財務分析海福安財務分析海福安第八章企業盈利能力分析第一節盈利能力分析的目的與內容第二節資本經營盈利能力分析第三節資產經營盈利能力分析第四節商品經營盈利能力分析第五節上市公司盈利能力分析第八章企業盈利能力分析第一節盈利能力分析的目的與內容第一節盈利能力分析的目的

與內容

一、盈利能力分析的目的二、盈利能力分析基礎三、盈利能力分析的內容第一節盈利能力分析的目的

與內容一、盈利能力分析的一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。企業經營業績的好壞最終可通過企業的盈利能力來反映。一、盈利能力分析的目的盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利無論是企業的經理人員、債權人、還是股東（投資人），都非常關心企業的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預測。無論是企業的經理人員、債權人、還是股東（投資人），都非常關心從企業的角度來看，企業從事經營活動，其直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業持續穩定地經營和發展。持續穩定地經營和發展是獲取利潤的基礎；而最大限度地獲取利潤又是企業持續穩定發展的目標和保證。

從企業的角度來看，企業從事經營活動，其直接目的是最大限度地賺只有在不斷獲取利潤的基礎上，企業才可能發展；同樣，盈利能力較強的企業比盈利能力較弱的企業具有更大的活力和更好的發展前景。因此，盈利能力是企業經理人員最重要的業績衡量標準和發現問題、改進企業管理的突破口。對企業經理人員來說，進行企業盈利能力分析的目的具體表現在以下兩個方面：

只有在不斷獲取利潤的基礎上，企業才可能發展；同樣，盈利能力較（1）利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業經營業績。企業經理人員的根本任務，就是通過自己的努力使企業賺取更多的利潤。各項收益數據反映著企業的盈利能力，也表現了經理人員工作業績的大小。用已達到的盈利能力指標與標準、基期、同行業平均水平、其他企業相比較，則可以衡量經理人員工作業績的優劣。

（1）利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業經營業績。企業經理（2）通過盈利能力分析發現經營管理中存在的問題。盈利能力是企業各環節經營活動的具體表現，企業經營的好壞，都會通過盈利能力表現出來。通過對盈利能力的深入分析，可以發現經營管理中的重大問題，進而采取措施解決問題，提高企業收益水平。（2）通過盈利能力分析發現經營管理中存在的問題。盈利能力是企對于債權人來講，利潤是企業償債的重要來源，特別是對長期債務而言。盈利能力的強弱直接影響企業的償債能力。企業舉債時，債權人勢必審查企業的償債能力，而償債能力的強弱最終取決于企業的盈利能力。因此，分析企業的盈利能力對債權人也是非常重要的。

對于債權人來講，利潤是企業償債的重要來源，特別是對長期債務而對于股東（投資人）而言，企業盈利能力的強弱更是至關重要的。在市場經濟下，股東往往會認為企業的盈利能力比財務狀況、營運能力更重要。股東們的直接目的就是獲得更多的利潤，因為對于信用相同或相近的幾個企業，人們總是將資金投向盈利能力強的企業。股東們關心企業賺取利潤的多少并重視對利潤率的分析，是因為他們的股息與企業的盈利能力是緊密相關的；此外，企業盈利能力增加還會使股票價格上升，從而使股東們獲得資本收益。

