1、2021-2022汽車零部件行業研究報告報告核心結論2020H2以來國內乘用車出口為何高增長？我們選取2021年以來國內自主品牌出口同比增量最大的五個國家：智 利/俄羅斯/澳大利亞/埃及/印度（增量占比超50%）進行分析：1）自主品牌海外產能/渠道布局不斷推進，進入產 品放量期。以上汽MG/奇瑞為代表的自主品牌車企于東南亞、南美、大洋洲、非洲等地產能提早布局，渠道接 洽有序推進，國內市場成熟產品陸續導入對應海外地區，產品逐步進入放量期。2）2020年疫情原因海外供應鏈 受損更大，自主品牌出海需求驅動較強。2020年全球疫情爆發下，海外相比國內疫情更為嚴重，整車生產端受 限/供應鏈受損等負面影響

2、也更大，無法滿足海外各地區正常需求，自主品牌出海終端市場驅動較強。3）特斯拉 歐洲工廠進展較慢，國內工廠同步覆蓋出口歐洲。未來國內自主品牌出口增量核心看哪里？我們將全球除北美和日韓以外的市場劃分為8個地區，并依據地區市場 規模以及自主品牌重點布局程度分為三個不同的梯隊：1）東南亞&南美&東歐&南亞地區：市場規模較大且各 大自主品牌布局進度較快。東南亞/南美/東歐/南亞地區乘用車年市場規模分別約為350/400/350/450萬輛（指 2015-2020年，后續除特殊標注外市場規模均指該階段），原有自主品牌主要以上汽MG+奇瑞+吉利等為主，長 城汽車自2020年起加速海外市場產能投放和車型導入，

3、配合原有MG以及奇瑞等品牌共同發力，搶占更多以日系 三菱/鈴木和法系雷諾、美系福特/通用等的市場份額。2022/2025年市場份額有望分別提升至12%/18%、7.5%/14%、6%/10%、3%/8%。2）西歐市場：市場規模較大但原有格局穩固，電動車為重要突破口。市場規模約為1600萬輛，原有燃油市場格局較為穩固，歐系本土品牌占據絕對優勢地位。日系份額不足20%，原有自 主品牌以上汽MG為主。未來，吉利借助沃爾沃成熟渠道以及品牌力以及自身強勢電動產品進軍歐洲；長城汽車 以魏派摩卡PHEV和歐拉貓系為先鋒進軍歐洲市場，新勢力蔚小理相繼進軍歐洲，有望快速突破。2022/2025年 自主品牌份額有

4、望分別達到1%/9%。3）大洋洲/西亞/非洲市場：市場規模較小。大洋洲/西亞/非洲市場整體規 模較小，自主品牌布局相對較慢，未來整體增量貢獻相對有限。投資建議：推薦【長城汽車+理想汽車+小鵬汽車+比亞迪+吉利汽車+廣汽集團+長安汽車+上汽集團】，關注【蔚來汽車+江淮汽車+小康汽車+北汽藍谷】。風險提示：疫情控制進展低于預期；新能源汽車行業發展增速低于預期；芯片/電池等關鍵零部件供應鏈不穩定。目錄當下出口情況如何？2021年以來出口為何持續高增長？未來出口持續增長核心看哪里？投資建議與風險提示一、當下出口情況：2021年以來持續高增長數據來源：中汽協，4乘用車出口穩步增長，中國制造體系競爭力持續

5、提升。20172020H1國內乘用車市場出口基本保持穩定，年出口 量在60萬輛左右，增長相對乏力；主要系國內乘用車市場彼時正處于周期下行階段，主要車企海外市場布局剛剛 起步，增長驅動較弱。自2021年以來，國內出口量保持同比持續高位，2021年11月乘用車出口17.0萬輛，同比+71.2%，環比-14.1%。圖：2017-2021年中國乘用車出口情況/萬輛一、當下出口情況：新興經濟體占據主要份額出口國別維度來看，中國自主乘用車品牌（未計算特斯拉/合資）出口量（絕對值）分地區排名前列的國家依 次為智利+俄羅斯+埃及以及英國+澳大利亞等。其中智利市場份額自2020Q2起逐年提升，2021Q3占比達

6、19%。2021Q3出口國別集中度為CR5=57%。圖：中國汽車出口主要國家/輛-10,00020,00030,00040,00050,00060,0002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4智利俄羅斯英國埃及澳大利亞巴西印度2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3印度尼西亞泰國其余5數據來源：marklines，一、當下出口情況：上汽+奇瑞+特斯拉居首疫情因素影響下，國內車企出口持續上行，品牌力同步出口，海外擴

7、張加速。自主品牌制造水平逐步提升下， 乘用車出口持續提升，其中上汽/奇瑞/長城出口較多，尤以上汽乘用車表現最好，主流車企吉利/長安/奇瑞/長 城等均保持高增速。新勢力車企逐步開啟海外市場戰略，2021年9月蔚來挪威市場正式開始交付，挪威補能體 系等基礎設施建設有序推進；7月7日小鵬P7于挪威開啟盲訂，10月25日小鵬P7挪威售價正式公布，海外市場推 進順利。圖：重點車企出口量數據/輛160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00002017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q

8、4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3上汽集團（包含合資） 長安汽車（包含合資）奇瑞集團 長城汽車特斯拉(上海) 比亞迪汽車吉利汽車（包含沃爾沃） 廣汽集團6數據來源：marklines，一、當下出口情況：自主品牌奇瑞+上汽貢獻較大出口車企維度：自主品牌貢獻出口增量占比75.80%，為2021年以來推動 中國汽車出口的主要力量，其中奇瑞+上汽系增量最大。對2021年1-9月 中國汽車出口量進行了車企層面的拆分，奇瑞汽車（18.8%）、上汽乘用 車（15.3%）、特斯拉（上海）（

