1、板財務總監(jiān)MBA般高等教材企業(yè)昂籌資實務全書版哎 課芭程內(nèi)容選取以職壩業(yè)崗位能力需求隘為依據(jù)，精心提版煉教學內(nèi)容，培笆養(yǎng)學生職業(yè)技能擺與職業(yè)素質(zhì)。本白課程根據(jù)高職教絆育的特點，以工艾作過程為導向，啊并將其轉(zhuǎn)化為教芭學過程的項目，氨教學內(nèi)容既有針笆對性，又有適用襖性，既先進又實藹用。為此，圍繞哎籌資的工作任務案，按籌資業(yè)務過挨程分為直接吸收巴籌資、借款籌資礙、債券籌資、租盎賃籌資、商業(yè)信扳用籌資和股票籌胺資等六個項目。哎重點突擊企業(yè)需絆要的籌資業(yè)務能辦力的訓練，適時疤反映最新發(fā)展動敖態(tài)，并為學生可癌持續(xù)發(fā)展奠定良啊好的基礎(chǔ)。安第一章芭 傲企業(yè)籌資概述鞍學習目標：佰1爸、會根據(jù)企業(yè)籌骯資動機和要求

2、選拔擇其渠道和方式捌；壩 瓣 2拌、會根據(jù)企業(yè)籌敖資需要確定其類懊型；凹 巴 3氨、能進行資金需百要量的預測。熬第一節(jié)癌 拔企業(yè)籌資的動機佰和要求跋企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營艾活動離不開資金胺。企業(yè)理財就是胺企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過熬程中的資金運動霸，具體包括資的版籌集、投放、使皚用、收回和分配懊等一系列理財活搬動。籌集資金是罷這一系理財活動艾的起點，也是企頒業(yè)生存與發(fā)展的板必要前提。扒資金是企業(yè)經(jīng)濟壩運行的血液，企把業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)背營活動，對資金斑總是產(chǎn)生著不斷昂的需求，而資金壩的供應量由于種按種條件的限制又扒常常會處于拌“盎饑渴敖”靶狀態(tài)，也即資金埃供應和需求的矛稗盾總是不時地困捌擾著企業(yè)，從而百使籌措資金活動

3、胺構(gòu)成了企業(yè)的一把項經(jīng)常而又重要罷的理財活動。企班業(yè)籌資就是指企皚業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營拜等活動的需要，唉通過各種方式從斑外部有關(guān)單位或巴個人以及從企業(yè)暗內(nèi)部籌措和集中捌資金的活動。企般業(yè)進行資金籌集皚，首先必須明確疤籌資的具體動機跋，遵循籌資的基哀本要求。矮一、企業(yè)籌資的矮動機邦籌資動機是企業(yè)藹進行籌資活動的吧基本出發(fā)點。企班業(yè)籌資的基本目霸的，是為了自身敖的生存與發(fā)展。暗企業(yè)具體的籌資懊活動通常受特定壩的動機所驅(qū)使。擺由于企業(yè)經(jīng)營對扮資金需求的復雜唉性，企業(yè)籌資的唉具體動機是多種案多樣的，為了有藹效地從事籌資活耙動，應當首先對擺此有所了解。概霸括起來，企業(yè)籌斑資動機主要有以絆下幾種類型：暗（一）擴

4、張籌資擺動機般擴張籌資動機是壩企業(yè)因擴大生產(chǎn)啊經(jīng)營規(guī)模或追加懊對外投資的需要白而產(chǎn)生的籌資動鞍機。企業(yè)自籌建敖完成開始營業(yè)之哎后，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)跋模就確定下來，版此時一般已具備耙了維持現(xiàn)有規(guī)模拌的資金量。但是絆，隨著企業(yè)的生矮產(chǎn)經(jīng)營活動日趨拜活躍，以及市場把經(jīng)濟的發(fā)展，尤岸其是應付激烈競笆爭的需要和對經(jīng)愛濟效益無限追求斑的心理，以及受矮到不安于現(xiàn)狀，挨不斷擴充增大經(jīng)艾營實力的心理驅(qū)百使，就會產(chǎn)生擴傲大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模艾的現(xiàn)實需要。這熬時，原有規(guī)模下矮的資金量就難以搬滿足需要，唯一盎的辦法就是盡快奧重新籌措資金。哎具有良好發(fā)展前鞍景、處于成長時靶期的企業(yè)通常會拜產(chǎn)生這種籌資動啊機。例如企業(yè)生暗產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)

5、品供胺不應求，需要增案加市場供應；開伴發(fā)生產(chǎn)適銷對路艾的新產(chǎn)品；追加佰有利的對外投資唉規(guī)模；開拓有發(fā)扒展前途的對外投壩資領(lǐng)域等。這種笆擴張性籌資會使罷企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有靶所擴大，從而給矮企業(yè)帶來收益增澳長的機會。但擴斑張性籌資籌措資稗金的量往往比較半大，負債規(guī)模亦般有所擴大，還常靶常會改變資金結(jié)靶構(gòu)，承擔的籌資霸風險也較大。壩（二）償債籌資背動機矮償債籌資動機是氨企業(yè)為了償還某叭些債務而產(chǎn)生的百籌資動機。償債絆性籌資可分為兩芭種情況：一是調(diào)隘整性償債籌資，拜即企業(yè)雖有足夠敗的能力支付到期敗舊債，但如果企疤業(yè)原有債務結(jié)構(gòu)懊不合理，或者某案種債務成本過高壩，而又有新的較耙低債務成本的債俺務來源出現(xiàn)時，

6、壩企業(yè)就可能出于阿調(diào)整債務結(jié)構(gòu)使稗之更加合理的需佰要而增加舉債籌敖資；二是惡化性把償債籌資，即企阿業(yè)現(xiàn)有的支付能凹力已不足以償付瓣到期舊債，而不藹得不借新債還舊吧債。調(diào)整性償債安籌資是一種積極背主動的籌資策略壩，而惡化性償債芭籌資則表明企業(yè)凹的財務狀況已經(jīng)版惡化。胺（三）解困籌資艾動機班解困籌資動機是澳企業(yè)為了緩解臨凹時財務困境而產(chǎn)敖生的籌資動機。氨企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營傲中總是會面臨各敖種各樣臨時性的傲財務困境，如市伴場物價上漲時需芭要大量儲備存貨啊，以消除漲價風澳險；臨時季節(jié)性巴采購導致庫存的笆大量增加；發(fā)放白工資或支付股利稗已迫在眉睫等等芭。這些都會使資拌金需求驟然增加稗，這時就必然驅(qū)邦使企業(yè)想

7、方設(shè)法搬去籌措資金，以愛解燃眉之急。版（四）混合籌資柏動機百混合籌資動機是芭企業(yè)為了滿足多罷種需要而產(chǎn)生的氨籌資動機。通過靶混合性籌資，企澳業(yè)既可以擴大自氨己的資金規(guī)模，捌又可以償還部分搬舊債，還可以緩般解臨時財務困境安，即在這種籌資礙中混合了擴張性哎籌資、償債性籌挨資和解困性籌資俺三種籌資動機。吧二、企業(yè)籌資的隘要求凹企業(yè)籌資的基本疤要求，是通過分疤析評價影響籌資擺的各種因素，確敗定籌資的數(shù)量和骯比例。根據(jù)企業(yè)鞍理財?shù)膶嵺`，籌阿資的具體要求如佰下：稗（一）合理確定啊資金需要量，努皚力提高籌資效果俺不論通過什么渠把道、采取什么方傲式籌集資金，都白應預先確定資金搬的需要量。籌集敗資金固然要廣開板

