1、2019年注冊會計師考試輔導 財務成本管理（第一章） 第9頁第一章財務管理基本原理【考情分析】本章為非重點章，主要介紹財務管理的基礎知識。本章題型為客觀題，平均分值為2分左右。【主要考點】1.企業組織形式和財務管理內容2.財務管理的目標與利益相關者的要求3.財務管理的核心概念和基本理論4.金融工具、金融市場、資本市場效率第一節企業組織形式和財務管理內容知識點：企業的組織形式組織形式基本法律特征優點和約束條件個人獨資企業非法人實體、依附于業主或合伙人企業的資產、負債、收益被視為業主或合伙人個人的資產、負債、收益優點：創立便捷、成本較低、無需交納企業所得稅約束條件：無限責任、有限壽命、籌資困難合伙

2、企業約束條件：無限、連帶責任（特殊普通合伙中，有過失的合伙人承擔無限、連帶責任，其他合伙人承擔有限責任）；所有權轉讓需其他合伙人同意，甚至需要修改合伙協議公司制企業法人實體，獨立于所有者和經營者企業的資產、負債、收益并非股東的資產、負債、收益優點：無限存續、股權可以轉讓、有限責任約束條件：雙重課稅、組建成本高、存在代理問題知識點：財務管理的主要內容（一）長期投資 長期投資是指公司對經營性長期資產的直接投資，涉及資產負債表左方下半部（非流動資產），其特征如下：1.投資的主體是公司，公司投資是直接投資，即現金直接投資于經營性（生產性）資產，用其開展經營活動，可以直接控制實物資產及投資回報。2.投資

3、的對象是經營性長期資產（廠房、建筑物、機器設備、運輸設備等）。3.長期投資的直接目的是獲取經營活動所需實物資源，以運用這些資源賺取營業利潤，而不是再出售收益。【提示】1.公司對子公司以及非子公司（如合營企業、聯營企業）的長期股權投資屬于經營性投資，目的是控制其經營，而非再出售收益。2.公司購買低風險證券的目的是作為現金替代品，以降低機會成本或對沖金融風險，并非真正意義上的證券投資行為。（二）長期籌資長期籌資是指公司籌集生產經營所需的長期資本，涉及資產負債表右方下半部，其特征如下：1.籌資主體是公司。2.籌資對象是長期資本（權益資本和長期債務資本）。【提示】長期籌資涉及股利分配，股利分配決策同時

4、也是內部籌資決策，即留存收益籌資（內部權益籌資）。3.長期籌資的目的是滿足公司的長期資本需要按照投資時間結構去安排籌資時間結構，有利于降低利率風險和償債風險。（三）營運資本管理1.營運資本流動資產流動負債2.營運資本管理涉及資產負債表上半部分（流動資產、流動負債），分為營運資本投資和營運資本籌資兩部分。第二節財務管理的目標與利益相關者的要求知識點：財務管理的目標（一）利潤最大化與每股收益（或權益凈利率）最大化1.利潤最大化（1）沒有考慮利潤的取得時間；（2）沒有考慮所獲利潤與所承擔風險的關系；（3）利潤指標沒有考慮所獲利潤和所投入資本額的關系。【提示】如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關

5、的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。2.每股收益（或權益凈利率）最大化把利潤和股東投入資本聯系起來（1）沒有考慮每股收益取得的時間；（2）沒有考慮每股收益的風險。【提示】如果風險相同、每股收益的時間相同，則每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。（二）股東財富最大化（增加股東財富）現行觀點1.股東財富：股東權益的市場價值2.股東財富的增加額：股東權益的市場增加值，是公司為股東創造的價值（1）股東權益的市場增加值股東權益的市場價值股東投資資本（2）企業與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富企業不可能依靠與股東之間的交易為股東創造價值3.股東財富最大化與股價最大化、公司價值（股東權益

6、價值債務價值）最大化的關系無論是股價的提高還是公司價值的增加，實質上都必須是企業為股東創造的價值（即股東財富的增加額），而不能來自于股東投入資本的增加或債務的增加，因此：（1）在股東投資資本不變時，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。（2）在債務價值不變、股東投資資本不變的情況下，公司價值最大化與增加股東財富具有同等意義。4.股東財富最大化的優點（1）以每股價格最大化表示，反映了資本和獲利的關系（2）受預期每股收益的影響，考慮了時間性因素（3）受企業風險大小的影響，考慮了風險因素【提示】在市場完善的條件下，股東財富（股權價值）是預期未來股權現金流量按照股東的必要報酬率（取決于股東的投資風險）