9、15.0%）、上汽通用五菱（8.9%）、長 安自主（6.9%）、吉利汽車（6.0%）、長城汽車（5.9%）、上汽通用（5.3%）出口增量排名前列，同時八家車企累計增量占合計增量的80% 以上。圖：2021年1-9月中國乘用車出口車企同比 增量占比（%）數據來源：marklines，7圖：2021年1-9月中國乘用車出口車企同比增量前八車企情況/萬輛一、當下出口情況：智利/俄羅斯/澳大利亞增量較 大出口國家維度：中等國家智利+俄羅斯+澳大利亞增量較大。對2021年1-9月中國自主品牌出口進行了出口國層面的 拆分，增量主要出口國來自智利（18.2%）、俄羅斯（15.3%）、澳大利亞（11.8%）、

10、埃及（7.3%）、印度（6.6%）、巴西（6.5%）、印度尼西亞（6.3%）、墨西哥（5.1%）、英國（4.1%）。圖：2021年1-9月中國乘用車出口國家同比增量排名前十情況/萬輛數據來源：marklines，8目錄當下出口情況如何？2021年以來出口為何持續高增長？未來出口持續增長核心看哪里？投資建議與風險提示二、出口為何高增長？車企主動推進+海外疫情因素數據來源：marklines，102021年乘用車出口數據高增長原因分析：1）車企主動推進海外市場布局，車型導入/聯合當地經銷商，發展加速。以上汽MG+奇瑞為代表的國內老牌出口車企以及長城等全新布局車企加速海外市場車型導入，利用自身性價

11、比優勢搶占南美/俄羅斯/非洲等各地區鈴木/起亞/本田等的市場份額。2）海外疫情相對嚴重，國內受益本土汽車工業供應鏈完善等原因影響較小，出口條件便利。2021年尤以印度為代表的海外市場疫情較為嚴重，對本土供應 鏈影響較大，利好國內車企出口產業布局。圖：2021年自主品牌出口增量分國家/車企概覽出口國家2021年前三季度出口增量占比（合計59%）貢獻增量車企搶占對應市場品牌份額主要原因分析智利18.15%奇 瑞 (+3.53pct) 上汽名爵(+1.62pct)鈴木(-2.03pct)起 亞 (-1.97pct) 馬自達（-1.27pct）奇瑞瑞虎/MG車型不斷導入智利市場， 受益SUV行業紅利進

12、入逐步放量期俄羅斯15.30%奇瑞(+1.56pct) 長城(+0.92pct)日產(-1.97pct)雷 諾 (-1.01pct) 大眾（-0.73pct）奇瑞瑞虎/長城哈弗系列車型不斷導入 針對性改良，本土化生產進入逐步放 量期澳大利亞11.75%上汽名爵(+2.05pct) 長城(+1.06pct)霍頓(-2.53pct)本 田 (-1.74pct) 奔馳（-0.86pct）澳大利亞本土品牌停產，出讓足夠份 額，長城哈弗/皮卡+上汽MG以性價比 優勢，認可度提升埃及7.30%奇瑞(+1.01pct)上汽名爵(+3.17pct)雷 諾 (-4.98pct) 雪佛蘭（-2.17pct) 豐田

13、（-2.05pct）上汽MG+奇瑞全新車型導入，聯手當地經銷商集團布局加速印度6.57%上汽名爵(+0.28pct)鈴 木 (-5.19pct) 馬辛德拉(-1.13pct)疫情導致本土整車以及零部件供應鏈 工廠停產，接壤國內出口條件便利2.1出口為何持續高增長？智利：自主布局進入放量期2021年1-9月自主品牌在智利市場市占率提升主要系：自主車企不斷開拓積累下，當地品牌認可度逐步提升。2021年1-9月中國自主品牌在智利銷量同比2020年同期+4.46萬輛，市占率同比+6.77pct。分車企來看：市占率下滑較多的車企依次為鈴木（-2.03pct）、起亞（-1.97pct）、馬自達（-1.27

14、pct）。根據我們對這三家車企 受疫情停產工廠梳理，智利市場基本無因疫情導致的停產減產情況。市占率提升較多的自主品牌依次為奇瑞（+3.53pct）、上汽名爵（+1.62pct）。1）奇瑞汽車：智利是奇瑞重要的戰略市場，2016 年 3 月奇瑞艾瑞澤 5 在智利完成首發上市，拉開全球同步發售的序幕。產品方面，奇瑞在智利主要銷售瑞虎系列和艾瑞澤系列；渠道方面，奇瑞在智利的代理商為政府背景深厚的SKBerge公司，在總代和終端 網絡的配合合作營銷下，奇瑞市占率自2019年以來持續上行。2）MG品牌在智利廣受認可，2020年獲得智利最佳 品牌榮譽，2017年以來市占率持續提升，趨勢明朗。表：鈴木、起亞

15、、馬自達2021年停產工廠梳理圖：智利乘用車市場主要自主品牌市占率（%）數據來源：marklines，11車企停產工廠具體停產信息影響車型馬自達日本工廠考慮削減產量馬自達3、CX-30墨西哥工廠考慮削減產量馬自達3、CX-30防府第一工廠于7月5-9日、12-16日停產10 天馬自達3鈴木汽車日本相良工廠于6月1-11日期間停工9天。 于7月停產7天?，旚數兮從竟S5月16日之前停產盤田工廠在6月17日期間停工5天湖西工廠第1產線將于6月2-4日停產； 第2產線將于6月1-7日期間停 產5天。將于7月停產2天。起亞韓國光明第二工廠于5月17日至18日停產STONIC、普萊特美國佐治亞州工廠于5

