1、 PAGE- 16 - / NUMPAGES17證明(zhngmng)分散投資效應以市場(shchng)上10支股票(gpio)為例陳夢婷Vico.Chen1233005101金融管理與實務(sh w)1班目 錄1 前言(qin yn)31.1什么是分散(fnsn)投資31.2分散(fnsn)投資的種類32 研究方法42.1研究樣本42.2研究工具52.3研究過程52.4數據處理53 結果分析73.1誤差情況73.2數據分析83.3實際操作經驗談84 擴展(kuzhn)討論84.1投資(tu z)組合中的四大(s d)誤區84.2合理分散投資9參考文獻11證明分散投資效應以市場上10支股票為例

2、摘 要 分散投資就是要將資金分散地投入不同的行業、企業、市場等等，以避開投資風險，追求投資收益最大化1。在當今的金融市場上很多人、公司為了降低風險而選擇分散投資，將資金投資到不同的行業中，如金子、股票、債券、儲蓄等等，那么是否分散投資真的可以更好地規避風險，使收益最大化呢？本文將以實例清晰明了的為大家證明這一觀點。關鍵詞 分散投資效應、風險、收益Prove that the diversification effectIn 10 stocks on the market as an exampleAbstract Diversification is to get the funds disp

3、ersed in different industry, enterprise, market and so on, in order to avoid investment risks, seek to maximize investment returns. A lot of people and companies choose diversification to reduce risk and capital investment in different industries in todays financial market.Such as gold, stocks, bond

4、s, savings. and so on, so if they really can better avoid risk diversification, to maximize revenue? This article will clear with an example to prove this view.Keywords Effect of diversification, risk and income1 前 言目前成熟資本市場上絕大多數的基金的投資理念(l nin)都是基于諾貝爾經濟學獎獲得者馬柯維茲（Markowitz）和威廉夏普（William F.Sharpe）等的現代

5、證券投資(tu z)組合理論2。在當今的金融市場上很多人、公司為了降低風險而選擇分散投資，將資金投資到不同的行業中，如金子、股票、債券、儲蓄等等，那么是否分散投資真的可以更好地規避(gub)風險，使收益最大化呢？有什么例子可以更直觀具象的反映出這個原理呢？帶著這樣的疑問筆者以10支股票作為參考實例，進行了數據的整理、計算，以便更深刻的了解分散投資效應。1.1什么是分散投資證券投資組合理論認為，非系統性風險是可以通過投資組合的構造來消除的；而且，增加一種證券，只要其與組合中其他證券的相關性小于1，整個組合的風險就會下降3。簡而言之，就是要將資金分散的投入不同的行業、企業、市場等等，以避開投資風險

6、，追求投資收益最大化。1.2分散(fnsn)投資的種類 (一)分散行業(hngy)種類分散行業種類(zhngli)就是說證券投資者不要將資金都集中購買同一行業的股票。(二)分散企業單位分散企業單位就是指證券投資者不要將所有的資金都用來購買某一支股票，要投入到多家企業。(四)分散地域由于有地方性法規或者地方的經營環境等的不同，使得各地區的行業、企業的經營效果不同、受經濟等影響的沖擊不同，因此，投資者可以將資金投到不同的地方上。(五)分散時間由于有的行業由于自身的特點，會出現生產周期，而在企業停產和淡季的時候，股價會受一定影響而下跌。另外，一般派息前的股價都會較高，所以投資者應當了解一下各種股票的

7、派息時間。因此，投資者可以將資金按不同時間投資。(六)分散板塊我國證券市場具有板塊效應，證券投資者應當同時關注兩種或兩種以上的不同特性的板塊。(七)分散市場由于不同市場的升跌不會在同一時間發生，因此，投資者可將資金分散在不同的市場里分散投資4。2 研究(ynji)方法2.1研究(ynji)樣本筆者(bzh)通過國元證券炒股軟件在股市中隨機抽取了如下10支股票：寶利來 (000008)、中國石油 (601857)、招商地產 (000024)、方大集團 (000055)、美的電器 (000527)、TCL 集團 (000100)、深圳機場 (000089)、零七股份 (000007)、平安銀行 (

8、000001)、鹽 田 港 (000088)。收集了這10支股票從2007年11月30日至2013年4月22日每月的收盤數據。如下表：表2.1-12.2研究工具利用Excel表格中的函數進行計算，并用圖表進行數據處理與分析。2.3研究過程收集了10支股票從2007年11月30日至2013年4月22日每月的收盤數據后計算其每月的回報率、平均月回報率、年回報率、月回報率方差、年回報率標準方差、年回報率方差、各股票間的相關性系數、投資組合的回報率，并分析計算出的數據。2.4數據處理用后一個月的收盤(shupn)數據減去前一個月的收盤(shupn)數據再除以前(yqin)一個月的收盤數據得出每支股票每

9、個月的月回報率（見表2.1-1藍色部分）；用Excel的AVERAGE函數計算平均月回報率，然后乘以12得出年回報率（見表2.4-1）；用Excel的STDEV函數計算月回報率方差，因為Variance= Annual SD2Variance/12= Annual SD2/12=SD所以用 12*SD=Annual SD計算出年回報率標準方差、以及年回報率方差（見表2.4-1）；表2.4-1用Excel的CORREL函數計算出兩支股票間月回報率的相關性系數（見表2.4-2）；表2.4-2計算(j sun)當股票數量(shling)增加時，其投資(tu z)組合的回報率（見表2.4-3）；根據公

