1、證券金融機構的風險管理與競爭力淺析 謝俊.綱要 壹、前言貳、兩岸金融現況摘要參、證券金融業分業與混業經營肆、風險管理與業務管理伍、資訊系統與風險管理系統陸、法規監理與風險監理柒、結論.壹、前言(1).壹、前言(2).壹、前言(3).壹、前言(4).壹、前言(5) .壹、前言(6.1).壹、前言(6.2).壹、前言(6.3).壹、前言(7).壹、前言(8) .壹、前言(9) .壹、前言(10).壹、前言(11).貳、兩岸金融現況摘要(1).貳、兩岸金融現況摘要(2) 臺灣核準10家銀行業者赴大陸設辦事處。大陸核準七家。這七家銀行大陸辦事處設立時間均超過兩年，符合申設分行的標準。但臺灣、大陸都還沒

2、核準任何一家銀行申設分行。I. 臺灣金融業 昆山：彰化銀行。 上海：國泰世華銀行、第一銀行及土地銀行。 北京：協作金庫、中國信托商銀 。 深圳：華南銀行。 前報載四家大陸銀行：招商銀行、工銀亞洲、上海浦東開展及福建興業銀行等四家，表達來臺設立辦事處志愿。大陸.貳、兩岸金融現況摘要(3) 臺灣核準逾十五家證券業者赴大陸設辦事處。大陸目前僅贊同設立辦事處。 臺灣、大陸都還沒有核準任何一家證券商申請設立分行。II. 臺灣證券業 富邦證、元大京華證、元富、中信證、金鼎證、寶來證、群益證、大華證、日盛證、臺證、統一證、建華證、倍立證及建弘證等十五家。大陸.貳、兩岸金融現況摘要(4)臺灣核準在大陸設子公司

3、：壽險：國壽、新壽。產險：富邦、明臺。獲大陸保監會核準設立辦事處的有11家公司，15個辦事處。壽險業有五家、七個辦事處。產險業有六家、八個辦事處。III. 臺灣保險業 壽險業：國泰、新光、臺壽、富邦、中壽等五家。產險業：富邦、明臺、中央、友聯、國泰世紀、新光產險等六家。需符合大陸532條件總資產50億美圓以上、保險經營30年以上與辦事處成立兩年以上僅國壽、新壽、南山與臺壽四家。大陸.貳、兩岸金融現況摘要(5)I. 大陸股票市場 A股市場：是由大陸人民投資，以人民幣買賣。 B股市場：則只準外國投資人以外幣買賣。II. 香港股票市場 國企股 H股：大陸國營企業至香港證交所掛牌股票。 紅籌股：企業總

4、資本額中，35%以上來自大陸官方機構，在香港證交所掛牌股票。III. 臺灣法令 不準許投資大陸股票。另外，投資大陸股票市場的海外基金，無法在臺灣獲得核備註冊，而臺灣投信公司發行的大中華基金，也無法投資紅籌股或國企股。.參、證券金融業分業與混業經營(1) 金融全球化和金融創新的趨勢下，發展出一些以金融控股公司為代表的金融集團。 這些金融控股公司集團的產生，並非偶爾，而是有其深化的經濟與金融背景。 I. 金融控股公司的發展背景 市場競爭。 金融創新與金融一體化。科技進步。 金融制度創新和控制的放鬆。 II. 背景緣由 .19世紀英國的商人銀行承擔投資銀行的功能。 20世紀德國的全能銀行在同一法人下

5、經營商業銀行與投資銀行業務。 I. 工業化過程的全能銀行Universal Banking。 20世紀30年代大蕭條後美國格拉斯斯蒂格爾法限制金融混業經營。 1956年美國通過銀行控股公司法，但僅限於銀行業務。 II. 分業經營框架下的銀行控股公司。 母公司控股功能與子公司經營功能相互分離日本瑞穗，德國安聯。 金融控股公司實現了真正的全能化經營花旗，滙豐。 III. 金融一體化過程中的金融控股公司。 將混業經營界定為金融控股公司的一個根本特徵，參照歐美國家經驗， 金融混業經營約經歷三過程： 參、證券金融業分業與混業經營(2) .參、證券金融業分業與混業經營(3) .參、證券金融業分業與混業經營

