1、中證 1000 股指期貨推動資本市場多元化建設中證 1000 股指期貨推出具有里程碑意義6 月 22 日，中國金融期貨交易所（中金所）就中證 1000 股指期貨和期權合約及相關規則向社會公開征求意見，意味著離衍生品新品種上市又進一步。此前，中金所分別在 2005 年上市滬深 300 股指期貨，在 2015 年上市中證 500 股指期貨，未來若成功上市中證 1000 相關產品，將更好地完善現有權益類衍生品體系。中證 1000 股指期貨將提升股指期貨對 A 股上市公司的覆蓋率。2015年，在中證 500 股指期貨上市后，疊加已經上市的滬深 300 股指期貨，股指期貨共包含 A 股市場 800 只股

2、票標的，覆蓋率達 28%。2016 年以來隨著注冊制的不斷推進，上市公司數量逐年增長，到 2021 年，中證 500 和滬深 300 股指期貨對A 股的覆蓋率下降到 17%，股指期貨產品有待拓展。未來中證 1000 股指期貨上市后，將使得股指期貨對 A股的覆蓋率上升至 38%左右，有助于吸引更多的指數增強產品和市場中性產品。圖表 1：中證 1000 股指期貨將提高股指期貨對A 股的覆蓋率5000A股上市公司總數（家）股指期貨覆蓋率（%，右）4603471945%4500400035003034346735673760414038% 40%35%30%3000250020001500100050

3、0028%280826%23%22%21%19%17%25%20%15%10%5%0%20152016201720182019202020212022資料來源：Wind, 中證 1000 股指期貨與現有產品形成互補。目前 A 股市場上對沖小盤股風險的工具比較缺乏。中證 1000 成分股總市值的均值為 55 億元，中位數為 97 億元，市值分布最多的區間是 0-100 億元，市值在 200億元以下的有 883 家，占比達 89%，市值超過 300 億元的僅有 4%。中證 1000 股指期貨聚焦于小盤股，很好地滿足了眾多投資者對小盤股的風險對沖需求，與已有產品形成良好互補。圖表 2：中證 1000

4、 成分股更聚焦于小盤股0-100億100-200億200-300億300億52433728258446050403020100中證500中證1000資料來源：Wind，近年來中證 1000 指數的市場熱度不斷上升，中證 1000 指數基金規模上升趨勢十分顯著。目前中證 1000 指數的跟蹤產品共 36 個，其中包含 3 個ETF，并且近年來中證 1000 指數基金規模上升趨勢十分顯著。具體看，2015 年中證 1000 指數基金規模僅為 1.8 億元，此后不斷提升，并于 2021 年突破 70 億元，截至 2022 年 7 月 17 日，中證 1000指數基金規模已達 106.4 億元。圖表

5、3：近年來中證 1000 指數基金規模上升趨勢十分顯著中證1000指數基金規模（億元）106.476.51.82.75.44.86.010.612010080604020020152016201720182019202020212022資料來源：Wind，注：2022 年數據為截至 2022 年 7 月 17 日數據中證 1000 股指期貨有望緩解現有股指期貨品種的長期貼水。現有的股指期貨產品更偏向于大盤股，對于投資到中小盤的資金，對沖工具較為短缺，導致市場供需失衡，從而造成股指期貨長期貼水。中證 1000指數波動更大、成分股數量更多、所覆蓋的行業也更多，其股指期貨的推出將為投資者提供更豐富的

6、套期保值工具，加強風險管理，以提高定價效率，合理估值。圖表 4：中證 1000 年化波動率高于中證 500（%）中證1000中證500706050403020102012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-010資料來源：Wind，中證1000 股指期貨將豐富現有交易策略，有助于資本市場穩定發展。中證 1000 股指期貨能用于對沖中證 1000 指數，將會吸引配置型

7、投資者，中證 1000 股指期貨能與相關的中證 1000ETF 結合形成不同的交易策略，引資入市，提升 ETF 的交易熱度。此外，由于中證 1000 指數成分股以小盤股為主，股指期貨的推出也有利于提高小盤股的流動性。中證 1000 指數波動率相對較高，跨品種的波動率將呈現差異化結構，跨品種套利有助于增強市場的價格發現功能，糾正非理性定價，期貨市場的定價合理化也能傳導到現貨市場。因此綜合來看，中證 1000 股指期貨將為投資者提供更多的策略思路，也有助于提升境內股指期貨話語權、促進資本市場對外開放和推動資本市場平穩運行。圖表 5：中證 1000 股指期貨有利于策略創新資料來源：Wind，“專精特

