1、內容目錄北上資金流動情況與持股規模4陸股通持股板塊分析6陸股通持股行業分析8陸股通重倉股13國信證券投資評級19分析師承諾19風險提示19證券投資咨詢業務的說明19圖表目錄 HYPERLINK l _TOC_250023 圖 1：各月滬股通、深股通資金凈流入4 HYPERLINK l _TOC_250022 圖 2：各月陸股通資金凈流入4 HYPERLINK l _TOC_250021 圖 3：境外資金持股規模5 HYPERLINK l _TOC_250020 圖 4：陸股通持股市值占 A 股流通市值比例5 HYPERLINK l _TOC_250019 圖 5：QFII 投資額度6 HYPE

2、RLINK l _TOC_250018 圖 6：RQFII 投資額度6 HYPERLINK l _TOC_250017 圖 7：陸股通持股市值板塊分布7 HYPERLINK l _TOC_250016 圖 8：陸股通各板塊持倉占總市值比例7 HYPERLINK l _TOC_250015 圖 9：陸股通持倉一級行業分布8 HYPERLINK l _TOC_250014 圖 10：陸股通一級行業持股市值環比變化9 HYPERLINK l _TOC_250013 圖 11：陸股通一級行業持倉占比變化9 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 12：陸股通一級行業持股市值占行業 A 股市

3、值比10 HYPERLINK l _TOC_250011 圖 13：陸股通持股行業集中度10 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 14：陸股通持股二級行業分布（占比前 20 名）11 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 15：陸股通持股二級行業市值環比變化（前 20 名和后 20 名）12 HYPERLINK l _TOC_250008 圖 16：陸股通持股二級行業持倉占比變化（前 20 名和后 20 名）12 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 17：陸股通持股市值占行業 A 股市值比（前 20 名）13 HYPERLINK l _TOC_25

4、0006 圖 18：貴州茅臺各月陸股通成交額占 A 股成交額比例15 HYPERLINK l _TOC_250005 圖 19：中國平安各月陸股通成交額占 A 股成交額比例15 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 20：恒瑞醫藥各月陸股通成交額占 A 股成交額比例16 HYPERLINK l _TOC_250003 圖 21：?？低暩髟玛懝赏ǔ山活~占 A 股成交額比例16 HYPERLINK l _TOC_250002 圖 22：格力集團各月陸股通成交額占 A 股成交額比例17 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 23：陸股通持股個股集中度17表 1：陸股通前

5、 20 大重倉股14 HYPERLINK l _TOC_250000 表 2：活躍個股交易明細18北上資金流動情況與持股規模海外經濟放緩，外資風險偏好減弱，本月北上資金轉入為出。截至 3 月 28 日，陸股通本月累計凈流出 67.37 億元，其中滬股通本月累計凈流出 57.46 億元， 深股通本月累計凈流出 9.91 億元。3 月全球公布的基本面數據不及預期，歐美主要發達市場經濟下行壓力增大，美債利率曲線自 2007 年以來再次出現倒掛， 北上資金風險偏好降低，獲利了結意愿增強。圖 1：各月滬股通、深股通資金凈流入滬股通資金凈流入深股通資金凈流入40030020010002017/012017

6、/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03-100資料來源：Wind、整理圖 2：各月陸股通資金凈流入7006005004003002001000-1002017/01-200陸股通資金凈流入滬深300指數45004300410039003700350033003100290027002018/112019/012019/0325002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07201

7、8/09資料來源：Wind、整理外資持股比例保持穩定，陸股通仍是外資流入 A 股的主要渠道。外資投資 A 股主要有兩個渠道，一是通過陸股通，二是通過 QFII/RQFII 。陸股通持股規模近3 個月以來持續上升，本月持股占 A 股流通市值比例與上月基本持平。截至 3月 28 日，陸股通持股市值為 9842.95 億元，占 A 股流通市值 2.2%。截至 2018 年底，境外機構和個人持有 A 股市值規模達 11517.35 億元，占 A 股流通市值的 3.3%，同期陸股通持有 A 股市值 6681.78 億元，占 A 股流通市值 1.9%。外資通過陸股通持有 A 股的規模約 58%，由于制度對

8、 QFII 投資額度的限制，陸股通仍是外資流入 A 股最主要的渠道。圖 3：境外資金持股規模14000130001200011000100009000800070006000外資持股市值外資持股市值占A股流通市值比4%3%2%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-111%資料來源：Wind、整理圖 4：陸股通持股市值占 A 股流通市值比例110009500800065005000350020002017/03500陸股通持股市值陸股通持股市值占A股流通市值比2.9%2.

