第四章二、 選擇題I.AB2.BC3.BCD4.ABCD5.D6.A7.B8.C9.D10.CII.A12.ABD13.ACD14.ABCD15.ABC三、 判斷題參考答案I.對2.對3.錯4.錯5.錯6.錯7.對8.錯9.對10.錯II.錯12.對13.對四、 計算題參考答案1?【解答】（1） 項目的建設期為2年；經營期為10年；計算期為12年。（2） 固定資產原值=130（萬元）年折舊額=（11（萬元）（3）投產后第一年流動資金需用額 30（萬元）第一次流動資金投資額30（萬元）投產后第二年流動資金需用額40（萬元）第二次流動資金投資額10（萬元）流動資金投資額合計=40（萬元）（4）建設投資=200+30+10=240（萬元）（5）原始總投資=240+40=280（萬元）（6）投資總額=280+30=310（萬元）（7）終結點回收額=20+40=60（萬元）0年投（8）項目投資的投資方式：分次投入。其中：無形資產投資、開辦費投資于計算期第入；固定資產投資分別于第一、第二年初各投入100萬元；第一次流動資金投資于計算期第2年投入；第二次流動資金投資于計算期第 30年投2?【解答】（1）年折舊額10萬元每年的凈利潤30萬元NCF0=-100萬元；NCF1--1o=40萬元（2）年折舊額9萬元每年的凈利潤30.75萬元NCF0=-100萬元；NCF1一一9=39.75萬元；NCF10=49.75萬元（3）年折舊額9萬元每年的凈利潤=30.75萬元NCF0=-100萬元；NCF=0;NCF2--1039.75萬元；NCFn49.75萬元【解答】固定資產資本化利息20萬元；固定資產原值220萬元；固定資產原年折舊額20萬元；無形資產年攤銷額5萬元；投產后第一年的開辦費攤銷額20萬元；投產后第一年至第5年的年利息費用10萬元；每年的營業收入120萬元；投產后第1年的總成本110萬元；投產后第1年的不含利息的總成本100萬元投產后第2—5年的總成本90萬元；投產后第2—5年的不含利息的總成本80萬元投產后第6—10年的總成本80萬元投產后第6—10年的不含利息的總成本 80萬元投產后第1年的凈利潤7.5萬元投產后第1年的稅后經營凈利潤15萬元投產后第2—5年的凈利潤22.5萬元投產后第2—5年的稅后經營凈利潤30萬元投產后第6—10年的凈利潤30萬元投產后第6—10年的稅后經營凈利潤30萬元NCF=-270萬元；NCF=0萬元；NCF=-40NCF=60萬元；NCF--11=55萬元；NCF2=115萬元【解答】新設備原始投資=400000元新設備各年的折舊45000元舊設備各年的折舊21600元舊設備提前報廢凈損失額16800元舊設備提前報廢凈損失抵減所得稅額=16800X25%=4200元舊設備原始投資=180000+4200=184200元新舊設備原始投資差額=400000-184200=215800元新舊設備年折舊差額=45000-21600=23400元新舊設備年營業收入差額=210000-150000=60000元新舊設備年總成本差額=(130000+45000)-(100000+21600)=53400元新舊設備殘值差額=(40000-24000=16000元新設備各年的凈現金流量新設備各年的凈利潤=(210000-130000-4500)X(1-25%)=26250元NCF0=-400000；NCF-7=26250+45000=71250元；NCF=71250+40000=111250元舊設備各年的凈現金流量舊設備各年的凈利潤=(150000-100000-21600)X(1-25%)=21300元NCFo=-[舊設備變現凈收入+(賬面價值-變現凈收入)X所得稅率]=-[180000-[ (240000-21600X2)-180000]X25%=-184200元NCF-7=21300+21600=42900元NCF=42900+24000=66900元新舊設備的差額凈現金流量NCF=-400000- (-184200)=-215800元(或厶NCF二新舊設備原始投資差額=-215800元)NCF1--7=71250-42900=28350元(或厶NCF-7=新舊設備凈利潤差額+新舊設備原折舊差額= (收入差-總成本差)X(1-25%)+新舊設備原折舊差額= (60000-53400)X(1-25%)+23400=28350元)△NCF=111250-66900=44350元(或=新舊設備凈利潤差額+新舊設備折舊差額+新舊設備稅后殘值差額=(26250-21300)+23400+16000=44350元)【解答】該項目的建設期3年經營期7年計算期10年；該項目的投資方式分次投入建設投資與原始投資額均為300萬元【解答】根據條件：(1)該項目的建設期2年經營期8年計算期10年；該項目的投資方式分次投入原始投資額、建設投資、投資總額均為200萬元80=凈利潤+折舊100= 