1、 金融工程教學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告實(shí)驗(yàn)?zāi)康呐c要求提供金融工程實(shí)踐的機(jī)會(huì)，深化在金融工程課程中學(xué)到的有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的基本概念與方法。模擬特定金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)，對(duì)利率期貨、股票期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等衍生產(chǎn)品，在老師的指導(dǎo)下，提高獨(dú)立進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，逐步提高學(xué)生運(yùn)用金融工程方法解決金融問(wèn)題的能力。利用學(xué)院實(shí)驗(yàn)中心現(xiàn)有的條件，使學(xué)生初步掌握現(xiàn)代金融工程的設(shè)計(jì)過(guò)程，接觸進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)所需的專業(yè)金融數(shù)據(jù)庫(kù)和專業(yè)金融計(jì)量學(xué)軟件包和工具箱，為進(jìn)一步進(jìn)行專業(yè)研究打下一定的基礎(chǔ)。1、預(yù)習(xí)課堂中講授的內(nèi)容及相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。 2、按時(shí)參加實(shí)驗(yàn)，課前簽到，確保實(shí)驗(yàn)進(jìn)度，并將實(shí)習(xí)情況記入成

2、績(jī)。3、圍繞實(shí)驗(yàn)思考題，通過(guò)實(shí)際操作完成所有實(shí)驗(yàn)內(nèi)容，做好實(shí)驗(yàn)紀(jì)錄。4、實(shí)驗(yàn)要求同學(xué)掌握課堂所講授金融衍生工具的基本特性和定價(jià)規(guī)則，并能根據(jù)定價(jià)原理作出買賣決策。5、完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告，實(shí)驗(yàn)報(bào)告成績(jī)記入相關(guān)課程成績(jī)。實(shí)驗(yàn)報(bào)告在最后一次實(shí)驗(yàn)課結(jié)束一周后上交。6、實(shí)驗(yàn)過(guò)程中嚴(yán)格遵守實(shí)驗(yàn)室各項(xiàng)規(guī)章制度實(shí)驗(yàn)內(nèi)容1、熟悉“世華財(cái)訊”系統(tǒng)或“錢龍”系統(tǒng)的使用，熟悉獲取證券信息的渠道和手段；2、觀測(cè)各種證券類型，如期貨、普通股、國(guó)債、轉(zhuǎn)債、權(quán)證、股改及其對(duì)價(jià)、基金、ETF、期貨、回購(gòu)、期權(quán)、互換、外匯交易；3、了解證券與期貨交易制度，如集合競(jìng)價(jià)、除權(quán)及其報(bào)價(jià)、指數(shù)及其分類、漲跌幅限制、保證金交易、停牌制度、ST制

3、度、退市制度，回轉(zhuǎn)制度（T+0,T+1）等。4、利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，任選債券，學(xué)會(huì)如何從CSMAR證券數(shù)據(jù)庫(kù)中提取相應(yīng)數(shù)據(jù)序列，導(dǎo)入Excel軟件；以交易所市場(chǎng)為例，依據(jù)國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格，通過(guò)資產(chǎn)組合方法和套利定價(jià)理論，求出不付息債券的價(jià)格，從而構(gòu)造利率的期限結(jié)構(gòu)；依據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)普通債券。5、利用“世華財(cái)訊”系統(tǒng)和S-plus軟件及其Financial toolbox，根據(jù)Black-scholes期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算一個(gè)歐式看漲期權(quán)（認(rèn)購(gòu)權(quán)證）的價(jià)值實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及過(guò)程分析一：股票買賣操作表一：股票累計(jì)收益明細(xì)表圖一：2009年10月月度收益走勢(shì)圖圖二：2009年11月月度收益

4、走勢(shì)圖圖三：2009年12月月度收益走勢(shì)圖買賣股票時(shí)間及理由：1600019 寶鋼股份 在2009年9月30日 11.00.28 以6.64元買入1000股。理由如下：K線于低位上穿D線，形成黃金交叉，K值為15.67接近于超買區(qū)，長(zhǎng)時(shí)間的超賣使賣盤(pán)勢(shì)力將盡。DIF,DEA線位于0以下，但是DIF自下而上穿DEA是買入信號(hào)BIAS(10)=-5.13, BIAS(20)=-8.13,結(jié)合理論值考慮買入。從均線上看，股價(jià)跌破10日20日60日均線，這些均線對(duì)股價(jià)形成較強(qiáng)支撐。從K線形態(tài)上看，形成了底部十字星，是反轉(zhuǎn)信號(hào)。從股價(jià)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)達(dá)到4個(gè)月來(lái)的新低，繼續(xù)下挫的可能性不大。綜合以上分析考慮買