8、新”時代小盤股迎投資新機遇近兩年來我國支持中小企業發展的政策不斷出臺。2021 年1 月23 日， 財政部、工業和信息化部聯合印發關于支持“專精特新”中小企業 高質量發展的通知，啟動中央財政支持“專精特新”中小企業高質 量發展政策。“專精特新”是指中小企業具備專業化、精細化、特色 化、新穎化的特征，“專精特新”企業是未來產業鏈的重要支撐，是 強鏈補鏈的主力軍，當前我國支持中小企業發展的政策仍在不斷出臺。圖表 6：近兩年我國關于促進中小企業的政策陸續出臺時間政策內容2021 年 12 月2022 年 1 月2022 年 5 月2022 年 5 月工業和信息化部會同國家發展改革委、科技部、財政部等

9、共十九部門聯合印發“十四五”促進中小企業發展規劃，指出 5個發展目標：一是整體發展質量穩步提高；二是創新能力和專業化水平顯著提升；三是經營管理水平明顯提高；四是服務供給能力全面提升；五是發展環境進一步優化。科技部辦公廳發布關于營造更好環境支持科技型中小企業研發的通知。通知指出，到“十四五”末，形成支持科技型中小企業研發的制度體系，營造全社會支持中小企業研發的環境氛圍，科技型中小企業數量新增 20 萬家。增強科技型中小企業研發能力，實現“四科”標準科技型中小企業新增 5 萬家（即每個科技企業要擁有關鍵核心技術的科技產品、科技人員占比大于 60%、以高價值知識產權為代表的科技成果超過 5 項、研發

10、投入強度高于 6%）。國務院國資委印發關于中央企業助力中小企業紓困解難促進協同發展有關事項的通知（簡稱通知），從 7 個方面提出27 條舉措，推動中央企業有力有效幫扶中小企業，著力實現大中小企業協同發展。當前經濟下行壓力持續加大，不少中小企業面臨回款不暢、成本高企、資金緊張等突出困難。為解中小企業燃眉之急，通知從支付賬款、減免房租、降低成本、優化供給、融通資金等方面提出具體措施，助力更多中小企業渡過難關。工業和信息化部會同國家發展改革委、科技部、財政部、人力資源社會保障部、人民銀行、國務院國資委、市場監管總局、銀保監會、全國工商聯、國家知識產權局等十一部門共同印發了關于開展“攜手行動”促進大中

11、小企業融通創新（2022-2025年）的通知，提出推動大中小企業融通創新的新目標、新任務、新舉措。2022 年 5 月國務院印發扎實穩住經濟的一攬子政策措施，并發出通知，要求各地區各部門認真貫徹執行。通知指出，疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全，這是黨中央的明確要求。要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，統籌發展和安全，努力實現全年經濟社會發展預期目標。資料來源：國家發展改革委、各部委、專精特新企業以中小市值公司為主。當前工信部已經選拔出 3 批共計4922 家專精特新“小巨人”

12、企業，在 A 股上市的共有 477 家。其中，公司市值在 50 億以下的有 254 家，占比 53%；公司市值在 50-100 億的有 124 家，占比 26%；公司市值在 100-200 億的有 63 家，占比 13%；與之形成鮮明對比的是，公司市值在 500 億以上的企業有 7 家，占比僅有 1%。因此中小市值企業是構成專精特新的主力軍。圖表 7：專精特新企業市值分布情況（數量）29家，200-500億, 6%63家，100-200億, 13%7家，500億以上, 1%254家，50億以下, 53%124家，50-100億, 26%資料來源：wind，專精特新企業高度注重科技創新，研發投入

13、占比普遍較高。我們采用 2021 年為基準年，通過將企業年度研發支出費用除以年度營收入得到研發支出率指標。研發支出率可以衡量一個企業對科技創新的重視程度和投入比例。其中，專精特新企業整體研發支出率為 7.9%，大于 A股整體市場的 5%。分上市板塊來看，主板中的專精特新企業研發支出率均值為 5.6%，主板整體研發支出率為 3.4%；創業板中的專精特新企業研發支出率均值為 7.2%，好于創業板整體的 6.7%；科創板中的專精特新企業研發支出率均值高達 11.7%，比科創板整體研發支出率高 2%。圖表 8：專精特新企業研發投入占比普遍較高14%12%10%8%6%4%2%0%專精特新企業研發支出率