16、月27-28日停產。于6月14-18日停止第三班生產。Telluride、索蘭托SUV、K52.2出口為何持續高增長？俄羅斯：自主布局放量數據來源：marklines，122021年1-9月自主品牌在俄羅斯市場市占率提升，主要系長城汽車等在俄羅斯的產能布局日益完善，品牌認可度不 斷提升。2021年1-9月中國自主品牌在俄羅斯銷量同比2020年同期+3.76萬輛，市占率同比+2.55pct。對俄羅斯市場 分車企市占率進行了同比計算：市占率下滑較多的車企依次為日產（-1.97pct）、雷諾（-1.01pct）、大眾（-0.73pct）。梳理2021年以來三家車 企在全球的工廠停產情況，在俄羅斯當地

17、產能基本未受疫情影響；市占率提升較多的中國自主品牌依次為奇瑞（+1.56pct）、長城（+0.92pct）。表：大眾、日產、雷諾2021年停產工廠梳理車企停產工廠具體停產信息影響車型大眾沃爾夫斯堡總部工廠1月4日至18日部分員工放假；于6月21日起縮短工時；于9.27-9.31號停產或減產。高爾夫、途觀、途安和西雅特Tarraco埃姆登工廠1月18日-1月29日縮短工作時間帕薩特巴西圣保羅州、巴拉那州工廠自3月24日停產12天；自6月7日起停產10天?；贛QB A0平臺打造的Nivus、Polo和Virtus等車型墨西哥普埃布拉工廠5月3日至5月19日捷達轎車停產；5月6日至5月16日途觀S

18、UV停產；6月和7月初停產；在10月6日至15日暫停生產途觀，捷達（Jetta）、Taos斯洛伐克布拉迪斯拉工廠于4月26日起停止部分生產工作美國查塔努加工廠于6月7日起停產，6月21日復工Atlas、Atlas Cross Sport跨界車、帕薩特日產日本神奈川縣追濱工廠Note車型一月產量將15000輛降至5000輛；于5月10日至28日期間的15天內取消夜班作業；于6月取 消所有夜班生產。美國田納西州工廠從3月19日起開始停產美國 Smyrna 的工廠從 4月1日開始停產，4月6日恢復正常生產墨西哥 Aguascalientes 的工廠3月19日起開始停產，4月6日恢復正常生產；6月暫停

19、生產QX50；1號工廠6月停產7天；2號工廠6月停產1天；2號工廠在10月停產11天QX50緊湊型跨界車、Versa、Kicks、March、Sentra、Frontier墨西哥CIVAC工廠6 月停產7天；10月停產8天Versa、NV200廂式貨車、Frontier美國密西西比州Canton工廠1月下旬暫停生產部分車型兩天；4月1日停產，4月6日恢復正常；6月Frontier和Titan皮卡停工4天，Altima轎車停工2周；Frontier和Titan在8月上半月中斷2天；Altima轎車停產時間延長到8月初。中型皮卡Frontier，全尺寸皮卡Titan巴西里約州工廠因新冠疫情惡化3月

20、26日-4月9日停產MARCH日本南部九州工廠5月10日至19日停產八天；6月24、25和28日停工3天；7月停產2天。Serena小型貨車，奇駿(X-Trail) SUV日本湘南工廠5月10日-28日期間的15天內取消夜班作業Rogue日本東部栃木工廠5月10日-11日以及19日-28日期間停工10天；6月1日-18日停止白班生產；7月停產3天。巴塞羅那工廠12月正式關停Navara皮卡雷諾法國桑都維爾工廠2月8日起暫時停工2-3天大型商用貨車摩洛哥坦吉爾工廠2月8日起暫時停工2-3天Dacia和雷諾品牌的部分車型羅馬尼亞的達契亞工廠2月8日起暫時停工2-3天Dacia品牌車型2.2出口為何

21、持續高增長？俄羅斯：長城/奇瑞提升奇瑞汽車：2005年進入俄羅斯市場，多年深耕，針對當地市場進行產品改良。奇瑞在俄羅斯市場主要銷售車型為 瑞虎系列。2020年銷冠為瑞虎4。瑞虎4在俄羅斯的售價區間為89.99109.99萬盧布（約合人民幣7.649.34萬元，采 用12月20日匯率，1人民幣=11.77俄羅斯盧布），與銷冠現代ix25定價相近，同時動力性能更優。奇瑞根據俄羅斯 氣候和道路條件，在瑞虎4的車身制造過程中使用了具有低碳含量和高耐腐蝕性的優質鍍鋅鋼，同時使用高品質車 門和玻璃密封材料，使得整車的保溫和隔音效果得到大幅提升。2021年1-9月銷量同比增幅較大的車型為瑞虎7、瑞 虎8、瑞

22、虎4，分別+657.67%、+372.34%、+164.63%。圖：奇瑞汽車在俄羅斯市場車型銷量/輛Tiggo 4現代ix25長*寬*高（mm）4358*1830*16704300*1790*1635軸距（mm)26302610最大功率（kW）8584.4最大扭矩（Nm)143143.8最大馬力（kW）147115NEDC綜合油耗（L/100km）7.25.3并線輔助-道路交通標識識別-自動泊車入位-中控屏幕尺寸（英寸）10.2510.4OTA升級-表：瑞虎4與現代ix25車型對比數據來源：marklines，汽車之家，132.2出口為何持續高增長？俄羅斯：長城/奇瑞提升長城汽車：最早開拓俄羅

23、斯市場的中國車企，已實現本地化生產。2004年進入俄羅斯市場，2008年簽署長城汽車 在俄代理商伊利托公司，目前是在俄銷量最大的中國汽車品牌。2015年長城汽車斥資 33.3 億元在俄羅斯的圖拉州 設立全資子公司，生產基地計劃年產能15萬輛汽車，主要生產SUV車型。2019年6月，圖拉州工廠一期8萬產能項 目正式竣工投產，是中國汽車品牌首個海外全工藝獨資制造工廠。長城汽車導入俄羅斯市場車型包括緊湊型SUV 且定價較低的哈弗F7，H5、H6、H9、H2以及風駿7。哈弗F7也為圖拉工廠下線的首款車。在價格方面哈弗F7起售 價為144.9萬盧布（約為12.31萬元，采用12月20日匯率， 1人民幣=