凈利潤+折舊+回收額(固定資產凈殘值)回收額即固定資產凈殘值20萬元年折舊額=(200-20)-8=22.5萬元各年的凈利潤=80-22.5=57.5萬元【解答】(1)項目的建設期1年經營期10年計算期11年(2)固定資產原值1100萬元年折舊額100萬元流動資金投資額200萬元建設投資1050萬元原始總投資1250萬元投資總額1350萬元終結點回收額300萬元指出項目投資的投資方式分次投入計算各年的凈現金流量。NCF=-1050萬元；NCF=-200萬元；NCF=240萬元；NCF=265萬元；NCF=302.5萬元；NCF=340萬元；NCF=295萬元；NCF=325萬元；NCF=362.5萬元；NCF=400萬元；NCFo=437.5萬元；NCR=775萬元

&【解答】該生產線的投資總額=1028200元9.【解答】固定資產建筑工程費 =50X20+2X2000=5000萬元固定資產設備購置費用 =4000X（1+17%+1%+2%=4800萬元固定資產設備安裝費用 =4000X5%=200萬元固定資產工程費用=5000+4800+200=10000萬元固定資他費用=10000X20%=2000萬元形成固定資產費用=5000+4800+200+2000=12000萬元該項目固定資產原值 =12000+1000+600=13600萬元形成無形資產投資=300+50=350萬元形成開辦費=50萬元該項目的建設投資=12000+600+350+50=13000萬元第一章選擇題B2.D3.C4.A5.C6.D7.C8.D9.A10.D判斷題1.V2.X3.V4.V5.V6.X7.V8.X9.V10.VAVV- *第二早一、選擇題B2.B3.B4.C5.C6.C7.C8.C9.B10.D二、判斷題1.V2.X3.V4.V5.X6.X7.V8.X9.V10.V二、計算題1.二、計算題1.解：（1）叩/呵％2偵小恥2i剛加好）（2） FVA（碎沙“1）財（XU竹0「皿1）解：（1）設每年年末需要等額支付的租金為 A,貝（元）40000-A- 求得A=105518.62（元）（2）設每年年初需要等額支付的租金為 A,貝40000=八（PWEL+I）片曰“求得A=95926.02 （兀）解：A付款方式下PV=60000x(PW。+1)=60000x(3.739011)=405540(%)在B付款方式下八=150000x(八1?八-PVIFAA=150000x(4.8*84-1.7355)=469935(7t)在C付款方式下珍1000血伽057叫郴咖嚇)因此，她應該選擇C付款方式。解:(1)PV=1200(X(P/A6%,20)=137640(元)⑵PV1?咖附％1]7817?<_)A— =4163A54(70)解：(1)廠匸二二(2)第一年利息=10000X12%=1200(元)歸還本金=4163.54-1200=2963.54(元)本金余額=10000-2963.54=7036.46(元)第二年利息=7036.46X12%=844.38(元)歸還本金=4163.54-844.38=3319.16(元)本金余額=7036.46-3319.16=3717.30(元)第三年利息=3717.30X12%=446.08(元)歸還本金3717.30元，本金余額為0解：如果他每年年末將錢存入銀行，那 20年后他的銀行賬戶的金額為：冊二4000冥咼岡沖二132264(元)存入銀行，將多得132264-80000=42264(元)解：(1)該組合的滬1一呱40%dQx彳0%}]_兇0%_]雖該組合的風險收益率杓1-45x(15%-10!A)7-5%該組合的必要報酬率“-片I人-1跖725%-1725%⑷B債券的必要報酬率心-1跖環呼8.解：(1｝八-03x300+0_4x200+03x100_200(iA)=03x350+04x200+03x50=200(217t)⑵ -,01x0?°-00)'104x(:?200)50八(100:㈣一？