1、譯序股市是一場詭秘的心理戰(zhàn)1711年，有著英國政府背景的英國南海公司成立，同時發(fā)行了最早的一批股票。聽到那個消息后，當(dāng)時的大科學(xué)家牛頓于當(dāng)年的4月份投人約7000英鎊購買了南海公司股票。兩個月之后，牛頓把這些股票賣掉，難道賺了7000英鎊！這令牛頓欣喜異常。然而沒過多久，牛頓就覺得后悔了，因?yàn)榈搅?月份，股票價格難道達(dá)到了1000英鎊，幾乎增值了8倍。通過“認(rèn)真”考慮，牛頓決定加大股栗投入。然而，令亇頓意想不到的是，他剛加大投資不久，股票價格就一落千丈，許多投資人都血本無歸，他自己也虧了2萬英鎊！事后，牛頓越想越覺得郁悶：自己身為科學(xué)界名流，難道推測不準(zhǔn)股市的走向！后來，他感慨萬分地講：“我能

2、計算出天體運(yùn)行的軌跡，卻難以預(yù)料到人們到底會有多瘋狂。”從那以后，牛頓此生再也不許不人在他面前提起南海公司。不可否認(rèn)，當(dāng)股市走牛的吋候，那種群情激昂的氣氛，那種令人目眩神迷的財寶效應(yīng)，讓許多進(jìn)入股市做著股市發(fā)財夢的人迷醉，但是一旦暴跌，就會讓人痛不欲生，撕心裂肺。因?yàn)樗羞M(jìn)人股市的股民都認(rèn)為，股市本應(yīng)該是一個把一般人變成億萬富翁的地點(diǎn)，而不是個讓人血本無歸的屠宰場。然而，不幸的是，所有關(guān)于股票投資的調(diào)查研究結(jié)果都表明，在股市上，至少有90%以上的平民參與者最終會血本無歸，幾萬甚至十幾萬億的平民資財全都化為烏有。即使在公司業(yè)績不斷攀升的情況下，股市中盈利的依舊是極少數(shù)，大多數(shù)人仍然在虧損或者嚴(yán)峻

3、虧損什么緣故股市上總是賺鈔票的人少、虧損的人多呢？事實(shí)上，這和股民的心理因素有極大的關(guān)系。縱觀股市成功者，大多都有專門健康的投資心理，他們一般都有完整的個人生活、積極的人生態(tài)度、強(qiáng)烈的賺鈔票動機(jī)，其內(nèi)心沖突專門少，同時勇于為結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。盡管擁有健康的心理并不能夠保證投資一定獲得盈利，但至少可不能犯太多因心理和情緒阻礙而導(dǎo)致的錯誤，尤其是投資時的低級錯誤。調(diào)査表明，在所有失敗的股市交易中，有超過80%的情況是由不正確的心理所導(dǎo)致的。因此，能夠講，股市交易是一種心理博弈，是千百萬人智力的角逐，是一場激烈的心理戰(zhàn)。從某種程度上講，股市博的確實(shí)是心理素養(yǎng)。股價的波動在一定程度上能反映出交易雙方的心理

4、變化過程。從長期來看，股市中最終的贏家大多數(shù)是那些心理素養(yǎng)較髙且心態(tài)較平和的人。這也有助于我們理解，什么緣故心理健康的人更容易取得事業(yè)上和感情上的成功。相反，這也恰恰講明了什么緣故專門多進(jìn)人股市的人要么備受煎熬，要么最終黯然離場。因?yàn)榇蟛糠秩嗽谶M(jìn)人股市之前，往往沒有做好充分的心理預(yù)備，差不多上受了不人“在股市中發(fā)財”的阻礙，或者頭腦發(fā)熱，在比較沖動的狀態(tài)下進(jìn)人了股市。而股市恰巧又是一個考驗(yàn)個人心理素養(yǎng)的地點(diǎn)，所有人性的弱點(diǎn)和心理上的障礙，都會在那個地點(diǎn)表現(xiàn)得淋漓盡致。股市交易是一場詭秘的心理戰(zhàn)，誰擁有健康的心理，誰便能在這場戰(zhàn)爭中最終獲勝。假如自身沒有一種理性、成熟的投資心理，那么即使在特不穩(wěn)

5、定的牛市中，也可能會輸?shù)靡粩⊥康亍Ｖ挥心切┬膽B(tài)平和、心理健康的人才能在股市中穩(wěn)操勝券，因?yàn)樗麄冊谛睦砩细鼊僖换I。本書是基于如此一種理念：股價的波動專門大程度上取決于投資者和交易者的心理活動。它是本書作者G.C.塞爾登通過擔(dān)任哥倫比亞大學(xué)研究員、新聞工作者、數(shù)據(jù)分析師、華爾街雜志編輯等角色進(jìn)行研究和通過實(shí)踐得出的創(chuàng)作成果。G.C.塞爾登運(yùn)用最有用的心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)知識分析瞬息萬變的股市，同時總結(jié)出了股市生存的五條法則，以關(guān)心股民從容應(yīng)對投資市場的狂熱，幸免被投資大眾或自己的錯覺所誤導(dǎo)指導(dǎo)股民突破個人心理局限應(yīng)對各種不同的股市風(fēng)暴，從而趨利避害，繞開主力資金的心理陷阱，獲得最大的收益。第一章

6、 投機(jī)圈里的秘密股市生存法則之一：認(rèn)清趨勢盡最大可能去捕挺市場情緒的趨勢。假如這種趨勢臨時與差不多面相背離，即使臨時不賺鈔票也應(yīng)做好逆向調(diào)整的預(yù)備，因?yàn)閷咕鸵馐軗p失。、投資者和投機(jī)客二、奇妙的“他們”三、股市里的飛短流長四、大眾心理與股市波動五、股票價值與股票價格第二章 慣性思維和逆向思維股市生存法則之二：逆向思維99%的活躍交易者所犯的最大錯誤確實(shí)是在頂部看多、底部看空。因此，想賺鈔票就得投資大眾“對著干”。一、打破慣性思維二、“大眾永久是錯的”三、逆向思維，反向操作第三章 貪楚、暴漲與恐慌股市生存法則之三：置身“市”外旦看不清情形，就一定要置身市場之外。要明白，耽擱的代價總比虧損要小。

7、一、牛市的貪欲和熊市的恐懼二、“瘋狂的郁金香”三、措手不及的恐慌第四章 買和賣的心理股市生存法則之四：果斷抉擇要么全憑自己的推斷去買賣，要么全憑不人的推斷去買賣，而不管自己的意見。不忘了，“廚子太多煮壞湯”。一、群體帶來“安全感”從眾心理二、過度自信與股票投資三、股市里沒有專家四、不做“布里丹毛驢”五、想要的才是合理的”第五章 個人的心態(tài)股市生存法則之五：心態(tài)平和切記在任何時候都要保持清醒的頭腦和平和的心態(tài)。不要急于對令群情激昂的信息采取行動；不要在心急的時候進(jìn)行大量交易；不要讓自己在股市中的狀況阻礙到自己的推斷。、要“理智”，不要“沖動”二、果斷放棄沉沒成本三、積極面對交易困境四、最糟糕的幾