24、11.77俄羅斯盧布），與銷冠現代ix25定價相近， 參數對比來看，哈弗F7空間大于ix25，同時動力性能強勁，智能化水平較高。哈弗F7/哈弗初戀等全新改款車型上 市促進銷量不斷提升。2021年1-9月長城汽車在俄羅斯銷售的主力車型仍為哈弗F7，合計1.67萬輛，同比+124.23%；哈弗初戀7月在俄羅斯市場開始銷售后表現良好，上市三月銷量3395輛。哈弗F7現代ix25長*寬*高（mm）4620*1846*16904300*1790*1635軸距（mm)27252610最大功率（kW）16584.4最大扭矩（Nm)385143.8最大馬力（kW）224115NEDC綜合油耗（L/100km）

25、7.85.3并線輔助-道路交通標識識別-自動泊車入位-中控屏幕尺寸（英寸）12，310.4OTA升級-圖：長城汽車在俄羅斯市場車型銷量/輛表：哈弗F7與現代ix25車型對比數據來源：marklines，汽車之家，142.3 出口為何持續高增長？澳大利亞：本土品牌停產數據來源：marklines，152021年1-9月自主品牌在澳大利亞市場市占率提升主要原因：1）澳大利亞本土品牌停產；2）長城等自主品牌認可度 不斷提升。2021年1-9月中國自主品牌在澳大利亞銷量同比2020年同期+2.89萬輛，市占率同比+3.11pct。我們對澳大 利亞市場分車企市占率進行了同比計算：市占率下滑較多的車企依次

26、為霍頓（-2.53pct）、本田（-1.74pct）、奔馳（-0.86pct）。霍頓汽車為澳大利亞本土 品牌，自2017年10月停產；本田和奔馳受疫情及芯片短缺影響停產的工廠中不包含澳大利亞產能。市占率提升較多的自主品牌依次為上汽名爵（+2.05pct）、長城汽車（+1.06pct）。表：奔馳、本田2021年停產工廠梳理車企停產工廠具體停產信息影響車型奔馳巴西圣保羅州和馬托格羅索州2家工廠因新冠疫情惡化3月26日-4月9日停產本田美國俄亥俄州工廠因疫情+寒潮+芯片短缺，3月16日開始停產至3月29日當周停產會影響進口雅閣(3D看車)和進口思 域的生產，以及其他重要車型美國阿拉巴馬州工廠因疫情+

27、寒潮+芯片短缺，3月16日開始停產至3月29日當周美國印第安納州工廠因疫情、寒潮導致的供應鏈問題以及芯片短缺多重壓力下，3月16日開始 停產至3月29日當周加拿大安大略省的工廠因疫情+寒潮+芯片短缺，3月16日開始停產至3月29日當周墨西哥工廠3月18日至3月29日當周SUV車型HR-V英國斯文頓工廠1月18日-1月21日工廠關閉日本琦玉縣兩家工廠和三葉縣 鈴鹿工廠分別于五月停產6天和5天日本三重縣鈴鹿的工廠8月2日到8月6日停產微型車N-Box和小型車飛度2.3 出口為何持續高增長？澳大利亞：上汽&長城提升圖：上汽乘用車在澳大利亞市場車型銷量/輛MG3豐田卡羅拉價格（萬澳元）1.39-1.5

28、93.22最大功率（kW)8689最大扭矩（Nm ）150148長*寬*高（mm)4055*1729*15214635*1780*1455軸距（mm）25202700綜合油耗（L/100km）5.95.6上汽名爵在澳大利亞市場以價格取勝。上汽集團2016年起進入澳大利亞市場，在澳主要出口車型為小型車MG3和 小型SUV MGZS，以性價比取勝。MG3與澳大利亞小型車銷冠卡羅拉相比，價格僅為二分之一；MG ZS與RAV4、CX5等相比也具有明顯的價格優勢。2021年1-9月MG ZS/MG3銷量同比增速分別為+387.75%/+107.72%。長城汽車在澳主要出口車型為哈弗系列以及風駿皮卡系列。

29、風駿在澳定價約為2.60萬澳元，豐田HiLux系列定價約 為10.06萬澳元，長城產品同樣依靠性價比拓展澳大利亞市場。2021年長城在澳大利亞陸續推出了長城炮、哈弗初 戀兩款新車型，2021年1-9月累計銷量分別為5203/2330輛。圖：長城汽車在澳大利亞市場車型銷量/輛表：MG3與豐田卡羅拉參數對比數據來源：marklines，汽車之家，162.4 出口為何持續高增長？埃及：自主布局加速2021年1-9月中國自主品牌在埃及銷量同比2020年同期+1.79萬輛，市占率同比+4.11pct。我們對埃及市場分車企市 占率進行了同比計算：市占率下滑較多的車企依次為雷諾（-4.98pct）、雪佛蘭（

30、-2.17pct）、豐田（-2.05pct）。雷諾、雪佛蘭、豐田受疫情及芯片短缺影響停產的工廠中不包含非洲地區產能。表：通用雪佛蘭2021年停產工廠梳理數據來源：marklines，172.4出口為何持續高增長？埃及：上汽/奇瑞提升圖：奇瑞2020/2021年1-9月埃及市場分車型銷量/輛2021年1-9月自主品牌在埃及市場市占率提升主要原因：自主品牌持續布局。 2021年1-9月中國自主品牌在埃及銷 量同比2020年同期+1.79萬輛，市占率同比+4.11pct。我們對埃及市場分車企市占率進行了同比計算：市占率提升較多的自主品牌依次為上汽名爵（+3.17pct）、奇瑞汽車（+1.01pct）

