288-南京醫藥4075國藥股份4930海王生物68--31--英特集團1264嘉事堂8557---鷺燕醫藥2053-柳藥集團2880--瑞康醫藥04----63----人民同泰6493--百洋醫藥24-41浙江震元7356---藥易購8121--達嘉維康4955--塞力醫療63---10----（六）化學制藥：收入端增速呈恢復性增長，利潤端仍待改善我以2上公統計象分化制行業況化制板上市司22三季營收總為34.3億比速為1母利為41比速為91。單度，22年三，制藥塊市司收及歸凈潤比增速為.5%53%別上同增速降.32.1個分02前季度化學藥塊體績承壓要于1上局區情院常手治與外用藥受一限集采醫談背下多產價下球疫影國內外物受，本增（如材及輸用。圖7化學制藥板上市公司營業收入及增速 圖8化學制藥板塊上市公司歸母凈利潤及增速,0,0,0,0,00

5%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy

00000000000

0%（億元）歸母凈利潤yoy（億元）歸母凈利潤yoy0%%% 圖9化學制板塊上市公司營業收入及增速（單季度） 圖0化學制藥板塊上市公司歸母凈利潤及增速（單季度）,0,0,0,0,0

11121314212223

5%（億元）營業收入yoy（億元）營業收入yoy5%0%

50000

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0%歸母凈利潤yoy歸母凈利潤yoy0%0%%盈利力面疫集本加等因綜影響化學劑利和凈率速出現下現。學藥塊上公司222年季體利為81，較年期降291個分；利別為1.5，上同下降17百分。期間用方化藥板上司02年三季整銷費為2.3較年同期降.0個分；理費為.2，年同加.6個分；財費率為-00%較年期降07個分；發用為79，上同加01個分。圖1化學制藥板塊上市公毛利率與凈利率 圖2化學制藥板塊上市公司期間費用率0%

0%

銷售費用率 管理費用率8A9A8A9A0A1A 21Q30%

0%0%

0%毛利率凈利率毛利率凈利率8A 9A 0A 1A 21Q3

%增長乏力促使企業持續加大研發投入轉型升級。采常態化下，化學制藥塊整體業績增長力毛率與利率因此考到采素邊改明疫緩解情下業仍有望0%的績增目前國藥企紛轉型級，加研發投；未伴隨研管線化成功落，新品總體收比得提，板整的入利率得提。化 學 制 劑公司化 學 制 劑公司稱營收（億元）營收增速歸母凈利（億元）歸母增速202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q-Q3201Q-Q3202Q3201Q3復星醫藥1556--華東醫藥63-80--人福醫藥9689恒瑞醫藥50---71----科倫藥業6915健康元1331華邦健康8322--哈藥股份9469--國藥現代21--33---麗珠集團9715-海正藥業41-