1、小 組 成 員：李 芳 劉 勝 潮 黃 薇 王 勇 李 丹 李 憲 印 周 福 祥1一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理實戰運用四、回歸分析五、結論2我國上市公司財務現狀： 根據國際通用會計準那么衡量，80%的上市公司存在財務隱患； 根據中國國情大副降低規范，仍有近20%的上市公司存在較為嚴重的財 務問題。 截止2001年3月13日，326家公布年報的上市公司中，59家財務情況正常，267家存在問題，占81.9%。 上市公司普遍長期償債才干下降、盈利才干下降、利潤來源穩定性減弱現金流量缺乏。 3 思 考如何判別上市公司的業績好壞？虧損公司能否無蹤可循？4一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理

2、實戰運用四、回歸分析五、結論5宏觀經濟分析行業環境分析公司分析公司素質分析公司財務分析公司競爭者位置分析技術程度分析公司運營管理程度分析61、分析原理：杜邦分析法 企業虧損的緣由歸納來說主要有 : A、外部緣由：包括社會宏觀經濟及市場因 素對行業和單個企業的影響； B、上市公司內部運營管理程度； C、上市公司股本構造； D、上市公司對會計方法的選擇 7股東權益報酬率 (ROE)：ROE = 凈收益/股東權益(1) 8ROE = (凈收益總資產)* 總資產/股東權益ROE = (凈收益銷售收入) * (銷售收入總資產) *資產/ 股東權益 ( 3 )ROE = 凈利潤率*總資產周轉率*+ 負債/

3、 股東權益 ( 4 )9 .10呵斥企業企業虧損緣由 主要財務目的、市場要素 *銷售凈利潤率、公司運營管理程度 *固定/總資產周轉率 *應收帳款周轉率 *存貨周轉率 * 對各項費用的控制、股本構造 *權益乘數：資產股東權益 =1+負債 / 股東權益 112、分析原理：運營性現金流量分析法 運營活動貨幣流入運營活動貨幣流出122、分析原理：運營性現金流量分析法 當企業的運營活動產生的現金流量小于零，于是企業便經過下述途徑來處理這個問題；1、 耗費企業現存的貨幣積累； 2、 擠占本用于投資活動的現金，推遲投資活動的進展； 3、 進展額外融資貸款； 4、 拖延債務支付或加大運營活動引起的負債規模。

4、結果： 頻繁地出現這種情況，使得企業入不敷出，現金流質量不高，導致其他財務目的惡化，影響企業盈利程度13一、引 言二、研討分析思緒三、根本原理實戰運用 - - 鄭百文案例分析四、回歸分析五、結論14 鄭百文：1996年在上海證券買賣所掛牌買賣。1997年主營業務規模和資產收益率在一切商業上市公司中排行第一，進入國內上市企業100強1998年在中國股市竟然創下每股凈虧2.54元最高記錄。1999年虧掉9.8億元，再創中國股市虧損之最。2000年8月暫停股票買賣。15是哪些緣由呵斥鄭百文步步走向衰退？16一行業環境分析1995-97，商業板塊每股收益比較穩定，但1998-2000中期大幅下滑。鄭百

5、文每股收益在1995-96年接近行業平均值，98-2000中期，不僅遠低于行業平均值，也遠低于行業最低值。結論，鄭百文每股收益的下降，有大環境的影響，但更主要的能夠是其本身運營及財務管理中存在嚴重問題。17二杜邦分析原理調查導致企業虧損的根源權益報答率是杜邦財務分析方法的中心，反映股東投入資金的獲利才干。1997年鄭百文ROE為0.2，而在1998年下降幅度竟高達58倍，只為-11.48。直接影響ROE的各項財務目的包括：反映公司銷售才干的目的 -銷售利潤率2. 反映公司運營管理程度的目的 -總資產周轉率 應收帳款周轉率 存貨周轉率 費用目的3. 反映股本構造的權益乘數18二杜邦分析法- 銷售

6、凈利潤率97年銷售凈利潤為1.11%，到98年由盈轉虧，為-14.98%， 1998-2000中期，鄭百文凈利潤為負，最高時每元銷售收入虧損0.73元。 19二杜邦分析法- 反映公司運營管理程度的各項財務目的 1、 總資產周轉率19982000年中期，鄭百文資產周轉率總體上迅速下降，營運才干逐漸下降。其中1997年資產周轉速度添加的近45%，主要源于銷售收入增長102，遠大于總資產的增長速度60。在這里我們看到，銷售收入增長大大快于總資產增長，這很能夠給企業帶來更大的運營風險。202. 應收帳款周轉率21鄭百文的應收帳款不但數額宏大，占流動資產比重逐年上升，1999年高達46。另一方面，鄭百文