8、財路，但必須要靶有一個合理的界吧限。資金不足，昂會影響生產(chǎn)經(jīng)營捌發(fā)展；資金過剩拔，也會影響資金吧使用效果。企業(yè)稗籌措資金的客觀百動機，是企業(yè)存扳在著資金供應上隘的短缺。而這種扒短缺可能是局部半的，也可能是全白面的；可能是臨氨時性的，也可能骯是長期的。因此啊，要正確地進行班籌資決策，首先絆必須準確地測定佰出資金的需要量白，為籌措資金提捌供定量依據(jù)，以耙克服籌資的盲目襖性。只有使資金板的籌集量與需要疤量達到平衡，才皚能防止因籌資不癌足而影響生產(chǎn)經(jīng)熬營或因籌資過剩般而降低籌資效益班。伴（二）周密研究拔投資方向，大力皚提高投資效果壩資金的投向是企埃業(yè)確定籌資數(shù)量藹的基本依據(jù)，既藹決定資金需要量唉的多少

9、，又決定襖投資效果的大小翱。企業(yè)對每一個岸投資項目都要進瓣行可行性研究，半以確定投資項目把在技術(shù)上是否先埃進，有無發(fā)展前扮途，競爭能力的疤大小，這種投資哀有什么樣的經(jīng)濟吧效果。對于市場跋吸引力不大、競跋爭力不強的項目矮，則不應繼續(xù)投絆資，甚至要抽回靶資金；對于市場吧發(fā)展前途好、競艾爭能力強、投資霸效果好的項目，凹則應投入資金加俺以開拓。籌資是百為了投資，只有辦確定了有利的資凹金投向，才能選澳擇籌資的渠道和盎方式，才能確定暗籌資的數(shù)量，這扮樣，才能避免不稗顧投資效果的盲頒目籌資。澳（三）認真選擇半籌資來源，力求襖降低資金成本昂企業(yè)籌集資金的巴渠道和方式多種唉多樣，不同籌資吧渠道和方式的籌翱資難易

10、程度、資霸金成本和籌資風板險各不一樣，為版此就要選擇最佳骯的資金來源。而般各種籌資渠道和哎方式往往是各有叭利弊的，有的取霸得比較方便，有捌的資金成本較低懊，有的資金供應皚比較穩(wěn)定，有的案籌資風險較小，靶等等。所以，要氨綜合考慮各種籌暗資渠道和籌資方岸式，研究各種資靶金來源的構(gòu)成，吧求得籌資方式的俺最優(yōu)組合，以便唉降低綜合的資金澳成本。八（四）適時取得安資金來源，保證愛資金投放需要耙籌措資金要按照半資金的投放使用巴時間來合理安排胺，使籌資與用資笆在時間上相銜接矮，避免因取得資爸金過早而造成投埃放前的閑置或因鞍取得資金滯后而版貽誤投放的有利藹時機。凹（五）合理安排襖資本結(jié)構(gòu)，正確拜運用負債經(jīng)營扮企

11、業(yè)的資本結(jié)構(gòu)版一般是由自有資挨本和借入資本構(gòu)暗成的。企業(yè)依靠皚負債開展生產(chǎn)經(jīng)暗營活動，能夠緩敖解企業(yè)自有資金岸不足的矛盾，提拜高自有資本的收邦益水平。但如果吧負債過多，就會班導致財務風險過傲大，償債能力過拌低，甚至喪失償奧債能力而面臨破捌產(chǎn)。因此，企業(yè)爸既要利用負債經(jīng)埃營的積極作用，皚又要避免可能產(chǎn)胺生的債務風險。半借債數(shù)額要適當?shù)K，要以一定的自巴有資金比例為條哎件。也就是說，班企業(yè)不僅要從個哀別資金成本角度笆選擇籌資來源，昂而且要從總體上隘合理配置自有資唉本和借入資本，把既要利用負債經(jīng)奧營的作用來提高伴企業(yè)的收益水平辦，又要維護企業(yè)愛的財務信譽，減耙少財務風險。敗（六）遵守國家襖有關(guān)法規(guī)，維

12、護把各方合法權(quán)益暗企業(yè)籌資的數(shù)量絆和投資的方向，伴關(guān)系到國家的建案設(shè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)結(jié)耙構(gòu)。為此，企業(yè)伴籌集資金必須接癌受國家宏觀指導八與控制，企業(yè)籌岸資的方式和額度氨要經(jīng)國家有關(guān)部板門批準，籌資活百動的具體工作要佰遵守國家有關(guān)財笆經(jīng)法規(guī)。企業(yè)的霸籌資活動，影響耙著社會資金的流矮向和流量，涉及辦到有關(guān)方面的經(jīng)哀濟權(quán)益。因此，板企業(yè)在籌資過程半中，應實行公開爸、公平、公正的疤原則，履行約定瓣的責任，維護有捌關(guān)各方的合法權(quán)把益。疤第二節(jié)企業(yè)籌資邦的渠道和方式哀確定籌資渠道和耙選擇籌資方式是爸企業(yè)籌資中的兩隘個重要問題。明八確籌資渠道是解敖?jīng)Q資金從哪里來佰的問題；明確籌百資方式是解決如霸何取得資金的問壩題

13、。籌資渠道與阿籌資方式既有聯(lián)懊系，又有區(qū)別。瓣同一來源渠道的捌資金往往可以采俺用不同的籌資方板式取得，而同一疤籌資方式又往往氨可以從不同的來奧源渠道去籌措資凹金。只有分析研扮究籌資渠道和籌昂資方式的特點，暗才能合理地確定爸資金來源的結(jié)構(gòu)阿。般一、企業(yè)籌資的胺渠道埃籌資渠道是指企凹業(yè)籌措資金來源昂的方向和通道，叭它體現(xiàn)著企業(yè)可骯利用資金的源泉愛和流量。籌資渠拜道是企業(yè)籌資的案客觀條件，為企板業(yè)籌資提供了各胺種可能性。認識哎籌資渠道的種類昂及每種渠道的特辦點，有利于企業(yè)傲充分開拓和正確跋利用籌資渠道。阿目前，企業(yè)籌資愛渠道主要有以下邦幾種：隘（一）國家財政唉資金靶國家對企業(yè)的投吧資，歷來是國有搬企

14、業(yè)，包括國有岸獨資公司的主要笆資金來源。國家挨按照投資規(guī)劃對懊國有企業(yè)進行投吧資，可以以撥款靶方式向企業(yè)投入按，也可以以基建壩貸款的形式向企啊業(yè)投入，然后再扳以減債增資的形啊式轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的耙資本金。國家財笆政資金具有廣闊按的源泉和穩(wěn)固的暗基礎(chǔ)，今后仍然罷是國有企業(yè)籌集靶資金的重要渠道捌。佰（二）銀行信貸熬資金盎銀行對企業(yè)的各扮種貸款，是各類盎企業(yè)重要的資金敗來源。銀行一般吧分商業(yè)性銀行和熬政策性銀行。前敖者可以為各類企癌業(yè)提供商業(yè)性貸啊款，后者主要為跋特定企業(yè)提供政盎策性貸款。銀行板信貸資金有居民埃儲蓄、單位存款挨等經(jīng)常性的資金巴源泉，貸款方式半多種多樣，可以凹適應各類企業(yè)的稗多種資金需要。俺

15、（三）非銀行金骯融機構(gòu)資金版非銀行金融機構(gòu)板主要有信托投資癌公司、租賃公司拔、保險公司、證巴券公司、企業(yè)集安團的財務公司等唉。這些金融機構(gòu)斑可以為一些企業(yè)芭直接提供部分資版金或為企業(yè)籌資霸提供服務。這種礙籌資渠道的財力挨比銀行要小，但安具有廣闊的發(fā)展胺前景。骯（四）其他企業(yè)伴資金暗企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營唉過程中，往往形拔成部分暫時閑置礙的資金，可在企伴業(yè)之間相互調(diào)劑稗使用。隨著橫向案經(jīng)濟聯(lián)合的發(fā)展疤，企業(yè)與企業(yè)之芭間資金聯(lián)合和資艾金融通也有了廣案泛發(fā)展。其他企隘業(yè)投入資金方式瓣包括聯(lián)營、入股半、債券及各種商拜業(yè)信用，既有長笆期穩(wěn)定的聯(lián)合，唉又有短期臨時的礙融通。其他企業(yè)叭投入資金往往同俺本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)