31、。上汽集團：于2019年與埃及最大的汽車銷售企業曼蘇爾集團簽署合資制造公司戰略框架合作協議，正式進軍非 洲市場。2020年名爵在埃及市場的合計銷量為1.52萬輛。2021年上汽持續在埃及市場導入新車型MG HS，1-9月MG6/MG5/MG ZS銷量分別同比+218.17%/139.64%/+57.78%，實現較快增長。奇瑞汽車：2016年奇瑞汽車聯手埃及兩大本土汽車集團GB Auto和AF Auto回歸埃及市場，不斷的進行車型導入，同時奇瑞汽車埃及工廠年產能達3.5萬輛，為公司繼續開拓埃及市場提供產能保障。圖：奇瑞2016-2020埃及市場分車型銷量/輛圖：上汽集團2020/2021年1-9

32、月埃及市場分車型銷量/輛數據來源：marklines，182.5出口為何持續高增長？印度：疫情影響生產2021年1-9月自主品牌在印度市場市占率提升主要原因：1）受疫情影響部分車企印度工廠停產；2）上汽印度工廠 生產經營未徹底中斷。2021年1-9月中國自主品牌在印度銷量同比2020年同期+1.61萬輛，市占率同比+0.28pct。我 們對印度市場分車企市占率進行了同比計算：市占率下滑較多的車企依次為鈴木（-5.19pct）、印度本地品牌馬辛德拉（-1.13%）。市占率提升較多的自主品牌主要為上汽名爵（+0.28pct）。產能方面，2017年名爵汽車印度分公司收購通用汽車 在印度古吉拉特邦的H

33、alol工廠，年產能可達8萬輛，2019年正式運營；2019年投資印度第二車廠，年產能達8萬。銷量表現方面，2020年上汽MG在印度的銷量為2.82萬輛，同比+76.79%。主要車型為緊湊型SUV MGHector（寶駿530海外換標版本）。2021年，上汽名爵導入新車型MG Gloster，1-9月MG Hector/MG ZS同比+72.16%/+208.28%。表：鈴木2021年停產工廠梳理圖：上汽名爵2020/2021年1-9月印度市場銷量/輛車企停產工廠具體停產信息鈴木汽車日本相良工廠將于6月1-11日期間停工9天。將于7月停產7天。盤田工廠將于6月17日期間停工5天瑪魯蒂鈴木工廠5

34、月16日之前停產湖西工廠第1產線將于6月2-4日停產；第2產線將于6月1-7 日期間停產5天。將于7月停產2天。35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002020年1-9月GlosterMG Hector2021年1-9月MG ZS SUV數據來源：marklines，19目錄當下出口情況如何？2021年以來出口為何持續高增長？未來出口持續增長核心看哪里？投資建議與風險提示三、未來增量看哪里？車企布局匯總整理將全球（除南極洲、北美以及日韓中東亞地區）劃分為東南亞、西亞、南亞、非洲、南美、西歐、東歐、大洋 洲等八大地區分別進行分析：如下表，我們針對不同區

35、域乘用車（包括皮卡）總銷量規模、細分市場車輛類 型、市場格局進行分析，并對目前幾大區域市場自主品牌明年增量銷量空間進行具體測算。2022年出口市場核心增量分析車企布局維度：長城汽車明顯加快海外市場布局，東南亞/南美/東歐等地區加 速產能和車型導入，歐洲市場以電動車為突破口。吉利汽車核心以馬來西亞寶騰品牌和歐洲市場領克品牌為突 破口；上汽/奇瑞以現有全球布局為基礎繼續放量。表：分車企海外產能布局整理21數據來源：marklines，三、未來增量看哪里？全球八大核心增量區域分析將全球（除南極洲、北美以及日韓中東亞地區）劃分為東南亞、西亞、南亞、非洲、南美、西歐、東歐、大洋 洲等八大地區分別進行分析

36、：如下表，我們針對不同區域乘用車（包括皮卡）總銷量規模、細分市場車輛類 型、市場格局進行分析，并對目前幾大區域市場自主品牌明年增量銷量空間進行具體測算。2022年出口市場核心增量分析地區維度：未來國內乘用車出口重點地區包括東南亞市場、南美市場、東歐 市場以及南亞市場，主要增量來源于長城/吉利/奇瑞/上汽MG等在對應地區車型導入/產能投放等布局加速。第二 梯隊主要為西歐地區，整體市場未來空間較大，但格局十分穩定，突破難度較大，未來核心看電動車變革對原 有格局的沖擊程度。第三梯隊主要是西亞/非洲/大洋洲等地區，市場規模較小，未來空間相對有限。表：20212025年國內乘用車市場出口總量以及主要車企

37、預測/萬輛22數據來源：marklines，三、未來增量看哪里？分地區匯總整理將全球（除南極洲、北美以及日韓中東亞地區）劃分為東南亞、西亞、南亞、非洲、南美、西歐、東歐、大洋 洲等八大地區分別進行分析：如下表，我們針對不同區域乘用車（包括皮卡）總銷量規模、細分市場車輛類 型、市場格局進行分析，并對目前幾大區域市場自主品牌明年增量銷量空間進行具體測算。2022年出口市場核心增量分析車企布局維度：長城汽車明顯加快海外市場布局，東南亞/南美/東歐等地區加 速產能和車型導入，歐洲市場以電動車為突破口。吉利汽車核心以馬來西亞寶騰品牌和歐洲市場領克品牌為突 破口；上汽/奇瑞以現有全球布局為基礎繼續放量。表

38、：20212025年國內乘用車市場出口總量以及主要車企預測/萬輛（存在數據統計口徑誤差）23數據來源：乘聯會，交強險，中汽協，3.1 未來增量看哪里？東南亞：轎車/皮卡占主導東南亞地區（馬來西亞、新加坡等）：東南亞地區 乘用車（包括皮卡）消費市場總規模約為300350萬 輛左右（2015年-2020年）。細分車輛類型來看，轎 車占比最大，SUV/皮卡占比次之，整體銷量比例保 持基本穩定，分別為40%/20%/20%左右；其中，A0 級別中小型轎車以及兼具家庭出行和貨物運輸的皮 卡整體接受度較高。細分格局來看，日系車在東南 亞市場占比持續保持在70%以上，以豐田/本田/五十 鈴為主。自主品牌的市

