1、泓域/醫藥制劑公司資產負債管理分析醫藥制劑公司資產負債管理分析xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112311422 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc112311422 h 4 HYPERLINK l _Toc112311423 二、 公司簡介 PAGEREF _Toc112311423 h 8 HYPERLINK l _Toc112311424 三、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112311424 h 9 HYPERLINK l _Toc112311425 四、 行業發展趨勢 PAGEREF _Toc112311425 h 10

2、 HYPERLINK l _Toc112311426 五、 必要性分析 PAGEREF _Toc112311426 h 13 HYPERLINK l _Toc112311427 六、 保險的概念 PAGEREF _Toc112311427 h 13 HYPERLINK l _Toc112311428 七、 保險的選擇與購買 PAGEREF _Toc112311428 h 13 HYPERLINK l _Toc112311429 八、 股票融資 PAGEREF _Toc112311429 h 20 HYPERLINK l _Toc112311430 九、 資產擔保融資 PAGEREF _Toc1

3、12311430 h 20 HYPERLINK l _Toc112311431 十、 非保險風險轉移的種類 PAGEREF _Toc112311431 h 23 HYPERLINK l _Toc112311432 十一、 風險轉移的條件 PAGEREF _Toc112311432 h 27 HYPERLINK l _Toc112311433 十二、 資產負債管理 PAGEREF _Toc112311433 h 30 HYPERLINK l _Toc112311434 十三、 SWOT分析 PAGEREF _Toc112311434 h 35 HYPERLINK l _Toc112311435

4、十四、 項目風險分析 PAGEREF _Toc112311435 h 46 HYPERLINK l _Toc112311436 十五、 項目風險對策 PAGEREF _Toc112311436 h 49 HYPERLINK l _Toc112311437 發展規劃分析 PAGEREF _Toc112311437 h 50 HYPERLINK l _Toc112311438 （一）公司發展規劃 PAGEREF _Toc112311438 h 50 HYPERLINK l _Toc112311439 根據公司的發展規劃，未來幾年內公司的資產規模、業務規模、人員規模、資金運用規模都將有較大幅度的增長

5、。隨著業務和規模的快速發展，公司的管理水平將面臨較大的考驗，尤其在公司迅速擴大經營規模后，公司的組織結構和管理體系將進一步復雜化，在戰略規劃、組織設計、資源配置、營銷策略、資金管理和內部控制等問題上都將面對新的挑戰。另外，公司未來的迅速擴張將對高級管理人才、營銷人才、服務人才的引進和培養提出更高要求，公司需進一步提高管理應對能力，才能保持持續發展，實現業務發展目標。 PAGEREF _Toc112311439 h 50項目簡介（一）項目單位項目單位：xx有限公司（二）項目建設地點本期項目選址位于xxx，占地面積約34.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用

6、設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（三）建設規模該項目總占地面積22667.00（折合約34.00畝），預計場區規劃總建筑面積39947.08。其中：主體工程25656.78，倉儲工程8073.09，行政辦公及生活服務設施3329.89，公共工程2887.32。（四）項目建設進度結合該項目建設的實際工作情況，xx有限公司將項目工程的建設周期確定為12個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。（五）項目提出的理由1、不斷提升技術研發實力是鞏固行業地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往

7、精密化、智能化方向發展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發實力，加快產品開發速度，持續優化產品結構，滿足行業發展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業內的優勢競爭地位，為建設國際一流的研發平臺提供充實保障。2、公司行業地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業領域，已形成了包括自主研發、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優勢，行業地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發方面，公司系國家高新技術企業，擁有省級企業技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的

8、合作關系，已形成了完善的研發體系和創新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。根據藥品管理法，開辦藥品生產企業，須經企業所在地省級藥品監督管理部門批準并頒發藥品生產許可證，并必須具有依法經過資格認定的藥學技術人員及工程技術人員及相應的技術工人、具有與其藥品生產相適應的廠房、設施、衛生環境、檢驗機構、檢驗人員及儀器設備，具有保證藥品質量的質量管理體系。2011年2月，藥品生產質量管理規范（2010年修訂）推出，一方面強化了軟件方面的要求，提出要強化從業人員素質，細化操作流程等；另一方面提高了生產條件標準，對廠房設施

9、生產區、倉儲區等分別提出了設計和布局的要求。中華人民共和國藥品管理法（2019年修訂）規定，自2019年12月1日起取消GMP認證，不再發放GMP證書，標志著醫藥企業的認證監管逐漸轉向為日常監管，更加注重全過程監管，藥品生產企業將面臨更加常態化和嚴苛的檢查。此外，國內企業進入到歐美地區市場，則需滿足當地的監管要求，例如進入歐洲市場需要通過歐盟EMA認證，進入美國市場則需通過FDA審核等，形成了較高的政策壁壘。（六）建設投資估算1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資14200.57萬元，其中：建設投資11029.29萬元，占項目總投資

10、的77.67%；建設期利息114.89萬元，占項目總投資的0.81%；流動資金3056.39萬元，占項目總投資的21.52%。2、建設投資構成本期項目建設投資11029.29萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用9157.30萬元，工程建設其他費用1642.87萬元，預備費229.12萬元。（七）項目主要技術經濟指標1、財務效益分析根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入25900.00萬元，綜合總成本費用19974.37萬元，納稅總額2755.90萬元，凈利潤4338.98萬元，財務內部收益率23.62%，財務凈現值5639.06萬元，全部投資回收期5.36年。2、主要

