1、第六章 金融市場 金融市場概述 傳統金融市場 金融衍生工具市場2022/8/3026.1 金融市場概述金融市場的概念及分類可以把金融市場看做有關資金的集中、流動、分配和再分配的一個系統。金融市場：貨幣資金融通和金融工具交易的場所和行為的總和。以金融資產為交易對象，形成的供求關系及其機制的總和。金融工具：資金借貸的書面載體、一種契約或稱金融商品。代表未來收益或資產合法要求權的憑證。2022/8/3036.1 金融市場概述金融市場的概念及分類金融市場的分類按資金融通期限短期金融市場，又稱貨幣市場。交易時間在一年以內。長期金融市場，又稱資本市場。交易時間在一年以上。按金融交易的程序發行市場，又稱一級

2、市場或初級市場。發行者與投資者之間的交易。流通市場，又稱二級市場或次級市場。投資者與投資者之間的交易。2022/8/3046.1 金融市場概述金融市場的概念及分類金融市場的分類按金融交易的場所和空間有形市場。有固定的交易場所，如上證、深證交易所的交易大廳，以及銀行、保險、證券等金融機構的營業大廳進行的交易。無形市場。沒有固定的交易場地，通過電話、電報、電子計算機網絡等進行的金融交易活動。這二者相互銜接，一定情況下可以相互轉化。2022/8/3056.1 金融市場概述金融市場的概念及分類金融市場的分類按成交后是否立即交割現貨市場。成交當天或2天以內進行交割。期貨市場。成交后在一段時間后再交割。按

3、金融交易的地理范圍地方性金融市場全國性金融市場國際金融市場2022/8/3066.1 金融市場概述金融市場的構成要素金融市場業務活動的參與者（主體）企業。金融市場運行的基礎和經濟活動的中心。直接、間接融資都參與其中。金融機構。金融市場運行的主導力量。政府。首先是資金的需求者，然后也充當一定的資金供給者角色。個人。主要是資金的供給者。國外投資者。中央銀行。調節者和管理者。2022/8/3076.1 金融市場概述金融市場的構成要素金融市場的交易對象（客體）客體即為貨幣資金，以金融工具形式出現的貨幣資金。實際上金融工具的買賣只是貨幣資金使用權的轉移。2022/8/3086.2 傳統金融市場貨幣市場三

4、大特點：短期、高流動性、低風險以短期債券為例，持有期與到期日之間差距越小，則市場利率波動對持有期收益率的影響越小。交易數額巨大，周轉速度快，批發性質的市場主要參與者是機構投資者。管制最松，金融創新頻出2022/8/3096.2 傳統金融市場貨幣市場主要形式同業拆借市場 inter-bank market目的：平衡短期資金頭寸問題參與者：銀行等金融機構之間方式：電訊手段，無固定場所成本：低于再貼現率、高于貸款成本LIBOR（London Interbank Offered Rate，倫敦同業拆借利率）。歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 2022/8/30106.2

5、傳統金融市場貨幣市場主要形式短期國債市場目的：彌補財政赤字的重要手段特點：安全性以國家信用為擔保，幾乎不存在違約風險二級市場很發達，轉手容易購買起點低，面額 種類全，適合一般 投資者購買2022/8/30116.2 傳統金融市場貨幣市場主要形式可轉讓定期存單市場與普通存單相比的特點：面額比較大，購買起點高不記名，可在二級市場流通轉讓期限短，1年以內必須到期方可提取本息利率通常高于同期限的定期存款&國債利率，可以獲得接近金融市場的利息收益一種金融創新， 1961年美國花旗銀行創造，為了穩定存款、擴大資金來源。 2022/8/30126.2 傳統金融市場貨幣市場主要形式商業票據市場商業票據是一種傳

6、統的商業信用工具，20th60后迅速發展。此處的商業票據指由金融公司或某些信用較高的企業開出的無擔保短期票據。其可靠程度依賴于發行企業的信用程度，可以背書轉讓，但一般不能向銀行貼現。商業票據的期限在9個月以下，由于其風險較大，利率高于同期銀行存款利率。 2022/8/30136.2 傳統金融市場貨幣市場主要形式回購協議市場先賣出，未來再買入同一份資產的交易協議。參與者多為機構，便于銀行調整資金頭寸標的：流動性和安全性較高的債券本質：以證券為質押品的短期貸款，所以利率低于同業拆借利率。期限：一般較短，最常見是隔夜回購。我國的債券回購協議交易品種多達11種。2022/8/30146.2 傳統金融市

7、場資本市場 融資期限在1年以上的長期資金交易市場股票市場一級市場：發行人投資者咨詢、準備階段認購、銷售階段二級市場：投資者投資者創造了流動性價格發現功能，降低交易成本優化控制權配置2022/8/30156.2 傳統金融市場資本市場抵押貸款市場為了購買住房、土地等不動產的人或企業而發放貸款，實際上以這些不動產充當貸款的抵押品。住房抵押貸款在其中占的比重較大。2008全球金融風暴的導火索次級貸款就屬此類。通過資產證券化，將次級貸款轉化為次級抵押貸款證券。2022/8/30166.2 傳統金融市場資本市場債券市場流程：發行流通、轉讓償還發行準備、評級審批、發行交易多數債券都不上市，而在場外交易。債券