8、種心態(tài)五、心態(tài)平和是投資的關(guān)鍵證券市場上的價格波動，在專門大程度上是基于投資和交易大眾的心理變化而變化的。本書正是基于這一認(rèn)識而創(chuàng)作出來的。依照自己擔(dān)任哥倫比亞大學(xué)研究員、新聞工作者、數(shù)據(jù)分析師、華爾街雜志編輯等數(shù)年的研究和工作經(jīng)驗(yàn)，我完成了本書的寫作。而寫作它的要緊目的，是想為那些直接或間接對股市感興趣的人提供一些有益的關(guān)心。然而，關(guān)于股市的研究是一項(xiàng)復(fù)雜的課題，而我所做的研究只只是是最基礎(chǔ)的工作。因此，盡管本書在內(nèi)容上具備一定的科研價值，然而，我相信對這方面的研究是永無止境的。第一章 投機(jī)圈里的秘密股市生存法則之一：認(rèn)清形勢盡最大可能去捕捉市場情緒的趨勢，假如這種趨勢臨時與差不多面相背離，

9、即使臨時不賺鈔票也應(yīng)做好逆向調(diào)整的預(yù)備，因?yàn)閷咕鸵馐軗p失。一、投資者和投機(jī)客世界上任何一個證券市場，都離不開投資者和投機(jī)客。要想了解股市，首先得明白投資和投機(jī)有什么區(qū)不。一提到投資和投機(jī)，人們自然而然地會聯(lián)想到炒股中的長線和短線，同時適應(yīng)于把長線叫做投資，而將短線稱為投機(jī)。投資資本安全性強(qiáng)，但流淌性差；投機(jī)資本安全性差，但流淌性強(qiáng)。投資是一種通過認(rèn)真分析研究，有希望保本同時能夠獲得中意收益的行為。投資是建立在敏銳地捕捉信息與精準(zhǔn)的數(shù)量分析的基礎(chǔ)上的：而投機(jī)則是建立在突發(fā)的念頭或是臆測之上的。也確實(shí)是講，推斷一個人是投資者依舊投機(jī)客，關(guān)鍵在于他的動機(jī)。假如是投資者，就會考慮自身的資產(chǎn)自己的企

10、業(yè)將會如何樣：假如是一個投機(jī)客，則要緊預(yù)測價格會如何樣，而不去關(guān)懷企業(yè)的進(jìn)展方向。投資者都會看好有潛質(zhì)的股票，事先會考慮公司的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、行業(yè)地位等，他們關(guān)注的是公司的價值及其成長性。當(dāng)確定某家公司有以后成長空間時，投資者就會果斷地買人公司股權(quán)并長期持有，一般可不能受到外界因素的干擾。投資者追求的是公司以后幾年甚至幾十年的利潤增長和穩(wěn)定回報，是一種長期行為。作為這種長線投資，既能夠趁高拋出，又能夠享受每年的分紅股息盡管可不能太高，然而比較穩(wěn)定持久。而投機(jī)并不需要考慮以上這些因素，股市投機(jī)客關(guān)注的要緊是股票價格。他們對長線不感興趣，而是熱衷于短線。他們要緊利用市場中出現(xiàn)的價差進(jìn)行交易，同

11、時從中獲得利潤。他們感興趣的是獵取暴利而不是資本增值，他們下注就下在有人會比他們出更高價鈔票的這種邏輯和希望上。投機(jī)客以髙回報為宗旨，對他們來講，資本只是盈利的工具。贏得越多，每次投機(jī)的注本就會變得越大；同理，一旦虧損，輸?shù)舻馁Y本量也就越大。投機(jī)客往往是借助股價暴漲暴跌之勢，通過炒作來謀求暴利；少數(shù)幾次失手，就會將往常的盈利虧損殆盡。一個投機(jī)者的收益，是來自于另一個投機(jī)者的虧損。因此，在股市上，不論公司的經(jīng)營狀況如何，即便是內(nèi)部治理混亂的上市公司也會有人去炒作，只要股價低就買人，逢高就拋，目的是賺取差價，而不是分享公司的業(yè)績增長。因此講，投機(jī)一般是短期行為，風(fēng)險較大。投機(jī)客喜愛冒險，不注重安全

12、性。他們喜愛在事實(shí)不充分的情況下“推測以后”。因?yàn)槭峭茰y，因此有風(fēng)險。投機(jī)客追求的是短期迅速獲得暴利，而不是長期穩(wěn)定但低得多的回報，他們期望投入的一筆鈔票能迅速轉(zhuǎn)手且在短時刻內(nèi)獲得專門高的價差。他們借以交易的資本，就其本身而言并不重要，它只是用來牟利的工具，其自身的升值能力不是需要考慮的因素，除非這種能力會阻礙到資產(chǎn)的價格；投機(jī)客不情愿花費(fèi)時刻和精力研究一家公司的差不多面，他們只關(guān)注股票市場的漲跌、資金的動向和各種阻礙股價波動的消息。而投資者比較注重安全性。他們在通常和可能的情況下總是先考慮如何免于遭受損失，考慮在合理的條件下如何樣投資才不至于虧本。他們明白，投資活動是在全面分析的基礎(chǔ)上保證本

13、金的安全，還能產(chǎn)生令人中意的收益，而投資活動的回報來白于你在研究公司差不多面上付出的時刻和精力。這是因?yàn)椋郎蠜]有免費(fèi)的午餐，沒有投人就沒有產(chǎn)出。投資者最關(guān)注的是股票價格下跌。投資者就好比是消費(fèi)者，目的是擁有該商品，因此，股票價格越下跌，投資收益率越合算，對投資者就越有利。因此，在進(jìn)行交易前，投資者首先要分析推斷股票本身值多少鈔票，然后等待市場價格下跌I當(dāng)價格下跌到一定程度，相關(guān)于價值低估程度較大時，投資者才會決定買入交易。買入后，他們會耐心持股，等價格上漲到與價值接近甚至超出價值后才會賣出。而投機(jī)客最關(guān)注的是股票價格上漲。投機(jī)客就相當(dāng)因此中間商，其目的不是為了擁有該商品，而是做中間商將商品轉(zhuǎn)

14、手獲利。他們不管商品本身的價格高低，也不管商品本身值多少鈔票，只要有人以更高的價格買走，能夠賺取買賣價差，就達(dá)到他們的目的了。價格漲得越高，買賣價差越大，中間商獲利就越大。因此，在交易之前，投機(jī)客首先會分析預(yù)測價格能上漲多少，而且最關(guān)懷的是短期內(nèi)上漲多少，并依照以后價格走勢決定是否進(jìn)行買賣交易。從某種意義上講，股票市場是投資者與投機(jī)客之間的較量。真正的投資者在查找高額的投資回報，同時也會考慮通過高拋低買來盈利。當(dāng)他們看到自己感興趣的股票有6%的盈利空間時就會買進(jìn)，在盈利4%時則會考慮賣出。投機(jī)客則不考慮盈利分紅回報，只是在感受股票會上漲時買入.會下跌時賣出。股票再次上漲時，假如他們推斷還能再漲

15、，便仍然會買人。隨著價格的攀升，一個個投資者實(shí)現(xiàn)了期望值，他們就會賣出股票。在這種常規(guī)的波動中，每股的價格波動幅度在520美元之間，來自投資者的交易量明顯會少于投機(jī)客。假如每股以150美元的價格賣出，則投資者能得到15000美元：而投機(jī)客則會用同樣數(shù)量的鈔票輕易造成高出這10多倍的交易量。如此，那些在多頭投機(jī)客手上來回轉(zhuǎn)手的股票就會像雪球一樣越滾越大。投機(jī)操作盡管本輕利重，但由于股市行情瞬息萬變，關(guān)于一般股民來講，假如頻繁地買進(jìn)賣出，就會造成高額的交易費(fèi)用，常常是得不償失。最后大多是以虧損收場，除非能夠做到賺一票就走人。投資者的賣出在股市中起決定性作用，不是因?yàn)樗麄儝伒绞袌錾系墓善钡膶?shí)際數(shù)量，