7、所折成的現值。 【例題多項選擇題】下列有關企業財務目標的說法中，正確的有（）。A.企業的財務目標是利潤最大化B.增加借款可以增加債務價值以及企業價值，但不一定增加股東財富，因此企業價值最大化不是財務目標的準確描述C.追加投資資本可以增加企業的股東權益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權益價值最大化不是財務目標的準確描述D.財務目標的實現程度可以用股東權益的市場增加值度量正確答案BCD答案解析企業的財務目標是股東財富最大化，而不是利潤最大化，選項A不正確；增加借款只會增加債務價值而不會增加股東財富，只有在債務價值不變時，企業價值最大化與股東財富最大化一致，選項B正確；股東財富的增加必須是企業為

8、股東創造的價值，追加投資資本（企業與股東之間的交易）不屬于企業為股東創造的價值，因而不增加股東財富，選項C正確；現行財務目標為股東財富最大化，股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額即股東權益的市場增加值度量，選項D正確。知識點：利益相關者的要求追求股東財富最大化，必須考慮利益相關者的利益：股東權益為剩余權益（排在其他利益相關者之后，并且沒有事先約定）；其他利益相關者的利益要求先于股東，并且必須是契約化的。（一）經營者的利益要求與協調1.經營者的利益要求：增加報酬、增加閑暇時間、避免風險2.經營者為自身利益而背離股東利益的方式：道德風險、逆向選擇3.防止經營者背離股東目標的制

9、度性措施：監督、激勵，最優方式是使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之和達到最小值【例題多項選擇題】（2015年）為防止經營者背離股東目標，股東可以采取的措施有（）。A.對經營者實行固定年薪制B.給予經營者股票期權獎勵C.聘請注冊會計師審計財務報告D.要求經營者定期披露信息正確答案BCD答案解析對經營者實行固定年薪制無法起到對經營者進行約束和激勵的作用，選項A排除；給予經營者股票期權獎勵屬于激勵手段，選項B是答案；聘請注冊會計師審計財務報告、要求經營者定期披露信息屬于監督手段，選項CD是答案。（二）債權人的利益要求與協調1.債權人的利益要求：到期收回本金，獲得約定利息2.股東通過經營者為自

10、身利益而傷害債權人利益的前提和主要方式（1）前提：公司對債務有違約的可能性，從而使債權人所得報酬存在上限（債務合同約定的利息）（2）主要方式不經債權人同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目不征得債權人的同意，指使管理當局發行新債，致使舊債券價值下降3.保護債權人利益的制度性措施（1）限制性條款（2）發現公司有侵害其債權利益意圖時，拒絕進一步合作【例題多項選擇題】（2016年）公司的下列行為中，可能損害債權人利益的有（）。A.提高股利支付率B.加大為其他企業提供的擔保C.加大高風險投資比例D.提高資產負債率正確答案ABCD答案解析損害債權人利益指的是導致債權人無法按期收回本金和利息的可能性增加

11、，所以選項ABCD都是答案。（三）其他利益相關者的利益要求與協調1.利益相關者的范圍廣義一切與公司決策有利益關系的人，包括：（1）資本市場：股東、債權人（2）產品市場：客戶、供應商、社區、工會組織（3）企業內部：經營者、員工狹義除股東、債權人和經營者之外，對企業現金流量有潛在索償權的人2.股東與其他利益相關者的關系及其協調合同利益相關者包括客戶、供應商、員工，與企業之間存在法律關系，受到合同約束，通過立法調節，企業只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，此外，還需要道德規范的約束非合同利益相關者包括社區居民、其他與公司有間接利益關系的群體，享受的法律保護低于合同利益相關者，受公司社會責

12、任政策的影響第三節財務管理的核心概念和基本理論知識點：財務管理的核心概念1.貨幣的時間價值（1）含義：指貨幣在經過一定時間的投資和再投資后所增加的價值。（2）應用現在的1元錢比將來的1元錢經濟價值大現值概念：不同時間的貨幣價值不能直接加減運算，需要折算到“現在”或“零”時點，然后對現值進行運算或比較。不附帶利息的貨幣收支，應“早收晚付”。2.風險與報酬（1）風險厭惡決定了當其他一切條件相同時，人們都傾向于高報酬和低風險，競爭的結果產生風險與報酬之間的權衡高收益伴隨高風險、低風險帶來低收益。（2）在計算資產內在價值的折現率是貨幣的機會成本或利率，由風險與報酬的關系決定折現率是投資者要求的必要報酬

