1、國際金融期末復習(fx)重點第一章1、外匯(wihu)的定義動態(dngti)概念：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債權債務關系的行為。在這一意義上，外匯的概念等同于國際結算。靜態概念：廣義和狹義。廣義：泛指一切以外國貨幣表示的資產。狹義：指以外幣表示的，可直接用于國際之間結算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、本票、銀行存款等，銀行存款是狹義外匯概念的主體。根據外匯的來源或用途，可分為貿易外匯和非貿易外匯。根據對貨幣兌換是否施加限制，分為自由外匯和記賬外匯。根據外匯交易的交割期限，可分為即期外匯和遠期外匯。國際收支的概念1.狹義貿易收支外匯收支2.廣義是指一個國家或

2、地區在一定時期內（1年、1季或1個月），各種對外往來所產生的全部國際經濟交易的統計。第一、國際收支是一個流量概念。第二、以交易基礎，即反映的內容是國際間的經濟交易。第三、必須在居民與非居民之間發生國際收支平衡表是把一國的國際收支，即一定時期內一國的經濟交易，按照某種適合于經濟分析的需要編制出來的報表。即一個國家在一定時期內（1年、1季或1個月）全部經濟交易的統計表。 國際收支平衡表的記錄原則（1）記帳制度復式記賬原理編制原理：有借必有貸，借貸必相等記賬規則：引起本國外匯流出的交易 借方（-） 引起本國外匯流入的交易貸方（+）（2）交易的記載時間采用“權責發生制”，即所有權變更原則貸方項目（+）

3、 引起本國外匯收入增加從非居民那里獲得收入貨物和服務的出口金融負債的增加和金融資產的減少。借方項目（-）引起本國外匯支出增加對非居民進行支付貨物和服務的進口金融資產的增加和金融負債的減少。順差：差額 0（貸方余額） 外匯的收入外匯的支出國外資本的流入 資本的流出 外匯的供給(gngj)對外匯的需求逆差(nch)：差額 0（借方余額） 外匯的收入(shur)外匯的支出國外資本的流入 資本的流出 外匯的供給進口 資本項目順差：資本流入資本流出赤字=逆差經常項目逆差：出口進口 資本項目逆差：資本流入外匯供給外匯升值趨勢貨幣當局拋售外匯促使外匯幣值下降匯率政策：政府公開宣布本幣對外貶值或升值國際收支逆

4、差本幣法定貶值出口競爭力增強，進口減少改善逆差3.財政政策：調整財政收支來調節進出口。 4.貨幣政策：利率、再貼現率和法定存款準備金比率政策。5.直接管制：外匯管制和外貿管制。(1)外貿管制（逆差，獎出限入）進口許可證、進口配額 出口退稅、出口補貼(2)外匯管制 進出口結售匯6.信用政策第三章又稱官方儲備，指一國政府為滿足對外支付需要和維持本國貨幣匯率穩定而持有的、可自由兌換的一切國際流動資產。儲備資產永遠指實際存在的資產。特性：官方持有性、充分流動性、普遍接受性。 國際清償力：是一國政府所能動用的一切外匯資源的總和。包括自有儲備（國際儲備）和借入儲備（該國政府臨時籌措國際流動資金的能力）。分

5、析一國國際清償能力的主要指標（1）償債率=年還本付息額 / 年外匯總收入 20%（2）外債率=外債余額 / 年外匯總收入100%（3）負債率=外債余額 / GDP20%國際清償力反映一國的現實和潛在的對外支付能力及金融實力。國際儲備的構成自有儲備：黃金儲備。是指一國貨幣當局所持有的貨幣性黃金。（1.黃金是最可靠的保值手段2.黃金儲備不受任何超國家權力的干預）。缺點：黃金的流動性較低 2.黃金的收益率偏低 3.持有黃金的機會成本較高4.增加黃金儲備有實際困難2）外匯儲備。是貨幣當局持有的國際儲備貨幣。基本條件：自由兌換；主導地位；幣值穩定。其具體形式為國外銀行存款、外國政府債券以及其他可在外國兌

6、現的外國銀行支票、外幣商業票據（本票、支票）。外匯儲備占國際儲備的90%以上，為主體。在IMF的儲備頭寸。指在IMF的儲備檔頭寸加上債權頭寸。是指會員國在IMF普通金帳戶中可以自由提取和使用的資產。特別提款權。1969年創設。特點：記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當局持有。使用時必須先向IMF指定的會員國換取外匯，以彌補國際收支逆差或償還IMF貸款，但不能直接用于貿易或非貿易的支付。國際儲備的作用第一，維持國際支付能力，彌補國際收支差額 第二，干預外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩定 第三，充當國家對外借債的信用保證國際儲備的來源從一國角度(jiod)：國際收支順差；（2）貨幣金融當局的對外

7、借款凈額 ；（3）外匯市場干預(gny)購進的外匯 ；（4）IMF分配的SDR；（5）中央銀行收購的黃金；（6）儲備資產管理增值等。世界(shji)角度：（1）黃金產量減非貨幣用金；（2）IMF創設SDR；（3）儲備貨幣國的貨幣輸出。 主要來源：儲備貨幣發行國通過逆差輸出的貨幣。如美國；國際儲備多元化的優缺點優點：解決了特里芬難題；防范匯率風險；促進儲備貨幣發行國的協調與合作。國際儲備管理國際儲備規模管理影響因素（適度）國民經濟發展的規模 對外貿易狀況：經濟開放程度及出口能力 國際信譽：一國對外借款的能力 本國貨幣的國際地位外匯制度與匯率政策、外匯管制的程度國際經濟政治形勢國際合作狀況國際儲備

