1、提高銀行資本充充足率：減稅稅還是注資?（上）摘要激激勵相容銀行行監管的目的的是，一方面面實現宏觀經經濟穩定，保保證銀行業的的安全穩健運運行，另一方方面使銀行業業實現較好的的盈利性。政政府注資國有有銀行是為了了充實銀行資資本金，提高高銀行業的經經營穩健性。但但注資具有低低激勵相容度度，這在宏、微微觀兩方面表表現出來。微微觀方面可以以通過凈資產產收益率與資資本充足率的的關系考察注注資的激勵相相容程度，宏宏觀方面則可可以從不良貸貸款貨幣化效效應來考察。與與此同時，稅稅收通過銀行行內源資本影影響銀行資本本充足率，而而目前我國銀銀行業稅負偏偏重。解決這這個悖論的有有效方法是要要逐步降低銀銀行業的稅負負，

2、加大銀行行稅返還，提提高其盈利能能力，通過自自身的積累，增增強內源補充充資本能力，切切實提高資本本充足率。關鍵詞銀行稅負,注資,激勵勵相容,資本本充足率稅收對銀行行資本充足率率的影響主要要是通過對銀銀行內源資本本的影響實現現的。稅收負負擔的輕重會會影響銀行稅稅后凈利潤，進進而影響到銀銀行所提取的的盈余公積和和未分配利潤潤的大小，這這兩項屬于銀銀行核心資本本項目，其增增加速度和規規模直接關系系到銀行核心心資本的比率率。在會計上上，每年稅后后凈利潤+年年初未分配利利潤=提取盈盈余公積+應應付利潤+未未分配利潤。因因而，稅收負負擔會影響到到銀行自身資資本積累的能能力。降低銀銀行稅負在一一定程度上有有

3、利于銀行資資本充足率的的提高，這種種影響可從兩兩個角度分析析，對于有盈盈利的銀行，減減輕稅負、增增加利潤留存存的方式可以以補充資本金金；對于虧損損的銀行，減減輕稅負可以以減少虧損對對資本金侵蝕蝕的程度，減減輕增補資本本金的壓力。一、我國銀銀行業政府注注資分析我國的國有有商業銀行資資本比率一向向較低，但22005年各各國有商業銀銀行資本充足足率明顯提高高，如中國建建設銀行133.57%、中中國銀行100.42%、中中國工商銀行行9.89%，但這種提提高不是建立立在銀行效率率提高的基礎礎之上，而是是政府注資的的結果。以某某銀行為例，22004年該該行資本充足足率只有5.52%，該該年凈利潤2299

4、.899億元，不良良貸款78446.56億億元，不良貸貸款率21.16%，而而2005年年不良貸款為為1544.17億元，不不良貸款率只只有4.699%，原因是是：(1)國國家注資。(2)轉讓損損失類資產。(3)轉讓可可疑類貸款。1997年年以來，我國國政府對銀行行注資迅速增增長。第一次次注資是在11998年，政政府向四家國國有商業銀行行注資27000億元資本本(約合3225億美元)。19999年，大約11816億美美元的不良貸貸款剝離到四四大資產管理理公司。20003年末，政政府動用部分分外匯儲備資資金分別向中中國銀行和中中國建設銀行行注資2255億美元(約約為18622億人民幣儲儲備資產)

5、。此此次注資使建建行和中行的的資本充足率率分別達到88.01%和和10.088%，達到了了巴塞爾協議議所規定的88%的標準。建建行則是第一一次邁過了上上市的資本充充足率門檻。外匯儲備注注資是在相對對于四大國有有商業銀行巨巨大的資本金金缺口、中國國目前財政收收入并不寬裕裕的國情下的的次優選擇。我我國財政收入入只有2.22萬億元，主主要用于科教教文衛、基本本建設、國防防等方面的支支出，且從11991年以以來，財政赤赤字逐步增加加。此外，通通過發行財政政債券或金融融債券進行注注資有程序要要求，必須經經過全國人大大批準，發行行國債和金融融債券一樣也也會增加財政政負擔，且按按照有關規定定，發行金融融債券

6、所能補補充的僅是附附屬資本，無無法補充核心心資本。四家家國有商業銀銀行不良貸款款數額巨大，而而稅前利潤和和資產利潤率率都較低，短短時間內靠國國有商業銀行行自身積累來來解決資本充充足率問題是是不可能實現現的。與此同同時，近年來來，出于種種種原因，我國國外匯儲備迅迅猛增長，從從2002年年1月到20005年3月月，外匯儲備備余額增加了了4417.44億美元元。這么多外外匯儲備，隱隱含的機會損損失非常大。動動用外匯儲備備來補充試點點銀行的資本本金，一則可可以減少中國國外匯儲備迅迅速增加之風風險，提高中中國外匯儲備備的使用效率率；二則可以以減少財政注注資的法律政政策上的障礙礙。目前這種種外匯儲備注注資