5、入。600019 寶鋼股份 在2009年12月31日 13.34.07以9.59元賣出1000股。理由如下：從KDJ來(lái)看：J值已經(jīng)超過(guò)100，且K線有自上而下穿D值的趨勢(shì)。從RSI來(lái)看，RSI掉頭向下，為賣出信號(hào)。從成交量來(lái)看，僅僅是前一交易日的0.457，顯示買盤(pán)勢(shì)力將盡。從均線上看，股價(jià)向上突破了，5日，10日，20日，60日均線，成為股價(jià)的壓力線。綜合考慮以上因素采取賣出的措施。二：普通債券的設(shè)計(jì)和定價(jià)構(gòu)造利率的期限結(jié)構(gòu)；設(shè)計(jì)普通債券。利用Excel軟件和CSMAR系統(tǒng)，任選債券，學(xué)會(huì)如何從CSMAR證券數(shù)據(jù)庫(kù)中提取相應(yīng)數(shù)據(jù)序列，導(dǎo)入Excel軟件；以交易所市場(chǎng)為例，依據(jù)國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格，

6、通過(guò)資產(chǎn)組合方法和套利定價(jià)理論，求出不付息債券的價(jià)格，從而構(gòu)造利率的期限結(jié)構(gòu)；依據(jù)利率的期限結(jié)構(gòu)，設(shè)計(jì)普通債券。對(duì)此，我選擇100203 國(guó)債0203進(jìn)行計(jì)算公式= r=3.05%100.60=+ 計(jì)算可知i=2.23%三：期貨定價(jià)及股指期貨 通過(guò)套利分析，是可以分析出期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系。，其中，F(xiàn)為期貨的理論價(jià)格，S為現(xiàn)貨價(jià)格，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，T-t為期貨的有效期限。股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是 HYPERLINK /view/1077634.htm t _blank 股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為 HYPERLINK /view/172289.htm t _

7、blank 股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的 HYPERLINK /view/2123059.htm t _blank 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨主要用途有三個(gè)：一、對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，即防范 HYPERLINK /view/136773.htm t _blank 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(我們平常所說(shuō)的大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn))。通常我們使用 HYPERLINK /view/15549.htm t _blank 套期保值來(lái)管理我們的股票投資風(fēng)

8、險(xiǎn)。二、利用股指期貨進(jìn)行 HYPERLINK /view/92523.htm t _blank 套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。三、作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張 HYPERLINK /view/539529.htm t _blank 滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，相對(duì)于保證金來(lái)說(shuō)，就可獲利50%，當(dāng)然如果判斷方向失誤，也會(huì)發(fā)生同樣的虧損。我在五礦實(shí)達(dá)期貨（ H

9、YPERLINK / /）開(kāi)通了股指期貨模擬交易帳號(hào)，進(jìn)行了期貨模擬交易。交易事項(xiàng)： 交易品種：陰極銅(CU)、鋁(AL)、天然橡膠(Ru)、燃料油、黃大豆(A) 、豆粕(M)、玉米、強(qiáng)麥 、硬麥、棉花 交易單位：銅(CU)、鋁(AL)、天膠(Ru)、棉花(CF)：5 噸/手 黃大豆(A)、豆粕(M)、玉米(c)、燃料油(fu)：10噸/手 強(qiáng)筋麥(WS)、硬麥(WT)：10噸/手 手續(xù)費(fèi)：銅(CU)、鋁(AL)： 成交金額的 0.6 黃大豆(A)、豆粕(M)：15元/手 強(qiáng)筋麥(WS)、硬麥(WT)、玉米(c)、燃料油(fu)：10元/手 天膠(Ru)、棉花(CF)：20元/手 (注：當(dāng)日開(kāi)

10、、平倉(cāng)收取雙邊手續(xù)費(fèi)) 保證金：銅9%；鋁6.5%；天膠10%；燃料油12%；黃大豆、豆粕8%；玉米6%；強(qiáng)麥、硬麥6%；棉花12% 交易時(shí)間：同期貨交易所(9:00-11:30 13:30-15:00)。交易規(guī)則： 1. 初始資金：人民幣1,000,000元； 2. 當(dāng)交易賬戶中的可用資金0時(shí)，不能再開(kāi)新倉(cāng),可以平倉(cāng)； 3. 當(dāng)交易賬戶中的風(fēng)險(xiǎn)度-40%時(shí)，系統(tǒng)接管該賬戶。 4. 成交規(guī)則：A 當(dāng)模擬交易客戶買入時(shí)，價(jià)格賣出價(jià)，即以賣出價(jià)成交；B 當(dāng)模擬交易客戶要賣出時(shí)，則輸入的價(jià)格買入價(jià)，即以買入價(jià)成交；(注：以10秒的間隔來(lái)讀取交易所的行情進(jìn)行撮合，所以瞬間最高價(jià)和瞬間最低價(jià)有可能成交不