8、的結構管理管理遵循安全性、流動性和增值性三個原則。儲備貨幣種類多元化。儲備貨幣的期限多樣化。資產分散化。判斷對錯：1、居住在境內的，不論他是否具有該國國籍，他的對外經濟行為都必須記入該國的國際收支。（）2、如果一國實行固定匯率制度，其擁有的國際儲備量可相對較小，反之，若實行浮動匯率制，則應擁有較多數量的外匯儲備。（）3、特別提款權是IMF給會員國的一種特別支付手段，可同外匯一樣用于各類國際支付。（）4、根據國際儲備的性質，所有可兌換貨幣表示的資產都可成為國際儲備。 （）第四章匯率：是用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，這稱

9、為匯率的標價方法。外匯市場上，通常有三種方法：直接標價法、間接標價法、美元標價法 直接標價法： 用1個單位或100個單位的外國貨幣作為基準，折算為一定數額的本國貨幣。間接標價法：與直接標價法相反， 用1個單位或100個單位的本國貨幣作為基準，折算為一定數額的外國貨幣。匯率變動方向與幣值方向一致。國際慣例：英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元、南非蘭特對美元采取間接標價法；其余貨幣對美元采取直接(zhji)標價法；在統一外匯市場慣例標價法下，不必區分直接還是間接標價法，都按市場慣例進行報價和交易。買入價和賣出價是從報價(bo ji)銀行的角度出發的。外匯市場上的外匯牌價通常采用雙檔報價，即同時(tn

10、gsh)報出買入價和賣出價。所報價格前小后大。直接標價法下前買后賣；間接標價法下前賣后買。2003年4月15日，紐約外匯市場報出的英鎊對美元的匯率為1=$1.5705/1.5735 直接標價法 買入價 賣出價2003年4月15日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為$1=CHF1.3880/1.3910，（1/1.3880）是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價格，為賣出匯率（賣出1單位的瑞士法郎收進的美元數量）；（1/1.3910）是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價格，為買入匯率（買入1單位的瑞士法郎付出的美元數量）。國際慣例：不再區分直接與間接標價法，一律按斜線左邊為買入匯率，斜線右方為賣出匯率。1美元

11、兌瑞士法郎：1.7450/1.74601英鎊兌美元：1.5850/1.5860中間匯率=（買入十賣出匯率）2買入匯率和賣出匯率是銀行買賣外匯支付憑證的價格鈔價或現鈔匯率：銀行購買外幣鈔票的價格，現鈔買入價通常比現匯買入價低2-3%左右，而賣出價相同，均使用現匯賣出價。基本匯率，是一國貨幣對某一關鍵貨幣的匯率。各國一般都把美元當作制定匯率的關鍵貨幣，本幣與美元的匯率被視為基本匯率 。套算匯率，又稱交叉匯率，指兩種貨幣通過基本匯率換算出來的匯率。按外匯交易中的支付方式：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯交易中的交割時間：即期匯率，又稱現匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營業日之內辦理外匯交割所使用的

12、匯率。遠期匯率：又稱期匯匯率，指成交后，并不立即交割外匯，而是約定在未來某一日期進行外匯交割時所使用的匯率。升水：遠期匯率即期匯率貼水：遠期匯率即期匯率平價：遠期匯率即期匯率按匯率管制程度：官方匯率、市場匯率按外匯買賣對象：同業匯率（銀行間匯率）是銀行同業之間買賣外匯時所采用的匯率；商業匯率：則是銀行與客戶之間買賣外匯時采用的匯率。金本位下匯率決定和調整金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。特點：金幣為本位幣；自由鑄造和熔化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。鑄幣平價=A國單位貨幣含金量/B國單位貨幣含金量。如1英鎊鑄幣含金量為113.0016格令

13、，1美元鑄幣含金量為23.22格令,鑄幣平價為：英鎊/美元=113.001623.22=4.8665，即GBP1=USD4.8665。黃金輸送點：黃金輸入點=鑄幣(zhb)平價運金費用，黃金輸出點=鑄幣平價運金費用波動(bdng)規則：匯率波動是以鑄幣平價為軸心，以黃金輸送點為其最大波幅，具有內在的穩定性。紙幣本位(bnwi)下匯率決定基礎價值基礎：兩國紙幣各自所代表的價值量或紙幣的購買力之比來確定。.影響因素：匯率受外匯市場供求狀況和各國的社會經濟條件的影響。波動規則：（1）布雷頓森林體系（1944-1973）以美元為中心、黃金為后盾的世界貨幣體系，核心內容是“雙掛鉤”：美元與黃金掛鉤: 1

14、盎司黃金= 35美元；各國貨幣與美元掛鉤：按各自的含金量確定與美元的“固定匯率”。匯率和金價變動幅度不得超過法定匯率和黃金官價的上下各1%的范圍，被稱為“可調整的釘住匯率制”。影響匯率變化的主要因素短期因素利率差異：實際利率=名義利率通脹率 利率上升資本內流順差外幣貶值、本幣升值（套利行為） 利率下降資本外流逆差外幣升值、本幣貶值政府干預：政府干預手段：A.公開發表言論，影響市場心理預期 B.公開市場操作，促使匯率向某一方向發展 C.直接管制 3.外匯市場的投機活動和心理預期4.主要經濟數據長期因素國際收支差額：逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值； 順差外匯需求減少、供給增加外幣貶值

15、、本幣升值；通貨膨脹差異：（1）通脹率高本幣購買力下降本幣對內貶值本幣貶值 、外幣升值（2）通脹率高本國商品、勞務價格上漲進口需求增加貿易逆差本幣貶值、外幣升值（影響市場信心和投資者預期）3.相對經濟增長率：經濟增長GDP/P上升進口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值匯率變動對經濟的影響一、對國際收支的影響1、貿易收支貶值有利于一國擴大出口，抑制進口，改善其貿易收支狀況 2、非貿易收支本國貨幣貶值，促進該國旅游和其它收入的增加，改善非貿易收支3、資本項目收支差額（資本流動）短期資本流出的規模一般都大于短期資本流入的規模；對長期資本流動來說，貶值造成的影響比較小，貶值不起決定性的作用。 4、國際儲備

