1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250010 迎風(fēng)展翅，Cat.1 成功逆襲 3 HYPERLINK l _TOC_250009 Cat.1 到底是什么？ 3 HYPERLINK l _TOC_250008 風(fēng)起云涌，為什么 Cat.1 能卷土重來(lái)？ 3 HYPERLINK l _TOC_250007 日益壯大，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速發(fā)展期 5 HYPERLINK l _TOC_250006 芯片：兩家之爭(zhēng)，ASR vs RDA 5 HYPERLINK l _TOC_250005 模組廠商：忽如一夜春風(fēng)來(lái)，千樹萬(wàn)樹梨花開(kāi) 5 HYPERLINK l _TOC_250004 應(yīng)用加持，Cat.1

2、 成長(zhǎng)空間廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250003 POS 機(jī)：4G 技術(shù)成熟推動(dòng)向智能 POS 升級(jí) 7 HYPERLINK l _TOC_250002 PoC 機(jī)：公網(wǎng)對(duì)講春天或來(lái)臨 8 HYPERLINK l _TOC_250001 共享市場(chǎng)：站在風(fēng)口上 9 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議 10圖表目錄圖 1：今年 5 月以來(lái)，微信指數(shù)顯示 Cat.1 的關(guān)注度顯著提升 3圖 2：4G Cat 分類 3圖 3：億級(jí)市場(chǎng)待 Cat.1 開(kāi)發(fā) 4圖 4：預(yù)計(jì)到今年年底，Cat.1 價(jià)格有望到 30 元/片 6圖 5：Cat.1 主要使用行業(yè) 7圖 6

3、：2018H，2G 連接占比達(dá) 42% 7圖 7：2019 年移動(dòng)支付交易筆數(shù)達(dá) 1014.31 億筆，同比增長(zhǎng) 68% 8圖 8：每萬(wàn)人 POS 機(jī)擁有量（單位:臺(tái)） 8圖 9：對(duì)講機(jī)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)） 8圖 10：預(yù)計(jì)到 2020 年，共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 9.35 萬(wàn)億元 9圖 11：2019-2025 年，國(guó)內(nèi)公共充電樁投資規(guī)模 CAGR 為 31.92% 9圖 12：預(yù)計(jì)到 2025 年，共享電單車投放規(guī)模達(dá) 800 萬(wàn)輛 9表 1：主要物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)情況介紹 4表 2：主要 Cat.1 芯片廠商情況 5表 3：主要 Cat.1 模組廠商產(chǎn)品匯總 6迎風(fēng)展翅，Cat.1 成功逆襲今年之初

4、以來(lái)，Cat.1 突然躥紅，成為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“新晉網(wǎng)紅”。5 月初，工信部辦公廳發(fā)布的關(guān)于深入推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知里，明確提出要推動(dòng) Cat.1和 NB-IoT 對(duì) 2G、3G 的替換，把 Cat.1 的浪潮推到新的巔峰。產(chǎn)業(yè)鏈方面，多家芯片和通信模組廠商均推出 Cat.1 相關(guān)新產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈加速成熟。 圖 1：今年 5 月以來(lái)，微信指數(shù)顯示 Cat.1 的關(guān)注度顯著提升資料來(lái)源：微信指數(shù)，長(zhǎng)江證券研究所Cat.1 到底是什么？Cat.1 誕生于 2009 年，隸屬于 4G 系列，并非為物聯(lián)網(wǎng)而生。3GPP 組織在制定 LTE標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，在 LTE 里提出了 QoS（Quality of

5、Service，服務(wù)質(zhì)量）概念，即對(duì)于不同的 QoS，網(wǎng)絡(luò)提供不同的帶寬和接入優(yōu)先級(jí)。2009 年 3 月，3GPP 正式提出 LTE 的同時(shí)，推出了 Cat.1、Cat.2、Cat.3、Cat.4、Cat.5 共 5 個(gè)終端類別。后續(xù)又陸陸續(xù)續(xù)推出更多類別，Cat.1 為眾多類別中的“低配版”，誕生之初并未受到太多關(guān)注。由于老人對(duì)手機(jī)要求較低，主要應(yīng)用集中在基本通話和數(shù)據(jù)功能，因此 4G 老人智能手機(jī)為 Cat.1 主要的應(yīng)用場(chǎng)景之一。圖 2：4G Cat 分類資料來(lái)源：鮮棗課堂，長(zhǎng)江證券研究所風(fēng)起云涌，為什么Cat.1 能卷土重來(lái)？物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的選擇追求性能和成本的適配性，現(xiàn)有主流技術(shù)存局限