39、占率自2016年以來逐年提升，2020年達到了6.3%，主要的自主品牌為吉利寶 騰、上汽名爵以及上汽通用五菱。圖：東南亞地區市場銷量/萬輛圖：東南亞地區分系別市場格局圖：東南亞地區分車輛類型格局24數據來源：marklines，3.1東南亞：日系占據主導，本田市占率下滑較大東南亞市場日系車企占據絕對優勢，CR5小幅提升。東南亞市場銷量排名前五的車企為豐田/本田/五十鈴/三菱 等日系車企以及馬來西亞本土品牌Perodua，2021年銷量市占率分別為29.94%/9.88%/8.63%/8.81%/6.79%。日系 車企參與東南亞汽車行業產業培育進程，豐田自上世紀50年代起就開始進入泰國等東南亞市

40、場，泰國1962年改 制投資促進法，為引進外資給予關稅、法人稅減免等優惠，豐田等日系制造商積極響應該政策，隨著東盟四國 的經濟高速發展，日系在東南亞的汽車銷量也隨之擴大。20世紀90年代中期東盟自由貿易區（AFTA）計劃開 啟，在此背景下豐田進一步加強在當地市場布局。車企集中度角度來看，東南亞市場CR5自2015年以來整體呈 現上升趨勢，2021年1-10月達64.06%。東南亞市占率呈現下滑趨勢的重點車企為本田。我們計算了東南亞市場各車企2015年以來的銷量市占率差額， 可得市占率下滑較多的車企為本田，2021年1-10月市占率為9.88%，同比2015年底下滑-3.10pct。圖：東南亞市

41、場排名前五車企銷量（左軸/萬輛）及CR5（右軸/%）圖：東南亞市場本田銷量市占率變化情況（%）25數據來源：marklines，3.1 吉利：產能完善，車型不斷投放帶來增量收購寶騰部分股份，換標銷售快速完成東南亞市場布局。吉利于2017年收購寶騰汽車49.9%的股份以及蓮花汽車51的股權，寶騰為馬來西亞指導國家工業計劃于1983年成立的民族品牌。吉利借助寶騰在當地建立起來的采 購、生產、經銷體系以及一定的品牌影響力進軍東南亞市場，快速完成東南亞市場布局。 2019年吉利博越以換 標的形式更名為寶騰x70，在馬來西亞丹絨馬林工廠正式開展本地化生產，作為緊湊型SUV在東南亞市場的同 級別競品車型為

42、豐田Rush，寶騰x70搭載了由億咖通為馬來西亞用戶專門設計的寶騰版GKUI智能網聯車載生態 系統，同時在空間和動力性能方面均有優勢。此后吉利繽越換標寶騰X50在當地銷售。2020年寶騰在東南亞地 區銷量達到10.85萬輛。吉利汽車在東南亞共計布局28萬年產能。除25萬為寶騰原有產能外，吉利在印尼年產能達3萬的工廠也于2017年投產。2019年寶騰汽車董事長表示寶騰2027年銷量達到50萬輛。博越Rush售價（萬元人民幣）16.38-20.3311.9-13級別緊湊型SUV緊湊型SUV長*寬*高（mm）4544*1831*17134435*1695*1705軸距（mm)26702685最大功率

43、（kW）13576圖：東南亞地區寶騰銷量/萬輛寶騰 x70本地化生產吉利收購寶騰部分股份26數據來源：marklines，圖：博越與豐田Rush對比3.1 上汽：已有投產產能/車型逐步放量數據來源：marklines，汽車之家，上汽通用五菱：產能方面，上汽通用五菱印尼年產能達12萬的工廠于2017年投產，主要導入車型方面，Confero S、Almaz與Cortez三款車型為五菱在東南亞地區的銷售主力。2017年8月，印尼五菱第一款家用MPV產品Confero上市， 獲得“年度最佳新車”和“最佳小型MPV”等榮譽。隨后 在東南亞市場推出MPV車型Cortez、首款智能SUV車型 Almaz（寶

44、駿530）。上汽名爵：產能方面，上汽名爵在泰國年產能10萬的工廠 于2017年投產，主要導入車型方面，小型SUV MG ZS、緊 湊型SUV MG HS以及小型車MG3、皮卡車型MG Extender 貢獻了東南亞市場主要銷量。對比名爵導入車型與東南亞 市場銷量表現較好的競品車型進行對比，售價相近同時空 間與動力性能表現較好。圖：東南亞地區上汽名爵分車型銷量/萬輛0123456720152021年1-9月2016MG ZS SUV2017MG HS20182019MG3MG ExtenderMG-52020其余圖：東南亞地區上汽通用五菱分車型銷量/萬輛00.511.522.520202021年

45、1-9月2017Confero S2018寶駿5302019CortezFormoWuling HongguangMG ExtenderD-MAX售價（萬元）12.59-17.411.927.2級別皮卡皮卡最大功率（kW）157120最大扭矩（Nm ）350360長*寬*高（mm）5680*1900*18455265*1870*1850軸距（mm)34703125表：MG Extender與D-MAX參數對比273.1 長城：泰國/馬來市場加速車型導入數據來源：marklines，產能方面，長城在東南亞地區的產能合計18萬輛。馬來西亞年產能10萬的SKD組裝廠于2018年投產；2020年長 城

