1、企業境內外上市與創業板上市經驗1 目錄一、全球IPO及中國創業板發行情況二、境內外上市的主要區別三、創業板企業的行業業態四、創業板企業的成長規律五、行業的特殊盈利模式六、發行審核重點關注的問題七、審核被否企業的主要問題八、創業板上市需要注意的問題2 全球首次公開發行情況2009年全球共有643個IPO，融資總額1210億美元，比2008年894個IPO及1217億美元融資額略有降低。其中，除去封閉式基金和房地產投資信托基金，2009年全球有597家公司通過IPO融資1132億美元，2008年則有867家公司通過IPO融資1194億美元。2009年53%的IPO集中在最后1個季度。 2009年，

2、中國是IPO最活躍的國家，共有187家公司通過IPO募集資金約505億美元。緊隨其后的是美國（69個IPO募集資金205億美元）和巴西（6個IPO募集資金130億美元）。2008年，美國是IPO最活躍的國家（融資額為308億美元），其次是中國（融資額為182億美元）和巴西（168億美元）。 3全球首次公開發行情況2009年，全球融資額最大的IPO是巴西桑坦德銀行，以75億美元融資總額高居榜首。有四家中國內地公司融資額躋身全球IPO十強，分別是中國建筑（73.42億美元，排名第2）、中國中冶（51.3億美元，排名第3）、龍源電力（25.95億美元，排名第6）以及中國船舶重工（21.56億美元，排

3、名第8）。2009年，在交易所方面，香港交易所成為融資額最大的資本市場；紐約泛歐交易所集團共有53個IPO，融資額245億美元，排名第二；上海證交所排名第三。納斯達克OMX集團共有33個IPO，融資額81億美元，位居深圳交易所之后排名第六。 4 中國創業板發行審核概況截至今年3月19日，創業板發審委共召開52次工作會議，審核100家企業，通過83家，被否17家，通過率83。83家創業板上市公司融資400億元。這83家企業分布在新能源、新材料、生物醫藥、節能環保、現代服務業、現代農業、文化教育傳媒、先進制造業等行業領域，總體體現了創業板支持創新型和成長型企業發展的市場定位。5境內外上市的主要區別

4、平均市盈率上市條件發行定價基準批準發行難易再融資難易前期是否改制發行定價傾向上市方式戰略投資者引進歷史問題解決是否全流通企業偏好市場板塊合并上市上市費用上市主體二次上市回歸上市顧問作用股東人數稅收政策監管幅度67 創業板企業的行業業態 支持9大戰略新型行業1.新能源 2.新材料3.信息網絡 4.生物與新醫藥5.節能環保 6.航空航天7.海洋空間開發 8.先進制造9.高技術服務等7 新型戰略產業的重點方向“節能環保”，將重點突破高效節能、先進環保、循環利用；“新興信息產業”,將聚焦下一代通信網絡、物聯網、三網融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件；“生物產業”,將主要面向生物醫藥、生物農業

5、、生物制造；“新能源”，核能、太陽能、風能、生物質能將領銜；“新能源汽車”，主要發展方向確定為插電式混合動力汽車和純電動汽車；“高端裝備制造業”，重點發展航空航天、海洋工程裝備和高端智能裝備；“新材料”,重點是特種功能和高性能復合材料兩項。8 創業板企業的行業業態 審慎推薦的企業行業領域1.紡織、服裝；2.電力、煤氣及水的生產供應等公用事業；3.房地產開發與經營、土木工程建筑；4.交通運輸；5.酒類、食品、飲料；6.金融；7.一般性服務業；8.國家產業政策明確抑制產能過剩的行業和重復建設的行業。9 創業板企業的成長規律 一、企業的生命周期 1.企業的生命周期一般分為上升期、高峰期、平穩期、低潮

