1、 5G室內覆蓋及云化物聯下的行業應用 受新冠疫情和中美摩擦影響，行業需求端和產業鏈的不確定性增強， 短期前景不明朗，通信行業行情全年歷經波折，截至 2020 年 12 月 16 日，申萬通信指數全年下跌 7.74%，在申萬 28 個一級行業中排名第 27，行業整體 PE 估值（TTM）低于近 5 年均值和 4G 網絡建設高峰期 時水平，在機構第三季度持倉中，通信行業市值占比降至近年最低位， 從各方面表現來看，通信行業行情已進入底部區域。未來，美國大選 和海外疫情等不確定性因素將逐漸落地，伴隨著 5G 網絡建設和商用 進程的加速推進和云計算、物聯網產業規模不斷提升，我們對明年通 信行業的表現持樂

2、觀態度，行業整體業績和估值有望同步回升。 5G 網絡建設及商用進程加快，云計算及物聯網持續高景氣。截至今年 12 月，我國已累計建成 5G 基站超 70 萬個，已實現重點區域的連續覆 蓋，超額完成全年目標，5G 套餐用戶數量約 2 億戶，滲透率快速提升， 5G 網絡逐漸從“可用”到“好用”方向發展。云計算方面，受益于疫 情擴散，全球云化進程加速，提供云計算服務的各方公司均大力投入 云基建，市場規模增速處于高位，SaaS 應用正向各行業滲透。物聯網 連接數今年首次超過非物聯網連接數，萬物互聯時代正在開啟，全球 物聯網產業蓬勃發展，中國蜂窩物聯網連接數占全球 7 成以上，占據 主導地位，此外，國內

3、 5G 和 LPWA 網絡部署逐漸成熟，給物聯網帶來 更好的發展基礎，在垂直行業的眾多應用場景有望加速落地。 5G 小基站將解決室內覆蓋痛點，明年有望開啟大規模建設。5G 主力 頻段頻率更高，同 4G 相比傳輸過程中衰減更大，通過宏基站覆蓋設 備密集區域尤其是室內的難度較大，而且現存的無源室分系統無法兼 容 5G 主力頻段，小基站將成為 5G 室內覆蓋的主流方案。5G 時代將會 有超過 80%的數據業務發生在室內，室內網絡覆蓋的市場前景廣闊， 根據 DellOro 的預測數據，預計 2024 年全球小基站市場規模將達 到 250 億美元，全球小基站設備商的總收入將比 2019 年有 1-1.5

4、 倍 的增長，遠超宏基站設備供應商的收入增速。國內 5G 宏基站預計明 年將完成基本覆蓋，小基站在 5G“可用”到“好用”的過程中扮演重 要角色，明年有望開啟大規模部署。 車聯網市場空間廣闊，C-V2X 有望成為全球主流車聯網連接方案。車 聯網是 5G 應用中市場空間較大，確定性較強的應用之一，今年開始 全球車聯網應用進入加速發展階段，智能網聯汽車普及時代即將到 來。根據 Machina、IMS 和華為聯合調研，全球車聯網連接數預計 2020 年增至 3 億左右，到 2025 年有望突破 10 億，市場空間廣闊。車載模 組是實現車聯網連接的關鍵部件，有望率先落地和受益，隨著今年歐 洲和美國的轉

5、向，中國主推的 C-V2X 有望成為全球主流車聯網方案， 國內布局 C-V2X 車載模組的廠商將在全球市場中占據先發優勢。 疫情催化云視頻需求爆發，用戶習慣養成后有望實現長期增長。年初開始 的疫情使眾多企業開始采用在線辦公和遠程會議的形式維持運作，成本較 低、靈活易用的云視頻需求爆發，視頻會議企業和互聯網巨頭紛紛布局， 用戶數量激增，并且培養了用戶的使用習慣，復工復產后需求依舊旺盛。 未來，隨著云計算和 5G 產業的成熟度提升，國內企業數字化轉型進程將 加速，云視頻作為數字化轉型的重要一環，能夠有效提升溝通效率，在后 疫情階段用戶習慣養成后有望憑借技術和成本優勢實現長期增長。【配置建議】 5G

