1、促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究ok促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新研究內(nèi)容摘要面對高速發(fā)展的全球經(jīng)濟(jì)和日益惡化的生態(tài)環(huán)境，節(jié)能減排、推行低碳經(jīng)濟(jì)便成為國家發(fā)展的重要任務(wù)。隨之而來的全球金融模式也面臨著新一輪調(diào)整，低碳經(jīng)濟(jì)需要碳金融的支持，碳金融逐漸成為推動低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、搶占未來低碳經(jīng)濟(jì)先機(jī)的關(guān)鍵。發(fā)展碳金融也有助于我國向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整。對于碳金融國內(nèi)研究日益增多，但角度不盡相同，以下試圖從金融工具創(chuàng)新的角度，通過梳理發(fā)達(dá)國家的低碳經(jīng)濟(jì)背景下金融工具的創(chuàng)新策略，對比分析我國當(dāng)前存在

2、的問題，提出我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新及其對策建議。關(guān)鍵詞低碳；低碳經(jīng)濟(jì)；碳金融；金融工具創(chuàng)新一、低碳經(jīng)濟(jì)與金融工具創(chuàng)新的關(guān)系（一）低碳經(jīng)濟(jì)的涵義及背景概述低碳經(jīng)濟(jì)是指在可持續(xù)發(fā)展理念指導(dǎo)下，通過技術(shù)進(jìn)步、新能源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、制度創(chuàng)新等多種手段，盡可能地減少煤炭石油等高碳能源消耗，限制溫室氣體排放，達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。核心是能源技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和人類生存發(fā)展觀念的根本性轉(zhuǎn)變。我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)平衡矛盾突出，因此發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，不僅是環(huán)保和節(jié)能的需要，也是經(jīng)濟(jì)振興的需要，因為低碳經(jīng)濟(jì)將會催生出巨大的市場需求，從而，能夠推動我們中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展軌道

3、，低碳經(jīng)濟(jì)將成為我們中國經(jīng)濟(jì)振興的一個新（二）碳金融的概念及其來源碳金融，就是指服務(wù)于限制溫室氣體排放的相關(guān)金融活動，如直接投融資、碳交易中介服務(wù)、碳指標(biāo)交易、碳金融衍生品交易和銀行貸款等。目前，在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，碳金融工具創(chuàng)新已經(jīng)滲透到世界范圍碳市場的各個環(huán)節(jié)，許多國際金融機(jī)構(gòu)，如渣打銀行、美國銀行、匯豐銀行等都做出了積極而有益的創(chuàng)新。碳金融源于國際氣候政策的變化以及兩個具有重大意義的國際公約聯(lián)合國氣候變化框架公約和京都議定書。2005年的京都議定書，不僅催生出一個以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場，并且以法規(guī)的形式有力地限制了相關(guān)國家溫室氣體的排放量。有了良好的法律基礎(chǔ)，碳排放權(quán)隨之而來，

4、并衍生為具有投資價值和流動性的金融資產(chǎn)，以其為核心的碳金融工具應(yīng)運(yùn)而生。（三）低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融工具創(chuàng)新的互動效應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景為經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展帶來了希望，一方面為金融這個經(jīng)濟(jì)核心地位的發(fā)展開辟了新領(lǐng)域，把更多的資金配置到低碳產(chǎn)業(yè)上是金融業(yè)的創(chuàng)新，順應(yīng)了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求；另一方面低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也需要金融的支持，金融工具的創(chuàng)新在推進(jìn)低碳 經(jīng)濟(jì)發(fā)展、形成碳交易市場的過程中起著舉足輕重的作用。1.低碳經(jīng)濟(jì)催生了碳金融工具的創(chuàng)新從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，單位碳排放量能夠充當(dāng)一般等價物，用于平衡企業(yè)因二氧化碳排放造成的成本差異，因此碳交易就具有了交換和價值功能，進(jìn)一步就有了貨幣的功能，從性質(zhì)上講碳

5、交易就是一種碳貨幣。這樣一方面使來自不同項目和企業(yè)產(chǎn)生的減排量可以進(jìn)入碳金融市場進(jìn)行交易，另一方面，標(biāo)準(zhǔn)的金融工具可以在碳貨幣的實施過程開發(fā)，也包括期貨期權(quán)等金融衍生工具。2.碳金融工具創(chuàng)新對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用隨著碳市場交易規(guī)模的擴(kuò)大，碳排放權(quán)進(jìn)一步衍生為具有流動性的金融資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)通過拒絕向超量排放的項目放貸，進(jìn)一步加大對節(jié)能減排和生態(tài)環(huán)保項目的金融支持，支持發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。項目融資、風(fēng)險投資和定向募集等融資方式具有促進(jìn)可持續(xù)能源發(fā)展的能力，有利于改變能源消耗對傳統(tǒng)化石燃料的依賴，促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高碳環(huán)節(jié)向低碳環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變。二、國內(nèi)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新發(fā)展?fàn)顩r在中國,2001年內(nèi)蒙古龍源