9、5%2.1%1.7%1.3%0.9%2019/030.5%2017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01資料來源：Wind、整理QFII、RQFII 投資額度微幅提升，資本市場對外開放程度繼續深化。截至 3 月28 日，QFII 投資額度為 1015.96 億美元，RQFII 投資額度為 6609.72 億元，環比均微升 0.1%。圖 5：QFII 投資額度105010009509008502017-01800QFII投資額度QFII投資額度增速5%4%3%2%1%0%-1%2018-1

10、12019-012019-03-2%2017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09資料來源：Wind、整理圖 6：RQFII 投資額度70006000500040003000200010002017-010RQFII投資額度RQFII投資額度增速7%5%3%1%-1%2019-012019-03-3%2017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11資料來源：Wind、整理陸股通持股板塊分析在板塊分

11、布上，從持股市值的變化角度，三個板塊持股市值均提高，但增速明顯放緩。具體而言，截至 3 月 28 日，主板持股市值為 8139.98 億元，環比上升 3.0%，增幅最小。中小企業板持股市值為 1323.03 億元，環比上升 6.6%，增幅最大。創業板持股市值 379.94 億元，環比上升 4.6%。從持倉占比的變化角度，中小企業板和創業板持股占比小幅上升，主板占比繼續下降。具體而言，截至 3 月 28 日，主板持股市值占陸股通持股總市值 82.7%，較 2 月底下降 0.4%，中小企業板持股市值占陸股通持股總市值 13.4%，較 2 月底上升 0.3%，增幅最大。創業板持股市值占陸股通總市值

12、3.9%，較 2 月底微升 0.1%.圖 7：陸股通持股市值板塊分布主板中小企業板創業板9000800070006000500040003000200010000主板環比增速中小板環比增速創業板環比增速90%70%50%30%10%-10%-30%2017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/03-50%資料來源：Wind、整理圖 8：陸股通各板塊持倉占總市值比例主板中小企業板創業板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2017/03201

13、7/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/030%資料來源：Wind、整理陸股通持股行業分析在一級行業配置上，食品飲料行業依舊占據陸股通配置榜首。陸股通持股市值最高的前 5 大行業是食品飲料、家用電器、非銀金融、醫藥生物和銀行，持倉比例分別為 20.3%、10.7%、9.4%、8.8%、8.5%。食品飲料行業占比最高。紡織服裝行業持股比例 0.2%，在所有行業中配置比例最低。從持股市值的變化角度，一級行業陸股通持股市值上升居多。持股市值環比增幅最大的前 5 個行業分別是輕工制造、

14、房地產、綜合、計算機和建筑材料，環比增幅分別為 23.4%、13.3%、13.2%、13.2%、11.7%。鋼鐵和有色金屬行業持股市值下降幅度較大，分別下降 14.3%和 14.9.%。從持倉占比的變化角度，持股市值占比上升和下降的而行業參半。持倉占比增幅最大的前 5 個行業分別為食品飲料、醫藥生物、房地產、建筑材料和計算機， 增幅分別為 0.9%、0.4%、0.3%、0.2%、0.1%。銀行行業持倉占比下降幅度最大，下降 0.8%。圖 9：陸股通持倉一級行業分布10.7%9.4%8.8%8.5%6.6%4.6%3.3%3.3%3.0%2.1%2.1%2.0%2.0%1.8%1.6%1.4%1

15、.3%1.2%1.0%1.0%0.8%0.8%0.7%0.7%0.3%0.3%0.2%食品飲料家用電器非銀金融醫藥生物銀行電子交通運輸汽車公用事業房地產機械設備建筑材料化工休閑服務電氣設備計算機農林牧漁傳媒建筑裝飾通信鋼鐵有色金屬采掘輕工制造商業貿易國防軍工綜合紡織服裝20.3%資料來源：Wind、整理圖 10：陸股通一級行業持股市值環比變化30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%輕工制造房地產綜合計算機建筑材料農林牧漁休閑服務采掘食品飲料醫藥生物機械設備商業貿易交通運輸紡織服裝通信公用事業非銀金融家用電器電氣設備電子傳媒銀行化工汽車國防軍工建筑裝飾鋼鐵有色金屬-20%資料

