1、陳菁菁 主講第二講 財務估價根本概念資金時間價值一、資金時間價值的含義一定量資金在不同時點上的價值量差額源于資金進入社會再消費過程后的價值增值相當于沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率資金時間價值二、終值與現值的計算終值又稱未來值，是如今一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和，通常記作S或F?，F值，是指未來某一時點上的一定量現金折合到如今的價值，俗稱“本金，通常記作“P。單利：只對本金計算利息。復利：不僅要對本金計算利息,而且對前期的利息也要計算利息。資金時間價值二、終值與現值的計算單利的終值與現值單利現值單利終值復利的終值與現值復利終值復利現值四個參數：F, P, i, n“

2、折現復利終值系數復利現值系數互為倒數資金時間價值二、終值與現值的計算年金的終值與現值年金，是指一定時期內等額、定期的系列收支。具有兩個特點：一是金額相等；二是時間間隔相等。年金的種類： 普通年金、預付年金、遞延年金、永續年金資金時間價值二、終值與現值的計算年金的終值與現值1、普通年金的終值與現值四個參數：F或 P, A, i, n年償債基金年金終值系數=F(A / F, i, n)償債基金系數 A A A A A A A F1 2 3 4 5 6 7互為倒數終值點練習企業有一筆5年后到期的貸款，到期值是20000元，假設存款年利率為2%，那么企業為歸還借款建立的償債基金為元。F/A,2%,55

3、.2040A.18114.30 B.3767.12C.3225.23 D.3843.20資金時間價值二、終值與現值的計算年金的終值與現值1、普通年金的終值與現值年資本回收額年金現值系數1 2 3 4 5 6 7現值點P A A A A A A A=F(P / F, i, n)資本回收系數互為倒數四個參數：F或 P, A, i, n練習在10利率下，一至五年期的復利現值系數分別為0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，那么五年期的普通年金現值系數為。A.2.5998 B.3.7907 C.5.2298 D.4.1694練習為實施某項方案，需求獲得外商貸款1000萬美

4、圓，經雙方協商，貸款利率為8%，按復利計息，貸款分5年于每年年末等額歸還。外商告知，他們曾經算好，每年年末應歸還本金200萬美圓，支付利息80萬美圓。要求，核算外商的計算能否正確。練習假設F/P,12%,51.7623，那么下述系數正確的有。A.P/F,12%,50.5674B.F/A, 12%,56.3525C.P/A, 12%,53.6050D.A/P, 12%,50.2774小結系數間的關系復利現值系數與復利終值系數互為倒數年金終值系數與償債基金系數互為倒數年金現值系數與投資回收系數互為倒數資金時間價值二、終值與現值的計算年金的終值與現值2、預付年金的終值與現值A A A A A A A

5、 FP A A A A A A A1 2 3 4 5 6 71 2 3 4 5 6 7預付年金終值=普通年金終值(1+i)預付年金現值=普通年金現值(1+i)FA(F/A，i，n1)1年金終值系數 期數+1 系數-1PA(P/A，i，n1)1年金現值系數 期數-1 系數+1四個參數：F或 P, A, i, n練習企業計劃在未來三年每年年初存入2000元，年利率2，單利計息，那么在第三年年末存款的終值是元A.6120.8 B.6243.2 C.6240 D.6606.6資金時間價值二、終值與現值的計算年金的終值與現值3、遞延年金的終值與現值4、永續年金的現值P A A A A A1 2 3 4

6、5 6 7 m n A A A A A F1 2 3 4 5 6 7 m n年金現值+復利現值年金現值年金終值+復利現值四個參數：F或 P, A, i, n練習某一項年金前4年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，那么該項年金的遞延期是年。A.4年 B.3年 C.2年 D.5年練習有一筆遞延年金，前兩年沒有現金流入，后四年每年年初流入100萬元，折現率為10%，那么關于其現值的計算表達式正確的有A.100P/F，10%，2100P/F，10%，3100P/F，10%，4100P/F，10%，5B.100P/A，10%，6P/A，10%，2C.100P/A，10%，31P/F，10%，2D.1