6、 小基站領域我們謹慎看好共進股份。公司主營業務為通信設備的研發、 生產制造和銷售，目前在電信和數通行業內是全球領先、國內龍頭的代工 廠商，客戶覆蓋國內外知名運營商、電信設備商和網絡設備商等。近年來， 公司深度布局移動通信領域，通過自主研發、自主品牌銷售的模式向設備 商及運營商提供小基站設備，向公安系統提供 2/3/4/5G 各制式的定位和 電子圍欄產品，2019 年小基站業務收入同比增長 79.67%。在 5G 小基站方 面，公司擁有多個研發中心，目前是國內唯一同時具備毫米波和 Sub-6G 小基站方案的廠商，預計明年上半年均將實現量產，有望受益于明年 5G 小基站規模建設的開啟。 車聯網領域

7、我們謹慎看好廣和通。公司在物聯網通信模組行業處于全球前 列，是全球筆電模組和 POS 模組龍頭，具備較強盈利能力。近年來在車聯 網行業持續投入，國內市場和眾多一線整車廠形成緊密合作，海外市場采 取外延并購的方式進行擴展，收購 Sierra Wireless 車載前裝業務及相關 資產，完善產業鏈和市場布局，未來有望在全球市場中占據一席之地。 云視頻領域我們謹慎看好會暢通訊。公司從語音會議服務起家，2017 年開 始發力擴展網絡會議業務，近兩年進軍云視頻賽道，云視頻服務業務目前 為公司主要收入來源，下游客戶覆蓋世界 500 強、大型央企、政教和金融 等單位，目前是國內領先的云視頻服務商。公司采取“

8、云+端+行業”戰略 布局，在疫情驅動云視頻應用滲透率加速提升的趨勢下，公司的云視頻 SaaS 應用、云視頻硬件和行業方案將帶動公司業績快速上行。1.2020 年申萬通信行業表現回顧1.1.歷經波折，年內行情表現不佳截止到 2020 年 12 月 16 日，年內申萬通信指數跌幅達 7.74%，滬深 300 指數同期漲幅為 20.93%，大幅跑輸滬深 300 指數 28.67 個百分點，在申萬 28 個一級行業橫向對比中排第 27 位，排名墊底。受到內外部多重因素影響，通信行業全年歷經波折，帶動行情走勢經歷了 較大幅度的波動，我們認為波動的過程大致可以分為四個階段：第一階段從年 初至 2 月底，國

9、內疫情使市場出現恐慌情緒，A 股整體大幅下挫，之后國內采 取嚴控措施并在春節后密集推出新基建政策，市場情緒回暖，業績有改善預期， 行業整體在疫情后出現第一波較大漲幅；第二階段從 3 月至 5 月底，疫情開始 在海外迅速傳播，外圍市場大幅下挫，恐慌情緒傳導至國內市場，同時中美摩 擦加劇，對華為限制提升，市場對通信乃至科技行業產業鏈發展產生擔憂，行 情出現大幅調整；第三階段從 6 月到 7 月中旬，此時國內疫情已得到有效控制， 全社會生產經營活動基本恢復，積壓和延后訂單得到釋放，市場對行業二季度 業績有良好預期，申萬通信指數回升至年內高位；第四階段從 7 月中旬至今， 中美摩擦加劇，8 月美國國務

10、卿蓬佩奧提出“5G 潔凈網絡”計劃，排擠中國應 用，并聯合多個國家計劃抵制中國 5G 通信設備，同時美國政府升級對華為的 禁令，在多個層面限制中國科技產業發展，雖然 11 月初伴隨特朗普在美大選 失利，行情走勢迎來小幅反彈，但之后美國對華政策沒有明顯改善，市場對通 信行業未來發展仍持不確定態度，轉而投資確定性較高的行業，申萬通信指數 回到下行趨勢，同期滬深 300 指數創出年內新高。個股行情方面，剔除*ST 和年內新上市個股后，截至 2020 年 12 月 16 日， 今年漲幅前十的個股為：七一二、會暢通訊、天孚通信、科信技術、深桑達 A、 移遠通信、新易盛、廣哈通信、中天科技、高鴻股份，主要