和餉ag=JoJx(35O-2OO)2+0.4x(200-200)3+0Jx(50-200)3=116.19◎=3?73%◎=3?73%20011619=5S10%%200由于A、B項目的期望收益是相同的，但是A項目的收益波動性較B小，因此風險也就比B小，所以應該投資A項目。一、 選擇題BCD2.C3.B4.B5.C6.CD7.B8.ABD9.ACD10.BD二、 判斷題1.X2.X3.V4.X5.V6.V7.X8.V二、計算題1站算財務指標指標名稱2012年2011年流動比率2.332.77速動比率1.581.22資產負債率52%47.62權益乘數2.08331.9091長期資本負債率43.53%39.73%應收賬款周轉率10.05存貨周轉率13.48或11.88流動資產周轉率4.58總資產周轉率1.51.6964核心利潤率5%5.72%營業收入凈利率4.5333%5.6140%總資產凈利率6.8%9.5238%權益凈利率14.1667%18.1818%2.杜邦分析：2011年權益凈利率18.1818%=5.6140%x1.6964X1.90912012年權益凈利率14.1667%=4.5333%X1.5X2.08332012年權益凈利率比2011年降低4.0151%其中：營業收入凈利率變動的影響=(4.5333%-5.6140%)X1.6964X1.9091=—3.50%總資產周轉率變動的影響=4.5333%X(1.5—1.6964)X1.9091=—1.6997%權益乘數變動的影響=4.5333%X1.5X(2.0833—1.9091)=1.1846%以上計算表明：2012年營業收入凈利率降低使權益凈利率降低 3.50%,總資產周轉速度降低使權益凈利率降低 1.6997%，權益乘數提高使權益凈利率提高1.1846%。3■艮設營業收入為x,營業成本為y,X/b=16解得：x=160000Y/b=10 y=100000X-y=60000 b=10000a=85000-5000-10000-50000=20000(5000+20000+10000)/流動負債=2，流動負債=17500C=17500-5000=12500 f=85000(C+5000+d)/(60000+e)=0.6解得：d=14375c+5000+d+60000+e=85000 e=-6875第八章一、 選擇題A2.D3.A4.A5.D6.D7.A8.A9.C10.C二、 判斷題1.V2.V3.x4.V5.V6.V7.V8.V9.V10x三、 計算題1.解：(1)到期收益率與票面利率相同，均為 10%PV=100X10%X(P/A,12%,5)+1000x(P/S,12%,5)=927.88(元)即發行價格低于927.88元時，公司將取消發行計劃。設到期收益率為r,則940=1000X10%X(P/A,r,3)+1000X(P/F,r,3)若"=14%PV=9000X00%X(P/A,14%,3)+1000X(P/F,14%,3)=907.16若〒12%2%9PV=1Wn0%X(P/A122%T+5300X(P/F,12%,3)=951.98插值法可以算出：.設到期收益率為r,貝U103仁1000X10%/(1+r)+1000/(1+r)求得r=6.69%，小于8%故不該投資該債券。(或債券價值=1000X10%/(1+8%+1000/(1+8%=1018.52，小于債券市價1031元，所以不愿意購買該債券。)解：(1)市場平均風險報酬率=14%-8%=6%股票的必要報酬率=8%+0.9X(14%-8%=13.4%由于預計報酬率為13%小于必要報酬率，所以不應該進行投資。15%=8%+(14%-8%得3=1.17解：(1)此時債券價值PV=10000X4%X(P/A,5%,7)+100000X(P/F,5%,7)=4000 X5.7864+100000X0.7107=94215.6(元)由于此時債券價值94215.6元大于市價94000元，所以應該購買。設到期收益率為r，則94000=100000X4%X(P/A,r/2,7)+100000X(P/F,r/2,7 )當貼現率為5%當貼現率為96%時6細硫(P/A,6%,了)寸，PV=94215.6(元)>94000(元),用插值— 因此收益率應大于5%P/F,6%,7；2祥歳冷<沁0(。刪到期收益率r=5.04%X2=10.08%解:(1)每股盈余=稅后利潤/發行股數=1000/500=2(元/股)股票價值=2X12=24(元)(2)股利總額=稅后利潤X60%=600(萬元)每股股利600/500=1.2(元/股股票價值=預計明年股利/股票獲利率=1.2/4%=30(元)(3)股票價值=預計明年股利/(必要報酬率-成長率)=1.2/(10%-6%=30(元)解：第(4)項較其他幾項合理。