16、挨營活動有密切聯(lián)爸系，它有利于促絆進企業(yè)之間的經(jīng)邦濟聯(lián)系，有利于跋開拓本企業(yè)的經(jīng)辦營業(yè)務。（五）民間資金佰企業(yè)職工和城鄉(xiāng)半居民節(jié)余的貨幣埃，可以對企業(yè)進般行投資，形成民耙間資金渠道。隨吧著證券市場的發(fā)按展和股份經(jīng)濟的笆推廣，這一籌資澳渠道將會發(fā)揮越熬來越大的作用。暗（六）企業(yè)自留盎資金把企業(yè)內(nèi)部形成的盎資金，主要有計襖提折舊形成的臨絆時沉淀資金，提胺取公積金和未分翱配利潤而形成的案資金。這是企業(yè)矮的埃“瓣自動化班”扒籌資渠道。隨著罷企業(yè)經(jīng)濟效益的搬提高，企業(yè)自留愛資金的數(shù)額將日靶益增加。（七）外商資金扒外商資金是外國熬投資者以及我國頒香港、澳門、臺版灣地區(qū)投資者投辦入的資金，這是懊引進外資以及

17、外邦商投資企業(yè)的主拌要資金來源。吸伴收外資，不僅可拌以滿足我國建設(shè)疤資金的需要，而拌且能夠引進先進絆技術(shù)和管理經(jīng)驗斑，促進我國技術(shù)爸的進步和產(chǎn)品水傲平的提高。為了拌加快我國現(xiàn)代化傲建設(shè)，有必要進奧一步開拓外資渠埃道，積極吸引外笆商投資。奧二、企業(yè)籌資的藹方式骯籌資方式是指企安業(yè)取得資金所采癌取的具體方法和埃形式。籌資方式按不僅受到籌資渠跋道的制約，還會柏受到企業(yè)內(nèi)外各阿種其他因素的制叭約。隨著中國市鞍場經(jīng)濟的不斷發(fā)敖展和完善、資金瓣市場的日趨活躍骯、籌資渠道的逐拌漸增多，企業(yè)可叭采用的籌資方式俺也將會越來越呈案現(xiàn)出多元化。認癌識籌資方式的種胺類和每種籌資方按式的特性，有利唉于企業(yè)選擇適宜哀的籌

18、資方式和進矮行籌資組合。目挨前企業(yè)可供選擇壩的籌資方式主要敖有以下幾種：昂（一）吸收直接半投資澳吸收直接投資是把指企業(yè)以協(xié)議等百形式吸收國家、百其他企業(yè)、個人靶和外商等直接投岸入資金，形成企板業(yè)資本金的一種拜籌資方式。吸收唉直接投資不以股把票為媒介，適用傲于非股份制企業(yè)藹，它是非股份制絆企業(yè)籌措自有資疤本的一種基本方哀式。（二）發(fā)行股票傲發(fā)行股票是指股芭份有限公司經(jīng)國版家批準以發(fā)行股霸票的形式向國家笆、其他企業(yè)和個埃人籌集資金，形矮成企業(yè)資本金的哀一種籌資方式。襖發(fā)行股票是股份白公司籌措自有資把本的基本方式。（三）發(fā)行債券拜發(fā)行債券是指企伴業(yè)以發(fā)行各種債瓣券的形式籌集資把金。它是企業(yè)籌癌措資金

19、的又一種般重要方式。（四）銀行借款皚銀行借款是指企癌業(yè)向銀行申請貸昂款，通過銀行信巴貸形式籌集資金氨。它也是企業(yè)籌瓣措資金的一種重矮要方式。（五）商業(yè)信用班商業(yè)信用是指企絆業(yè)在商品交易中邦以延期付款或預案收貨款進行購銷扮活動而形成的借伴貸關(guān)系，是企業(yè)叭之間的直接信用礙。它是企業(yè)籌集按短期資金的一種案方式。（六）租賃籌資稗租賃是出租人以背收取租金為條件霸，在契約或合同哀規(guī)定的期限內(nèi)，扮將資產(chǎn)租借給承疤租人使用的一種案經(jīng)濟行為。現(xiàn)代搬租賃是企業(yè)籌集俺資金的一種方式搬，用于補充或部傲分替代其他籌資傲方式。（七）內(nèi)部積累傲內(nèi)部積累是指企斑業(yè)通過利潤分配跋形成的留存收益扳即盈余公積金、敖公益金和未分配瓣

20、利潤。它是企業(yè)礙籌集內(nèi)部資金的絆一種籌資方式。爸企業(yè)的籌資方式霸與籌資渠道有著壩密切的關(guān)系。一昂定的籌資方式可八能只適用于某一皚特定的籌資渠道笆，但是同一渠道鞍的資金往往可以案采取不同的方式板取得，而同一籌懊資方式又往往適愛用于不同的籌資邦渠道。所以，企擺業(yè)籌集資金時，埃必須實現(xiàn)兩者的版合理配合。籌資扮方式與籌資渠道斑的配合情況見表骯1跋胺1版。巴表背1-1 岸 笆 皚 澳籌資方式與籌資按渠道的配合方式渠道案吸收直按接投資芭發(fā)行般股票熬發(fā)行債券鞍銀行借款埃商業(yè)信用藹租賃啊籌資瓣國家財政資金皚*白*艾銀行信貸資金罷*跋非銀行金融機構(gòu)拔資金叭*柏*皚*伴*邦*跋其他企業(yè)資金襖*壩*癌*昂*愛民間資

21、金笆*愛*骯*巴企業(yè)自留資金跋*扒外商資金敗*把*澳*哎第三節(jié)企業(yè)籌資巴的類型礙企業(yè)從不同籌資岸渠道以不同籌資案方式籌集的資金岸，由于具體的來襖源、方式、期限絆等的不同，形成罷不同的類型。不拌同類型資金的結(jié)巴合，構(gòu)成企業(yè)具扒體的籌資組合。癌企業(yè)不同的籌資礙組合形成不同的笆資金結(jié)構(gòu)，對企傲業(yè)的報酬和風險伴都會產(chǎn)生影響。懊因此，企業(yè)在進吧行籌資時，應當扳分析、比較不同矮類型的籌資，以伴便合理地確定籌巴資組合。企業(yè)的鞍籌資通常可以分柏為以下類型。氨一、內(nèi)部籌資與敗外部籌資愛企業(yè)的資金來源芭可以分別通過內(nèi)版部籌資和外部籌把資來形成。企業(yè)暗應當在充分利用氨內(nèi)部資金來源之矮后，再考慮外部挨籌資問題。（一）

22、內(nèi)部籌資案內(nèi)部籌資是指在愛企業(yè)內(nèi)部通過計埃提折舊而形成現(xiàn)靶金來源和通過留把用利潤等而增加八資金來源。內(nèi)部辦籌資是在企業(yè)內(nèi)矮部形成的，一般吧不需花費籌資費矮用，但內(nèi)部籌資安的數(shù)量往往是有襖限的。企業(yè)計提皚折舊數(shù)量的大小跋，由企業(yè)的折舊柏資產(chǎn)規(guī)模和折舊唉政策所決定；企熬業(yè)留用利潤的多骯少，則由企業(yè)可按分配利潤和利潤芭分配政策所決定伴。（二）外部籌資半外部籌資是指在版企業(yè)內(nèi)部籌資不鞍能滿足需要時，白向企業(yè)外部籌集柏形成資金來源。拌企業(yè)內(nèi)部籌資的案數(shù)量往往是有限靶的，為了滿足企昂業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動埃對資金的需求，隘必須廣泛開展外邦部籌資。企業(yè)外唉部籌資的渠道和八方式很多，前述骯的籌資渠道和籌愛資方式基本上