7、00F/A，10%，51P/F，10%，6練習某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案：(1)從如今起，每年年初支付20萬，延續支付10次，共200萬元;(2)從第5年開場，每年末支付25萬元，延續支付10次，共250萬元;(3)從第5年開場，每年初支付24萬元，延續支付10次，共240萬元假設該公司的資金本錢率(即最低報酬率)為10%，他以為該公司應選擇哪個方案?資金時間價值三、折現率、期間的推算復利計息方式下折現率的計算 查表內插法：名義利率與實踐利率的換算名義利率：同時提供每年都復利次數期間利率名義利率/每年復利次數有效年利率F或 P, A, i, nF, P, i, n將名義利率(r

8、)調整為期間利率(r/m)，將年數(n)調整為期數(mn)練習如今向銀行存入20000元，問年利率i為多少時，才干保證在以后9年中每年年末可以取出4000元。練習本金10000元，投資5年，報價利率8%，每季度復利一次，那么以下說法正確的有。A.復利次數為20次B.季度利率為2%C.實踐利息為4859元D.實踐得到的利息要比按名義利率計算的利息低風險與收益一、風險的含義和種類風險的含義企業的實踐收益背叛預期收益，蒙受經濟損失的能夠性風險的種類可分散風險非系統風險 運營風險 財務風險不可分散風險系統風險風險與收益二、單項資產的風險衡量風險衡量兩類方法：圖示法概率分布圖統計目的方差、規范差、變化系

9、數(一條主線，兩種方法)風險與收益練習某企業預備投資開發新產品，現有甲乙兩個方案可供選擇，經預測，甲乙兩個方案的預期投資收益率如下表所示：預期收益率的變化系數分別為多少？市場狀況 概率 預期投資收益率 甲方案 乙方案 繁榮 0.432%40%一般 0.417%15%衰退 0.2-3%-15%練習知某公司過去5年的報酬率的歷史數據，計算報酬率的預期值、方差、規范差和變化系數。年度 收益 報酬率 1912040%192-5-10%19317.535%194-2.5-5%1957.515%平均數 7.515%標準差 22.6%三、資產組合的風險和報酬證券組合的預期報酬率 投資組合的收益率等于組合中各

10、單項資產收益率的加權平均值兩項資產組合的風險計量 組合風險的大小與兩項資產收益率之間的變動關系(相關性)有關。協方差相關系數風險與收益三、資產組合的風險和報酬1.協方差風險與收益風險與收益三、資產組合的風險和報酬3.兩項資產組合的方差和組合的規范差4.多項資產組合的風險計量證券組合的時機集與有效集假設A證券的預期報酬率為10%，規范差是12%。B證券的預期報酬率是18%，規范差是20%。假設等比例投資于兩種證券，即各占50%，且兩種證券的相關系數為0.2。要求：(1)計算該組合的預期報酬率;(2)計算該組合的規范差rp=10%0.50+18%0.50=14%p=12.65%相關性對時機集和有效

11、集的影響結論(1)無論資產之間的相關系數如何，投資組合的預期收益率都不會低于一切單個資產中的最低預期收益率，也不會高于單個資產的最高預期收益率;投資組合的規范差都不會高于一切單個資產中的最高規范差，但卻會低于單個資產的最低規范差。留意這一結論可以推行到由多項資產構成的投資組合。(2)最小方差組合點至最高預期報酬率組合點之間的曲線，為有效邊境。(3)由兩項資產構成的投資組合，其最高、最低預期報酬率組合點，以及最大方差組合點不變，但最小方差組合點卻能夠是變化的。多種證券組合的時機集與有效集兩種證券組合，時機集是一條曲線。假設多種證券組合，那么時機集為一個平面。(1)時機集：多種證券組合的時機集是一個平面(2)最小方差組合：存在最小方差組合(3)有效集：最小方差組合點至最高預期報酬率點的部分，為有效集(有效邊境)。圖中AB部分即為有效邊境，它位于時機集的頂部。投資者應在有效集上尋覓投資組合。資本市場線系統風險和非系統風險系統風險：“不可分散風險非系統風險： “可分散風險資本資產定價模型必要收益率無風險收益率風險收益率bV風險收益率資本資產定價模型系統風險的度量系數某個資產的收益率與市場組合之間的相關性(2)回歸直線法y=a+bx (y某股票的收益率，x市場組合的收益率)知A股票過去5年的報酬率分別為4%、2%、5%、6%和3%，B股票未來能夠的報酬率及