16、來源：Wind、整理圖 11：陸股通一級行業持倉占比變化1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%食品飲料醫藥生物房地產建筑材料計算機休閑服務輕工制造農林牧漁交通運輸機械設備采掘綜合商業貿易通信公用事業紡織服裝電氣設備國防軍工非銀金融家用電器傳媒電子有色金屬建筑裝飾化工鋼鐵汽車銀行-1.0%資料來源：Wind、整理一級行業中，家用電器行業陸股通持股市值占行業 A 股總市值比例最高。陸股通一級行業持股市值占行業 A 股市值比例排名前 5 的行業是家用電器、食品飲料、休閑服務、建筑材料和醫藥生物，占比分別為 8.71%、6.69%、5.77%、3.36

17、%、2.25%與半年前（2018 年 9 月底）相比，行業持股市值占 A 股市值的比例普遍提升。其中家用電器行業占比提升 1.94%，增幅最大，食品飲料行業占比提升 1.15%，增幅次之。汽車行業占比下降 0.24%，下降幅度最大。與 1 年前（2018 年 3 月底）相比，所有行業持股市值占行業 A 股市值比例均提升。其中家用電器行業占比提升 3.03%，增幅仍然最大，食品飲料行業次之，增幅 2.64%。電子行業占比 0.06%,增幅墊底。圖 12：陸股通一級行業持股市值占行業 A 股市值比2019/3/282018/9/282018/3/2810%9%8%7%6%5%4%3%2%1%家用電

18、器休閑服務醫藥生物交通運輸汽車鋼鐵農林牧漁綜合電氣設備傳媒計算機商業貿易有色金屬紡織服裝0%資料來源：Wind、整理行業集中度方面，行業集中普遍上升，其中前三大行業集中度上升幅度較大。具體來看，截至 3 月 28 日，CR3 為 40.4%，較上月上升 0.8%，CR6 為 64.2%，較上月微升 0.1%，CR10 為 78.5%，較上月微升 0.2%。圖 13：陸股通持股行業集中度CR3CR6CR1080%70%60%50%40%30%2018-062018-092018-122019-03資料來源：Wind、整理在二級行業配置上，陸股通持股市值最高的前 5 大行業是飲料制造、白色家電、銀

19、行 II、保險 II 和食品加工。持股比例分別為 15.74%、10.67%、8.50%、6.56%、4.53%。在農業綜合 II、餐飲 II、其他休閑服務 II，3 個行業基本沒有持股。從持股市值的變化角度，二級行業中陸股通持股市值增加的行業居多。市值環比增幅最大的前 5 個行業是其他交運設備、玻璃制造、儀器儀表、裝修裝飾、商業物業經營，環比增幅分別為 57.62%、47.07%、44.40%、42.95%、38.86%。餐飲 II 和其他休閑服務 II 這 2 個行業和 2 月底相同，依舊沒有持股。造紙、漁業等 38 個二級行業持股市值環比下降，其中造紙行業下降 34.83%， 漁業行業下

20、降 36.87%，降幅最大。從持倉占比的變化角度，持股市值占比上升和下降的行業數量持平，占比不變的行業最少。持股市值占比增幅最大的前 5 個行業分別為飲料制造、保險、房地產開發、化學制藥和機場。相對增幅分別為 0.79%、0.46%、0.27%、0.25%、0.14%。航天裝備、其他交運設備、服裝家紡等 14 個行業持股市值占比與 2 月底持平。占比下降幅度最大的 5 個行業分別為石油化工、鋼鐵、汽車整車、證券和銀行 II，下降幅度分別為 0.19%、0.21%、0.27%、0.46%、0.82%。圖 14：陸股通持股二級行業分布（占比前 20 名）18%16%14%12%10%8%6%4%2

21、%飲料制造白色家電銀行 保險 食品加工化學制藥電子制造房地產開發電力證券機場汽車零部件 旅游綜合 水泥制造中藥專用設備汽車整車計算機應用化學制品鋼鐵0%資料來源：Wind、整理圖 15：陸股通持股二級行業市值環比變化（前 20 名和后 20 名）60%40%20%0%-20%其他交運設備 儀器儀表 商業物業經營其他建材 金屬制品 包裝印刷 畜禽養殖半導體酒店元件綜合 稀有金屬黃金園區開發 石油開采 工業金屬基礎建設塑料電機地面兵裝漁業-40%資料來源：Wind、整理圖 16：陸股通持股二級行業持倉占比變化（前 20 名和后 20 名）1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-