6、，Cat.1 面向中速率應(yīng)用場(chǎng)景，完整物聯(lián)網(wǎng)拼圖。以 NB-IoT 為例，NB-IoT 具備低功耗、大連接、廣覆蓋的性能優(yōu)勢(shì)，主要面向占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù) 60%的低速率應(yīng)用場(chǎng)景。NB-IoT 的下行速率在 100kbps 的量級(jí)，對(duì)于更高速率的以及需要語(yǔ)音傳輸?shù)膽?yīng)用場(chǎng)景則無(wú)能為力。而 Cat-4 雖然速率可以完全滿足，但其功耗和應(yīng)用成本較 Cat.1 更高，存在資源上的浪費(fèi)。而一開(kāi)始被給予厚望的 eMTC 的發(fā)展需要一定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，在更偏好 NB-IoT 技術(shù)，資源向其傾斜，以及 4G、5G 建設(shè)壓力之下，運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)積極性不足， eMTC 的發(fā)展不容樂(lè)觀。在 NB-IoT 太慢而 Cat

7、.4 太貴的背景下，Cat.1 卷土重來(lái)。表 1：主要物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)情況介紹通信技術(shù)Cat.4Cat.1eMTC（Cat-M1）NB-IoT3GPP releaseR8-2008R8-2008R13-2017R13-2017下行峰值速率150Mbps10Mbps1Mbps170kbps上行峰值速率50Mbps5Mbps1Mbps250kbps傳輸時(shí)延毫秒級(jí)毫秒級(jí)毫秒級(jí)秒級(jí)國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)部署已全面覆蓋已全面覆蓋無(wú)部分地區(qū)覆蓋運(yùn)營(yíng)商額外成本無(wú)無(wú)需要需要天線數(shù)量2211終端接收帶寬1.08-18MHz1.08-18MHz1.08MHz180KHz終端傳輸功率23dBm23dBm20/23dBm20/23dBm

8、資料來(lái)源：鮮棗課堂，有方科技，長(zhǎng)江證券研究所Cat.1 具備比 2G 更強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)性能和更低的時(shí)延，比 Cat.4 更低的功耗和成本，以及支持移動(dòng)性和 VoLTE 語(yǔ)音通信等優(yōu)勢(shì)。另外，Cat.1 基于現(xiàn)有的LTE 網(wǎng)絡(luò)，完全復(fù)用現(xiàn)有 LTE 資源，不需要增加額外投資，適用于比如智能穿戴、POS 機(jī)、電動(dòng)車等中速率應(yīng)用（占物聯(lián)網(wǎng)連接的 30%），與 NB-IoT、Cat.4、5G 等技術(shù)互為補(bǔ)充，完整物聯(lián)網(wǎng)拼圖。2020 年 5 月，工信部辦公廳正式發(fā)布了關(guān)于深入推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知中明確提出：“引導(dǎo)新增物聯(lián)網(wǎng)終端不再使用 2G/3G 網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)存量 2G/3G物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)向 NB-IoT

9、/4G（Cat.1）/5G 網(wǎng)絡(luò)遷移。”2G、3G 網(wǎng)絡(luò)加速退出的刺激之下，吸引芯片和模組廠商蜂擁而至，引爆市場(chǎng)。圖 3：億級(jí)市場(chǎng)待 Cat.1 開(kāi)發(fā)資料來(lái)源：紫光展銳，長(zhǎng)江證券研究所日益壯大，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速發(fā)展期Cat.1 作為物聯(lián)網(wǎng)冉冉升起的新星，各家芯片和模組廠商都在大力推廣。以模組廠商為例，2019 年底主流模組廠商僅有 4-5 家，目前已有十余家廠商進(jìn)入。我們認(rèn)為一個(gè)技術(shù)能否成為主流，一部分取決于其性能，更多的是由產(chǎn)業(yè)鏈的推廣力度決定。從目前的情況來(lái)看，Cat.1 應(yīng)用落地的確定性較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈投入力度大，Cat.1 發(fā)展前景景氣度高。表 2：主要 Cat.1 芯片廠商情況芯片：兩家之