6、期四個階段，每個周期為3年，12年為1個循環過程。 2.起落型的周期可能高峰期很快進入低潮期；晦暗型的周期可能低潮期長達6年以上。 3.創業板上市企業一般處于企業生命周期的高峰期和平穩期的“拐點”前期。 4.境外創業板市場前3個階段企業均可上市。10 創業板企業的成長規律企業生命周期圖示11 創業板企業的成長規律 二、企業成熟度標志1.是否有成熟的業務模式、盈利模式？2.技術和產品是否成熟？業務是否具備一定規模，占領一定市場空間？3.是否形成良好的市場應變能力和適應能力？4.是否組建一個成熟的管理團隊？5.是否形成一個完善的治理結構？6.是否形成與企業發展相適應的企業文化？12 創業板企業的成

7、長規律三、行業和市場前景1.市場規模2.市場細分3.市場結構4.行業價值鏈5.產品與技術6.營銷渠道7.政策法規環境8.發展趨勢13 創業板企業的成長規律五種競爭力圖示14創業板企業的成長規律四、發行人的成長歷程1.主營業務只能有1個，保證核心業務增長；2.年收入增長要達30以上，凈利潤還要高；3.收入與利潤的匹配；4.保證增長的質量；6.保證增長的合理性；7.保證增長與盈利模式匹配；15創業板企業的成長規律五、競爭對手分析1.現行戰略；2.未來目標；3.競爭實力；4.自我假設。16競爭戰略輪盤模型創業板企業的成長規律17創業板企業的成長規律競爭對手情況18創業板企業的成長規律六、企業發展戰略

8、1.發展戰略的定位2.募集資金投向是否科學3.募集資金投向是否符合公司發展戰略4.募集資金投向是否強化主營業務5.募集資金投向是否提高企業核心競爭力6.募集資金投向風險及其控制19創業板企業的成長規律企業的學習創新能力1.技術研發投入2.技術開發的激勵約束機制3.研發團隊的素質和力量4.核心技術人員5.創新成果及轉化20 行業的特殊盈利模式1.企業盈利模式是持續盈利的系統組合，是以小博大、用少得多的邏輯和方式。2.企業盈利模式的特征表現為創造價值、整體框架、內在邏輯等方面。3.它具體表現為資源管理、戰略規劃、專業化、創造價值、市場營銷等幾個類型。21發行審核重點關注的問題商業模式行業地位及前景

9、募集資金使用稅收政策執行土地取得方式環境保護集體資產量化公司治理資產質量和贏利能力國有資產轉讓合法性經濟環境適應力22被否企業的主要原因（以創業板申請企業為主分析）持續盈利能力和成長性不足1.經營模式和所屬行業發生重大變化2.對單一不確定性客戶嚴重依賴3.細分市場發生變化，風險較大收入和利潤出現負增長，難以解釋正當理由4.過度依賴稅收優惠、財政補貼等，成長原動力不足5.通過復雜的關聯交易輸送利益，增大擬上市公司的利潤6.利潤和成長性包裝23被否企業的主要原因（以創業板申請企業為主分析） 發行人的獨立性問題1.沒有做到資產完整及業務、人員、財務、機構獨立2.擬上市公司對控股股東依賴3.擬上市公司

10、通過控股和關聯交易向其輸送利益24被否企業的主要原因（以創業板申請企業為主分析） 發行人主體資格問題1.歷史出資瑕疵2.股權轉讓問題3.實際控制人無法認定4.管理層重大變化5.實際控制人權屬糾紛6.境外上市轉境內，公司股權結構復雜7.實際控制人退出、死亡等25被否企業的主要原因（以創業板申請企業為主分析） 募集資金使用問題1.融資必要性不強2.無明確方向，盲目擴張3.融資效益風險較大4.融資規模與企業現有生產規模、管理能力不匹配5.某些投資項目手續不全，風險較大26被否企業的主要原因（以創業板申請企業為主分析） 信息披露質量不高1.重要問題描述不清楚2.重大事項隱瞞3.重要事項描述不完整4.被舉報和其他問題有待核