2022-2023債券承銷行業現狀與競爭格局分析報告目錄CONTENTS01PART.ONE行業綜述02PART.TWO行業發展環境03PART.THREE行業現狀分析04PART.FOUR前景趨勢分析行業綜述01行業定義行業發展歷程行業產業鏈行業定義債券承銷是指商業銀行、投資銀行等金融機構接受客戶的委托，按照客戶的要求向機構投資者和社會公眾投資者銷售債券，實現客戶籌措資金目的的行為或過程。對發行人而言，債券承銷即債券發行，即發行人以借貸資金為目的，依照法律規定的程序向投資人要約發行代表一定債權和兌付條件的債券的法律行為。債券承銷按承銷方式可分為債券代銷，債券包銷和承銷團承銷三種。（1）證券代銷:指承銷商代理發售證券，在發售期結束后，將未出售證券全部退還給發行人的承銷方式。證券代銷的特點有:①發行人與承銷商之間建立的是一種委托代理關系。代銷過程中，未售出證券的所有權屬于發行人，承銷商僅是受委托辦理證券銷售事務；②承銷商作為發行人的推銷者，不墊付資金，對不能售出的證券不負任何責任，證券發行的風險由發行人單獨承擔；③由于承銷商不承擔主要風險，相對包銷而言承銷商所得的承銷收入相對較低。（2）證券包銷:指在證券發行時，承銷商以自有資金購買計劃發行的全部或部分證券，隨后再向公眾出售，承銷期滿時未銷出部分仍由承銷商自己持有的一種承銷方式。證券包銷又可分為全額包銷和定額包銷。全額包銷是指承銷商承購發行的全部證券，承銷商將按合同約定支付給發行人證券的資金總額；定額包銷是指承銷商承購發行人發行的部分證券。無論是全額包銷，還是定額包銷，發行人與承銷商之間形成的關系都是證券買賣關系。在承銷過程中未售出的證券，其所有權屬于承銷商。（3）承銷團承銷:承銷團承銷亦稱為"聯合承銷"，是指兩個以上的證券承銷商共同接受發行人的委托向社會公開發售某一證券的承銷方式，由兩個以上的承銷商臨時組成的一個承銷機構稱為承銷團。根據中國《證券法》規定，向社會公開發行的證券票面總值超過人民幣5,000萬元的，應當由承銷團承銷，承銷團應當由主承銷與參與承銷的證券公司組成。1981年中國財政部采取行政攤派的方式發行了48.6億的十年期國庫券，直到1988年國庫券都不能公開流通，但是存在以變現為目的的私下自發交易。由于僅用中央銀行融資解決財政赤字問題帶來了較大的通貨膨脹壓力，國庫券的發行成為彌補財政赤字的另一種方式。1985年沈陽市房地產公司向社會發行5年期債券，則標志著企業債的開端。企業債券發行之初是作為貸款的補充，為企業提供長期融資。1987年，中國國務院頒布《企業債券管理暫行條例》，將企業債券的發行管理納入了正軌。ACBD非市場化階段（1981-1988年）行業發展歷程銀行間市場化階段（1988-2005年）結構化市場階段（2005年至今）1988年中國財政部在全國61個城市進行國債流通轉讓試點，標志著中國國債二級市場的正式開端。同時隨著企業債逐步得到市場認可和短期融資券的出現，中國債券發行市場逐開始走向成熟，開始出現了招投標的發行形式，不再由單一的攤派發行來實現，但此時的債券發行市場仍以銀行間交易市場為主，發行模式與當前債券發行的承銷業務模式本質上相差較大。這一時期市場上的債券品種不斷豐富，企業債、公司債、ABS等品種不斷出現，同時債券發行的各方面制度日益完善，業務流程已日益規范，債券發行行業的業務走向成熟。同時隨著公司債和可轉債的在債券市場份額的不斷提高，券商在債券發行方面開始承擔越來越重要的角色，并在部分債券的發行業務上和銀行形成競爭關系，債券發行的重心逐步由銀行間市場轉移到交易所市場。