8、的償還：定期償還、任意償還。主要由投資銀行對其發行進行代理。種類：公司債券市場：公募和私募，風險高政府債券市場：長期多為息票債券2022/8/30176.2 傳統金融市場資本市場基金市場投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向社會公開發行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。優點： 集眾多的分散、小額資金為一個整體；委托經驗豐富的專家經營管理；分散投資，降低風險。 2022/8/30186.2 傳統金融市場資本市場基金市場基金發行市場封閉型開放型基金流通市場 封閉型基金，基本原理與股票相似開放型基金：隨時贖回。開放式基金，在國外又稱共同基金。發行結束后，投資者既可以在指定

9、網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。開放式基金已經逐漸成為世界投資基金的主流。 封閉式基金屬于信托基金，基金規模在發行前已確定、在發行完畢后不再接受認購和贖回。世界基金發展史就是從封閉式基金走向開放式基金的歷史 。 2022/8/30196.2 傳統金融市場外匯市場外匯和匯率外匯：以外國貨幣表示的，能用來清算國際收支差額的資產。我國外匯管理暫行條例的外匯定義：外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；其他外匯資金。 2022/8/30206.2 傳統金融市場外匯市場外匯和匯率匯率：

10、貨幣相互兌換時的比率，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。直接標價法：又叫應付標價法，是以一定單位（如100）的外國貨幣為標準來計算應付出多少單位本國貨幣。在國際外匯市場上，包括中國在內的世界上絕大多數國家目前都采用直接標價法。本幣數額增加，表示外幣幣值上升或本幣幣值下跌，即外匯匯率上升（本幣貶值）。反之，叫做外匯匯率下跌（本幣升值）。 2022/8/30216.2 傳統金融市場外匯市場外匯和匯率直接標價法，外幣的價值與匯率漲跌成正比，本幣的價值與匯率漲跌成反比。 直接標價法與商品的買賣常識相似，例如美元的直接標價法就是把美元外匯作為買賣的商品，且商品單位是不變的，而作為貨幣一方的人民幣，

11、是變化的。一般商品的買賣是這樣：500元買進一件衣服，550元把它賣出去，賺了50元，商品量沒變，貨幣量卻增加，即商品更值錢了。外匯亦如是。2022/8/30226.2 傳統金融市場外匯市場外匯和匯率間接標價法：又稱應收標價法。以一定單位（如1單位）的本國貨幣為標準，來計算應收若干單位的外匯貨幣。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。 如歐元兌美元匯率為0.9705，即1歐元兌0.9705美元。 間接標價法與直接標價法相反，外匯的價值和匯率的升跌成反比，而本幣成正比。2022/8/30236.2 傳統金融市場外匯市場外匯市場：經營外匯買賣的交易場所，是國際金融市場的重要構成。國際

12、上因貿易、投資、旅游等經濟往來，總不免產生貨幣收支關系。但各國貨幣制度不同，要想在國外支付，必須先以本國貨幣購買外幣；另一方面，從國外收到外幣支付憑證也必須兌換成本國貨幣才能在國內流通。參與者：外匯銀行、外匯經紀人、證券公司、進出口公司及個人、央行。2022/8/30246.2 傳統金融市場外匯市場外匯市場交易方式即期外匯交易，現匯買賣成交后兩個營業日內交割。遠期外匯交易，期匯交易成交后，在未來約定時期交割。一般出于套期保值和投機兩個目的。掉期交易，時間套匯同時買進和賣出同金額的某外匯，但是買賣的交割期限不同。2022/8/30256.2 傳統金融市場黃金市場集中進行黃金買賣和金幣兌換的市場。

13、目前世界上最主要的黃金市場：倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港五大國際黃金市場。市場分類：現貨市場（實物黃金） 和黃金期貨期權市場。倫敦黃金市場的價格對世界現貨黃金行市較有影響。2022/8/30266.2 傳統金融市場黃金市場影響黃金價格變動的因素市場供求供不應求，金價升；供大于求，金價降。通貨膨脹與金價成反比貨幣利率和匯率與金價成反比國際政治局勢動蕩混亂，金價升；反之，金價降。2022/8/30276.3 金融衍生工具市場遠期協議市場確定的未來某一日期，按照約定的價格買賣一定數量的某種資產的協議。協議價格：約定的成交價格?？疹^賣方、多頭買方。在外匯市場上最常見， 能有效防范匯率波動 風險。進

14、出口商人可以據此進行套期保值，避免匯率波動風險。類似于花一點錢，購買了一個保險。2022/8/30286.3 金融衍生工具市場遠期協議市場合約的簽訂免除了風險，同時也失去了風險可能帶來的收益。美國進口商從日本購買價值500萬日元的商品。約定3個月后用日元支付。匯率進口商的支付進口商與銀行簽訂遠期匯率協議，3個月后不論市場變化，恒以1$：120￥買入500萬日元。進口商的支付現在1$：125￥4萬$41667$3月后1$：110￥45454$3月后1$：140￥35714$2022/8/30296.3 金融衍生工具市場金融期貨市場金融期貨：交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金融工

15、具的具有約束力的標準化合約。即以金融工具為標的物的期貨合約。 是金融衍生工具中交易最為活躍，應用最為廣泛的一類。功能：套期保值、價格發現。不用真正交割，到期自動平倉。2022/8/30306.3 金融衍生工具市場金融期貨市場利率期貨：以債券類證券為標的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。股票指數期貨：以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。外匯期貨：以匯率為標的物的期貨合約，用來回避匯率風險。2022/8/30316.3 金融衍生工具市場期權市場期權又稱為選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對于是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱作買方，而出售期權的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。 2022/8/30326.3 金融衍生工具市場期權市場種類看漲期權，又稱買入期權。 看跌期權，又稱賣出期權。不論