11、數據及技術指標表主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積22667.00約34.00畝1.1總建筑面積39947.08容積率1.761.2基底面積13600.20建筑系數60.00%1.3投資強度萬元/畝298.632總投資萬元14200.572.1建設投資萬元11029.292.1.1工程費用萬元9157.302.1.2工程建設其他費用萬元1642.872.1.3預備費萬元229.122.2建設期利息萬元114.892.3流動資金萬元3056.393資金籌措萬元14200.573.1自籌資金萬元9511.033.2銀行貸款萬元4689.544營業收入萬元25900.00正常運營年份5

12、總成本費用萬元19974.376利潤總額萬元5785.317凈利潤萬元4338.988所得稅萬元1446.339增值稅萬元1169.2510稅金及附加萬元140.3211納稅總額萬元2755.9012工業增加值萬元9021.1513盈虧平衡點萬元9481.23產值14回收期年5.36含建設期12個月15財務內部收益率23.62%所得稅后16財務凈現值萬元5639.06所得稅后公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xx有限公司2、法定代表人：孫xx3、注冊資本：780萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2015-3-227、營業期

13、限：2015-3-22至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規經營”作為企業的核心理念，不斷提升公司資產管理能力和風險控制能力。公司滿懷信心，發揚“正直、誠信、務實、創新”的企業精神和“追求卓越，回報社會” 的企業宗旨，以優良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優質產品及服務。產業環境分析保持經濟社會平穩較快發展，提高發展質量和效益，發展平衡性、包容性和可持續性不斷增強，確保如期全面建成小康社會。到2017年，全區地區生產總值和城鄉居民人均收入比2010年同口徑翻一番；到2020年，全區地區生產總

14、值邁上新臺階，城鄉居民人均收入同步提升。產業支撐更加有力?！叭笮屡d產業”實現快速發展，傳統產業進一步提質增效，初步構建起支撐區域發展的產業新體系。城市品質更加優良。進一步突出以人為本，城市綜合功能進一步完善，環境質量不斷提升，社會民生持續改善。人民生活更加美好。就業、教育、文化、衛生、體育、社保、住房等公共服務體系更加健全，初步實現城鄉基本公共服務均等化，人民群眾生活質量、健康水平和文明素質不斷提高，參與感、獲得感、幸福感顯著增強。行業發展趨勢1、“原料藥制劑”一體化2015年10月，衛計委聯合多部門下發關于控制公立醫院醫療費用不合理增長的若干意見，醫保控費模式逐漸清晰；2018年11月，中

15、央全面深化改革委員會審議通過了國家組織藥品集中采購試點方案，標志著藥品“以價換量、帶量采購”制度正式出臺。在相關政策的影響下，藥品價格不斷下降已成為必然趨勢。在此背景下，“原料藥制劑”一體化的模式，將成為眾多仿制藥企業發展方向之一。一方面，“以價換量”的競爭機制使得成本把控成為企業核心競爭力；另一方面，根據“報價相同時原料藥自產、優先通過仿制藥一致性評價的企業享有優先權”的規則，“原料藥制劑”一體化企業在成本及優先級上將享有優勢。因此，對于仿制藥企業而言，是否具備“原料藥制劑”一體化的能力，將成為其未來發展的關鍵因素。2、生物藥行業增長迅速較之于傳統的化學制劑，生物藥具有靶點更明確、藥效更強、

16、毒副作用相對較低的特點，已然成為未來醫藥領域的發展熱點和重點。根據EvaluatePharma統計，2010年至2018年，全球生物藥品的行業占有率已從18%上升至28%，保持持續上升的趨勢。受到病人群體擴大、支付能力提升、臨床疾病譜變化等因素的驅動，未來生物藥市場增速將遠高于同期化學藥市場。對中國市場而言，在醫療保健支出增加、研發能力增強、政府政策積極變革及資本投資增加的推動下，過去數年中國內生物藥市場處于快速發展階段。2014年到2018年，全球生物藥市場從1,944億美元增長到2,618億美元，年均增長率為7.7%；同期中國生物藥市場從1,167億人民幣增長到2,662億人民幣，年均增長

17、率為22.9%，增速遠超全球。同時，隨著居民經濟水平的提高和健康意識的提高，市場對生物藥的需求持續增加；加之技術的發展和進步、良好的政策和市場環境、未被滿足的臨床需求，未來國內的生物醫藥產業的市場規模有望繼續快速增長。3、藥品研發創新成為主流新藥產品研發投入較大、研發周期較長，風險大，因此多數企業選擇生產仿制藥，以快速實現經濟效益，目前仿制藥占我國藥品生產的90%以上。但隨著集中采購、DRGs付費體系、兩票制等政策的推進，仿制藥領域的競爭將愈發激烈?！?+7城市藥品集中采購”中涉及的中標品種較原中標價平均降價52%，降幅最高達到90%以上。仿制藥盈利空間的壓縮迫使更多醫藥生產企業進行新藥的研發