對于股東（投資人）而言，企業盈利能力的強弱更是至關重要的。在企業的興衰與其說是依靠其評估各種投資機會的能力，還不如說是取決于創造盈利機會的能力。

——派克和多賓斯企業的興衰與其說是依靠其評估各種投資機會的能力，還不如說是取二、盈利能力分析基礎（一）資本經營及其盈利能力（二）資產經營及其盈利能力（三）商品經營及其盈利能力（四）資本經營與資產經營的關系（五）商品經營與資產經營的關系二、盈利能力分析基礎（一）資本經營及其盈利能力（一）資本經營及其盈利能力資本經營是與資本經營型的企業經營方式緊密相連的。所謂資本經營型，其特點是圍繞資本保值增值進行經營管理，把資本收益作為管理的核心，資產經營、商品經營和產品經營都服從于資本經營目標。資本經營型企業的管理目標是資本保值與增值或追求資本盈利能力最大化。因此，資本經營的內涵是指企業以資本為基礎，通過優化配置來提高資本經營效益的經營活動，包括資本流動、收購、重組、參股和控股等能實現資本增值的領域，從而使企業以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。（一）資本經營及其盈利能力資本經營是與資本經營型的企業經營方（二）資產經營及其盈利能力資產經營是與資產經營型的企業經營方式緊密相連的。所謂資產經營型，其基本特點是把資產作為企業資源投入，并圍繞資產的配置、重組、使用等進行管理。在資產經營情況下，產品經營或商品經營要以資產經營為基礎，即圍繞資產經營進行商品經營和產品經營。資產經營型企業的管理目標是追求資產的增值和資產盈利能力的最大化。因此，資產經營的基本內涵是合理配置與使用資產，以一定的資產投入，取得盡可能多的收益。（二）資產經營及其盈利能力資產經營是與資產經營型的企業經營方（三）商品經營及其盈利能力商品經營是與生產經營型的企業經營方式緊密相連的。所謂生產經營型，其基本的特點是圍繞產品生產進行經營管理，包括供應、生產和銷售各環節的管理及相應的籌資與投資管理。生產經營型企業管理的目標是追求供產銷的銜接及商品的盈利性。因此，商品經營的基本內涵是企業以市場為導向，組織供產銷活動，以一定的人力、物力消耗生產與銷售盡可能多的社會需要的商品。（三）商品經營及其盈利能力商品經營是與生產經營型的企業經營方產品經營是與單純生產型的企業經營方式緊密相連的。所謂單純生產型，它的基本特點是企業只管生產，不管供應與銷售，更不管籌資、投資等。此時的企業嚴格來講并不是真正意義的企業，而只是一個生產車間。單純生產型企業管理的目標是完成生產任務，降低生產消耗量。因此，產品經營的基本內涵就是企業在國家計劃指導下，組織產品生產，以一定的人力、物力消耗按時、保質、保量生產出一定的產品。產品經營是與單純生產型的企業經營方式緊密相連的。所謂單純生產商品經營和產品經營既相互聯系，又有所區別。第一，產品經營是商品經營的一個環節，且是一個最基本的環節；商品經營是產品經營的擴展。第二，產品經營主要側重于產品實物經營，而不強調投入品與產出品的價格；商品經營不僅重視產品實物經營，而且強調價值經營，即考慮投入品與產出品的價格。第三，商品經營目標比產品經營目標更綜合。要實現商品經營目標，既要搞好產品經營，提高生產技術效率，又要重視供產銷的銜接及價值管理，提高商品的經濟效率。商品經營和產品經營既相互聯系，又有所區別。第一，產品經營是商（四）資本經營與資產經營的關系人們在使用“資本經營”概念時往往與“資產經營”相混淆。這種混淆從表面看主要產生于對“資本”和“資產”概念的不同認識。因此，要搞清資本經營與資產經營的關系，首先應搞清資本與資產的內涵。從經濟學角度看，資本的內涵與我們通常所說的資產的內涵是基本相同的，它側重于揭示企業所擁有的經濟資源，而不考慮這些資源的來源特征。（四）資本經營與資產經營的關系人們在使用“資本經營”概念時往從這個角度看的資本經營實際上等同于上述的資產經營。從會計學角度看，狹義的資本通常是指企業所有者的投入資本或自有資本或所有者權益，它與資產是不同的。廣義的資本由狹義資本（自有資本）和負債（他人資本）構成。會計學資本實質上在于揭示企業經濟資源的來源及特征。從這個角度看，資本經營與資產經營是不同的。研究資產經營與資本經營的關系，正是應從這個角度或在這個前提條件下進行。從這個角度看的資本經營實際上等同于上述的資產經營。從會計學角它們之間的區別主要表現在：第一，經營內容不同。資產經營主要強調資產的配置、重組及有效使用；資本經營主要強調資本流動、收購、重組、參股和控股等。第二，經營出發點不同。資產經營從整個企業出發，強調全部資源的運營，而不考慮資源的產權問題；資本經營則在產權清晰基礎上從企業所有者出發，強調資本（主要指自有資本）的運營，把資產經營看做資本經營的環節或組成部分。它們之間的區別主要表現在：第一，經營內容不同。資產經營主要強它們之間的聯系主要表現在：首先，資本與資產的關系決定了二者之間相互依存、相互作用，資本經營要以資產經營為依托，資本經營不能離開資產經營而孤立存在；其次，資本經營是企業經營的最高層次，商品經營是對產品經營的進步，資產經營是對商品經營的進步，而資本經營是對資產經營的進步。它們之間的聯系主要表現在：首先，資本與資產的關系決定了二者之（五）商品經營與資產經營的關系資產經營與商品經營及產品經營既相互聯系，又相互區別。第一，資產經營不能離開商品經營而獨立存在，沒有有效的商品經營是不能取得好的資產經營效果的。第二，資產經營是對商品經營的進一步發展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產的投入與產出及周轉速度作為經營的核心。（五）商品經營與資產經營的關系資產經營與商品經營及產品經營既第三，資產經營目標比商品經營目標更綜合。商品經營目標是實現資產經營目標的基礎，但不是全部。要實現資產經營目標，應在商品經營基礎上，進一步搞好資產重組與有效使用，加快資產周轉速度。第三，資產經營目標比商品經營目標更綜合。商品經營目標是實現資三、盈利能力分析的內容盈利能力分析是企業財務分析的重點，財務結構分析、償債能力分析等的根本目的是通過分析及時發現問題，改善企業財務結構，提高企業償債能力、經營能力，最終提高企業的盈利能力，促進企業持續穩定地發展。對企業盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。