11、了。) 5. 結(jié)算方式： 交易中： (按結(jié)算價(jià)=最新價(jià)計(jì)算) 結(jié)存 = 昨日結(jié)存 + 今日盈虧 - 今日手續(xù)費(fèi) 可用資金 = 今日結(jié)存 - 持倉(cāng)保證金 - 買賣凍結(jié)資金 客戶權(quán)益 = 今日結(jié)存 風(fēng) 險(xiǎn) 度 = (可用資金持倉(cāng)保證金)100% (注：當(dāng)可用資金0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)度=0，即此客戶無(wú)風(fēng)險(xiǎn)) 收市后：(按上海交易所、大連交易所的結(jié)算價(jià)) 今日結(jié)存 = 昨日結(jié)存 + 今日盈虧 - 今日手續(xù)費(fèi) 可用資金 = 今日結(jié)存 - 持倉(cāng)保證金 客戶權(quán)益 = 今日結(jié)存 風(fēng) 險(xiǎn) 度 = (可用資金持倉(cāng)保證金)100% (注：當(dāng)可用資金0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)度=0，即此客戶無(wú)風(fēng)險(xiǎn)) 投資回報(bào)率 = 投資收益 投資成本 說(shuō)明：

12、 持倉(cāng)保證金 = 買保證金 + 賣保證金 對(duì)銅(CU)、鋁(AL)、天膠(Ru)： 持倉(cāng)盈虧 = (持倉(cāng)買入/賣出價(jià) - 結(jié)算價(jià)) * 5 * 持倉(cāng)量 平倉(cāng)盈虧 = (平倉(cāng)買入/賣出價(jià) - 結(jié)算價(jià)) * 5 * 持倉(cāng)量 對(duì)黃大豆(A)、豆粕(M)： 持倉(cāng)盈虧 = (持倉(cāng)買入/賣出價(jià) - 結(jié)算價(jià)) * 10 * 持倉(cāng)量 平倉(cāng)盈虧 = (平倉(cāng)買入/賣出價(jià) - 結(jié)算價(jià)) * 10 * 持倉(cāng)量四：權(quán)證及其交易制度權(quán)證，是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與

13、持有人之間的一種 HYPERLINK /view/159212.htm t _blank 契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價(jià)金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來(lái)某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購(gòu)買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。根據(jù)權(quán)利的行使方向，權(quán)證可以分為 HYPERLINK /view/608990.htm t _blank 認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，認(rèn)購(gòu)權(quán)證屬于期權(quán)當(dāng)中的看漲期權(quán)，認(rèn)沽權(quán)證屬于看跌期權(quán)。 HYPERLINK /view/965725.htm t _blank 權(quán)證價(jià)值由兩部分組成，一是內(nèi)在價(jià)值，即標(biāo)的 HYPERLINK /vie

14、w/2085.htm t _blank 股票與 HYPERLINK /view/981549.htm t _blank 行權(quán)價(jià)格的差價(jià)；二是時(shí)間價(jià)值，代表持有者對(duì)未來(lái)股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的期望與機(jī)會(huì)。在其他條件相同的情況下，權(quán)證的 HYPERLINK /view/1017892.htm t _blank 存續(xù)期越長(zhǎng)，權(quán)證的價(jià)格越高；美式權(quán)證由于在存續(xù)期可以隨時(shí)行權(quán)，比歐式權(quán)證的相對(duì)價(jià)格要高。 認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)值=( HYPERLINK /view/1556792.htm t _blank 正股股價(jià)-行權(quán)價(jià))X HYPERLINK /view/1018048.htm t _blank 行權(quán)比例 認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值=