46、收購通用汽車的泰國羅勇府制造工廠，初期年產能達8萬輛，2021年6月正式投產。戰略規劃方面，長城汽車重點開拓泰國市場。2021年長城在泰國推出GWM品牌，同時宣布3年將推出9款車型的 計劃。其中，第三代哈弗H6與歐拉好貓兩款車型將成為GWM品牌率先導入的產品。導入車型方面，率先導入新能源智能化車型。1）哈弗H6 HEV：2021年6月長城汽車在泰國市場推出哈弗H6HEV。檸檬混動DHT技術+22項智能科技配置助力哈弗H6 HEV上市三個月均位列泰國C級SUV市場銷量首位。2）歐拉好貓：2021年10月歐拉好貓在泰國上市，11月11日正式交付。3）哈弗JOLION HEV ：2021年11月長城

47、 汽車哈弗JOLION HEV正式在泰國上市，配備了由14個雷達、5個攝像頭組成的L2+級智能輔助駕駛功能。新能 源智能化車型率先入局順應泰國政府汽車電動化產業規劃，同時與日系車型形成差異化競爭。圖：哈弗初戀泰國市場售價圖：歐拉好貓泰國市場售價283.2 未來增量看哪里？南美：格局穩定，SUV增長數據來源：蓋世汽車，南美地區（智利、巴西等）：南美乘用車（包含皮卡）整體市場規模接近400萬輛，2020年因為疫情影響市場規?？s減26%。細分車輛類型來看，南美市場主要 以轎車為主（尤以A0級），2020年占比55%，但整體 處于迅速下滑趨勢，20152020年份額下滑13pct；SUV 銷量占比迅速

48、上升，由2015年11%上升至2020年21%，未來我們預計繼續上升；皮卡占比小幅上升3pct左右至18%。分系別格局來看，整體較為分散且穩定， 以美系為先，德系/日系等緊隨其后，差距較小。德系/ 自主品牌份額呈現上升趨勢，意大利/法系等份額小幅 下滑。自主份額3%左右，占比較低，奇瑞/上汽名爵貢獻主力車型銷量。圖：南美地區市場銷量/萬輛圖：南美地區分車輛類型市場格局圖：南美地區分系別格局293.2 南美：美系雪佛蘭占據主導，福特下滑較大數據來源：marklines，南美市場銷量排名前五的車企為雪佛蘭/大眾/菲亞特/雷諾/豐田，2021年1-10月銷量市占率分別為10.20%/12.84%/1

49、5.94%/6.96%/9.03%。其中Onix為雪佛蘭在南美市場銷量最高車型，2020年疫情影響下仍銷售16.06萬輛，為南美全市場車型銷冠。車企集中度角度來看，南美市場CR5自2019年以來整體呈下滑趨勢。南美市場市占率呈現下滑趨勢的重點車企包括雷諾、福特與本田。2021年1-10月雷諾/福特/本田三家車企銷量市 占率同比2015年分別-1.04pct/-7.23pct/-1.43pct。圖：南美市場排名前五車企銷量（左軸/萬輛）及CR5（右軸/%）圖：南美市場銷量市占率下滑的重點車企（%）303.2未來增量看哪里？南美：長城/奇瑞受益SUV紅利數據來源：蓋世汽車，31南美地區（智利、巴西

50、等）：1）長城汽車：以巴西為支點進軍南美市場。2021年8月，長城汽車正式收購巴西的奔馳工廠，南美市場布局繼原有厄瓜多爾3萬產能SKD組裝工廠后，長城再次加速南美產能布局，根據雙方簽署的資產收購協議，包括 土地、廠房、機器設備等在內的巴西伊拉塞馬波利斯工廠將移交給長城汽車。本次交易為純資產交易，不涉 及人員轉移。長城汽車擬投資3億美元用于產線改造升級和適應當地市場的車型改進，投產后具備10萬輛整車 產能。具體品牌方面，長城汽車計劃首先將哈弗SUV導入南美巴西市場，結合在烏拉圭、智利、巴拉圭等地 區銷售網絡建設，有望受益南美市場目前SUV行業紅利爆發，快速提升南美市場銷量。2）奇瑞汽車：南美布局

51、較早，銷量預計穩步提升。2021年以來，奇瑞汽車借助南美市場SUV行業紅利以及自 身車型加快導入，已經實現在智利市場銷量的迅速突破，主要在售車型為瑞虎5X、瑞虎8等車型，預計未來將 通過與當地銷售網絡（奇瑞卡奧）進一步合作延展和車型的不斷導入，以性價比優勢實現銷量不斷提升。圖：長城汽車&南美工廠簽約3.3 未來增量看哪里？東歐：SUV紅利持續東歐地區乘用車（包括皮卡）市場年銷量規模約350萬輛 左右，俄羅斯地區銷量占比50%以上。分車輛類型來看， 東歐市場轎車銷量占比份額較大，但自2015年以來占比即 呈下滑趨勢，2020年銷量占比59%，其中A0級小型車占比 最高；SUV銷量占比逐年提升，2

52、020年銷量占比37%；皮 卡、MPV等其余車型銷量占比較低。分系別來看，整體 分布較穩定，2020年德/日/韓銷量占比分別為27%/17%/17%。占比最高的車企為俄羅斯最大汽車制造廠 伏爾加旗下的拉達汽車，2020年銷量占比為12%，拉達車 型落伍，但價格較為低廉。自主品牌銷量占比較低，趨 勢向上。2020年自主品牌市占率為2.13%，其中出口占比 較高的為長城、奇瑞。圖：東歐市場銷量情況/萬輛圖：東歐市場分系別銷量占比情況（%)圖：東歐市場分車輛類型占比情況（%）32數據來源：marklines，3.3 東歐：本土品牌占據主導，日產/福特下滑較大東歐市場銷量排名前五的車企為LADA/斯柯

