1、原油與PTA價格相關性分析這里選取 CCFEI 的國內 PTA 現貨價格和布倫特原油現貨價格進行相關性分析， 時間跨度為從 2010 年至 2022 年初。1.原油與 PTA 價格整體相關性分析整個時間跨度上，兩者的相關性較高，相關系數達到了 0.84。 通過線性回歸可以看出，R 平方達到了 0.7，原油價格對 PTA 價格解釋程度 較高。但是在某些階段，明顯可以看出兩者走勢差別也較大，主要在于 PTA 加工 費存在一定的緩沖作用，使得兩者相關性走弱。根據 CCFEI 的 PTA 現貨人民幣報價、PX 現貨美元報價和即期匯率，按照 PX 比例 65.5%計算加工費，設定 1000 元/噸為加工

2、費閾值，在 1000 元 /噸以下為低加工費區域，高于 1000 元/噸為高加工費區域，據此可以分出四個時 間段：低加工費階段：13 年至 17 年 6 月、20 年至 22 年初；高加工費階段：10 年至 12 年、17 年 7 月至 19 年。圖：10 年至 22 年 PTA 加工費分段將加工費分為四個階段后，分析每一個階段的原油價格與 PTA 價格相關性。2.低加工費階段原油與 PTA 價格相關性分析這一部分分析低加工費階段原油價格與 PTA 的相關性，即 13 年至 17 年 6 月 和 20 年至 22 年初。 13 年至 17 年 6 月，該階段原油與 PTA 價格相關系數達到了

3、0.9346。通過回 歸分析可以看出，原油價格對 PTA 價格的解釋程度即 R 平方達到了 0.8735。 20 年至 22 年初，該階段原油與 PTA 價格相關系數達到了 0.9294。通過回歸 分析可以看出，原油價格對 PTA 價格的解釋程度即 R 平方達到了 0.8638。對比整體的相關系數 0.84 和 R 平方 0.7，低加工費階段原油與 PTA 價格相關 性較高。3.高加工費階段原油與 PTA 價格相關性分析這一部分分析高加工費階段原油與 PTA 價格的相關性，即 10 年至 13 年和 17 年 7 月至 19 年。 10 年至 13 年，該階段原油與 PTA 價格相關系數為 0

4、.5124。通過回歸分析可 以看出，原油價格對 PTA 價格的解釋程度即 R 平方僅為 0.2625。 17 年 7 月至 19 年，該階段原油與 PTA 價格相關系數為 0.5428。通過回歸分 析可以看出，原油價格對 PTA 價格的解釋程度即 R 平方僅為 0.2946。對比整體的相關系數 0.84 和 R 平方 0.7，高加工費階段原油與 PTA 價格相關 性較低。 低加工費階段兩者的相關系數均高于 0.9，R 平方均高于 0.85，相比而言， 高加工費階段兩者相關性和 R 平方顯然較低。4.相關性總結原油與 PTA 價格整體相關性較強，將 PTA 加工費分為低加工費階段和高加工 費階段，發現在低加工費階段，兩者相關性遠遠高于高加工費階段。圖：加工費高低對價格傳導的影響國內原油期貨與布倫特原油現貨價格走勢非常接近，國內 PTA 期貨與現貨價 格走勢也較為一致，