6、(4) .參、證券金融業分業與混業經營(5) 美國國會1999年11月04日以壓倒性票數通過1999金融服務現代化法案1999 Financial services Modernization Act，並同時將該法案定名為Gramm-Leach-Bliley Act。此法案的通過解除了自1933年來Glass-Steagall Act中，對美國商業銀行、證券及保險業間跨業經營所設之限制。美國金融界普遍認為此法案為美國金融法規數十年來最大變革，此法案改變了金融與保險業之版圖。 I. 1999年金融服務現代化法案 確立混業制，以及效率與競爭新的觀念，整合美國金融法，放棄分業制，建立銀行、證券、保險

7、和其他金融服務提供者之間聯合經營的混業制金融體系。 建立以金融控股公司為中心的全能金融制度，加強美國金融服務業綜合競爭力。 II. 影響 .參、證券金融業分業與混業經營(6) 二五八除弊： 二年內，金融機構的逾期放款率下降到5%。二年內，資本適足率上升到8%。二年內，資本適足率上升到8%。簡單的說：所謂一次金改，只是要求銀行業維持常態，回復到既有的標準和規範。I. 臺灣一次金改(2002年07月) 四大目標興利：2005年底前將十二家公股銀行整並為六家。2005年底前促成三家金融機構市占率超過10%以上。 2006年底前將十四家金控家數整並為七家。 2006年底前至少一家金融機構由外資經營或至

8、國外上市。 II. 臺灣二次金改(2004年10月) .參、證券金融業分業與混業經營(7)行政院將重新啟動二次金改，落實經續會二一五年的發展願景，規劃公布金融市場藍圖。公股退出金融市場機制，以公股能否具主導權；公股董監事未過半金融機構：開發金、國票金、復華金、僑銀及彰銀等五家。單一最大股東持股達15-20%，公股將視公司治理狀況，優先退出。主要民股持股比例資金來源假設是大眾資金如壽險，將不併入計算，另其資金來源不得為中資及假外資。目前政府控制性持有股權五成以上的八家公股金融機構：臺銀、土銀、中信局、合庫、兆豐金、第一金、華南金、臺灣企銀等。資產規模占全體金融機構市占率為五成，未來三年市占率要逐

9、漸下降，但並無量化目標。 其他消極條件。.肆、風險管理與業務管理(1) 國際清算銀行Bank of International Settlement，BIS十年多前已提出了相關巴塞爾銀行監理委員會管理準則，其後陸續修定。歷經多年激辯後，十大工業國家G10的央行總裁，終於在2004年06月26日同意新巴塞爾資本協議Basel II。 I. 國際清算銀行與監理準則 藉此推動其他加強風險管理的措施。 大幅改寫了全球放款機構計提風險準備的規定。標榜其目的系為促進世界經濟成長。 II. 影響 .肆、風險管理與業務管理(2) 支柱風險類別資本計提方法信譽風險抵減第一支柱：最低資本要求定義資本對風險性資產最

10、低比率原則1. 市場風險1.1 標準法1.2 自有模型法2. 信譽風險2.1 標準法簡易a. 擔保品b. 保證c. 抵銷d. 信譽衍生性商品e. 資產證券化2.2 標準法普通2.3 內部評等法基礎2.4 內部評等法進階3.作業風險2.5 根本指標法2.6 標準法2.7 進階衡量法第二支柱：監理檢視審查要求監理機關對於銀行資本計提、分配技術及能否符合相關標準，進行定性及計量評估第三支柱：市場紀律公開揭露公開揭露條件，促進市場紀律Basel II三大支柱 風險類別 資本計提方法 信譽風險抵減第一支柱：最低資本要求定義資本對風險性資產最低比率原則 1. 市場風險 1.1 標準法 1.2 自有模型法

11、2. 信譽風險 2.1 標準法簡易 a. 擔保品b. 保證c. 抵銷d. 信譽衍生性商品e. 資產證券化2.2 標準法普通 2.3 內部評等法基礎 2.4 內部評等法進階 3.作業風險 2.5 根本指標法 2.6 標準法2.7 進階衡量法第二支柱：監理檢視審查要求監理機關對於銀行資本計提、分配技術及能否符合相關標準，進行定性及計量評估 第三支柱：市場紀律公開揭露公開揭露條件，促進市場紀律 .肆、風險管理與業務管理(3) .肆、風險管理與業務管理(4) 近二十年來有了革命性的發展，運用的方法論亦趨標準化。 。發展最快者為金融業、證券業等，此發展在近年來已逐漸擴充到非金融業。 風險值Value a