16、而是因?yàn)檫@種股票是長久持倉，只有股價大幅度下跌后才能賣得出去。而投機(jī)客賣出股票后，他自己或者不人可能會在改日再次將其買回。大多數(shù)股民是在狂熱的市場氛圍中入市的，他們對股市的期望專門高，抱有快速發(fā)財?shù)男睦怼Ｒ虼耍麄円詢r格投機(jī)為主，是在股市中賺取差價的交易者。這些滿懷熱情進(jìn)入股市的股民，一般可不能滿足于上市公司那幾乎等同于銀行存款利息的分紅派息，他們要賺的確實(shí)是這種股票差價。因此，關(guān)于一般股民來講，炒股能夠選擇投機(jī)，然而要做好充分的心理預(yù)備，進(jìn)行充足的信息分析，要形成自己獨(dú)立的推斷，選擇投資自己熟悉且具有一定風(fēng)險承受力的產(chǎn)品。在人類社會中，沒有投機(jī)的市場是不可能存在的；在股市中，進(jìn)展資本市場也離

17、不開投機(jī)，投機(jī)與投資會一直伴存下去。二、奇妙的“他們”假定有一個完全不明白股市的人，想要找出股價變化的緣故，他大概會先去證券交易所轉(zhuǎn)幾圈，聽聽各路“神仙”的談話。也許，最后在他心中印象最深的問題會是“他們是誰？”不管走到哪兒都能聽到關(guān)于“他們”的談?wù)摗Ｔ诒椴几鞯氐淖C券交易所里，確實(shí)是那些只做寥寥數(shù)十股的年輕人也都在振振有詞地爭論，“他們”下一步要做什么。股價分析師，甚至新手都會講：“他們”在買進(jìn)鋼鐵，拋售出版。出市員和證券交易所會員則在竊竊私語：“他們”要往上拉，也可能打壓，市場走勢可能確實(shí)如此。縱然是那些最沉穩(wěn)的投資者也會講：盡管當(dāng)前形勢不妙，“他們”也會臨時拉升以便出貨。這種“他們”市場理

18、論在交易者中特不盛行，在新手中更是如此。也許我們能夠探討一下什么緣故會如此，然而我們首先要清晰，這是事實(shí)。不管“他們”是神話，依舊客觀存在，反正人人都站在那個角度來研究市場。要是你去華爾街問各種類不的交易員，“他們”是誰，問多少個人就會得到多少種不同的答案。回答可能是“摩根家族”、“標(biāo)準(zhǔn)石油及其關(guān)系戶”因此，認(rèn)真想想就會發(fā)覺這種關(guān)系戶的概念特不寬泛，有的回答甚至是“大銀行利益集團(tuán)”、“現(xiàn)場交易員”、“聯(lián)手炒股、互相配合行動”、“狡猾、暴富的投機(jī)客不明白在哪兒，也不明白是誰”、“活躍交易者的統(tǒng)稱，操縱股價忽上忽下，然后進(jìn)行買賣”。讓我們用一些事實(shí)來討論“他們”表現(xiàn)出的特征。“他們”在現(xiàn)實(shí)中有三種

19、表現(xiàn)：第一，“他們”通常被認(rèn)為是證券場內(nèi)的交易員，直接與報價和操縱某只股票價格的股票聯(lián)盟有關(guān)，又或者與個不操盤手有關(guān)。這是因?yàn)椋瑘鰞?nèi)交易員對股價的即時運(yùn)動有著重要阻礙。比如，當(dāng)“他們”發(fā)覺出版類股票的拋盤較少，股價下跌可不能誘發(fā)恐慌，而上漲時只有少量拋盤，就會得出結(jié)論：沒有專門情況的話，出版類股票可不能下跌多少。自然而然地，“他們”就會在低點(diǎn)買進(jìn)出版類股票；而一旦在低點(diǎn)出現(xiàn)幾百股，“他們”立即就會收人囊中。“他們”“干預(yù)”市場的結(jié)果確實(shí)是，出版類股票賣盤變得專門少見，交易員都變成了多頭。“他們”開始想方法抬高股價，事實(shí)上，“他們”全在不約而同地期待股價更高。因?yàn)樽プ×擞欣臅r機(jī)，“他們”讓股票

20、價格上漲了23個點(diǎn)，此后就再也不情愿買進(jìn)了。假如“他們”的這些活動有人跟風(fēng)，股價上漲10個點(diǎn)也是有可能的。但實(shí)際上，這種上漲與出版類公司的前景沒有任何關(guān)系，盡管在股價波動開始前，出版類公司的前景有可能給股價帶來災(zāi)難。從另一方面來看，一旦上漲前遇到大的賣盤，就有可能發(fā)生變化，那么，場內(nèi)交易員要么小賺，要么小賠。聯(lián)手炒股也并不像外界盛傳的那么普遍。聯(lián)手同盟要面臨專門多難以克服的困難，還有專門多復(fù)雜的問題，諸如同盟的形成、統(tǒng)一行動與操作等。在這方面，霍金煤鋼公司（HockingCoal&Iron)確實(shí)是一個專門好的案例。就算存在如此一個聯(lián)盟，從本質(zhì)上講，它跟場內(nèi)交易員的操作性質(zhì)事實(shí)上是一樣的，只只是

21、是在統(tǒng)一的協(xié)議下規(guī)模大了一些。場內(nèi)交易員之間的統(tǒng)一行動來自于共同的利益驅(qū)使，“他們”范圍小，聯(lián)合松散，自愿形成。個人操縱則是由個人形成的同盟。第二.專門多人認(rèn)為“他們”是由大資本家組成的強(qiáng)大聯(lián)盟.能夠在所有的投機(jī)市場上呼風(fēng)喚雨。盡管專門難得到論證，然而能夠確信地講，如此的長期聯(lián)盟全然不存在。只是，有時候也會出現(xiàn)如此的現(xiàn)象：某一利益集團(tuán)在某一時刻操縱了市場，其他利益集團(tuán)只能臨時觀望，或簡單參與，又或等待輪到自己表演的機(jī)會。標(biāo)準(zhǔn)石油集團(tuán)（StandardOilCrowd)、蓋茨集團(tuán)（GatesCrowd)、摩根證券（MorganInterests)以及哈里曼公司(Harriman)差不多上我們耳熟

22、能詳?shù)墓荆八麄儭倍疾倏v過市場。然而，“他們”之間要達(dá)成真正的同盟是不可能的，就算有也只能是在臨時的、有限的情況上。一方面，這些金融大鱷之間不可能有多少信任，“他們”會相互猜忌，因?yàn)檫@種利益同盟聯(lián)合了各種各樣的參與者，實(shí)際上是一盤散沙。然而，“他們”在一件情況上是保持一致的，那確實(shí)是資金操縱。軍隊對叛徒能夠進(jìn)行軍法處決，但這種“利益集團(tuán)”不是軍隊，而是合作伙伴“他們”不需要驅(qū)動，只需要帶頭。在軍隊里，假如叛徒被發(fā)覺，他幾乎沒法逃過處決，然而金融層面的叛徒卻專門難被發(fā)覺。只要“他們”的資金不是特別巨大，就專門容易掩蓋行蹤。另一方面，“他們”并非一直活躍在市場上。一般而言，大的操縱行為只有在以后