22、0.4%-0.6%-0.8%飲料制造房地產開發機場家用輕工食品加工電力水泥制造 煤炭開采 醫療服務 計算機應用石油開采營銷傳播稀有金屬環保工程及服務房屋建設 光學光電子白色家電基礎建設鋼鐵證券-1.0%資料來源：Wind、整理二級行業中，機場 II 行業持股占行業 A 股總市值比例最高。陸股通二級行業持股市值占行業 A 股市值排名前 5 的行業分別為機場 II、白色家電、旅游綜合 II、飲料制造、水泥制造 II，持股市值占比分別為 14.27%、9.83%、8.89%、7.27%、5.77%。與半年前（2018 年 9 月底）相比，二級行業持股市值占行業 A 股市值的比例上升的行業占主導。其中

23、白色家電、動物保健、飲料制造行業占比提升較大， 分別為 2.33%、1.81%、1.46%。漁業、光學光電子、汽車零部件等 16 個二級行業占比下降，其中塑料行業占比下降 0.93%，下降幅度最大。圖 17：陸股通持股市值占行業 A 股市值比（前 20 名）2019/3/282018/9/2816%14%12%10%8%6%4%2%機場 白色家電旅游綜合 飲料制造水泥制造 食品加工鐵路運輸 化學制藥酒店電子制造保險其他電子動物保健 醫療服務 汽車零部件 農產品加工電氣自動化航空運輸 汽車整車營銷傳播0%資料來源：Wind、整理陸股通重倉股個股方面，持倉市值前 20 名普遍繼續加倉。陸股通當前持

24、倉市值前 20 名股票分別是貴州茅臺（967 億元）、中國平安（590 億元）、美的集團（503 億元）、恒瑞醫藥（378 億元）、五糧液（341 億元）、格力電器（318 億元）、?？低暎?96 億元）、招商銀行（260 億元）、伊利股份（250 億元）、長江電力（205 億元）、上海機場（200 億元）、中國國旅（169 億元）、海螺水泥（148 億元）、洋河股份（133 億元）、海天味業（124 億元）、青島海爾（100 億元）、上汽集團（90 億元）、方正證券（102 億元）、興業銀行（98 億元）、大族激光（84 億元），其中 14 只股票持股數量環比上升，6 只股票持股數量環比下

25、降。本月方正證券和興業銀行排名上升，上汽集團排名下降，其他股票排名不變表 1：陸股通前 20 大重倉股代碼名稱行業當前持股市值(億元）持倉市值排名變動持倉股數環比變動本月漲跌幅600519.SH貴州茅臺食品飲料967-0.4%6.9%601318.SH中國平安非銀金融590-8.2%4.8%000333.SZ美的集團家用電器503-3.0%-1.3%600276.SH恒瑞醫藥醫藥生物378-19.8%-10.1%000858.SZ五糧液食品飲料341-12.6%26.3%000651.SZ格力電器家用電器318-2.4%1.9%002415.SZ?？低曤娮?96-1.4%-1.7%60003

26、6.SH招商銀行銀行260-1.4%2.5%600887.SH伊利股份食品飲料250-3.7%4.7%600900.SH長江電力公用事業205-2.6%3.9%600009.SH上海機場交通運輸200-4.5%4.1%601888.SH中國國旅休閑服務169-4.2%6.3%600585.SH海螺水泥建筑材料148-3.7%5.4%002304.SZ洋河股份食品飲料133-5.1%6.9%603288.SH海天味業食品飲料124-3.6%7.6%600690.SH青島海爾家用電器100-7.9%0.0%601901.SH方正證券非銀金融99上升 10.9%-3.1%601166.SH興業銀行銀

27、行96上升 1-0.9%-1.8%600104.SH上汽集團汽車90下降 2-2.6%-10.5%002008.SZ大族激光電子79-8.4%1.9%資料來源：Wind、整理前 20 大重倉股中，貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫藥、海康威視、格力電器等股票近年來一直交易活躍。截至 3 月 28 日，貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫藥、海康威視、格力電器本月陸股通成交額占 A 股成交額比例分別為 38%、28%、33%、44%、29%。圖 18：貴州茅臺各月陸股通成交額占 A 股成交額比例60%50%40%30%20%10%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118

28、-1219-0119-0219-030%資料來源：Wind、整理圖 19：中國平安各月陸股通成交額占 A 股成交額比例60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/030%資料來源：Wind、整理圖 20：恒瑞醫藥各月陸股通成交額占 A 股成交額比例70%60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/030%資料來源：Wind、整理圖 21：海康威視各月陸股通成交額占 A 股成交額比例90%80%70%60%50%40%30%20%10%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/