三、盈利能力分析的內容盈利能力分析是企業財務分析的重點，財務因為盡管利潤額的分析可以說明企業財務成果的增減變動狀況及其原因，為改善企業經營管理指明方向，但是，由于利潤額受企業規模或投入總量的影響較大，一方面使不同規模的企業之間不便于對比，另一方面它也不能準確地反映企業的盈利能力和盈利水平。因此，僅進行利潤額分析一般不能滿足各方面對財務信息的要求，還必須對利潤率進行分析。

因為盡管利潤額的分析可以說明企業財務成果的增減變動狀況及其原利潤率指標從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不同的所有制企業中，反映企業盈利能力的指標形式也不同。在這里，我們對企業盈利能力的分析將從以下幾方面進行：

利潤率指標從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不資本經營盈利能力分析資產經營盈利能力分析商品經營盈利能力分析上市公司盈利能力分析資本經營盈利能力分析第二節資本經營盈利能力分析一、資本經營盈利能力內涵與指標二、影響資本經營盈利能力的因素三、資本經營盈利能力因素分析四、現金流量指標對資本經營盈利能力的補充五、資本經營盈利能力的行業分析

第二節資本經營盈利能力分析一、資本經營盈利能力內涵與指標30一、資本經營盈利能力內涵與指標

資本經營盈利能力內涵企業所有者通過投入資本經營所取得的利潤的能力資本經營盈利能力的基本指標

凈利潤凈資產收益率＝──────×100%

平均凈資產30一、資本經營盈利能力內涵與指標31二、影響資本經營盈利能力的因素

總資產報酬率負債利息率資本結構或負債與所有者權益之比所得稅率31二、影響資本經營盈利能力的因素總資產報酬率資本經營盈利能力的因素分析公式

凈資總資總資負債負債總額所得產收＝【產報＋（產報－利息）×────】×（１－稅率）益率酬率酬率率凈資產資本經營盈利能力的因素分析公式凈資總資總資負債33三、資本經營盈利能力因素分析參見書中表8-1（P175）

連環替代分析:2019年：[6.73%+（6.73%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=12.27%第一次替代（總資產報酬率）：[7.93%+（7.93%-1.88%）×2.23](1-30.09%)=14.98%第二次替代（負債利息率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.23](1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠桿比率）：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-30.09%)=13.11%2019年：[7.93%+（7.93%-3.67%）×2.54](1-27.4%)=13.61%33三、資本經營盈利能力因素分析參見書中表8-1（P17534

總資產報酬率變動的影響為：

14.98%－12.27%＝+2.71%

利息率變動的影響為：

12.19%－14.98%＝-2.79%

資本結構變動的影響為：

13.11%－12.19%＝+0.92%

稅率變動的影響為:13.61%-13.11%＝+0.50%34總資產報酬率變動的影響為：四、現金流量指標對資本經營盈利能力的補充（一）凈資產現金回收率（二）盈利現金比率四、現金流量指標對資本經營盈利能力的補充（一）凈資產現金回收（一）凈資產現金回收率經營活動凈現金流量