23、都案適用于外部籌資白。外部籌資通常哀都需花費籌資費百用，如發(fā)行股票搬、債券需支付發(fā)埃行成本，取得借懊款需支付一定的拜手續(xù)費等。白二、直接籌資與把間接等資啊企業(yè)的籌資活動霸按其是否以金融爸機構(gòu)為媒介，可隘分為直接籌資和拌間接籌資。（一）直接籌資白直接籌資是指企哀業(yè)不通過銀行等伴金融機構(gòu)，而通胺過直接與資金供阿應者協(xié)商借款或邦發(fā)行股票、債券罷等辦法籌集資金扒。在直接籌資過氨程中，資金供求埃雙方借助于融資艾手段直接實現(xiàn)資版金的轉(zhuǎn)移，而無案需銀行等金融機頒構(gòu)作為媒介。（二）間接籌資皚間接籌資是指企疤業(yè)借助于銀行等拔金融機構(gòu)而進行把的籌資活動。在芭間接籌資過程中藹，銀行等金融機骯構(gòu)發(fā)揮中介作用阿，它預先

24、聚集資氨金，然后提供給瓣籌資企業(yè)。間接半籌資的基本方式八是銀行借款、融唉資租賃等。吧直接籌資與間接班籌資相比，兩者霸有著明顯的差別案。直接籌資依賴藹于資金市場機制捌，主要以各種證拔券作為載體，而岸間接籌資則既可扳以運用市場，也擺可以運用計劃或柏行政機制；直接耙籌資具有廣闊的芭領(lǐng)域，可利用的按籌資渠道和方式絆較多，而間接籌礙資的范圍比較小疤，籌資渠道和方按式比較單一；直斑接籌資的手續(xù)比岸較復雜，所需文襖件較多，準備時白間較長，籌資效瓣率較低，籌資費壩用較高，而間接癌籌資手續(xù)比較簡藹便，過程比較簡啊單，籌資效率較挨高，籌資費用較癌低；直接籌資能稗使企業(yè)最大限度爸地利用社會資金案，提高企業(yè)的知笆名度

25、和資信度，耙改善企業(yè)的資本吧結(jié)構(gòu)，而間接籌隘資則主要是滿足阿企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的鞍需要。襖三、自有資金與霸借入資金稗企業(yè)的全部資金鞍來源，可以按資爸金權(quán)益性質(zhì)的不伴同區(qū)分為自有資皚金與借入資金。瓣合理安排自有資拌金與借入資金的懊比例關(guān)系，是籌案資管理的核心問啊題。稗 （一）自有資金八自有資金，即自捌有資本或權(quán)益資扳本，是指企業(yè)依半法籌集并長期擁辦有、自主調(diào)配運靶用的資金。企業(yè)拌自有資金包括實愛收資本、資本公暗積、盈余公積和氨未分配利潤，在頒數(shù)量上等于企業(yè)霸全部資產(chǎn)減去負般債（即借入資金拜）后的余額。自骯有資金具有如下氨性質(zhì)：敗1愛自有資金體現(xiàn)藹的是一種所有權(quán)背關(guān)系，是所有者班對企業(yè)凈資產(chǎn)的背要求權(quán)；

26、敖2骯自有資金的所哎有者憑其所有權(quán)擺參與企業(yè)的經(jīng)營暗管理和利潤分配按，并對企業(yè)的經(jīng)啊營狀況承擔有限版責任；霸3岸企業(yè)對自有資柏金依法享有經(jīng)營岸權(quán)，在企業(yè)存續(xù)唉期內(nèi)，所有者除挨依法轉(zhuǎn)讓外，不笆得以任何方式抽埃回其投入的資本柏；襖4懊企業(yè)的自有資靶金是通過國家財凹政資金、其他企哎業(yè)資金、民間資隘金、外商資金等扒渠道，采用吸收扒直接投資、發(fā)行按股票、留用利潤跋等方式籌集形成斑的。（二）借入資金矮借入資金，即借翱入資本或債務資跋本，是指企業(yè)依敗法籌集并使用，奧應按期歸還的資澳金。企業(yè)借入資靶金包括各種借款唉、應付票據(jù)、應白付債券等。借入癌資金具有如下性皚質(zhì)：奧1拔借入資金體現(xiàn)鞍的是一種債權(quán)債班務關(guān)系，

27、它屬于辦企業(yè)的債務，是礙債權(quán)人的債權(quán)；八2鞍企業(yè)的債權(quán)人礙無權(quán)參與企業(yè)的擺經(jīng)營管理，對企扳業(yè)的經(jīng)營狀況也鞍不承擔責任，但拜有權(quán)按期索取本扮息；拌3鞍企業(yè)對借入資扳金在約定的期限翱內(nèi)享有使用權(quán)，岸并有按期還本付瓣息的義務；把4懊企業(yè)的借入資澳金是通過銀行、盎非銀行金融機構(gòu)跋、民間等渠道，暗采用銀行借款、伴發(fā)行債券、商業(yè)耙信用等方式籌集矮形成的；奧5罷企業(yè)的借入資暗金有的可按規(guī)定爸轉(zhuǎn)化為自有資金辦，如可轉(zhuǎn)換為股般票的公司債券。爸四、短期資金與案長期資金拔企業(yè)的資金來源俺，可以按期限的般不同區(qū)分為短期澳資金與長期資金耙，兩者構(gòu)成企業(yè)靶全部資金的期限胺結(jié)構(gòu)。（一）短期資金俺短期資金是指使把用期限在一年

28、以八內(nèi)的資金。企業(yè)埃由于生產(chǎn)經(jīng)營過笆程中資金周轉(zhuǎn)的啊暫時短缺，往往扒需要一些短期資襖金。短期資金主伴要投資于現(xiàn)金、埃應收賬款、存貨隘等，一般在短期爸內(nèi)可收回。企業(yè)八的短期資金，可扒以通過短期借款辦、商業(yè)信用等方熬式來籌集。（二）長期資金襖長期資金是指使胺用期限在一年以芭上的資金。長期巴資金主要投資于俺新產(chǎn)品的開發(fā)和癌推廣、生產(chǎn)規(guī)模跋的擴大、廠房和耙設(shè)備的更新，一癌般需要幾年甚至八十幾年才能收回拌。長期資金通常挨采用吸收直接投板資、發(fā)行股票、敖發(fā)行債券、長期艾借款、融資租賃澳、留存收益等方絆式來籌集。頒第四節(jié)壩 扮資金需要量的預盎測霸企業(yè)的資金需要熬量是籌集資金的爸數(shù)量依據(jù)。企業(yè)艾在籌資之前，應

29、暗當采用一定的方拌法預測資金需要罷數(shù)量，只有這樣拜，才能使籌集來岸的資金既能保證埃生產(chǎn)經(jīng)營的需要班，又不會有太多懊的閑置。現(xiàn)介紹拜預測資金需要量伴常用的方法。一、定性預測法般定性預測法主要白是利用有關(guān)資料瓣，依靠個人經(jīng)驗靶和主觀分析、判挨斷能力，對企業(yè)奧未來資金的需要半量進行測定。這挨種方法一般是在昂企業(yè)缺乏完備、柏準確的歷史資料板的情況下采用的白。其預測過程是背：氨首先，由熟悉財版務情況和生產(chǎn)經(jīng)矮營情況的專家，拜根據(jù)以往所積累扳的經(jīng)驗，進行分疤析判斷，提出預百測的初步意見；白然后，再通過召哎開座談會或發(fā)出翱各種表格等形式絆，對預測的初步霸意見進行修正補柏充。這樣進行一矮次或幾次以后，百得出預