23、確定時才能實(shí)施。而以后是充滿變數(shù)的，金融和政治環(huán)境變幻不定，金融大鱷們也許更情愿在市場上各自為政；只有當(dāng)成立聯(lián)盟的堅實(shí)基礎(chǔ)形成時，“他們”才會聯(lián)手。第三，“他們可能確實(shí)是那些投資者和投機(jī)客的簡稱。“他們”包括各色人等，分散在世界各地，每個人都跟隨股價的波動而活動。從那個意義上講，“他們”確實(shí)存在，而且是股票價格的最后推動者。換句話講，“他們”是證券市場價格的最后消費(fèi)者，人人都打算把股票直接或間接地賣給“他們”。你能夠把馬牽到水邊，然而不能強(qiáng)制馬喝水，你、我或者其他的百萬富翁能夠把價格抬高，然而并不能強(qiáng)迫不人從你那個地點(diǎn)把股票買走，除非他們有購買力和購買意愿。從那個意義上講，這第三個“他們”的概

24、念才初具雛形。旦出現(xiàn)大的行情，“他們”理論就會有助于收集或者派發(fā)籌碼。在牛市的后期，人們的談?wù)摯蠖嗖畈欢嗌舷旅嫒绱耍骸笆茄剑瑑r格高企，而且我也不覺得以后會漲多高，然而股票在強(qiáng)人手中，“他們”一定會拉升的。”有一些投資者，一聽到這種言論就會立即清倉。同樣，經(jīng)歷了長時刻的下跌后，我們會聽講某人遇到了“苦惱”，“他們”在打壓價格，直到把某個持倉大戶擠出。事實(shí)上，這些專門可能是迷惑投機(jī)者的把戲。假如價格差不多高企，差不多面又沒有支持上漲的動力，價格如何會上漲呢？但一些人依舊被誘惑去買了，因?yàn)椤八麄儭痹谫I，即使公眾不去大量地買，也會因?yàn)閾?dān)心“他們”的所作所為而不敢去做空。所謂技術(shù)分析派人士，也只是是在推

25、斷“他們”將會如何做的基礎(chǔ)上多頭或空頭。股民會時刻記著上述的“他們”場內(nèi)交易員、聯(lián)盟操縱和個人操縱。這種概念給了股民極大的關(guān)心，盡管看起來殘忍，但他們依舊能夠堅決不移。因?yàn)檫@讓他們的思維脫離了當(dāng)前的新聞言論，愛護(hù)他們不受市場瞬間波動的阻礙。當(dāng)一個人心中想到四面八方拋出的股票像洪水一樣洶涌而來卻無人問津因?yàn)閴南⒄谠丛床粩嗟貍鱽恚蛯ｉT少會有勇氣跳進(jìn)洪水中去買進(jìn)。相反，假如他認(rèn)為“他們”在給市場最后一擊實(shí)際是為了巨大空頭平倉，那么他就有勇氣去買進(jìn)。不管他的觀點(diǎn)是對是錯，至少他幸免了高進(jìn)低賣，而且有勇氣賣出強(qiáng)勢股，買進(jìn)弱勢股。“他們”在這些一般的股民中之因此是個模糊的概念，是因?yàn)楣擅裰魂P(guān)懷“他

26、們”是如何在市場上展示“自己”的。關(guān)于“他們”是誰，股民只是感到一份超然的好奇；然而，關(guān)于“他們”在市場上的表演，則特不關(guān)懷。股民關(guān)懷“他們”的市場表現(xiàn)要選勝于明白“他們”是誰。確切地講，對形勢進(jìn)行細(xì)致分析要比相信一個模糊概念好，場內(nèi)交易員或投資者假如能把“他們”從心中抹去就會做得更好。假如沒有定語，那么“他們”是沒有意義的。然而，“他們”被反復(fù)使用之后，股民就不記得了有那個必要。第二個“他們”(大資本家組成的強(qiáng)大聯(lián)盟）可能正與個人投資的“他們”起沖突，個人投資的“他們”可能正在為場內(nèi)交易員的“他們”設(shè)置陷阱。對市場進(jìn)行技術(shù)分析后并不能立即得出“他們”將要做什么的結(jié)論。要想推斷清晰每一個對市場

27、感興趣的人持什么樣的態(tài)度專門難，然而買和賣分不來自哪里、買賣的動機(jī)各是什么，以及空頭和多頭的性質(zhì)是什么，則是不難弄清晰的。總之，通過研究和分析之后，大伙兒心中是會有個“他們”的定語的，假如是技術(shù)派人員，則更應(yīng)該有個定語。三、股市里的飛短流長股市歷來確實(shí)是一個各種流言滿天飛的地點(diǎn)。正統(tǒng)消息、小道消息、各種謠傳，甚至于有一些互相矛盾的傳言，這些五花八門的消息常常充斥于股市的每一個角落。在股市上，人們往往會發(fā)覺如此一種情況：在某一條較為重要的消息被某正式渠道公布之前，各種小道消息總是會通過各種方式事先傳播開來，猶如病毒傳染一般。不論是利好的、利空的，都會像瘟疫一樣，只要有一個人明白了這一消息，就會極

28、容易通過親朋好友再傳播給另外一批親朋好友。實(shí)際上，流言是一種極為普遍的社會心理現(xiàn)象，其產(chǎn)生和傳播有其特定的社會背景。流言總是發(fā)生在和人們生活有重大關(guān)系的問題上。社會心理學(xué)家認(rèn)為，流言的產(chǎn)生與流傳有三個條件：第一，在缺乏可靠信息的情況下，最容易產(chǎn)生與傳播流言。人們越是弄不清真實(shí)情況，流言就越是容易到處傳播。第二，人們在不安和憂慮的情況下，會促使流言的產(chǎn)生和傳播。第三，在社會面臨著某種危機(jī)時，流言也容易傳播。如在出現(xiàn)地震、洪水等自然災(zāi)難以及發(fā)生戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)恐慌、政治動亂等特不時期，人們會覺得恐慌不安，而又得不到正常的信息溝通，心中就會越發(fā)地產(chǎn)生懼感與緊張：當(dāng)人們處在恐懼和不安之中時，自然希望與他人縮

29、小空間、縮短人際距離。這時候，一些持有相同觀點(diǎn)的人，就專門容易聚攏在一起，互通情報、了解情況，以緩解不安全感。在流言群體中，人際關(guān)系常常帶有微妙的默契性，彼此心照不宣。流言存在于流言群體之中：由于大伙兒差不多上匿名的，誰都不用對誰負(fù)責(zé)任，因此，流言便廣泛地流傳開來，并使人難以捉摸，而個人便能夠放心地利用它來表達(dá)自己的愿望，把內(nèi)心的恐懼和不安投射給其他對象。股市恰好為流言的產(chǎn)生提供了充分的主客觀條件。股市的價格變化十分迅速頻繁，而每一價格的變化都關(guān)乎股民的切身利益，牽動著股民敏感的神經(jīng)。這就決定了寬敞股民關(guān)于股價漲落的緊密關(guān)注，而證券投資的高風(fēng)險性乂使股民常處于高度緊張之中。為了消除這種緊張和不

30、安，股民迫切需要了解各種股市信息，因此，他們常常聚在一起，組織股市沙龍，互通消息，這就給股市流言的傳播提供了溫床。此外，證券公司的集中交易方式、股民人群的相互感染和暗示，也為流言的產(chǎn)生和傳播制造了理想的環(huán)境條件。一些在市場上有巨額資金動作的各大主力機(jī)構(gòu)，由于人際關(guān)系龐雜，在進(jìn)行具體操作運(yùn)行之時，盡管保密工作做到滴水不漏，也總是難免從某些渠道流露出去某些較為重要的信息。特不是在股市敏感期，如股市波動期、整理期以及某種經(jīng)濟(jì)政策、證券法規(guī)等立即出臺的前夕，股民處于焦急的觀望狀態(tài)，而通過正式途徑公布的消息遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足股民對消息的迫切需要，這時候，從各種途徑傳出的/、道消息、傳聞、流言便成為股民消除恐慌

