1、第十一章股利分配一、單項(xiàng)選擇題下列各項(xiàng)中，屬于責(zé)任有限的現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)性原則之一，企業(yè)在分配中不能侵蝕資本的原則是（）。依法分配原則資本保全原則充分保護(hù)債權(quán)人利益原則多方及長短期利益兼顧原則 股利所有權(quán)與股票本身分離的日期指的是（）。股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利支付日對稅差理論進(jìn)一步擴(kuò)展的理論是（）。“一鳥在手”理論代理理論信號(hào)理論客戶效應(yīng)理論 下列各項(xiàng)中，不屬于制定股利分配政策應(yīng)考慮的公司因素的是（）。凈利潤的限制盈余的穩(wěn)定性公司的流動(dòng)性投資機(jī)會(huì)以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是（）。剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策某公司2011年年

2、初的未分配利潤為250萬元，當(dāng)年的稅后利潤為600萬元，2012年年初公司討論決定股利分 配的數(shù)額。公司目前的資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占70%，債務(wù)資本占30%，2012年不打算繼續(xù)保持目前的資本結(jié)構(gòu)， 也不準(zhǔn)備追加投資。按有關(guān)法規(guī)規(guī)定該公司應(yīng)該至少提取10%的法定公積金。則該公司最多用于派發(fā)的現(xiàn)金股利 為（ ）萬元。790B.600C.850D.750發(fā)放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，則下列表述正確的是（）。每股收益下降每股市價(jià)上升持股比例下降每位股東所持股票的市場價(jià)值總額下降下列有關(guān)表述中，正確的是（）。發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割，會(huì)降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可以吸引更

3、多的投資者從理論上說，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案每股收益越高，股東不一定能從公司分得越高的股利所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，公司的盈余首先應(yīng)滿足投資方案的需要。在滿足投資 方案需要后，如果還有剩余，再進(jìn)行股利分配二、多項(xiàng)選擇題 下列關(guān)于利潤分配各工程的說法，正確的有（）。法定公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本任意公積金的提取由董事會(huì)根據(jù)需要決定若經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利股利分配原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無盈利不得支付股利 下列各項(xiàng)中，屬于股利無關(guān)論觀點(diǎn)的有（）。投資者并不關(guān)心公司股利的分配股利的支付比率不影響公司

4、的價(jià)值當(dāng)股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時(shí)，將使股東在繼續(xù)持有股票以期取得預(yù)期資本利得與立即實(shí)現(xiàn)股利 收益之間進(jìn)行權(quán)衡該理論認(rèn)為“一鳥在手，強(qiáng)于二鳥在林” 下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有（）。物價(jià)持續(xù)上升金融市場利率較低企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱企業(yè)盈余不穩(wěn)定采用低正常股利加額外股利政策的理由不包括（）。使公司具有較大的靈活性向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入，從而吸引住這部分股東保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合成本最低下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（）。市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資

5、機(jī)會(huì)為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模 按照股票回購面向的對象不同，可將股票回購劃分為（）。資本市場上進(jìn)行隨機(jī)回購現(xiàn)金回購向個(gè)別股東協(xié)商回購向全體股東招標(biāo)回購 三、計(jì)算分析題 某公司成立于2010年1月1日，2010年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1800萬元，分配現(xiàn)金股利1000萬元，提取公積金800 萬元（所提公積金均已指定用途）。2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1500萬元（不考慮計(jì)提法定公積金的因素）。2012 年計(jì)劃增加投資，所需資本為1200萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占55%，長期借入資本占45%。要求：（1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2012年投資方案所需的權(quán)益資本和需要從外部借入的長

6、期債務(wù)資本。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2011年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2011年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于 2012年投資的留存收益和需要額外籌集的資本。（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2011 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2012年面臨著從外部融資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2011 年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。參考答案及解讀一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】B【解讀】資本保全是責(zé)任有限的現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)性

7、原則之一，企業(yè)在分配中不能侵蝕資本。2.【答案】C【解讀】除息日也稱除權(quán)日，是指股利所有權(quán)與股票本身分離的日期，即將股票中含有的股利分配權(quán)利予以解除， 即在除息日當(dāng)日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權(quán)利。3.【答案】D【解讀】客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差 異。4.【解讀】A【解讀】制定股利分配政策的公司因素包括盈余的穩(wěn)定性、公司的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本和債 務(wù)需要。凈利潤的限制屬于法律限制。5.【答案】B【解讀】本題的主要考核點(diǎn)是固定或持續(xù)增長的股利政策的特點(diǎn)。雖然固定或持續(xù)增長的股利政策和低正常股利 加額外股利