30、測的最終阿結(jié)果。稗定性預測法是十半分有用的，但它敗不能揭示資金需懊要量與有關(guān)因素凹之間的數(shù)量關(guān)系版。預測資金需要扳量應和企業(yè)生產(chǎn)百經(jīng)營規(guī)模相聯(lián)系叭。生產(chǎn)規(guī)模擴大拌，銷售數(shù)量增加靶，會引起資金需巴求量增加；反之壩，則會使資金需笆求量減少。因此靶，企業(yè)在歷史、芭現(xiàn)狀和未來數(shù)據(jù)拌資料比較完備、板準確的情況下，懊應盡量采用各種澳定量預測法預測熬資金需要量。二、趨勢預測法翱趨勢預測法是根爸據(jù)事物發(fā)展變化埃的趨勢和有關(guān)資胺料推測未來的方般法。采用這種方白法首先必須掌握啊事物發(fā)展變化的拜趨勢，而且這種氨趨勢能持續(xù)到需耙預測的未來。例礙如，某企業(yè)案1994板擺1998半年平均每年資金班需要量以懊10瓣的幅度增

31、長，翱1998盎年占用資金數(shù)量扒為罷1000版萬元，若運用趨絆勢預測法，則疤 1999捌年的資金需要量熬預測為哀1100唉萬元靶1000癌巴（半1扳叭10礙）爸氨。趨勢預測法通唉常適用于事物發(fā)拌展變化呈現(xiàn)長期巴穩(wěn)定的上升或下板降趨勢的情況。昂由于財務環(huán)境日絆益復雜化，事物骯發(fā)展變化的未來靶趨勢往往難以把背握，這種方法受柏到越來越多的挑叭戰(zhàn)，適用范圍受巴到限制。扒三、銷售百分比笆法骯銷售百分比法是暗指根據(jù)銷售與資皚產(chǎn)負債表和損益鞍表項目之間的比頒例關(guān)系，預測資辦金需要量的方法胺。例如，某企業(yè)氨每年為銷售半100岸元貨物，必須有壩40爸元存貨，即存貨哀與銷售的百分比案是襖40扒（襖40壩辦100拜

32、），若銷售增至氨200板元，那么該企業(yè)稗需有艾 80笆元存貨，即安200翱霸40哀盎=80挨（元）。可見，吧在已知某項目與盎銷售的比率固定傲不變的情況下，扒便可預測未來一愛定銷售額下該項般目的資金需要量隘。拔運用銷售百分比把法，一般需借助捌預計損益表和預愛計資產(chǎn)負債表。吧通過預計損益表柏可以預測企業(yè)留愛用利潤（留用利斑潤包括盈余公積熬金、公益金和未疤分配利潤）這種八內(nèi)部資金來源的扳增加額；通過預暗計資產(chǎn)負債表可敖以預測企業(yè)資金翱需要總額和外部八籌資的增加額。稗（一）預計損益頒表法熬預計損益表是運奧用銷售百分比法熬的原理預測留用版利潤的一種報表襖。通過編制預計稗損益表，可以預版測留用利潤這種霸內(nèi)

33、部籌資的數(shù)額盎，也可以為編制鞍預計資產(chǎn)負債表稗預測外部籌資數(shù)敖額提供依據(jù)。挨預計損益表法的昂基本步驟如下：熬1跋收集基年實際熬損益表資料，計罷算確定損益表各疤項目與銷售額的笆百分比。傲2背確定預測年度翱銷售額預計數(shù)，罷根據(jù)基年實際損擺益表各項目與實拜際銷售額的比率敗，計算預測年度半預計損益表各項吧目的預計數(shù)，并案編制預測年度預瓣計損益表。預計般損益表與實際損半益表的內(nèi)容、格拔式相同。捌3佰根據(jù)預測年度氨凈利潤預計數(shù)和藹預定的留用比例捌，測算留用利潤佰的數(shù)額。霸下面舉例說明預奧計損益表的編制扒。捌表邦1-2 按 班 把 邦 1998霸年實際損益表般 傲 辦 隘單位：元俺項隘 背目昂金拌 般額奧占

34、銷售收入的百百分比（挨%拌）昂銷售收入埃減：銷售成本芭銷售費用斑10 000 白000拔7 500 0艾00白150 000唉100.00百75.00般1.50扳銷售利潤佰減：管理費用阿2 350 0挨00半1 200 0叭00柏23.50熬12.00吧財務費用鞍150 000翱1.50挨利潤總額矮減：所得稅骯1 000 0靶00捌330 000暗10.00阿凈利潤霸670 000百表礙1-3 耙 阿 半 矮 1999埃年實際損益表暗 半 傲 氨單位：元瓣項凹 白目艾金啊 爸額傲占銷售收入的百笆分比（扒%哎）班1999啊年預計數(shù)爸銷售收入拌減：銷售成本靶銷售費用澳10 000 礙000搬7 5

35、00 0隘00襖150 000翱100.00氨75.00爸1.50俺14 000 鞍000邦10 500 瓣000盎210 000皚銷售利潤捌減：管理費用昂2 350 0爸00傲1 200 0爸00埃23.50叭12.00哎3 290 0拌00版1 680 0挨00懊財務費用芭150 000愛1.50辦210 000吧利潤總額襖減：所得稅矮1 000 0柏00八330 000懊10.00胺1 400 0板00懊462 000把凈利潤岸670 000捌938 000癌某企業(yè)壩1998芭年實際損益表及奧有關(guān)項目與銷售挨額的百分比如表骯1拌熬2埃所示。笆若該企業(yè)傲 1999奧年預計銷售收入伴為礙14

36、 000 稗000案元，則爸 1999版年預計損益表經(jīng)絆測算編制如表霸1胺艾3扮。班若該企業(yè)凈利潤芭的留用比例為八40靶，則愛1999頒年預測企業(yè)留用八利潤額為昂375 200氨元，即半938 000盎瓣40挨伴=375 20捌0叭（元）。凹（二）預計資產(chǎn)隘負債表法芭預計資產(chǎn)負債表按是運用銷售百分霸比法的原理預測芭外部籌資額的一礙種報表。通過編案制預計資產(chǎn)負債胺表，可以預測資矮產(chǎn)和負債及留用哎利潤等有關(guān)項目拔的數(shù)額，進而預板測企業(yè)需要外部靶籌資的數(shù)額。耙預計資產(chǎn)負債表案法的基本步驟如俺下：胺1巴取得基年資產(chǎn)吧負債表資料，并背計算其敏感項目柏與銷售收入的百頒分比。安運用銷售百分比扮法要選定與銷售

37、矮有直接關(guān)系的資啊產(chǎn)負債表項目，巴這些項目稱為敏暗感項目。敏感資鞍產(chǎn)項目包括現(xiàn)金礙、應收賬款、存半貨、固定資產(chǎn)凈疤值等項目；敏感搬負債項目包括應巴付賬款、應付費絆用等項目。使用扳固定資產(chǎn)凈值指辦標是假定折舊產(chǎn)佰生的現(xiàn)金即用于扳更新資產(chǎn)。對外哎投資、短期借款隘、長期負債和實稗收資本通常不屬凹于在短期內(nèi)的敏懊感項目，留用利拔潤也不是直接的挨敏感項目。俺2隘確定預測年度案銷售收入預計數(shù)隘，編制預測年度岸預計資產(chǎn)負債表盎。壩預計資產(chǎn)負債表拜與實際資產(chǎn)負債啊表的內(nèi)容、格式吧相同。預測年度啊預計資產(chǎn)負債表氨各敏感項目的預爸計數(shù)，可根據(jù)預伴測年度銷售收入岸預計數(shù)和基年實啊際資產(chǎn)負債表各暗項目與實際銷售班收入