10、爭(zhēng)，ASR vs RDA國(guó)內(nèi)模組廠商站隊(duì)國(guó)內(nèi)芯片廠商，形成兩大陣營(yíng)。鑒于 Cat.1 的芯片難度比 NB-IoT大，目前推出相關(guān)產(chǎn)品主要芯片的廠商為高通、紫光展銳和翱捷科技。其中高通雖然早在 2015 年就推出芯片方案，但由于價(jià)格高而沒(méi)有形成大批量的應(yīng)用，擁簇的廠商較少。當(dāng)下主流的 Cat.1 芯片廠商主要為翱捷科技和紫光展銳，推出了 Cat.1 芯片，眾多模組廠商快速跟進(jìn)。對(duì)通信模組而言，芯片是最重要的組成部分，模組的性能也主要取決于芯片性能，因此芯片的選擇至關(guān)重要。而芯片是高研發(fā)投入的行業(yè)，只有銷售超過(guò)一定體量才能攤平研發(fā)成本。對(duì)于芯片廠商而言，綁定具備強(qiáng)的銷售能力和影響力的模組廠商可使其

11、與其他芯片廠商的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，獲取規(guī)模優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升市占率。因此芯片和模組廠商通常綁定較深。從目前情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)模組廠商紛紛站隊(duì)選擇芯片廠商，形成兩大陣營(yíng)。基于紫光展銳的模組廠商主要有中移物聯(lián)、有方科技、廣和通、美格智能和龍尚科技等。而基于翱捷科技的廠商主要有移遠(yuǎn)通信、域格通信和高新興等。芯片廠商總部芯片型號(hào)推出時(shí)間描述模組廠商高通美國(guó) MDM9207-1 2015單模 LTE Cat.1 芯片；整合ARM Cortex-A7 處理器，以及四大衛(wèi)星定位系統(tǒng)。同時(shí)還整合了 802.11ac Wi-Fi 和 移遠(yuǎn)EG21-G、芯訊通 SIM7600X藍(lán)牙 4.1 BLE。全球首顆 LTE Ca

12、t.1 BIS 物聯(lián)網(wǎng)芯片平臺(tái)春藤 8910DM中移物聯(lián) ML302、有方 N58、廣紫光展銳上海 春藤 8910DM 2019Cat.1 BIS，填補(bǔ)了低功耗窄帶物聯(lián)網(wǎng)、傳統(tǒng)寬帶物聯(lián)網(wǎng) 和通 L610、美格 SLM320、龍尚之間的蜂窩通信方案空白。M5700/M5710、合宙 Air724UG等翱捷科技上海 ASR3601/AS2019ASR3601 主要針對(duì)功能機(jī)和可穿戴設(shè)備，ASR1601 是業(yè)內(nèi)首款 LTE Cat.1/GMS 雙模芯片，適用于各種形態(tài)的物移遠(yuǎn)通信、高新興 GM190、域格R1601聯(lián)網(wǎng)模塊、跟蹤器和智能硬件。通信等資料來(lái)源：移遠(yuǎn)通信、廣和通、有方科技等公司官網(wǎng)，電子

13、發(fā)燒友，長(zhǎng)江證券研究所模組廠商：忽如一夜春風(fēng)來(lái)，千樹萬(wàn)樹梨花開(kāi)與 Cat.1 芯片廠商數(shù)量較少不同，2019 年年底至今，包括移遠(yuǎn)通信、廣和通、有方科技等在內(nèi)模組廠商紛紛推出 Cat.1 相關(guān)產(chǎn)品。Cat.1 模組成本已快速降低。電信今年 4月 Cat.1 模組招標(biāo)中，第一中標(biāo)企業(yè)移遠(yuǎn)通信的報(bào)價(jià)在 41.98 元/片（含稅），6 月 11日的招標(biāo)中，按增值稅率 17%計(jì)算，第一中標(biāo)企業(yè)移遠(yuǎn)通信的報(bào)價(jià)在 40.34 元/片，較 2 月前的價(jià)格而下滑 4%。另外如果考慮到三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)于 Cat.1 的補(bǔ)貼，下游客戶的實(shí)際應(yīng)用成本有望逼近 20 元/片。我們預(yù)計(jì)伴隨廠商的不斷加入，Cat.1 模組的