產業鏈上游：債券市場發行人是指經監管部門審批或備案，具備發行資格的可在銀行間債券市場、交易所債券市場、商業銀行柜臺市場發行債券的籌資人。發行人所涉及的行業及其廣泛，擁有發行債券資格的機構，都可成為發行人。根據中國現行相關法律，目前擁有發行債券資格的機構類型包括財政部、中國人民銀行、政策性銀行、商業銀行等金融機構，與國際開發機構、達標上市公司以及其他籌資主體。根據發行主體的類別不同，可發行的債券類型也會不同，從而對債券的承銷商和投資人的要求也有所差別。目前中國債券市場的主要債券類型按照發行人不同可分為利率債和信用債，細分類別有國債、地方政府債、央行票據、同業存單、企業債、公司債、可轉債、中期票據、短期融資券、國際機構債、政府支持機構債和資產支持機構債等。各類債券的監管機構主要是財政部、人民銀行、銀保監、證監會和發改委等。產業鏈上游產業鏈中游：債券承銷的中游行業即債券發行環節，中國債券市場的發行過程一般可分為承攬、承做和承銷三個環節。這三個環節一般都由同一家券商或者銀行負責，三個環節相互滲透，互相影響，只有承攬承做承銷三個環節都完成了，才意味著一只債券產品的成功發行。債券承攬是指債券發行項目的承接，一般債券的承攬工作由券商或銀行的各個當地子公司或者分公司負責，債券承攬的一般流程包括公開市場排源、確定目標客戶、通過當地發改委、金融辦、銀行等機構聯系目標客戶、和目標客戶協商定價、交接承做人員等。項目的承攬與成功執行，決定著投資銀行類企業的發展與生存，成功獲得債券項目的承攬權與服務資格，需要有一個科學可行的項目承攬體系，在這個體系中，決定投行項目承攬成敗的要素較多，包括信任、專業程度、定價水平等。債券承做是指將企業客戶的材料形成申報材料，報送各個監管機關從而使目標客戶獲得發行許可。項目承做一般是發生在券商或銀行的總部，這是由于債券化的產品屬于標準化的金融產品，因此材料申報較格式化，風控和合規性要求較高，且因為承做要和承攬對接，因此需要了解承攬項目的工作流程，并與承攬實時溝通。債券承銷是指申報通過后，券商或銀行利用自身或者合作的銷售渠道銷售債券產品的過程。債券承銷環節結合了一級市場和二級市場，是債券發行的最后一個環節，也是最重要的一個環節，直接決定了債券發行的成功與否。此外大型券商會增設研究院，研究院的研究水平要求較高，負責對政策、標的企業、市場環境的研究，站在更高維度給承攬、承做、承銷三個環節提供理論上的支撐。產業鏈中游產業鏈下游：債券市場的投資人一般是指經債券監管部門批準可以參與債券投標和申購但不能進行分銷的機構。債券帶給投資者的收入分為兩種，一種是票面利息收入（以下簡稱“票息收入”），另一種是資本利得收入，不同類型的債券投資人由于負債成本、監管與投資約束等因素的不同，對債券票息和資本利得的依賴度不同，在債券投資行為上表現出不同的行為特征與偏好。由于個人投資者直接參與債券投資的渠道有限，目前僅限于銀行柜臺和交易所兩種，由于專業能力有限，信用風險判斷的難度大，他們主要以國債、政策性金融債等利率債品種為投資對象，對債市走勢無影響。機構投資者是債券市場最重要的參與者，其中商業銀行、廣義基金、保險與證券自營四類機構的持倉規模在債券存量規模的占比達90%以上，是參與并決定債市走勢的主要投資機構，而其中又以商業銀行為主要資金來源。商業銀行在債券投資市場的占比一般在60%-70%，但是近年來有緩慢下降的趨勢。以商業銀行為例，商業銀行在債券市場上多以配置盤的角色出現（即買入后長期持有，主要享受票息收入，不過多顧及價格變動產生的浮盈或浮虧），由于配置盤主要看中債券的票息收入，因此債券的到期收益率越高，票面利息越高，對他們越有利，當然商業銀行也有部分交易盤，細分到不同類型的商業銀行，交易盤和配置盤的比例各有差異。