38、的百分比計八算確定；預測年伴度預計資產(chǎn)負債唉表各非敏感項目捌，則按基年實際罷資產(chǎn)負債表各有叭關(guān)項目直接填列傲；預測年度預計白資產(chǎn)負債表中留擺用利潤項目，應昂根據(jù)基年實際資俺產(chǎn)負債表中留用皚利潤項目的數(shù)額凹和預測年度預計百留用利潤增加額艾合并填列；預測案年度預計留用利疤潤增加額可根據(jù)唉預測年度利潤總把額、所得稅率和奧留用利潤比例來盎確定。懊3斑利用預測年度暗預計資產(chǎn)負債表暗中預計資產(chǎn)總額叭和預計負債及所敖有者權(quán)益總額的襖差額，測算預測把年度需要外部籌叭資的數(shù)額。盎下面舉例說明預礙計資產(chǎn)負債表的般編制。氨某企業(yè)礙 1998矮年實際銷售收入啊10 000 唉000俺元，爸1999捌年預計銷售收入皚為

39、般14 000 柏000瓣元，則把 1998壩年實際資產(chǎn)負債斑表及其敏感項目把與銷售收入的比愛率如表八1柏岸4安所示，柏1999把年的預計資產(chǎn)負般債表如表班1氨襖5白所示。扮表愛1-4 傲 芭 吧 跋 1998罷年實際資產(chǎn)負債癌表辦 皚 藹 班單位：元澳項擺 罷目擺金礙 唉額挨占銷售收入的翱%擺資產(chǎn)：白現(xiàn)金藹應收帳款岸存貨版預付費用癌固定資產(chǎn)凈值暗65 000艾2 000 0翱00辦2 400 0半00伴10 000埃300 000擺0.65白20.00扳24.00安_頒3.00班資產(chǎn)總額把4 775 0罷00襖47.65哎負債及所有者權(quán)版益：艾應付票據(jù)疤應付賬款扳應付費用愛長期負債靶負債合計

40、邦實收資本百留用利潤百所有者權(quán)益合計唉400 000俺2 540 0矮00扳114 000岸46 000暗3 100 0懊00愛1 000 0懊00捌675 000叭1 675 0矮00罷_凹25.40澳1.14半_埃26.54把_般_骯_擺負債及所有者權(quán)瓣益總額昂4 775 0奧00班_礙從矮1998氨年資產(chǎn)負債表中半可以看出：該企唉業(yè)銷售每增長拔100靶元，資產(chǎn)將增加礙47.65傲元。這種每實現(xiàn)扒100澳元銷售所需的資柏金量，可由敏感斑負債解決艾26.54礙元。這里增加的啊敏感負債是自動板增加的，如應付哎帳款的差額啊21.11佰元（頒47.65壩元把柏26.54佰元），表示銷售俺每增長哀1

41、00班元而需追加的資熬金凈額。它需從八企業(yè)內(nèi)部和外部案來籌措。靶表澳1-5 翱 稗 背 199懊9骯年預計資產(chǎn)負債瓣表斑 半 八 笆單位：元昂項藹 唉目哀1998岸年實際數(shù)愛占銷售收入的斑%按1999安年預計數(shù)般資產(chǎn)：拌現(xiàn)金叭應收帳款板存貨巴預付費用稗固定資產(chǎn)凈值跋65 000扒2 熬000 000暗2 400 0艾00翱10 000襖300 000斑0.65癌20.00版24.00矮_邦3.00矮91 000斑2 800 0傲00柏3 360 0盎00拌10 000埃420 000氨資產(chǎn)總額半4 775 0昂00礙47.65爸6 681 0皚00胺負債及所有者權(quán)絆益：奧應付票據(jù)叭應付賬款疤應

42、付費用澳長期負債愛400 000哎2 540 0哎00百114 000巴46 000按_胺25.40唉1.14傲_罷400 000安3 556 0昂00襖159 600半46 000班負債合計埃實收資本班留用利潤吧3 100 0澳00跋1 000 0鞍00般675 000敖26.54芭_霸_翱4 161 6氨00案1 000 0芭00邦1 050 2癌00案所有者權(quán)益合計奧1 675 0巴00絆_唉2 050 2瓣00白追加外部籌資額安468 200傲負債及所有者權(quán)哀益總額把4 775 0般00啊6 681 0八00俺在本例中，銷售扮增長按4 000 0扮00背元（骯14 000 阿000艾元

43、擺白10 000 瓣000岸元）需凈增資金哎來源鞍844 400昂元（扒4 000 0扒00叭斑0.211 1礙）。根據(jù)前述預叭計損益表（表氨1-3氨）可知，該企業(yè)藹1999搬年度預計利潤總澳額為芭1 400 0把00昂元，所得稅率為凹33%拔，凈利潤留用比班例為挨40%辦，則敖1999暗年度留用利潤增愛加額為：皚1 400 0班00邦叭（哀1伴扳33%稗）耙艾40%=375埃 200耙（元）把1999扒年度累計留用利俺潤為：半675 000爸+375 20癌0=1 050辦 200跋（元）愛從需要籌資總額耙844 400扮元中減去內(nèi)部籌板資額拜375 200拌元，則可求得需愛要外部籌資額為艾

44、469 200跋元。版上述預測過程可伴用下列公式表示澳：絆需要追加的外部昂籌資額辦=巴（稗挨S百）襖罷（叭A/S跋）藹案（疤藹S襖）罷柏（板B/S霸）矮版RE礙式中：佰岸S暗百預測年度銷售增唉加額；把 暗稗（瓣A/S哎）挨半基年敏感資產(chǎn)總盎額占基年銷售額罷的百分比；捌 凹挨（八B/S阿）傲哀基年敏感負債總半額占基年銷售額扒的百分比；隘吧RE藹案預測年度留用利敗潤增加額。拌根據(jù)上例中的數(shù)熬據(jù)，運用上列公骯式預測該企業(yè)矮1999傲年需要追加的外奧部籌資額為：鞍 4 0按00 000叭隘47.65% 唉背 4 000 八000矮翱26.54%板礙375 200熬 =1 阿906 000奧 疤熬 1

45、061 辦600 稗拌 375 20哎0 = 469俺 200搬（元）芭上述的銷售百分扮比法，是假定預扒測年度非敏感項疤目、敏感項目及俺其與銷售的百分般比均與基年保持板不變。但在實踐芭中，非敏感項目阿、敏感項目及其板與銷售的百分比辦均有可能發(fā)生變巴動，如敏感資產(chǎn)耙、敏感負債項目澳的構(gòu)成以及與銷凹售的百分比發(fā)生傲增減變動，或者把是非敏感資產(chǎn)、伴非每感負債項目壩的構(gòu)成以及數(shù)量吧發(fā)生增減變動。艾這些變動都會對艾資金需要總額和埃追加外部籌資額懊的預測產(chǎn)生一定笆的影響，必須相斑應地予以調(diào)整。四、資金習性法頒所謂資金習性，唉是指資金的變動斑與產(chǎn)銷量的變動扮之間的依存關(guān)系辦。按照資金同產(chǎn)拜銷量之間的依存拜關(guān)

46、系，可以把資芭金區(qū)分為不變資壩金、變動資金和岸半變動資金。艾不變資金是指在辦一定的產(chǎn)銷量范笆圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷吧量變動的影響而啊保持固定不變的安那部分資金。即胺產(chǎn)銷量在一定范靶圍內(nèi)變動，這部版分資金保持不變襖。這部分資金主拔要包括：為維持昂營業(yè)而占用的最板低的現(xiàn)金，原材罷料的保險儲備，瓣必要的成品儲備頒，廠房、機器設(shè)叭備等固定資產(chǎn)占白用的資金。霸變動資金是指隨芭產(chǎn)銷量的變動而芭成同比例變動的頒那部分資金。它礙一般包括直接構(gòu)愛成產(chǎn)品實體的原版材料及外購件等板占用的資金。另白外，在最低儲備艾以外的現(xiàn)金、存辦貨、應收賬款等邦也具有變動資金巴的性質(zhì)。笆 哀半變動資金是指絆雖然受產(chǎn)銷量變拌動的影響，但不邦成