12、t Risk；VaR漸成為衡量風險的標準工具。 是比較不同金融工具及買賣風險的共同標準。 單位是金錢的數量。 I. 有關風險管理的方法 基於簡單且高密度的觀念；因其簡單，故可適用於不同的場合。 風險量化的標準化。 跨領域的適用性：包括市場、信譽、作業、流動性等風險值。 國際逐漸重視風險與平安的趨勢。 資訊科技的快速發展。 法令要求。 II. VaR遭到重視的緣由 .肆、風險管理與業務管理(5) 不論不同的VaR是如何計算出來，VaR經過國際際清算銀行Bank of International Settlement，BIS推廣，已漸為大眾所接受。其最大緣由是不同類別之風險，可相互加減計算；相對於

13、其他衡量風險的指標，例如GreeksDelta、Gamma、Vega、Theta與Rho，這些是無法彼此合併加總來衡量總體風險；另總風險值亦能計算出風險分散後的結果。VaR是一個事前Ex-ante，而非事後Ex-post 的概念。 假設VaR預測不準確，監理機關得調高其資本適足率的乘數亦即調高預測損失值，以為懲戒。VaR是一個能夠被超過的數值，本身是一個靜態值；假設擬進一步為管理及應用，尚需求為動態的管理。 風險值VaR的概念 .肆、風險管理與業務管理(6).肆、風險管理與業務管理(7).肆、風險管理與業務管理(8) VaR實際上為統計概念，它基於過去發生的經驗，對未來管理上在特定的信賴區間內

14、為統計上發生的機率預測，包括能夠的預期損失與非預期損失。但近年金融風暴案例發生兩項特例：不該發生的事，通暢發生肥尾癥。不該發生的骨牌效應，也發生了相關係數向正方趨近。風險分析上，運用壓力測試 Stress Test的方法來處理此現象。簡單而言，壓力測試就是找出已發生的數種案例，普通約在五至十個案例間，套入當前的資料，以便找出類似假設亞洲金融風暴再度發生 等事件的結果。壓力測試結果，常加之情境分析 Scenario Analysis；情境分析是指當某些重要的變數作大幅度變動時，其所能夠發生的結果。 VaR是能夠發生被超過的情形 .肆、風險管理與業務管理(9).肆、風險管理與業務管理(10) 風險

15、管理其實就是將風險量化後的業務管理，為衡量這些風險的影響，及分析控制與分攤風險的方法，所以需求複雜及廣泛的數學及統計工具。風險值被計算出來後，可以推估預期損失。而對於損失，在買賣期間內的任何買賣上的預期損失是以準備來吸收，而經濟資本則是用來接受在特定的信賴水準下的非預期的損失。I. 風險管理就是業務管理 經濟資本的概念，是要確保證券金融機構的永續經營。 經濟資本可由嚴謹的內部模型計算出來。但是最終對於信賴水準與風險期間等的判斷，應由證券金融機構的高階經理人來決定。且此決定是來自經由董事會通過的風險管理政策。II. 經濟資本 .伍、資訊系統與風險管理系統(1) 目前世界各國的中央銀行、主要金融機

16、構應用的風險管理系統的中心：主要包括評價及測度風險的數量模型或系統。 但在大多數的國家或證券金融機構，這些模型或系統雖然在經過多次的改良後，目前的它依然是很籠統的。 I. 世界各國主要應用的風險管理系統 這些模型或系統雖然不停的在演進，但假設期間或重要狀況的存在差異，模型或系統能夠失去其精準度或管理的不完備。不論是複雜的數量模型或者依經驗法則的傳統衡量結果，模型或系統都有能夠存在差誤。 II. 模型或系統能夠失去精準度或管理不完備 .伍、資訊系統與風險管理系統(2) 將不可防止的由傳統的帳務系統，提升為管理系統。 新一代風險衡量模型或系統。 整合跨期的市場、信譽及作業風險的功能。 非流動部位風