產業鏈下游行業發展環境02政策環境經濟環境社會環境規范企業債券發行，對城投企業要求政企分離、不得承擔政府融資職能、償債資金來源等方面做出進一步要求。《關于進一步增強企業債券服務實體經濟能力、嚴格防范地方債務風險的通知》三大政策行業政策1《關于全面推進金融業綜合統計工作的意見》指出金融業綜合統計是國家金融基礎設施現代化的重要組成部分，提出要建立“統一標準、同步采集、集中校驗、匯總共享”的工作機制，建立為服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大任務服務的金融業綜合統計體系。提出境外人民幣業務清算行和境外人民幣業務參加行可開展同業拆借、跨境賬戶融資、銀行間債券市場回購交易等業務，為離岸市場人民幣業務發展提供流動性支持。《關于進一步完善跨境資金流動管理，支持金融市場開放有關事宜的通知》規范地方債發行，該規程規定地方政府債券公開承銷應當遵循公開、公平、公正原則，各省級財政部門與主承銷商協商確定利率（價格）區間后，須由簿記管理人組織承銷團成員發送申購利率（價格）和數量意愿，按事先確定的定價和配售規則確定最終發行利率（價格）并進行配售。《地方政府債券公開承銷發行業務規程》01020403行業政策2《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》《公司債券承銷業務盡職調查指引（修訂稿）》《關于進一步加強債務融資工具承銷報價規范的通知》明確證監會依法對銀行間債市、交易所債市違法行為開展統一的執法工作，同時，央行、證監會、發改委繼續按現行職責分工做好債券市場行政監管。三部委發文明確證監會對兩大債市開展統一執法，不僅實現了兩個市場監管執法尺度的統一，也將帶來債市的監管升級為進一步完善公司債券自律規則體系，規范債券承銷、受托管理機構執業行為，推動公司債券業務規范發展，中國證券業協會根據《證券法》《公司債券發行與交易管理辦法》等相關法律法規、規范性文件和自律規則,在廣泛征集行業意見基礎上，形成了《公司債券承銷業務盡職調查指引（修訂稿）》《公司債券業務工作底稿內容與目錄指引》明確建立債務融資工具承銷費率報備機制，將對承銷費率明顯低于行業公允水平的進行執業質量督導檢查，引導市場規范有序競爭。交易商協會表示，當前我國實體經濟和金融市場均進入高質量發展階段，市場高質量發展要求參與各方進一步提高業務規范質量。但市場上仍然存在部分承銷機構為搶占市場份額，低價惡性競爭的亂象，甚至低于成本展業，既擾亂市場秩序，也難以保證執業質量，讓高技術含量、高價值的承銷工作異化為獲取市場份額的“通道業務”，既損害債券市場健康發展根基，也不利于金融市場改革深化。社會環境在過去的幾年中境外投資者通過直接入市和債券通渠道參與銀行間債券市場，投資規模持續擴大，債券持有量突破7萬億元。其中，境外投資者國債持有量占國債托管量比重已超過8，表明人民幣債券已經逐步成為國際認可的避險資產。隨著境外投資者的增加，為了進一步促進債券市場持續健康的發展，政府及相關部門應逐步完善基礎制度，厘清境外投資者“走進來”與境內投資者“走出去”的制度問題，尤其是稅收規則、貨幣匯兌等切實影響投資者權益的問題，消除投資者的內外開放中的后顧之憂。債券承銷行業就銀行系承銷商而言，未來十年內以國有四大行為主體的債券發行體系不會發生明顯變化，但是對于券商系承銷商，未來將會呈現愈來越強烈的頭部效益。