10、式p=1w12+2w22+21,212w1w2計算出投資組合風險（見表2.4-3）；表2.4-3用Excel制作折線圖，以便清晰明了的看到投資組合的風險與回報的走勢（見圖2.4-4）。圖2.4-43 結果(ji gu)分析3.1誤差(wch)情況首先(shuxin)對于這10支股票，我們是設其權重都相等，以此為大前提。在處理數據的過程中筆者發現有幾支股票缺了一段時間的數據，如美的電器 (000527)在2012年9月28日至2013年3月29日、平安銀行 (000001)在2010年7月30日至8月31日、鹽 田 港 (000088)在2012年1月31至3月30日期間均沒有收盤價數據，筆者的

11、處理方法是直接將這段時間的數據空出，不參與計算，雖然這可能導致最終的計算結果有些微誤差，但對于整體的結果應該影響不大。3.2數據分析通過對10支股票數據的整理與計算，我們可以清晰地從圖2.4-4看出當投資組合數量不斷增加，在回報變動不大的情況下風險大致呈下降趨勢，因時間有限，樣本選取過少，效果不是特別明顯，但也足以基本驗證分散投資效應的正確性。通過數據分析證明分散投資的確可以規避投資風險，對于分散投資能追求投資收益最大化這點圖2.4-4雖不太明顯，但也可以看出回報大致也是呈上升趨勢的。3.3實際操作經驗談因為風險與回報的正相關關系，投資組合風險的降低也限制了回報的增長。筆者在模擬炒股時便是采用

12、分散投資的形式，在不同的行業、不同的地區分散購買股票，因為筆者畢竟是新手，對于股票的判斷沒有那么犀利的目光，買中的股票便也有好有壞，收入與損失兩相抵消，雖然熊市時賠的少，但牛市時掙得也少。如果一個人有足夠的資本、卓越的能力以及非凡的眼光，那么顯然風險投資更適合他，就像股神巴菲特。分散投資認為“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”，這樣即使某種金融資產發生較大風險，也不會全軍覆沒。但巴菲特卻認為，投資者應該像馬克吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它5。事實證明，這不是一般人可以做到的，股神巴菲特，只有他有那個能力做到如此之好。4 擴展(kuzhn)討論4.1投資(tu z)組

13、合(zh)中的四大誤區誤區之一：認為債券等同于安全事實：債券的安全性各不相同直到不久前，美國國債還被許多投資者視為零風險產品，人們認為發行人（也就是山姆大叔）絕對不可能沒錢還債。當美國國債評級下調之后，投資者們才加深了對債券的認識，知道國債也有風險。而且債券也遵守風險與回報的正相關關系，債券收益率越高，風險就越大。誤區之二：認為投資組合已經夠多元化了事實：持有十幾只股票或者同時持有股票和債券不一定等于投資多元化標準普爾證券研究(S&P Equity Research)的共同基金分析師托德口羅森布盧斯(Todd Rosenbluth)表示，投資者通常認識不到他們可能會持有兩只或更多投資策略非常相

14、似的股票，一只股票的名稱或投資歷史并不總能反映出其投資策略。誤區之三：自以為知道什么時候該賣事實：多數人都拋得太遲用資深衍生品分析師納特口彼得森(Nate Peterson)的話來說就是，到了該拋售的時候，投資者卻下不了手了。結果情況只會越來越糟，最后投資者只得忍痛拋售，巨大的損失會讓他們深受打擊，太長時間都不愿回歸市場。誤區之四：以為自己有計劃事實：很多人作投資決定只是心血來潮霍蘭稱，多數(dush)投資者可能根本沒有長期投資計劃(jhu)，就連那些(nxi)有專業人士助陣的投資者也不一定有可靠的具體計劃。一項覆蓋1,011名成年人的調查發現，僅有42%的受訪者以書面文檔方式列出了自己的投資

15、計劃，另有11%的人僅有幾條筆記和幾點構想6。Vanguard的菲爾普斯稱，“如果只關注眼前的得失，而忽視了長遠目標，最終是弊大于利的。”74.2合理分散投資根據以上誤區，筆者總結出以下幾點分散投資經驗：國債不可購買過多，購買時尤其要關注國債評級，以及國家金融市場的遠期發展是否穩定；不要根據股票的名稱武斷其公司的投資方向，投資股票時對其公司背景、投資方向、長期發展情況、股東紅利情況等多作了解，選擇自己所需要的，符合自己投資戰略的股票入手。相信自己的第一直覺，一旦認為手里的股票已經脫離自己的期望值越走越遠，果斷拋掉，才能降低損失，才會有信心重新尋找下一支股票。哪怕因一時不舍，導致損失嚴重，也不要

16、灰心氣餒，要多做反思，吸取教訓，積累經驗。制定一個中遠期的投資計劃，不能只關注眼前利益，目光要放長遠，最好足夠詳細周密。雖然計劃趕不上變化，但如果可以提前預測到一些糟糕情況并制定一些應急措施，等到萬一狀況出現時，不至于太過手忙腳亂。對于一般的中產階級投資者來說，雞蛋還是不要放在一個籃子里的好，我們做不到股神巴菲特那般有經濟頭腦，也做不到他那般有敏銳的目光，更沒有他那獨到的見解。所以，合理的分散投資，理智的分析與計劃，將會為投資者們帶來更多、更長遠的收益。參 考 文 獻1分散(fnsn)投資，MBA智庫百科2周鴻衛.金融工程與商業銀行資產負債管理(gunl)研究.中國金融出版社,2010.04.3談多嬌.西方理財思想史.中國(zhn u)財政經濟出版社,2008.10.4分散投資，MBA智庫百科5沃倫巴菲特，百度百科6KRC Research,Certifi