14、價(jià)格或?qū)?shí)現(xiàn)快速下降，預(yù)計(jì)今年年底或?qū)⒔抵?30 元，夯實(shí)行業(yè)爆發(fā)基礎(chǔ)。公司CAT.1 模組產(chǎn)品搭載芯片發(fā)布時(shí)間SequansCalliope SeriesCalliope LTE platform2015Serria WirelessWP series，HL series2015TelitLE910 Cat 1/LE910B12016EC21高通 MDM92072016有方科技EC200S&EC100YN58紫光展銳春藤 8910DM20202019廣和通L610紫光展銳春藤 8910DM2019上海域格CLM920_RE3，CLM920_RV3， CLM920_RC3ASR16012020

15、美格智能SLM320紫光展銳春藤 8910DM2020表 3：主要 Cat.1 模組廠商產(chǎn)品匯總移遠(yuǎn)通信資料來(lái)源：移遠(yuǎn)通信、廣和通、有方科技等公司官網(wǎng)，電子發(fā)燒友，物聯(lián)傳媒，長(zhǎng)江證券研究所 圖 4：預(yù)計(jì)到今年年底，Cat.1 價(jià)格有望到 30 元/片4540353025201510502020-4-92020-6-112020-12-31(E)電信Cat.1模組招標(biāo)第一中標(biāo)人報(bào)價(jià):元/片資料來(lái)源：中國(guó)電信招標(biāo)網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究所應(yīng)用加持，Cat.1 成長(zhǎng)空間廣闊在不考慮未來(lái)應(yīng)用拓展的情況下，當(dāng)前 Cat.1 的應(yīng)用市場(chǎng)主要來(lái)自于以下兩個(gè)部分： 1、2G、3G 退網(wǎng)，NB-IoT 覆蓋深度較弱區(qū)域

16、和由于性能較弱無(wú)法覆蓋的應(yīng)用場(chǎng)景、以及追求更好網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)的應(yīng)用，比如智能穿戴；2、4G Cat.4 的降本空間，比如像 POS/POC/共享等數(shù)據(jù)量不大、時(shí)延要求沒(méi)有那么高的應(yīng)用市場(chǎng)。圖 5：Cat.1 主要使用行業(yè)資料來(lái)源：移遠(yuǎn)通信，長(zhǎng)江證券研究所當(dāng)前存量和新增的物聯(lián)網(wǎng)連接中，2G 連接占比最大。根據(jù) Counterpoint 的數(shù)據(jù)，截至 2018 年上半年，全球 42%的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接由 2G 網(wǎng)絡(luò)承載，3G 連接數(shù)占比約 22%。截至 2020 年 6 月，三大運(yùn)營(yíng)商蜂窩連接數(shù)達(dá) 11.06 億戶，如果按照占比粗略計(jì)算，估計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商 2G、3G 網(wǎng)絡(luò)承載的連接數(shù)超 7 億個(gè)，是 NB-

17、IoT、Cat.1 的潛在市場(chǎng)。 圖 6：2018H，2G 連接占比達(dá) 42%4G, 31%2G, 42%LTE-M, 1%NB-IoT, 4%3G, 22%2018H蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接方式占比情況資料來(lái)源：Counterpoint，長(zhǎng)江證券研究所POS 機(jī)：4G 技術(shù)成熟推動(dòng)向智能 POS 升級(jí)伴隨移動(dòng)掃碼支付的普及和 4G-LTE 技術(shù)的逐漸成熟，無(wú)線 POS 機(jī)逐漸由 2G 制式升級(jí)為 4G。2019 年國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付業(yè)務(wù) 1014.31 億筆，金額 347.11 萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng) 67.57%和 25.13%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，我國(guó)人均 POS 機(jī)擁有量仍處于較低