16、匯率變動國際收支狀況國際儲備的實際價值和數量對國內經濟的影響（國內宏觀經濟、國內微觀經濟)宏觀1、國內物價水平（1）在貨幣發行量一定(ydng)的情況下，本幣匯率上升會引起國內物價水平下降。（2）在貨幣發行量一定的情況下，本幣(bnb)匯率下降會引起國內物價水平上升。2、國民收入(gumnshur)微觀（1）出口商和外債的債權人（2）進口商和外債的債務人三、對國際經濟的影響 1、產生貨幣戰或者貿易戰 2、促進儲備貨幣的多元化 3、加劇國際金融市場的投機和動蕩 4、促進國際金融業務的創新匯率決定理論購買力平價理論： （1）兩國貨幣的交換實質上是兩國貨幣所代表的購買力的交換，因此匯率是兩國貨幣在各

17、自國家中所具有的購買力的對比。（2） “一價定律”：無論用本幣還是以現行匯率折算為外幣進行購買，同一種商品（可貿易商品）的價格應是相同的。購買力平價揭示了匯率變動長期、根本性的原因，符合匯率運動現實。利率平價理論：在資本自由流動且不考慮交易成本的情況下，遠期匯率與現匯匯率的差價是由兩國利率差異決定的，低利率國貨幣的遠期匯差表現為升水，高利率國貨幣的遠期匯差表現為貼水。遠期與即期匯率的升貼水率大致等于兩國利率之差。優點:系統闡述了國際資本市場上利率、即期匯率、遠期匯率之間的關系。不足：理論假定的不現實。1.固定匯率制：是指政府用行政或法律手段確定、公布、維持本國貨幣與某種參考物之間固定比價的匯率

18、制度。 2.浮動匯率制：是指匯率水平完全由外匯市場上的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。3.聯系匯率制：將匯率制度的確定與貨幣發行準備制度加以結合，利用市場機制，互相牽制。4.人民幣匯率制度：（1）人民幣匯率不再由官方行政當局直接制定。公布機關：中國人民銀行（2）匯率是以市場供求為基礎的：結匯制，供給進入市場；售匯制，需求通過市場。（3）以市場供求為基礎形成的匯率是統一的。（4）涉及的貨幣都是可自由兌換的貨幣（5）標價方法：采用直接標價法，實行外匯買賣雙價制，買賣價差價為0.5%。（6）實行現匯和現鈔買賣雙價制。（7）人民幣具有遠期外匯買賣。遠期買賣價格不用升水和貼水表示，而是采取按即期匯

19、率加收一定比例遠期費的辦法計算。匯率政策匯率政策：目標、手段目標：幣值穩定、促進對外貿易發展、影響國際資本流動主要內容：選擇相應的匯率制度控制匯率變動幅度：法定升值、法定貶值確定適度的匯率水平：本幣高估、本幣低估、釘住政策搞好國際協調(xitio)合作第五章外匯市場的含義：是指從事外匯買賣(mi mai)或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所或網絡。國內外匯市場(wi hu sh chn)：本幣與外幣之間的相互買賣； 國際外匯市場：不同幣種的外匯之間的相互交易。在外匯市場上，外匯交易的參與者主要有以下四類：外匯銀行外匯經紀人：即中介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間，為買賣雙方接洽外匯交易而收

20、取傭金的匯兌商。客戶。外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買賣者，如進出口商、國際投資者、旅游者等；保值性的外匯買賣者，如套期保值者；投機性的外匯買賣者，即外匯投機商。中央銀行。中央銀行是一國行使金融管理和監督職能的專門機構。即期外匯交易的概念也稱現匯交易，是指外匯買賣成交后，在兩個營業日之內辦理交割的外匯買賣。即期外匯交易的交割有三種：當日交割，即在成交的當日進行交割；翌日交割，即在成交后的第一個營業日進行交割；即期交割，即在成交后的第二個營業日進行交割。即期外匯交易的目的1 ) 滿足臨時性的支付需要。 2 ) 調整持有的外幣幣種結構。 3 ) 進行外匯投機。 4 ) 銀行從事即期外匯交易，很多

21、情況下是被動的，主要是獲取買賣差價。即期外匯交易的報價和計算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46報價斜線左邊的貨幣是標準貨幣報價斜線右邊的貨幣是標價貨幣EUR/USD=81/86GBP/USD=46/52USD/JPY=41/461、計算原理：電匯匯率是外匯市場的基準匯率，電匯匯率和信匯匯率的差額大致相當于郵程期間的利息例題：2000年新加坡元的年利率5%，新加坡信函到美國郵程8天，某日新加坡外匯市場美元對新加坡元的電匯匯率USD/SGD=1.8270/1.8281，求美元對新加坡元的信匯匯率買入價：1.8270*（1-5%*6

22、/365）=1.8255賣出價：1.8281* （1-5%*6/365）=1.8266信匯匯率：USD/SGD=1.8255/66即期外匯交易的報價1.倫敦報價商報出了四種GBP/USD的價格，我國外匯銀行希望賣出英鎊，最好的價格是？ A.1.6865 B.1.6868 C.1.6874 D.1.68662.一位客戶希望買入日元，要求外匯(wihu)銀行報出即期USD/JPY的價格，外匯銀行報出如下價格，哪一組使外匯銀行獲利最多？ A.102.25/35 B.102.40/50 C.102.45/55 D.102.60/70匯率(hul)套算方法(fngf)1：交叉相除法美元都是標準貨幣，則交