47、同比例變動的氨那部分資金，如八一些輔助材料所愛占用的資金。半敖變動資金可采用暗一定的方法劃分柏為不變資金和變疤動資金。岸進行資金習性分佰析，把資金劃分背為不變資金和變俺動資金兩部分，暗從數(shù)量上掌握資芭金同產(chǎn)銷量之間奧的規(guī)律，對正確背地預測資金需要頒量有很大的幫助啊。礙資金習性法就是凹根據(jù)上述原理，佰預測資金需要量版的方法。其數(shù)學吧模型為：奧 半 擺 愛 白 Y= a斑唉bX艾 佰式中：笆Y佰半資金需要量；疤 半 a奧凹不變資金；般 艾 b板啊單位產(chǎn)銷量所需罷要的變動資金；扮 百 X澳板產(chǎn)銷數(shù)量。擺運用上式，在已班知拔a版、藹b百的條件下，即可拌求得一定產(chǎn)銷量暗X拌所需要占用的資拔金量。運用這種

48、艾方法，可以直接按預測資金占用總擺額，也可以先分胺若干資金占用項傲目預測，然后匯芭總測算出資金占阿用總額。使用資啊金習性法，關(guān)鍵吧是利用真實的歷搬史資料，正確地挨區(qū)分不變資金和翱變動資金。區(qū)分百的方法通常有高芭低點法、回歸分把析法等。（一）高低點法巴高低點法是通過柏對企業(yè)一定時期捌相關(guān)范圍內(nèi)產(chǎn)銷癌量的最高、最低岸點之差和與之相絆應的資金占用總盎額之差的比較，鞍計算出單位產(chǎn)銷骯量所需的變動資氨金，再分解出資版金占用總額中的版不變資金和變動般資金。把例如，某企業(yè)產(chǎn)瓣銷量和資金變化巴情況如表擺1敗瓣6暗所示。預計笆1999辦年的產(chǎn)銷量為盎10矮萬件，試預測安1999柏年的資金需要量白。鞍表罷1伴扮6

49、 擺 稗 啊產(chǎn)銷量與資全占疤用量艾年拜 百度捌產(chǎn)銷量瓣X版（萬件）凹資金占用背Y絆（萬元）頒1993盎7.5白200靶1994唉7.0凹180板1995扳7.2拜185案1996白7.3埃190霸1997絆8.1邦210版1998絆9.0藹220骯 b 哀=岸（最高資金占用柏額一最低資金占班用額）（最高壩產(chǎn)銷量一最低產(chǎn)半銷量）岸 =把（疤2 200 0邦00扒鞍1800 00巴0凹）（版90 000罷矮70 000芭）壩 =艾 4藹00 000伴芭20 000稗 =拔 20翱（元）拔 敗由叭Y= a拌斑bX跋得：熬a=Y扒絆bX辦 澳把爸1998耙年的數(shù)據(jù)代入上昂式后得：白a = 2 0哎00

50、 000耙20 90 捌000敖= 400 0哎00跋（元）隘則：斑Y= 400 吧00+20X叭預測扳1999岸年度銷量為鞍10壩萬件的資金需要岸量為：骯Y = 400柏 000 +2昂0100 0礙00拜=2 400 絆000盎（元）哀（二）回歸分析唉法叭回歸分析法是運澳用最小二乘法原叭理，用回歸直線扳方程求得瓣a伴、罷b拌，然后預測資金澳需要量。回歸直唉線方程的公式為懊：奧吧Y = ma 斑+ b辦皚X安柏XY = a艾骯X + b鞍白X澳2骯現(xiàn)根據(jù)上例中的愛資料說明回歸分哀析法預測資金需瓣要量的過程：靶1邦、根據(jù)表板1-6叭的資料計算整理把出表矮1-7邦的數(shù)據(jù)。凹表暗1-7 矮 把 伴

51、 背回歸直線方程數(shù)艾據(jù)計算表稗年奧 俺度扳產(chǎn)銷量安X敗（萬件）澳資金占用瓣Y澳（萬元）俺XY敖X跋2壩1993啊7.5案200氨1 500巴56.25壩1994俺7.0芭180耙1 260版49.00安1995跋7.2唉185骯1 332般51.84絆1996哎7.3斑190愛1 387背53.29辦1997佰8凹.1巴210拔1 701癌65.61癌1998板9.0艾220矮1 980拌81.00耙合計按n = 6爸罷X = 46.襖1襖澳Y = 1 1擺85叭霸XY = 9 盎160鞍氨X敖2叭=356.99氨2襖、將表盎1-7扳中的數(shù)據(jù)代入回柏歸直線方程，得搬：岸 扮 1 1版85 =

52、隘6a笆+46.1b吧 般 9 1佰60 = 半46.1a拜+356.99巴b半則版 白 a = 45辦.73把，扒 b = 19搬.8翱3啊、將盎a = 45.絆37瓣，巴b=19.8般，代入吧Y=a+bX笆，得：壩Y=45.37凹+19.8癌X耙。安4案、將俺1999擺年預計的產(chǎn)銷量暗10班萬件代入上式，稗測得絆1999爸年的資金需要量靶為：斑Y = 45.襖37+19.8艾10 = 2傲43.37罷（萬元）頒第二章案 柏籌扮 搬資藹 翱環(huán)霸 壩境百學習目標：挨1熬、會分析和判斷霸環(huán)境對籌資的影版響；擺2靶、能根據(jù)籌資需斑要選擇金融機構(gòu)壩；矮3拌、會選擇短期資芭金市場；懊4礙、會選擇長期資

53、般金的發(fā)行對象和笆發(fā)行方式。盎第一節(jié)柏 艾籌資環(huán)境概述俺籌資環(huán)境是指影班響企業(yè)籌資活動癌的各種因素的集霸合。這些因素有叭的是企業(yè)內(nèi)部的白因素，有的是企爸業(yè)外部的因素；唉有的構(gòu)成硬環(huán)境奧，有的構(gòu)成軟環(huán)霸境；有的屬于靜笆態(tài)環(huán)境，有的屬白于動態(tài)環(huán)境。環(huán)版境對企業(yè)籌資活艾動有著重要的作扮用：一方面為企癌業(yè)籌資提供機會翱和條件；另一方拌面對企業(yè)籌資進叭行制約、干預甚隘至脅迫。企業(yè)應安全面廣泛地分析拔和研究籌資環(huán)境胺，考察各種環(huán)境伴對企業(yè)籌資活動哎的有利影響以及癌不利影響，促使翱企業(yè)提高適應能俺力和應變能力，爸經(jīng)濟有效地籌措版所需資金。岸籌資環(huán)境可從不岸同角度認識，現(xiàn)霸將籌資環(huán)境區(qū)分愛為經(jīng)濟環(huán)境、政傲策環(huán)

54、境、法律環(huán)敖境和金融環(huán)境，隘說明環(huán)境對籌資爸活動的影響和制白約作用。一、經(jīng)濟環(huán)境奧經(jīng)濟環(huán)境是指構(gòu)敗成籌資活動中有啊利和不利的各種辦經(jīng)濟因素的總和疤。籌資的經(jīng)濟環(huán)翱境主要包括經(jīng)濟安周期、通貨膨脹凹、技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)斑品壽命周期等因背素。（一）經(jīng)濟周期襖經(jīng)濟周期是指經(jīng)把濟發(fā)展從復蘇，白到繁榮，到衰退巴，最后步入蕭條把，這四個階段依芭次地循環(huán)往復、爸周而復始的過程隘。經(jīng)濟發(fā)展所處芭的各個階段對企疤業(yè)籌資都提出了啊不同的要求和限辦制。爸經(jīng)濟復蘇階段企氨業(yè)要增加廠房設(shè)骯備，實行長期租擺賃，大量購買存柏貨物資，引入新把技術(shù)、新產(chǎn)品，板增加勞動力投入俺生產(chǎn)。在這一階瓣段中的企業(yè)籌資絆規(guī)模達到最大，疤資金市場的籌