11、集中在受益于疫情 和新基建政策的云計算、物聯網、專網通信等行業。跌幅前十的個股為：劍橋 科技、博創科技、縱橫通信、鼎信通訊、中嘉博創、銘普光磁、東方通信、平 治信息、通鼎互聯、日海智能，主要為受疫情或行業景氣度影響業績不及預期 的公司。估值方面，2020 年是 5G 基站大規模建設的第一年，運營商資本開支大幅 回暖，疊加多個子行業受益于疫情發生后國家的新基建政策，行業整體被市場 較為看好，行業 PE 估值（TTM）于一季度穩步提升并達到年內高位。進入下半 年后，對于通信行業來說內外部不確定因素持續增加，產業鏈風險加大，在一 定程度上壓制了市場的風險偏好，疊加部分公司業績高增消化估值，行業整體

12、估值水平持續下行，12 月達到全年最低的 35 倍左右，低于近五年均值（約 44 倍），更遠低于 2015 至 2017 年 4G 網絡建設高峰期時的估值水平。未來 1-2 年， 全球范圍內 5G 網絡建設和商用將提速，云計算、物聯網等行業持續高景氣， 同時外部不利因素有望逐漸消化，我們看好相關產業鏈公司的發展機遇，行業 整體估值有望回升。1.2.業績表現分化明顯，光模塊行業顯著增長我們以申萬通信行業內個股為統計樣本，剔除其中的*ST 個股，剩余公司 數量為 101 家。在業績方面，年初爆發的新冠疫情使行業一季度的生產經營受 到較大沖擊，當季營收同比下降約 9%，歸母凈利潤同比下降約 49.6

13、%；二季度 開始國內疫情逐漸得到控制，行業內公司復工復產，受益于新基建政策和下游 需求的恢復，行業營收數據的同比（+9%）和環比（+22.6%）均有較大改善， 盈利也恢復正常水平。進入三季度，國內疫情的影響基本消除，行業整體業績 保持平穩提升，單季營收同比增長 7.7%，歸母凈利潤同比增長 8.9%。綜合前 三季度情況，行業整體營收約為 5176 億元，同比增長約 2.7%，歸母凈利潤合 計約為 197 億，同比下滑約 8.7%。子行業表現方面，從前三季度的業績表現來看，營收方面光模塊、網絡設 備及配套設施、衛星導航、視頻會議和電信設備行業營收增速居前，專網通信 和天線射頻行業營收呈現較大跌幅

14、。其中光模塊行業受到數通和電信市場需求 的雙重刺激，前三季度營收同比增長 32%，專網通信是由于疫情導致海內外項 目延期造成的收入下滑。扣非歸母凈利潤方面，同樣是光模塊和衛星導航行業 獲得較快增長，同比增長約 67.4%和 41.6%，而網絡設備及配套設施、物聯網、 光纖光纜行業由于行業競爭較為激烈或處于技術迭代期出現增收不增利的狀 況。行業毛利率水平穩定，2020 年前三季度行業內公司毛利率普遍集中在 20%-40%區間，行業整體毛利率為 25.23%，相比于去年同期減少 0.95pct，成 本方面有所上升，分行業來看，專網通信、光模塊和衛星導航行業毛利率有顯 著提升。費用方面，今年前三季度

15、行業整體銷售、管理、研發費用率分別為 7.37%、 6.09%、4.93%，同比增減為-1.04pct、-0.19pct、+0.41pct，銷售費用率的變 化較多原因系上半年疫情導致的行業公司銷售活動減少，研發費用率的變化主 要是由于部分公司布局 5G 相關產品加大了研發投入。行業經營性現金流情況整體向好，得益于運營商和云計算廠商的資本開支 回暖，電信設備商、IDC 和網絡設備及配套設施行業經營性現金流明顯改善。 由于行業景氣度提升需求旺盛，光模塊和衛星導航行業存貨水平和應收賬款水平上升，雖然營收表現良好，但經營性現金流方面短期承壓。1.3.基金持倉低位，未來有望實現觸底反彈基金持倉維持低配，

16、年內環比持續下降。截至 2020Q3，基金重倉持股中， 通信行業個股持倉總市值為 269.67 億元，占基金重倉持股總市值的 1.15%，在 申萬 28 個一級行業中排第 23 位，低于同期通信行業占全部 A 股市值的比重 （1.52%），并且是 2018Q2 中興受制裁事件后觸底以來的新低。我們認為市場 對通信行業的前景呈現謹慎態度的主要原因有兩點：一是中美貿易摩擦持續， 美國在供給端控制上游高端芯片產業鏈，在需求端聯合歐洲部分國家抵制華為、 中興等廠商的 5G 設備，給國內 5G 產業鏈造成較大影響；二是疫情在全球范圍 內持續擴散，多數國家和地區依然沒有實現有效控制，通信網絡建設進程放緩，