31、、預(yù)測以后的要緊依據(jù)。因此，大量流言一經(jīng)產(chǎn)生，便會迅速在股市上散布開來。當(dāng)股民聽到小道消息的時候，由于缺乏對差不多面的了解，他會這么推論：股價差不多上漲許多了，所有的小股民差不多上多頭，確信是某人在賣出，也確實(shí)是講持股大戶可能在賣出或者空頭，下跌隨時會到來。假如出現(xiàn)某個利好消息，假如講確實(shí)是能改變股市的重大消息，他會講：“這確實(shí)是他們做多的緣故！消息出現(xiàn)前差不多提早兌現(xiàn)了上漲。”或者他會講：“他們放出利好是為了出貨。”從而，他會接著賣出，甚至做空。他的推理可能對，也可能不對，但他的賣出，以及有同樣方法的人的賣出，會造成公布消息時股市的臨時下跌。這種下跌對局外人來講專門莫名其妙，他卻胸有成竹地講

32、：“差不多上市場操縱的。”當(dāng)鋼鐵方面的利好消息放出時，我們發(fā)覺股民會推論出這是為了讓內(nèi)部人出貨，而利空消息是為了收集籌碼。他們對個股的差不多面和金融環(huán)境了解得越少，越容易得出如此的結(jié)論，從而陷人歧途。假如他們對差不多面有足夠的信心，就會自然而然地從正面同意這種信息，而不是以懷疑的態(tài)度利用那個信息去做空。同樣，假如他們認(rèn)為差不多面不是專門好，則可不能把利空消息作為收集籌碼的時機(jī)。不可否認(rèn)，股市上有個不傳言有其一定的有效性和準(zhǔn)確性，因此也造就了股民更加熱衷于到處打探從某處流傳出的每一個消息或傳言，追蹤刺探某一些大券商、大機(jī)構(gòu)的操作。而某些利益集團(tuán)有時利用股民的這種心理，有意在股市上散播某一些做多或

33、做空的信息，以協(xié)助自己實(shí)現(xiàn)大舉出逃或大幅吸納的目的需要。當(dāng)大量流言在股市中紛紛揚(yáng)揚(yáng)到處傳播時，總是會迷惑大量的股民。事實(shí)上，這不能僅僅認(rèn)為是股民對流言的鑒不能力不夠，真正的緣故在于他們?nèi)狈﹁b不意識。比如某些股民幾乎毫不懷疑地同意所得到的每一個信息，全然沒有想到要去辨不真?zhèn)危偌由锨榫w緊張以及對信息的過分敏感，因此各種流言乘虛而人。股民要提高對流言的鑒不能力，幸免為股市流言所迷惑，就必須首先提高自己的鑒不意識，消除緊張感，穩(wěn)定情緒，然后對股市進(jìn)行全面分析，把握股市整體走勢，認(rèn)清當(dāng)時的股市形勢，如此做是保持頭腦平復(fù)、提高鑒不能力的關(guān)鍵。股市流言中有真有假，其中共同的一點(diǎn)是：它們差不多上針對股民最關(guān)

34、懷的敏感問題。當(dāng)鑒不出流言的真?zhèn)魏螅擅窬蛻?yīng)該通過運(yùn)用股市流言與股指股價的交互作用規(guī)律，結(jié)合當(dāng)時的具體情況，對流言的性質(zhì)、傳播狀況及其對股價的可能阻礙進(jìn)行全面的分析和預(yù)測。不管流言是什么，都要對自己的預(yù)測和分析有信心，以確保預(yù)測準(zhǔn)確、投資成功。股市流言在某種程度上能夠講是對股民心理的折射。面對股市流言，股民最好在分析政策面的變化和調(diào)控措施、資金的動向、成交量、手中個股的趨勢等信息的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行辨不和篩選。對流言的正確分析和辯證理解，有助于股民做出正確的推斷和決策。四、大眾心理與股市波動大伙兒都明白，股市上經(jīng)常會出現(xiàn)這么一種現(xiàn)象：假如大多數(shù)人都看好行情，并積極購入股票，股票價格就會上漲：要是

35、大多數(shù)人對股市不抱信心，并紛紛拋售，股價就會隨之跌落。由此可見，投資大眾的心理活動會對股價波動產(chǎn)生阻礙。股票行情能夠講是投資大眾所做出決定的具體體現(xiàn)。大多數(shù)的專業(yè)股票交易者都認(rèn)為，股票價格的小范圍波動（510美元）要緊是由心理作用造成的。這種波動是大眾心理的產(chǎn)物，或者，更確切地講，是由當(dāng)時股市參與者的心理造成的。也許我們沒有注意到，一個公司的經(jīng)營情況在一定的時刻內(nèi)可不能發(fā)生變化，至少可不能天天起變化，然而它的股價卻天天在變，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、外圍市場、資金面情況也可不能天天變，然而股價每天都在變。那么，變化的究竟是什么呢？實(shí)際上，變化的確實(shí)是一種心理。要準(zhǔn)確了解這種心理因素對每日股價波動的阻礙，不

36、妨來聽聽每天都出現(xiàn)在華爾街或周邊咖啡館里股民的對話：“嗨，有什么消息沒？”一個股民問道。“我剛把鋼鐵股平倉。”另一個講，“公司太多了，看起來人人都在做空啊。”“我看到其他人都跟你一樣在平倉，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為其他人都看空，而且市場也沒什么反彈。我覺得，短線操作也沒有利可圖了。要真是大伙兒都在看空，可能市場要再次大跌了。”“是的，他們也都這么講。因此他們都在清倉空投了，因?yàn)樗麄冇X得其他人都在平倉。我認(rèn)為現(xiàn)在空投跟往常一樣有利。”毫無疑問，這一系列的“預(yù)見”會一直循環(huán)下去，如此的談話也會一直進(jìn)行下去。這些神經(jīng)敏感的股民一直在觸發(fā)、傳遞信息，每個人都在阻礙下一個人，而且沒完沒了。從如此的談話中吋以看出，他

37、們研究的是股市中不人的心理。假如股市中做短線的大多數(shù)人做多頭，那么一旦出現(xiàn)衰弱的跡象，專門多人就會立即賣出，導(dǎo)致的結(jié)果確實(shí)是股價下跌，而假如絕大多數(shù)人做空頭，一旦出現(xiàn)上漲動力，他們就會立即買進(jìn)，從而促使股價上漲。事實(shí)上，股票之因此能夠上漲，確實(shí)是因?yàn)楫?dāng)人們對行情看好時，專門多人會忍不住了往上買。當(dāng)一種好的預(yù)期到了一個迸發(fā)點(diǎn)的時候，大伙兒都主動性地買盤，紛紛進(jìn)場以后，就導(dǎo)致了供不應(yīng)求，促使股價進(jìn)一步上漲。股價進(jìn)一步上漲，又誘使人們進(jìn)一步購買，同時也帶動一部分新人加入股市，導(dǎo)致供求關(guān)系更加緊張，價格隨之上漲。在股票上漲的過程中，還有一部分膽小的人一直在不斷地觀看，一直在猶豫，不敢買，直到最后不猶豫

