1、（第5版）金融市場1第1章金融市場概述2第2章同業拆借市場3第3章票據市場4第4章股票市場5第5章債券市場6第6章證券投資基金市場目錄CONTENTS7第7章證券投資分析8第8章外匯市場與黃金市場9第9章衍生金融工具市場10第10章金融市場監管CHAPTER05第5章債券市場技能目標掌握債券市場價格的計算方法和交易規則，能夠正確選擇債券進行模擬交易，并進行盈虧計算分析。知識目標掌握債券的相關概念及特征，了解債券的分類、發行條件和發行方式。素質目標能夠結合外部環境對債券市場幾類債券價格波動的原因進行綜合分析。【學習目標】點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券5.15.1.1債券及其

2、特征1）債券債券是政府、金融機構和公司（或企業）等各類經濟主體為籌集資金而向特定或非特定投資者發行的、約定在一定期限內還本付息的證券，是表明投資者與籌資者之間債權債務關系的書面債務憑證，債券持有人有權在約定的期限內要求發行人按照特定的條件還本付息。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券5.15.1.1債券及其特征2）債券的特征債券作為一種重要的融資手段和投資工具，具有如下特征：01償還性02流動性03安全性04收益性點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券5.15.1.2債券的基本要素（1）債券的面值。債券的面值是指債券發行時所設定的票面金額，它代表了發行人借入并承諾

3、在未來某一特定日期（如債券到期日）償付給債券持有人的金額。（2）債券的票面利率。債券的票面利率即債券票面上載明的利率，它是債券利息與債券面值之間的比值，在債券到期以前的整個時期，都按此利率計算和支付利息。（3）債券的償還期限。債券的償還期限即在債券發行時就確定的債券還本的年限，債券發行人到期必須償還本金，債券持有人到期收回本金的權利受到法律的保護。（4）發行主體的名稱、發行時間、債券類別、批準單位及批準文號。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券5.15.1.3債券的分類債券按照不同的分類標準，可以分為很多種。1）按發行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。2）按

4、計息方式的不同，債券可分為單利債券、復利債券和累進利率債券等。3）按利息支付方式的不同，債券可分為附息債券和貼現債券。4）按債券形態的不同，債券可分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。5）按有無擔保，債券可分為信用債券、抵押債券和擔保債券等。6）按票面利率在償還期內是否變化，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券。7）按債券發行地點的不同，債券可分為國內債券與國際債券。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券5.15.1.4債券與股票的比較債券與股票都是直接融資的工具，但它們是兩種不同的有價證券。因此，它們之間既有相同之處，又有明顯不同的性質和特征。1）債券與股票的相同點2）債券與股

5、票的區別（1）權利不同。（2）發行目的與償還期限不同。（3）投資風險不同。（4）收益不同。（1）對發行者來說，債券與股票都是資金融通的有價證券，都是為了獲得所需資金而采取的一種籌資手段。（2）對投資者來說，兩者都是可以獲得一定報酬的投資對象。（3）兩者都是虛擬資本，本身沒有實際價值，卻能給持有者帶來一定的收入。（4）兩者都具有流動性，持有者可以將它們在市場上出售變成現金。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券發行市場5.25.2.1公司債券的發行公司債券的發行目的（1）擴大資金來源（2）降低公司的融資成本（3）減少稅收支出（4）發行債券不會影響股東對公司的控制權1公司債券的發行條

6、件公司債券有固定的存續期限，發行人必須在債券到期時向投資者支付本金，并按規定的利率水平支付利息，因此各國都對公司債券的發行制定了嚴格的限制條件，以確保發行人的償債能力，保護投資者的合法利益。我國法律規定以下三類公司可以發行公司債券：第一類是股份有限公司；第二類是國有獨資公司；第三類是兩個以上的國有企業或者兩個以上的其他國有投資主體投資設立的有限責任公司。公開發行證券，必須符合法律、行政法規規定的條件，并依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門注冊。2公司債券的發行要素（1）發行金額（2）期限（3）償還方式（4）票面利率（5）發行方式3科目設置點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添