14、板塊研發支出率11.7%9.7%7.90%7.2%6.7%5%5.6%3.4%全部A股主板創業板科創板資料來源：wind，從行業分布上看，專精特新企業主要分布在機械設備、基礎化工、醫藥生物和電子等科技、專業、創新特征顯著的行業。具體來看，機械設備行業公司數量領先，共計 111 家。基礎化工、醫藥生物和電子次之，分別有 57、56 和 55 家。圖表 9：A 股上市專精特新企業行業分布（數量）57 56 554632 26 24 1816 13 64 3 2 2 2 1 1 1 112010080604020機械設備基礎化工醫藥生物電子電力設備國防軍工計算機 汽車有色金屬環保通信家用電器建筑材料

15、輕工制造美容護理農林牧漁綜合鋼鐵公用事業建筑裝飾商貿零售0111A股上市專精特新企業行業分布（數量）資料來源：wind，估值底部小盤成長風格凸顯高性價比中證 1000、小盤指數為代表的小盤成長估值處于歷史極低位，極具估值性價比。截至 7 月 17 日，我們統計的主要寬基指數無論從市盈率還是市凈率來看大多具有較好的估值性價比，這當中中證 1000、小盤指數估值水平大幅低于歷史平均水平，具備極高的估值性價比。具體看，中證 1000 和小盤指數當前市盈率水平分別處于 2010 年以來自下而上 11%和 7%分位點，大幅低于歷史平均水平。圖表 10：主要寬基指數估值及分位數指數名稱2018 年底市盈率

16、當前市盈率（TTM）2010 年至今分位數2018 年底市凈率當前市凈率（LF）2010 年至今分位數萬得全 A13.117.544%1.41.731%上證指數11.012.633%1.21.415%上證 508.510.146%1.11.350%滬深 30010.212.345%1.31.533%中證 50016.220.28%1.51.76%中證 100021.429.711%1.82.634%國證 200025.340.440%1.82.334%創業板指27.955.558%3.26.573%科創 50.43.110%.4.97%大盤指數10.815.568%1.41.951%中盤指數1

17、5.418.96%1.52.222%小盤指數18.021.57%1.51.810%資料來源：wind，注：統計時間截至 2022/7/17，分位數按 2010 年年初以來的估值日度數據計算，分位數小于 15 標記為綠色，大于 85 標記為紅色圖表 11：中證 1000、國證 2000 等小盤風格指數PE 處于歷史低位中證1000國證2000小盤指數170150130110907050301020142016201820202022資料來源：wind，圖表 12：中證 1000、國證 2000 等小盤風格指數PB 處于歷史低位中證1000國證2000小盤指數9876543210201520162

18、01720182019202020212022資料來源：wind，中證 1000 指數分析：專精特新小盤，成長機會大中證 1000 指數編制方式及簡介中證 1000 指數（指數代碼：000852.SH）以上市時間超過一個季度的滬深A 股為樣本空間，從中選取除中證 800 指數樣本股以外的規模偏小且流動性好的 1000 只股票作為指數樣本，以綜合反映中國 A 股市場中一批小市值公司的股票價格表現，與滬深 300 和中證 500 等指數形成互補。中證 1000 指數以 2004 年 12 月 31 日為基期，基點 1000 點。從調整頻率來看，中證 1000 指數每半年調整一次，樣本股調整實施時間

19、分指數名稱中證 1000 指數英文名稱CSI 1000 Index指數代碼000852.SH指數類型股票類基日2004-12-31基點1000發布日期2014-10-17發布機構中證指數有限公司成分數量1000收益處理方式價格指數指數簡介中證 1000 指數選取除中證 800 指數樣本股以外的規模偏小且流動性好的 1000 只股票作為指數樣本，以綜合反映中國 A 股市場中一批小市值公司的股票價格表現。樣本空間及選樣方法中證 1000 指數以 2004 年 12 月 31 日為基日，基點為 1000 點，樣本以上市時間超過一個季度的滬深 A 股為樣本空間，具體選樣方法如下：剔除樣本空間內中證 8

20、00 指數樣本股及最近一年日均總市值排名前 300 名的股票；將樣本空間股票按照過去一年（新股為上市以來）的過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；將剩余股票按照過去一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前 1000 名的股票作為中證 1000 指數樣本股。別是每年 6 月和 12 月的第二個星期五的下一交易日。圖表 13：中證 1000 指數基本信息資料來源：Wind，中證 1000 指數估值回落，估值性價比高2014 年以來中證 1000 指數收益略低于上證綜指等其他市場指數。以2014 年 10 月 17 日為起點，截至 2022 年 7 月 17 日，中證 10

21、00 指數年化收益率為 1.5%，低于上證指數（4.3%）、中證 500（3.1%）、深證成指（5.8%）等市場指數。圖表 14：2014 年以來中證 1000 指數走勢中證1000上證綜指 深證成指 中證500300250200150100502014/102015/042015/102016/042016/102017/042017/102018/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/040資料來源：Wind，圖表 15：中證 1000 指數長期收益-風險中證 1000上證指數深證成指中證 500年化收益率（%）1.