17、 應用市場需求疲軟，布局海外市場的公司業績波動較大，短期無法得到恢復。 展望四季度及明年，我們認為隨著美國大選結果和新冠疫苗的落地，內外部風 險有望逐漸緩解，基金對通信行業的配置情況有望實現觸底反彈。個股持倉方面，2020Q3 基金重倉的通信行業個股中市值前五的為中興通訊 （電信設備）、億聯網絡（視頻會議）、新易盛（光模塊）、七一二（專網通信） 和中天科技（光纖光纜），持倉市值分別為 79.83 億元、37.53 億元、29.39 億 元、20.07 億元和 15.91 億元。2020Q3 和 2020Q1 的數據相比，基金重倉股中 持倉市值規模變化較大的有中興通訊（-119.16 億元）、億

18、聯網絡（+19.02 億 元）、七一二（+18.62 億元）、新易盛（+16.23 億元）、烽火通信（-16.01 億元）、 光環新網（-14.99 億元）。從重倉股持倉市值變化情況中可以發現，市場對 5G 網絡建設產業鏈盈利狀況有一定擔憂，電信設備獲得較大幅度減倉，是通信行 業在基金持倉占比中大幅下降的核心原因。而受益于疫情，前三季度業績表現 有顯著改善的視頻會議和光模塊行業獲得較大幅度加倉。持股機構數量方面， 中興通訊、新易盛、億聯網絡排在前三位，獲得較多機構配置。1.4.重點子行業基本面回顧與展望（略）1.4.1.5G：中國發展進程持續處于全球領先地位1.4.2.云計算：疫情推動產業加速

19、發展1.4.3.物聯網：全球物聯網連接數首超非物聯網2.2021 年策略：關注網絡基礎設施和行業應用機會2.1.5G 小基站明年或將加速落地在 5G 時代之前，運營商無線網絡覆蓋的思路是以宏基站為主，在熱點盲 點地區依靠室內分布系統和小基站進行“補盲補熱”，主要采用建網成本較低 的無源室分系統方案。國內 5G 商用在 2019 年正式開啟，宏基站目前已實現重 點區域的基本覆蓋，室內覆蓋還未開啟大規模建設。國內 5G 的主力頻段為 2.6GHz、3.5GHz 及 4.9GHz，比 4G 主力頻段的波長短，傳輸過程中信號衰減更 快，導致覆蓋面積更小，傳輸和穿透損耗水平更高，所以難以通過位于室外的

20、宏基站來覆蓋室內。另外，5G 宏站的 SSB 多波束配置普遍采用水平 7/8 波束方 案，可以保障水平方向上的覆蓋性能達到最優，但對于高層空間的 3D 立體覆 蓋能力較弱，限制了對高層樓宇覆蓋的性能。所以僅靠宏基站無法實現 5G 在 室內有良好使用效果，另一方面，5G 的技術優勢將使 VR/AR、超高清視頻、遠 程醫療、云游戲、智能制造等應用滲透率提升，根據華為、HKT 和 GSA 聯合發 布的室內 5G 場景化白皮書預測，未來將會有超過 80%的數據業務發生在室 內，因此，5G 時代的室內移動網絡覆蓋非常重要，將成為運營商的核心競爭力 之一。在 2G-4G 時代，傳統的無源室分系統只需要合并

21、信號就可以支持新的通信 制式，但是其所使用的無源器件如功分器、耦合器等僅支持 Sub 3GHz 的頻段， 并不兼容 5G 大部分主力頻段，并且傳統的室分系統以 1T1R 或 2T2R 的天饋方 案為主，而 5G 的大部分場景需要 4x4 MIMO，意味著需要新增多路射頻饋線。 綜合來看，如果要延續使用現有的室分系統資源，更換器件和新增通道的施工 難度大，建設成本高，不是 5G 時代理想的解決方案。數字化室分系統目前為業內認可度較高的 5G 室內覆蓋方案，其具備頭端 數字化、線纜 IT 化、運維可視化三大特征：頭端數字化是指末端無源天線向 有源 RRU 演進，數字化的頭端可以支持適合 5G 的多