38、了，終于下定決心到里面去了。那個一直猶豫的過程，實(shí)際上確實(shí)是一個股價不斷上漲的過程，確實(shí)是不人不斷地推高股價的過程。當(dāng)最后那部分猶豫的力量也開始介人到里面去的時候，講明市場后備的還能推動股價上升的力量差不多快耗盡了，那個時候股價就會出現(xiàn)下跌或者回調(diào)。現(xiàn)在，外圍環(huán)境開始冷卻，前期持續(xù)的高溫環(huán)境開始出現(xiàn)了全然的轉(zhuǎn)向，冷空氣頻頻吹來。當(dāng)價格開始下跌，人們唯恐其進(jìn)一步下跌，就紛紛慌忙脫手，導(dǎo)致供大于求，價格進(jìn)一步下跌；價格越跌，人們賣出越多，供大于求越多，價格跌勢便會越強(qiáng)。急速的環(huán)境冷卻，會讓曾通過熱的股市產(chǎn)生下滑崩潰走勢，股價就像洪流一瀉千里難以阻擋，最后甚至連一些優(yōu)質(zhì)股也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破其價值。當(dāng)股市經(jīng)

39、歷大跌之后，破產(chǎn)的股民會經(jīng)歷一段時刻的瘋狂無望，市場一般會陷入一種蟄伏（往往長達(dá)數(shù)周或數(shù)月）的狀態(tài)，然后股票價格由平穩(wěn)或相對平穩(wěn)慢慢地向上升。因?yàn)楣蓛r通過長時刻的大跌，許多無望的股民差不多在下跌中忍痛割舍掉自己的股票，直至到達(dá)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場上大多數(shù)人看空。這時候，一些目光銳利的多方預(yù)感到形勢差不多不可能再壞下去，股市差不多觸底，因此就開始買人股票。這時股價處于歷史低位，鎖在高位的籌碼由于經(jīng)歷了可怕的大跌，被套的股民因無望而變得麻木，一般可不能因?yàn)槲⑿〉姆磸椯u出股票，因此低價和小拋壓使得多方的操作成為可行的事實(shí)，股價就開始上漲。盡管有專門多猶豫的股民選擇觀望，然而差不多有一批膽大的股民開始加人。當(dāng)

40、行情上升持續(xù)時，踏空的股民逐漸感受到后悔的折磨，就開始查找機(jī)會進(jìn)人以彌補(bǔ)因自己的錯誤造成的損失，然后就有更多的人跟著參與進(jìn)來，推動股價的進(jìn)一步上升，這就形成了股價的又一輪波動。有時甚至散戶投資者的操作也能對價格產(chǎn)生阻礙，讓價格幾乎調(diào)整到他的心理價位。假如他認(rèn)為價格偏低，各方面都有利于上漲，他會投人所有資金重倉該股。當(dāng)上漲了一定幅度后，他認(rèn)為某些情況可能會使股價下跌，盡管可能性不大，但他依舊會明智地選擇減輕倉位，確保已得收益。再往后，他發(fā)覺價格“夠高了”，就大量賣出，價格持續(xù)高企，當(dāng)某些危險出現(xiàn)時，他會清倉，迎接將要發(fā)生的任何亊情。假如他發(fā)覺某種投機(jī)行為講不定會讓價格上漲得更高時，他可能會賣出一

41、部分空頭幸免資金閑置，如此會令自己覺得有情況做，專門充實(shí)。然而，正是由于不同人的觀點(diǎn)差異使市場對某些情勢的變化做出最大反應(yīng)。某件讓某人減倉的情況對其他人來講可能是無害甚至是有益的，基于那個方法，某人會接著持有甚至加倉。世界范圍內(nèi)各種不同的思想、性格和信息融合在一起才促成現(xiàn)在那個平均價格水平一投資環(huán)境的真正指數(shù)。上述分析的必定結(jié)果是：可能性，甚至遙遠(yuǎn)以后的可能性，都反映在市場價格上。大眾關(guān)注的重大情況發(fā)生時，總有一部分人認(rèn)為利好，另外一部分人認(rèn)為利空，觀點(diǎn)一致的情況甚少。我們的“老朋友”一-專欄報道也一樣，如：“一個有著9000萬人口的大國會是專門大的市場”，那個消息會讓一些熱血沸騰的樂觀主義者

42、買人有關(guān)股票，而另外的一些人則認(rèn)為利好出盡，做空頭。過分投機(jī)者造成大多數(shù)的市場波動，平復(fù)的旁觀者覺得不可思議。假如空頭建立了太多的倉位，讓一個人買股票并不是難事。平常看起來無足輕重的消息，現(xiàn)在會被人為地?zé)o限放大其重要性，與倉位相比，此人的恐懼則是呈幾何狀放大的。同樣，倉位過重的多頭則會在聽到類似于戰(zhàn)爭要在羅馬尼亞與洪都拉斯之間展開如此不可思議的消息時，連看交戰(zhàn)國雙方地理位置的時刻都沒有，就會去拋售股票。基于這種不可思議之事產(chǎn)生的波動專門少見。波動往往是由于一個人放大了對“另一個人”可能要做什么所感到的恐懼。對個體而言，一個人可不能對羅馬尼亞與洪都拉斯之間的戰(zhàn)爭感到恐懼，但空頭是不是會利用謠言出

43、擊呢？假如你有專門多股票，而現(xiàn)在價格下跌，你確信可不能安生。即使空頭不發(fā)動突擊，也不能保證沒有跟你一樣的人因?yàn)榭膳驴疹^來襲進(jìn)而減倉造成股價下跌。照此邏輯推斷，某人在市場上的短期操作不是依照事件本身，而是依照他認(rèn)為“其他人”會如何辦而做出的有利于自己的選擇，有這種方法的人整天隨著股價波動買來賣去。事實(shí)上，非職業(yè)股民不應(yīng)讓自己的思路偏離太遠(yuǎn)，不要去研究不人可能如何做，也許會更好。就像“他們”理論一樣，一旦脫離正常思維就會特不危險，而且不人可能并不是我們想象的那么傻。當(dāng)股民被自己的情緒左右，感到不知所措、無所適從的時候，他們總會仿效大多數(shù)人的做法，因?yàn)槿绱舜蟾挪虐踩Ｍ瑫r人們越是變得情緒化、猶豫不決

44、，就越可能追隨群體的行為，同意大多數(shù)人的觀點(diǎn)。當(dāng)股價向下突破時，專門多看漲的股民都加人到看跌的股民的行列：當(dāng)股價發(fā)生向上突破時，看跌的人越來越少，而看漲的人越來越多。至此，我們看到投資大眾的心理行為對股價波動的阻礙真實(shí)存在，同時這種阻礙有時候是特不巨大的，這讓我們在認(rèn)識股票價格時不得不重新審視它的作用。五、股票價值與股票價格從本質(zhì)上講，股票是一個擁有某種所有權(quán)的憑證，是虛擬資本的一種形式，它本身并沒有價值。股票之因此能夠有價，能夠用來買賣，是因?yàn)楣善钡某钟腥艘?股東不但能夠參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營決策施加阻礙，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，能夠獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。同時持有得越多，話語權(quán)越大

45、，分紅也越豐厚。股票持有人憑借某一公司一定數(shù)量的股票，所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價格相應(yīng)地也就越高。從理論上講，股票價值是應(yīng)該與其市場價格相符的。經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融理論認(rèn)為，股民在投資活動中是理性的，他們在做出投資決策時會進(jìn)行理智的分析，當(dāng)股票價格低于上市公司的內(nèi)在價值時，他們開始買人股票；而當(dāng)股票價格高于上市公司的內(nèi)在價值時，他們開始賣出股票。大伙兒差不多上基于股票價值本身的長期性投資，是在對企業(yè)業(yè)績、行業(yè)景氣度和經(jīng)濟(jì)的差不多面進(jìn)行綜合考慮后所做出的投資結(jié)論，股市也由此形成了一種價值投資的氛圍。然而，事實(shí)并非像經(jīng)濟(jì)學(xué)家想象的那么美好。在投資領(lǐng)域，長期存在著價格嚴(yán)峻偏離其內(nèi)在價值的情況，股票價格