23、叉相除。USD/JPY 121.22/121.88USD/CHF 1.6610/1.6631CHF/JPY=72.8880/73.3775方法2：交叉相除法美元都是標價貨幣，則交叉相除EUR/USD 0.9100/0.9110GBP/USD 1.4660/1.4670EUR/GBP=0.6203/0.6214方法2：同側相乘已知一組匯率中美元是標準貨幣，一組匯率中美元是標價貨幣，則非美元貨幣的匯率套算原則是同側相乘。GBP/USD 1.4288/1.4298USD/CHF 1.6610/1.6631GBP/CHF=2.3732/2.3779三角套匯: Step One:求出各個市場的中間匯率。

24、Step Two:將各個匯率轉換為同一標價法(直接標價法或間接標價法)。 Step Three:將各個匯率值相乘，確定套匯路線。若乘積大于1，則按乘的順序;若小于1， 則按除的順序。即“乘積大于1，賣基準貨幣，買標價貨幣;乘積小于1，賣標價貨幣，買基準貨幣（賣本幣，買外幣）;乘積等于1，不進行交易”。其中，交易的次序是從手持的貨幣幣種的國家開始，一個個市場進行套算。 賣基準貨幣（即單位貨幣）選乘號，確定符號為乘號應該選用小的數字；賣標價貨幣選除號，確定是除號選大的數字Step Four:計算套匯利潤(lrn)。選擇匯率計算的符號(乘號還是除號)和匯率數字:賣基準貨幣， 乘以較小的數字;賣標價貨

25、幣，除以較大的數字。 例 1:一投機者持有 1000 英鎊，欲在國際(guj)外匯市場上進行套匯。他所掌握的外匯市場同一 時刻的外匯牌價是: 倫敦(ln dn)市場 GBP/USD = 1.8590(間接) 紐約市場 USD/EUR = 0.7490(間接) 法蘭克福市場 GBP/EUR = 1.4350(直接) 請問，如果想獲得套匯利益的話，該投機者該如何進行套匯?請寫出分析及計算過程。 轉換為直接標價法 解:套匯分析過程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場的匯率都采用直接標價法來表示: 倫敦市場 USD/GBP = 0.5379(直接) 紐約市場 EUR/USD = 1.3351(直

26、接) 法蘭克福市場 GBP/EUR = 1.4350(直接) 第二步，將各個匯率相乘，得: 0.53791.33511.4350=1.03051，故存在套匯機會， 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場上賣出英鎊買進歐元;然后在紐約市場上賣出歐元買進美元; 最后，在倫敦市場上賣出美元買進英鎊。通過這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤: (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英鎊. 轉換為間接標價法 解:套匯分析過程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場的匯率都采用間接標價法來表示: 倫敦市場

27、GBP/USD = 1.8590 紐約市場 USD/EUR = 0.7490 法蘭克福市場 EUR/GBP = 0.6970 第二步，將各個匯率相乘，得: 1.85900.75900.6790=0.97051，故存在套匯機會， 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場上賣出英鎊買進歐元;然后在紐約市場上賣出歐元買進美元; 最后，在倫敦市場上賣出美元買進英鎊。通過這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤: (11.43500.74901.8590-1)1000=30.601 英鎊. 可見，乘的方向和除的方向沒有本質區別，只是相對于標價方

28、法而言的，乘的方向是正向操作，除的方向是反向操作。套匯、套利業務1.直接套匯：兩個外匯市場上套匯2.間接套匯：在三個以上外匯市場套匯紐約外匯市場：USD/JPY=122.22/53東京外匯市場： USD/JPY=122.63/90問：應該如何(rh)套匯？美元在紐約(ni yu)便宜，在東京貴路線：東京(dn jn)賣美元，同時在紐約買美元，則1美元獲利0.10日元（122.63-122.53）。A.紐約US$1=JPYl03.69/103.80 東京US$1=JPYl03.79/103.97B.紐約GBP1=US$1.5355/1.5365 倫敦GBP1=US$1.5403/1.5428 C

29、.紐約US$1=HK$7.7201/7.7355 香港US$1=HK$7.6857/7.7011D.倫敦GBP1=JPYl57.85/158.10 東京GBP1=JPYl58.10/158.25間接套匯（三角套匯）倫敦外匯市場：EUR/GBP=0.6240/55紐約外匯市場：EUR/USD=0.9100/12新加坡市場： GBP/USD=1.4470/85首先判斷有無套匯機會？如果有，如何操作才能獲利？判斷方法： （1）將多個外匯市場的匯率按標準貨幣和標價貨幣依次前后銜接 （2）全部賣出價或買入價相乘，結果若為1，套匯不可行；否則，可行。判斷：倫敦外匯市場：EUR/GBP=0.6255紐約外匯

30、市場：USD/EUR=1/0.9100新加坡市場： GBP/USD=1.44850.62551/0.91001.4485=0.9956表示三地匯率有差異，可以套匯。套匯路線：1USD 1/1.4485GBP 1.1037EUR 1.0054USD 新加坡倫敦紐約 紐約： USD/CHF=1.9200/80， 法蘭克福： GBP/CHF=3.7790/00， 倫敦： GBP/USD=2.0040/50。現以10萬美元投入外匯市場，應如何進行套匯獲利？（1）計算套算匯率，看是否有套匯機會：GBP/CHF=2.0040*1.92002.0050*1.9280 即GBP/CHF=3.84773.865

31、6， 而法蘭克福市場上GBP/CHF=3.7790 3.7800，所以存在套匯的機會.該客戶應在法蘭克福市場上買入GBP賣出CHF：3.7800（2）套匯過程：USDCHFGBP USD：最終可獲得10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18萬美元 因此套匯的程序為：首先在紐約市場上把USD換為CHF，然后到法蘭克福市場上把CHF換為GBP，最后到倫敦市場將GBP換為USD，最終可獲利(hu l)1800美元。 套利(to l) 套利是投資者根據不同國家金融市場短期利率(ll)的差異，將低利率貨幣兌換為利率高的貨幣，并進行短期投資的行為。抵補套利和非抵補套利，把資金從低利率地區調