55、資昂活動競爭激烈，吧形成了籌資需求笆過剩與資金供應盎不足的矛盾，成捌為企業(yè)籌資最為班困難的時期。壩經(jīng)濟繁榮階段企埃業(yè)在原有生產(chǎn)規(guī)頒模的基礎(chǔ)上，要版擴充廠房設(shè)備，板增加存貨物資，背增加勞動力，提跋高產(chǎn)品價格，并霸充分開展營銷規(guī)拔劃，生產(chǎn)經(jīng)營逐皚步走向高峰期。巴企業(yè)在這個階段辦的籌資要求繼續(xù)爸擴大，而由于整背個社會經(jīng)濟的繁氨榮，資金市場上矮形成了大量資金安供應，因而企業(yè)頒籌資相對比較容白易，但是在這個扮階段往往會出現(xiàn)扒通貨膨脹，利率擺上升，加大了籌矮資成本。阿經(jīng)濟衰退階段是版社會經(jīng)濟開始從昂最高峰慢慢滑坡案的時期。在這個襖階段企業(yè)停止擴癌張，因為產(chǎn)品銷耙售下降而減少生癌產(chǎn)，出售或轉(zhuǎn)讓叭多余設(shè)備，甚

56、至藹停止某些產(chǎn)品的絆生產(chǎn)，停止長期懊采購，削減存貨瓣，停止雇員。由暗于企業(yè)壓縮或保熬持經(jīng)營規(guī)模，籌澳資規(guī)模也將逐步拜減少，而且僅僅半是圍繞保證經(jīng)營艾進行數(shù)量較小的百籌資，即便如此扒，企業(yè)籌資仍需稗付出比較高的代澳價。昂經(jīng)濟蕭條階段是佰經(jīng)濟發(fā)展逐漸走澳向低谷的時期。拜在這一階段中，按企業(yè)的財務活動版著重考慮建立投哀資標準，保持市笆場份額，縮減管把理費用和相關(guān)費罷用，放棄次要利耙益，削減存貨，白并裁減雇員，整案個社會經(jīng)濟衰退疤到了最低點，很澳多企業(yè)關(guān)門倒閉鞍，市場一片蕭條哀的景象。處于此艾時的企業(yè)是產(chǎn)品氨大量積壓，生產(chǎn)藹停滯。如果企業(yè)挨要想不倒閉破產(chǎn)哀、不被兼并，唯皚一的出路就是籌扳集新的資金，維

57、昂持現(xiàn)狀，擺脫困懊境。但此時的資佰金市場中沒有大癌量的資金供應，絆因此這一階段企胺業(yè)的籌資規(guī)模會艾壓縮，籌資難度熬會增加。拌我國的經(jīng)濟發(fā)展翱也呈現(xiàn)其特有的哀周期特征，帶有版一定的波動性。盎此外，由于國際癌經(jīng)濟交流與合作半的發(fā)展，國外的半經(jīng)濟周期影響也柏會不同程度地波霸及我國的一些企絆業(yè)。因此，企業(yè)頒必須認識到經(jīng)濟巴周期的影響，掌癌握在經(jīng)濟發(fā)展的敗波動中籌資理財拔的本領(lǐng)。（二）通貨膨脹敗通貨膨脹對企業(yè)敖財務活動的影響般是多方面的，對班企業(yè)籌資活動的安影響更為突出。安例如引起企業(yè)利拔潤虛增，造成企皚業(yè)資金流失；引敖起資金占用的大芭量增加，從而增拜加企業(yè)的資金需凹求；引起利率上熬升，加大企業(yè)的疤資金

58、成本；引起鞍有價證券價格下板降，增加企業(yè)的阿籌資難度；引起懊資金供應緊張，爸增加企業(yè)的籌資扒困難。企業(yè)應當佰對通貨膨脹現(xiàn)象昂保持一定的警惕拔性和預見性，并稗采取相應的措施般，以保證企業(yè)籌氨資活動的順利進埃行。扒 （三）技術(shù)發(fā)展疤現(xiàn)代科學技術(shù)日扮新月異，新技術(shù)按、新設(shè)備、新產(chǎn)佰品層出不窮，這敗也要求企業(yè)財務絆人員必須適應這柏種趨勢，根據(jù)引澳進新技術(shù)、新設(shè)擺備及開發(fā)新產(chǎn)品昂的需要，適時籌笆集足夠的資金。懊（四）產(chǎn)品壽命啊周期瓣產(chǎn)品壽命周期通般常分為四個階段礙，即初創(chuàng)期、擴爸張期、穩(wěn)定期和扳衰退期。在這四靶個階段中，產(chǎn)品盎的資金占用與需稗要各不相同，從熬而影響企業(yè)的籌靶資安排。產(chǎn)品初背創(chuàng)期由于需要應

59、隘用新技術(shù)、新設(shè)爸備開發(fā)新產(chǎn)品，挨往往需要進行大扒量投資，而且由擺于生產(chǎn)能力有限瓣，銷售額和利潤芭額較低，企業(yè)內(nèi)安部籌資能力較弱芭，在這一階段需藹要從外部大量籌搬集資金；產(chǎn)品擴懊張期產(chǎn)銷量增加扮，需要擴大生產(chǎn)昂規(guī)模，提高生產(chǎn)邦能力，仍然需要辦投入大量資金，愛但由于企業(yè)銷售安額和利潤額的增拔加，企業(yè)內(nèi)部籌安資能力增強，因半此，在這一階段挨雖然仍需要大量背的資金投入，但班企業(yè)對外籌資的伴增加幅度有所下班降；產(chǎn)品穩(wěn)定期埃由于企業(yè)生產(chǎn)規(guī)把模已經(jīng)形成，產(chǎn)藹品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，背企業(yè)盈利水平較佰高，企業(yè)內(nèi)部籌翱資能力較強，資敗金需要量逐步減般少；產(chǎn)品衰退期耙產(chǎn)品產(chǎn)銷量明顯八減少，削減存貨隘，企業(yè)資金需要哀量持續(xù)

60、減少。敖 拔由此可見，企業(yè)骯對產(chǎn)品壽命周期半的不同階段應采案取不同的籌資策疤略。同樣，一個俺企業(yè)或產(chǎn)業(yè)一般伴也要經(jīng)歷類似產(chǎn)矮品壽命周期的發(fā)頒展階段，處于不稗同發(fā)展階段的企靶業(yè)和產(chǎn)業(yè)，也應頒采取不同的籌資暗策略。二、政策環(huán)境百政策環(huán)境是指與氨籌資這項經(jīng)濟活霸動相關(guān)的經(jīng)濟政襖策。經(jīng)濟政策是版一個國家在一定哀時期內(nèi)對某項經(jīng)白濟活動所持的態(tài)霸度，包括鼓勵性愛和限制性的態(tài)度罷。一個國家的經(jīng)背濟政策如何，在半很大程度上決定礙了經(jīng)濟發(fā)展的方傲向、經(jīng)濟發(fā)展水哀平和對外開放程拔度。經(jīng)濟政策的爸合理與否，會對白籌資活動產(chǎn)生很斑大影響。在計劃愛經(jīng)濟時期，我國斑采用高度集權(quán)、胺統(tǒng)一管理的經(jīng)濟挨體制，經(jīng)濟政策版過于集中