在激烈的競爭下，有更強競爭力的大券商將不斷侵蝕小券商的市場份額，龍頭券商和處在行業中上游的投行機構所承業務占比也將會增加，而中小機構則面臨被頭部效應擠壓的劣汰境遇。社會環境為拓寬中小企業融資渠道，監管部門2016年開始大力推進創新創業公司債試點。但由于創新創業債利率居高、券商對發行人設置隱形財務指標門檻等原因，少有應者，券商參與創新創業債的熱情仍有待提升。2020年共有17家券商承銷發行了創新創業公司債，累計承銷發行20只，已發行總金額135.2億元，同比上一年的310億元增長3373%。在創新創業公司債主承銷家數方面，東吳證券以5家位居行業第一，緊隨其后的是中信證券，以5家位居第二，國信證券以83家位居第三。創新創業公司債主承銷家數不低于1家的，還包括國泰君安、中金公司、安信證券、渤海證券、首創證券、天風證券。經濟環境行業現狀分析03請在此輸入您的副標題現狀分析2018年監管層持續出臺相關政策整治金融市場亂象，延續了防風險、去杠桿的監管思路，陸續推出一系列針對債券業務的政策，除同業、通道等業務之外，另提高了委托貸款、融資擔保、大額風險暴露等方面的監管要求，包括堵住資金通過委貸投資非標的渠道、限制擔保放大倍數和集中程度等，擴大了監管覆蓋范圍，監管套利的空間被一再壓縮。這些監管政策重點仍在于控制金融交易杠桿、打擊資金空轉套利等，意在引導債券回歸業務本源。與此同時，2018年年初落地的302號文對債券現券買賣、回購等各類交易行為作出規范，并要求債券市場參與者按照審慎展業的原則，合理控制債券交易杠桿比例，2018年4月份中國交易商協會發文要求主承銷商加強對發行人的風險監測，以及時反饋發行人的實際償付能力，強化了對存續債券的管理工作。金融去杠桿過程中，信用環境整體收縮，金融機構風險偏好有所下降，導致對小微企業和民營企業信貸投放意愿不足，實體經濟融資難、融資貴的問題日益突出。監管層多次發文引導金融機構加大對實體經濟的資金支持力度，尤其是進入下半年后中央更加重視支持實體經濟，多次在監管會議上都強調要“提高金融機構服務實體經濟的能力和意愿”，相關政策出臺頻率有所加快。2018年6月，央行宣布將AA+、AA級公司信用類債券納入MLF擔保品范圍，釋放出對中低等級主體信用支持的積極信號，此外相關支持政策還有財政部和國家稅務總局聯合推出小微企業貸款稅收方面優惠、國務院發文部署緩解中小微企業融資難、融資貴有關工作等。與此同時，監管層也強調疏通貨幣政策傳導機制，包括提出做好政策的統籌協調、優化考核激勵措施等，意在提升機構風險偏好，推動資金向實體經濟流動。現狀分析據中國人民銀行的統計數據顯示，中國債券承銷行業的市場規模由2014年的10萬億元增長到2018年的41萬億元，年復合增長率達到了20%。未來隨著中國國市場經濟的發展，企業和地方政府融資需求的不斷增加，政府及相關部門鼓勵企業的直接融資，并逐步開放外來資本對債券市場的直接投資，未來幾年中國債券承銷行業市場規模將穩步增長，未來五年中國債券承銷市場的年化增長率不低于10%，到2023年中國債券承銷行業市場的規模有望達到69.4萬億元。現狀分析從綠色公司債來看，2020年全年，49家證券公司作為綠色公司債券主承銷商或綠色資產證券化產品管理人（滬深交易所市場）共承銷發行76只產品，合計金額9065億元，同比上一年的985億下滑8%；其中資產證券化產品14只1755億元。其中，中信建投以109.28億元承銷金額持續穩居第一位，中信證券(600030,股吧)（67.09億元）、華泰聯合證券（58.7億元）分別位居第二、三位。中泰證券從2019年的第3位下滑至第38位，保薦規模從775億元縮減至5.5億元。