18、，仿制藥企業出現向創新藥企業轉型的趨勢。隨著國內醫藥制造企業技術能力的持續提高，我國創新性新藥的數量和種類有望實現進一步增加，行業將呈現產品研發創新化趨勢；而提前布局創新藥賽道、具有全球化前瞻性視野、具有“真創新”和“硬科技”能力的企業，將在此輪競爭中獲得明顯的優勢。4、行業監管國際化、趨嚴化2017年6月，國家食品藥品監督總局加入ICH（國際人用藥品注冊技術協調會），成為其全球第八個監督機構成員；同時，隨著近年來藥品注冊管理辦法藥品生產監督管理辦法等一系列法規的修訂和實施，藥品行業的監管呈現出與國際接軌、及愈發嚴格的趨勢。上述政策對于國內醫藥企業在研發、生產、質控等方面，提出了更高的要求，這

19、一方面將有利于提高我國藥品質量的整體安全水平，另一方面也將促進良性循環和醫藥企業的優勝劣汰，未來標準化、規范化的企業有望獲得長期的發展機遇。具有全球視野和競爭力的企業，有望借此參與國際化競爭。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。保險的概念保險是一種風險轉移機制，通過這一機制，眾多風險單位結合在一起，建立保險基金，共同應付不幸事故的發生。這樣面

20、臨風險的經濟單位，通過參加保險，將風險轉移給了保險公司。關于保險的定義，至今國內外保險學者見解不一，莫衷一是。在我國，中華人民共和國保險法把保險的定義表述為：“本法所稱保險，是指投保人根據合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發生的事故因其發生所造成的財產損失承擔賠償保險金責任，或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔給付保險金責任的商業保險行為。”保險的選擇與購買（一）企業投保決策的約束企業風險管理人員在進行投保決策時要受到以下約束。1、法律約束有些保險，如機動車輛第三者責任保險是法定保險，企業必須投保。有些保險雖不是法定保險，但是一些法規中規定如企業

21、損害他人利益時應當承擔賠償責任的，如產品責任、公眾責任、職業責任等，企業應該根據自己所面臨的風險大小作出投保決策。2、行政約束目前財政部門規定不再撥款或核銷因災害事故造成的非常損失，這樣可保而沒保的災害事故損失只好在企業發展基金、利潤留成中開支。行政部門的這些規定實際上是促使企業參加有關保險。3、其他外部約束銀行、客戶、消費者的行為等也影響著企業的投保決策。銀行加強貸款風險管理的一個重要手段是要求借款人提供抵押品，銀行因此會關心抵押品的保險問題。合資企業的外方投資者一般都關心工程項目的保險問題，進口商或購貨方也會關心貨物的運輸保險。4、企業內部約束企業內部約束包括企業領導的自身約束，企業主管部

22、門或董事會、企業職工的約束。在現代企業制度中，企業領導對企業財產負有維護和保管的責任。而且，這同他們的職務任免、獎懲有關，這就形成了企業領導的自身約束。在股份制企業中，總經理等高級管理人員由董事會任命，他們要向董事會負責，如果經營中發生重大失誤，董事會會追究他們的責任。如果企業的災害事故損失得不到補償，致使生產或營業中斷不能及時恢復，這將影響到職工的工資和福利，因此企業職工也會關心保險問題。此外，企業工會把職工家庭財產保險和人身保險作為增加職工福利的重要項目。 當然，在進行投保決策時，企業風險管理人員要按輕重緩急確定投保險種，要在比較投保方案的成本和效益后確定風險自留還是保險，或者自留風險和保

23、險相結合，或者采取其他對付風險的方法。（二）確定投保方案決定投保之后，下一步就要考慮投保方案。對于一個特定企業來說，有些風險存在，有些風險并不存在；有些風險大，有些風險小。這就決定了企業面臨一個選擇保險險種的問題。有些險種是必須投保的，這包括法定保險、由合同規定的保險項目和威脅企業生存的巨災損失保險，后者如企業財產保險。有些風險是某些企業特有的，可以選擇相關的險種和附加險，例如，企業對外承包工程，可以選擇履約保證保險、貨物運輸保險、建筑安裝工程保險、施工人員人身意外傷害保險等。大型企業或特大型企業自己承擔風險的能力強，可以選擇投保風險較大的險種和保險標的，并且可以自留相當大部分風險，使用高的免

24、賠額或投保超額損失保險，甚至自保。例如，中國石油化工總公司專門設立了“安全生產保證基金”，規定所屬企業按財產價值2%提取自?；穑⒅贫艘惶坠芾磙k法，設立了組織機構。不同的險種有不同的保險金額確定方法，就是同一個險種有些也有不同的保險金額確定方法。例如，我國企業財產保險的固定資產和流動資產的保險金額確定方法分為賬面計算法和估價計算法兩類。在賬面計算法中，固定資產和流動資產的保險金額確定方法不同，就是固定資產的保險金額也有按賬面原值、原值加成和重置價值確定數種方法。因此，企業財產保險的保險金額應根據財產的種類、企業財務制度的健全與否采用不同的方法確定。而且，不同的保險金額確定方法使用不同的賠款