17、險的衡量功能。 長期間下的結構部位的風險評估功能。 金融危機下風險評估的壓力測試等功能。 I. 證券金融機構目前的資訊系統 實務上，業務管理系統除本身之外，還包括專業人才與經驗及用戶端。 相較于先進國家，證券金融機構，在整合的過程中，難免能夠面臨到一些現實上的衝擊。 新巴塞爾資本協定Basel II的規範已是歐美先進國家風險管理現況。 證券金融機構的用戶端，應該瞭解未來的買賣規則已漸漸改變。 II.依過去的經驗，系統並不等於答案 .伍、資訊系統與風險管理系統(3) 歐美主要先進國家的風險管理經驗豐富，金融商品市場也相對成熟，其市場得反應相對的風險報酬。 理想的整合性風險管理系統，應該是符合國際

18、規範合格Qualify的系統。 所謂合格的風險管理系統，依然存在籠統的概念，且在建置的經驗上，還有其他的應考慮的要素 。 假設市場不夠大，要求國外系統廠商對於系統修正議題上，能夠需求相當強的談判才干與較高的本錢。 風險管理人員是最近年來較為熱門的職稱，但並不能否認證券金融機構目前的業務管理人員管理的就不是風險。 不論是質化與量化，最終都是隨著管理工具與方式的更新而進步。 Basel II已是歐美先進國家風險管理現況 .伍、資訊系統與風險管理系統(4) 證券金融機構的客戶，亦應該瞭解未來的買賣規則已漸漸改變。 對於新巴塞爾資本協議Basel II，世界各地的銀行先前多埋怨新規定太嚴格、繁複，實施

19、本錢過高，小型銀行反彈的特別強烈。十大工業國家G10的成員國家意見分歧，歐洲與美國爭論尤大。 未來，證券金融機構將依其本身可接受與管理的風險胃納量，來決定其欲往來客戶的等級分佈。 不符合證券金融機構設定往來的客戶，被拒絕的機率將是高的。 簡而言之，客戶的往來風險將會被量化，客戶端應該早有遊戲規則將改變的準備。 未來的買賣規則已漸漸改變 .陸、法規監理與風險監理(1) 新巴塞爾資本協定Basel II 三大支柱： 最低資本要求。 監理審查程式。 市場紀律要求。 有關監理審查程式的主要意涵：確認證券金融機構已遵照嚴謹的程式、正確的衡量曝險狀況、及針對風險計提足夠的資本。 須檢視證券金融機構能否有法

20、規套利行為等。 監理審查程序的意涵下，風險管理的步驟演變：現況的法規監理，勢將隨著新協定的施行而漸漸轉為風險監理。 .陸、法規監理與風險監理(2) 1994年巴塞爾銀行監理委員會管理準則 國際清算銀行BIS在1994年巴塞爾銀行監理委員會管理準則，已規範風險管理制度、風險管理步驟、內部控制與稽核及個別風險管理方法。 確定風險管理制度。 董事會應明定： 可容許的風險限額、指揮系統和責任歸屬。 高階管理人員執行董事會授權的管理程式： 明確劃分風險管理責任、建構並充實風險管理系統、設定各部門風險容許度、有效的內部控制、整體的報告程式。 職能獨立的要求：風險管理部門應與業務部門獨立、且資料來源亦應該獨

21、立。 風險管理步驟。 整體的風險衡量方式： 衍生性金融產品逐日結算、壓力情境分析與系統風險、因應風險、危機管理。 訂定風險限額：風險暴露衡量方式、定期評估、風險監管與資訊報告。 內部控制與稽核。 個別風險管理方法： 包括、市場風險、信譽風險、作業風險及流動性風險。 .陸、法規監理與風險監理(3) 風險監理的重要項目 應針對風險管理流程的設計及執行，為獨立的評估與檢視。不論評估與檢視的內容，包括風險模型建置的流程、風險管理系統的適用性及可信賴性、及法令遵照等。 須評估風險值的衡量、壓力測試與回顧測試相關方法與機制周延性、及評估風險管理系統內部各種要素。例如：內部模型實施流程、資料的擷取、參數估計過程及程式碼等。 有關法令遵照中之各種質化或量化標準的相關書面檔，亦是風險監理應評估與檢視的內容。 .陸、法規監理與風險監理(4) Basel II與風險監理 簡單的說，對於證券金融機構風險管理，新巴塞爾資本協議Basel II是要求監理及程序的。 不論執行是外部的監理官、或是依循內部控制制度或內部稽核。 須評估證券金融機構未來將風險量化的管