32、往高利率地區牟利，但不反方向軋平頭寸的行為就是非抵補套利。例題：2000年3月，一美國進出口公司暫時閑置20萬美元，期限6個月，此時美國貨幣市場年利率4.2%，英國年利率5.8%，此時GBP/USD=1.4800若6個月后的GBP/USD=1.3800或GBP/USD=1.4800或GBP/USD=1.5800該公司可以怎樣進行投資？解：若不套利，在美國投資，半年后可獲本利：200000（1+4.2%6/12）=204200（美元）若在英國投資，則先將USD換成GBP，半年后換回，得本利：200000/1.4800（1+5.8%6/12）=139054（英鎊）則換回美元：情況1： 139054

33、1.3800=191894，虧損USD 8106情況2：1390541.4800=205800，比在美國投資多獲利1600美元情況3：1390541.5800=219705，獲利總額為19705美元非抵補的套利容易遭遇匯率波動帶來的損失。抵補套利是投資者在套利的同時，進行掉期交易（如即期對遠期）遠期外匯交易的概念又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。遠期外匯交易的分類1）根據交割日的不同，遠期外匯交易分為整期交易和零期交易。2 ) 根據交割期限的長短，遠期外匯交易一般分為遠期外匯交易和超遠期外匯交易（

34、1年以上）。3 ) 根據交割日的確定方式，遠期外匯交易分為固定交割日的遠期外匯交易和擇期外匯交易（時間段）。遠期外匯交易的報價匯水可用點數表示，也可以用幣值表示 即期匯率 一個月匯水USD/CHF 1.4880/92 20/30GBP/USD 1.4500/12 0.80/0.90分遠期匯率=即期匯率+小/大遠期匯率=即期匯率-大/小遠期匯率套算第一步 分別計算基礎遠期匯率第二步 根據基礎遠期匯率的不同組合選擇恰當的套算方法（與即期匯率相似）遠期(yun q)外匯交易的應用一、掉期外匯交易對不同交割(jiog)期限的外匯交易同時進行反方向操作，以期獲利和回避風險的外匯交易。常見形式：即期(j

35、q)對遠期的掉期交易結論：遠期匯率與即期匯率的差異，取決于兩種貨幣的利率差異：低利率貨幣，其遠期匯率會升水，高利率貨幣，遠期匯率會貼水。遠期點數=即期匯率（兩地利率差異） 月數/12第六章外匯風險的概念、類型、構成要素外匯風險又稱匯率風險匯率變動匯率上升匯率下降外幣資產（債權、權益）價值上漲（獲益）價值下跌（受損）外幣負債（債務、義務）價值上漲（受損）價值下跌（獲益）按風險發生的時段分：交易風險、會計風險、經濟風險構成要素：價值風險（本幣、外幣）第七章一、國際金融市場概念和類型國際金融市場概念 國際金融市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，國際金融市場是居民與非居民之間或者非居民與非居民之間的一切

36、資金融通、證券買賣、外匯交易的場所與渠道。狹義上說，國際金融市場是指國際間的資金借貸活動。按交易對象分：國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場按市場性質分：新型市場、傳統市場按融資渠道分：國際信貸市場、證券市場國際金融市場形成的條件：第一，政局穩定。這是最基本的條件。第二，經濟管理體制自由開放，國際經濟活力較強。第三，實行自由外匯制度。第四，完備的金融管理制度和發達的金融機構。第五，地理位置優越，交通便捷，通訊設施高度現代化。歐洲貨幣市場概念 歐洲貨幣市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，歐洲(u zhu)貨幣市場是指在貨幣發行國境外所從事的該國貨幣的所有借貸與投資活動的市場。狹義

37、上說，歐洲貨幣市場(shchng)是指在貨幣發行國境外所從事的該國貨幣的短期借貸市場。這里我們從廣義上來理解。歐洲(u zhu)貨幣市場形成原因歐洲貨幣市場的特點1.管制松。2.存貸款利差低于傳統的國際金融市場。3.調撥方便。4.稅負輕。5.幣種多。6.資金來源廣泛。7.主要由非居民交易形成的借貸關系。從歐洲國家方面看： 20世紀50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。 西歐國家曾對來自境外的本幣存款實行倒收利息的政策，促進了歐洲貨幣的大量涌現。 歐洲銀行經營的自由化，促進了其快速發展。從美國方面看： 20世紀60年代美國實行的一系列金融政策促進了歐洲貨幣市場的形成。 美國長期的國

38、際收支逆差，擴大了歐洲貨幣市場的資金來源。 美國政府的放縱態度促進了歐洲貨幣市場的發展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。歐洲貨幣市場的構成1歐洲短期借貸市場：1. 歐洲銀行短期存貸款市場2.歐洲銀行同業拆借市場3.歐洲票據市場歐洲中長期借貸市場：1. 獨家歐洲銀行貸款2.國際銀團貸款 歐洲貨幣市場與傳統國際金融市場的區別 選擇的貨幣不同。2.業務不同。3.資金來源不同。4.市場管制不同。5.交易成本不同。保付代理業務的類型從出口商出賣單據是否可立即得到現金角度劃分有：到期保付代理業務和預支保付代理業務 從是否公開保理組織劃分有：公開保理組織名稱和不公開保理組織名稱 從保付代理組織與進出口之間