25、計算方法。例如，企業財產保險中固定資產的保險價值是出險時重置價值，如果保險金額低于保險價值，那么就是不足額保險，發生損失只能得到部分賠償。所以，如何確定保險金額的問題也是制訂投保方案所要仔細考慮的重要問題。（三）選擇保險公司投保人選擇保險公司的標準是多方面的，其中最重要的標準有以下幾種。1、償付能力這是指保險公司支付賠款和給付保險金的能力。中華人民共和國保險法第九十七條規定：“保險公司應當具有與其業務規模相適應的最低償付能力。保險公司的實際資產減去實際負債的差額不得低于金融監督管理部門規定的數額；低于規定數額的，應當增加資本金，補足差額。”保險公司管理規定第六章對保險公司償付能力的管理作了專門

26、規定：保險公司的實際償付能力為其會計年度末實際資產價值減去實際負債的差額。實際資產種類及其認可比率由中國保監會規定，實際資產價值為各項認可資產價值之和。另分別規定財產保險、短期人身保險業務和長期人身保險業務的最低償付能力額度。保險公司的實際負債為總資產減去實收資本金、公積金和未分配盈余后的余額。對償付能力低于標準的按照不足差額占最低償付能力比例大小分別作出辦理再保險、業務轉讓、增資擴股、限期整頓、實行接管等方式處理。了解保險公司的償付能力的另一種簡便方法是查看資信評估公司對保險公司評定的級別。2、盈利狀況保險公司的盈利狀況能夠反映其財務穩定性和管理水平。保險公司的利潤主要來自承保和投資業務。在

27、國際上，財產保險公司有時會發生承保虧損，但投資利潤可以彌補其虧損。人壽保險公司利潤的重要來源是投資業務。一般來說，由于競爭的原因，利潤高的保險公司往往會降低費率。投保人一般應選擇利潤高的保險公司，爭取以優惠費率承保。3、保險費率它是保險商品的價格，無賠款優待和浮動費率的規定也是費率的構成部分。一般來說，在其他條件相同的情況下，投保人總會選擇費率低的保險公司。但是，投保人不能把費率作為選擇保險公司的唯一標準或主要標準。購買保險的主要目的是為了獲得經濟保障，投保人還應該注意保險公司提供的保險品種和服務的質量。4、保險品種和服務質量各家保險公司所提供的同一險種的保險單在條款設計、保險責任范圍、除外責

28、任、附加險、免賠額規定等方面不一定都是相同的。所以，投保人要把各家保險公司的保單加以比較，選擇最能滿足自己保險需要的先進保險品種，如綜合的或一攬子的財產和責任保險單，能對付通貨膨脹的壽險品種。保險公司除了承擔賠償或給付責任外，還提供有關的服務，如風險管理咨詢、防災防損、理賠、訴訟、代位追償等服務。投保人在選擇保險公司時必須考慮其服務設施和業務人員或代理人的專業水平，以及服務是否全面、周到和耐心細致。各家保險公司在其長期經營中都形成了自己在保險品種和服務方面的特色。例如，有的擅長于工程保險，有的擅長于年金保險，這是選擇保險公司時必須加以考慮的。（四）保險合同談判保險合同一般是要式合同，投保人和保

29、險人之間無須商談合同條件。但是，對大型公司或大的保險項目來說，投保人可以與保險公司就保險條款和費率進行談判，使用特約保險單，使保險方案符合自己的需要，甚至關心保險公司在承保之前對再保險的安排。在國際上，有時這種保險合同談判是投保人委托保險經紀公司進行的。由保險經紀人根據投保人的需要設計投保方案，征求公司風險經理的意見并取得同意后，再由保險經紀人與保險公司商談。作為投保人的代理人的保險經紀人，應根據客戶的需要，按照償付能力、信譽、保險責任范圍、服務質量、保險費率等標準，選擇最好的保險公司和保險品種。保險經紀人的傭金一般按保險費收入計收，通常由保險人支付，傭金率由保險人和保險經紀人按業務種類和所花

30、費的勞務協商確定，一般在10%20%的比率內。保險人也可以根據保險經紀人提供的業務質量和賠付率支付利潤，分享傭金。因此，如果通過保險經紀人投保，公司也存在一個選擇保險經紀人的問題。中華人民共和國保險法已對保險經紀人制度作了原則性規定。近年來，為了開拓保險市場，建立和完善保險中介制度，中國人民銀行在1998年2月頒發了保險經紀人管理規定（試行）。1999年12月16日，中國保監會首批批準北京江泰、上海東大、廣州長城3家全國性保險經紀公司籌建。到2001年年底，已開業和批準籌建的保險經紀公司有17家。中國保監會在2001年又頒發了保險經紀公司管理規定，于2002年1月1日起實施。歐洲最大的保險經紀

31、人英國塞奇維克集團在1993年5月成為進入我國保險市場的第一家外資保險經紀公司。許多國際上著名的保險經紀公司在我國已設立了代表處。股票融資股票融資是指企業通過增發股票來籌措所需的資金，它包括發行優先股和普通股。對于發行優先股，由于事先確定優先股的股息收益率，沒有到期時間和收回資金的規定，因而它不會像債務一樣給企業帶來大量現金流問題；對于發行普通股，企業可獲得永久的資金支配權，且不必支付固定的股利給股東，降低了企業舉債成本，并會增加企業未來的融資能力。股票融資后，權益資本增加，財務杠桿下降，企業的財務風險也隨之降低。為企業將來的融資和發展拓展了空間。資產擔保融資另一種越來越常用的將企業資產負債表