15、(行權(quán)價(jià)-正股股價(jià))X行權(quán)比例權(quán)證交易與股票非常相似,在交易時(shí)間、交易機(jī)制(競(jìng)價(jià)方式)等方面都與股票相同。不同之處在于： 1、申報(bào)價(jià)格最小單位：與股票價(jià)格變動(dòng)最小單位0.01元不同,權(quán)證的價(jià)格最小變動(dòng)單位是0.001元人民幣。這是因?yàn)闄?quán)證的價(jià)格可能很低,比如在價(jià)外證時(shí),權(quán)證的價(jià)格可能只有幾分錢,這時(shí)如果其價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元就顯得過(guò)大,因?yàn)榧词挂宰钚〉膬r(jià)格單位變動(dòng),從變動(dòng)幅度上看,都可能形成價(jià)格的大幅波動(dòng)。 2、權(quán)證價(jià)格的 HYPERLINK /view/180497.htm t _blank 漲跌幅限制：目前股票漲跌幅采取的10%的比例限制,而權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的價(jià)格而不是百分比來(lái)

16、限制的。這是因?yàn)闄?quán)證的價(jià)格主要是由其標(biāo)的股票的價(jià)格決定的,而權(quán)證的價(jià)格往往只占標(biāo)的股票價(jià)格的一個(gè)較小的比例,標(biāo)的股票價(jià)格的變化可能會(huì)造成權(quán)證價(jià)格的大比例的變化,從而使事先規(guī)定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如,T日權(quán)證的收盤(pán)價(jià)是1元,標(biāo)的股票的收盤(pán)價(jià)是10元。 T+1日,標(biāo)的股票漲停至11元。其它因素不便,權(quán)證價(jià)格應(yīng)該上漲1元,漲幅100%。按辦法中的公式計(jì)算,權(quán)證的漲停價(jià)格為 1(11-10)125%2.25元,即標(biāo)的股票漲停時(shí),權(quán)證尚未漲停。美式行權(quán)：指持有人有權(quán)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)的任何時(shí)候執(zhí)行期權(quán)，包括期前和到期日（即一般情況下，行權(quán)起始日=權(quán)證掛牌首日，行權(quán)截止日=權(quán)證到期日）。 歐式行

17、權(quán)：只能在權(quán)證到期日行權(quán)（即行權(quán)起始日=行權(quán)截止日=權(quán)證到期日）。 百慕大混合式：介于美式與歐式之間，持有人有權(quán)在到期日之前的一個(gè)或者多個(gè)日期行權(quán)（即 HYPERLINK /view/2898220.htm t _blank 行權(quán)起始日=行權(quán)截止日=權(quán)證到期日）實(shí)驗(yàn)總結(jié)通過(guò)此次實(shí)驗(yàn)，我對(duì)金融衍生工具有了一個(gè)更加清晰的認(rèn)識(shí)。金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格(或數(shù)值)變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里所說(shuō)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、股票、銀行定期存款單等等)，也包括金融衍生工具。作為

18、金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣(溫度)指數(shù)等。金融資產(chǎn)的衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，也就是通過(guò)創(chuàng)造金融工具來(lái)幫助金融機(jī)構(gòu)管理者更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這種工具就叫金融衍生工具。目前最主要的金融衍生工具有： HYPERLINK /view/1187205.htm t _blank 遠(yuǎn)期合同、金融 HYPERLINK /view/2348.htm t _blank 期貨、 HYPERLINK /view/15942.htm t _blank 期權(quán)和互換等。衍生品之所以總與危機(jī)聯(lián)系在一起，其原因不在于衍生品本身，而是在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。對(duì)于發(fā)端于美國(guó)、正在全球蔓延的這場(chǎng)

19、金融危機(jī)，目前已經(jīng)有許多的討論和反思。其中一個(gè)值得注意的傾向是將矛頭直指衍生品，似乎衍生品交易成了這場(chǎng)危機(jī)的始作俑者。將危機(jī)都?xì)w因于衍生品交易是有所偏頗的。衍生品具有風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要功能，是金融發(fā)展過(guò)程中不可或缺的交易工具。從歷史上看，衍生品之所以總與危機(jī)聯(lián)系在一起，其原因不在于衍生品本身，而在于缺乏適度、必要的監(jiān)管。衍生品交易是市場(chǎng)機(jī)制的重要手段之一。通過(guò)衍生品的杠桿交易，能夠讓投資者更高效地參與到市場(chǎng)定價(jià)中，從而提高整個(gè)市場(chǎng)的彈性。但市場(chǎng)機(jī)制在信息不對(duì)稱和外部性方面的內(nèi)在缺陷，又給衍生品交易埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。一旦在衍生品交易的過(guò)程中缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)揭示和風(fēng)險(xiǎn)管理，日益復(fù)雜的衍生品結(jié)構(gòu)往往容易讓交易者忽視產(chǎn)品背后的巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著交易杠桿的不斷放大