1、EVA - 如何協(xié)助提升醫(yī)藥企業(yè)股東價值？復星實業(yè)EVA 價值管理體系研討工程第二階段報告2003年 01月26日.為期10周的EVA研討工程目的研討美國、歐洲、日本、中國四大地域不同類型的醫(yī)藥企業(yè)資本本錢率及資本報答率，對比復星實業(yè)的本身情況，明確差距與優(yōu)勢研討國際醫(yī)藥公司的運營戰(zhàn)略及在價值提升方面的閱歷與教訓，在對復星實業(yè)的戰(zhàn)略、運營模型、內部管理等充分了解的根底上，提出初步建議及未來EVA管理體系實施思緒對管理層進展廣泛有效培訓，宣傳價值理念，為未來深化實施EVA價值體系作好預備.EVA工程的主要內容和預期成果現(xiàn)狀了解、選取對比公司EVA業(yè)績/資本本錢率/資本報答率對比分析 閱歷總結了解

2、復星實業(yè)未來戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務模型、組織架構、業(yè)績考核、獎勵方法選擇美國、歐洲、日本、中國醫(yī)藥上市公司行業(yè)分析業(yè)務板快分析公司分析公司戰(zhàn)略業(yè)務模型價值提升閱歷關注行業(yè)國際、國內各公司價值發(fā)明結果、建立價值導向經過國際、國內醫(yī)藥行業(yè)不同類型的企業(yè)的報答率、EVA業(yè)績對比分析.今日議程引見思騰思特公司和 EVA 價值管理體系工程研討主要發(fā)現(xiàn)國際、國內醫(yī)藥行業(yè)投資報答率結論制藥 零售生物制藥 中國制藥和零售企業(yè)國際實例研討關鍵勝利要素業(yè)務模型復星實業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn)EVA管理體系將如何提供協(xié)助、運用- 總部、各實業(yè)公司.今日議程引見思騰思特公司和 EVA 價值管理體系工程研討主要發(fā)現(xiàn)國際、國內醫(yī)藥行業(yè)投資

3、報答率結論制藥 零售生物制藥 中國制藥和零售企業(yè)國際實例研討關鍵勝利要素業(yè)務模型復星實業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn)EVA管理體系將如何提供協(xié)助、運用- 總部、各實業(yè)公司.紐約公司總部1982年成立洛杉機東京約翰內斯堡圣保羅悉尼新加坡巴黎慕尼黑米蘭倫敦上 海香港首創(chuàng)EVA經濟添加值評價和管理體系經濟添加值被華爾街譽為首要公司價值管理體系為全球近家公司勝利實施股東價值管理機制思騰思特管理咨詢公司. 在全球的一部分其它行業(yè)客戶.總市值MV1988年登出了前1000家公司的排名，通用汽車和默抑制藥分別以便250多億美圓的市值排第六位和第七位。總市值MV通用汽車：250億第六名默抑制藥：248億第七名通用汽車80年

4、代業(yè)務不好，不斷在裁員，利潤和市場占有率也在節(jié)節(jié)下滑。默抑制藥蒸蒸日上，在不斷研制新藥，發(fā)現(xiàn)新市場。該排名令人非常困惑：通用汽車和默抑制藥：誰真正發(fā)明了財富？.市值“現(xiàn)金產出投資“現(xiàn)金投入財富發(fā)明我們能得到比投入更多的產出嗎？明確了對通用汽車及默抑制藥業(yè)績衡量分析，就可以使公司防止盲目追求增長率和企業(yè)規(guī)模，而把著眼點放到財富的增長上來。股東財富發(fā)明的衡量目的是市場添加值MVA.投入資本Capital市場添加值MVA雖然通用汽車和默抑制藥市值都是250億美圓，實踐上，通用汽車損失了200億美圓的股東財富，默克那么發(fā)明了200億美圓的股東價值，排名應遠在通用汽車之上。總市值MV通用汽車默抑制藥 M