7、方式在法法律程序上是是最簡單的，不不需要經過復復雜的人大討討論與批準程程序。其實，國家家對國有商業業銀行的改革革負有義不容容辭的責任。(1)國有商商業銀行股改改前是國有獨獨資，政府理理應以國有股股東的身份主主導其改革。(2)長期以以來國有商業業銀行通過貸貸款支持的方方式為國有企企業的發展“埋埋單”，同時時國有企業向向國家上繳了了大量的利稅稅，現在國家家以注資形式式將一部分利利稅“返還”給給國有商業銀銀行，以解決決國有商業銀銀行不良貸款款率高和資本本金不足等問問題，這可以以視為對國有有商業銀行多多年來對國有有企業“無私私奉獻”的一一種“金融補補償”。離開開國家的支持持，國有商業業銀行要在短短期內

8、獨立完完成改制上市市的任務幾乎乎是不可能的的。有專家計計算表明，即即使國有商業業銀行既不分分紅也不交稅稅，在現有盈盈利水平下用用其全部盈利利彌補壞賬，需需要10多年年的時間。(3)金融機機構的高風險險性和傳遞性性使金融危機機具有“公共共救助”特征征，為避免危危機的發生，政政府有必要動動用公共資源源進行危機管管理。在四大大國有商業銀銀行中，任何何一家銀行的的行為和變故故都將對整個個銀行業乃至至整個國民經經濟的穩健運運行產生重要要影響。因此此，從某種程程度上講，銀銀行的潛在危危機主要集中中在四大銀行行，主要表現現為銀行自有有資本金嚴重重不足和存在在龐大的不良良資產，解決決這些危機需需要支付巨額額成

9、本(張杰杰，20044：第2128頁)。所以，國家家注資是國有有商業銀行成成功改制的必必要前提，這這也說明國家家注資在目前前國情下具有有激勵相容性性，但這種激激勵相容處于于較低的激勵勵相容狀態，是是低效的，這這從宏、微觀觀兩方面都可可以反映出來來。注資的目的的是充實銀行行業資本充足足率，但資本本充足率得到到充實是否與與盈利提高同同步呢?如果果二者同步進進行，則注資資在微觀層次次上具有較高高的激勵相容容度，否則就就可以認為具具有較低的激激勵相容度。本本文設計出一一個激勵相容容度彈性系數數來表示激勵勵相容度。銀銀行業激勵相相容監管機制制的目的是在在提高銀行業業穩健程度的的同時實現盈盈利最大化目目的

10、。銀行業業穩健程度可可以用資本充充足率來表示示，一般來講講，資本充足足率數值越大大，銀行業穩穩健程度就越越高；凈資產產收益率可以以代表銀行盈盈利狀況，二二者呈正相關關關系。那么么，激勵相容容度彈性系數數可以表示為為：當e1時時，說明隨著著資本充足率率的提高，銀銀行業盈利性性有較大提高高，正激勵相相容度數值較較高；當e=1時，具有有單位彈性；當Oe1時，彈性性較低；當ee=O時，激激勵不相關；當eO時時，激勵負相相關。本文利用上上述指標，對對我國目前銀銀行監管激勵勵相容程度進進行研究，根根據彈性系數數公式(4)可得到表11、表2：首先，我們們可以得到十十國集團活躍躍銀行1988619995年激勵

11、相相容彈性系數數(見表1)。從表中數數據我們可以以知道這些銀銀行在這些年年份里激勵相相容程度都比比較高。巴巴塞爾協議于于1988年年實施后，十十國集團各活活躍銀行紛紛紛提高資本充充足率，在資資本充足率提提高的同時，凈凈資產收益率率也得到大幅幅度提高，這這說明隨著資資本充足率提提高，銀行的的穩健性和盈盈利性都得到到加強，也就就是說，十國國集團活躍銀銀行資本充足足率提高的方方式具有較高高激勵相容度度。同樣方法，可可以得到我國國主要商業銀銀行從1999620005年的彈性性系數。從表表2可以看出出，我國國有有商業銀行盈盈利能力并沒沒有隨著資本本充足率提高高而同步加強強，激勵相容容彈性系數雖雖然為正，

12、但但幾乎接近于于0，與十國國集團活躍銀銀行1986619955年激勵相容容系數相比差差距較大，這這說明注資方方案雖然提高高了國有商業業銀行資本充充足率，但對對其的盈利性性改善甚微，具具有較低的正正激勵相容度度。這再次說說明了僅僅采采取一些措施施對國有商業業銀行進行重重組和對國有有商業銀行進進行徹底改革革是兩回事。由由于公司治理理結構是由內內部所有權決決定的，在沒沒有對所有權權進行有效重重組的情況下下，很難提高高國有商業銀銀行公司治理理結構的績效效。財務重組組能夠使國有有商業銀行看看起來比以前前更像商業銀銀行，但是并并沒有真正把把它們改造成成為商業銀行行(熱若爾羅蘭，20003：第112頁)。國