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01現狀分析從地方政府債券來看71家證券公司參與地方政府債券合計中標金額4208.30億元，同比上一年的3301億元增長27.48%；合計中標地區32個。其中，中信證券以400.2億元中標金額排名第一，東方證券、中信建投分別以3552億元、259.67億元位居亞季軍。從創新創業公司債來看17家證券公司承銷發行20只創新創業公司債，合計金額135.20億元，同比上一年的3政策方針支持完善在“中國制造2025”、十三五規劃等大政方針的指導下，中國政府及相關監管部門為了保證企業其是高科技企業有足夠的資金進行產業升級，提高核心競爭力，以應對更加激烈的國際化的競爭環境，出于降低企業尤融資成本，鼓勵企業直接融資的目的，出臺了一系列促進中國債券市場發展的政策，可以預見隨著這些政策方針的逐步落地實施，未來幾年中國債券市場特別是信用類債券的規模將會持續穩定的保持高速增長。驅動因素持續對外開放為行業提供發展動力近年來中國債券市場持續開放并鼓勵吸引境外資本，外來資本的進入為債券市場的持續健康發展提供了強勁動力。中國政府及相關部門的一系列擴大對外開放債券市場的舉措包括:（1）免征境外機構在境內債券市場的利息所得稅。2018年11月，中國財政部、稅務總局發布《關于境外機構投資境內債券市場企業所得稅增值稅政策的通知》，對境外機構投資境內債券市場取得的債券利息收入暫免征收企業所得稅和增值稅，政策期限暫定3年。（2）為跨境證券投資和資金流動提供便利。2018年3月，人民幣跨境支付系統（CIPS）二期試運行，基本覆蓋全球各時區的工作時間；2018年6月，中國國家外匯管理局發布《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》，取消對QFII、RQFII的多項要求，進一步便利跨境證券投資。（3）規范境外機構債券發行管理。2018年9月，中國人民銀行、財政部聯合發布《全國銀行間債券市場境外機構債券發行管理暫行辦法》，進一步明確了境外機構在銀行間債券市場發債所應具備的條件、申請注冊程序，并同時就信息披露、發行登記、托管結算以及人民幣資金賬戶開立、資金匯兌、投資者保護等事項進行了規范。（4）給予國際評級機構市場準入。2018年3月，中國交易商協會發布《銀行間債券市場信用評級機構注冊評價規則》及配套制度，正式接受境外評級機構以境外法人主體或境內法人主體方式申請注冊，并與境內信用評級機構平等對待；這一制度有利于促進信用評級機構良性競爭，滿足境內外投資者的相關需求。債券產品創新為承銷行業增長提供動力近年來中國債券市場產品創新成果豐碩，愈加豐富的債券品類為中國債券承銷行業的未來增長提供了新的空間和強勁的動力。2018年，首單“一帶一路”公募熊貓公司債、建設公司債發行，首單“一帶一路”建設可續期公司債券獲批，上海證券交易所開展“一帶一路”債券試點。“一帶一路”主題債券持續擴容、融資模式進一步創新，為服務國家“一帶一路”建設提供了資金支持。首單公募類雙創債務融資工具、首只優質主體企業債、首批紓困專項公司債發行、創新創業公司債試點規模擴大，進一步豐富了企業信用債的類型，降低了優質企業的融資難度。債券發行制度持續創新近幾年隨著債券種類的不斷豐富，債券發行規模不斷擴大，為了適應不斷擴大的債券發行市場，提高債券市場的發行效率，相關部門對債券市場的發行機制做出了一些富有成效的創新措施:（1）地方政府債發行機制進一步優化。2018年9月，新疆維吾爾自治區項目三期收益專項債順利采用公開承銷方式發行，發行人的發行效率得到提高。