32、風險結構化的方式是將融資與特定的資產相掛鉤。資產擔保融資技術又稱證券化，現金流直接來自于不動產抵押貸款、汽車貸款、信用卡及其他形式的應收賬款的投資者可能會購買這些證券。通過這些具有風險卻十分確定的資產，證券化降低了資產負債表的風險，從而釋放了成本品貴的風險資本，它還使得融資渠道更為多樣化。當然，如果證券化對盈利具有負面影響，那么它的價值就比較有限。證券化與否取決于原始資產的風險、不同風險等級的市場信用價差、為投資者的現金流提供保障的成本及實施和管理證券化的直接成本等因素。 租賃是資產擔保融資最常見的手段，主要包括經營租賃和金融租賃兩種基本方式。經營租賃是出租人將某項資產租給承租人并收取一系列租

33、金而締結協議。出租人保留資產所有權，從而保留大部分資產損失和損毀的風險，只是將資產使用權讓渡給承租人。經營租賃通常是短期的，承租人可以在合同期限內取消合同。短期經營租賃在減少風險方面方便有效，因為出租人保留了任何意外損失。經營租賃還有一定的稅收好處。涉及那些容易過時的設施（如IT設備）時，允許終止的租賃顯得更為有用，實際上將設備過時的風險從承租人轉移給了出租人。與經營租賃不同，金融租賃將許多風險和所有權的利益讓渡給了承租人。金融租賃期限較長，通常與資產壽命相當，并且只有在出租人的任何損失都已得到補償后才能終止合同。在大多數金融租賃合同中，承租人對資產的保險和維修作出承諾。金融租賃實質上相當于擔

34、保貸款，因為一旦承租人不能按時還款，出租人可以收回資產，當然，在稅收影響和破產方面的處理上，金融租賃和擔保貸款存在一定的差別。另一種常見的資產擔保融資方式是項目融資。大型的風險投資項目通常需要大量的資本。項目融資使得債權人對項目具有更大的控制權，其代價是對項目發起人的追索權受到一定限制。但是，項目融資的復雜性可能導致高額的交易成本。項目融資可以降低融資成本、減少長期負債并有助于控制現金流。當存在一批相關的資產以獨立的經濟單位進行運作時，就可以運用項目融資，發行相應的股權和債券，并通過該項目收入實現自我平衡。或者，可以通過不同的渠道，如商業貸款、供應商信貸、政府信貸和補貼、國際銀行、公債等來為項

35、目融資。項目融資通過一系列的條款，如定期償還本金而利率固定、定期償還本金而利率浮動、利息和本金均定額償還、償還本金可以調整而未償還余額的利率可以固定或浮動。融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對債務融資而言，債務資本成本與債權人所要求的收益率相關；對股權融資而言，股權融資成本與股東所期望的收益率相關。在資本市場發達國家，企業的管理層受到股東的硬約束，經常面臨分紅派息的壓力，股權融資成本并不低，而且由于債務的避稅作用，債務成本往往低于股權籌資成本。對它們的實證研究表明，企業一般先使用內部股權融資（即留存收益），其次是債務融資，最后是外部股權融資。我國企業雖然也表現出優先使用內部股權融資

36、的傾向，但由于國有股股東普遍不到位，嚴重削弱了股東對經理層的約束，企業沒有分紅派息壓力，外部股權融資成本成為企業管理層可以控制的成本，所以國內債務融資的順序明顯排在外部股權融資之后。非保險風險轉移的種類一般說來，非保險風險轉移的方式主要有：租賃財產；業務外包；聯盟或合資；簽訂免除責任協議。非保險風險轉移大多需要借助于協議或者合同，將損失的法律責任或財務后果轉由他人承擔。（一）租賃財產財產租賃可以使企業部分地轉移自己所面臨的風險。財產租賃是指一方把自己的房屋、場地、運輸工具、設備或生活用品等出租給另一方使用，并收取租賃費。財產租賃過程中，可能出現的損失主要有：有關的物質損失，因財產受損而引起的租

37、金損失或貶值；由財產所有權、使用權引起的對第三者的損失賠償責任。但是，如果租賃協議中規定，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應該承擔賠償責任。這樣，出租人就將財產面臨的潛在損失轉移給了承租人。（二）業務外包企業在生產經營活動中注重核心競爭力的培養，強調根據企業自身特點，專門從事某一領域、某一業務，在某一方面形成自己的競爭優勢，這必然要求企業將其非核心業務外包給其他企業，即所謂的業務外包。對業務外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己并不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內的業務交由他人去做。企業在充分發展自身核心競爭力的基礎上，整合、利用其外部最優秀的專業化資源，從而達到降低成本、提高

38、生產效率、增加資金運用效率和增強企業對環境的迅速應變能力。業務外包的基本出發點在于：確定企業的核心競爭力，把企業內部優勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業活動交給最好的專業企業。在企業競爭過程中，環境、技術、市場需求的瞬息萬變，企業投資于非自身核心競爭優勢的業務存在著巨大的風險。戴爾企業外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產流程的設計和創新，重點投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發現核心能力的任何增值機會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產設備、人力資源和庫存等巨額投資，而將這種風險轉移給外包商（供應商）。業務外包有助于企業實現以下3方面的風險轉移。（1）質量方面的風險轉移。