6、風(fēng)能開發(fā)有限責(zé)任公司開發(fā)的輝騰錫勒風(fēng)電場項目投標(biāo)荷蘭政府的CERUPT減排購買計劃,拉開了國內(nèi)參與碳金融市場的序幕。（一）發(fā)展?fàn)顩r。我國政府在金融產(chǎn)品方面主要參與了五個方面的運(yùn)作:1.碳基金運(yùn)作。2006年中國碳基金成立,總部設(shè)在荷蘭阿姆斯特丹,旨在購買各種不同類型的CDM項目產(chǎn)生的減排量,尤其是各類可再生能源項目。據(jù)統(tǒng)計,中國碳基金已經(jīng)簽署購買的潛在減排量約為1000萬噸。2.碳能效融資項目。2006年5月17日興業(yè)銀行基于品牌和市場價值與IFC合作簽署了能源效率融資項目(CHUEE)合作協(xié)議,成為國際金融公司開展中國能效融資項目合作的首家中資銀行,為中國企業(yè)的能源效率項目、可再生能源效率和

7、純減排項目提供信貸支持。截止2008年3月底,興業(yè)銀行已經(jīng)在北京、天津、山東、山西、重慶、浙江、福建等11個省市開辦節(jié)能減排貸款業(yè)務(wù)共發(fā)放貸款51筆,累計投放逾12億元；可實現(xiàn)每年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤147.48萬噸,年減排二氧化碳約412.85萬噸。其中,通過授信審批的項目已有18個,總金額達(dá)2.77億元,每年可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤20.4萬噸,減少二氧化碳等溫室氣體的排放55.5萬噸;已發(fā)放貸款9筆,金額合計1.7億元,涵蓋水泥窯爐余熱發(fā)電、煉油廠乙烯處理、生產(chǎn)線余熱回收利用、高爐煤氣壓差發(fā)電等領(lǐng)域。截至2009年3月,全行34家分行全部發(fā)放了節(jié)能減排項目貸款業(yè)務(wù),共支持全國91個節(jié)能減排項目,融資金額達(dá)到了

8、35.34億元。3.CDM項目的遠(yuǎn)期交易。從2006年到2008年,中國的CDM項目占全球該項目的比例逐年遞增,分別為54%,73%和84%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他發(fā)展中國家。盡管受金融危機(jī)的影響,全球碳金融的發(fā)展速度趨緩,截止2009年9月18日聯(lián)合國氣候變化公約組織共核準(zhǔn)簽發(fā)CDM項1882個,截止2009年10月,中國通過核準(zhǔn)項目的數(shù)量為663個,預(yù)計年減排二氧化碳1.9億噸,約占全球注冊減排量總量的58%,注冊的計劃數(shù)量和年減排量均占世界第一。CDM項目遠(yuǎn)期交易是中國參與低碳經(jīng)濟(jì)運(yùn)作最多的一類項目。4.碳結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品的研發(fā)。2007年8月,深圳發(fā)展銀行推出二氧化碳掛鉤型人民幣和美元理財產(chǎn)品,

9、基礎(chǔ)資產(chǎn)為歐盟第二承諾期的二氧化碳排放權(quán)期貨合約價格。兩款產(chǎn)品于2008年9月2日到期,分別取得7.4%和14.1%的高收益,并再次推出同類產(chǎn)品。此外,隨著能效融資項目的快速推廣,興業(yè)銀行目前已開始并成功運(yùn)作了7種節(jié)能減排業(yè)務(wù)模式,包括企業(yè)節(jié)能技改貸款模式、碳金融模式、節(jié)能服務(wù)商模式、融資租賃公司模式、買方信貸模式、能效設(shè)備供應(yīng)商增產(chǎn)模式、公用事業(yè)服務(wù)商模式。興業(yè)銀行還通過對深圳相控科技有限公司(簡稱“相控科技”)的能效貸款,創(chuàng)新推出以CER收入作為還款來源的“碳金融”模式。2007年,浦發(fā)銀行以獨(dú)家財務(wù)顧問方式,成功為陜西兩個裝機(jī)容量合計近7萬千瓦的水電項目引進(jìn)CDM清潔發(fā)展機(jī)制開發(fā)和交易專