22、54.35.8 3.1年化波動率（%）29.121.225.2 26.1最大回撤（%）-72.3-52.3-60.8-65.2資料來源：Wind，注：時間范圍為 2014 年 10 月 17 日-2022 年 7 月 17 日近兩年來中證 1000 指數估值持續回落。從 2015 年下半年開始，中證1000 指數估值整體呈下降趨勢，2019 年到 2020 年上半年曾小幅回調，之后再度回落。目前中證 1000 指數估值處于較低水平，具備一定的估值性價比。圖表 16：中證 1000 指數估值持續回落中證1000PE（TTM）160140120100806040202014-102015-0420

23、15-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-040資料來源：Wind，2.3 指數風格：小市值龍頭為主，覆蓋行業廣泛中證 1000 指數成分股市值分布以小市值龍頭為主。截至 2022 年 7 月17 日，中證 1000 指數總市值 300 億元以上的成分股共 36 只，權重占10%。總市值 200 億元至 300 億元之間的成分股共 81 只，權重共計15%。總市值 100 億元至 200 億元之間的成分股共 366 只，權重共計41%。總市值 50

24、億元至 100 億元之間的成分股共 446 只，權重共計30%。總市值不足 50 億元的成分股共計 71 只，權重共計 3%，因此中證 1000 指數成分股市值分布總體以小市值龍頭公司為主。圖表 17：中證 1000 指數成分股規模分布（權重）類別名稱， 30%類別名稱，3%類別名稱，10%類別名稱， 15%資料來源：Wind，類別名稱， 41%圖表 18：中證 1000 指數成分股規模分布（數量）中證1000指數成分股規模分布（數量）446366813671500450400350300250200150100500300億以上200-300億100-200億50-100億50億以下資料來源

25、：Wind，從細分行業分布來看，中證 1000 指數成分股覆蓋行業廣泛，半導體、電池、醫療器械行業權重居前。具體看，根據申萬二級行業分類，中證 1000 指數半導體行業所占權重最大，占比 3.9%，電池和醫療器械行業權重分別為 3.7%和 3.5%，占比次之，權重前十的其余行業分別為軟件開發、化學制藥、汽車零部件、電力、工業金屬、IT 服務和光伏設備。中證 1000 指數成分股共涵蓋 122 個細分行業，內容豐富。圖表 19：中證 1000 指數成分股行業分布（權重）中證1000指數成分股行業分布前十（權重）3.9%3.7%3.5% 3.5%3.0% 3.0%2.8%2.6%2.4%2.3%4

26、.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%資料來源：Wind，從個股情況來看，中證 1000 指數主要聚焦電機、軟件開發和小金屬等行業優質龍頭企業。中證 1000 指數前十大成分股主要為江特電機、四維圖新、中礦資源、星源材質和融捷股份等電機、軟件開發、金屬等行業的優質龍頭公司。這些成分股具有一定規模，技術實力強，并且成長性較高。圖表 20：中證 1000 指數權重前十成分股基本信息個股名稱權重%細分行業總市值（億元）自由流通市值（億元）PE（TTM）PB（LF）江特電機0.65電機45837146.818.1四維圖新0.54軟件開發316275176.62.

27、6中礦資源0.51小金屬41931533.45.1星源材質0.51電池37330996.08.4融捷股份0.48能源金屬375281117.041.7東方電纜0.48電網設備57735048.511.6天奈科技0.48電池383296111.818.5梅花生物0.42調味發酵品3712609.43.1遠興能源0.40化學原料3262216.02.1川發龍蟒0.37農化制品26915722.93.8資料來源：Wind，中證 1000ETF 指數：一鍵布局小盤潛力股中證 1000ETF 指數簡介中證 1000ETF 指數（認購代碼：560013，交易代碼：560010）是緊密跟蹤中證 1000 指

28、數收益率的基金產品，該基金緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常情況下，本基金力爭控制投資組合的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值小于 0.2%，年化跟蹤誤差不超過 2%。費率端來看，該基金的管理費率為 0.50%，托管費率為 0.10%。圖表 21：中證 1000ETF 指數基本信息基金全稱廣發中證 1000 交易型開放式指數證券投資基金場內簡稱中證 1000ETF 指數基金代碼認購代碼：560013交易代碼：560010基金管理人廣發基金管理有限公司基金經理羅國慶基金托管人中國工商銀行股份有限公司上市板-運作方式契約型開放式投資類型股票型基金,被動指數型基金比較基準中證 1000 指數收益率投資目標緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。投資范圍本基金主要投資于標的