兩家股票市盈率相同，都為 10,那B的市價亦為4X10=40元。因P=D/(R-g)，貝U40=2X(1+g)/(10%-g),g=4.76%o其他各項，因A公司的股利支付率高但成長率低，B公司的股利低但成長率高，均無法作出結論。解：債券發行價格的下限應該是按12%+算的債券價值PV=1000X10%X(P/A,12%,5)+1000X(P/F,12%,5)=927.88元即發行價格低于927.88元時，公司將可能取消發行計劃債券發行價格的上限應該是按8%+算的債券價值PV=1000X10%/2X(P/A,4%,10)+1000X(P/F,4%,10)=1081.15元即發行價格高于1081.15元時，將不再愿意購買。設到期收益率為r，貝U1042=1000X10%/(1+r)+1000/(1+r)得r=5.57%<6%故不可行。(或債券價值=1000X10%/(1+6%+1000/(1+6%=1037.74，小于債券市價1042元，所以不愿意購買該債券。)第九章一、選擇題：1.D2.C3.D4.C5.B6.B7.A8.ABD9.BC10.AD二、判斷題1.對2.對3.錯4.錯5.對6對7.錯8.錯三、 計算題：PV=100X10%X(P/A,8%,5)+1000X(P/F,8%,5)=1079.87元K=1000X10%X(1-25%)/1079.87X(1-2%)X100%=7.09%(1)第一年每股股利=3.2X(1+8%X25%￡.864元(2)K=0.854/40+8%=1016%(1)銀行借款資本成本=6.40%X(1-25%)/(1-2%)X100%=4.90%公司債券資本成本=1000%X8%X(1-25%)/920X(1-3%)X100%=6.72%優先股資本成本=8.4%/(1-4%)X100%=8.75%。股利固定增長模型普通股成本=0.26/6.4X(1-5%)+6%=0.28%資本資產定價模型普通股成本=5.5%+1.6X(8.5%-5.5%)=10.30%普通股平均成本=10.29%股利固定增長模型留存收益成本=0.26/6.4+6%=10.06%資本資產定價模型留存收益成本為10.30%留存收益平均成本為10.18%加權平均成本=200/2000X4.90%+360/2000X6.72%+480/2000X8.75%+500/2000X10.29%+460/2000X10.18%=8.71%應該(1)EBITX(1-25%)/100=(EBIT-1000X12%X(1-25%)/50,EBIT=240萬元方案1EPS=360X(1-25%)/100=2.7元方案2EPS=(360-1000X12%X(1-25%)/50=3.6元,因為方案2的每股收益大于方案1的每股收益，所以應選擇方案2.利息保障倍數=360/1000X12%=倍最多下降360-120X1.8=144萬元,下降幅度為144/360=40%IOOxlO%(l-25%) =7_89%&Q-耳) 100x(1-5%) 債券0.45x40+G= +4%=13_47%￡ 200(1-5%) —股票5.借款金額(元)股票價值公司價值債務利率權益資本成本綜合資本成本0250000002500000015%15%2500000229838712548387110%15.5%14.72%5000000202272732522727311%16.5%14.86%7500000167708332427083313%18%15.45%10000000127500002275000016%20%16.48%選擇負債2500000元的資本結構6. (1)再籌集300萬元的股票和債券的資本成本(2)追加籌資前的加權平均資本成本K=400/1000X6.8%+120/1000X10.7%+400/1000X12.4%+80/1000X12.1%=9.93%(3)追加籌資后的綜合資本成本：K=400/1300X6.8%+120/1300X10.7%+100/1300X7.89%+600/1300X13.47%+80/1300X13%=10.70%第十章一、選擇題1.A2.B3.D4.ABD5.ACD6.C7.D、判斷題1.對2對3.對4.錯5.對二、計算題(1)邊際貢獻=600X(1+20%X(1-60%)=288息稅前利潤=288-(120+2