10、業(yè)機(jī)構(gòu),并為項目業(yè)主爭取到了具有競爭力的交易價格,CDM項目成功注冊并簽發(fā),每年將至少為項目業(yè)主帶來約160萬歐元的額外售碳收入。5.碳信托計劃。北京國際信托有限公司2009年11月成立低碳財富循環(huán)能源一號集合資金信托計劃，信托資金全部用于向鄂爾多斯天可華節(jié)能發(fā)展有限公司（簡稱“項目公司”）提供貸款，在該信托計劃中設(shè)置了優(yōu)先次級結(jié)構(gòu)，另據(jù)投資規(guī)模和理財期限的不同設(shè)置了不同的預(yù)期最高收益水平。（二）不足。我國金融當(dāng)局非常注意金融風(fēng)險，對金融創(chuàng)新一直持謹(jǐn)慎的態(tài)度。實際上我國的金融創(chuàng)新在深度和廣度上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。主要表現(xiàn)在：第一，金融產(chǎn)品比較單一。還停留在基礎(chǔ)產(chǎn)品的創(chuàng)新上，在金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新和組合產(chǎn)品

11、創(chuàng)新方面剛剛起步；第二，產(chǎn)品開發(fā)中模仿式創(chuàng)新多、自主式創(chuàng)新少。居民和機(jī)構(gòu)對投資工具的需求還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滿足。第三，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)失衡。商業(yè)銀行和資本市場結(jié)構(gòu)失衡，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)失衡。西方市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家企業(yè)主要通過資本市場融資，銀行業(yè)務(wù)主要是流動資金貸款和消費(fèi)貸款，中長期貸款較少；住房、汽車抵押貸款等中長期貸款，大部分以住房抵押證券，資產(chǎn)支持證券等資產(chǎn)證券化形式推向資本市場，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要采用債券形式融資。金融工具創(chuàng)新不足導(dǎo)致我國企業(yè)融資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資因缺乏資本市場融資的渠道，主要依靠銀行貸款，導(dǎo)致風(fēng)險向銀行體系積聚。三、國際同業(yè)經(jīng)驗（一）從碳金融工具交易市場機(jī)制創(chuàng)新安排來看，主要包括以下幾個部分：

12、1.芝加哥氣候交易所。成立于2003年是全球第一個自愿性參與溫室氣體減排交易，并對減排量承擔(dān)法律約束力的先驅(qū)組織和市場交易平臺。芝加哥氣候交易所的目標(biāo)為在20032006年間，將六種溫室氣體每年減排1%（基于1998-2001年水平），并保證截至2010年所有會員將實現(xiàn)6%的減排量。如果會員不達(dá)標(biāo)，將會收到相應(yīng)得懲罰。目前CCX是全球第二大碳匯貿(mào)易市場也是全球唯一同時開展六種溫室氣體減排交易的市場。建立了現(xiàn)行減排補(bǔ)償項目明細(xì)表的碳匯市場。2.歐盟碳排放交易體系。其是世界上第一個國際性的排放交易體系，為了幫助成員國履行減排任務(wù)，歐盟在其29個成員國范圍內(nèi)，對大規(guī)模電源都設(shè)定了二氧化碳排放上限，并

13、于2005年1月正式啟動了歐盟排放交易體系，分為兩個階段實施：第一階段是20052007年，交易得溫室氣體僅限于二氧化碳；第二階段是20082012年，交易得溫室氣體除了二氧化碳，還選擇性地加入其他溫室氣體。其制度安排與京都議定書中的國際排放交易機(jī)制相一致，每一家工業(yè)排放實體都被分配了一定數(shù)量得EAU（歐洲排放單位），1個EAU為1噸二氧化碳當(dāng)量排放權(quán)，即為一個碳信用。問世氣體排放量超過其許可排放量得企業(yè)需要從擁有富余排放量的企業(yè)哪里購買碳信用。為了保證交易制度得順利實施，歐盟設(shè)計了一個而嚴(yán)格的履約框架。它規(guī)定自2005年起，企業(yè)得CO2排放量每超標(biāo)一噸將被處以40歐元的罰款；自2008年開始

14、，罰款額增加到超標(biāo)排放每噸100歐元。3.世界其他主要碳交易體系除以上提到的兩個碳交易體系外，亞洲碳交易所(ACX-Change)，歐洲能源交易所(ECX)，美國的綠色交易所(CCX)，法國的BluenextExchange等近20多個交易所在不同體系或商業(yè)計劃下運(yùn)作著，它們主要的區(qū)別在于其交易對象上的區(qū)別。（二）從碳金融工具創(chuàng)新的多樣性來看碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)是全球碳交易市場，碳匯交易市場又稱為“碳信用市場”。該市場由兩個交易系統(tǒng)組成：一種是以配額為基礎(chǔ)的交易，在歐盟、澳大利亞新南威爾士、芝加哥氣候交易所和英國等排放交易市場創(chuàng)造的碳排放許可權(quán)；另一種是以項目為基礎(chǔ)的減排量交易，通過清潔發(fā)展機(jī)制、