39、的關系劃分有：雙保付代理業務、直接進口保付代理業務、直接出口保理業務從保理商是否有追索權分為無追索權的保理業務和有追索權的保理業務；從進出口商所屬國家分為國際保理和國內保理保付代理費用手續費利息保付代理業務的作用對出口商的好處（1）向出口商提供有關進口商資信的信息和數據。（2）裝運貨物后，可立即獲得現金，加速資本周轉，促進利潤增加。（3）信用風險和匯價風險轉嫁給保理公司。（4）改善資產負債比率，有利于企業的有價證券上市與進一步融資。對進口商的好處(ho chu)（l）減少(jinsho)資金積壓，降低進口成本。（2）簡化進口手續(shux)，節省了時間，提高了效率。（3）雖則貨價提高，但仍低于

40、因交付開信用證押金而蒙受的利息損失。（4）對收到合格貨物有較大保證選擇題出口信貸的主要融資形式項目貸款的概念、參與人及類型第十章一、國際資本流動的概念指一個國家（政府、企業或個人）與另一個國家（政府、企業或個人）之間以及與國際金融組織之間的資本流出與流入。載體：商品、技術或貨幣資金；表現形式：商業資本、產業資本和金融資本，以貨幣金融資本為主。國際資本流動與資本輸出入一般相互通用，但以后者指以謀取利潤為目的的資本流動國際資本流動與對外資產負債資本流出：本國在外國資產增加、本國對外國負債減少、外國對本國負債增加、外國對本國資產減少資本流入：本國在外國資產減少、本國對外國負債增加、外國對本國負債減少

41、、外國對本國資產增加國際長期資本流動及其表現形式概念：期限在一年以上的資本流動，包括直接投資、證券投資和國際貸款等類型。直接投資：創辦新企業；兼并與收購；利潤再投資概念：期限在一年或一年以內的資本流動，包括現金、活期存款以及大多數貨幣市場的金融工具。短期資本流動類型：1.貿易資本流動：由國際貿易引起的貨幣資金在國際間的融通和結算，是最為傳統的國際資本流動形式。2.銀行資金調撥：各國外匯專業銀行之間由于調撥資金而引起的資本國際轉移。3.保值性資本流動，資本外逃，安全動機、避稅動機或其他動機。原因：國家政局動蕩不安；國際收支嚴重惡化，貨幣趨向大 幅度貶值等。4.投機性資本流動（國際游資）投機者利用

42、國際金融市場上利率差別或匯率差別來謀取利潤的短期資本流動。發展中國家的債務危機與我國利用外資危機的范圍、規模80年代發展中國家債務危機：爆發：1981年3月波蘭政府宣布無力償還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停止償還一切外債。各國紛紛效仿。80年代初，每年還本付息額超過1000億美元，1982年償債率高達24.6，超過警戒線20%。1988年底大約44個國家卷入，其中近半數集中在拉美國家。見附表1992年底，債務危機基本宣告結束。歐洲(u zhu)主權債務危機：爆發：2009年10月20日，希臘政府宣布當年財政赤字占國內生產總值的比例將超過12%，遠高于歐盟設定的3%上限。隨后，全

43、球三大評級(png j)公司相繼下調希臘主權信用評級，歐洲主權債務問題凸顯，2010年3月危機進一步發酵(f jio)，開始向“歐洲五國”（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）蔓延。2013年12月16日，愛爾蘭退出歐債危機紓困機制，成首個脫困國家，其他國家仍處在危機之中。危機的成因80年代發展中國家債務危機：國際金融市場上利率的上升外在沖擊惡化發展中國家國際收支；發展中國家未能合理利用所借資金來促進出口的快速增長：經濟發展戰略失誤；發展中國家資金外逃嚴重，難以充分利用所借資金；投資項目管理不善、經營效率低下；商業銀行沒有采取能有效控制風險的措施。歐洲債務危機：國內產業結構不平衡+受次貸危機

44、沖擊：希臘旅游業和航運業；意大利出口加工制造業和房地產業；西班牙和愛爾蘭房地產和建筑業；葡萄牙工業基礎薄弱，而主要依靠服務業）人口老齡化（長期低出生率和生育率、平均預期壽命的延長、生育潮人口大規模步入老齡化）+歐式社會福利拖累財務造假（希臘“貨幣掉期交易”）+歐元體制天生弊端（成員國無貨幣政策主導權）美國三大評級機構落井下石（惠譽、標普、穆迪）危機的影響（對債權國、債務國、國際金融市場）80年代發展中國家債務危機：債務國經濟陷入停滯，并進一步惡化；債權國出口減縮，延緩了其經濟恢復的進程；動搖國際金融體系的穩定歐洲債務危機：歐元區經濟陷入溫和衰退，減債困難增大，并拖累世界經濟復蘇。歐債危機已經對

45、歐盟的內外貿易產生顯著影響，進而通過貿易途徑影響其主要貿易伙伴的經濟增長歐元匯率貶值。歐元區主權債務和銀行風險相互交織的復合型金融危機，已成為國際金融穩定的重大威脅：危機久拖不決導致全球金融系統性風險加大；歐元區的外部投資者面臨債務減記等損失；歐洲資金回撤對世界經濟的消極影響對歐元解體的擔憂所造成的恐慌情緒及其對市場信心的打擊。危機的應對措施80年代發展中國家債務危機最初的援助措施（19821984）： IMF要求債務國國內緊縮，債權銀行延長債務本金的償還期限，但是并不減免債務總額；貝克計劃（19851988）：延長原有債務期限、新增貸款，債務國調整國內政策，以及創新手段，如債務資本化、債權交

46、換、債務回購等；布雷迪計劃（1989年后）：在自愿的、市場導向的基礎上，對原有債務采取各種形式的減免發展中國家的經濟調整方案；歐洲債務危機1、歐洲金融穩定工具EFSF通過杠桿化，從4400億歐元擴大至1萬億歐元；2、歐洲銀行業認可為希臘債務減記50%3、在2014年6月前向歐洲銀行業注入(zh r)近1000億歐元，將核心資本充足率提高到9%。4.債務國采取財政緊縮(jn su)，爭取盡快減少赤字，恢復財政平衡。這些措施導致各國失業率上升、福利下降，有效需求萎縮。20世紀(shj)80年代發展中國家的債務危機爆發：1981年3月波蘭政府宣布無力償還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停