22、頻多模多天線技術，實現 平滑演進；線纜 IT 化是指從饋線的連接方式向網線或光纖演進，網線和光纖 與頻段解耦，可以支持超大傳輸帶寬，適用于 5G 大帶寬的應用場景；運維可 視化是指從過去的黑盒子狀態向 E2E 可視化運維演進，從而幫助運營商實現室 內覆蓋網的高效管理，實現智能運維。數字化室分系統可分為一體化小基站方 案、分布式小基站方案和擴展式小基站方案：一體化小基站通過固網寬帶直接 接入到移動核心網，配套簡單、施工便捷，但成本高，擴展性差；分布式小基 站由基帶單元、匯聚單元和遠端單元組成，通過星型級聯的方式進行擴容，適 用于交通樞紐、體育場館、公共場所等高密度、高容量的特殊場景，成本較高；

23、擴展式小基站是分布式小基站的低成本演化方案，主要由接入單元、擴展單元 和遠端單元組成，但是分裂擴容能力不強，主要適用于非超大容量場景，預計 將憑借其高性價比優勢將成為運營商 5G 室內覆蓋的主力解決方案。當前國內的頭部通信設備商已研究并推出了適用于 5G 的新型數字化室分 系統并開始投入使用，例如華為的 LampSite 作為業內第一款可同時支持 5G 和 LTE 的一體化室內小基站，已經在首都機場、廣州南站和鄭州火車站等交通樞 紐完成部署，中興通訊 5G Qcell 產品的室內覆蓋方案在山西的紅燈籠體育場、 青運村等場館完成了部署，協助打造了全國首個 5G 運動會。新華三、大唐移 動、京信通

24、信、共進股份等也都在 5G 小基站領域進行了積極布局，占據 5G 時 代的先發優勢，國產廠商未來有望在全球小基站市場占據較多份額。5G 投資進入高峰，小基站的市場空間有望在 2021 年打開。根據中國信通 院的2020 中國 5G 經濟報告顯示，5G 建設將遵循“前期中頻宏站覆蓋重點 城市-中期中頻宏站完成城鄉全覆蓋-后期毫米波小站覆蓋熱點地區”的發展路 徑。截至今年 11 月，全國已累計建設超過 70 萬 5G 宏基站，基本完成重點城 市和區域的覆蓋，預計明年國內城鄉全覆蓋將穩步推進，在重點區域內將開展 規模化的小基站部署，促進 5G 從“可用”到“好用”的升級。政策上，工信 部今年初給中國

25、電信、聯通、廣電正式發布 3300MHz-3400MHz 的 5G 室內專屬 頻段許可，同意三家企業共同使用該頻段用于 5G 室內信號覆蓋，共享共建的 模式將有效降低室內網絡覆蓋的建設成本，進一步推動室內小基站的部署進程。 在部署進程上，根據頭豹研究院的預測，2021 年將新建約 250 萬 5G 小基站， 同比增長接近 120%，并且 2022-2023 年都將保持較高增速。在總建設規模上， 工信部通信科技委常務副主任、中國電信科技委主任韋樂平在去年也對中國的 小基站需求進行了預測，認為 5G 時代小基站將迎來巨大機遇，中國 5G 小基站 數量未來有數千萬量級。全球市場方面，根據 DellO

26、ro 的預測數據，預計 2024 年全球小基站市場規模將到 250 億美元，全球小基站設備商的總收入將比 2019 年有 1-1.5 倍的增長，遠超宏基站設備供應商的收入增速。總體而言，5G 小基 站市場空間巨大，在目前宏基站利潤空間持續下降的情況下有望給電信設備產 業鏈帶來新的業績增長方向。2.2.國內 C-V2X 產業鏈將充分受益于車聯網市場發展車聯網即車輛物聯網，和傳統汽車中僅用于實現娛樂和輔助功能的聯網方 式不同，車聯網是以行駛中的車輛為信息感知對象，借助新一代信息通信技術， 實現車與車、人、路、平臺之間的網絡連接（V2X），提升車輛整體的智能駕駛 水平，為用戶提供安全、舒適、智能、高