5、V: 250億美圓 Capital: 450億美圓 MVA： 負200億美圓 MV: 250億美圓 Capital: 50億美圓 MVA： 正200億美圓思騰思特公司的MVA排名分析發(fā)現(xiàn).在 Enrons 2000 年報中，對股東的信中注明:Enrons 2000年業(yè)績非常勝利公司的稅后凈利潤在2000年創(chuàng)歷史記錄，每股盈利也堅持較高程度，并且贏利才干有望繼續(xù)提高。然而其EVA的業(yè)績卻提示著相反的一面。(in mil)Net IncEPSEVA(in mil)安然石油公司在貌似開展的過程中破壞了大量股東財富.青島啤酒會計利潤與EVA業(yè)績截然相反.上海醫(yī)藥凈利潤、銷售收入與EVA業(yè)績比較.哈藥集

6、團凈利潤、銷售收入與EVA業(yè)績比較.東北藥凈利潤凈利潤、銷售收入與EVA業(yè)績比較.EVA 即經濟利潤，是在減除資本占用費用后企業(yè)運營所產生的剩余價值 EVA = 稅后凈營業(yè)利潤 - 資本本錢損益表收入本錢EVA調整所得稅= NOPAT稅后凈營業(yè)利潤 資產負債表 調整后資本 WACC (加權平均資本本錢率)= 資本本錢 EVA = (資本報答率 - 資本本錢率) x 資本 = EVA率 X 資本從報表中計算EVA：用于財務分析的EVA：+銷售利潤率 資本周轉率什么是EVA經濟添加值.EVA是對資產負債表、損益表業(yè)績的綜合反映 EVA 思索股權本錢，反映股東對不同行業(yè)、不同工程風險綜合后的時機本錢

7、EVA 調整，對利潤、資本占用進展調整，消除非運營性要素對業(yè)績的影響EVA 能準確揭露企業(yè)運營的經濟效益，并與上市公司市場價值嚴密相關為何傳統(tǒng)會計目的-規(guī)模和會計利潤與EVA業(yè)績不同？.“EVA同每股盈利，凈資產收益率和自在現(xiàn)金流等傳統(tǒng)評價目的相比，更準確的反映了經濟現(xiàn)實。 高盛“EVA的思想明晰地描畫了運營與財務風險，使投資者可以更準確地衡量其資本報答并預測其報答的繼續(xù)性。在一切的財務目的中，它對發(fā)明股東財富的詮釋是最準確的。 瑞士信貸第一波士頓“EVA 不僅將管理重點放在為股東發(fā)明價值上，還協(xié)助投資人和管理者評價，察看，了解公司價值的驅動要素和破壞要素。 所羅門聯(lián)邦華爾街鐘情EVA.加拿大

8、莫氏啤酒公司運用EVA的范例Dan ONeill莫氏啤酒的總裁1999年5月，莫氏啤酒公司聘請思騰思特公司實行EVA管理體系，把運營的重點轉向提高股東價值，并采取了一系列提高EVA的行動。出賣：重新配置資源到啤酒的消費和運營上2000年6月，宣布出賣Montreal Canadiens曲棍球隊提高：提高資本利用程度和營運效率2000年6月：宣布封鎖在安大約的一個啤酒廠，并與供應商簽署長期消費供應合同增長：降低本錢，提高利潤，加強未來增長才干2000年10月：宣布購入一個美國品牌，加強莫氏的產品組合2000年12月，宣布兼并巴西的Bavaria啤酒，使莫氏啤酒的盈利才干增長了12.3%.EVA驅

9、動Molson股價上漲在數十年股價萎靡不振之后，1999年5月莫氏啤酒聘請思騰思特公司實行EVA管理體系，以后其股價相對于加拿大TSE300股票指數有了較高的增幅.今日議程引見思騰思特公司和 EVA 價值管理體系工程研討主要發(fā)現(xiàn)國際、國內醫(yī)藥行業(yè)投資報答率結論制藥 零售生物制藥 中國制藥和零售企業(yè)國際實例研討關鍵勝利要素業(yè)務模型復星實業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn)EVA管理體系將如何提供協(xié)助、運用- 總部、各實業(yè)公司.醫(yī)藥行業(yè)價值發(fā)明才干分析 - 國際、國內行業(yè)整體比較.醫(yī)藥行業(yè)整體價值表現(xiàn)分析結論 國外經過對比醫(yī)藥行業(yè)三年的EVA平均價值發(fā)明和EVA平均報答率，發(fā)現(xiàn)：價值發(fā)明才干最高的細分行業(yè)為 - 制藥