46、是由市場供需決定的，在一定的時期與價值無關(guān)。假如價格等于價值，就不需要市場的作用。然而，大多數(shù)人往往容易產(chǎn)生誤解，以為股票價格總是等于股票價值，或在價值的上下浮動。阻礙股票市場價格的因素除了各種股票市場操作，比如看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、獲利平倉與解套或割肉等行為之外，股民的心理行為也能把股票的市場價格與事實(shí)上際價值拉得專門遠(yuǎn)。一般而言，假如股票市場的做多行為多于做空行為，則股票價格卜.漲?反之，假如做空行為占上風(fēng)，則股票價格趨于下跌。可見，一只股票最終會波動到什么價格，不僅僅是因?yàn)槠浔旧淼膬r值，更重要的是由股市的環(huán)境和氛圍來決定的。有時候，一只股票的價格看似差不多遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其價值，然

47、而，假如大的環(huán)境依舊持續(xù)升溫，市場的狂熱依舊沒有改變，那么就有可能把這只股票推動到更高更離譜的價格。相反，一只優(yōu)質(zhì)股票在某些時候，在市場的推動下，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跌破它的價值。假如外圍環(huán)境依舊急速降溫，投資的熱情持續(xù)冷淡，那么短期內(nèi)可能還會創(chuàng)出更低的價格；只有等待市場回暖，優(yōu)質(zhì)股票才能爆發(fā)出其潛力來。因此，股票價值本身并非能決定其市場價格，其市場價格也不能講明股票的真正價值。這是因?yàn)槿送ǔ６加腥绱艘环N心理：總是關(guān)于距離現(xiàn)在最近的經(jīng)驗(yàn)考慮過多，并從中推導(dǎo)出最近的趨勢，而專門少考慮其與長期平均數(shù)的偏離程度。當(dāng)股市見頂時，只有少數(shù)人認(rèn)為股市會暴跌；但當(dāng)股市暴跌以后，就會有相當(dāng)一部分人認(rèn)為股市還會接著暴跌。而

48、且，股民關(guān)于令其受損失的股票會變得越來越悲觀，而關(guān)于獲利的股票會變得越來越樂觀。當(dāng)牛市來臨時，股價會不斷上漲，漲到讓人不敢相信，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上市公司的投資價值；而當(dāng)熊市來臨時，股價會不斷下跌，也會跌到令大伙兒無法同意的程度。現(xiàn)在，其價格早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正的價值。最初提出股票的價格與價值分離的是美國的帕拉特（S.S.Pratt)，他在1903年出版的華爾街的動態(tài)一書中，提出股票價值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)問題。帕拉特認(rèn)為，在理論上股票價格與真實(shí)價值是一致的，但實(shí)際上兩者差異頗大。因?yàn)榫蛢r格的形成而言，是由供需因素來決定的，不見得就會與真實(shí)價值完全一致。而且，除了形成股票價格的要緊決定因素，即其真實(shí)價值之外，仍有許

49、多其他的阻礙因素，諸如股市上的好壞消息、證券市場結(jié)構(gòu)、“股市人氣”、投資氣氛等。與帕拉特同時代的莫迪（J.Moody)在華爾街投資的藝術(shù)書中，則認(rèn)為一般股的權(quán)利重點(diǎn)不僅僅是領(lǐng)取股利權(quán)利而已，還要從發(fā)行公司扣除各種支出之后可分配于股息的純收益的多少來看。因?yàn)榇蟛糠稚鲜泄镜氖找媲闆r變動幅度較大，有時候扣除其他費(fèi)用之后，企業(yè)的收益專門有可能會變成虧損。因此，關(guān)于一般股的議決權(quán)與公司資產(chǎn)價值的評價，應(yīng)該加上“投機(jī)性”的因素。比如，在當(dāng)時的兩大產(chǎn)業(yè)一鐵路與工業(yè)股票之中，前者具有安定性、進(jìn)展性，后者具有較大的投機(jī)性。因此，即使兩者的收益一致，其價格也會有所差不。股票價格，在某些時候能夠通過投資者的預(yù)期改

50、變其內(nèi)在價值。上市公司的差不多價值、股票價格和投資者預(yù)期三者之間的相互作用，注定了上市公司的價值事實(shí)上也是不斷變化的。上市公司本身的差不多面，在某種程度上阻礙著投資者的預(yù)期，兩者通過投資者的買賣行為，一起成為阻礙股票價格漲跌起伏的要緊因素；被阻礙的股票價格，它的上漲或者下跌，將反過來進(jìn)一步阻礙投資者的預(yù)期，使人們的預(yù)期變得或更加樂觀，或更加悲觀，投資者的預(yù)期，又通過投資者的買賣行為，進(jìn)一步阻礙股票價格的漲跌。這時，價格往往能夠反過來阻礙甚至改變上市公切的經(jīng)營進(jìn)展，也確實(shí)是差不多面，從而改變股票的實(shí)際價值。股票價格反映的是以后的收益、股息和資產(chǎn)價值，而這些流量僅僅只是市場推測的對象，人們對某個事

51、物的推測，往往摻雜了某些偏見。在股市中，投資者對某只股票差不多面的推測，會在價格中表現(xiàn)出來；通過價格，基于推測的預(yù)期能夠阻礙股票的內(nèi)在價值和以后的差不多面。此外，股票價格還能夠阻礙公司的品牌形象，當(dāng)一只股票的價格專門高時，能夠吸引客戶，阻礙公司的融資能力，從而改變股票的內(nèi)在價值。可見，上漲的股票價格能夠改善差不多面，讓上市公司的差不多面和業(yè)績，隨著股票價格的上漲趨勢而變得更好，從而讓股票的實(shí)際價值也跟著提升。下面，我們在股價的運(yùn)行過程中，詳細(xì)分析上市公司的股票價值、股票價格和投資者預(yù)期這三個差不多因素，看看它們之間是如何相互作用和相互阻礙的。在一輪上漲趨勢剛開始的時候，上市公司的差不多面差不多

52、開始改善了，但由于歷史慣性的作用，市場上還維持著原來對它的看法和評價。然而，這種改變只有少數(shù)敏感的人能夠認(rèn)識到，因此，市場價格表現(xiàn)要低于實(shí)際價值；這是因?yàn)椋藗儗?yōu)秀事物的認(rèn)識，總需要一個過程。當(dāng)差不多面改善的狀況逐漸被更多的市場參與者意識到之后，這些參與者開始紛紛買人，股票價格就會穩(wěn)步上漲。隨著股票價格的上漲，這種優(yōu)秀的差不多面就會被更多的市場參與者認(rèn)可，因此，在市場中的表現(xiàn)確實(shí)是，價格更加迅速地上漲，人們變得更加樂觀，這只股票變得流行起來，因此，價格會像脫韁的野馬一樣瘋狂上漲。當(dāng)股價上漲到一定程度時，短期的過高預(yù)期將會導(dǎo)致眾多投資者出現(xiàn)認(rèn)識上的分歧，差不多面往往也會受到一定阻礙。通過一段時

53、刻的市場的質(zhì)疑，人們差不多不再相信公司差不多面能夠支撐如此高的股價，這只股票的新投資變得越來越少，沒有耐心的投資者開始拋售這只股票，股價也開始下跌。而股價下跌又會帶動更多的投資者殺跌拋售，同時，價格下跌對差不多面又起到了負(fù)面阻礙，因此股票價格下跌加速。股票價值和股票價格確實(shí)是如此相互作用、相互阻礙的。理解和掌握了上市公司的某本面、股票價格、投資者預(yù)期三者之間的關(guān)系，將特不有助于股民把握股票價格運(yùn)行的趨勢，清晰目前價格運(yùn)行到了什么時期，從而能更好地理解市場的價格行情。第二章慣性思維和逆向思維股市生存法則之二：逆向思維99%的活躍交易者所犯的最大錯誤確實(shí)是在頂部看多、底部看空。因此，想賺鈔票就得投