7、加文本債券發行市場5.25.2.2國債的發行1）國債發行要素的確定：國債的發行要素主要包括期限、付息方式、票面利率、發行價格、發行方式等。這些因素會影響到國債品種對投資者的吸引力，關系到國債能否迅速、順利發行。2）國債發行市場體系：我國于1993年借鑒發達國家的做法，建立了國債一級自營商制度。此后，財政部、中國人民銀行和中國證券監督管理委員會共同印發了國債一級自營商資格審查與確認實施辦法（現已失效）。國債一級自營商是指具備一定資格條件并經財政部、中國人民銀行和中國證券監督管理委員會共同審核確認的國債承銷金融機構，包括除政策性銀行以外的各類銀行、證券公司及其他非銀行金融機構。隨著國債市場的發展，

8、這一制度不斷得到鞏固和完善。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券流通市場5.35.3.1債券流通市場的概念債券流通市場是指買賣已發行債券的市場。債券流通市場為債券持有者提供了變現的場所。債券流通市場與股票流通市場類似，主要有兩種類型：一種是場內交易市場，也稱證券交易所市場；另一種是場外交易市場，包括銀行間債券市場、柜臺市場。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券流通市場5.35.3.2債券的交易方式無論是在場內交易，還是在場外交易，最主要的交易方式都是委托經紀人代理買賣和交易商自營買賣。債券賣出者與債券買入者之間直接進行交易，在技術、成本、信息以及風險防范方面都存

9、在一定的困難或障礙，成交的機會不是很多，交易成本也比較高，所以直接交易方式很少被采用，有些國家還將直接交易方式視為非法交易或“黑市交易”。本書主要介紹代理買賣和自營買賣兩種交易方式。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券流通市場5.35.3.2債券的交易方式（1）創新引入了固定資產累計折舊和無形代理買賣，也叫委托買賣，是指債券買賣雙方委托各自的經紀人買賣債券的行為。也就是說，債券經紀人根據客戶的委托，代理客戶買賣債券，并且從代理買賣中收取一定的傭金，即手續費。（2）突出強化了資產的計價和入賬管理（3）基建數據并入會計“大賬”1）代理買賣方式（1）著力加強了對財政投入資金的核算（2

10、）區分財政補助和非財政補助，規范了非財政補助結轉、結余及其分配的核算（3）配套新增自營買賣也叫自己買賣，即交易商先用自己的資金買入債券，然后以略高于買入價的價格賣出債券，從中賺取價差。2）自營買賣方式點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券流通市場5.35.3.3債券的交易形式債券二級市場上的交易形式主要有三種，即現貨交易、期貨交易和回購協議交易。現貨交易債券的現貨交易是指買賣雙方根據商定的付款方式，在較短的時間內交割清算，即賣者交出債券，買者支付現金。1期貨交易債券的期貨交易是指買賣成交后，買賣雙方按照契約規定的價格在將來指定的日期和地點進行交割清算。2回購協議交易債券的回購協議

11、交易是指債券買賣雙方按照預先簽訂的協議，約定在賣出一筆債券后一段時期再以特定的價格買回這筆債券，并按照商定利率付息的行為。3點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券的價格及投資收益5.45.4.1債券的價格1）債券價格的種類DCBA（2）債券的發行價格（3）債券的市場價格（4）債券的理論價格（1）債券的票面價格點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券的價格及投資收益5.45.4.1債券的價格2）債券公平價格的決定（1）到期一次還本付息債券價格的計算。這就要考慮如何把將來值貼現成現值，計算公式如下：PV=FV（1+r）n這里采用的是復利計息方式下的貼現計算方法。如果采用單

12、利計息方式下的貼現計算方法，上式就變為：PV=FV（1+rn）采用復利計息方式下的貼現計算方法比采用單利計息方式下的貼現計算方法更具有科學性，更符合貨幣的時間價值原理。點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本點擊添加文本債券的價格及投資收益5.45.4.1債券的價格（2）附息債券價格的計算。附息債券的投資者將在第一年年末收到第一次利息，那么，這筆利息相當于現在多少價值呢？這就是第一次利息的現值，計算公式如下：PV1=I1（1+r）同樣，投資者將在第二年年末收到第二次利息，這筆利息的現值為：PV2=I2（1+r）2依此類推，在附息債券到期時（第n年年末），投資者將收到第n次利息和本金，其現值為：PVn=（In+M）（1+r）n因此，我們可以把附息債券的現值理解為所有這些現值之和，即附息債券的公平價格為：PV=PV1+PV2+PVn上式就是附息債券公平價格的計算公式。點擊添加文本點擊添