凈資產現金回收率=────────

平均凈資產

可以作為凈資產收益率的有效補充（一）凈資產現金回收率（二）盈利現金比率經營活動凈現金流量

盈利現金比率=────────

凈利潤（二）盈利現金比率38五、資本經營盈利能力的行業分析總資產規模（千元）凈資產規模（千元）凈資產收益率差異ZTE50,865,92115,183,54712.36%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4787.32%0.592233永鼎股份4,039,5551,134,7892.57%0.207929中天科技2,845,663859,05718.12%1.466019東方通信4,110,7232,620,4684.15%0.33576138五、資本經營盈利能力的行業分析總資產規模（千元）凈資產第三節資產經營盈利能力分析一、資產經營盈利能力內涵與指標二、影響資產經營盈利能力的因素三、資產經營盈利能力因素分析四、現金流量指標對資產經營盈利能力的補充五、資產經營盈利能力的行業分析

第三節資產經營盈利能力分析一、資產經營盈利能力內涵與指標40一、資產經營盈利能力內涵

與指標資產經營盈利能力內涵企業運營資產所產生的利潤的能力

資產經營盈利能力的基本指標

利潤總額+利息支出總資產報酬率＝×100%

平均總資產40一、資產經營盈利能力內涵

與指標資產經營盈利能力內涵二、影響資產經營盈利能力的因素總資產報酬率＝總資產周轉率×銷售息稅前利潤率×100%

式中：銷售收入總資產周轉率＝──────

平均總資產息稅前利潤銷售息稅前利潤率＝──────×100%

銷售收入二、影響資產經營盈利能力的因素總資產報酬率＝總資產周轉率×銷1．資產利潤率及其計算資產利潤率是指凈利潤與總資產的比率，它反映公司從1元受托資產（不管資金來源）中得到的凈利潤。其計算公式為：資產利潤率=凈利潤÷總資產

1．資產利潤率及其計算公式中的“總資產”的計量有三種選擇：（1）使用年末總資產。其缺點是年內變化大時不具有代表性；（2）使用年末與年初平均數，季節性企業的期末數較低，代表性也不理想；（3）使用12個月末的平均數，外部分析人的數據來源有問題，也比較麻煩。凡是財務比率的分子和分母，一個是期間流量數據，另一個是期末存量數據，在確定存量數據時都會遇到類似問題。

公式中的“總資產”的計量有三種選擇：（1）使用年末總資產。其2．資產利潤率的驅動因素影響資產利潤率的驅動因素是銷售利潤率和資產周轉率。資產利潤率=凈利潤/總資產

=銷售利潤率×總資產周轉次數總資產周轉次數是1元資產創造的銷售收入，銷售利潤率是1元銷售收入創造的利潤，兩者共同決定了資產利潤率即1元資產創造的利潤。

2．資產利潤率的驅動因素45三、資產經營盈利能力因素

分析如表8-4（P178）

分析對象＝7.93％-6.73％＝1.2％因素分析：總資產周轉率變動的影響＝(0.9833-1.0536)×6.39％＝-0.44％

銷售息稅前利潤率的影響＝(8.06%-6.39%)×0.9833＝1.64％45三、資產經營盈利能力因素

分析四、現金流量指標對資產經營盈利能力的補充對資產經營盈利能力發揮補充作用的現金流量指標主要是全部資產現金回收率。經營活動凈現金流量全部資產現金回收率=────────

平均總資產

可以作為總資產報酬率的有效補充四、現金流量指標對資產經營盈利能力的補充對資產經營盈利能力發47五、資產經營盈利能力的行業分析

總資產規模（千元）凈資產規模（千元）總資產報酬率差異ZTE50,865,92115,183,5477.93%1或100%烽火通訊5,654,3872,788,4784.52%0.569449永鼎股份4,039,5551,134,7893.62%0.456345中天科技2,845,663859,05710.58%1.334333東方通信4,110,7232,620,4683.20%0.40304847五、資產經營盈利能力的行業分析總資產規模（千元）凈資產第四節商品經營盈利能力分析一、商品經營盈利能力內涵與指標二、收入利潤率分析三、成本利潤率分析四、現金流量指標對商品經營盈利能力的補充五、商品經營盈利能力的行業分析第四節商品經營盈利能力分析一、商品經營盈利能力內涵與指標49一、商品經營盈利能力的內涵與指標商品經營是相對資產經營和資本經營而言的。商品經營盈利能力不考慮企業的籌資或投資問題，只研究利潤與收入或成本之間的比率關系。反映商品經營盈利能力的指標收入利潤率指標成本利潤率指標