39、在業務外包中，企業通過采取嚴格、有效的合同契約方式，產品質量、服務質量、交貨質量等質量問題將會由外包商來承擔，同時由質量問題所導致的風險也將轉移給外包商。（2）資金占用的風險轉移。通過外包，合同制造商將幫助企業分擔一部分資金占用，從而降低企業的資金占用風險。具體表現在：通過外包，可以幫助組織重構財務預算，從而改善企業的平衡報表并避免企業對未來投資的不確定性；通過外包將不能創造價值的業務單元或者設備資產轉交給外包商，組織能夠獲得一筆現金流，從而解放一部分資源用于其他戰略投資；外包信息服務能夠避免或者減少未來持續的或大量的資本投入；外包將固定成本業務轉化為可變成本業務，有利于企業規模組織結構的扁平

40、化。（3）技術風險轉移。外包有利于企業獲得原先無法憑借自身實力獲取的技術和技能，通過外包，企業可以將價值鏈中的每個環節都由最適合企業情況的、最好的專業企業來完成，常常能夠獲得最先進、最前沿的技術和技能。除此之外，企業能夠獲得外部可利用的設備、服務等方面的資源，能夠將某些技術和技能易于過時的風險轉移給外包商，能夠使企業與外包商分擔新技術的風險或將新技術的開發風險轉嫁給外包商。由于對于一項新技術的出現，大多數企業由于費用和學習曲線的緣故，很難立即將新技術納入到實際應用中，然而借助外包商與現有的、未來的技術保持同步的優勢，改善技術服務，提供接觸新技術的機會，企業可以花費更少、實效性更強、風險更低的方

41、式推動技術在企業生存發展中的效用。業務外包得以實現風險轉移的原因體現在以下兩個方面。（1）能力的差異性。由于不同企業的資源數量、競爭優勢領域等存在差異，不同企業在實際中對于風險的識別、防范、處理能力是不同的。另外，由于企業自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也不可能在業務領域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達成某項業務目標所需的資源投入和成本是不同的，因此企業在綜合考慮成本、質量、時間、風險等因素之后，將業務外包給最合適的專業化企業。（2）風險感知的對象性。由于企業與外包商能力的差異性，對于同一經營領域或是同一項目交由不同的企業來打理，最終的成效和可能導致的風險是不同的。投保人和保險企

42、業處理風險的經驗和能力不同，因此保險企業樂意接受合適的投保人購買保險。同樣的道理，企業認為存在很大風險的難題對于外包商來說，風險可能很低甚至接近于零。從風險的心理感知角度出發，企業與外包商對于同一風險的感知度是不同的，這種風險感知的對象性也促使企業愿意將非核心業務外包出去。（三）聯盟或合資通過建立聯盟或合資經營企業，把企業投資新市場和新產品的風險和回報轉移出去，這也是非保險轉移風險的一種方法。（四）簽訂免除責任協議簽訂免除責任協議是指合同的一方運用條款對合同中發生的對他人人身傷害和財產損失的責任轉移給另一方承擔，即主要是針對合同中的條款來實現風險的轉移。例如，醫生在給生命垂危的病人實施手術之前

43、，會要求病人家屬簽字同意，若手術失敗，醫生不負責任。在這紙協議中，醫生不是轉移帶有風險的活動，而是轉移了可能引起的責任風險。例如，建筑工程的工期一般來說比較長，承包方面臨著設備、建材價格上漲而導致的損失。對此，承包商可以在合同條款中寫明：如果因為發包方的原因，致使工期延長而帶來的損失，合同價額需要相應地上調。承包方使用這項條款就把潛在的損失風險轉移給了發包方。計算機的租賃合同可以規定租賃企業對計算機的維修、保養、損壞負責。再如，一個出版商在出版合同中可以加入轉移責任條款，規定作者對剽竊行為自負法律責任。風險轉移的條件風險管理單位是否能夠順利轉移風險，是有條件的；相反，如果不具備風險轉移的條件，

44、就無法轉移風險。風險轉移需要具備以下幾方面的條件。（一）轉移責任條款必須是一個合法有效合同的組成部分風險管理單位要順利轉移風險，需要簽訂的合同合法、有效。例如，中華人民共和國經濟合同法和中華人民共和國民法通則中載明；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂的合同、代理人超越代理權限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共利益簽訂的經濟合同均屬無效合同。企業風險管理部門在運用合同條款轉移責任時，必須熟悉相關的法律條文，合同條款不應該同國家的法律、法規相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內，只負責對故障商品實行免費修理。中華人民共和國消費者權益保護法中明確規定，如果商品在保修期內修理兩

45、次以上時，顧客有權選擇退貨。因此，該商場的單方約定由于不符合中華人民共和國消費者權益保護法而無效。因為這種風險轉移的方式，違反了社會公共政策、法律或者對公眾不公平。（二）受讓方具有償付能力受讓方是否具有償付能力，是風險真正轉移的條件。如果受讓方沒有能力賠償損失，那么，轉讓方必須對已經轉移出去的風險承擔責任。例如，一份合同規定，乙方在作業時，由于疏忽而造成第三者人身傷亡或財產損失時，由乙方承擔。當乙方接受此條款為甲方施工時，并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應負的賠償責任。對于甲方而言，要切實避免這種風險對自身的影響，應確認乙方有能力支付一旦發生損失后的賠償金；否則，無法真正