2018年11月，央行等三部委發布《關于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺業務的通知》，地方債發售渠道擴容，促進了多層次債券市場建設。（2）政策債發行方式持續創新。2018年8月，政策性金融債柜臺市場拓寬承銷渠道，政策債首次登陸股份制商業銀行和農村金融機構，社會公眾穩健投資渠道得到拓展，普惠金融服務質效得到提高，同時國開債試點彈性招標發行，發行人業務靈活性得到提高，債券收益率穩定性增強。（3）發行渠道繼續拓寬。首單通過“債券通”機制引入境外投資者的住房抵押貸款支持證券產品、資產支持票據等發行；首單跨市場鐵道債發行。痛點及發展建議04行業痛點行業發展建議2018年全年中國債市違約事件涉及46家發行企業的120只債券，違約規模為1,1117億元。違約債券只數同比增長264%，違約規模同比增長315%。2018年債券違約呈現以下特點:一是新增違約企業數量增多；二是交叉違約條款造成未到期違約進程加快；三是前期違約企業存續債券出現連環違約；四是技術性違約事件增加。隨著信用債違約規模持續擴大，持券機構面臨產品流動性壓力，在結構化發行的情況下，甚至會引發交易糾紛，同時在后續的違約債券求償中，投資者將需要投入較長的時間以及精力。債券投資者的資金回流和收益不能得到保障的問題將直接影響新發行債券的整體購買力，同時對于債券投資者的投資信心有著很大的沖擊，這些問題將會阻礙整個債券承銷發行市場的增長。違約規模擴大制約債券承銷發行行業痛點承銷商集中度過高限制承銷規模增長券商行業頭部效應凸顯，市場份額過于集中，則會進一步壓縮中小型券商的生存空間，使其無法參與市場。行業內大型券商由于有一定的規模和資源優勢，出于市場因素的考量更偏向于發行機構和大數額的債券承銷發行項目，對于低利潤或者風險度較大的債券承銷發行項目較為保守。行業內的中小型券商的債券承銷發行項目主要集中在低利潤或者中小型數額債券發行項目，中小型券商的生存空間變窄將會使得債券產品創新能力持續萎縮，并直接影響中小型數額的債券承銷發行項目，這將導致中小型企業的債券發行難度提高，融資成本提高，債券承銷發行行業市場規模增速降低。低價競爭問題債券承銷機構是債券市場的“看門人”，是以其專業信譽作保證，向投資者提供認證、核查服務，并且阻止不合格的主體進入市場；承銷收費雖然是商事自主行為，但應與其所承擔的公序責任權責匹配，低價競爭必然導致公序責任的缺位，必將損害行業良性競爭生態。近期協會對輿論關注的低價競爭案例啟動自律檢查程序，是履行證券法賦予的行業自律職責，將重點關注承銷機構盡職調查和執業質量是否存在權責不對等、履職不到位問題。發展建議1發展建議2發展建議3突出債券思維，注重債券業務信用風險防范首先，提升對發行人重要子公司的關注，提出更高要求。第二章第十一條（三）中提到，“對發行人有重要影響的子公司，承銷機構應當調查其工商信息、主營業務情況、誠信情況、重大訴訟仲裁情況，必要時，調查其近一年的財務報告或審計報告，分析主要財務數據（包括資產、負債、所有者權益、收入、凈利潤等）的重大增減變動的情況及原因”。其次，弱化對于制造業企業經營情況的調查。再次，弱化對于公司治理方面的核查要求。四是弱化對于發生重大資產重組情形下的財務會計要求。充分發揮債券承銷機構的主動性、獨立性和專業性現行自律規則文件對債券承銷機構在財務會計方面的核查要求是，以查閱資料和復核其他中介機構專業意見為主，但本次修訂的《盡調指引》重點強調了債券承銷機構對于重大異常、綜合情況等方面的獨立判斷，要求承銷機構充分發揮積極主動性。