8、政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或持續(xù)增長的股利政策。6.【答案】A【解讀】利潤留存=600X10%=60 （萬元），股利分配=250+600-60=790 （萬元）。注意：按現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)規(guī)定，可供分配股利二年初未分配利潤+當(dāng)年凈利潤-提取的法定公積金（如果有計(jì)提任意 公積金的情形，也包括在內(nèi)）。7.【答案】A【解讀】發(fā)放股票股利后，若盈利總額和市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)下降； 但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變。8.【答案】C【解讀】發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割一般會(huì)使每股市價(jià)降低，每股收益降低，但不一

9、定會(huì)降低股票市盈率，選 項(xiàng)A錯(cuò)誤；股利分配政策的影響因素，其中其他因素中有一個(gè)是債務(wù)合同約束。債權(quán)人可以通過在債務(wù)合同中預(yù) 先加入限制性條款來干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;每股收益高并不意味著股東分紅多， 股東所得股利的多少除取決于每股收益外，更主要的還要看公司的股利分配政策，選項(xiàng)C正確；選項(xiàng)D的錯(cuò)誤在 于沒有強(qiáng)調(diào)出滿足目標(biāo)結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ACD【解讀】法定公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本，因此選項(xiàng)A正確。任意公積 金的提取由股東會(huì)根據(jù)需要決定，因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。股利分配原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無盈利不得支付股利。

10、 若經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，因此選項(xiàng)C、D正確。2.【答案】AB【解讀】股利無關(guān)論認(rèn)為投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。因此選項(xiàng)A、B 是正確的。稅差理論說明了當(dāng)股利收益稅率與資本利得稅率存在差異時(shí)，將使股東在繼續(xù)持有股票以期取得預(yù)期資本利得與立即實(shí)現(xiàn)股利收益之間進(jìn)行權(quán)衡，它屬于股利相關(guān)理論的內(nèi) 容。因此選項(xiàng)C錯(cuò)誤。D選項(xiàng)是股利相關(guān)論中“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)。3.【答案】ACD【解讀】通貨膨脹屬于影響股利分配的其他因素，在通貨膨脹時(shí)期，為了彌補(bǔ)固定資產(chǎn)更新資金的缺口，企業(yè)多 采用少分多留的政策，即采取低股利政策，所以，選項(xiàng)A正確；盈余的穩(wěn)定性和

11、資產(chǎn)的流動(dòng)性屬于影響股利分配 的公司因素，如果企業(yè)盈余不穩(wěn)定、資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱，則應(yīng)采取低股利政策，所以，選項(xiàng)C、D正確；由于權(quán) 益資本成本大于債務(wù)資本成本，在金融市場利率較低的情況下，企業(yè)可以采取高股利政策，多分少留，然后通過 外部市場籌集資本成本更低的債務(wù)資本，從而降低加權(quán)平均資本成本，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。4.【答案】BD【解讀】該股利政策使公司其有較大的靈活性；該股利政策可以使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖 然低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。因此選項(xiàng)B、D不正確。5.【答案】ABD【解讀】選項(xiàng)A、B、D都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，所以為了增加可供使用資金，應(yīng)盡量多留存，

12、少發(fā)股利；但是當(dāng) 經(jīng)濟(jì)增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)資金剩余，所以會(huì)增加股利分配。6.【答案】ACD【解讀】按照股票回購面向的對象不同，可將股票回購分為資本市場上進(jìn)行隨機(jī)回購、個(gè)別股東協(xié)商回購和全體 股東招標(biāo)回購。三、計(jì)算分析題【答案】（1）2012年投資方案所需的權(quán)益資本=1200X55%=660 （萬元）2012年投資方案所需從外部借入的長期債務(wù)資本=1200X45%=540 （萬元）（2）2011年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2012年投資方案所需的權(quán)益資本=1500-660=840 （萬元）（3）2011年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=1000萬元可用于2012年投資的留存收益=1500-1000=500 （萬