13、有商業銀銀行具有內在在的信息不對對稱性。作為為委托人，政政府意圖把許許多任務交給給代理人。這這些委托任務務通常有不同同的優先順序序并且彼此相相互矛盾(DDiamonnd，19884：第39934144頁)。例如如，作為國有有制銀行的所所有者，政府府要求它們自自負盈虧經營營。但同時，為為了發展本國國經濟和實現現社會發展計計劃，政府通通常命令銀行行給某一特殊殊部門提供更更多的貸款，規規定貸款利率率上限。當貸貸款成為壞賬賬時，很難分分辨出是由于于政府干涉還還是由于國有有商業銀行管管理層經營不不善造成的。因因此，政府作作為委托人就就不能根據國國有商業銀行行的經營業績績挑選管理者者。這就解釋釋了為什么在

14、在國有商業銀銀行內部責任任不夠明確、治治理結構不夠夠完善。顯然然，政府注資資提高了國有有商業銀行的的資本充足率率，但沒有顯顯著改善它們們的所有制結結構。即使國國有商業銀行行上市了，它它們還會繼續續在政府的控控制之下。假假定政府控制制所有權結構構以及內在信信息不對稱性性保持不變，則則國有商業銀銀行很難把它它們自己改革革得富有效率率。結果，注注資并沒有導導致有效率的的改革，相反反，可能誘導導出更多的“道道德風險”問問題。因此，認認為只是簡單單地拿出一些些資金就能建建立一個良好好的經營機制制的想法不符符合實際。從宏觀來看看，注資增加加了銀行的資資本充足率，滿滿足了監管目目標，但是這這是以犧牲其其他政

15、策目標標為代價的，這這在一定程度度上反映出注注資在宏觀層層次上具有低低激勵相容度度。本文以外外匯儲備注資資的不良資產產貨幣化效應應來驗證這一一觀點。首先需要明明確，什么是是不良資產的的貨幣化。在在理論上，如如果解決不良良資產問題的的方式，包括括核銷以及補補充資本金是是通過中央銀銀行釋放基礎礎貨幣來實現現的，就應該該認為是不良良資產的貨幣幣化(Schhwartzz，20022：第3155頁)。但是是從實際操作作的角度來看看，由于中央央銀行資產負負債表的特殊殊性，在實踐踐中有時很難難判斷中央銀銀行對商業銀銀行的救助是是不是通過釋釋放基礎貨幣幣進行的，中中央財政以4450億美元元外匯儲備注注資中國銀

16、行行和中國建設設銀行就是一一個典型例證證。那么，外外匯儲備注資資到底算不算算不良資產的的貨幣化?這這就涉及貨幣幣化的具體方方式和機制問問題。從實踐踐經驗看，不不良資產的貨貨幣化可以采采取兩種形式式：一種是直直接的或明顯顯的貨幣化，比比如直接由中中央銀行提供供再貸款支持持；另一種是是間接的或隱隱蔽的貨幣化化，用國家外外匯儲備注資資國有商業銀銀行就屬于這這一類。這可可以從國家外外匯儲備形成成機制得到驗驗證。近兩年年來的外匯儲儲備增長伴隨隨著比較明顯顯的貨幣較快快增長，這本本身就是一個個隱含的貨幣幣化過程。2200122004年，盡盡管我國經常常項目順差僅僅為16722億美元，國國家外匯儲備備卻累計

17、增加加3971億億美元，其中中相當一部分分是通過資本本項目結匯實實現的。受其其影響，央行行基礎貨幣增增速由20001年的111.9%，增增加到20004.年末的的53.8%，貨幣供應應量M：也由由15.8萬萬億元增加到到25.3萬萬億元。在這這一過程中，盡盡管央行采取取了相應的對對沖措施回籠籠貨幣，仍未未能阻止貨幣幣供應量的較較快增長。2200022004年，MM2年均增長達達15.5%，M2占GDP的的比例由20000年的1151%上升升到20044年的1855%。由于貨貨幣供給迅速速膨脹，銀行行存款和貸款款二者都開始始加速度地增增長。當貸款款顯著地增加加時，四大國國有商業銀行行不良貸款比比率持續下降降。然而，這這也有負面影影響。隨著銀銀行資產增加加和不良貸款款比率下降，它它的資本充足足率也開始下下降，這反過過來有礙于銀銀行的穩定性性。政府注資資提高了資本本充足率，這這就為下一輪輪的資產膨