53、達/起亞/現代/雷諾，2021年1-10月在東歐市場銷量市占率分別為12.04%/9.04%/9.78%/8.78%/6.59%。LADA旗下車型Granta為俄羅斯市場車型銷冠，Granta為入門級小車，定位 中低端家用，自2011年上市以來銷量持續攀升，2020年銷量為12.61萬輛。車企集中度角度來看，東歐市場CR5整體呈上升趨勢，集中度不斷提升，2021年1-10月為46.2%。東歐市場市占率呈現下滑趨勢的重點車企為日產&福特。 2021年1-10月日產/福特兩家車企在東歐市場的銷量市 占率同比2015年分別-2.19pct/-1.75pct。圖：東歐市場排名前五車企銷量（左軸/萬輛）

54、及CR5（右軸圖：東歐市場銷量市占率下滑的重點車企（%）/%）33數據來源：marklines，3.4 未來增量看哪里？南亞：SUV占比提升南亞市場以印度市場為主，印度為全球第五大經濟體，2020年總人口數達到13.8億，人口數量僅次于中國，但汽 車年銷量遠低于中國，整體市場規模約450萬輛左右，消費 潛力巨大。但由于印度人均GDP水平較低，整體汽車消費 檔次以價格較低的小型車為主。分車輛類型來看，南亞市 場SUV車型銷量占比自2015年以來逐年提升。分系別來看，2015-2020年南亞市場中日系車占比在50%左右，其中 以鈴木為主力，2020年南亞市場中鈴木占比達到42%；印 度本地品牌塔塔

55、&馬辛德拉銷量占比也較高，2020年市占 率為25%。在南亞市場進行布局的自主品牌主要為上汽MG，2020年銷量為2.82萬輛。圖：南亞市場分車型銷量占比（%）圖：南亞市場分系別銷量結構（%）圖：南亞市場汽車銷量/萬輛51%50%52%51%49%49%27%28%28%31%30%25%13%13%12%12%14%18%0%30%20%10%60%50%40%70%90%80%100%201520192020201620172018日 印 韓 法 美 中 國 其 余34數據來源：marklines，3.4 南亞：鈴木占據龍頭，本土品牌份額持續下滑南亞市場鈴木占據絕對優勢。南亞市場銷量排名前

56、五的車企為鈴木/現代/塔塔/馬辛德拉/起亞，2021年1-10月銷 量市占率分別為38.85%/13.74%/14.03%/8.55%/4.95%。其中鈴木優勢明顯，鈴木主要車型較小，省油性能強，較 好的滿足了當地市場消費者需求；印度本地品牌塔塔&馬辛德拉銷量占比也較高，2020年合計市占率為25%。車 企集中度角度來看，南亞市場CR5自2015年以來整體呈現上升趨勢，2021年1-10月達80.12%。南亞市占率呈現下滑趨勢的重點車企包括印度本土品牌馬辛德拉、本田以及福特。2021年1-10月馬辛德拉/本田/福特三家車企銷量市占率同比2015年分別-1.95pct/-3.04pct/-1.0

57、9pct。圖：南亞市場排名前五車企銷量（左軸/萬輛）及CR5（右軸/%）圖：南亞市場銷量市占率下滑的重點車企（%）35數據來源：marklines，3.5 未來增量看哪里？西歐：格局穩定，SUV提升數據來源：蓋世汽車，36西歐地區（英國、德國等）：西歐市場整體乘用車（包含皮卡）年銷量約1600萬輛左右。細分市場格局來看，德系占據絕對龍頭，市占率接近40%，法系/日 系/美系等車系基本保持穩定市占率，自主品牌份額較 低，不足1%。細分車輛類型來看，轎車銷量份額不斷 下降，由2015年63%下降至2020年50%，SUV份額持續 上升14pct至33%，份額提升較大。展望未來，SUV整 體市場規模

58、有望繼續提升至與轎車基本相當的水平。 另外，隨西歐碳排放法規不斷加嚴，電動車市場有望 成為除歐系以外車企進軍歐洲市場重要突破口。圖：西歐地區市場總銷量（左軸/萬輛）及增速（右軸/%）圖：西歐地區分系別市場格局圖：西歐地區分車輛類型市場格局0%10%20%30%40%50%60%70%201520162017201820192020轎車SUV皮卡其他MPV40%35%30%25%20%15%10%5%0%201520162017201820192020德法日美其他歐系其他3.5 西歐：本土品牌占據主導，雷諾份額下滑較大數據來源：marklines，西歐市場銷量排名前五的車企為大眾/雷諾/福特/標

59、致/奔馳，2021年1-10月在西歐市場上的銷量市占率分別為11.06%/6.92%/6.48%/7.04%/5.63%。西歐市場經濟發展水平高，同時也是傳統汽車整車制造和零部件制造中心，汽車工業和汽車市場較為成熟。高爾夫車型歷史悠久，通過不斷換代已成為歐洲“大眾”車型象征，2020年受 疫情影響在西歐銷量為28.51萬輛，同比-32.38%，但仍為西歐市場車型銷冠。車企集中度角度來看，除2021年1-10月外，西歐市場CR5整體較平穩，格局穩定，2020年為39.9%。西歐市場市占率呈現下滑趨勢的重點車企為雷諾。 2021年1-10月雷諾銷量市占率同比2015年-0.85pct。圖：西歐市場

60、排名前五車企銷量（左軸/萬輛）及CR5（右軸/%）圖：西歐市場銷量市占率下滑的重點車企（%）37數據來源：蓋世汽車，38西歐地區（德國、法國等）：1）吉利汽車：以沃爾沃技術、渠道銷售網絡以及品牌力為背書，初始定位歐洲市場的領克品牌正式發力西歐市場。產品維度，2020年，歐洲市場日趨緊張的碳排放政策下，領克01 PHEV車型正式進軍歐洲市場，2021 年，吉利汽車陸續導入領克品牌其他幾款車型，并利用沃爾沃原有成熟的渠道銷售網絡，結合在德國等部分 西歐國家自建門店加速領克品牌在西歐市場普及。研發維度，吉利在瑞典成立技術研發中心，與沃爾沃協同 開發，更好把握歐洲市場消費者消費偏好，CMA/SPA雙架