10、 、-醫(yī)療器械和用品醫(yī)藥零售在日本的價值發(fā)明情況較好，美國較差生物制藥行業(yè)美國公司差、而歐洲公司表現(xiàn)好醫(yī)療分銷和效力、醫(yī)療設備和醫(yī)療保健組織價值發(fā)明表現(xiàn)不佳.國內外醫(yī)藥行業(yè)資本報答/本錢率比較美國化學制藥行業(yè)平均資本報答率高達22.12%，而中國只需6.77%美國生物技術行業(yè)平均資本報答率5.53%，中國到達12.07%國際上化學制藥行業(yè)是報答率較高的行業(yè)，而在中國生物制藥含保健品和醫(yī)藥流通行業(yè)是報答率較高的行業(yè).美國醫(yī)藥行業(yè)價值發(fā)明情況一覽.日本醫(yī)藥行業(yè)價值發(fā)明情況一覽.歐洲醫(yī)藥行業(yè)價值發(fā)明情況一覽.醫(yī)藥行業(yè)整體價值表現(xiàn)分析結論 中國經過對比醫(yī)藥行業(yè)三年的EVA平均價值發(fā)明和EVA平均報答率

11、，發(fā)現(xiàn)：中藥、醫(yī)藥流通、生物制藥(含保健品)3年平均價值發(fā)明表現(xiàn)較好 多元化企業(yè)相比其他行業(yè)EVA報答率最低化學制藥和多元化企業(yè)平均占用資本較高，但損壞了股東價值 .中國醫(yī)藥行業(yè)3年平均價值發(fā)明表現(xiàn).中國醫(yī)藥細分市場分析制藥醫(yī)藥流通多元化中國.中國化學制藥企業(yè)價值發(fā)明表現(xiàn)注：圖示順序按照EVA高低陳列，后同。行業(yè)內半數企業(yè)在損壞股東價值雙鶴藥業(yè)發(fā)明的EVA最高新力藥業(yè)每元資本發(fā)明的EVA最多.中國中藥企業(yè)價值發(fā)明表現(xiàn)行業(yè)內超越半數企業(yè)在損壞股東價值同仁堂發(fā)明的EVA最高金陵藥業(yè)每元資本發(fā)明的EVA最多.中國醫(yī)藥流通企業(yè)價值發(fā)明表現(xiàn).中國醫(yī)藥多元化企業(yè)價值發(fā)明表現(xiàn)多元化企業(yè)EVA表現(xiàn)普遍不佳復星

12、實業(yè)EVA排名第一，山東金泰每元資本發(fā)明的EVA最高.今日議程引見思騰思特公司和 EVA 價值管理體系工程研討主要發(fā)現(xiàn)國際、國內醫(yī)藥行業(yè)投資報答率結論制藥 零售生物制藥 中國制藥和零售企業(yè)國際實例研討關鍵勝利要素業(yè)務模型復星實業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn)EVA管理體系將如何提供協(xié)助、運用- 總部、各實業(yè)公司.2001年全球醫(yī)藥零售市場規(guī)模 美國和日本占74%信息來源：IMS Health.美國和日本醫(yī)藥零售企業(yè)的EVA業(yè)績表現(xiàn) 總體而言，日本醫(yī)藥零售行業(yè)的銷售規(guī)模不大，但價值發(fā)明相對較好.美國醫(yī)藥零售行業(yè)資本占用和銷售收入.美國醫(yī)藥零售行業(yè)EVA和EVA率Walgreens 與Rite Aid的銷售收入、

13、投入資本、商店數量非常相當但其價值發(fā)明EVA截然相反， Rite Aid的EVA和EVA報答率都較差.美國醫(yī)藥零售業(yè)績總攬.美國醫(yī)藥零售商 Walgreens 與 Rite Aid.醫(yī)藥零售、普通零售的四種業(yè)務模型簡單規(guī)模擴張型停滯不前型簡單規(guī)模擴張型12 %停滯不前型49 %購并、有機 擴張型 14 %創(chuàng)新擴張型 25 %長期價值發(fā)明者39 %股東報答率.購并有機擴張型、創(chuàng)新擴張型零售商總攬Safeway USWalgreesBust BuyWal - mart.購并有機擴張型- 關鍵勝利要素主要經過購并和市場區(qū)域的擴張快速生長通常經過購并或補充、完善現(xiàn)有網點或在新的區(qū)域、國家擴張通常在新的