49一、商品經營盈利能力的內涵與指標二、收入利潤率分析1.營業收入利潤率,營業利潤與營業收入之間的比率2.營業收入毛利率,營業收入與營業成本的差額與營業收入之間的比率3.總收入利潤率,利潤總額與企業總收入之間的比率，企業總收入包括營業收入和營業外收入二、收入利潤率分析1.營業收入利潤率,營業利潤與營業收入之間4.銷售凈利潤率,凈利潤與營業收入之間的比率5.銷售息稅前利潤率,息稅前利潤額與企業營業收入之間的比率,息稅前利潤指利潤總額與利息支出之和4.銷售凈利潤率,凈利潤與營業收入之間的比率三、成本利潤率分析1.營業成本利潤率,營業利潤與營業成本之間的比率2.營業成本費用利潤率,營業利潤與營業成本費用總額的比率，其中，營業成本費用總額包括營業成本、營業稅費、資產減值損失及期間費用，期間費用包括銷售費用、管理費用、財務費用等三、成本利潤率分析1.營業成本利潤率,營業利潤與營業成本之間3.全部成本費用利潤率,可分為全部成本費用總利潤率和全部成本費用凈利潤率,其中全部成本費用包括營業成本費用總額和營業外支出3.全部成本費用利潤率,可分為全部成本費用總利潤率和全部成本四、現金流量指標對商品經營盈利能力的補充銷售獲現比率是對商品經營盈利能力的補充。銷售商品、提供勞務收到的現金銷售獲現比率＝

營業收入四、現金流量指標對商品經營盈利能力的補充銷售獲現比率是對商品55五、商品經營盈利能力的行業分析表8-10同行業公司營業收入利潤率比較分析總資產規模凈資產規模營業收入利潤率差異ZTE50,865,92115,183,5470.02811或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.0487191.733772永鼎股份4,039,5551,134,789-0.014792——中天科技2,845,663859,0570.070722.516726東方通信4,110,7232,620,4680.0075570.26893255五、商品經營盈利能力的行業分析表8-10同行業公司營業收收入來源的持續性分析1．趨勢分析收入的穩定性、增長趨勢和持續性，對盈利能力分析很重要。分行業或產品估計收入的持續性，有助于對盈利能力的分析。趨勢分析是用來作持續性分析有力的工具。通過分析近年企業分行業或分產品的銷售收入占總銷售收入的比重的發展趨勢，可以了解企業收入構成穩定性的動態信息。

收入來源的持續性分析1．趨勢分析2．董事局報告董事局對公司財務狀況和經營成果的評述和分析，對收入持續性分析很有用。證券交易委員會要求企業披露董事會對公司當年財務狀況和經營成果進行分析和評述的報告。這一信息有助于我們理解和評估企業包括收入在內的經營成果的變化。其中包括影響和可能影響經營的趨勢和不確定性，以及收入和費用即將發生的變化，如原材料或勞動力成本的上升。董事會報告還需要解釋是否將收入增長歸因于價格、銷量或新產品引入。

2．董事局報告董事局對公司財務狀況和經營成果的評述和分析，董事會報告還會描述企業的財務成果，報告前瞻性信息，討論財務報表中不明顯的趨勢和力量。雖然董事會報告的信息可能是“軟信息”，但是它為我們提供了管理當局的看法，而且一般不能輕易從其他渠道獲取。我們可以將董事會報告提供的信息作為分析的補充資料，也可將其作為對管理當局戰略計劃和行動洞察的分析性補充。董事會報告還會描述企業的財務成果，報告前瞻性信息，討論財務報3．收入持續性分析需要考慮的其他因素①在商業環境下收入的需求敏感度；②預計新的或改進的產品和服務的需求能力；③客戶分析——集中程度、依賴度及穩定性；④收入的集中程度或對單個部門或產品的依賴度；⑤收入對銷售人員的依賴度；⑥市場在地理上的分散程度。