27、效的駕駛感受與交通服務，同時提升 社會交通的效率和智能化水平，是道路安全和汽車革新的關鍵驅動力，在一定 程度上實現了車聯網功能的汽車可以稱為智能網聯汽車。車聯網的實現需要安 全、可靠、低延遲和高帶寬的連接，這些連接特性在高速公路和密集城市中至 關重要，目前只有 5G 技術可以同時滿足這些嚴格要求，所以車聯網是 5G 在垂 直行業的重要應用，也是 5G 應用中市場空間最大、發展確定性最強的領域之 一。我國政府高度重視車聯網的發展，近年來不斷出臺相關文件對國內的車聯 網發展進行規劃和指導。今年 2 月工信部牽頭各部委明確細化車聯網政策， 聯合印發了智能汽車創新發展戰略，對國內的智能汽車發展戰略提出

28、了明 確目標：到 2025 年，智能交通系統和智慧城市相關設施建設取得積極進展， 車用無線通信網絡（LTE-V2X 等）實現區域覆蓋，新一代車用無線通信網絡 （5G-V2X）在部分城市、高速公路逐步開展應用；同時，中國標準智能汽車的技術創新、產業生態、基礎設施、法規標準、產品監管和網絡安全體系基本形 成，實現有條件自動駕駛的智能汽車達到規模化生產，實現高度自動駕駛的智 能汽車在特定環境下市場化應用。政府政策將對車聯網產業起到持續推動作用， 在國內的落地進程有望加速。在車聯網滲透率推進進程方面，我們認為可以參考智能手機滲透率提升的 過程。蘋果和安卓手機的推出改變了人們對手機功能性的要求，疊加 3

29、G、4G 網絡的發展，移動端應用爆發，推動智能手機用戶規模急速上升，在國內的滲 透率從 2011 年的約 11%提升至目前的 95%以上，帶動了手機產業鏈和下游應用 產業鏈的蓬勃發展。對照來看，車聯網目前的發展正處于起步階段，特斯拉、 蔚來、小鵬等新興車企帶來了具備示范性的智能網聯汽車產品，傳統的車企也 跟上節奏，逐步推出智能化和網聯化的汽車產品，消費者體驗良好，用戶規模 不斷增加，消費習慣處于形成階段。配套的基礎設施層面，類比 3G、4G 給智 能手機提供了網絡基礎，5G、V2X 等基礎設施的逐步成熟也將給車聯網帶來充 分的技術支撐，車路協同、車載支付、車載應用商場等應用涌現，智能網聯汽 車

30、的生態實現了初步搭建，預計從今年開始將進入加速滲透階段。根據德勤分 析的統計和預測，2019-2026 年，智能網聯汽車的滲透率將從 30%提升至 98%， 期間 CARG 超過 21%。針對車聯網的聯網方式，國際上有兩套主流通信技術方案，分別是基于 IEEE 802.11p 的 DSRC（專用短距離無線通信）和基于 3GPP 的 C-V2X（蜂窩 V2X）。 DSRC 是一種高效的無線通信技術，也可稱為直接 V2X，標準化完成較早，可以 實現通信鏈路的低延時和低干擾，但需要車輛安裝 OBU（車載單元），道路側裝 RSU(路邊單元)，智能網聯汽車可直接與相應的 OBU 或 RSU 形成通信信道

31、，而 不需要其他附加的基礎設施，從而最小化傳輸中的通信延遲，有利于自動駕駛 的實現。但缺點是實現通信的前提是要建立通信鏈路，對通信參數的標準化程 度要求較高，并且需要新建大量的路側單元 RSU，部署成本很高。C-V2X 基于 3GPP 標準，使用蜂窩網絡進行通信，可以直接使用現有的運營商網絡，部署成 本較低，并且可以實現與交通系統內的所有車輛和道路基礎設施互聯互通，技 術上，C-V2X 和 DSRC 相比支持更遠的通信距離、更佳的非視距性能、更強的可 靠性、更高的容量，并且具備清晰從 LTE-V2X 向 5GNR-V2X 的演進能力，能夠 受益于 5G uRLLC 的應用場景。C-V2X 的缺