54、資大眾“對著干”。一、打破慣性思維人們在一定的環(huán)境中工作和生活，久而久之就會形成一種固定的思維模式，使人們適應(yīng)于從固定的角度來觀看、考慮事物，以固定的方式來同意事物，這確實(shí)是慣性思維。慣性思維能夠使我們在從事某些活動時變得相當(dāng)熟練，甚至達(dá)到自動化，能夠節(jié)約專門多時刻和精力；然而，慣性思維常會導(dǎo)致考慮問題時出現(xiàn)盲點(diǎn)，且缺少創(chuàng)新或改變的可能性，這恰是人們在處理事物、發(fā)覺問題、解決問題時的一大障礙。有慣性思維的股民在考慮問題時專門容易受過去經(jīng)驗(yàn)的阻礙，使自己在無形中受到束縛，從而陷人投資思維的僵局。不妨來看如此一則故事：有一個學(xué)者在一棵大樹下給他的學(xué)徒們講故事：某五金店里面來了一個啞巴顧客，他想買一

55、枚釘子。他對著店員左手做拿釘子狀，右手做握錘狀，用右手錘左手。店員給了他一把鎮(zhèn)子。啞巴搖搖頭，用右手指左手。店員給了他一枚釘子，啞巴這才點(diǎn)點(diǎn)頭。過了一會兒，五金店里又來了一個盲人，他想買一把剪刀。這時，學(xué)者就問眾學(xué)徒：那個盲人如何樣以最快捷的方式買到剪刀呢？一個學(xué)徒講，他只要用手作剪東西狀就能夠了；其他學(xué)徒也紛紛表示贊成。學(xué)者笑而不答。這時候，大樹旁邊的一個小孩笑道：“盲人只要開口跟店員講要買剪刀就行了。”學(xué)徒們一想，果然是如此，因?yàn)槊と四軌蛑v話，全然不需要做手勢。可想而知，這些學(xué)徒們都在用慣性思維考慮問題。在股市上，有專門多股民總是一相情愿地固守自己的思維方式，他們不情愿改變，因?yàn)橛眠^去的模

56、式進(jìn)行考慮總是比較省事。人類都有安于現(xiàn)狀的偏好，喜愛讓所有的事物維持原樣，因?yàn)檫@讓人們感受熟悉、舒適。有專門多人都有如此的經(jīng)驗(yàn)，即使換家銀行或經(jīng)紀(jì)公司可能會為自己省一大筆鈔票，也依舊情愿和過去的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)者打交道，因?yàn)椴畈欢嗯c某家金融機(jī)構(gòu)或某位顧問打了專門長時刻的交道，差不多適應(yīng)了他們的辦事風(fēng)格，就不想做出改變。事實(shí)上，這與忠誠度或者惰性無關(guān)，而是源于適應(yīng)上錯誤的安全感。比如，人們平常去上班，走的是同一條路線，看到的是熟悉的房子、熟悉的街道、熟悉的臉孔，辦公室的布置相對穩(wěn)定，工作的性質(zhì)和內(nèi)容也是相對穩(wěn)定的。現(xiàn)在，想象一下你去另一個地點(diǎn)上班：走的路線是完全不同的，路邊的房子是陌生的，

57、更糟的是沒人告訴你今天的辦公室在什么地點(diǎn)。現(xiàn)在你會有什么感受？你一定會覺得茫然失措，就像走進(jìn)了迷霧之中，失去了方向，覺得自己專門孤獨(dú)、無助。股市確實(shí)是如此的地點(diǎn)，它可不能完全地重復(fù)自己。股市上的規(guī)律和特點(diǎn)都不是完全不變的，它只給你似曾相識的感受，按這些規(guī)律和特點(diǎn)來指引你在股市上的行動。想想每天都要面對未知和疑問，有多少人能長期承受住如此的煎熬呢？因此，人們喜愛熟悉的事物，盡管有時候會對熟悉的事物產(chǎn)生錯誤的感受。例如，球迷總是認(rèn)為他們喜愛的球隊會比其他球隊獲勝的概率更大一些。同樣，股民看好自己熟悉的投資，認(rèn)為相關(guān)于他們不熟悉的投資，它們的收益更高，風(fēng)險更低。又如，美國的股民認(rèn)為，美國的股票市場的

58、表現(xiàn)將好于德國的股票市場，而德國的股民認(rèn)為德國的股票市場的表現(xiàn)會更好一些。同樣，職員認(rèn)為投資于本公司的股票比投資于分散的股票組合風(fēng)險更低。事實(shí)上，這是因?yàn)榧偃缤顿Y比較熟悉的本公司，他們就不必在做出投資決策時有心理上的不舒適感。對股民來講，總是要在某些時刻做出某些投資決策，會造成他們在心理上的不舒適感。他們都擔(dān)心做出錯誤的決定，并由此遭受損失，因此，他們更容易選擇不作為。即使某些投資專門不成功，他們也會適應(yīng)于接著持有這項(xiàng)投資而錯過了其他更好的投資機(jī)會，或者懶于選擇新的投資組合；在投資股票的種類上，他們總傾向于某一類或幾炎股票，特不是傾向于自己喜愛的經(jīng)常做的股票類型。例如，有的股民對某家公司或某類

59、股票比較熟悉，了解其具體情況，在進(jìn)行股票交易時，不管如何樣打轉(zhuǎn)，最后依舊會選擇自己常做的股票作為投資目標(biāo)，結(jié)果，一次次重蹈失敗的覆轍。在這一點(diǎn)上，盡管有時候股民的心中也明白，然而要想確實(shí)做出改變實(shí)在太難了。比如，我們經(jīng)常會發(fā)覺某只股票的價值高估得厲害，假如讓我們買，絕對不干。但關(guān)于自己已持有的呢？就會推三阻四，順著慣性做法接著持有。保持慣性什么事都不做當(dāng)然更為容易，然而假如你不明白自己的財務(wù)狀況，那么就到了應(yīng)該有所了解的時候了，因?yàn)楸３脂F(xiàn)狀并可不能讓你變得更加富有。大多數(shù)股民在進(jìn)入股市一段時刻之后，都會形成一套自己的慣性思維方式和操作方法。股民的慣性思維一旦形成，也就局限了選股、操作以及對風(fēng)險

60、的防范?他們在選股時會只鐘情于某一小范圍的股票，操作上也會連續(xù)思維慣性，認(rèn)為只要拿著好股票，就還能漲；對風(fēng)險防范也忽視或者麻木了，因?yàn)橹暗恼{(diào)整都經(jīng)歷過了，這次也一樣無所畏懼。然而，市場往往會出乎股民意料地發(fā)生變化。由于思維慣性，股民對市場的反應(yīng)能力降低，等感受到不對勁的時候，市場早已今非昔比了。這種一成不變的適應(yīng)化的思維方式，潛移默化地阻礙著股民，他們有時甚至都不顧變化了的客觀事實(shí)，也要為自己持有某只股票而強(qiáng)調(diào)一些貌似合理的理由。然而，我們都明白，股市確實(shí)是一個無時無刻不在變化的地點(diǎn)。慣性思維方式對股民保持客觀性構(gòu)成了障礙，是人們對變化的一種消極反應(yīng)，導(dǎo)致股民在股市中總是重復(fù)過往、不求思變，