18、水平。截至 2018 年末，中國(guó)大陸每萬(wàn)人對(duì)應(yīng)的 POS 機(jī)具數(shù)量 245.66 臺(tái)，遠(yuǎn)低于日本和韓國(guó) 2016 年的人均擁有量。我們認(rèn)為隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益成熟以及個(gè)人電子設(shè)備的廣泛普及，物聯(lián)網(wǎng)的無(wú)線支付市場(chǎng)規(guī)模還將呈現(xiàn)持續(xù)日益擴(kuò)張的趨勢(shì)。另外人臉識(shí)別試水支付領(lǐng)域，也給物聯(lián)網(wǎng)在移動(dòng)支付未來(lái)發(fā)展帶來(lái)更多想象空間。圖 7：2019 年移動(dòng)支付交易筆數(shù)達(dá) 1014.31 億筆，同比增長(zhǎng) 68%圖 8：每萬(wàn)人 POS 機(jī)擁有量（單位:臺(tái)）120 0100 0800600400200020132014201 5201 6201 7201 8201 9移動(dòng)支付交易筆數(shù):億增速250 %200 %150

19、%100 %50%0%9008007006005004003002001000中國(guó)大陸日本韓國(guó)中國(guó)香港每萬(wàn)人POS機(jī)擁有量（單位:臺(tái)）資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，移動(dòng)支付網(wǎng)，長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，長(zhǎng)江證券研究所（中國(guó)為 2018 年數(shù)據(jù)，其他國(guó)家為2016 年數(shù)據(jù)）PoC 機(jī)：公網(wǎng)對(duì)講春天或來(lái)臨與傳統(tǒng)的對(duì)講機(jī)不同，公網(wǎng)對(duì)講機(jī)的優(yōu)勢(shì)在于依托于現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，不受地域、信道容量和帶寬的限制，可迅速為用戶提供服務(wù)可節(jié)省巨額的建設(shè)成本和維護(hù)成本，大大縮短施工周期，適宜應(yīng)用在對(duì)于保密性沒(méi)有特殊要求的行業(yè)，比如城管物業(yè)、建筑施工、倉(cāng)儲(chǔ)物流、客運(yùn)、旅游等領(lǐng)域。前期受限于通信資源，高峰期會(huì)出現(xiàn)通

20、信質(zhì)量下降等問(wèn)題的影響，公網(wǎng)對(duì)講發(fā)展不及預(yù)期。根據(jù)福建省泉州市無(wú)線電管理局的不完全統(tǒng)計(jì)，2018 年，福建泉州生產(chǎn)的兩千多萬(wàn)部對(duì)講機(jī)中，公網(wǎng)對(duì)講機(jī)的產(chǎn)量不足 400萬(wàn)部，占比不足 20%。我們認(rèn)為伴隨 5G 建設(shè)推進(jìn)以及 5G 手機(jī)滲透率的提升，4G 網(wǎng)絡(luò)承載壓力下降，公網(wǎng)對(duì)講機(jī)的服務(wù)質(zhì)量將得到大幅度的提升，另外疊加其業(yè)務(wù)功能多、成本低廉等特點(diǎn)，公網(wǎng)對(duì)講機(jī)的滲透率或加速提升。 圖 9：對(duì)講機(jī)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)）400035003000250020001500100050002016201720182019資料來(lái)源：中國(guó)報(bào)告大廳，長(zhǎng)江證券研究所共享市場(chǎng)：站在風(fēng)口上得益于國(guó)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和人口密度，共享經(jīng)濟(jì)近幾年蓬勃發(fā)展，已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，其中包括共享充電寶、共享充電樁、共享電單車等均迎來(lái)一個(gè)又一個(gè)風(fēng)口。根據(jù)愛(ài)艾媒數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2018 年共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模為 7.36 萬(wàn)億元，2020 年規(guī)模有望達(dá) 9.35 萬(wàn)億元，期間 CAGR 為 12.73%。 圖 10：預(yù)計(jì)到 2020 年，共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 9.35 萬(wàn)億元10987654321020122013201420152016201720182019E2020E中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模:萬(wàn)億元資料來(lái)源：艾媒數(shù)據(jù)中心，長(zhǎng)江證券研究所以共享充電樁為例，新能源汽車由于具備節(jié)約燃油能源和減少?gòu)U氣排放等優(yōu)