15、聯(lián)合履行以及其他減排義務(wù)獲得的減排信用交易額。從交易形式來看，歐盟排放交易體系的EAU由交易所結(jié)算，可以采用場內(nèi)和場外兩種不同交易方式，清潔發(fā)展機(jī)制下的CER則更多場外交易所采用；從產(chǎn)品形態(tài)來看，EAU更多地表現(xiàn)出期貨、期權(quán)合約的特征，CER則更具有遠(yuǎn)期合約的特性。多樣化的碳金融交易工具大大活躍了碳金融市場，滿足不同的投資者和企業(yè)得需要。當(dāng)前世界上有許多由發(fā)達(dá)國家和國際機(jī)構(gòu)設(shè)立的碳購買基金。按發(fā)行主體的異同，可分為如下幾類：第一，世界銀行推出的原型碳基金(PCF)、生物碳基金(BCF)、社區(qū)開發(fā)碳基金(CD-CF)和傘形基金；第二，國家主權(quán)基金，如意大利、荷蘭、日本、西班牙、英國和中國等碳基金

16、；第三，政府多邊合作型基金，如世界銀行和歐洲投資銀行成立總額達(dá)5000萬歐元的泛歐基金；第四，金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的盈利型基金，如瑞士信托銀行、匯豐銀行和法國興業(yè)銀行共同出資2.58億美元成立的排放交易基金；第五，非政府組織管理的碳基金，如美國碳基金組織，歐洲碳基金(ECF)；第六，私募碳基金，相對公募基金而言,私募基金一般起點(diǎn)較高,追求的回報也很高,是資本市場的重要參與者。如2006年成立的規(guī)模為3億美元的復(fù)興碳基金四、促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融工具創(chuàng)新對策結(jié)合發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，依據(jù)我國現(xiàn)實狀況，當(dāng)前，我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融工具創(chuàng)新應(yīng)抓住以下幾個方面的重點(diǎn)加以深度推進(jìn)：（一）明確我國碳金融體系必須跟上市場

17、大環(huán)境的進(jìn)程，吸取世界各國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗，探索發(fā)展排放配額制和排放配額交易市場，開展碳交易和氣候衍生品交易，提高交易的規(guī)模和相關(guān)金融資產(chǎn)的流動性，鼓勵個銀行設(shè)立碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)部門。（二）加快制度創(chuàng)新，推進(jìn)配套改革。加快宏觀金融制度的創(chuàng)新，為金融工具的創(chuàng)新營造良好的外部環(huán)境。如金融市場的完善、相應(yīng)法規(guī)的健全、全面風(fēng)險監(jiān)管轉(zhuǎn)換，使得金融機(jī)構(gòu)在寬松、公平的環(huán)境中進(jìn)行創(chuàng)新。（三）加大科技投入，提高金融產(chǎn)品的科技含量，提升創(chuàng)新層次。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)大力發(fā)展信息科技水平，并大力應(yīng)用于金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)電子化、信息化、集成化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化，改變能夠運(yùn)用數(shù)學(xué)建模、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等設(shè)計和開發(fā)出來的高科技產(chǎn)品比

18、較少的現(xiàn)狀。（四）完善金融法規(guī)的建設(shè)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險。我國應(yīng)改善金融監(jiān)管的方式和金融監(jiān)管的重點(diǎn)，把防范和化解金融風(fēng)險放在重要位置，形成中央銀行宏觀監(jiān)管、行業(yè)自律、金融機(jī)構(gòu)自我約束相結(jié)合的監(jiān)管體系，按照國際慣例，從市場準(zhǔn)入、市場運(yùn)營、市場退出各個環(huán)節(jié)進(jìn)行有效監(jiān)管，以降低金融創(chuàng)新所帶來的種種風(fēng)險，防止金融危機(jī)的發(fā)生。參考文獻(xiàn)1 楊寧.低碳經(jīng)濟(jì)下金融工程的創(chuàng)新J.財政金融,2010,(4),27-282 張存剛,張小瑛.“碳金融”發(fā)展現(xiàn)狀、前景及對策研究J.經(jīng)濟(jì)理論與實踐,2010,(4),72-773 王增武,袁增霆.碳金融市場中的產(chǎn)品創(chuàng)新J.中國金融,2009,(24),51-524