一是強調承銷機構對于重要財務異常事項的合理性分析。二是強化承銷機構對債券償債能力的綜合判斷和償債壓力的重點核查。對承銷機構盡調執業行為提出了更明確的要求中國證券業協會發布實施《公司債券承銷業務盡職調查指引(修訂稿)》。對發行人的持續跟蹤情況包括發行人的公司債券半年度、年度報告，發行人定期、不定期的評級報告，針對發行人經營、資信情況變動情況的定期、不定期跟蹤文件。對增信機構的持續跟蹤情況包括:擔保人定期、不定期的評級報告，針對擔保人經營、資信情況變動的核查文件。行業發展建議行業前景趨勢05行業前景行業競爭格局行業標桿企業券商行業頭部效應愈加明顯債券承銷行業就銀行系承銷商而言，未來十年內以國有四大行為主體的債券發行體系不會發生明顯變化，但是對于券商系承銷商，未來將會呈現愈來越強烈的頭部效益。大型券商會憑借自身領先的行業資源，更好的管理和服務體系優勢，進步一拉大自己與中小型券商的差距。2018年公司債承銷金額排在前十的券商，市場份額總和占所有券商承銷額的55.8%，同比提升了8.8%，在債券承銷數量方面，中信證券以承攬11個IPO項目位列第一位，緊隨其后的華泰聯合證券承攬10個IPO項目，另有五十多家券商并未承攬到債券項目，在激烈的競爭下，有更強競爭力的大券商將不斷侵蝕小券商的市場份額，龍頭券商和處在行業中上游的投行機構所承業務占比也將會增加，而中小機構則面臨被頭部效應擠壓的劣汰境遇。行業發展趨勢債券市場交易機制不斷完善隨著債券種類的不斷豐富，債券市場的不斷擴大，各種新型債券承銷發行方式不斷涌現，中國政府及相關部門為債券市場交易機制制定了多項改進措施，促進了債券市場的發行和流通更加高效的進行:引入三方回購交易機制，增強交易風險防控能力。出臺債券匿名拍賣業務細則，提升債券流動性。持續規范債券交易業務，提升風險管理水平。綠色債券、綠色信貸以及環境信息披露等將逐步落地和完善2020年底舉行的中央經濟工作會議指出，2021年的重要任務之一是做好碳達峰、碳中和工作。中國人民銀行行長易綱在新加坡金融科技節上的演講提到，為實現這一目標，貨幣政策在明年和未來長期一方面將更加關注綠色金融的發展，綠色債券、綠色信貸以及環境信息披露等將逐步落地和完善，另一方面也將更加關注環境氣候風險對金融穩定的影響并進行合理適度防控。市場國際化水平越來越高中國政府及相關部門對中國債券市場的對外開放提出了一系列的舉措，在過去的幾年中境外投資者通過直接入市和債券通渠道參與銀行間債券市場，投資規模持續擴大，債券持有量突破7萬億元。其中，境外投資者國債持有量占國債托管量比重已超過8%，表明人民幣債券已經逐步成為國際認可的避險資產。隨著境外投資者的增加，為了進一步促進債券市場持續健康的發展，政府及相關部門應逐步完善基礎制度，厘清境外投資者“走進來”與境內投資者“走出去”的制度問題，尤其是稅收規則、貨幣匯兌等切實影響投資者權益的問題，消除投資者的內外開放中的后顧之憂。債券承銷行業標準化與定制化界限被打破，未來趨于融合。標準化加微定制的產品戰略，有效平衡企業操作層面與消費者需求層面的矛盾讓消費者既擁有足夠的確定性，也有足夠的彈性。債券承銷行業大數據應用使得實際操作和施工賦能方式深入介入，使得平臺從簡單的流量供給入口轉變為工具供給、技術供給、工人供給的模式。中國消費升級倒逼債券承銷行業提高服務質量，用戶需求從獲取公司信息并與公司對接暢通轉變為更加注重體驗注重實際的效果，滿足用戶需求，提供個性化定制服務，成為債券承銷行業新的發展方向.行業面臨洗牌標準化趨勢融合行業平臺職能轉化注重用戶體驗