7、應收帳款的質量在逐年下降，1年以內應收帳款占應收帳款的比重，從1996年的80下降到1999年的29；相反，3年以上應收帳款的比重，從1996年7上升到1999年20，絕對金額從249萬元添加到8537萬元，添加33倍。闡明大量的資金被占用在應收工程上。進一步分析會發現，鄭百文債務中涉及的往來單位東莞石碣鎮物資公司貿易部欠應收帳款、其他應收款的總額高達9400萬元，這恐怕不僅是應收帳款的管理問題，能夠還存在某種幕后買賣。2. 應收帳款周轉率續223. 存貨周轉率 19982000年中期，鄭百文存貨周轉天數幾乎成倍延伸，從45天左右延伸到75天左右，2000年上半年更延伸到174天，這或者闡明改

8、動了營銷戰略，或者闡明存貨質量上出現了嚴重問題。234. 費用的控制199699年，鄭百文流通費用繼續大幅度上升，環比上升幅度高達70以上，1999年更高達2675。1998年后，在銷售規模不斷下降的情況下，流通費用總額仍急劇添加。這些都闡明鄭百文在費用的預算管理和實踐控制方面存在嚴重問題。244.1、銷售費用 鄭百文的銷售費用占主營業務收入比重，199597年呈下降趨勢，19982000年中期成倍增長。 4.2、管理費用 1998年管理費用上升16，而銷售收入卻下降524。 1999年，鄭百文管理費用急劇上升，達531億元，占銷售收入比重高達40.60，這主要是由于本應分攤在以前幾個年度，但

9、均未提取的474億元的“減值預備。 闡明公司在運營成果逐年惡化的情況下，依然沒有采取必要的措施控制費用，而最終導致企業的進一步虧損。254.3、財務費用 1997年財務費用相對較低，重要緣由是當年利息收入比上年添加1018萬元。 199899年財務費用急劇添加，增長率高達810和173，主要緣由是支付逾期承兌匯票利息和罰息。這正好闡明權益乘數不正常的增長，即過高的負債能夠產生的財務風險。 2000年財務費用大幅減少，主要緣由是未計提應付中國信達20多億元的相應利息。26二杜邦分析法- 反映股本構造的權益乘數 1996年以來，鄭百文的負債急劇添加，資產負債率從1996年的85提高到1998年的9

10、8 1998年，鄭百文權益乘數高達54倍，闡明負債程度很高，雖然這會帶來較多的杠桿利益，但也帶來很大的風險。1999年更高達199。闡明其舉債運營的程度居高不下，財務構造極不穩定，最終導致資不抵債，無法繼續運營。27 28三現金流量分析 為進一步研討鄭百文財務情況的變化緣由，有必要對該公司現金流量作一下分析。 2000年上半年，鄭百文的運營活動凈現金流量雖然為正數，但只需79萬元比上年下降了51倍，闡明運營活動根本上也不能給公司帶來凈現金流入量了。 其投資活動凈現金流量、籌資活動凈現金流量仍均為負值。 因此，2000年上半年總現金流量為負數，達1320萬元，假設思索尚未支付中國信達已到期的20

11、多億債務及利息，現金流量的現狀比1999年更嚴峻。29我們將經過回歸分析，進一步佐證杜邦分析原理及運營現金流量分析原理的可靠性：研討目的：了解并把握：資產負債率、應收帳款周轉率、 存貨周轉率、固定/總資產周轉率、 銷售利潤率、每股運營現金流量 與權益報酬率、企業凈利潤率之間的關聯性。30研討對象：1藥業9個上市公司1998、1999、2000年財務情況， 這9個上市公司在不同財政年度中有盈有虧 上市公司稱號：- 麗珠集團 ST海藥- 海王生物 哈藥集團- 西藏藥業 ST 合成- 恒和制藥 東北制藥- 新華制藥31 藥業各財務目的相關系數分析32 藥業行業回歸分析33研討對象：210家電子科技上市公司1998、1999、2000年財務情況， 在不同財政年度中有盈有虧 上市公司稱號： 廈新電子 青島海爾 長虹 TCL康佳海信 小天鵝 科龍 格力 春蘭 34 電子行業回歸分析35研討對象：35家酒業