14、商店引入母公司的最正確管理方式股票價錢通常隨著該公司運營效率的更大提高、市場份額的提升而大幅上漲在國際市場擴張購并區(qū)域的連鎖零售商提升客戶效力，到達期望戰(zhàn)略協(xié)作提升運營效率管理的一致性、一致性，推行最正確管理方式代表性公司：Safeway USGaleries Lafayette關鍵勝利要素戰(zhàn)略實施特點.創(chuàng)新擴張型 - 關鍵勝利要素主要經過業(yè)態(tài)、產品或效力的創(chuàng)新為增長戰(zhàn)略關鍵在于經過運營效率的極大提升所提供的現(xiàn)金流來支持創(chuàng)新一些公司嘗試引入新的業(yè)態(tài)來滿足現(xiàn)有客戶和新客戶的增長的需求一些公司經過重新定位他們的中心業(yè)務來滿足其最能帶來利潤的客戶的需求一些公司經過添加或創(chuàng)建新的產品、效力最勝利的公司

15、通常采用以上三種不斷創(chuàng)新開發(fā)不同業(yè)態(tài)擴張產品運營品類多渠道或交叉渠道擴張、整合高度關注投資報答代表性公司：Best Buy WalgreensWal - mart戰(zhàn)略實施特點關鍵勝利要素.Walgreens 的市值高達360億美圓，P/E與微軟、沃爾瑪相等，遠遠高于通用電器.Walgreens 延續(xù)27年繼續(xù)增長.Walgreens 占全部零售份額的11%.Walgreens 每店每天的銷售額遠遠高于對手.擴張：在過去的2年，Walgreens門店擴張數為715家.增長戰(zhàn)略：在人口增長的地域大幅擴張.運營方式創(chuàng)新：Walgreens 經過最早引入 drive-thru 概念、freestand

16、ing 位置和 one hour photo流程，帶來了整個醫(yī)藥零售業(yè)的革新，這些后來分別成了行業(yè)通行方式.大力采用購并有機擴張方式的 Safeway US. Safeway US在最近幾年的大規(guī)模購并 641家時間主要收購活動2001年2月收購了Genuardis Family Markets, Inc，該公司擁有39家門店和大約$9.32億的銷售收入1999年9月收購了Randalls Food Markets, Inc. ，該公司的銷售收入大約為$26億，擁有117家門店1999年4月收購了Carr-Gottstein Foods Co.，其銷售收入超過$6億，擁有49家門店1998年1

17、1月收購了Dominicks Supermarkets, Inc.，銷售收入為$26億，擁有116家門店1997年4月收購了the Vons Companies, Inc.，其銷售收入為$54億，擁有320家門店. Kmart 業(yè)績表現(xiàn) 利潤目的Kmart(1,500)(1,000)(500)05001,0001,5002,000198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999($MMs)運營利潤. Kmart 業(yè)績表現(xiàn) EVA業(yè)績Kmart(1,500)(1,000)(500)05001,0001

18、,5002,000198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999($MMs)運營利潤tEVA.沃爾瑪業(yè)績表現(xiàn)沃爾瑪(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999($MMs)運營利潤.沃爾瑪業(yè)績表現(xiàn)沃爾瑪(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000

19、9,000198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999($MMs)運營利潤EVA.類似的公司 不同的結果EVA(1,700)(1,200)(700)(200)3008001,3001,8002,300198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999($MMs)沃爾瑪Kmart.銷售收入銷售本錢運營費用稅 稅后凈運營利潤資本本錢EVA%銷售100.0 77.1 $BBs 35.927.3%銷售100.0