3．收入持續性分析需要考慮的其他因素①在商業環境下收入的需第五節上市公司盈利能力分析

一、每股收益分析二、普通股權益報酬率分析三、股利發放率分析四、價格與收益比率分析五、托賓Q指標分析六、現金分配率指標分析七、每股經營現金流量指標分析第五節上市公司盈利能力分析一、每股收益分析（一）每股收益的內涵與計算（二）每股收益行業分析（三）每股收益因素分析一、每股收益分析（一）每股收益的內涵與計算（一）每股收益的內涵與計算每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，是分析每股價值的一個基礎性指標。傳統的每股收益指標計算公式為：每股收益＝凈利潤÷期末總股本。每股收益是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司之間的比較，評價公司的相對獲利能力；也可進行公司不同時期的比較，以了解公司盈利能力的變化趨勢；也可以進行公司經營業績和盈利預測的比較。

（一）每股收益的內涵與計算每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤在我國新會計準則體系下，每股收益分為基本每股收益和稀釋每股收益兩種，下面分別說明計算方法。

在我國新會計準則體系下，每股收益分為基本每股收益和稀釋每股收1．基本每股收益應當按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發行在外普通股的加權平均數計算基本每股收益。基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤÷發行在外普通股的加權平均數其中：歸屬于普通股股東的當期凈利潤應當以合并財務報表為基礎計算和列報每股收益。計算基本每股收益時，分子為歸屬于母公司普通股股東的合并凈利潤（即合并凈利潤-少數股東損益），分母為母公司發行在外普通股的加權平均數。

1．基本每股收益應當按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發行在外普通股加權平均數按下列公式計算：發行在外普通股加權平均數＝期初發行在外普通股股數+當期新發行普通股股數×已發行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間已發行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數計算；在不影響計算結果合理性的前提下，也可以采用簡化的計算方法，如按月數計算。

發行在外普通股加權平均數按下列公式計算：新發行普通股股數，應當根據發行合同的具體條款，從應收對價之日（一般為股票發行日）起計算確定。通常包括下列情況：（1）為收取現金而發行的普通股股數，從應收現金之日起計算。（2）因債務轉資本而發行的普通股股數，從停計債務利息之日或結算日起計算。（3）非同一控制下的公司合并，作為對價發行的普通股股數，從購買日起計算；同一控制下的公司合并，作為對價發行的普通股股數，應當計入各列報期間普通股的加權平均數。（4）為收購非現金資產而發行的普通股股數，從確認收購之日起計算。

新發行普通股股數，應當根據發行合同的具體條款，從應收對價之日[例1]某公司期初發行在外的普通股10000萬股，3月2日新發行4500萬股，12月1日回購1200萬股，歸屬于普通股以備將來獎勵職工。普通股加權平均數＝10000+4500×10÷12-1200×1÷12

＝13650（萬股）

[例1]某公司期初發行在外的普通股10000萬股，3月2．稀釋每股收益（1）潛在普通股，是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權利的一種金融工具或其他合同，包括可轉換公司債券、認股權證、股份期權等。（2）稀釋性潛在普通股，是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。存在稀釋性潛在普通股的，應當分別調整歸屬于普通股股東的當期凈利潤和發行在外普通股的加權平均數，并據以計算稀釋每股收益。

2．稀釋每股收益（1）潛在普通股，是指賦予其持有者在報告期（1）計算稀釋每股收益，應當根據下列事項對歸屬于普通股股東的當期凈利潤進行調整：①當期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；②稀釋性潛在普通股轉換時將產生的收益或費用。上述調整應當考慮相關的所得稅影響。

（1）計算稀釋每股收益，應當根據下列事項對歸屬于普通股股東的（2）計算稀釋每股收益時，當期發行在外普通股的加權平均數應當為計算基本每股收益時普通股的加權平均數與假定稀釋性潛在普通股轉換為已發行普通股而增加的普通股股數的加權平均數之和。計算稀釋性潛在普通股轉換為已發行普通股而增加的普通股股數的加權平均數時，以前期間發行的稀釋性潛在普通股，應當假設在當期期初轉換；當期發行的稀釋性潛在普通股，應當假設在發行日轉換。

（2）計算稀釋每股收益時，當期發行在外普通股的加權平均數應當對于認股權證和股份期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；增加的普通股股數按下列公式計算并按照時間權數調整：增加的普通股股數=擬行權時轉換的普通股股數-行權價格×擬行權時轉換的普通股股數÷當期普通股平均市場價格