47、止償還一切外債。各國紛紛效仿。格局：發展中國家外債近半數集中在拉美國家。拉美9個主要債務國阿根廷、巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥、巴拿馬、秘魯、烏拉圭、委內瑞拉在1982年的外債總額約3,000億美元，當時債務總額占商品勞務出口的比率為26%，還本付息額占商品勞務出口比率的償債率高達41%。這9個國家中，又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷三國，它們外債占拉美國家外債總額的70%，占發展中國家外債總額的40%。債務危機爆發的一般原因1.資金借入為浮動利率，貸款使用期間利率大幅上升超過投資收益率水平；2.資金使用角度，利用資金進行投資的實際收益率低于預期水平；3.資金市場運作中出現低效率；4.發展中國

48、家外匯短缺，出口下降帶來貸款償付困難。債務危機爆發的具體原因：國際金融市場上利率的變化20世紀70年代早期石油價格上漲，石油輸出國收入進入歐洲貨幣市場，發展中國家以低浮動利率借入貸款；80年代發達國家反通脹措施，利率上升。外在沖擊惡化發展中國家國際收支1979年石油價格第二次上升，非石油發展中國家石油進口支出增加1980年世界經濟衰退，發展中國家原材料出口價格與數量明顯下降。發展中國家未能合理利用所借資金來促進出口的快速增長。經濟發展戰略失誤發展中國家資金外逃嚴重，難以充分利用所借資金投資項目管理不善、經營效率低下商業銀行沒有采取能有效控制風險的措施債務危機的解決方案債務危機給世界帶來了巨大沖

49、擊，債權銀行陷入困境，美國1982年底，最大的9家銀行共向拉美國家提供510億美元貸款，相當于這些銀行自有資金總額的176，其余銀行提供了790億美元。債務國基本喪失了主動從國際金融市場上籌措資金的能力，經濟全面緊縮。最初的援助措施（19821984）在IMF的協調下，一方面，各國政府、銀行和國際機構向債務國提供貸款以緩解資金困難，另一方面，重新安排債務，IMF要求債務國國內緊縮，債權銀行延長債務本金的償還期限，但是并不減免債務總額。貝克計劃（19851988）通過安排延長原有債務期限、新增貸款來促進債務國的經濟增長，同時要求其調整國內政策。在貝克計劃執行中，產生了一系列創新手段，如債務資本化

50、、債權交換、債務回購等。布雷(b li)迪計劃（1989年后）鑒于許多銀行對不良債務失去了信心，因此，提出在自愿的、市場導向(sh chn do xin)的基礎上，對原有債務采取各種形式的減免。我國利用外資與外債(wizhi)我國利用外資的結構外商直接投資：中外合資經營企業、中外合作經營企業、外商獨資企業和中外合作開發資源外商間接投資形式一：國內政府機構、銀行及金融機構以及企業為籌集外幣資金在國際資本市場發行外國債券或歐洲債券；形式二：為籌集外幣資金在國內或國際金融市場上發行的以外幣計價的股票，包括B股、H股和N股等外商其他投資：對外借款國際清算銀行（區域性國際金融組織）宗旨與職能國際清算銀行

51、的宗旨是：促進各國中央銀行之間的合作；為國際金融活動提供更多的便利；在國際金融清算中充當受托人或代理人。 國際清算銀行的職能是“中央銀行的中央銀行”，辦理多種國際清算業務。國際清算銀行還是各國中央銀行進行合作的理想場所。 國際貨幣基金組織IMF的宗旨及主要職能IMF協定第一條載明其六項宗旨。主要職能：（1）就成員國的匯率政策、經常項目支付以及貨物的兌換性問題確立一項行為準則，并實施監督；（2）向國際收支發生困難的成員國提供必要的資金融通，以使它們遵守上述行為準則；（3）向成員國提供國際貨幣合作與協商的場所。IMF的資金來源1.會員國份額。作用：決定會員國的借款或提款額度；決定其投票權的多少；決

52、定其分得的SDR的多少。2.借款安排。3.信托基金。1976年出售黃金作為信托基金，向最貧窮的會員國提供信貸。4.營業收益。除利息外0.5%手續費。 IMF的主要業務1. 匯率監督與政策協調 IMF要檢查各會員國以保證它們的合作，奉行與IMF原則不相矛盾的外匯政策，以維持有秩序的匯率安排和建立穩定的匯率制度。 2. 儲備資產的創造IMF在1969年正式(zhngsh)通過了“10國集團(jtun)”提出的SDR增資方案，決定創設SDR以補充國際(guj)儲備不足，1970年1月發行。IMF的貸款業務收支暫時失衡，可以提供短期信貸。與商業貸款不同，其特點為：（1）只對會員國政府提供短期貸款；（2

53、）貸款限于解決會員國因經常項目收支逆差而產生的國際收支暫時不平衡；（3）貸款規模與基金份額大小成正比；（4）取得貸款是以本國貨幣“購買” 外匯，還款時，用黃金或外匯買回本幣。三、世界銀行集團國際復興開發銀行及國際開發協會、國際金融公司、國際投資爭端解決中心及多邊投資擔保機構，統稱世界銀行集團。狹義的“世界銀行”僅指國際復興開發銀行（IBRD）和國際開發協會（IDA）。國際復興開發銀行是根據 1944年 7月布雷頓森林會議通過的國際復興開發銀行協定于1945年12月建立的。1946年6月25日開始營業，總部設在華盛頓。國際復興開發銀行的宗旨（l）對用于生產目的的投資提供便利，以協助會員國的復興與