13、率（取決于等風險投資的預期報酬率）。知識點：財務管理的基本理論現金流量理論關于現金、現金流量和自由現金流量的理論，是財務管理最為基礎性的理論價值評估理論關于內在價值、凈增加值和價值評估模型的理論風險評估理論風險導致財務收益的不確定性，理論上，風險與收益成正比投資組合理論投資組合的收益等于組合內各證券收益的加權平均值（收益沒有分散），但其風險并不等于組合內各證券風險的加權平均數，投資組合能降低非系統性風險資本結構理論關于資本結構與財務風險、資本成本以及公司價值之間關系的理論；資本結構是指公司各種長期資本（永久性的權益資本和長期的債務資本）的構成及比例關系第四節金融工具與金融市場知識點：金融工具的

14、類型固定收益證券提供固定或根據固定公式計算出來的現金流，如債券（包括浮動利率債券）、優先股，收益與發行人的財務狀況相關程度低，除非發行人破產或違約，證券持有人將按規定數額取得收益權益證券代表特定公司所有權的份額，如普通股股票，收益與發行人的經營成果相關程度高，取決于公司業績和凈資產價值，（投資）風險高于固定收益證券衍生證券包括各類金融期權、期貨、遠期和利率互換合約，其價值依賴于其他證券，可用于套期保值或轉移風險【例題多項選擇題】（2014年）下列金融資產中，屬于固定收益證券的有（）。A.固定利率債券B.浮動利率債券C.可轉換債券D.優先股正確答案ABD答案解析固定收益證券是指能夠提供固定或根據

15、固定公式計算出來的現金流的證券。由此可知，選項C不是答案，選項A和選項D是答案。浮動利率債券的利率雖然是浮動的，但是規定有明確的計算方法，所以，也屬于固定收益證券，即選項B也是答案。知識點：金融市場的類型1.貨幣市場和資本市場期限不同貨幣市場短期（不超過1年）金融工具交易的市場，主要功能是保持金融資產的流動性；貨幣市場工具包括短期國債、可轉讓存單、商業票據、銀行承兌匯票等資本市場期限在1年以上的金融工具交易市場，包括銀行中長期存貸市場和有價證券市場，主要功能是進行長期資本的融通；資本市場工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款，與貨幣市場工具相比，期限長、利率高、風險大【例題單項選擇

16、題】（2015年）下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（）。A.優先股B.可轉換債券C.銀行承兌匯票D.銀行長期貸款正確答案C答案解析貨幣市場工具包括短期國債、可轉讓存單、商業票據、銀行承兌匯票等，所以選項C是答案。2.債務市場和股權市場證券屬性不同債務市場交易對象是債務憑證，如公司債券、抵押票據等股權市場交易對象是股票3.一級市場和二級市場證券是否初次發行一級市場亦稱發行市場或初級市場，是新證券的交易市場，是二級市場的基礎二級市場亦稱流通市場或次級市場，是已發行證券的轉讓市場；能夠提高證券的流動性，促進一級市場的銷售，決定一級市場價格4.場內市場和場外市場交易程序不同場內市場各種證券的交易所，有

17、固定的場所，固定的交易時間和規范的交易規則場外市場沒有固定場所，而由很多擁有證券的交易商分別進行，任何人都可以在交易商的柜臺上買賣證券，價格由雙方協商形成知識點：金融市場的參與者1.資金的提供者和需求者，雙方之間的金融交易為直接金融交易居民最主要的資金提供者（凈儲蓄者）公司最大的資金需求者政府經常是資金需求者，也可能為資金提供者2.金融機構：專門從事金融活動，充當金融交易的媒介，資金提供者和需求者通過金融中介機構進行的金融交易為間接金融交易知識點：金融中介機構1.商業銀行2.保險公司3.投資基金4.證券市場機構知識點：金融市場的功能【提示】為實現上述功能，理想的金融市場應具備兩個條件：1.充分