20、 76.1沃爾瑪Kmart-=-=$BBs 165.0 127.3 3.7 6.65.1 2.2 4.0 3.1 16.6 27.47.119.80.5 0.9 1.51.5 2.6 4.2 +1.5 +0.9-0.6-1.6方式創(chuàng)新和非常高效的運營效率是沃爾瑪制勝關鍵.Best Buy 業(yè)績總攬. 店面設計創(chuàng)新.高度有效的運營管理.品牌與客戶管理.客戶關系管理 了解客戶.為客戶提供個性化的效力.發(fā)明品牌的差別化.醫(yī)藥零售、普通零售的 實例分析發(fā)現(xiàn)：關鍵勝利要素明晰的差別化的品牌戰(zhàn)略高度有效的運營效率客戶效力創(chuàng)新通常采用下面其中一種或并用兩種增長戰(zhàn)略購并和市場地理區(qū)域擴張運營業(yè)態(tài)、產品、效力不

21、斷創(chuàng)新.關鍵勝利要素闡明差別化的品牌戰(zhàn)略運營效率高效客戶效力創(chuàng)新深化了解客戶并提供優(yōu)質效力最早采用新的業(yè)務方法、流程采用新的技術更好地了解客戶分析最贏利性客戶的購買行為、修正商品擺放、品類等管理來滿足這些客戶的需求縮短減少供應鏈，提高效率圍繞最能帶來利潤的客戶的需求提供創(chuàng)新效力，但親密關注投資報答.今日議程引見思騰思特公司和 EVA 價值管理體系工程研討主要發(fā)現(xiàn)國際、國內醫(yī)藥行業(yè)投資報答率結論制藥 零售生物制藥 中國制藥和零售企業(yè)國際實例研討關鍵勝利要素業(yè)務模型復星實業(yè)未來面臨的挑戰(zhàn)EVA管理體系將如何提供協(xié)助、運用- 總部、各實業(yè)公司.并購產品投入較大本身研發(fā)投入很少周期可以很短有專利的產品

22、并購投資的風險大產品的利潤率程度高無形資產較高迅速崛起的新企業(yè)如: King Pharm 普藥產品的研發(fā)研發(fā)投入相對較少周期相對較短無專利維護的普藥能夠存在較為猛烈的競爭產品的利潤空間普通不大中小型企業(yè)為多如：Barr根底研討投入研發(fā)投入大周期長以專利產品為主研發(fā)的風險較高產品的利潤率程度較高傳統(tǒng)大型醫(yī)藥企業(yè)如：Eli Lilly制藥行業(yè) 三種不同增長方式的比較研發(fā)驅動 依托科研投入獲得具有專利的產品普藥開發(fā) 主要產品為失去專利維護的普藥購并增長 經過購買專利產品，或并購企業(yè)獲得產品對于某一詳細企業(yè)而言，能夠同時采用幾種方式。但往往有一方式為主。.不同業(yè)務方式企業(yè)的資本報答率分析9900019

23、9000101009910%等資本報答率曲線普藥開發(fā)型的企業(yè)利潤率程度較低，必需關注其資本周轉率情況.不同業(yè)務方式企業(yè)的利潤率分析普藥開發(fā)型的企業(yè)銷售本錢占銷售收入比例較高研發(fā)驅動型的企業(yè)研發(fā)投入比例最大購并增長型企業(yè)的研發(fā)投入最少營銷對于醫(yī)藥行業(yè)也是非常重要的環(huán)節(jié)專利藥的營銷投入相對更大.不同方式企業(yè)資產效率分析以下數據基于2001年數據，為資產/銷售收入結果闡明，每元銷售收入需求多少相應資產的投入Barr的資產效率相對較高Lilly的固定資產投入較大King的無形資產比例較高決議于其業(yè)務方式.Eli Lilly 公司背景和戰(zhàn)略創(chuàng)建于1876年全球41,000多員工產品在158個國家銷售銷售

24、收入過百億每元研發(fā)驅動戰(zhàn)略研發(fā) 2001年，研發(fā)投入22.35億美圓 較上年增長2.17億美圓 研發(fā)投入占銷售收入19% 近5年的總計研發(fā)投入為91.5億美圓人員 7606名員工參與研發(fā)活動 占總員工數的18%新藥開發(fā) 一個新藥的平均研發(fā)本錢為8億美圓 平均研發(fā)周期為10至15年高昂的研發(fā)投入產品貯藏管理營銷管理 強化溝通 加強銷售隊伍.Eli Lilly 產品貯藏管理和重點產品戰(zhàn)略主要現(xiàn)有產品百萬每元產品貯藏產品情況一覽10億美圓5至10億美圓其他2001年銷售收入不同產品類所占份額大型的醫(yī)藥公司普通采用重點產品戰(zhàn)略 依賴銷售潛力超越10億美圓的產品產品貯藏的管理是企業(yè)長期可繼續(xù)開展的關鍵E