54、開發，并且鼓勵較不發達國家進行生產與資源的開發；（2）以保證或參加私人貸款和私人投資的方法，促進私人的對外投資；（3）用鼓勵國家投資以開發會員國生產資源的方法，促進國際貿易的長期平衡發展，并維持國際收支的平衡；（4）提供貸款保證與其他貸款配合。 國際復興開發銀行的資金來源作為進行金融業務活動的國際金融機構，必須有相當數量的資金，來源：（1）會員國繳納的股金。世界銀行是按股份公司原則建立的國際金融機構。（2）借款。通過發行債券借入資金，是世界銀行對外貸款的主要資金來源。（3）出讓債權。（4）留存的業務凈收益。國際復興開發銀行的貸款業務（l）只貸給會員國政府或由政府、中央銀行擔保的國營、私營企業；

55、（2）申請貸款的國家確實不能以合理的條件從其它方面取得貸款時，世界銀行才考慮發放貸款或提供擔保；（3）貸款必須用于世界銀行審定批準的工程項目，即項目貸款；（4）貸款必須專款專用，并接受世界銀行的監督；（5）貸款只貸給有償還能力的會員國；（6）貸款期限一般為730年。 貸款業務的主要特點（1）貸款期限長；（2）貸款數額不受借款國認繳股份的限制，主要考慮是否有償還能力；（3）借款國要承擔匯價變動風險；（ 4）貸款手續嚴密，程序嚴格。 國際開發協會國際開發協會及其宗旨國際開發協會(xihu)是世界銀行的一個附屬機構，專門向低收入發展中國家發放優惠長期貸款。國際開發(kif)協會的宗旨是：對欠發達國家

56、給予條件較寬、期限較長、負擔較輕，并可用部分當地貨幣償還的貸款，幫助欠發達會員國促進經濟發展，提高生產力和國民的生活水平。 國際金融公司國際金融公司及其宗旨(zngzh)專門對成員國私人企業提供長期資金的一個國際性金融組織。1956年7月正式成立。世界銀行的附屬機構。宗旨：促進不發達國家私人企業部門的發展，與私人投資者一起為會員國私人企業提供沒有政府擔保的風險資本，同時促進發達國家私人資本對發展中國家的投資。 國際金融公司的資金來源、貸款特點資金來源：認繳的股本、借款。一般不對大型企業投資，而以生產性中小企業為主要投資對象，無須政府擔保。其貸款特點為： 1）期限較短；2）金額較低；3）利率較高

57、；4）還款條件較嚴；5）只有那些得到本國政府批準，對本國經濟發展有利，有盈利前景而又無法獲得資助的項目，才有資格貸款。 第十二章國際貨幣制度的概念及基本內容各國政府對貨幣發揮世界貨幣職能所確定的原則、措施、組織形式的總稱。（一）確定關鍵貨幣作為國際貨幣（二）確定各國貨幣間的比價和匯率制度安排（三）確定國際收支的調節機制（四）確定國際儲備資產及其供應方式匯率制度是國際貨幣制度的核心。國際貨幣體系的形成條件 1、具有能夠保證關鍵貨幣信用能力的強大經濟實力。2、關鍵貨幣的流通覆蓋面必須廣泛。3、維護關鍵貨幣匯率穩定的措施必須強有力。4、相關國家經濟政治利益的一致性。國際貨幣制度的作用1、為世界貿易支

58、付清算和國際金融活動提供統一規范的運行規則。2、穩定匯率。3、調節國際收支。4、監督與協調有關國際貨幣金融事務。 國際貨幣制度的演變過程國際金本位制度(1880-1914年)布雷頓森林體系(1945-1973年)“牙買加體系” (1974年至今)金本位制與國際金本位制1、金本位制(jn bn wi zh)金本位制是一種以一定成色及重量的黃金為本位貨幣的貨幣制度。它經歷了:金幣(jn b)本位制（典型）、金塊本位制和金匯兌本位制三個階段。2、金本位與國際(guj)金本位的區別金本位制并非國際金本位制度，前者是后者的基礎，只有西方國家普遍采納金本位制后，國際金本位制度才算建立。這種以各國普遍采用金

59、本位制為基礎的國際貨幣體系，叫國際金本位制度。金本位制實施了120年（18161936年），而國際金本位制作為一種國際貨幣制度僅存在了35年（18801914年）。國際金本位制度的主要內容（1）金幣可以自由鑄造；（2）貨幣發行必須有一定的黃金準備，銀行券可以自由兌換；（3）金幣具有無限清償權，可以自由輸出輸入；（4）各國貨幣都有法定的含金量，并按含金量確定各國貨幣的比價。 國際金本位制的特征及作用 1. 國際金本位制度的特征（1）黃金作為最終清償手段，是“價值的最后標準”，充當國際貨幣。（2）匯率體系呈現嚴格的固定匯率制。 （3）是一個松散、無組織的體系。（4）有一個國際收支自動調節機制， 即

60、“價格黃金流動機制”。 國際金本位制度的作用及崩潰積極作用主要有三個方面.崩潰原因：黃金供應與需求的尖銳矛盾使真正的金本位制難以為繼。國際金本位制的崩潰呈現為一個漸進的過程：一戰前：黃金短缺，銀行券兌換黃金困難。一戰后：停止黃金兌換和金幣流通，禁止黃金出口國際金本位制開始瓦解一戰結束后：1929-1933年的經濟大危機各國出現擠兌黃金，銀行倒閉各國被迫放棄金本位制國際金本位貨幣體系徹底崩潰布雷頓森林體系布雷頓森林體系的建立（1944.7-1973.2） 1944年7月1日22日，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林別墅，召開了 “聯合國貨幣金融會議”，通過了以懷特計劃為基礎的國際貨幣基金協定和國際復