46、將風險轉移出去。（三）風險轉移需要支付一定的費用風險轉移是需要支付給風險受讓方一定費用的，這是受讓方承擔風險的條件。例如，銷售商可以簽發銀行匯票，然后把銀行匯票同業務文件一起寄到客戶的開戶銀行?？蛻艨梢酝ㄟ^銀行匯票付款，可以在得到業務文件之前向自己開戶的銀行確認債務。客戶的開戶銀行把匯票或者客戶對債務的確認文件以商業承兌匯票的形式提交給售貨方。如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔保，客戶的信用風險轉移給了銀行，銀行需要收取一定的擔保手續費。例如，在國際

47、貿易中，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經在其本國建立了自己的信用。當客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本國的這家銀行享有追索權，因此，售貨方也就不需要向國外的銀行追索債務。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔保，因此可以收取一定的擔保費用。資產負債管理資產負債管理出現于20世紀70年代，在90年代中后期逐步成為商業銀行主流的經營管理方法，在銀行等金融機構的風險管理中占據重要地位。銀行一般將資產負債管理區分為戰略性資產負債管理和操作性資產負債管理。戰略性資產負債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產、負債項目。常用的方法是當前收益法

48、、經濟價值法和動態模擬法。在當前收益法中，最常用的技術就是缺口分析，包括利率敏感性缺口分析、流動性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業銀行通過考察到期或在一定時期內重新定價的全部資產與負債的現金流量，將這些資產與負債區分為利率敏感性資產與利率敏感性負債，通過考察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來判斷市場利率變化可能給銀行帶來的損失。在缺口分析中，應用較多的是期限缺口法，期限缺口重點在于考察銀行資產和負債期限不匹配而導致的利率風險。特點是以利率調整的期間來劃分資產負債的各個項目，并按各期限計算資產負債的缺口，以此來觀察在什么期限內及在何種程度上存在利率風險。期限缺口法的缺點

49、是沒有考慮資產負債的精確到期日和重新定價日，而是將資產與負債產生的現金流按到期日的時間段取其中值來進行分類劃分和重新定價，沒有考慮各資產、負債期上的利率彈性和期限匹配，也無法進行客戶行為分析。后來發展出期限隊列法和標準化缺口分析法來解決這一問題。期限隊列法可以衡量若干個期限即期限列隊存在的缺口，以精細的方法計算出利率的變化在一段期限內對具有多重結構的資產和負債的影響。標準化缺口分析法則區分了不同資產和負債的利率彈性的差別。市場價值法則將持續期引入資產負債管理中，通過持續期來測量機構資產的市場價值對利率風險的風險暴露，即存續期法。久期（也稱持續期）是1938年由F.R.Macaulay提出來的，

50、用來衡量債券的到期時間，以未來收益的現值為權數計算的到期時間。當資產的收益率變動很小時，資產或負債的變動完全可由久期來表示，由于久期是一個對應利率較小變化的概念，不能作為短期內利率大幅度變化時利率風險的有效衡量手段，金融資產價格隨利率變化的波動性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸性。凸性是對金融資產價格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當于債券價格對收益率一階導數的絕對值，而凸性相當于債券價格對收益率的二階導數，凸性越大，金融資產價格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風險所產生的誤差越大。嚴格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發生變動而引起的價格變動 幅度的變動程度。當兩個債券

51、的久期相同時，它們的風險不一定相同，因為它們的凸性可能是不同的。在收益率增加相同單位時，凸性大的金融資產價格減少幅度較小；在收益率減少相同單位時，凸性大的債券價格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產風險較小。久期表現為價格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線就越陡，因此金融資產價格對收益率的變動就越敏感，從而意味著該資產的市場風險越高，可見，久期是到期收益率的減函數，到期收益率越高，久期越小，金融資產的利率風險越小。但久期無法說明當利率發生變動時，金融資產價格的變動程度，這只能用修正的久期來衡量金融資產價格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產較修正久期大的金融資產抗利率

52、上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。久期缺口模型，主要關注現金流的特性，而不是現金流本身。此后，又不斷有新的進展。ALM取得快速進展的主要推動因素是：資本市場的顯著增長促進了對沖工具和衍生產品的創新，并提高了金融產品的流動性和對沖風險的效率；風險分析的理論創新和技術進展，尤其是隨著風險評估的參數方法，如總收益率、久期、凸性等的出現，ALM變得越來越簡化，并適用于越來越多的資本市場工具；關于金融中介及實施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動了ALM的發展。ALM側重于流動性風險和利率風險，這兩類風險主要影響企業的長期資產和長期負債。在給定企業預期利率和籌資需