25、li Lilly 2001年的銷售收入的84%來自于銷售超越10億美圓的產品近期至中期的產品貯藏情況理想.Eli Lilly 的歷年表現(xiàn).Barr Laboratories 公司背景和主要戰(zhàn)略成立于1970年，紐約1984年Hatch-Waxman Act 經過目前，10大普藥醫(yī)藥公司之一研發(fā)營銷/銷售制造承接普藥消費普藥開發(fā)Patent Challenges特有的普藥產品提供堅實的業(yè)務根底穩(wěn)定的現(xiàn)金流，快速增長的潛力一切權產品的開發(fā)市場獨有產品的潛力普藥市場動態(tài)超越110億美圓的市場估計在2005年超越220億美圓目前約47%的處方藥是普藥市場情況.Barr Laboratories 公司戰(zhàn)

26、略普藥開發(fā)選擇規(guī)范控制產品需求SMMA設備合成或分析困難營銷妨礙原資料獲取妨礙即使沒有專利維護，也可防止過度競爭確立公司的中心競爭力一切權產品的開發(fā)選擇年銷售收入在1千萬至1億5千萬美圓的產品現(xiàn)有藥物的新劑型新化學藥，包括已在其他地域銷售，但未在美國銷售的新藥研發(fā)后期的專利藥逐漸建立專有產品后備庫經過排他市場保證長期開展.Barr Laboratories 的歷年表現(xiàn).King Pharmaceuticals 公司背景和主要戰(zhàn)略成立于1994年研發(fā)營銷/銷售制造承接消費購買專利產品有選擇地從大的醫(yī)藥公司購買產品或經過并購獲得產品和其他資源大力度集中營銷產品生命周期的管理1998年紐約證交所上市

27、自行消費 開發(fā)新的順應癥 消費不同的包裝 開發(fā)新的劑型等關鍵勝利要素購買產品的選擇產品后備庫的管理銷售營銷的有效實施.King Pharmaceuticals 歷年表現(xiàn).中國化學制藥企業(yè)的特點規(guī)模較小 行業(yè)最大的華北制藥年銷售額為28億人民幣以普藥消費為主 銷售本錢占銷售收入的比例較大；根據行業(yè)特點，資本周轉率的優(yōu)劣是決議整體報答率程度的一個重要杠桿.中國化學制藥企業(yè)資本報答率分析雙鶴藥業(yè)的高資本周轉率使得其資本報答率程度整體較高天藥股份的利潤率程度堅持較高程度，資本報答率的下降主要由于資本周轉率程度的下降.化學制藥行業(yè)中，不同方式的利潤率差別比較原料藥消費企業(yè) 如，華北制藥、天藥股份 產品毛

28、利率較低 由于直接供應其他醫(yī)藥廠商，營銷等相關費用較低制劑消費企業(yè) 如，雙鶴藥業(yè) 產品毛利率較高 但營業(yè)費用比例較大，渠道和營銷費用為主利潤率的管理要綜合由業(yè)務方式所呵斥的本錢費用的各方面管理 華北制藥的利潤率上升主要來自主營業(yè)務本錢率的下降 雙鶴藥業(yè)的市場費用有明顯上升，主營業(yè)務本錢率動搖明顯.華北/雙鶴/天藥歷史業(yè)績表現(xiàn)一覽華北制藥天藥股份雙鶴藥業(yè).中國醫(yī)藥市場一覽(1) CIF/ex-manufacturing price in real 2000 USD, excluding CTMSource:IMS publications/research; World Bank reports15% 1.0 Bn62% 4.2 Bn14% 1.0 Bn9% 0.6 BnUS$6.8 BnOTC 14.2%Generic3.9%Branded Generic 12.8%Patented 19.1%Segment CAGR19% 2.1 Bn45% 4.9 Bn18% 2.0 Bn18% 2.0 B