對于認股權證和股份期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格公式中的行權價格和擬行權時轉換的普通股股數，按照有關認股權證合同和股份期權合約確定。公式中的當期普通股平均市場價格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價格進行簡單算術平均計算。在股票價格比較平穩的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價作為代表性價格；在股票價格波動較大的情況下，可以采用每周或每月股票最高價與最低價的平均值作為代表性價格。

公式中的行權價格和擬行權時轉換的普通股股數，按照有關認股權證無論采用何種方法計算平均市場價格，一經確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據表明原計算方法不再適用。當期發行認股權證或股份期權的，普通股平均市場價格應當自認股權證或股份期權的發行日起計算。

無論采用何種方法計算平均市場價格，一經確定，不得隨意變更，除[例2]某公司年初對外發行100萬份認股權證，行權價格3.5元，年度凈利潤200萬元，發行在外普通股加權平均數500萬股，普通股平均市場價格4元。那么有：基本每股收益＝200÷500＝0.4（元）調整增加的普通股股數＝100-100×3.5÷4＝12.5（萬股）稀釋的每股收益＝200÷（500+12.5）=0.39（元）

[例2]某公司年初對外發行100萬份認股權證，行權價格3對于可轉換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調整項目為可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母的調整項目為假定可轉換公司債券當期期初或發行日轉換為普通股的股數加權平均數。

對于可轉換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調整項目為可轉[例3]某公司2019年1月2日發行4％可轉換債券，面值800萬元，每100元債券可轉換為l元面值普通股90股。2019年凈利潤4500萬元，2019年發行在外普通股4000萬股，所得稅稅率25％。基本每股收益＝4500÷4000＝1.125（元）凈利潤的增加＝800×4％×（1-25％）＝24（萬元）普通股股數的增加＝800÷100×90＝720（萬股）稀釋的每股收益＝（5000+24）÷（4000+720）=0.96（元）

[例3]某公司2019年1月2日發行4％可轉換債券，面值公司承諾將回購其股份的合同中規定的回購價格高于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。計算稀釋每股收益時，增加的普通股股數按下列公式計算：增加的普通股股數＝回購價格×承諾回購的普通股股數÷當期普通股平均市場價格－承諾回購的普通股股數

公司承諾將回購其股份的合同中規定的回購價格高于當期普通股平均稀釋性潛在普通股應當按照其稀釋程度從大到小的順序計入稀釋每股收益，直至稀釋每股收益達到最小值。其中“稀釋程度”根據不同潛在普通股轉換的增量股的每股收益大小進行衡量，即：假定稀釋性潛在普通股轉換為普通股時，將增加的歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以增加的普通股股數加權平均數所確定的金額。

稀釋性潛在普通股應當按照其稀釋程度從大到小的順序計入稀釋每股在確定計入稀釋每股收益的順序時，通常應首先考慮股份期權和認股權證的影響。每次發行的潛在普通股應當視為不同的潛在普通股，分別判斷其稀釋性，而不能將其作為一個總體考慮。

在確定計入稀釋每股收益的順序時，通常應首先考慮股份期權和認股80（二）每股收益的行業分析

表8-12同行業公司每股收益比較分析總資產規模（千元）凈資產規模（千元）基本每股收益（元）差異ZTE50,865,92115,183,5471.241或100%烽火通訊5,654,3872,788,4780.430.346774永鼎股份4,039,5551,134,7890.100.080645中天科技2,845,663859,0570.5390.434677東方通信4,110,7232,620,4680.0770.06209780（二）每股收益的行業分析表8-12同行業公司每股收益比81（三）每股收益因素分析

凈利潤－優先股股息發行在外的普通股加權平均數（流通股數）普通股權益凈利潤－優先股股息

＝──────×─────────

流通股數普通股權益平均額

＝每股賬面價值×普通股權益報酬率每股收益＝81（三）每股收益因素分析二、普通股權益報酬率分析普通股權益報酬率計算

凈利潤－優先股股息普通股權益報酬率＝──────────普通股權益平均額普通股權益報酬率分析二、普通股權益報酬率分析普通股權益報酬率計算三、股利發放率分析股利發放率計算

每股股利股利發放率＝─────×100％每股收益每股市價每股股利＝─────×─────×100％每股收益每股市價

＝價格與收益比率×股利報償率股利發放率分析三、股利發放率分析股利發放率計算四、價格與收益比分析

價格與收益比率計算價格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場價