18、、準確和及時的信息；2.市場價格完全由供求關系決定。知識點：資本市場效率（一）有效資本市場的含義1.有效資本市場：資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。2.資本市場有效的外部標志（1）證券的有關信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息。由于任何投資者都不會比其競爭對手擁有更多信息優勢，若每個投資者都能根據自己掌握的信息及時進行理性決策，則：投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬，不能獲得超額收益，即：預期報酬率必要報酬率（等風險投資的預期報酬率）。所有投資者對證券價值的判斷都相同，證券的市場價值等于其內在價值（該證券所創造的未來現金流量的折現值）。

19、（2）價格能迅速地根據有關信息而變動，而不是沒有反應或反應遲鈍。已被價格充分吸收的信息（價格已經對該信息作出反應并調整到位）不會對未來價格產生影響。價格對信息作出反應并調整到位的速度越快，資本市場越有效。（二）資本市場有效的基礎條件滿足下列條件其中之一理性的投資人（1）市場發布新信息時，所有投資者都會以理性的方式調整自己對股價的估計（2）理性的預期決定了股價理性的投資者立即會接受新的價格，不會等待項目全部實施后才調整自己的價格獨立的理性偏差每個投資人都是獨立的預期的偏差是隨機的，而不是系統的非理性行為可以互相抵消股價變動與理性預期一致，市場仍然有效套利非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，理性的

20、專業投資人會重新配置資產組合，進行套利交易，使股價恢復理性預期；專業投資者的套利活動，能夠控制業余投資者的投機，使市場保持有效【例題多項選擇題】根據有效市場假說，下列說法中正確的有（）。A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的C.只要投資者的非理性行為可以互相抵消，市場就是有效的D.只要有專業投資者進行套利，市場就是有效的正確答案ACD答案解析導致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。這三個條件只要有一個存在，市場就將是有效的。其中“理性的投資人”指的是所有的投資人都是理性的，所以，選項A是答案。“獨立的理性偏差

21、”指的是如果樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，則他們的非理性行為就可以相互抵消，使得股價變動與理性預期一致，市場仍然是有效的。所以，選項C是答案，選項B不是答案。“套利行為”指的是如果有專業的投資者進行套利，則就能夠控制業余投資者的投機，使市場保持有效。所以，選項D是答案。（三）有效資本市場對財務管理的意義1.管理者不能通過改變會計方法提升股票價值在半強式有效市場中，財務報告信息（公開信息）可以被股價完全吸收。2.管理者不能通過金融投機獲利（1）實業公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。（2）實業公司從事金融交易的正當目的是套期保值、降低金融風險。3.關注自己公司的股價是有益

22、的（1）有效市場中，財務決策會改變企業狀況，而企業狀況會及時被市場價格所反映。（2）資本市場既是企業的一面鏡子，又是企業行為的校正器。【例題多項選擇題】（2016年）在有效資本市場上，管理者可以通過（）。A.財務決策增加公司價值從而提升股票價格B.從事利率、外匯等金融產品的投資交易獲取超額利潤C.關注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息D.改變會計方法增加會計盈利從而提升股票價格正確答案AC答案解析所謂“有效資本市場”是指市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效資本市場上，管理者不能通過改變會計方法提升股票價格，因此，選項D不是答案；管理者不能通過金融投機獲利，因此選項B不是

23、答案。在有效資本市場中，財務決策會改變企業的經營和財務狀況，而企業狀況會及時被市場價格所反映，因此關注自己公司的股價是有益的，選項AC是本題答案。（四）資本市場有效性與公司理財的關系1.資本市場連接理財行為、公司價值和股票價格。在有效市場環境下，股票價格（股東財富）是“理財行為”的函數：2.如果市場無效，明智的理財行為不能增加公司價值，公司價值的增加不能提高股價，則理財行為就失去了目標和依據。（五）資本市場效率的程度1.弱式有效市場特征有關證券的歷史信息已經被充分披露、均勻分布和完全使用，對證券的現在和未來價格變動沒有任何影響，任何投資者無法通過分析歷史信息獲取超額收益檢驗方法隨機游走模型、過濾檢驗結果技術分析（對股票市場波動規律進行分析以預測股價波動趨勢）無法獲取超額收益【提示】弱式有效市場并不意味著投資者不能獲取一定的收益，并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損。“市場有效”只是平均而言，從大量交易的長期觀察看，任何利用歷史信息的投資策略所獲取