53、求的情況下，ALM旨在降低這些風險的波動性。（一）流動性風險以銀行為例，其主要資產是對客戶的長期貸款，而負債主要由客戶的短期存款構成。在未來一定時期內資產水平和負債出現差異時，即為流動性缺口。流動性風險來源于未來時期負債可能超過資產水平，而為缺口融資帶來不確定性。流動性風險管理要求充分理解不同時間可以獲得的資金、投資和還債的時間性，保持現金匹配是最簡單的方法。（二）利率風險當資產和負債在未來某一時期出現差異時就會產生利率風險。如果負債超過資產，就有多余的資金，進行投資時由于當前利率的不確定性而存在利率風險。如果資產超過負債，就存在資金不足，與流動性風險一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產生利率

54、風險。利率缺口是指給定時期的資產收益率和負債利率的差異。通?？梢杂镁闷趤砗饬?。與流動性風險一樣，控制利率風險可以轉化為如何控制資產負債表利率缺口的問題。（三）局限性關于流動性和利率風險的缺口模型有很多假設。第一，假設可以預測現金流，但事實往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇權的貸款。第二，假設所有現金流可以對應到某些特定的時點上，對應的方法有好多種，但都是近似的。第三，利率缺口模型假設所有的浮動利率資產和負債可以同等對待，忽略了其利率風險，這也是不現實的，因為存在不同的浮動利率指數，而且其在特定時期內可以改變。與簡單的資產負債管理方法不同，關于利率變動的蒙特卡洛模擬法具有更強的適用性。這

55、些模型通常需要根據正式的期限結構模型設計大量利率變化情形，并評估每一情況下損益的改變程度。不久以前，信用風險一般還停留在企業的資產負債表上，直到交易的清算，或者到金融資產持有到期/出售。隨著資產組合的積極管理，資產證券化及風險轉移策略的興起，極大推動了信用資產組合管理概念的前進。有了這些工具，就可以定義一個具有最佳化的風險及回報的資產組合，然后運用資產組合管理策略，使實際的信用資產組合朝著這個目標前進。這些策略可能包括直接購買或出售資產及其他替代性的做法，或者部分資產證券化，或者通過信用街生產品對風險作對沖。運用信用資產組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產組合的風險/回報，還可以釋放稀少的資金

56、和信用限制，來增加信用初始活動。資產組合管理職能應當擔負起優化企業整個信用資產組合的風險/回報責任。這可以通過建立交易的初始目標、定價及風險轉移策略，來優化一個信用資產組合的風險狀態。在企業決定啟動一項貸款時，通過設定初始目標來明確企業在現有資產組合情況下所能夠承擔信用風險的程度和類型；定價可以用來衡量承擔的風險是否得到了充分的回報；風險轉移策略則使企業能夠對資產組合中不愿承擔的風險降低或者消除。當然，風險轉移策略應當允許企業承擔，或者增加在某些領域管理層愿意接受的風險。企業的信用政策則應當記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險產品、資產出讓及替代性的風險品等。信用政策還應該明確所允

57、許的資產組合管理交易及風險轉移技巧的運用。SWOT分析（一）優勢分析（S）1、工藝技術優勢公司一直注重技術進步和工藝創新，通過引入國際先進的設備，不斷加大自主技術研發和工藝改進力度，形成較強的工藝技術優勢。公司根據客戶受托產品的品種和特點，制定相應的工藝技術參數，以滿足客戶需求，已經積累了豐富的工藝技術。經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整的產品生產線，配備了行業先進的設備，形成了門類齊全、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜合服務。2、節能環保和清潔生產優勢公司圍繞清潔生產、綠色環保的生產理念，依托科技創新，注重從產品結構和工藝技術的優化來減少三廢排放，實現污染的源頭和過程控

58、制，通過引進智能化設備和采用自動化管理系統保障清潔生產，提高三廢末端治理水平，保障環境績效。經過持續加大環保投入，公司已在節能減排和清潔生產方面形成了較為明顯的競爭優勢。3、智能生產優勢近年來，公司著重打造 “智慧工廠”，通過建立生產信息化管理系統和自動輸送系統，將企業的決策管理層、生產執行層和設備運作層進行有機整合，搭建完整的現代化生產平臺，智能系統的建設有利于公司的訂單管理和工藝流程的優化，在確保滿足客戶的各類功能性需求的同時縮短了產品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶的服務能力。4、區位優勢公司地處產業集聚區，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水集中處理方面積累了豐富的經驗，能源配

59、套優勢明顯。產業集群效應和配套資源優勢使公司在市場拓展、技術創新以及環保治理等方面具有獨特的競爭優勢。5、經營管理優勢公司擁有一支敬業務實的經營管理團隊，主要高級管理人員長期專注于印染行業，對行業具有深刻的洞察和理解，對行業的發展動態有著較為準確的把握，對產品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通過自主培養和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核心管理團隊，形成了穩定高效的核心管理架構。公司管理團隊對公司的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據客戶需求和市場變化對公司戰略和業務進行調整，為公司穩健、快速發展提供了有力保障。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對不足近年來，隨著

60、公司訂單迅速增加，生產規模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發項目的投資需求也持續增加。公司規模和業務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發展模式，轉向利用多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創新、持續發展。2、規模效益不明顯歷經多年發展，行業整合不斷加速。公司已在同行業企業中占據了較為優勢的市場地位。但與行業的龍頭廠商相比，公司的規模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優勢項目投資，擴大產能規模，促進公司向規模經濟化方向進一步發展。（三）機會分析（O）