32、點是標準化完成相對較晚，產業鏈成 熟度落后，但差距正在逐漸縮小。2019 年前，全球不同區域對 V2X 的選擇各有偏向，美國 DSRC 產業鏈較為 成熟，主推該標準，歐洲整體處于中立，而我國則基于國內電信網絡的高成熟 度主推 C-V2X 標準。但情況從去年開始有所變化，2019 年 1 月，福特公司宣布 放棄 DSRC 而選擇 C-V2X，7 月，歐盟拒絕采用 DSRC 作為唯一標準，選擇 5G 作 為車聯網技術標準，12 月，美國聯邦通訊委員會（FCC）為 C-V2X 分配 20MHz 的頻譜資源，與中國相同；今年 11 月， FCC 正式投票決定將 5.9GHz 頻段劃撥 給 Wi-Fi

33、和 C-V2X 使用，標志著美國正式宣布放棄 DSRC 標準而轉向 C-V2X 標 準。美國和歐洲的轉向意味著由我國主推的 C-V2X 有望成為全球范圍內廣受認 可主流車聯網標準。近年來我國穩步推進 C-V2X 的落地進程，工信部 2018 年 11 月率先在全球 發布車聯網頻率規劃，將 5905-5925MHz 分配給 LTE-V2X 使用，通信院同年完 成了基于 LTE-V2X 的車聯網商用規模性試驗，并于 2019 年進行了預商用測試， 今年實現了正式商用，廣汽、上汽、一汽、長安等 13 家國內車企規劃 2020 年 下半年到 2021 年上半年實現支持 C-V2X 技術汽車的規模化量產

34、。與此同時， 國內 5G-V2X 的規模化商用也在持續推進，預計將于 2021 年進行預商用測試， 2022 年有望邁入 5GNR-V2X 商用元年。產業鏈方面，圍繞 C-V2X 的通信芯片、 通信模組、終端設備、整車制造、運營服務、測試驗證、高精度定位和地圖服 務等處于產業鏈上下游的國內廠商都在積極進行布局，其中華為、大唐等已完 成開發商用 C-V2X 芯片；華為、中興、移遠通信、廣和通等已具備可商用的 C-V2X 車載模組；大唐、國汽智聯等可提供 CA 測試驗證平臺；運營商、車企和互聯 網廠商也都進行了相應布局，目前國內已經形成了較為成熟的 C-V2X 產業鏈， 行業生態初步建立，有望在全

35、球車聯網市場搶占先機持續受益。2.3.疫情+5G 給云視頻會議帶來絕好發展機遇從今年初開始新冠疫情在全球范圍內蔓延，截至今年 12 月中旬，全球每 日新增新冠病例仍在 60 萬例左右，歐洲部分國家防疫措施不斷加強，但短期 還看不到有好轉跡象。為了減少人員的流動和大規模密切接觸，海內外眾多企 業開始采用遠程辦公的方式，相關產品和方案的需求量大幅提升，行業服務商 迎來了大量的新增用戶，產業規模迅速提升。雖然疫情是意外情況，隨著疫苗的推出和防疫措施的加強最終將會得到控制，但是企業逐漸意識到對于部分工 作內容來說遠程辦公并沒有影響工作質量，反而可以提升工作效率，降低溝通 成本，越來越多的企業愿意維持遠

36、程辦公的方式，用戶的使用習慣得到培養， 為未來遠程辦公滲透率的持續提升打下有利基礎。視頻會議是遠程辦公最典型的應用場景，視頻會議系統（VCS）的原理是 使用多媒體設備和網絡通信技術進行聲音、圖像等信息的傳輸，幫助處于不同 地點的個人或群體實現即時互動溝通。目前常見的視頻會議系統可分為硬件視 頻會議系統和軟件視頻會議系統，硬件視頻會議系統目前多被政教、金融、醫 療和大型企業所采用，需要使用包括會議終端、桌面終端、MCU、攝像頭、麥 克風等硬件設備，并且需要搭配使用專業的管理軟件。基于硬件的視頻會議系 統優點在于音頻、視頻質量高，穩定性和保密性強大，其缺點在于部署成本和 維護成本較高，需要企業有較高的預算支持，許多中小微企業難以接受，另一 方面，因為是基于專用硬件的系統，所以使用場景較為局限，僅能在公司的會 議室進行，靈活性較差。由于受眾群體有限，硬件視頻